Admon. Fin. 1. Corregida 2023

TECNOLOGICO NACIONAL DE
MEXICO
INSTITUTO TECNOLÓGICO DE VERACRUZ
LIC. JOSE LUIS ALVARADO PAZ
MATERIA DE FINANZAS I
LIC.EN ADMINISTRACION
SEMESTRE: ENERO – JUNIO 2023
PROFR. LIC.JOSE LUIS ALVARADO PAZ

INSTITUTO TECNOLOGICO DE VERACRUZ ANTOLOGIA DE ADMINISTRACION FINANCIERA I
ÍNDICE
INDICE.....................................................................................................................................................1
Unidad 1. Generalidades de la administración financiera................................................3
1.1 Conceptos de finanzas.....................................................................................................4
1.2 La relación de las finanzas con otras disciplinas.............................................................5
1.3 La función financiera........................................................................................................8
1.4 La ética en las finanzas..................................................................................................12
1.5 Formas legales de las organizaciones mercantiles en México......................................14
1.6 La estructura de las finanzas en las diferentes organizaciones…................................23
Unidad II. Análisis e interpretación de los estados financieros....................................26
2.1 Conceptos de análisis....................................................................................................26
2.2 Importancia, características y estructura de los estados financieros básicos...............27
2.3 Análisis financiero y sus métodos….........................................................................32
2.3.1 Métodos verticales…........................................................................................33
2.3.2 Métodos horizontales…....................................................................................36
2.4 Valor económico agregado...........................................................................................39
2.5 Interpretación del análisis financiero.............................................................................41
2.6 Diagnostico financiero de la empresa...........................................................................42
Unidad 3. Apalancamiento................................................................................................59
3.1 Concepto de apalancamiento........................................................................................60
3.2 Apalancamiento operativo............................................................................................62
3.3 Apalancamiento financiero...........................................................................................68
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3.4 Apalancamiento total…................................................................................................70
Unidad 4. Administración del capital del trabajo.........................................................73
4.1 Concepto e importancia del capital de trabajo….........................................................73
4.2 Financiamiento y capital de trabajo.............................................................................76
4.3 Administración del efectivo.....................................................................................80
4.3.1 Ciclo de caja..................................................................................................84
4.3.2 Efectivo mínimo de operación.......................................................................88
4.3.3 Costo de oportunidad...................................................................................90
4.4 Administración de cuentas por cobrar...................................................................91
4.4.1 Políticas de crédito........................................................................................95
4.4.2 Condiciones de crédito..................................................................................96
4.4.3 Políticas de cobranza....................................................................................99
4.5 Administración de inventarios..............................................................................101
4.5.1 Características básicas...............................................................................101
4.5.2 Técnicas de administración de inventarios................................................104
4.6 Administración de cuentas por pagar..................................................................115
4.6.1 Condiciones de crédito................................................................................117
4.6.2 Periodo de crédito.......................................................................................117
4.6.3 Descuento por pronto pago.........................................................................119
4.6.4 Financiamiento bancario.............................................................................120
4.6.5 Papel comercial...........................................................................................120
4.6.6 Factoraje......................................................................................................121
BIBLIOGRAFIA.....................................................................................................125

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UNIDAD 1
1. GENERALIDADES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
DEFINICIÓN DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
El autor Oscar G. Montalvo define de la siguiente manera: “La Administración Financiera trata
principalmente del dinero, como la variable que ocupa la atención central de las organizaciones
con fines de lucro. En este ámbito empresarial, la administración financiera estudia y analiza los
problemas acerca de:
1. La Inversión: es el acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de obtener
unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo.
2. El Financiamiento: es el acto de dotar de dinero y de crédito a una empresa, organización o
individuo, es decir, conseguir recursos y medios de pago para destinarlos a la adquisición de
bienes y servicios, necesarios para el desarrollo de las correspondientes funciones.
3. La Administración de los Activos (recursos con los que cuenta una empresa)
OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. Obtener fondos y recursos financieros

2. Manejar correctamente los fondos y recursos financieros
3. Destinarlos o aplicarlos correctamente a los sectores productivos
4. Administrar el capital de trabajo
5. Administrar las inversiones
6. Administrar los resultados
7. Presentar e interpretar la información financiera
8. Tomar decisiones acertadas
9. Maximizar utilidades y capital contable a largo plazo
10. Aumentar los fondos y recursos financieros
ETAPAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. Análisis financiera: evaluación de las cifras del pasado de la empresa

2. Planeación financiera: evalúa la proyección de las cifras de la empresa
3. Control financiero: evalúa y corrige las desviaciones que pueden presentar las cifras actuales

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1.1. CONCEPTOS DE FINANZAS
Las finanzas son las actividades relacionadas para el intercambio de distintos bienes de capital
entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre y el riesgo que estas actividades
conllevan.
Según Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que los recursos escasos se asignan
a través del tiempo". Las finanzas tratan, por lo tanto, de las condiciones y la oportunidad con que
se consigue el capital, de los usos de éste, y los retornos que un inversionista obtiene de sus
inversiones.
Riesgo y beneficio: Los inversores actúan en los diferentes mercados intentando obtener el mayor rendimiento para su
dinero a la vez que pretenden minimizar el riesgo de su inversión. El mercado de capitales ofrece en cada momento una
frontera eficiente, que relaciona una determinada rentabilidad con un determinado nivel de riesgo o volatilidad. El inversor
obtiene una mayor rentabilidad esperada a cambio de soportar una mayor incertidumbre. El precio de la incertidumbre es
la diferencia entre la
rentabilidad de la inversión y el tipo de interés de aquellos valores que se consideran seguros.
La relación entre
diferencia la liquidez e inversión:
conocemos La necesidad
como prima de contar con dinero líquido tanto para el intercambio por bienes y
de riesgo.
servicios como para realizar una inversión hace que el mercado de la
mercancía-dinero tenga su propia oferta y demanda, y sus propios costes y precios.
El valor del dinero en el tiempo: Ante la misma cantidad de dinero, un inversor prefiere disponer de
Tasa de interés: Se define como el precio que se paga por los fondos solicitados en préstamo, en
un periodo de tiempo. Por lo general es expresado en porcentaje y representa una tasa de
intercambio entre el precio del dinero al día de hoy en términos del dinero futuro. La tasa de
interés afecta directamente el consumo, el comercio y la inversión, pues parte del consumo se
paga mediante tarjetas de crédito, parte de la mercancía comprada y vendida por los comercios
es comprada a crédito, y las inversiones siempre se apoyan con préstamos bancarios o emisión
de deuda mediante bonos. Al subir la tasa de interés el consumo y la inversión disminuyen, pues
individuos y empresas encuentran más difícil pagar sus deudas; al bajar la tasa de interés el
consumo y la inversión aumentan por el estímulo que representa pagar menos intereses. Esta
relación entre tasa de interés, consumo e inversión es utilizada por los diseñadores de políticas
macroeconómicas para manipularlos para afectar el crecimiento económico, empleo e inflación.
Para disminuir la inflación inducen un aumento en las tasas de interés; cuando quieren aumentar
el empleo, inducen su disminución. Tales acciones usualmente son llevadas a cabo mediante el
Banco Central de cada país al establecer la llamada tasa de descuento - la tasa de interés a la
cual presta dinero a los bancos. Este cambio en la tasa de descuento impacta los costos del
dinero en los bancos y, por tanto, impacta la tasa de interés que tales bancos cobran por sus
préstamos.
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Costes de oportunidad Hace referencia al sacrificio que debe hacer cualquier agente que
participe en un mercado al decidir prescindir de un consumo o de una inversión para emplear
sus recursos, siendo estos por definición escasos, en otro proyecto.
Inflación: Proceso económico que consiste en una subida continuada de los precios de la
mayor parte de los productos y servicios, y, por lo tanto, de una pérdida del valor del dinero
para poder adquirir esos bienes y servicios. La inflación tiene un impacto directo sobre la tasa
de interés: puesto que la inflación reduce el valor del dinero, a mayor inflación, mayor es la
tasa de interés necesaria para compensar a un ahorrador por prestar su dinero.
Bolsa de New York, uno de los mayores centros financieros del mundo.
1.2 LA RELACIÓN DE LAS FINANZAS CON OTRAS DISCIPLINAS
ADMINISTRACIÓN
Al pensar en administración, suele pensarse en las decisiones relativas al personal y los

empleados, en la planeación estratégica y las operaciones generales de la empresa. La
planeación estratégica, una de las actividades más importantes de la administración, no se puede
lograr sin considerar su influencia en el bienestar financiero general de la empresa. Las
decisiones relacionadas con el personal, como establecer salarios, contratar personal nuevo y
pagar bonos, deben estar basadas en decisiones financieras que aseguren que cualquier fondo
necesario estará disponible. Por estas razones, los directivos deben tener al menos una
comprensión general de los conceptos de la admi- nistración financiera para tomar decisiones
informadas en sus áreas.

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MARKETING
Si usted ha tomado un curso básico de marketing, quizás una de las primeras cosas que aprendió
fueron las cuatro “P” del marketing: producto, precio, plaza o punto de venta y promoción, las
cuales determinan el éxito de los productos que fabrican y venden las empresas. Por supuesto, se
fija un precio al producto, y la cantidad de publicidad que una empresa puede pagar para el
mismo se determinan con base en la asesoría que ofrecen los gerentes de finanzas, debido a que
perdería dinero si el precio del producto fuera muy bajo o si se gastara demasiado en publicidad.
La coordinación de las funciones financieras y de marketing es crucial para el éxito de una
empresa, en especial para una empresa pequeña, recién formada, debido a que es necesario
asegurar que se tiene el efectivo suficiente para sobrevivir. Por estas razones, el personal de
marketing debe entender de qué manera sus decisiones influyen y son afectadas por cuestiones
como la disponibilidad de fondos, los niveles de inventario y el exceso de capacidad de planta.
CONTABILIDAD
En muchas empresas, en especial en las pequeñas, es difícil distinguir entre la función de

finanzas y la función contable. Con frecuencia, los contadores toman decisiones financieras y
viceversa, debido a que las dos disciplinas están estrechamente relacionadas. De hecho, usted
podría reconocer cierto material de esta antología que también formaba parte de sus cursos de
contabilidad. Como descubrirá, los gerentes de finanzas dependen en gran medida de la
información contable debido a que tomar decisiones acerca del futuro requiere información del
pasado. En consecuencia, los contadores deben comprender cómo los gerentes de finanzas
utilizan la información contable en la planeación y la toma de decisiones de manera que la
ofrezcan de forma precisa y oportuna. Asimismo, los contadores deben comprender la forma en
que los inversionistas, los acreedores y las personas externas interesadas en las operaciones de
la empresa utilizan la información financiera.

