Materia: Matemática Para Decisiones Empresarias

Profesor Titular: Mg. Ana María Buzzi

Clase: 1º
Unidad 1: Introducción. Objetivo de la materia. Teoría Matemática del
Interés. Capitalización, actualización y postulado fundamental de la Matemática Financiera.
Regímenes de capitalización referidos a un solo capital en el dominio discreto y en el continuo.
Tasa e intensidad del interés (Régimen de capitalización) y el descuento (régimen de
actualización).

¡Esta semana iniciamos el dictado de nuestra asignatura!!!! Bienvenidos!!!

Como paso previo:

Bajo el título matemática financiera/calculo financiero, se incluyen una serie de herramientas de

uso cotidiano, no sólo de las empresas sino también de los individuos. Esto tiene la ventaja de que
les permitirá a Uds. asociar los conocimientos adquiridos en esta materia con circunstancias que
les resultan familiares. De esta forma, será mucho mejor que si pretenden aprenderse las fórmulas
de memoria, aplicándolas de manera acrítica.

La manera de trabajar que tendremos es la siguiente: les vamos a enviar ejercicios para que
resuelvan y paralelamente les vamos a mandar los resultados con algunas explicaciones cuando el
caso lo merezca.

Queremos aclararles que uno de los errores más comunes de los estudiantes en esta materia es
tratar de llegar al resultado de la resolución de los ejercicios y, en caso de comprender la lógica de
la misma, pasar al siguiente sin hacer el esfuerzo de resolverlo personalmente.

Por lo tanto, los invito a escribir paso a paso la resolución de cada uno sin saltear ninguno. Lo de ir
paso a paso es clave, porque es la única manera de detectar dónde están los errores conceptuales
y no confundirlos con errores de cálculo (equivocarse en alguna suma, por ejemplo). Hay errores
que no se pueden admitir a esta altura de la carrera, como por ejemplo redondear mal un número
decimal.

¡Imagínense que trabajan para un banco y les piden que liquiden una cuenta sobre la cual deben
calcular intereses, un error de redondeo y meritorio de juicio si fue menor o de pérdidas para el
banco si fue mayor!

Entonces, la única forma de corregir los errores es discriminándolos según su origen. Si éstos son
conceptuales pueden pedir mayores aclaraciones (tantas veces como haga falta); en cambio, si son
por falta de atención les pedimos que de eso se encarguen ustedes.

Aspiramos a que cada uno de ustedes obtenga un 10 (diez) en cualquiera de nuestras

evaluaciones, pero para eso hay que trabajar mucho en esta instancia.

1
 NO HAY FORMA DE APRENDER ESTA MATERIA SIN UN GRAN ESFUERZO DE
CONCENTRACIÓN Y BASTANTE EJERCITACIÓN.

LA CONCENTRACIÓN PONDRÁ EL LÍMITE ENTRE EL ÉXITO Y EL FRACASO POR LO

QUE, MÁS QUE MUCHAS HORAS DE ESTUDIO, LES PIDO QUE EL TIEMPO QUE LE
PUEDAN DEDICAR A LA MATERIA SEA EXCLUSIVO PARA ESTE FIN Y NO SE
DISPERSEN EN ABSOLUTO

NO ES UNA MATERIA COMPLICADA, PERO SI COMPLEJA, PIENSEN QUE LES

BRINDARÀ HERRAMIENTAS VINCULADAS AL CÁLCULO FINANCIERO PARA QUE
PUEDAN TOMAR DECISIONES EN EL FUTURO, Y UNA DECISIÓN ES UNA
COMBINACIÓN DE DOS ELEMENTOS FUNDAMENTALES: INTUICIÓN Y
RAZONAMIENTO.

Recuerden que el acierto en los cálculos matemáticos no alcanza, un buen profesional se distingue
por su creatividad y por su capacidad para comprender cuál es el problema que hay que resolver,
así como las herramientas de que dispone para hacerlo.

Comprender cada una de las variables que veremos en este curso y no equivocarse al obtener
resultados, no alcanza para distinguirse, es un requisito para ser un profesional de las ciencias
económico-financieras.

Normalmente, al resolver problemas matemáticos en un curso, el profesor da a los alumnos la

información que necesitan para resolverlo y esto sirve de guía; en cambio, cuando los
profesionales se desempeñan en su campo laboral nadie les indica taxativamente que variables
deben utilizar.

Deben seleccionar dentro de la infinita información disponible cuál es la que le sirve para resolver
el problema que tienen enfrente.

En cuanto a la organización del curso, nos vamos a regir por el orden establecido en el Plan de
Trabajo. Para aprobar la cursada, deben superar exitosamente dos evaluaciones parciales , lo que
los habilitará para rendir el examen final.

Veamos ahora algunas cuestiones fundamentales para éste, nuestro primer encuentro:

Objetivos de la clase:

• Comprender que son las operaciones financieras

• Comprender el concepto de valor tiempo del dinero

2
• Comprender el desplazamiento de los capitales en el tiempo

• Principio de equivalencia financiera

Lectura obligatoria: Presentación de la clase y bibliografía de la materia, de acuerdo al programa

de la asignatura.

