Administración e

Xestión de
Organizacións

T3 ‐ Análisis económico
financiero de la empresa

1º CURSO DEL GRADO DE INGENIERÍA INFORMÁTICA DE LA 
UNIVERSIDADE DA CORUÑA

Curso 2022-2023
Índice
I. ¿Qué es el análisis económico financiero?
II. El equilibrio financiero.
• El ciclo largo y el ciclo corto.
• El fondo de rotación o capital circulante.
• El período medio de maduración.
• Las diferentes situaciones patrimoniales
III. Ratios de equilibrio financiero a corto plazo.
IV. Ratios de equilibrio financiero a largo plazo.
V. La rentabilidad del activo.
• Relación entre rentabilidad y riesgo.
VI. El coste del pasivo.
VII. La rentabilidad del activo y el coste del pasivo.

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I. ¿Qué es el análisis económico‐financiero?
Consiste en analizar la información contable, esto es realizar 
una serie de cálculos e interpretación de los mismos para 
conocer:
• Si la empresa mantiene un EQUILIBRIO FINANCIERO (puede atender
sus obligaciones de pagos con puntualidad).
• Si el negocio proporciona una rentabilidad adecuada
• Si el coste de financiar la empresa es también el adecuado
• Y comparar la rentabilidad del activo empresarial con el coste del
pasivo empresarial.

Además del balance, cuenta de resultados y otros documentos contables,  la 
empresa puede acudir a fuentes externas: datos sobre la situación económica de 
una zona, datos sobre su sector en concreto, perspectivas de futuro, …

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II. El equilibrio financiero. Los ciclos en la empresa
En la empresa se están produciendo de forma continuada dos ciclos: 

• Incluye aquellas actividades que se producen desde que se
invierte una unidad monetaria en el proceso de productivo hasta
Ciclo  que ésta se recupera a través de la venta, y cobro, del producto
corto final.
• En una empresa de fabricación conllevaría la compra de materias
primas (y su pago a proveedores), su transformación en
producto terminado y finalmente su venta (y su cobro) al cliente.

• Comienza con la adquisición de un elemento de la actividad
productiva (ANC) y finaliza con la recuperación del dinero
Ciclo  invertido en dicho elemento.
largo • Estos activos permanecen en la empresa durante varios
ejercicios y la recuperación del dinero invertido también se
realiza a lo largo de varios ejercicios (incorporándose al coste de
producción a través de la amortización)
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 II. El equilibrio financiero. El fondo de rotación
EQUILIBRIO FINANCIERO: capacidad de atender todos sus pagos a sus respectivos 
vencimientos              Correspondencia de plazos entre la estructura económica 
(ACTIVO) y la estructura financiera (PASIVO), de tal modo que el ciclo largo se 
financie con fondos a largo plazo  y el ciclo corto con fuentes a corto plazo. 
• Pero esta correspondencia no debe ser exacta, ya que un retraso en la habitual
conversión en liquidez del activo no corriente puede supone un retraso en los pagos que
exige la financiación a corto plazo. Parte del activo corriente ha de financiarse con
fondos a largo plazo.
El FONDO DE ROTACIÓN es la parte de los RECURSOS A LARGO PLAZO que 
financian el ACTIVO CORRIENTE. FR: (NETO+PNC)‐ANC
Desde la perspectiva del ACTIVO se puede definir como las INVERSIONES 
A CORTO PLAZO que son financiadas con RECURSOS A LARGO PLAZO CC: AC‐PC
NETO NETO FR
ANC ANC
PNC CC PNC

AC PC AC
PC

Estructura económica  Estructura financiera  Estructura económica  Estructura financiera  5

II. El FR  y el período medio de maduración
La cuantía del Fondo de Rotación depende del PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN: 
Tiempo que por término medio  transcurre entre el pago por la adquisición de 
materias primas a los proveedores y el cobro de la venta de los productos a los 
clientes             Duración del ciclo corto.
Durante el PMM la empresa tiene un dinero inmovilizado en todo un proceso productivo: 
Materias primas en almacén, fabricación, mercancías en espera para su venta, dinero que 
deben los clientes. Este proceso no se puede detener. La empresa tiene que seguir 
comprando materiales, pagando a sus trabajadores, aunque no se haya percibido el cobro 
de clientes.

Adquisición Pago Fin proceso Venta cobro

materiales materiales productivo

PM pago a proveedores PM de fabricación PM de venta PM de cobro

INVERSIÓN de 1 u.m. RECUPERACIÓN de 1 u.m.

PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM)
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 Ejemplos
ACTIVO PASIVO ACTIVO PASIVO
ANC 180 NETO +PNC 220 ANC 180 NETO +PNC 100
Construcciones 100 Capital 200 Construcciones 100 Capital 90
Maquinaria 80 Reservas 20 Maquinaria 80 Reservas 10

AC 120 PC 80 AC 120 PC 200

Clientes 70 Préstamo cp 60 Clientes 10 Préstamo cp 20
Bancos 50 Proveedores 20 Bancos 110 Proveedores 180

TOTAL 300 TOTAL 300 TOTAL 300 TOTAL 300

FONDO DE ROTACIÓN = (NETO+PNC)-ANC FONDO DE ROTACIÓN = (NETO+PNC)-ANC

FR = 220‐180 40 FR = 100‐180 ‐80
CAPITAL CIRCULANTE = AC-PC CAPITAL CIRCULANTE = AC-PC
CC = 120‐80 40 CC = 120‐200 ‐80

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II. Equilibrio financiero. Situaciones patrimoniales
Inestabilidad
Estabilidad máxima ANC PNC máxima
A PN No existe financiación Las fuentes a corto
ajena plazo financian una
AC PC
parte del activo no
corriente ( FR < 0) y
además no hay fondos
Situación normal propios.
ANC PN Las fuentes a largo
+PNC plazo financian una
parte del activo
AC Act

DEUDA
PC corriente. FR >0
real Quiebra técnica
El exigible es superior al
activo. Capital negativo
Déficit
PN +
ANC PNC Inestabilidad
Las fuentes a corto
plazo financian una
AC PC parte del activo no
corriente. FR < 0

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III. Ratios de equilibrio financiero a corto plazo
Ratio de solvencia: Cuantía relativa del FR

A
c
t
i
v
o
C
o
r
r
i
e
n
t
e
En general ha de ser > 1

R
S
P
a
s
i
v
o
C
o
r
r
i
e
n
t
e
Una RS muy alta puede ser indicativa de una  
excesiva financiación del activo corriente con 
fondos a largo plazo.

Ratio de Tesorería:  incluye solo aquellos 
elementos del AC cuya conversión en dinero 

D
i
s
p
o
n
i
b
l
e s
R o
e C
a
l
i
z r
a e
b
l
e e
c
i
e
r
t
o
R
T
líquido se puede considerar “cierta”. 

P
a
i
v
o
r
i
n
t
Indica la capacidad de la empresa de hacer  
frente a las deudas a corto plazo con los 
fondos ya líquidos o fácilmente convertibles 
en liquidez.

D
i
s
p
o
n
i
b
l
e
R
D
Ratio de disponibilidad: incluye solo el disponible.

P
a
s
i
v
o
C
o
r
r
i
e
n
t
e
Mide el grado de liquidez inmediata de la empresa.  
Depende del período de cobro a clientes y del 
período de pago a proveedores.  9
IV. Ratios de equilibrio financiero a largo plazo

• Ratio de endeudamiento: indica el
Deuda
porcentaje de financiación total de la RE 
empresa en forma de deuda. Pasivo total (FP  D)
• Su valor depende de la actividad y del
sector.

• Coeficiente de endeudamiento: es otra Deuda
forma de expresar el nivel de λ
Fondos Propios
endeudamiento de la empresa.
• Relaciona la cuantía total de deuda con
los fondos propios.

Ratio de garantía: se identifica con la  AT real
distancia a la quiebra. RG 
Deuda

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 V. La rentabilidad del activo
Para analizar la rentabilidad de la empresa, retomemos la información 
contable del tema anterior : la cuenta de pérdidas y ganancias analítica

 Muchos analistas consideran que el RESULTADO
NETO DE EXPLOTACIÓN, en muchos casos nombrado
simplemente como RESULTADO DE EXPLOTACIÓN, es la
clave para el análisis del comportamiento de una
empresa, ya que nos muestra el beneficio obtenido por
el puro desarrollo de su negocio, independientemente
de cómo esté financiada (y, por lo tanto, los intereses
que ha de pagar) y de cuáles sean los impuestos
aplicables. Es muy interesante comparar su valor entre
empresas de un mismo sector y analizar su evolución
de un año a otro
 Si al BAIT se añade el resultado financiero (ingresos

RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN
y gastos financieros) se obtiene el beneficio antes de 
BAAIT  Beneficio antes de amortizaciones, intereses y tasas/impuestos impuestos (BAT) o earnings before taxes (EBT)
EBITDA  Earnings before interest, taxes, depreciations and amortizations  La detracción de los impuestos proporciona el
OIBDA  Operating income before depreciations and amortizations
beneficio que corresponde a los propietarios: beneficio
RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN neto (BN o RN), también denominado beneficio
BAIT  Beneficio antes de intereses y tasas/impuestos
EBIT  Earnings before interest and taxes
después de impuestos (BDT) o net profit (NP)
OI  Operating income (ganancia procedente del negocio operativo de la empresa)
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V. La rentabilidad del activo
Rentabilidad: beneficio obtenido en relación con la inversión necesaria para obtenerlo