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SISTEMAS DE INFORMACIÓN
Los negocios prosperan al recabar y utilizar con efectividad la información, la cual debe ser
confiable y estar disponible cuando sea necesario para la toma de decisiones. El proceso
mediante el cual se planea, desarrolla y se pone en práctica la entrega de tal información es
costoso, pero también lo son los problemas que ocasiona la falta de información adecuada. Sin
ésta, las decisiones relacionadas con las finanzas, la administración, el marketing y la contabilidad
podrían ser desastrosas. Los distintos tipos de información requieren diferentes sistemas de
información, de manera que los especialistas en dichos sistemas trabajan con los gerentes de
finanzas para determinar la información que es necesaria, cómo se debe almacenar y entregar y
la forma en que a administración de la información afectará la rentabilidad de la empresa.
ECONOMÍA
Las finanzas y la economía son tan similares que algunas universidades y colegios ofrecen sus
cursos en esas áreas a través del mismo departamento o áreas funcionales. Muchas
herramientas que se utilizan para tomar decisiones financieras han evolucionado a partir de
teorías elaboradas por los economistas. Quizá la diferencia más notable entre finanzas y
economía sea que los gerentes de finanzas evalúan la información y toman decisiones acerca de
los flujos de efectivo asociados con una empresa particular o pequeño grupo de empresas,
mientras que los economistas analizan la información y predicen los cambios y las actividades
asociadas con una industria en particular y con la economía como un todo. Es importante que los
directivos de finanzas comprendan la economía y que los economistas entiendan las finanzas: la
actividad económica y el impacto que tienen las decisiones financieras en la política de la
empresa y viceversa.
Las finanzas formarán parte de su vida sin importar la carrera que usted elija. A me-nudo deberá
tomar decisiones financieras tanto en los negocios como en su vida perso•nal. Por tanto, es
importante que comprenda algunos conceptos financieros generales. Hay implicaciones
financieras en casi todas las decisiones de negocios y los ejecutivos no financieros deben saber
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suficiente de

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finanzas para incorporar estas implicaciones en sus análisis especializados. Por esta razón, todo
estudiante de negocios, sin importar su especialización, debe interesarse por las finanzas.
1.3 LA FUNCIÓN FINANCIERA
Todas las funciones de las finanzas (o del encargado o del área o departamento de las finanzas)
en una empresa, se basan en dos funciones principales: la función de inversión y la función de
financiamiento.
Estas funciones son opuestas, pero, a la vez,

complementarias, por ejemplo, si depositamos
dinero en una cuenta bancaria, estaremos
invirtiendo dinero (inversión) y, a la vez, el
banco estaría financiándose (financiamiento).
Y, por otro lado, si obtenemos un crédito del
banco (financiamiento), el banco estaría
invirtiendo (inversión).
Una operación financiera, siempre puede ser vista desde dos puntos de vista diferentes, pero
complementarios, desde el punto de vista de la inversión y desde el punto de vista del
financiamiento.

PAZ
La función de inversiones por parte de finanzas consiste en:
 Buscar opciones de inversión con las que pueda contar la empresa, opciones tales como la
creación de nuevos productos, adquisición de activos, ampliación del local, compra de títulos o
acciones, etc.
 Evaluar dichas opciones de inversión, teniendo en cuenta cuál presenta una mayor rentabilidad,
cuál nos permite recuperar nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y, a la vez, evaluar si
contamos con la capacidad financiera suficiente para adquirir la inversión, ya sea usando capital
propio, o si contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna fuente externa de
financiamiento.
 Seleccionar la opción más conveniente para nuestro negocio.
La búsqueda de opciones de inversión se da cuando:

 Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, al adquirir nuevos activos, nueva maquinaria,
lanzar nuevos productos, ampliar el local, comprar nuevos locales, etc.
 Contamos con exceso de liquidez (dinero en efectivo que no vamos a utilizar) y queremos
invertirlo con el fin de hacerlo crecer, por ejemplo, en la adquisición de títulos o acciones, en
depósitos de cuentas bancarias, etc.
La función de financiamiento por parte de finanzas consiste en:

 Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como préstamos, créditos,
emisión de títulos valores, de acciones, etc.
 Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un préstamo o un
crédito, evaluar cuál nos brinda mejores facilidades de pago, cuál tiene un menor costo (menor
tasa de interés). Y, a la vez, evaluar nuestra capacidad para hacer frente a la adquisición de la
deuda.
 Seleccionar la más conveniente para nuestro negocio.
La búsqueda de financiamiento se da cuando:

 Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del negocio.
 Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, queremos adquirir nueva maquinaria, lanzar un
nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con capital propio suficiente para hacer
frente a la inversión.
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PAZ 10
El administrador financiero juega un papel importante en la empresa, sus funciones y su

objetivo pueden evaluarse con respecto a los Estados financieros Básicos.
Sus tres funciones primarias son:
 El análisis de datos financieros.
 La determinación de la estructura de activos de la empresa.
 La fijación de la estructura de capital.
La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximización de las utilidades esta ha

cambiado por un enfoque de la maximización de la riqueza.
Análisis de datos financieros : Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a
una forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a hacer
planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad
productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera.
Determinación de la estructura de activos de la empresa: El administrador financiero debe
determinar tanto la composición, como el tipo de activos que se encuentran en el Balance de la
empresa.
El término composición se refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes
y fijos.

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Una vez que se determinan la composición, el gerente financiero debe determinar y tratar de
mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de activos circulante. Asimismo, debe determinar
cuáles son los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en qué momento los
activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos.
La determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es un proceso simple;
requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, así como
también comprensión de los objetivos a largo plazo.
Determinación de la estructura de capital: Esta función se ocupa del pasivo y capital en el
Balance.
Deben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa.
Primero debe determinarse la composición más adecuada de financiamiento a corto plazo y largo
plazo, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la
compañía. Otro asunto de igual importancia es determinar cuáles fuentes de financiamiento a
corto o largo plazo son mejores para la empresa en un momento determinado.
Muchas de estas decisiones las impone la necesidad, pero algunas requieren un análisis
minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo.
La evaluación del Balance por parte del administrador financiero refleja la situación financiera
general de la empresa, al hacer esta evaluación, debe observar el funcionamiento de la empresa
y buscar áreas problemáticas y áreas que sean susceptibles de mejoras.
Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar la
estructura de capital se están construyendo las partes del pasivo y capital en el Balance.
También debe cumplir funciones específicas como:
 Evaluar y seleccionar clientes.
 Evaluación de la posición financiera de la empresa.
 Adquisición de financiamiento a corto plazo.
 Adquisición de activos fijos.
 Distribución de utilidades
El objetivo final que debe cumplir el administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los
dueños de la empresa. Frente a esto la función financiera, el administrador debe plantear una
estrategia más viable que los esfuerzos para maximizar utilidades.

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1.4 LA ÉTICA EN LAS FINANZAS

El diccionario de la Real Academia Española define la ética como “La parte de la filosofía que
trata de la moral y de las obligaciones del hombre”. El agente financiero Abelardo González, dice
que la ética es importante en el comportamiento y acciones de los profesionistas de finanzas,
esto debido a que los errores y equivocaciones en el manejo de sus acciones profesionales,
debido al mal comportamiento ético, acabaran con las carreras profesionales de los financieros y
la credibilidad de los mismos, así como de la empresa.
Un estudio realizado por estudiantes del área financiera de la UNAM, concluyó, que la ética tiene
como prioridad fijar principios generales, que sirvan de guía de conducta para las personas, por lo
que la ética del ejecutivo de finanzas es un elemento primordial para el desempeño de
actividades. El no tener los adecuados valores en la economía ha generado las prácticas
corruptas, causando grandes daños al país, que en ocasiones han afectado incluso a nivel
mundial.
Dicho estudio propone algunos valores con los cuales debería de contar el sector
financiero, para que el desarrollo de sus actividades sean efectuadas dentro de un marco
de legalidad y responsabilidad. Dichos valores son:
Equidad: imparcialidad y trato justo entre Asociados, clientes y socios, deberán contar con las
mismas oportunidades y en las mismas circunstancias. Tratar bien a tus compañeros de trabajo o
escuela, sin importa su condición social, preferencia sexual, género, entre otras cosas.
Compromiso: Es el crecimiento de los clientes y socios, con la relación del mejoramiento de su

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calidad de vida, cumpliendo cada quien a su palabra dada. Por ejemplo: Cumplir con lo estipulado

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verbalmente, sin necesidad de estar por escrito para que sea cumplido. Serás honesto y discreto
con los asuntos contables de cada uno de tus clientes.
Eficacia: las operaciones deben de ser eficaces, lograr el objetivo de otorgar servicios
profesionales con calidad y con un buen nivel de satisfacción en el sector del servicio brindado.
Tomar las decisiones correctas, para lograr el plan de la empresa, sin depender solo del “jefe”.
Eficiencia: con una correcta y austera gestión de recursos ideales en las operaciones, brindando
servicios adecuados, con calidad y a un mayor número de personas. Hacer todo lo necesario para
obtener el objetivo de la empresa, dentro de los medios correctos.
Transparencia: todas las acciones efectuadas por la empresa deben tenerla, como sustento de la
verdad para que las operaciones sean vistas en forma clara, evidente, evitando las operaciones
falta de honestidad. Todas las partidas contables, deben de tener las acciones reales de las
operaciones, no alterar números, maquillar estados financieros, porque en el momento que sean
descubiertos, la empresa y el financiero pierden credibilidad.
Tomando en cuenta que el principal valor que deberían tener las personas involucradas es la
honradez, acompañada de imparcialidad, profesionalismos, diligencia, lealtad, transparencia,
confidencialidad, equidad y trato justo. Son los principios de Ética del Ejecutivo Financiero, con la
finalidad de generar conductas que reflejen buenos hábitos y virtudes.

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1.5 FORMAS LEGALES DE LAS ORGANIZACIONES MERCANTILES EN MÉXICO
Toda la actividad en materia mercantil o comercial en México es Federal, por lo tanto, la Ley
General de Sociedades Mercantiles de 1934 tiene ese carácter, y rige en todo el territorio
mexicano a diferencia de la materia civil, en la cual cada estado de la República Mexicana tiene
su Código Civil, incluyendo el D.F., los cuales tienen una estructura parecida a otros códigos
civiles tanto de Europa continental como de Latinoamérica.
Además de la Ley General de Sociedades Mercantiles, existen algunas leyes complementarias al
derecho societario, como la Ley de Inversiones Extranjeras, Código de Comercio y Ley de
Sociedades Cooperativas.
Las formas legales más recomendables para constituir una empresa en México son: la Sociedad
Anónima (S.A.) y la Sociedad de Responsabilidad Limitada (S. de R.L.). Por supuesto que
existen otras formas legales para constituir una empresa mercantil, sin embargo en esas otras
formas los socios son ilimitadamente responsables para las deudas de dichas empresas, por lo
que ante ese riesgo no vale la pena brindarles mucha importancia.
¿Qué es una sociedad mercantil?
En México, son aquellas organizaciones cuyo fin es una especulación comercial, mientras que las
Sociedades Civiles son un contrato que se concreta en la voluntad de los socios de obligarse a
cambiar sus esfuerzos o recursos para la realización de un fin común de un carácter económico,
pero que no constituya una especulación mercantil.
Elementos
En las Sociedades Mercantiles hay tres elementos fundamentales: los personales, los
patrimoniales y los formales:
 Elemento Personal: Está constituido por los socios, personas que aportan y reúnen sus esfuerzos
(bienes, capitales o trabajos)
 Elemento Patrimonial: Está formado por el conjunto de bienes que se aportan para formar el
capital social, los bienes, trabajo, etc.
 Elemento Formal: Es el conjunto de reglas relativas a la forma o solemnidad de que se debe
revestir al contrato que da origen a la sociedad como una individualidad de derecho.
Clasificación
Las Sociedades se pueden clasificar conforme a varios criterios, entre los que destacan los
siguientes:
Según el predominio de los elementos
 Sociedades de Personas: son las sociedades en las cuales predomina el elemento personal.
Son las sociedades en nombre colectivo y en comandita simple.