Hoy comenzaremos a ver el concepto de las operaciones financieras, con el objeto que puedan
dominar acabadamente el desplazamiento de los capitales a lo largo del tiempo, y de esa manera,
considerando el principio fundamental de la Matemática financiera, comprender los distintos tipos
de operaciones que se pueden llevar a cabo. Trataremos de ejemplificar los conceptos teóricos a
fin de llevarlos a una mejor comprensión de los temas que vayamos desarrollando.

Entonces para empezar, les propongo responder a la siguiente pregunta según vuestro entender…

¿Qué és una operación financiera?

………………………………………………………………………………………………………………………………………

………………………………………………………………………………………………………………………………………

Y ahora con esta definición en la cabeza más o menos armada, los invitamos a comenzar nuestra
clase...

Conceptualización:

Se denomina operación financiera a toda acción que produzca, por desplazamiento en el tiempo, una
variación cuantitativa del capital. Se dice entonces que dicho capital está sometido a un régimen
financiero, por lo tanto, el estudio de las relaciones formales que ligan cantidades monetarias que se
intercambian en diferentes momentos de tiempo, resulta ser el objeto de estudio del Cálculo Financiero.

Si recordamos el valiosísimo aporte que ha efectuado el prestigioso economista Irving Fisher (The Nature
of Capital and Income), quizás podamos comprender más acabadamente éste concepto precedente, a
saber: “Todo bien económico o servicio de bien económico constituye un elemento de riqueza. El valor
de un elemento de riqueza (entendiéndose por tal el producto de tu precio por la cantidad), varía en
general, de un instante a otro y de mercado a mercado; en un determinado momento (aspecto
estático), define el capital, la medida de las variaciones de dicho elemento a través del tiempo (aspecto
dinámico), define el interés o rédito, por lo tanto, podemos inferir que el valor capital es, en un mismo
mercado, función del tiempo y el valor interés es función de la cantidad de capital de la cual se deriva y
del tempo durante el cual se determina”.

De tal manera, se diferencia el estado de un elemento de riqueza, que es propio del capital, del
movimiento de un elemento de riqueza en un período de tiempo, que es propio del interés.

Por ende, el interés es un flujo de fondos, bajo cuya acción el capital en el tiempo, sufre modificaciones
productivas de nuevos efectos valorables definidas por la operación financiera a la que ese capital se
refiere.

3
Clasificación:

La primera distinción fundamental que debemos efectuar, en torno a las operaciones financieras,
deviene de observar el siguiente esquema conceptual:

“Bajo determinadas condiciones, A pone a disposición de B un capital C en el momento cero, B debe

restituir dentro de un tiempo “t” , una suma “C’”, tal que ofrecidas y aceptadas aquellas condiciones,
resulten financieramente equivalentes las obligaciones de las dos partes al momento de efectuar la
operación”

Las condiciones que se mencionan, pueden ser básicamente de dos tipos:

a) Formales: se llama así a aquellas condiciones que para la operación de que se trate,
representan modalidades de las cuales no depende el valor de la suma “C’” que se debe restituir
en el tiempo “t”

Estas condiciones pueden ser variadísimas, y de ellas nos ofrecerán ejemplos las distintas
operaciones financieras que expondremos en éste texto.

En función, entonces, de las diferentes modalidades formales de las operaciones financieras,

podemos distinguir.

 Operaciones financieras simples: Si cualquiera que sea su naturaleza sustancial se

resuelven siempre y finalizan por medio de un solo pago o cobro inicial de uno a otro de los
contratantes, lo cual supone un pago o cobro del otro contratante hacia el primero, en
determinado momento del tiempo. -

 Operaciones financieras complejas: Si el pago al que está obligado a hacer una parte (por
lo menos) a la otra no es único, sino resultado de una sucesión de pagos a lo largo del
tiempo.

Es indispensable tener en cuenta que, operaciones financieras idénticas, desde el punto de vista
de las condiciones sustanciales, pueden encontrar lugar entre las operaciones simples o entre las
complejas, según que sus modalidades formales sean propias de una u otra clase.

b) Sustanciales: son fundamentalmente tres:

1. El tiempo de duración de la operación de que se trate,

2. El interés, rédito o retribución del capital de la operación, que puede ser variable
o constante y coincidir o no con el fijado por el mercado,

3. El contexto de ocurrencia de la operación financiera

Considerando el tiempo “t” de duración se podrán clasificar en:

 Operaciones financieras de corto plazo

 Operaciones financieras de largo plazo.

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 Dependiendo de si, el pago o cobro de la operación pactada, está sujeto a la ocurrencia de un
suceso aleatorio o no, estaremos entonces en presencia de:

 Operaciones financieras a término cierto, cuya realización está sujeta al mero transcurso
del tiempo, por ejemplo cuando solicitamos un préstamo.