Rentabilidad económica (RE)  o Return on investment (ROI)

BAII
RE 
ACTIVO TOTAL
Rentabilidad financiera (RF)  o Return on equity (ROE)

BN
RF 
FONDOS PROPIOS
• Rentabilidad económica: es rentabilidad de la empresa en su conjunto.
Mide la capacidad de la empresa para generar rentas, independientemente de cómo sea su
financiación (con más o menos deuda).
• Rentabilidad financiera: es la rentabilidad del propietario
Mide la capacidad de la empresa de generar rentas para sus propietarios y depende no sólo
de la capacidad de la empresa para generar beneficios, sino también de cómo está
financiada (si una mayor parte de estos beneficios han de destinarse al pago de intereses).
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 V. La relación rentabilidad ‐riesgo
• Riesgo: variabilidad posible en relación a un resultado previsible.
• Una inversión arriesgada es una inversión con una alta variabilidad de sus resultados
posibles y una inversión poco arriesgada es aquella con resultados muy previsibles
• A medida que aumenta el riesgo de una inversión, mayor es la rentabilidad media que
ha de ofrecer “El riesgo es el precio que ha de pagar el inversor para acceder a
inversiones más rentables”.

Riesgo económico: variabilidad de la 
Riesgo financiero: variabilidad de la rentabilidad 
rentabilidad económica. 
Depende de la variabilidad del beneficio neto que es 
Depende de los distintos factores que 
consecuencia no sólo de la variabilidad del BAII sino 
determinan la volatilidad del BAII (cambio en 
también del volumen y coste de la deuda (dado que 
los gustos del consumidor, en el precio de una 
los prestamistas tienen preferencia sobre los 
materia prima, actuación de la competencia…), 
propietarios en el cobro de sus derechos, al 
y de la propia capacidad de la empresa para 
aumentar los costes financieros se reduce la certeza 
afrontarlas y adaptarse.
de los flujos disponibles para los propietarios). 
Su medida estadística es la desviación típica de 
Se mide mediante la desviación típica de la 
la rentabilidad económica. 
rentabilidad financiera.

 ( BAII )  ( BN )
 ( RE)   ( RF ) 
AT AT
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VI. El coste del pasivo
El coste de los recursos ajenos (deuda o exigible) es el tipo de interés de sus préstamos. Es 
un coste establecido por contrato y la empresa tiene la obligación legal de pagar esta cantidad 
en la cuantía y plazo establecidos en dicho contrato. 

El coste de los recursos propios se contempla como la rentabilidad que los propietarios 
exigen por los fondos que tienen invertidos en la empresa. La empresa no tiene una 
obligación estricta de proporcionar a los inversores esta cantidad todos los años. Sin 
embargo, debe obtener “como media” la rentabilidad que los propietarios le exigen para que 
éstos sigan manteniendo su inversión en la empresa.  Los propietarios establecen la 
rentabilidad que exigen en función del riesgo que perciben del negocio. 

CMPC Coste Medio Ponderado de Capital: media 
ponderada de los costes de los diferentes tipos de  RA RP
recursos utilizados por la empresa. 
CMPC Ki   Ke
PT PT
En inglés: WACC (weighted average cost of capital). 
• Ki: coste recursos ajenos (interests)
• Ke: coste recursos ajenos (equity)
• RA: recursos ajenos  o deuda (D)
• RP: los recursos propios (fondos propios, neto
patrimonial)
• PT: pasivo total o  financiación total de la empresa
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VII. La rentabilidad del activo y el coste del pasivo
El CMPC indica a la empresa la rentabilidad mínima que ha de obtener de su activo 
para remunerar a todos los aportantes de fondos de acuerdo con lo que exigen.  En 
la medida en que la rentabilidad del activo supere este CMPC, la empresa está 
creando valor para sus propietarios. 
De esto se deduce que para conseguir el objetivo de la empresa, la gerencia puede: 
• Aumentar la rentabilidad de su activo: mayores ventas y/o menores costes.
• Disminuir el coste de su pasivo, lo que supone disminuir el CMPC.

Toda empresa, para sobrevivir, ha de ser rentable. El beneficio por unidad 
monetaria invertida (rentabilidad del activo) ha de superar el coste de esa unidad 
monetaria invertida (coste del pasivo). 
sus propietarios. 

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