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 Sociedades Intermedias: En estas sociedades no está muy claro el elemento predominante. Son
la Sociedad de Responsabilidad Limitada y la Comandita por Acciones.
 Sociedades Capitalistas: En estas sociedades domina el capital social. En esta clasificación se
incluyen las Sociedades Anónimas y las Cooperativas.
Según su Tipo de Capital

 Capital Social: El capital social no puede ser modificado, sino por una modificación de los estatutos.
 Capital Variable: El capital social puede disminuir y aumentar conforme el avance de la sociedad,
sin procedimientos demasiado complejos
Clasificación legal (tipos de sociedades)

o Sociedad en Nombre Colectivo.
o Sociedad en Comandita Simple
o Sociedad de Responsabilidad Limitada
o Sociedad Anónima
o Sociedad en Comandita por Acciones
o Sociedad Cooperativa
o Sociedad de Solidaridad Social
o Sociedad de Producción Rural
Constitución de una sociedad civil

La Constitución es el acto por medio del cual una sociedad mercantil adquiere personalidad
jurídica. En este acto jurídico sobresalen dos aspectos de cuyo cumplimiento depende la
regularidad de la sociedad:
a) La constitución ante fedatario público y
b) su inscripción en el Registro Público del derecho habiente.
Otro aspecto importante, que es un requisito para la inscripción del Registro Público de Comercio:
es la autorización del Estado por parte de la Secretaría de Relaciones Exteriores.
Las sociedades que carezcan de los requisitos mencionados son conocidas como Sociedades
Irregulares.
Procedimientos de Constitución
El Derecho Societario Mercantil ha reconocido dos procedimientos diversos para constituir una
sociedad mercantil, sin embargo la constitución pública sólo está autorizada para las Sociedades
Anónimas:
 Instantáneo o Simultáneo: Los socios con proyecto ya establecido acuden ante el notario o
corredor público a realizar el acto de constitución y en él se destaca el hecho de que el capital


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 social se integra con la aportación de los socios comparecientes y no necesita de participación del
público. (Art. 5 LGSM)
 Pública o Sucesiva: La integración del capital social se requiere atraer socios o inversionistas
que se sumen al proyecto de los fundadores aportando su participación pecuniaria de modo que
vayan suscribiendo paulatinamente su adhesión mediante el pago de sus aportaciones. (Art. 92-
102 LGSM)
Fusión
La Fusión es un procedimiento por el cual dos o más sociedades mercantiles se unen
jurídicamente en una sola, ya sea que ésta esté previamente constituida o se forme una nueva.
Escisión
Consiste en que una sociedad, que se denomina escindente, decide extinguirse y divide la
totalidad o parte de su activo, pasivo y capital social en dos o más partes que son aportados en
bloque a otras sociedades de nueva creación denominadas escindidos.
Disolución
La sociedad mercantil será disuelta cuando en presencia de cualquiera de las causas previstas en
la ley o en los estatutos, inicia un proceso que culmina con su extinción como ente jurídico, previa
la liquidación que de la misma se realice. Ante tal situación, la sociedad mantiene su personalidad
jurídica pero su fin se transforma porque ya no podrá continuar explotando el objeto para el que
fue constituida, porque solamente subsiste para efectos de su liquidación.
Liquidación
La liquidación está constituida por todas las operaciones posteriores a la disolución, que son
necesarias y precisas para dar fin a los negocios pendientes, pagar el pasivo, cobrar los créditos y
reducir a dinero todos los bienes de la sociedad, para repartirlo entre los socios. Esta pues, dura
desde que la sociedad se disuelve, hasta que se hace a los socios liquidación y aplicación de los
bienes.
El procedimiento por el cual se da fin a la sociedad mercantil consta de tres estadios: la
realización de una causa disolución, la liquidación y la división del patrimonio social.
Declara que la liquidación, stricto sensu, consiste en percibir los créditos de la compañía
(liquidación del activo) y en extinguir las obligaciones contraídas, según vayan venciendo
(liquidación del pasivo).
Constitución de una empresa
 A fin de estar en posibilidades de efectuar negocios a través de una entidad o sociedad

mercantil, deben seguirse diversos pasos en cumplimiento con las leyes y regulaciones
aplicables en nuestro país

PAZ 18
A continuación presentamos un resumen de los principales pasos a seguir para formar una
empresa:
1.- Cualquier sociedad mercantil debe ser constituida ante un Notario Público o Fedatario Público,
para esto se crea un instrumento notarial denominado Acta Constitutiva en donde se le da nombre
y razón social a la entidad, se definen los estatutos sociales, se establecen quienes serán los
socios y participaciones de los mismos, se define el órgano de administración así como los
apoderados y los poderes específicos que se les conferirán, duración de la sociedad, así como
otros elementos importantes que se acuerdan.
El notario solicitará diversos requisitos para la protocolización de la citada acta constitutiva, entre
los que se encuentran: Los accionistas deben presentar identificación oficial y tener Registro
Federal de Contribuyentes. En el caso de accionistas extranjeros se deben cumplir requisitos
especiales. En función del tipo de sociedad mercantil que se desee constituir deberán observarse
los límites mínimos tanto en el número de socios o accionistas así como del capital social inicial a
ser aportado.

PAZ 19
Registro ante SHCP empresa clave fiscal GEO-96-0502-CG8 registrada como Actividad
preponderante la Vigilancia y Seguridad a Personas Bienes y Valores.
Es recomendable seleccionar un notario que cuente con autorización de expedir "Cédula de

Identificación Fiscal Provisional", ya que esto implicará una menor inversión de tiempo en trámites
subsecuentes y a los que nos referiremos más adelante. En este caso se debe proporcionar al
notario la dirección fiscal (lugar donde se encuentre la administración principal del negocio) así
como el formato de Hacienda R1 debidamente requisitado y firmado.
Cualquier sociedad mercantil que se constituya debe inscribirse en el Registro Público de

Comercio del lugar donde tenga su domicilio social, normalmente esta actividad es realizada por
el notario.

PAZ 20
Nuestro Registro ante el Instituto Mexicano del Seguro Social es: Y-39-1392310-2
Estamos afiliados a la Cámara Nacional de Comercio de Monterrey (CANACO) Socio Núm. 96974
NUESTROS INSTRUCTORES SON CERTIFICADOS POR LA SECRETARIA DE SEGURIDAD PUBLICA

DEL ESTADO DE N,L. Y LA ACADEMIA ESTATAL DE SEGURIDAD PUBLICA DE NUEVO LEON.
Registro ante SHCP empresa clave fiscal GEO-96-0502-CG8 registrada como Actividad
preponderante la Vigilancia y Seguridad a Personas Bienes y Valores.

PAZ 21
Autorización de la Dirección de Seguridad Pública del Estado de Nuevo León No. 049/96 No.
De Oficio 11-145-96, de acuerdo al diario oficial con fecha 22 de mayo de 1996 de la Ley Orgánica
de los Cuerpos de Seguridad Pública del Estado de Nuevo León, misma que actualizamos anualmente.

PAZ 22
En caso de que la sociedad tenga accionistas extranjeros, la sociedad deberá ser inscrita en el
Registro Nacional de Inversiones Extranjeras y cumplir con la presentación del Cuestionario
Económico Anual así como los reportes trimestrales (en caso de estar obligada).
Entre las obligaciones mencionadas en la Ley de Sociedades Mercantiles se encuentra:
1.- Que la empresa debe contar con libros donde se asienten las resoluciones de la asamblea de
accionistas y se cubran otros aspectos, existen particularidades en cuanto a la obligación
específica en función al tipo de sociedad mercantil constituida.
2.- Inmediatamente después de la constitución se debe tramitar la inscripción en el Registro

Federal de Contribuyentes (RFC) a fin de obtener la cédula de identificación fiscal con el RFC
correspondiente.
Si el notario seleccionado contaba con autorización de emitir cédula provisional, prácticamente

desde el día de la firma del acta constitutiva la empresa podrá contar con un RFC y con esto estar
en posibilidad de abrir cuentas bancarias, imprimir facturas e iniciar operaciones. En párrafos
anteriores mencionamos que la cédula de identificación fiscal emitida por el notario es provisional,
con una vigencia de 3 meses, por lo que la empresa debe estar atenta a obtener la cédula
definitiva.

PAZ 23
En caso de que el notario no contase con el sistema de emisión de cédula de identificación fiscal
provisional, la empresa debe gestionar su inscripción al RFC directamente en la Oficina de
Hacienda que corresponda a su domicilio (fiscal). El trámite se realiza presentando el Formato R1
debidamente llenado y firmado adjuntando documentación específica que solicita la autoridad.
(para mayor referencia ver www.sat.gob.mx).
En todos los casos y a través del formato R1 se informará a las autoridades de las obligaciones
fiscales a las que la empresa estará sujeta, por lo que es importante desde un inicio efectuar un
diagnóstico adecuado de todas y cada una de las obligaciones fiscales a las que la empresa este
obligada y deba cumplir.
3.- Otro requisito administrativo que deben cumplir las empresas establecidas en México (el cual
varía en función al Estado de la República en el cual tengan su domicilio fiscal), es el de gestionar
y obtener diversas licencias ante autoridades de distintos niveles y también de acuerdo a la
actividad de la empresa (licencias municipales, salubridad, de uso de suelo, funcionamiento,
ecológicas, etc.). Por otra parte la empresa debe registrarse ante alguna Cámara de Comercio, o
por ejemplo en el Sistema de Información Empresarial mexicano (para mayor referencia ver
www.siem.gob.mx).
4.- De acuerdo con la Ley de Propiedad Industrial, el Instituto Mexicano de Propiedad Industrial
(IMPI) es la dependencia gubernamental que tiene como principal atribución el proteger y
fomentar la propiedad industrial; Es decir, aquellos derechos exclusivos de explotación que otorga
el Estado durante un tiempo determinado a aquellas creaciones de aplicación industrial, tales
como un producto técnicamente nuevo, una mejora a una maquina o aparato, un diseño original
para hacer más útil o atractivo un producto, un proceso de fabricación novedoso, una marca o
aviso comercial, una denominación identificadora de un establecimiento, o una aclaración sobre el
origen que distingue o hace especial un producto. Por lo tanto es importante estudiar y determinar
dentro de la empresa que activos tangibles o intangibles son susceptibles de ser protegidos ante
el IMPI y realizar los trámites y procedimientos que correspondan.
5.-Si entre los planes de negocio de la empresa se encuentra el de importar y / o exportar bienes,
la empresa debe ser inscrita ante el Padrón de Importadores y obtener el registro general, en
función al tipo de producto será o no necesario obtener padrones sectoriales así como Normas
Oficiales Mexicanas. Es importante estar adecuadamente asesorado por un experto en comercio
exterior, ya que el trámite es impersonal y puede durar un tiempo importante, afectando la
operación de la entidad.
En el caso de importaciones / exportaciones de servicios deberá cumplirse con regulaciones
específicas aplicables.
6.- Es importante definir el esquema de empleo a través de un contrato de trabajo, así como los
puestos y funciones a través de un organigrama. De igual forma debe definirse si dicho contrato
debe ser individual o colectivo, en función al número de empleados así como a las actividades
que la empresa desarrollará.
Conforme al marco regulatorio actual la empresa debe cumplir con leyes tanto Laborales como de
Seguridad Social (tanto en el ámbito local como federal).