 Operaciones financieras a término contingente, cuya verificación posterior está

supeditada a que se produzcan determinados hechos dependientes del azar, por ejemplo, la
contratación de un seguro de vida, en caso de vida o en caso de muerte.

Operaciones de Capitalización:

Consideremos como origen de los tiempos, el momento inicial de una operación financiera de duración
“n” períodos, e indiquemos con C0 el capital utilizado en dicha operación.

Si Ct es el valor a que ha dado origen en el tiempo “t” el capital C0, por efectos de la operación en la que
ha estado invertido, se llamará a Ct valor final o monto del capital C0, en el tiempo t.

Por ende, toda operación que dé origen a la formación de un valor final, constituye una operación
financiera de capitalización.

Operaciones de Descuento o Actualización:

Toda operación mediante la cual, con procedimiento inverso al anteriormente descripto, se pasa de un
capital Ct disponible en el tiempo “t” a un capital C0 disponible en el tiempo cero, para todo t >0 ,
constituye una operación financiera de descuento o actualización, (cuyo desarrollo se efectuará más
adelante).

Es de hacer notar, que a éstas aseveraciones como a las anteriores vertidas sobre conceptualización y
clasificación de las operaciones financieras, hemos arribado considerando que existe una ley financiera
genérica del interés, común a todos los regímenes de capitalización, lo cual nos permite poner como
sustento de ésta disciplina el siguiente principio o postulado fundamental:

Principio de Equivalencia Financiera: Para todas las operaciones financieras existe un mismo principio
genético del interés, y el interés, en cada caso, es función integrable del tiempo, dentro de un campo de
variabilidad definido por los límites de eficiencia de la operación misma.

Éste postulado es válido en un vasto y amplísimo campo de las actividades económicas y financieras, por
ejemplo, se aplica a las operaciones financieras para cuya realización se debe verificar como decíamos
precedentemente, un hecho aleatorio, y entonces el interés no solo dependerá del tiempo, sino de la
edad de la persona contratante, de la de su grupo familiar, del estado de las cosas con las que se
relacione la operación financiera, etc.

Con la expresión límites de eficiencia, se quiere expresar sintéticamente, el alcance del concurso
eventual de otras variables independientes en la definición de la función interés. -

No se puede hablar de una operación financiera sin definir la Ley financiera aplicable y un punto de
referencia o época de valuación de la misma

5
De ésta manera, establecido un punto de referencia P y la Ley financiera aplicable, los capitales que se
transforman tienen un valor equivalente.

Gráficamente podríamos expresarlo de la siguiente manera:

C '1
f (n1)
Interés

C1 C2
Descuento
f (n2)

C '2 recta del tiempo

n1 P n2

Suponiendo que una operación se inicia con un capital C1 en el momento n1, la función ƒ(n1) expresa el
valor final del capital inicial. El valor de éste capital en un momento P representa el incremento sufrido
por el transcurso del tiempo. Así, en C’1 la Ley financiera que se aplica es la Ley de capitalización. La
variación que existe desde C1 a C’1 corresponde a la tasa de interés.

Suponiendo ahora que se quiere saber cual es el valor de un capital C2 en un momento P. La función ƒ(n2)
representa el valor actual de dicho capital. Así, en C’2 la Ley financiera que se aplica es la Ley de
actualización. La variación que existe desde C2 a C’2 corresponde al descuento.

∆ = ƒ(p) − ƒ(n1)  ∆ > 0 interés

∆ = − ƒ(p) + ƒ(n1)  ∆ < 1 descuento

Resulta evidente de lo antedicho, que los factores de capitalización y de descuento, para el mismo
intervalo, son recíprocos, y recíprocas son en consecuencia, las operaciones de capitalización y de
descuento, en tanto permanezcan invariables las condiciones sustanciales para la operación objeto de la
valuación. -

Ahora bien, debe tenerse en cuenta al analizar las diferentes operaciones financieras descriptas, que
ésta reciprocidad no implica que el costo financiero para las mismas, sea idéntico, por diferentes
razones, no solo relacionadas al valor del dinero en el tiempo. -

6
AHORA REFLEXIONEMOS SOBRE LO QUE ACABAMOS DE LEER DE MANERA MÁS SENCILLA, CASI
COTIDIANA, A VER:

Los conocimientos que esbozamos son fundamentales para desempeñarse en una economía
basada en el crédito. No me refiero sólo al crédito y depósitos bancarios sino a todas las
operaciones que implican pagos diferidos. Por ejemplo, las compras y las ventas que implican
pagos en cuotas.

El uso racional del crédito requiere conocer su costo real (teniendo en cuenta la inflación) y el
análisis de su rentabilidad. Es decir, la tasa de interés real. Vamos a llamar tasa de interés nominal
a la que podemos observar en los bancos y tasa de interés real a la que resulta de quitarle el
efecto de la inflación a la tasa de interés nominal. En matemática financiera nos interesan
especialmente las tasas de interés reales para conocer la rentabilidad real de la operación.