PAZ 24
Para esto último la empresa debe gestionar su incorporación ante el Instituto Mexicano del Seguro
Social (IMSS) y obtener su número de identificación patronal. Simultáneamente la empresa debe
registrar por lo menos a un trabajador. Existen requisitos específicos para la incorporación, para
mayor referencia ver www.imss.gob.mx.
A partir de la incorporación la empresa deberá pagar las contribuciones sociales en forma
mensual y en forma bimestral las contribuciones de INFONAVIT y Sistema de Ahorro para el
Retiro .
La empresa debe registrarse ante el padrón del 2% sobre Nóminas en la Tesorería que
corresponda a su entidad local. Algunos estados de nuestro país no contemplan dentro de su
legislación local el pago de este impuesto así como en algunos otros estados el porcentaje varía y
no en todos los casos es el 2%. Así mismo en algunos estados existen impuestos locales
específicos aplicables al pago de remuneraciones a empleados asi como a otros conceptos. Es
recomendable acudir a la oficina de tesorería que corresponda al domicilio de la empresa y
determinar en forma apropiada todas las cargas impositivas de la empresa.
7.- En paralelo a los pasos anteriores la empresa deberá imprimir facturas (y notas de crédito) con
un impresor autorizado y aperturar cuentas bancarias. Si efectúa operaciones de comercio
internacional o por planeación estratégica es recomendable contar con una cuenta de cheques
denominada en dólares americanos.
Es necesario que la cuenta bancaria cuente con servicio de acceso a Internet, ya que los
impuestos se pagan a través del portal bancario.
Para el adecuado uso y destino de los fondos de la empresa deben elaborarse presupuestos que
indiquen el origen de los recursos así como la aplicación de los mismos. Como siguiente paso es
imprescindible comparar los presupuestos contra las cifras reales de los estados financieros,
analizando las diferencias que se obtengan en su caso implementando medidas preventivas o
correctivas que procedan.
Finalmente es importante desde la fundación de la empresa establecer un manual de políticas y

procedimientos así como controles internos claros y suficientes, estos deben ser correctamente
implementados, dándole el seguimiento adecuado y que permitan una eficiente ejecución de las
actividades del personal de la empresa, como por ejemplo, el contar con información financiera
que se objetiva, veraz, consistente y comparable para la toma de decisiones.
1.6 LA ESTRUCTURA DE LAS FINANZAS EN LAS DIFERENTES ORGANIZACIONES
Mencionamos la estructura financiera de las empresas (e inclusive de cualquier organización),

pero no profundizamos en su importancia o en su concepto real.
Por eso en esta entrada analizaremos ¿qué es la estructura financiera de una empresa? y
¿cómo está constituida?
Las empresas poseen dos estructuras visibles en sus balances patrimoniales, ellas son:
 La estructura de inversión – formada por el activo – y
 La estructura de financiación – formada por el pasivo y el patrimonio neto -.
PAZ 25
Notoriamente estos son conceptos contables y financieros, que los expondremos de una forma
sencilla.
 Activo: diremos que un bien es un activo para la empresa si el mismo tiene la capacidad de
producir algún beneficio real para la empresa.
 Pasivo: son todas aquellas deudas, confirmadas o contingentes (que tienen una gran
probabilidad de ocurrencia), a la que la empresa debe hacer frente con sus recursos.
 Patrimonio Neto: son los aportes de los propietarios de la empresa, junto con los resultados
obtenidos y retenidos por la misma
Entender por qué el activo es la estructura de inversión, es muy sencillo: basta con pensar en que
la empresa debe invertir en activos para cumplir con su objetivo, el de obtener algún beneficio
económico.
Ahora la cosa no es tan sencilla con la estructura de financiación, ya que está compuesta por el
pasivo (deudas con terceros, ajenos a la empresa) y por el patrimonio neto (deuda con los
propietarios). Aun así podríamos establecer que para invertir en activos debemos obtener el
dinero de algún lado, ya sea por medio de terceros (pasivo) o por medio de los aportes de los
dueños, o recursos propios (patrimonio neto).
La importancia que recubre identificar la estructura financiera de la empresa, recaba en que bajo
ciertas circunstancias su estado es mejor o peor según el caso.
Algunas circunstancias son:
o Solicitar créditos a entidades financieras
o Ampliar el Patrimonio
o Ampliar o la estructura de inversión
Veamos el caso de que una empresa tiene una estructura de financiación por terceros superior a
la financiación de los propietarios. En este caso se dice que la empresa está apalancada, ya que
está invirtiendo o trabajando con dinero de terceros.

PAZ 26
En teoría los terceros asumen “mayor riesgo” que los propietarios, ya que han realizado un aporte
mayor. Esto beneficia a los propietarios, quienes realizan la actividad con una “baja” inversión de
su parte.
Pero ¿qué ocurre si la empresa vuelve a solicitar un crédito a entidades financieras? Lo más
probable es que no se lo acrediten, ya que el ente al revisar su estructura financiera, no querrá
correr riesgos elevados; o caso contrario la tasa de interés será elevada.

PAZ 27
2. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS
UNIDAD 2
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.
Consiste en la compilación y estudio de los datos contables, así como la preparación e
interpretación de razones financieras de una empresa, esta se lleva a cabo a través de una forma
práctica y confiable llamada auditoria.
La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada uno de las
actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se valen
para la creación de distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden
enfocar en la solución de problemas en específico que aquejan a la empresa como lo son las
cuentas por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las políticas de
crédito hacia los clientes dependiendo de su rotación, puede además ser un punto de enfoque
cuando es utilizado como herramienta para la rotación de inventarios obsoletos. Por medio de la
interpretación de los datos presentados en los estados financieros los administradores,
clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta del desempeño que
la compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la
empresa.
Por interpretación debemos entender la "Apreciación Relativa de conceptos y cifras del

contenido de los Estados Financieros, basado en el análisis y la comparación". Consiste en
una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en
el análisis y en la comparación.
Es la emisión de un juicio, criterio u opinión de la información contable de una empresa, por

medio de técnicas o métodos de análisis que hacen más fácil su comprensión y presentación. Es
una función administrativa y financiera que se encarga de emitir los suficientes elementos de
juicio para apoyar o rechazar las diferentes opiniones que se hayan formado con respecto
a situación financiera que presenta una empresa.
2.1 Conceptos de análisis
Existen tantos tipos de análisis que centrarse en una única definición aplicable en todos los
ámbitos resulta muy complicado. A nivel general, puede decirse que un análisis consiste
en identificar los componentes de un todo, separarlos y examinarlos para lograr acceder a sus
principios más elementales.

PAZ 28
Otro tipo de análisis puede ser el análisis de riesgo que consiste en una herramienta de
metodología que sirve para comprender las inversiones en un ámbito ya sea local, nacional o
internacional. Permite prever ciertos desastres y evaluar aquellos daños o pérdidas que han
surgido como consecuencia de un desequilibrio económico externo o interno que tenga como
consecuencias la perdida de una inversión en algún proyecto de inversión.
Para que pueda llevarse a cabo es imprescindible tener en cuenta no sólo las amenazas, sino
también la vulnerabilidad del sector afectado. Una vez que se ha realizado un estudio minucioso
del desastre y sus consecuencias se determina con qué capacidades cuenta el la organización
para enfrentar la reconstrucción o sanación de los daños causados y si necesitará para ello la
cooperación o apalancamiento financiero para retomar un proyecto. En definitiva, se puede
diseñar un plan de acción para solucionarlo y prevenir futuros problemas similares. Cabe señalar
por último que la principal finalidad del análisis de riesgo es mejorar la toma de decisiones a fin
de priorizar las inversiones en el aspecto local y nacional.
2.2 Importancia, características y estructura de los estados financieros

básicos
Estados financieros
Por estados financieros puede entenderse “aquellos documentos que muestran la situación
económica de una empresa la capacidad de pago de la misma, a una fecha determinada, pasada
presente o futura; o bien el resultado de operaciones obtenidas en un periodo o ejercicio pasado
presente o futuro, en situaciones normales o especiales.

PAZ 29
Los Estados financieros son la manifestación fundamental de la información financiera; son la
representación estructurada de la situación y desarrollo financiero de una entidad a una fecha
determinada o por un período definido. Su propósito general es proveer información de una
entidad acerca de la posición financiera, la operación financiera, del resultado de sus operaciones
y los cambios en su capital contable o patrimonio contable y en sus recursos o fuentes, que son
útiles al usuario general en el proceso de la toma de decisiones económicas. Los estados
financieros también muestran los resultados del manejo de los recursos encomendados a la
administración de la entidad.
IMPORTANCIA
En forma conjunta, proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa
y su posición financiera.
Los estados financieros reportan lo que realmente le ha sucedido a la posición financiera de la
empresa y a sus utilidades dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los
documentos literales tratan de explicar la razón por la cual los hechos sucedieron de esa manera.
Deben proveer información sobre la evolución de:
a. los activos,
b. los pasivos,
c. el capital contable o patrimonio contable,
d. los ingresos y costos o gastos,
e. los cambios en el capital contable o patrimonio contable, y
f. los flujos de efectivo o en su caso, los cambios en la situación financiera.
La información financiera es en sí, una herramienta esencial para la toma de decisiones de los
sujetos económicos como son:

PAZ 30
A. Accionistas o dueños– incluye a socios, asociados y miembros, que proporcionan recursos a la
entidad que son directa y proporcionalmente compensados de acuerdo a sus aportaciones
(entidades lucrativas);
B. Patrocinadores– incluye a patronos, donantes, asociados y miembros, que proporcionan
recursos que no son directamente compensados (entidades no lucrativas);
C. Órganos de supervisión y vigilancia corporativos, internos o externos– son los responsables
de supervisar y evaluar la administración de las entidades;
D. Administradores – son los responsables de cumplir con el mandato de los cuerpos de gobierno
(incluidos los patrocinadores o accionistas) y de dirigir las actividades operativas;
E. Proveedores – son los que proporcionan bienes y servicios para la operación de la entidad;
F. Acreedores - incluye a instituciones financieras y otro tipo de acreedores;
G. Empleados - son los que laboran para la entidad;
H. Clientes y beneficiarios – son los que reciben beneficios de las entidades;
I. Unidades gubernamentales– son los responsables de establecer políticas económicas,
monetarias y fiscales, así como, participar en la actividad económica al conseguir financiamientos
y asignar presupuesto gubernamental;
J. COntribuyentes de impuestos – son aquellos que fundamentalmente aportan al fisco y están
interesados en la actuación y rendición de cuentas de las unidades gubernamentales;
K. Organismos reguladores – son los encargados de regular, promover y vigilar los mercados
financieros; y
L. Otros usuarios – incluye a otros interesados no comprendidos en los apartados anteriores, tales
como público inversionista, analistas financieros y consultores.
ESTRUCTURA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS
Denominado estado de pérdidas y ganancias, presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un periodo específico.
Este documento resume los ingresos generados y los gastos en los que haya incurrido la empresa
durante el periodo contable en cuestión.
Las ventas netas aparecen en la parte superior de cada estado, después de lo cual diversos
costos, Incluyendo los impuestos doble ingresos, se sustraen para obtener la utilidad neta
disponible para los accionistas comunes.
En la parte inferior de este documento se muestra un reporte acerca de las utilidades y los
dividendos por acción.
El estado de resultados es emitido por las entidades lucrativas, y está integrado
básicamente por los siguientes elementos:
 a) ingresos, costos y gastos, excepto aquéllos que por disposición expresa de alguna norma
particular, forman parte de las otras partidas integrales, según se definen en esta NIF; y
 b) utilidad o pérdida neta.

PAZ 31
BALANCE GENERAL
El balance general muestra la posición financiera de una empresa en un punto específico en el
tiempo. Indica las inversiones realizadas por una compañía bajo la forma de activos y los medios
a través de los cuales se financiaron los activos, ya sea que los fondos se hubieran obtenido
mediante la solicitud de fondos en préstamo o mediante la venta de acciones de capital.
 El balance general es emitido tanto por las entidades lucrativas como por las entidades con
propósitos no lucrativos.
 Se conforma básicamente por los siguientes elementos: activos, pasivos y capital contable o
patrimonio contable; éste último, cuando se trata de entidades con propósitos no lucrativos.
ESTADO DE VARIACIÓN EN EL CAPITAL CONTABLE
Los cambios en las cuentas de capital contable común entre las fechas de los balances generales
se reportan en el estado de utilidades retenidas.
Las utilidades retenidas, como se reportan en el balance general, no representan fondos en
efectivo y no están disponibles para pagarse como dividendos o para cualquier cosa.
Este estado financiero es emitido por las entidades lucrativas, y se conforma por los siguientes
elementos básicos: movimientos de propietarios, creación de reservas y utilidad o pérdida
integral.
Movimientos de propietarios
Son cambios al capital contribuido o, en su caso, al capital ganado de una entidad, durante un
periodo contable, derivados de las decisiones de sus propietarios, en relación con su inversión en
dicha entidad.
Tipos de movimientos de propietarios

PAZ 32
Los propietarios suelen hacer los siguientes movimientos:
1. Aportaciones de capital, que son recursos entregados por los propietarios a la entidad, los
cuales representan aumentos de su inversión y, por lo tanto, incrementos al capital contribuido y
consecuentemente, del capital contable de la entidad;
2. Reembolsos de capital, que son recursos entregados por la entidad a los propietarios, producto
de la devolución de sus aportaciones, los cuales representan disminuciones de su inversión y, por
lo tanto, decrementos del capital contribuido y consecuentemente, del capital contable de la
entidad;
3. Decretos de dividendos, que son distribuciones por parte de la entidad, ya sea en efectivo o
equivalentes, a favor de los propietarios por parte de la entidad, derivados rendimiento de su
inversión
4. Capitalizaciones de partidas del capital contribuido, los cuales representan asignaciones al
capital social provenientes de otros conceptos de capital contribuido, tales como, aportaciones
para futuros aumentos de capital y prima en venta de acciones
5. Capitalizaciones de utilidades o pérdidas integrales, que son asignaciones al capital
contribuido provenientes de las utilidades o pérdidas generadas por la entidad
6. Capitalizaciones de reservas creadas, que son asignaciones al capital contribuido provenientes
de reservas creadas con anterioridad y con un fin específico inicial que a la fecha ha expirado
Creación de reservas
Representan una segregación de las utilidades netas acumuladas de la entidad, con fines
específicos y creados por decisiones de sus propietarios.
Utilidad o pérdida integral
La utilidad integral es el incremento del capital ganado de una entidad lucrativa, durante un
periodo contable, derivado de la utilidad o pérdida neta, más otras partidas integrales.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADO DE CAMBIO EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
El valor de un activo (o totalidad de una empresa) se determina por el flujo de efectivo que la
misma genera. La utilidad neta de la compañía es importante, pero los flujos de efectivo son
aúnmás importantes, puesto que el efectivo es necesario para continuar sus operaciones
normales tales como el pago de obligaciones financieras, la compra de activos y el pago de
dividendos.
Los flujos de efectivo de un negocio incluyen las entradas y salidas del efectivo. El estado de
resultados contiene ingresos y gastos, algunos de los cuales son partidas de efectivo y otros no.
El estado de flujo de efectivo o, en su caso el estado de cambios en la situación financiera, es
emitido tanto por las entidades lucrativas como por las entidades que tienen propósitos no
lucrativos; ambos estados se conforman por los siguientes elementos básicos: origen y aplicación
de recursos.

PAZ 33
2.3 ANÁLISIS FINANCIERO Y SUS MÉTODOS
Métodos de análisis financiero
Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para
simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en
varios ejercicios contables.
Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:
Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.

Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.
Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.
De acuerdo con la forma de analizar el Contenido de los estados financieros, existen los
siguientes métodos de evaluación:

PAZ 34
2.3.1 MÉTODOS VERTICALES
Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:
1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composición porcentual

de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el
porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de
mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El análisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder créditos al negocio;

así mismo, determinar la eficiencia de la administración de una empresa.

PAZ 35
2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene un gran valor

práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de razones e índices que sirven para
determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la permanencia de
sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y
otros factores que sirven para analizar ampliamente la situación económica y financiera de una
empresa.
PROCEDIMIENTO DE ANÁLISIS
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos periodos
consecutivos, preparados sobre la misma base de valuación.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de
valorización cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a
comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo más reciente y en la segunda
columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre
las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente los valores
del año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se

obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado
por 100). En otra columna se registran las variaciones en términos de razones. (Se obtiene
cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los
valores del año más reciente entre los valores del año anterior). Al observar los datos obtenidos,
se deduce que cuando la razón es inferior a 1, hubo disminución y cuando es superior, hubo
aumento.
COMO HACER EL ANÁLISIS VERTICAL
Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del activo
dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del activo
y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200 y el disponible es de 20,
entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible representa el 10% del total de
los activos.

PAZ 36
Supongamos el siguiente balance general

PAZ 37
Como se puede observar, el análisis vertical de un estado financiero permite identificar con
claridad cómo está compuesto.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a interpretar
dicha información.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy representativo,
puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en la caja o en
el banco donde no está generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no
tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las entidades financieras, que
por su objeto social deben necesariamente conservar importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes en que
representen una proporción importante de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial atención es a
la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las ventas realizadas a crédito, y
esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que sí debe pagar una
serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un equilibrio entre lo que la
empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un problema de liquidez el cual tendrá
que ser financiado con endeudamiento interno o externo, lo que naturalmente representa un costo
financiero que bien podría ser evitado si se sigue una política de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de Inventarios, la

que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar sólo lo necesario.
Las empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen inventarios.

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Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar (Maquinaria,
terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales, suelen ser
representativos, más no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco representativos, y
necesariamente deben ser mucho menor que los Activos corrientes, de lo contrario, el Capital
de trabajo de la empresa se ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es decir, que
toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor, calculan la participación de
cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que el pasivo son las obligaciones que la
empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas judicialmente, en tanto que el
patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de la empresa, y no tienen el nivel de exigibilidad
que tiene un pasivo, por lo que es importante separarlos para poder determinar la verdadera
Capacidad de pago de la empresa y las verdaderas obligaciones que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado de
resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de referencia
serán las ventas, puesto que se debe determinar cuánto representa un determinado concepto
(Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales, Impuestos, Utilidad neta, etc.)
respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis depende de las
circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y para lo que una empresa es positivo,
puede que no lo sea para la otra, aunque en principio así lo pareciera. Por ejemplo, cualquiera
podría decir que una empresa que tiene financiados sus activos en un 80% con pasivos, es una
empresa financieramente fracasada, pero puede ser que esos activos generen una rentabilidad
suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para satisfacer las aspiraciones de los socios de
la empresa.
2.3.2. Método horizontal. Su importancia para la empresa radica en que se aplica para analizar
dos estados financieros de la misma empresa a fechas distintas o correspondientes a dos
periodos o ejercicios. Este tipo de análisis permite tomar mejores decisiones en el destino
financiero de la organización. A continuación se ilustra el presente tema con un ejercicio que
permitirá entender de manera más clara el presente tema.
Veamos un ejemplo con un balance general.

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Los datos anteriores nos permiten identificar claramente cuáles han sido las variaciones de cada
una de las partidas del balance.
Una vez determinadas las variaciones, se debe proceder a determinar las causas de esas
variaciones y las posibles consecuencias derivadas de las mismas.
Algunas variaciones pueden ser beneficiosas para la empresa, otras no tanto, y posiblemente
haya otras con un efecto neutro.
Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la
administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados económicos de una
empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado.
La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas,
puesto que una vez identificadas las causas y las consecuencias del comportamiento financiero
de la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles, se deben
diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas
para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis
realizado a los Estados financieros.
El análisis horizontal debe ser complementado con el análisis vertical y los distintos Indicadores
financieros y/o Razones financieras, para poder llegar a una conclusión acercada a la realidad
financiera de la empresa, y así poder tomar decisiones más acertadas para responder a esa
realidad.
Las razones financieras:
Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a evaluación es solvente,
productiva, si tiene liquidez, etc.
Algunas de las razones financieras son:

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1. Capital de trabajo.- esta razón se obtiene de la diferencia entre el activo circulante y el pasivo
circulante. Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinado a cubrir las
erogaciones necesarias para su operación
2. Prueba del ácido.-es muy usada para evaluar la capacidad inmediata de pago que tienen las
empresas. Se obtiene de dividir el activo disponible (es decir el efectivo en caja
y bancos y valores de fácil realización) entre el pasivo circulante (a corto plazo).
3. Rotación de clientes por cobrar.- este índice se obtiene de dividir los ingresos de operación
entre el importe de las cuentas por cobrar a clientes. Refleja el número de veces que han rotado
las cuentas por cobrar en el período.
4. Razón de propiedad.- refleja la proporción en que los dueños o accionistas han aportado para la
compra del total de los activos.
5. Valor contable de las acciones.- indica el valor de cada título y se obtiene de dividir el total del
capital contable entre el número de acciones suscritas y pagadas.
6. Tasa de rendimiento: significa la rentabilidad de la inversión total de los accionistas. Se calcula
dividiendo la utilidad neta, después de impuestos, entre el capital contable.

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2.4 VALOR ECONÓMICO AGREGADO
En la actualidad se encuentran muchas empresas que aun evalúan las finanzas de la compañía
basado en las utilidades de la misma, sin tener en cuenta muchos factores que pueden influir en
que las utilidades se incrementen o disminuyan dependiendo del modelo administrativo y
contable.
Sin embargo en una época de cambio en las finanzas globales, donde cada vez se presenta
mayor competitividad empresarial, esta metodología de evaluación de las finanzas empresariales
puede traerle futuros inconvenientes a la administración de la organización, debido a que esta
cifra llamada utilidad del ejercicio puede no incluir información importante para los accionistas,
clientes y administradores entre otras personas y organizaciones que requieren saber en realidad
que está pasando con la empresa.
Es por esta razón que se está hablando constantemente de un nuevo sistema de evaluación
financiera de empresas llamado el VALOR ECONOMICO AGREGADO cuyo objetivo es
determinar con claridad los costos de financiación de la organización, es decir el costo de su
financiación por pasivos y por patrimonio o por entidades financieras y por accionistas.

PAZ 42
Este análisis mediante el EVA ( Económic Value added ) permite determinar si la organización
está generando valor en el mercado o por el contrario destruye capital y riqueza en la
organización.
Aunque está muy de moda el tema del valor económico agregado, este tipo de evaluación
financiera ya había sido postulado hace varios años, tanto que Peter Drucker en un artículo para
Harvard Business Review se aproxima al concepto de creación de valor cuando expresa lo
siguiente: "Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operará
con pérdidas". No importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real.
Lo que nos acerca más a una realidad actual y es que el hecho de generar utilidades no quiere
decir que la empresa no puede presentar problemas de liquidez, financiación, o rentabilidad,
incluso como lo menciona Peter Drucker, tal vez se esté pagando impuesto como si tuviera una
ganancia real.
Es aquí donde el administrador financiero entra a cumplir un importante papel en las

organizaciones, determinando si el sistema contable está dirigido a generar utilidades reales o por
el contrario está dando información irreal a la administración, llevando a correr riesgos
innecesarios en la toma de decisiones de la empresa.
Por esta razón al aplicar un análisis de valor económico agregado EVA, se puede determinar si
los activos de la compañía generan una mayor rentabilidad que el costo de financiación,
permitiendo determinar en términos monetarios cual es el crecimiento de la empresa o la
generación de valor económico agregado.
Esta información es muy importante para la administración de la empresa, puesto que permite
tomar decisiones rápidas, que logren evitar que la compañía continúe maximizando sus riesgos y
da una pauta a los accionistas que puede evaluar si el costo de oportunidad juega a favor o en
contra de
PAZ 43
ellos, llevando a que tomen igualmente decisiones sobre si continúan invirtiendo en la compañía o
buscan nuevas opciones de inversión.
2.5 INTERPRETACIÓN DEL ANÁLISIS FINANCIERO

Se entiende por interpretación de la información financiera la explicación de los conceptos y las
cifras contenidas en los estados financieros, basándose en el análisis y la comparación de los
mismos a través de un juicio personal.
El analista para interpretar el contenido de los estados financieros debe seguir un proceso mental
que es:
 Analizar,
 Comparar y,
 Emitir juicios personales,
 Volver a analizar,
 Comparar y,
 Emitir juicios personales
 Etc. (y así sucesivamente)
La interpretación son juicios personales emitidos por un profesionista en la materia, respecto del
contenido de los estados financieros, mediante la utilización de técnicas.
El analista proporciona información necesaria a los usuarios de la misma a través de los estados
financieros para que estos la utilicen en su beneficio.