En la vida cotidiana, observando esa tasa de interés, tenemos que decir si queremos tener mayor
liquidez o un premio por renunciar a esa liquidez. ¿Cómo es esto? El dinero que ustedes tienen en
el bolsillo, o el que tienen depositado en cuenta corriente, les permite comprar inmediatamente lo
que necesiten. Con él pueden aprovechar oportunidades que perderían si lo tuvieran depositado a
plazo fijo. Cuando las tasas de interés que pagan los bancos son muy altas, tener mucho dinero a
mano se convierte en un lujo muy costoso. En este caso, decimos que están decidiendo entre
tener mayor liquidez actual o privarse de realizar gastos en el presente para aumentar el valor de
sus ahorros en el futuro.

En Matemática Financiera se estudian problemas de decisiones inter -temporales. Esto es, elegir
entre hacer algo ahora o en el futuro. Aquí vamos a ver algunas técnicas para evaluar qué decisión
es más correcta en cada momento, de acuerdo a sus propios intereses.

Hoy en día el crédito, objeto de estudio central en esta asignatura, es un elemento fundamental
de la economía y puede ser beneficioso para ambas partes que realizan la operación.
Frecuentemente, en la sociedad hay gente que prefiere ahorrar para gastar en el futuro y otra que
prefiere gastar ahora parte de lo que ganará en el futuro.

Recordemos que, en definitiva, una empresa es desde el punto de vista fenomenológico una
sucesión en el tiempo de decisiones de inversión y financiamiento.

Es decir, prestamista y prestatario podrían ponerse de acuerdo. Para ello el prestamista le cobrará
al prestatario una cantidad de unidades monetarias, que llamaremos interés. De manera muy
esquemática, y probablemente demasiado simplista, aunque didáctica, podemos decir que cuando
en esa sociedad hay mucha gente que prefiere esperar para gastar, la tasa de interés tiende a
bajar; en cambio, cuando la mayoría de la gente quiere gastar a cuenta de lo que ganará en el
futuro la tasa tiende a aumentar. Esto no es más que la ley de oferta y demanda y la tasa de
interés es el precio del dinero.

Ahora bien, ¿por qué una persona o empresa podría estar dispuesta a pagar un precio (interés)
por gastar hoy lo que va a ganar en el futuro? Porque, entre otras cosas, puede querer comprar
bienes durables a crédito para empezar a utilizarlos ya, teniendo en cuenta que los seguirá
utilizando mientras paga el crédito. En este caso, tendría que evaluar si los servicios que le brindan

7
 esos bienes por unidad de tiempo son más valiosos o no que lo que paga por concepto de
intereses.

Por ejemplo, si compro una juguera y la pagué en 2 cuotas. El precio de contado era de $100 y si la
pagaba en 2 cuotas me cobraban $110. Yo podía pagar cuotas de $55 por mes pero no había
ahorrado lo suficiente para pagar $100 juntos. Como todavía no sabía matemática financiera no
hice mayores cálculos, pero, objetivamente, estaba realizando una operación inter- temporal. Si
en aquel entonces hubiera sabido matemática financiera hubiera razonado lo siguiente: el
comerciante me está cobrando más cara la juguera si se la compro en cuotas porque me está
prestando $45 durante 30 días. Es decir, yo pagué $55 cuando me llevé una licuadora que valía
$100. Los otros $45 que completaban el precio fueron pagados 1 mes después. Los intereses que
me cobró el comerciante fueron de $10. Esto quiere decir que me cobró una tasa de interés
mensual de 22%. Después me encontré dos razones para creer que había hecho un pésimo
negocio: 1) El banco estaba dando préstamos personales al 2% mensual, por lo que hice un mal
negocio comprando la juguera en cuotas. Me hubiera convenido sacar el dinero del banco y
comprar la juguera al contado. 2) A lo largo de esos 30 días usé una sola vez la juguera, y un jugo
en el bar de la esquina costaba $4, por lo que los servicios que me brindó la misma, tenían para mí
un valor muy inferior a los $10.

Si en vez, de una juguera compran una casa. La evaluación del costo de oportunidad es más clara
aún. Es decir, el valor de los servicios brindados por una casa por unidad de tiempo está tasado en
el mercado a través del precio de los alquileres. Generalmente, la unidad de tiempo tomada para
los alquileres es el mes. En este caso, una comparación simple que puede realizarse para tener un
indicio de si se está realizando un buen o mal negocio, es comparar lo que un inquilino se ahorra
por concepto de alquiler si saca un crédito del banco para comprar una casa. En otras palabras,
hay que ver qué es mayor: los intereses que tendrá que pagar al banco o el alquiler que tienen que
pagar al dueño de la casa. Atención, no me refiero a la cuota que el antiguo inquilino pagará al
banco sino sólo a una parte de ella, la que corresponde al pago de intereses. La parte de la cuota
destinada a la amortización del capital recibido del banco está excluida de esta comparación.

Otro ejemplo de beneficio mutuo en el crédito es el de una empresa que necesita capital
adelantado para comprar una máquina para aumentar la rentabilidad esperada de la firma. En
este caso, los servicios obtenidos de la máquina por unidad de tiempo estarían representados por
la rentabilidad adicional lograda como consecuencia de la incorporación de la máquina a la
estructura productiva de la firma.1

Esquemáticamente, el contenido de nuestros temas futuros, se presenta a continuación:

1
En el transcurso de la carrera podrán apreciar que en la realidad hay un sinnúmero de situaciones que
hacen que el cálculo exacto no se pueda realizar de manera tan esquemática, pero el ejemplo es válido para
enumerar situaciones de beneficio mutuo con las escasas herramientas que contamos al comienzo de este
curso.

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 C O N T E X T O

ACREEDOR PRESTA
PRESTA- LIQUIDEZ TIENE C O B R A
MISTA < LIQUIDEZ

PIDE
DEUDOR ILIQUIDEZ TIENE P A G A
> LIQUIDEZ

OO PPEERRAAC C I IOO NNEESS NOMENCLATURA

NOMENCLATURA

ELEMENTOS F I N A N C I E R A S Nacional

F INANCIERAS Internacional
CLASIFI-
CACION

CAPITALIZACIO N ACTUALIZACION

INTERES DESCUENTO
SIMPLE SIMPLE COMERCIAL

INTERES DESCUENTO MATEMATICO

COMPUESTO COMPUESTO

CONTINUO CONTINUO
DISCONTINUO DISCONTINUO

PERIODICO PERIODICO

SUBPERIODICO SUBPERIODICO

T A S A S T A S A S
D E D E
INT E RE S D ES CU EN TO

EQ UIV AL EN CIA S
D E
T A S A S

T A S A S

NOMINAL EFECTIVA

PROPORC. EQUIVALENT

I N F L A C I O N

T A S A S

R E A L APARENTE

INFLACION

9
REGIMEN DE CAPITALIZACIÓN A INTERÉS SIMPLE

Se verifica cuando, en el campo matemático discreto o discontinuo, la operación financiera, tiene

un período de capitalización, intervalo de tiempo “t” al final del cual se sumarán intereses al
capital, igual a 1, es decir que el período de referencia de la tasa o tanto de interés es unitario, y el
capital expuesto a él es siempre el capital inicial de la operación financiera.

Por ende, el interés que produce el capital es directamente proporcional al tiempo al cual estuvo
expuesto y al capital que le dio origen.

En adelante, utilizaremos la siguiente nomenclatura a los fines de nuestra exposición y vuestra

mejor comprensión:

NOTACIÓN:

i = Tasa de interés expresada en tanto por uno.

C0 = Capital original o inicial de la operación financiera expresado en unidades

monetarias.

I = Intereses totales correspondientes al período de duración de la operación.

n = Plazo de la operación.

M / Cn = Valor final de la operación o monto, expresado en unidades monetarias

Para un capital C0 , el valor de los intereses totales, I, estará dado por:

FORMULA “A”:

I (0, n) = C0 . i . n

El valor del monto o capital final a interés simple estará dado por:

FORMULA “B”

M = C0 + I

Reemplazando A en B se obtiene:

M = C0 + C0 . i . n

Fórmula del monto M = C0 (1+ i.n)

a interés simple
Donde la expresión (1 + i . n) se denominará Factor de
capitalización a interés simple.

(Recordar que en álgebra “a + bx” representa una

función lineal creciente)

10
De ésta manera, en diferentes momentos de tiempo, tendremos:

ƒ (x)

ƒ (1 + i.n)
1+ i

t = 0 = C0

t = 1 = C0 (1+ i.n) = C0 + I

t = 2 = C0 (1+ i.n) = C0 + I

y en general, podemos expresar que:

t = n = C0 (1+ i.n) = C0 + I

Por lo tanto, el Factor de capitalización a interés simple: es aquel que al multiplicarlo por el
capital inicial u original se transforma en el monto.

Algunas fórmulas derivadas de las anteriormente expuestas:

Para el cálculo del tiempo de duración de la operación financiera:

I
n=
C0. i

Para el cálculo del capital original o inicial de la operación financiera:

M −1
C0 = = M (1 + i . n )
(1 + i . n)

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Interés exacto e interés comercial u ordinario:

En la práctica habitualmente es dable observar que se trabaja, tanto cuando se aplica el régimen
de capitalización a interés simple, como compuesto (que se desarrollará más adelante), con
diferentes plazos de tiempo, lo que nos obliga necesariamente, a adecuar la expresión de éste a la
de la tasa de interés aplicable y dependiendo del divisor en días considerado para el año
tendremos distintas cuantías, tanto de monto como de intereses totales, a saber:

Si se utiliza el año comercial, como de 360 días, y la duración de la operación financiera, está
expresada en meses, la adecuación se hará: t  n/12. Si la duración está expresada en días,
entonces t  n/360

Resultando entonces la fórmula de interés comercial:

 n 
M = C 0 1 + i . 
 360 

Con el uso de éstas fórmulas se comete un error absoluto de:

Año comercial (360)  Io = C0.i.n/360 Interés ordinario

Si se considera el año civil, como efectivamente és, de 365 días, entonces obtendremos el valor
exacto resultante del tiempo de duración de la operación y de sus intereses:

 n 
M = C0 1 + i . 
 365 

Año civil (365)  Ie = C0.i.n/365 Interés exacto

TASA MEDIA A INTERÉS SIMPLE

Concepto:

Es la tasa a la que debieran haberse colocado ciertos capitales para que al cabo del período de
duración de la operación financiera, produzcan un monto igual a la suma de los montos
producidos por cada uno de ellos.