PAZ 44
Beneficios de la información financiera

A los proveedores
• La capacidad de ventas de sus clientes
• La capacidad de producción de sus clientes
• La capacidad de pago de sus clientes, para determinar importe de créditos
A los acreedores bancarios
• La situación financiera de sus clientes
• Las perspectivas de crédito de sus clientes
• La cuantía y especificación de las garantías que proporcionan sus clientes.
A los propietarios
• El volumen adecuado de ingresos
• Los costos de producción, administración, venta y financiamiento adecuados.
• Que la utilidad y rendimiento estén en relación con los ingresos, costos, gastos y capital invertido.
• Que la utilidad, dividendo o rendimiento sea adecuada y suficiente.
• Que su inversión esté asegurada.
A los directivos
• Conocer la posibilidad de obtener créditos
• Aumentar los ingresos de la empresa
• Controlar y disminuir los costos y gastos de la empresa
• Control eficiente de operaciones de la empresa
• Para efectos de información y tomar decisiones
Al gobierno
• Control de impuestos
• Cálculo y revisión de impuestos.
• Estimación de impuestos.
A los trabajadores
• Para el cálculo y revisión de la PTU
• Revisión de contratos colectivos de trabajo
• Prestaciones sociales etc.
2.6 DIAGNÓSTICO FINANCIERO DE LA EMPRESA

La importancia del diagnóstico financiero
La realización de un correcto diagnóstico financiero en la empresa es clave para una correcta
gestión. Permitirá a la empresa atender correctamente sus compromisos financieros, financiar
adecuadamente las inversiones, así como mejorar ventas y beneficios, aumentando el valor de la
empresa.
Para que el diagnóstico sea útil, debe realizarse de forma continuada en el tiempo sobre la base
de datos fiables, y debe ir acompañado de medidas correctivas para solucionar las desviaciones
que se vayan detectando.
Existen diferentes métodos de análisis financiero:

PAZ 45
- Comparación de masas de los estados financieros.
- Análisis de ratios
- Método gráfico
- etc.
En este cuaderno nos centraremos en dos de los métodos más ampliamente utilizados:
- La comparación de masas de los estados financieros.
- Las ratios.
Los estados financieros
En una primera aproximación al análisis financiero de una empresa, debe hacerse referencia al
balance y a la cuenta de resultados, cuya correcta interpretación deberá dar respuestas a
cuestiones como:
¿Cuáles son las inversiones de la empresa?
¿Cómo se financian estas inversiones?
¿Es adecuada la relación entre la exigibilidad de la financiación y el grado de liquidez de las
inversiones?
La respuesta a estas cuestiones será un indicador del equilibrio financiero de la empresa.
¿Es una empresa rentable a lo largo del tiempo?
¿Cómo se remunera a los accionistas?
Con ello, tendremos una idea de la rentabilidad de la empresa.
¿La empresa es capaz de hacer frente a sus pagos?
¿Existen saldos ociosos de tesorería?
¿Existe capacidad de endeudamiento?
Cuestiones cuya respuesta será orientativa de la solvencia de la empresa.
Para un correcto análisis de estos estados, es preciso apoyarse en las aclaraciones que al
respecto se incluyen en otro documento de las cuentas anuales: la Memoria. No habrá tampoco
que perder de vista que los datos que ofrecen los estados financieros se corresponden con el
pasado, por lo que a la hora de tomar decisiones de cara al futuro, habrá que considerar las
tendencias de mercado, coste de capitales, coste de mano de obra, inversiones previstas, etc.,
que afectarán a nuestra empresa dentro del periodo que estemos estudiando.
Los métodos de diagnóstico basado en los estados financieros, se basan en organizar la
información contable agregándola en masas, de manera que se posibilite dar respuesta a las
cuestiones anteriormente indicadas. Así, el balance se ordenará atendiendo a un criterio de
liquidez, para el caso del activo, y un criterio de exigibilidad en el caso del pasivo, quedando
configurado según sigue:
PAZ 46
Estructura de un balance
La comparación de las masas del balance nos dará una idea del equilibrio financiero de la
empresa en un momento determinado. Se pueden dar las siguientes situaciones:
Por lo que respecta a la cuenta de pérdidas y ganancias - o Estado de Resultados – se tratará de

agrupar la información de manera que permita ver el verdadero causante del resultado, bien sea
positivo o negativo. Se presentarán por tanto diferentes niveles de resultado, a medida que
vayamos incorporando conceptos de naturaleza diferente. El criterio de incorporación de estas
partidas de gasto será su relación con la actividad de la empresa, descontado en primer lugar los
costes más directamente relacionados con la producción o la prestación de servicios y, en último
lugar, los intereses de posibles deudas y los impuestos.
Caben distintos niveles de desagregación, por lo que hemos optado por incluir un modelo de los
más comúnmente utilizados.
El interés de este análisis radica en sopesar la participación de cada uno de los niveles de
resultado en el resultado neto final. Aporta información sobre la rentabilidad de la empresa.

PAZ 47
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

Importe neto de la cifra de negocio
- Costes variables
MARGEN BRUTO DE EXPLOTACIÓN
- Costes fijos
MARGEN NETO DE EXPLOTACIÓN
- Amortizaciones
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (BAII)
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI)
Impuestos sobre beneficios
BENEFICIO DESPUÉS DE IMPUESTOS (BDT)
- Dividendos
CAPACIDAD DE AUTOFINANCIAMIENTO
El margen bruto es la diferencia entre las ventas y el coste de las mismas. Es decir, mide la
rentabilidad que se obtiene de cada peso que entra en la empresa. Este margen, que inicialmente
se calcula para cada uno de los productos, no suele ser constante debido a:
 Variaciones en el precio de venta producidas por descuentos en los precios de venta, como
consecuencia de rebajas, promociones, descuentos por cantidad, liquidaciones, etc., que suelen
tener como objetivo el incremento en el volumen de ventas.
 Variaciones en el coste de las compras o en el coste de producción, debido a variaciones
producidas en el mercado, como aumento o disminuciones de precios, deterioro de las
mercancías, etc.
Si realizamos un análisis de margen por productos, podemos ver cuál es el margen que genera
cada producto vendido por la empresa. Así, podemos comprobar que productos le interesa vender
a la empresa, en función de su margen.
También puede ayudarnos a detectar si existen productos que tienen un margen negativo, y que
posiblemente deberían ser abandonados - a menos que podamos cambiar la situación, o que
estos tengan un interés estratégico especial para la empresa - porque de lo contrario minorarán
los beneficios de la empresa.
Desde el punto de vista estratégico, aquellas empresas que tengan un margen bruto elevado, han
optado por estrategias que le permiten una alta diferenciación de su producto/servicio, en base a
distintos atributos como calidad, el diseño, servicio...etc. y que a su vez, son percibidas por el
cliente como tales. Así, por ejemplo una tienda de productos gourmet venderá productos más
exclusivos,

PAZ 48
de mayor calidad etc. que un supermercado tradicional, pero también más caros y con mayor
margen.
Si al margen bruto le restamos los costes fijos, obtenemos el margen neto, que indicará si la
actividad de la empresa es capaz de generar o no beneficios.
Restando las amortizaciones, se obtiene el Resultado de explotación, que representa la
rentabilidad real obtenida por la empresa.
A la diferencia entre los ingresos y los gastos financieros, se la conoce como resultado financiero.
Indicará si estamos o no obteniendo rendimientos derivados de la gestión de los flujos monetarios

derivados de nuestra actividad. Sumándolo al resultado de explotación obtenemos el resultado
antes de impuestos; detrayendo los impuestos, podremos por fin obtener el Resultado neto de
la empresa o Beneficio después de impuestos.
Una vez cerrada esta cifra, habrá que determinar – si el resultado es positivo – qué parte de estos
beneficios se van a destinar a dividendos y, por lo tanto, a ser distribuidos entre los accionistas de
la empresa. Esta decisión determinará el último de los parámetros a analizar, que es la
capacidad de autofinanciación o, lo que es lo mismo, la cifra de que dispone la empresa para
reinvertir en la actividad.
RAZONES FINANCIERAS.
Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis financiero es el conocido como método
de razones financieras, también conocido como método de razones simples.
Este método consiste en "determinar las relaciones existentes entre los diferentes rubros de los estados
financieros, para que mediante una correcta interpretación, puedas obtener información acerca del
desempeño anterior de la empresa y su postura financiera para el futuro cercano".
Una razón expresa la relación matemática entre dos o más cantidades, de ahí que mediante éstas puedas
calcular la relación existente entre algunos conceptos de los estados financieros.
Para que las razones tengan algún significado, deben ser determinadas entre dos o más conceptos cuya
relación tenga algún significado; de no ser así, se perderá el tiempo y se crearán confusiones; por ejemplo,
no tiene ningún caso determinar la relación que existe entre el rubro de terrenos con el rubro de gastos de
administración.
El uso de las razones financieras empieza a cobrar sentido si piensas que mediante ellas puedes encontrar
condiciones y tendencias que no pueden ser encontradas si observas individualmente cada uno de sus
componentes.
Las razones financieras ayudan a determinar las relaciones existentes entre diferentes rubros de los
estados financieros

PAZ 49
Al realizar este tipo de análisis, es necesario tener un parámetro de comparación de las razones
financieras, por lo que podemos compararlas contra las razones financieras de años anteriores, las
razones financieras que resulten de tu planeación o bien las razones financieras de otra empresa de la
misma industria y de la misma rama de actividad económica.
Es indispensable saber que lo más importante de este método es el juicio y la inteligencia del analista para
interpretar correctamente las razones obtenidas, ya que las razones financieras por si solas no te dicen
nada, mientras que una correcta interpretación te puede señalar algunas situaciones claves que merecen
una investigación más profunda.
También es necesario que saber que las razones financieras, como otras herramientas de análisis, están
orientadas hacia el futuro, ya que en el presente no podemos tomar decisiones que modifiquen el pasado.
Por ello, es necesario que se trate de estimar las condiciones futuras que pueden afectar el éxito de una
determinada decisión; tal es el caso de factores económicos (inflación), legales (reformas fiscales),
políticos y sociales.
En conclusión; el éxito del análisis financiero depende del criterio y juicio del analista financiero.
Cálculo e interpretación de las razones financieras
Para un mejor entendimiento y aplicación de las razones financieras, se han dividido éstas en cuatro
grupos principales, dependiendo de los propósitos del análisis en particular; a continuación, se presenta
esta división:
 Razones de solvencia. Son las que miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo.
 Razones de estabilidad. Miden el grado en que una empresa ha sido financiada mediante deudas.
 Razones de productividad. Miden la eficiencia con que una empresa utiliza sus recursos.
 Razones de rentabilidad. Miden la eficacia de la administración de la empresa, la cual se ve

reflejada en las utilidades de la empresa.
En seguida, mencionaremos las principales razones que se utilizan dentro de cada grupo de la clasificación
y veremos ejemplos de cómo se deben interpretar los resultados.
Razones de solvencia
Las razones de solvencia miden la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de corto
plazo
Las principales razones de solvencia son las siguientes:
 Solvencia circulante. Relaciona el activo circulante con el pasivo a corto plazo de una empresa, con
el objeto de conocer si estás en posibilidades de pagar lo que debes en el corto plazo. Si el
resultado no es satisfactorio, habrá que pensar en una solución para mejorar tu situación financiera.

PAZ 50
Obtener esta razón es muy fácil. Lo único que tenemos que hacer es dividir el activo circulante entre el
pasivo circulante o pasivo a corto plazo y nos queda lo siguiente:
 Solvencia circulante = activo circulante / pasivo a corto plazo.

 Prueba del ácido = activo circulante - inventarios / pasivo a corto plazo
Esta razón es un poco más estricta que la anterior. Restar el valor de los inventarios al activo circulante
(por considerar la posible dificultad de convertirlos en dinero) evidentemente nos va a dar una razón más
pequeña. En estricto sentido, si no restáramos los inventarios, significaría que podríamos pagar nuestras
deudas con ellos.
Al obtener esta razón, es necesario también considerar que los inventarios pudieran estar constituidos por
productos perecederos, por lo que habría que considerar la utilidad del cálculo de esta razón.
Realmente, es una forma conservadora o pesimista de medir la solvencia de una empresa, pero nunca
sabes lo que puede suceder en un futuro, y por ello es recomendable aplicarla.
Como puedes observar, al hablar de solvencia, no trabajamos con el pasivo a largo plazo. La razón
principal es que las consideraciones sobre solvencia tienen sentido en el corto plazo (12 meses o menos).
Y no en el largo plazo, porque la verdad no sabemos lo que pasará dentro de un año.
Una empresa requiere de solvencia suficiente, pero debemos procurar no tener recursos ociosos o sin invertir
Razones de estabilidad
Una empresa estable es aquella que tiene una buena estructura de capital
Ahora vamos a ver cuál es la situación financiera de la empresa observando la relación entre el dinero que
tienen los socios invertido y lo que debe el negocio y en dónde está invertido el dinero.
La utilidad de estas razones radica en que, gracias a ellas, podemos contestar algunas preguntas
como las siguientes:
 ¿La estructura financiera de la empresa (relación pasivo y capital contable) es proporcionada?