Expresando en fórmulas lo antedicho, tendremos:

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 (C1 + C2 + C3 + ... + Ct ) ⋅ (1 + i .n ) = C1 ⋅ (1 + i 1 .n ) + C2 ⋅ (1 + i 2 .n ) + C3 ⋅ (1 + i 3 .n ) + ... + Ct ⋅ (1 + i t .n )
n n

 Ct ⋅ (1 + i .n ) =  Ct ⋅ (1 + i t .n )
t =1 t =1
n n n n


t
Ct +  Ct ⋅ i . n =  C t +  Ct ⋅ i t . n
=1 t =1 t t =1 =1
n n n n


t
Ct +  Ct ⋅ i . n −  C t
=1 t =1 t =1
= n ⋅  Ct ⋅ i t
t =1
n n


t
Ct ⋅ i =  C t ⋅ i t
=1 t =1

Por lo tanto, la tasa media resultante es:

n
 Ct .i t
t =1
i= n
 Ct
t =1

RÉGIMEN DE CAPITALIZACIÓN A INTERÉS COMPUESTO

Se verifica cuando, en el campo matemático discreto o discontinuo, se verifica si al término del período al que
se refiere la tasa, (período de capitalización) los intereses se adicionan, se suman, se aditan al capital o sea que
se capitalizan, pasando ese monto, a rendir intereses en el período siguiente.
Resulta necesario aquí, incorporar otro concepto importante, sobre el que volveremos más adelante, cual es el
de frecuencia de capitalización, que resulta el número de veces que en el año los intereses se suman al capital.

Es decir, que el capital tiene un crecimiento que es proporcional a su valor durante el período anterior. La
constante de proporcionalidad es la razón entre el valor de un período y el anterior (1 + i).
Algebraicamente, el resultado es una función lineal del tipo ƒ (x) = ax que corta al eje de las coordenadas en el
punto 1, cuando n = 0.
La capitalización del interés puede tener lugar en cualquier intervalo de tiempo.

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 Gráficamente seria:

ƒ (x)
ƒ (x) = (1 + i)n

ƒ (x) = (1 + i.n)
(1+ i)

1 n

En el diagrama se pone de manifiesto el crecimiento que adquiere un capital sometido a régimen de interés
compuesto con el transcurso del tiempo, comparándolo con el crecimiento de otro capital sometido a régimen
de capitalización a interés simple.
Se observa que el crecimiento de un capital a interés simple está representado por una línea recta; esto quiere
decir que el interés simple aumenta en progresión aritmética, mientras que el interés compuesto aumenta en
progresión geométrica.

Cálculo del monto (o valor final) de un capital a interés compuesto:

Consideremos un capital principal C0, colocado a interés compuesto a una determinada tasa unitaria, referida a
un cierto período de tiempo
Al finalizar el período al que se refiere la tasa, tendremos el capital original o principal, con más los intereses
generados en ese tiempo, dando lugar al monto o valor final del período, que se convertirá en el capital original
del período siguiente y así sucesivamente.

Por lo que es posible verificar las siguientes relaciones:

NOTACIÓN:
i = Tasa de interés expresada en tanto por uno.
C0 = Capital original.
n = Plazo de la operación.
Cn = Capital transformado o monto compuesto.

Cn = C0 (1 + i) n

Fórmula general del monto a interés compuesto

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Donde: (1 + i) n = Factor de capitalización a interés compuesto.

De ésta manera, a diferentes momentos:

t= 0 = C0
t= 1 = C1 = C0 (1+ i) 1
t= 2 = C2 = C1 + I = C0 (1+ i) (1+ i) = C0 (1+ i) 2
t= 3 = C3 = C2 + I = C0 (1+ i) 2 (1+ i) = C0 (1+ i) 3
…… = ………….. = ……………….. = …………
t= n = Cn = Cn -1 + I = C0 (1+ i) n -1 (1+ i) = C0 (1+ i) n

Los intereses del primer año se calculan sobre el capital y los de los años siguientes sobre los montos
acumulados. Los intereses periódicos, al capitalizarse, generan nuevos intereses, como ya fuera expresado
precedentemente.
.

ALGUNAS FÓRMULAS DERIVADAS:

Cn
Cn = C0 ⋅ (1 + i )
n C0 = -n
C0 = Cn ⋅ (1 + i )
(1 + i )n

TIEMPO NECESARIO PARA QUE DOS CAPITALES DISTINTOS COLOCADOS A DIFERENTES TASAS PRODUZCAN
IGUAL MONTO A INTERES COMPUESTO:

C1 (1 + i1) n = C2 (1 + i 2) n
C1 ≠ C2
i1 ≠ i 2
C n1 = C n2 C1 (1 + i 2) n
=
C2 (1 + i1) n

n
C1  1 + i 2 
= 
C2  1 + i1 

log C1 − log C2 = n [log (1 + i 2 ) − log (1 + i1)]

log C1− log C2

n=
log (1 + i 2 ) − log (1 + i1)

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 Se deberá observar que como n debe ser forzosamente positivo, el numerador y el denominador deben
tener igual signo.

Si C1 > C2 debe ser i2 > i1

Si C1 < C2 debe ser i2 < i1

TASA MEDIA A INTERÉS COMPUESTO

Definición: Es la tasa a la que debieran haberse colocado ciertos capitales para que al cabo del período de
duración de la operación financiera, produzcan un monto igual a la suma de los montos producidos por cada
uno de ellos.

Expresando en fórmulas lo antedicho, tendremos:

(C1 + C2 + C3 + ... + Ct ) ⋅ (1 + i )n n n n n
= C1 ⋅ (1 + i 1) + C2 ⋅ (1 + i 2 ) + C3 ⋅ (1 + i 3) + ... + Ct ⋅ (1 + i t )
n n

 Ct ⋅ (1 + i ) =  Ct ⋅ (1 + i t )
t =1
n n

t =1
n n
(1 + i )n  Ct =  Ct ⋅ (1 + i t )n
t =1 t =1
n


t
Ct ⋅ (1 + i t )
n

(1 + i )n = =1
n


t
Ct
=1
n n
n ⋅ log (1 + i ) = log  Ct ⋅ (1 + i t ) − log  Ct
n

t =1 t =1

log  Ct ⋅ (1 + i t ) − log  Ct
n

log (1 + i ) =
n

log  Ct ⋅ (1 + i t ) − log  Ct
n

i = anti log −1
n

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 Equivalencia de factores con TASAS DE INTERÉS vencidas

Entender cómo funciona el interés a lo largo del tiempo y en los distintos regímenes de capitalización,
resulta FUNDAMENTAL para el conocimiento de las diferentes operaciones financieras y las
consecuentes decisiones que debamos tomar, en nuestra vida (personal o profesional) sobre inversión
o financiamiento, así que pongamos ATENCIÓN, si???, a ver empecemos por:

Concepto:

Numerosas definiciones se han escrito sobre que es la tasa de interés, en ésta parte de la obra,
utilizaremos el siguiente concepto a fin de poder explicar con claridad, los temas relativos a ella, que se
exponen a continuación.
“Se verifica la existencia del interés cuando un agente económico cede a otro un capital “C0” durante
un cierto tiempo “n”, con la condición de reembolso una suma “Cn”.”

Justificación de la existencia de la tasa de interés:

Irving Fisher2, distinguido economista estadounidense, (ya lo citamos recuerdan?? En la clase nro. 1)
explica que hay, por lo menos, cuatro razones por las cuales, aunque los precios sean perfectamente estables
un individuo / empresa no aceptará prestar dinero si no espera recibir cierto interés:

① Sacrificio del consumo actual: al desprenderse de recursos ahora, el individuo debe diferir su
consumo que podría realizar de inmediato, sólo aceptará esa posposición si recibe por su espera una cantidad
mayor que la de su entrega inicial.
De donde se puede inferir que (1 + i) es el término de éste intercambio, porque una unidad de
consumo presente puede cambiarse por (1 + i) unidades de consumo futuro.

② Costo de oportunidad: si tiene por otra parte, posibilidades de colocación a cierta tasa i, ya se trate
de inversiones financieras o de una inversión en la producción de bienes, el individuo exigirá que se le pague
por todo préstamo, por lo menos i; se dice entonces que i es su costo de oportunidad.

③ Riesgo: todo préstamo implica cierto riesgo de no pago. Tal riesgo sólo se acepta cuando existe en
contrapartida la posibilidad de una ganancia suficiente.

④ Protección del poder de compra si hay inflación: ante la posibilidad de que exista erosión al poder de
compra (inflación) el individuo intenta protegerse ante la posible pérdida del poder adquisitivo de su capital.