 ¿La estructura financiera está desequilibrada debido a un exceso de pasivos a largo plazo, mientras
que el pasivo a corto plazo es muy bajo?
 ¿Es posible que la empresa pueda endeudarse más?
Origen del capital
 Pasivo total / capital contable
 Pasivo a corto plazo / capital contable
 Pasivo a largo plazo / capital contable
Estas dos últimas razones sirven para determinar el posible riesgo de quiebra o de que los acreedores se
puedan llegar a quedar con la empresa. Consecuentemente, en caso de que el pasivo a largo plazo sea
muy

PAZ 51
alto y como vimos, la empresa tiene una elevada solvencia circulante, será conveniente evaluar la
posibilidad de reestructurar y negociar las deudas de largo plazo para liquidarlas en el corto plazo.
Asimismo, en caso de que el pasivo a corto plazo sea muy alto y, por ello no cuentes con una solvencia
adecuada, existe la posibilidad de renegociar las deudas de corto plazo y hacerlas exigibles en el largo
plazo, para tener más tiempo de planear y sanear tu empresa.
Inversión del capital = activo fijo / capital contable
Esta razón te sirve para determinar si estás invirtiendo adecuadamente tu dinero (por lo menos en activos
fijos) o si tienes una inversión muy alta en algunas cosas que están impidiendo el crecimiento de tu
negocio. Esta razón muestra cuánto tienes invertido en activos fijos por cada peso que ha invertido cada
socio en el negocio.
Asimismo, esta razón te sirve para determinar el porcentaje que de cada peso invertido por los socios en
una empresa es utilizado para la adquisición de activos fijos.
Como en la mayoría de las razones, la interpretación de esta razón depende del tipo de empresa que se
esté analizando, ya que una empresa industrial puede tener una mayor proporción invertida en activos fijos
con respecto al capital contable, que una empresa que sólo comercialice bienes.
Valor del capital = capital contable / capital social
Esta razón te sirve para determinar cuántos pesos has ganado por cada peso que has invertido. Se supone
que no has retirado nada de utilidades y que las dejaste trabajando en el negocio. Si, por el contrario,
retiraste utilidades, entonces la razón cambia, y deberás sumar al capital contable lo que ya retiraste, para
saber realmente cuánto has ganado desde que invertiste en el negocio.
Evidentemente, esta relación debe ser superior a uno. De no se así, ello significaría que tu empresa, lejos
de generar utilidades, está consumiendo el capital aportado por los socios, y cometiendo errores
administrativos, que habrá que investigar para aplicar las medidas correctivas necesarias.
Una empresa deberá evitar el riesgo de caer en manos de sus acreedores y minimizar el costo de
financiamiento de sus actividades
Razones de productividad
Una alta razón de productividad significa una utilización eficiente de los recursos de una empresa
1. Análisis del nivel de ventas:
 Ventas netas / capital contable
Esta razón te ayuda a determinar si lo que estás vendiendo es adecuado considerando el capital invertido
en el negocio; es decir, esta razón te indica cuántos pesos de ventas son generados por cada peso de
capital propio que tienes invertido en tu negocio.
 Ventas netas / capital de trabajo

PAZ 52
Capital de trabajo es el dinero con que cuenta un negocio para trabajar, y se calcula como la diferencia del
activo circulante menos el pasivo a corto plazo.
Razones de rentabilidad
Una empresa rentable es aquella que otorga rendimientos adecuados sobre la inversión considerando el
riesgo de la misma
Finalmente, analizaremos uno de los rubros de mayor interés para nosotros como empresarios.
 Utilidad neta / capital contable

Esta razón nos indica cuántos pesos estamos ganando por cada peso que tenemos invertido en el negocio.
 Utilidad neta / (pasivo total + capital contable)
Esta razón nos indica cuántos pesos se están generando por cada peso (propio y ajeno) invertido en el
negocio.
 Utilidad neta / ventas netas
Esta razón nos dice cuántos pesos ganamos por cada peso que vendemos. Con ella, nos podemos dar
una mejor idea de si las ventas son muy bajas o no. Puede suceder también que aunque venda mucho, de
todas maneras se gane poco, en cuyo caso el error seria que tienes costos o gastos muy altos y, por eso,
no estás ganando lo que deberías ganar
RESOLVER UN CASO Y OBTENER CONCLUSIONES SOBRE LA SITUACIÓN DE LA EMPRESA TABLA
No. 1
Estado de Resultados (en miles de dólares) de Petrolera ABCO
Para los años terminados el 31 de diciembre
2013 2012
CONCEPTO $3 074 $ 2 567

Ingreso por ventas 2 088 1 711
Menos: Costo de lo vendido $ 986 $ 856
Utilidades brutas
Menos: Gastos de operación $ 100 $ 108
Gastos de comercialización 229 222
Gastos generales y administrativos 239 223
Gastos pro depreciación $ 568 $ 553
Gastos totales de operación $ 418 $ 303
Utilidades de operación 93 91
Menos: Gastos de intereses $ 325 $ 212
Utilidades netas antes de impuestos
94 64
Menos: Impuestos(tasa = 29%)
$ 231 $ 148
Utilidades netas después de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes 10 10
Utilidades disponibles p/ accionistas comunes $ 221 $ 138
Utilidades por acción(UPA) $ 2.90 $ 18.1
TABLA No. 2
Balance General (en miles de dólares) de petrolera ABCO
CONCEPTO 31 de Diciembre

PAZ 53
ACTIVO 2013 2012
Activos circulantes
Caja $ 363 $ 288
Valores negociables 68 51
Cuentas por cobrar 503 365
Inventarios 289 300
Activos circulantes totales $ 1223 $ 1 004
Activos fijos brutos (al costo)
Terrenos y edificios $ 2 072 $ 1 903
Maquinaria y equipo 1 866 1 693
Muebles y accesorios 358 316
Vehículos 275 314
Otros (incluye contratos de arrendamiento financiero) 98 96
Total de activos fijos brutos (al costo) $ 4 669 $ 4 322
Menos: Depreciación acumulada 2 295 2 056
Activos fijos netos $ 2 374 $ 2 266
Activos totales $ 3 597 $ 3 270
PASIVO Y CAPITAL SOCIAL

Pasivos a corto plazo
Cuentas por pagar $ 382 $ 270
Documentos por pagar 79 99
Pasivos acumulados 159 114
Pasivos a corto plazo totales $ 620 $ 483
Pasivos a largo plazo(incluye contratos de arrendamiento financiero)
Pasivos totales $ 1 023 $ 967
Capital social $ 1 643 $ 1 450
Acciones preferentes(acumulativas 5%, $100 valor
Nominal, 2 000 acciones autorizadas y emitidas).
Acciones comunes ($2.5 0 valor nominal, 100 000 $ 200 $ 200
autorizadas, acciones emitidas y en circulación en
2013: 76 262; 2012: 76 244). 191 190
Capital pagado en exceso de valor nominal en acciones comunes. 428 418
Utilidades retenidas 1 135 1 012
$ 1 954 $ 1 820
Capital social total
$ 3 597 $ 3 270
Total de pasivos y capital social
EJEMPLOS DE RAZONES FINANCIERAS
1) INDICE DE LIQUIDEZ:

PAZ 54
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo a medida que estas vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición
financiera total. Las 3 medidas básicas de liquidez son:
a) Capital Neto de Trabajo. Se calcula como sigue:
Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante – Pasivo a Corto Plazo
Ejemplo: Capital Neto de Trabajo = $ 1 223 - $ 620 = $ 603
b) Índice de solvencia. Se calcula como sigue:
Índice de Solvencia = Activo circulante

Pasivo a Corto plazo
Ejemplo: índice de solvencia = $ 1 223 = 1.97
$ 620
c) Razón de Prueba Rápida o Prueba del Ácido. Se calcula como sigue:
Razón de Prueba Rápida = Activo Circulante – Inventario
Pasivo a corto plazo
Ejemplo: Razón de Prueba Rápida = $ 1 223 - 289 = 1.51
$ 620
2) INDICE DE ACTIVIDAD:
Las razones de actividad se emplean para medir la velocidad a la que las diversas cuentas se
convierten en ventas o en efectivo. Las medidas de liquidez resultan por lo general insuficientes
debido a que las diferencias en la composición de los activos circulantes y los pasivos a corto
plazo pueden afectar de manera significativa la liquidez “verdadera” de la empresa.
a) Rotación de inventario: sirve para medir la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. Se
calcula como sigue:
Rotación del inventario = Costo de lo Vendido
Inventario
Ejemplo: Rotación de Inventario = $ 2 088 = 7.2

$ 289
a) periodo de cobranza Promedio: Es útil para evaluar las políticas de crédito y cobranzas. Se
calcula como sigue:

PAZ 55
Periodo de Cobranza Promedio = Cuentas por Cobrar

Ventas promedio diarias
Donde: ventas promedio diarias = Ventas Anuales
360
Ejemplo: Periodo de Cobranza Promedio = $ 503 = 58.9 días
$ 8.53
b) Periodo de pago promedio. Se calcula del mismo modo que el periodo de cobranza promedio.
Promedio de Pago Promedio = cuentas por Pagar
Compras promedio diarias
Donde: Compras promedio diarias = Compras Anuales
360
Ejemplo: Periodo de Pago Promedio = $ 382 = $ 382 = 94.1 días
0.70 ($2088) $ 4.06
360
Las compras se estiman como un porcentaje determinado del costo de los bienes vendidos, en
virtud, de que las compras anuales es un valor del que no se dispone en los estados financieros
publicados. Se supone que las compras de la empresa de nuestro ejemplo son de un 70% del costo de los
bienes vendidos durante nuestro periodo.
d) Rotación de Activos Fijos. Se emplea para medir la eficiencia con la que la empresa ha venido
administrando sus activos fijos en la generación de ventas. Se obtiene de la manera siguiente:
Rotación de Activos Fijos = ventas
Rotación de Activos fijos Netos
Ejemplo: Rotación de Activos Fijos = $ 3 074 = 1.29 veces al año
$ 2 374
e) Rotación de Activos Totales. Indica la eficiencia con la que la empresa puede emplear sus activos en
la generación de unidades monetarias de ventas. Cuanto más alta sea la rotación de activos totales, tanto
mas eficiente se han empleado los activos. La rotación de activos totales se calcula como sigue:
Rotación de Activos Totales = ventas
Activos totales
Ejemplo: Rotación de Activos Totales = $3 074 = 0.85 veces al año
$3 597
3) INDICE DE ENDEUDAMIENTO:

PAZ 56
La situación de endeudamiento en una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa
para generar utilidades. La razón o índice de endeudamiento mide la proporción de activos totales
concedidos por los acreedores de una empresa. Cuanto mas alta resulte esta razón, tanto mas grande será
la cantidad de dinero de terceros empleado en la generación de utilidades.
a) Razón de Endeudamiento. se calcula como sigue:
Razón de Endeudamiento = Pasivos Totales
Activos Totales
Ejemplo: Razón de Endeudamiento = $ 1 643 = 0.457 * 100 = 45.7%
$ 3 597
b) Razón del Numero de Veces en que se ha ganado Intereses. Mide la capacidad para cubrir los pagos
de intereses contraídos. Cuanto más alto sea este índice tanto más capacitada estará la empresa para
satisfacer sus obligaciones de intereses. Esta razón se calcula como sigue:
Razón de Cobertura de Intereses Totales = $ 418 = 4.5 veces
$ 93
4) INDICE DE RENTABILIDAD:
Permite al analista evaluar los ingresos de la empresa respecto de un nivel determinado de ventas,
de activos, de la inversión de los accionistas o del precio de las acciones.
Estado de resultados en forma porcentual.