Diferentes maneras de referenciar temporalmente las tasas de interés:

Proporcionalidad de las tasas: Concepto:

Si consideramos dos tasas de interés unitarias i e i’, que respectivamente, se refieren a dos períodos de
tiempo t y t’, diremos que ellas son proporcionales si, correspondiendo los períodos a que se refieren a una
misma unidad temporal, se verifican las siguientes relaciones:
i / i’ = t / t’

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IRVING FISHER: “Teoría del interés”

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 Ejemplo: consideremos una tasa de interés del 4% trimestral y otra del 16% anual, serán
proporcionales si se verifica que: (utilizando interés ordinario)

i / i’= 0,04/ 0,16 = t / t’ = 3m/12m

O expresado de otro modo, diremos que siendo i una tasa relativa a un cierto período t, de acuerdo
con la relación precedentemente expuesta, para que la tasa im relativa a una fracción de tiempo 1/k, sea
proporcional, se debe verificar que:

im / i = t / m / m,
de donde

im = i / m

Equivalencia de las tasas de interés: Concepto:

Si tenemos dos tasas i e im relativas a los períodos t y tm, diremos que esas tasas de interés serán
equivalentes sin para un mismo plazo de duración de la operación financiera, es indiferente colocar nuestro
capital a la tasa i o a la tasa im

Dicho de otro modo, dos tasas serán equivalentes si producen el mismo monto o valor final, al
vencimiento del plazo de duración de la operación de que se trata.

Recordemos que cuando se aplica la ley financiera de capitalización a interés simple, éste es
proporcional al tiempo, por lo que las tasas proporcionales son a su vez equivalentes, y lo podemos verificar
rápidamente con la siguiente relación:

Sea:
C0 ( 1 + i1) = C0 ( 1 + im. m)
De donde:

m = i/m

En tanto en el interés compuesto ésta situación no se verifica, como queda demostrado seguidamente,
manteniendo la misma lógica de razonamiento:

C0 ( 1 + i)1 = C0 ( 1 + im) m

De donde:

( 1 + i)1 = ( 1 + im)m

Y por lo tanto:

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 i = ( 1 + im)m - 1

o:

im = ( 1 + i)1/m - 1

En adelante denominaremos frecuencia de capitalización al número de veces ( o sub - períodos) que en

el año los intereses se suman al capital → m, es decir, se capitalizan. El número máximo que podría tener es
365 (en el campo discreto).

Para facilitar la comprensión de lo expuesto precedentemente, efectuaremos el sencillísimo ejemplo

siguiente:
 ¿Qué monto se obtendrá al cabo de un año colocando 1 u?m a una tasa nominal anual del 10% (jm)
con capitalización semestral? Efectúe sus cálculos utilizando el tiempo considerando año comercial y
año civil.-

Datos:
C0 = 1 u.m
n = 1 año
jm = 0.10 anual
m = 2

Representación gráfica del problema:

0.05 0.0525

0 6 meses 1 año

1 u. m. 1.05 ¿Monto?

1.1025

Resolución utilizando como plazo de duración año comercial:

Cn1 = 1 ⋅ (1 + i ) Cn 2 = 1.05 ⋅ (1 + i )
 0.10   0.10 
= 1 ⋅ 1 +  = 1.05 ⋅ 1 + 
 2   2 
= 1.05 = 1.1025

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 Tasa anual = 0.10 = 0.05 sub periódica semestral
m 2

Monto o valor final del capital = 1,1025 u.m.

Rendimiento efectivo del capital en el plazo de duración de la operación

= 0.1025

Resolución utilizando como plazo de duración año civil:

Cn1 = 1 ⋅ (1 + i ) Cn 2 = 1.0493 ⋅ (1 + i )
 0.10   0.10 
= 1 ⋅ 1 +  = 1.0493 ⋅ 1 + 
 365 / 180   365 / 180 
= 1.0493 = 1.10103049

Tasa anual = 0.10 = 0.0493 sub periódica

m 365/180
semestral

Monto o valor final del capital = 1,101043 u.m.

Rendimiento efectivo del capital en el plazo de duración de la operación = 0.101043

El resultado obtenido nos indica que, si se coloca un capital por un año, en una institución que
paga un interés del 10% nominal y que capitaliza con una frecuencia distinta de 1, el rendimiento
efectivo de ese valor inicialmente invertido, es superior a la tasa nominalmente considerada,
denominando algunos autores a ese rendimiento tasa de interés “efectiva”
Si quisiéramos expresar todos los conceptos anteriormente utilizados en fórmulas de
equivalencia de factores de capitalización, obtendríamos en relación al ejemplo planteado,
considerando simplificadamente, el año comercial, lo siguiente:

* Tasa efectiva anual T.E.A. i = 0,1025

* Tasa equivalente (subperiódica) im semestral

= 0.05
* Tasa nominal anual T.N.A. j(m) = 0,10

De donde prodríamos deducir que la tasa subperíodica im , nos permitió obtener un valor final o
monto del capital equivalente a su colocación a tasa periódica anual i y a su vez resultó
proporcional a la tasa nominal j(m) pactada originalmente en la operación

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De otro modo, si igualamos los factores de capitalización a tasa efectiva anual, a tasa sub periódica
semestral equivalente y a tasa nominal anual, que nos proporcionaron el mismo valor final o
monto, obtendríamos:

m
 j (m) 
(1 + i ) = (1 + im ) m
= 1 + 
 m 
2
2  0,10 
(1 + 0,1025) = (1 + 0,05) = 1 + 
 2 

¡Por hoy nos despedimos, recuerden que es fundamental repasar clase a clase!!!

¡Hasta la próxima!!!!

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