Es el sistema de uso mas generalizado para evaluar la rentabilidad en relacion con las ventas. Aquí
cada renglón se expresa como porcentaje de ventas y los ingresos y gastos se evalúe fácilmente. Este tipo
de estado es de especial utilidad en la comparación de resultados de la empresa de un año de otro. Son 2
los índices de rentabilidad que se emplean con mas frecuencia a partir del estado de resultados en forma
porcentual:
Margen Bruto de Utilidades. Indica el porcentaje por unidad monetaria de ventas que queda
después de que la empresa ha pagado sus bienes. Cuanto más alto sea el margen bruto de utilidades,
tanto mejor será, con los costos más bajos posibles de las mercancías vendidas.
Margen Bruto de Utilidades = Ventas – Costo de lo Vendido =Utilidades brutas
Ventas Ventas
Margen Bruto de Utilidades = $ 3 074 - 2 088 = $ 986 = 32.1%
$ 3 074 $3 074
Margen Neto de Utilidades. Mide el porcentaje por cada unidad monetaria de ventas que queda después
de que todos los gastos, incluyendo impuestos han sido deducidos. Cuanto más alto sea el margen neto de
utilidades de la empresa, tanto mejor será. Este tipo de margen es la medida a la que se recurre con mas
frecuencia para evaluar el éxito de la empresa con respecto a sus ingresos por concepto de ventas. El
margen neto de utilidades se calcula como sigue:
Margen Neto de Utilidades = Utilidades Netas después de Impuestos

PAZ 57
Ventas
Margen Neto de Utilidades = $ 231 = 7.5%
$3 074
Rendimiento de la inversión. Conocido también como rendimiento sobre los activos totales,
Mide la eficiencia total de la administración de la empresa en la obtención de utilidades a partir de los
activos disponibles. Cuanto más alto sea el rendimiento sobre la inversión de la empresa, tanto mejor será.
Se calcula de la siguiente manera:
Rendimiento de la Inversión = Utilidades Netas después de Impuestos
Activos Totales
Ejemplo: Rendimiento de la Inversión = $ 231 = 6.4%
$3 597
Rendimiento de Capital Social (RCS). Mide el rendimiento percibido sobre la inversión de los propietarios
(tanto accionistas comunes como preferentes), cuanto más resulte ser este valor, tanto mejor para los
accionistas. El rendimiento de capital será como sigue:
Rendimiento de Capital Social = Utilidades Netas después de Impuestos
Capital Social
Ejemplo: Rendimiento de Capital Social = $ 231 = 11.8%

$1 954
Razón Precio/ Utilidades (P/U). La razón de P/U representa el monto que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar o unidad monetaria de las utilidades de la empresa.
Cuanto mayor sea el valor de P/U, tanto mayor será la confianza del inversionista en el futuro de la
empresa. Esta razón se calcula como sigue:
Razón Precio Utilidades (p/u) =Precio de Mercado por Unidad de Acciones Comunes ( información )
Utilidades por Acción
Ejemplo: (información) $ 32.25 = 11.1
$ 2.90
ÍNDICES DE RENTABILIDAD. Informan sobre los rendimientos de la empresa con relación a las
ventas, a los activos o al capital.
Rentabilidad financiera.

PAZ 58
La rentabilidad financiera es una ratio Es decir, toma el resultado final de la empresa (benéficos o
pérdidas) una vez descontados todos los gastos e impuestos y se divide entre los recursos
propios de la empresa (capital social, beneficios no distribuidos, reservas etc.).Por tanto se trata
de un tipo de rentabilidad íntimamente vinculada al accionista de la empresa.
No existe un valor que se pueda considerarcuado para esta rentabilidad, pero nos sirve para
compararlo con inversiones alternativas que nos pueden ofrecer algún tipo de rendimiento como
por ejemplo: las letras de tesoro, bonos o cualquier otro activo financiero que nos ofrezca algún
tipo de rentabilidad sin asumir ningún riesgo.
Desde el punto de vista de la empresa, esta buscará que su rentabilidad sea lo más alta posible,
pudiendo tomar como referencia la media de rentabilidades de las empresas del sector en el que
opera en una determinada área geográfica.
RF =Beneficio neto / Recursos propios

Ejemplo: Nuestra empresa, ha tenido que endeudarse con los bancos a lo largo del pasado año
por las fuertes inversiones que ha tenido que realizar, estas al final del ejercicio le han aplicado
unos gastos financieros sobre las deudas y suponiendo que el Balance y la Cuenta de Resultados
son los que a continuación se incluyen, la rentabilidad para el empresario sería la siguiente:
Cuenta de resultados
+ Ingresos por ventas...............120.000
- Costes variables........................81.000
- Costes fijos................................32.000
= Resultado de explotación..........7.000
- Gastos financieros………….. 1.300
- Impuesto sobre beneficios..........1.675
= Beneficio neto………………. 4.025
RF =Beneficio neto / Recursos propios
RF =Beneficio neto / Recursos propios =4.025 / 9.000= 0,4472 = 44,72 %

Obtendría un beneficio anual de $ 4.025 que, sobre los $ 9.000 de recursos propios (capital+
resultado), supone una rentabilidad financiera o para el accionista del 44,72%.
BALANCE

PAZ 59
Rentabilidad económica
La rentabilidad económica es una ratio que nos sirve para medir la rentabilidad de una inversión
(por ejemplo un depósito a plazo) respecto al beneficio obtenido. Así, por ejemplo un depósito que
nos ofrece un 5 % de rentabilidad nominal a lo largo de un año, esperamos obtener 5 por cada
100 invertidos al finalizar dicho período.
La rentabilidad económica que se conoce también con el nombre de rendimiento o rentabilidad de
la explotación no es más que un cociente para analizar dos variables:
• Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII): la rentabilidad normal de mi propia empresa,

al margen de la estructura de financiación que se puede derivar de los mayores o menores
intereses y del impuesto de beneficios que recauda la Hacienda Pública, cuestiones ambas que
nada tienen que ver con la gestión de la empresa y si con la presión fiscal o con la apuesta por la
financiación propia.
• Inversión necesaria para mantener la rentabilidad de la empresa.
RE =BAII / Activo total BAII = Bº neto + Gastos fin. +Impuestos

Muchas veces se habla de que se trata de la rentabilidad que debería analizar el gerente de la
empresa, puesto que se compara la rentabilidad de la empresa con la inversión necesaria.
A la hora de revisar la rentabilidad económica de la empresa, podemos dividir y multiplicar este
cociente por la cifra de ventas. Esto nos permite hacer una doble lectura de la rentabilidad
económica de la empresa. Es decir, la rentabilidad económica se deriva del margen y de la
rotación.
Veremos ahora que está detrás de cada uno de estos términos.

PAZ 60
Como podemos observar; la rentabilidad económica es la multiplicación de dos factores:
Ejemplo:
Supongamos que nuestra empresa obtuvo al final del año pasado $ 4.000 de benéfico, habiendo
tenido por término medio un Activo Total de $ 30.000 , diríamos que la rentabilidad económica es:
RE = (Beneficio antes de intereses e impuestos / Activo total) =4.000 / 30.000= 13,33 %
LIC. JOSE LUIS ALVARADO PAZ Página

58
3. APALANCAMIENTO
En finanzas, el apalancamiento es un término general que se utiliza para denominar a las técnicas
que permiten multiplicar las ganancias y pérdidas. Las formas más comunes para conseguir este
efecto multiplicador es pidiendo prestado el dinero, la compra de activos fijos y el uso de
derivados. Ejemplos importantes son:
 Una entidad de negocios pueden aprovechar sus ingresos mediante la compra de activos fijos.
Esto aumentará la proporción de costes fijos frente a variables, lo que supondrá que un cambio en
los ingresos se traducirá en un cambio mayor sobre el beneficio. Apalancamiento Operativo
 Una empresa puede aprovechar su capital para pedir dinero prestado. Cuanto más se pide
prestado, los beneficios o pérdidas se reparten entre una base más pequeña proporcionalmente y
son proporcionalmente más grandes como resultado. Apalancamiento Financiero
Ambos efectos se producen por el efecto del endeudamiento que origina una diferencia entre
la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera.

PAZ
3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO
El apalancamiento es la relación entre crédito y capital propio invertido en una operación

financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la
rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la
operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad
de atender los pagos.
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la
financiación proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un
margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la
financiación total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de
mantener el control de la empresa con una inversión limitada.
Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de interés
por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.

PAZ
En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el apalancamiento es
favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las utilidades esperadas
cuando la economía está en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen también, oportunidad de
obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades
esperadas más altas con el riesgo acrecentado.
En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos.
Un enfoque consiste en examinar las razones del balance general y determinar el grado con que
los fondos pedidos a préstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide
los riesgos de la deuda por las razones del estado de pérdidas y ganancias que determinan el
número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación. Estas series
de razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de
apalancamiento.

PAZ
3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO
Se deriva de la existencia en la empresa de costes fijos de operación, que no dependen de la

actividad. De esta forma, un aumento de la producción (que lleva consigo un aumento del número
de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos que también
son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos, por lo que el
crecimiento de los costes totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la venta de un
volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo
haría si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables).
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento
del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y
vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnología. Las maquinarias y
las personas están relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda
entonces se contrata más personal y se compra más tecnología o maquinaria para producir y
satisfacer la demanda del mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere
decir, activos que no producen dinero.
Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce que habrá un cambio más
que proporcional en la utilidad o pérdida en operaciones.
El Grado de Apalancamiento Operativo (DOL por sus siglas en inglés: Degree of Operative
Leverage), es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa
ante una variación en las ventas o producción.

PAZ
EQUILIBRIO DE CORTO PLAZO PARA UNA EMPRESA EN UN MERCADO DE

COMPETENCIA PERFECTA
Cada empresa hace ajustes hasta llegar a un nivel de producción en que su beneficio se eleva al
máximo, y es entonces cuando alcanza su equilibrio.
Supongamos que cada empresa ajusta su nivel de producción en forma tal que eleve al máximo
el beneficio obtenido en sus operaciones.
El beneficio se eleva al máximo en el nivel de producción donde es mayor el excedente del

ingreso total (+), sobre el costo total o donde se reduce al mínimo el costo total sobre el ingreso
total (-) véase la figura “2”.

PAZ
EJEMPLO 1.
INGRESO, COSTO Y BENEFICIO DE UNA EMPRESA.
PROD. ING. MG INGRE. COSTO COSTO COSTO COSTO COSTO BENEF. BENEFICIO
=P = MEDIO
Y VENTA TOTAL FIJO VAR. TOTAL MARG. MARGINAL
DEMAN.
TOTAL
TOTAL TOTAL
-
1 5 5 15 2.00 17.00 2.00 17.00 12.00 3.00
-
2 5 10 15 3.50 18.50 1.50 9.25 8.50 3.50
-
3 5 15 15 4.25 19.25 1.00 6.50 4.50 4.00
-
4 5 20 15 5.75 20.75 1.25 5.19 0.75 3.75
5 5 25 15 7.25 22.25 1.50 4.45 2.75 3.50
6 5 30 15 9.25 24.25 2.00 4.04 5.75 3.00
7 5 35 15 12.50 27.50 3.25 3.93 7.50 1.75
5.00 7.50
8 5 40 15 17.50 32.50 4.06 O
8.00 4.50
9 5 45 15 25.50 40.50 4.50 - 3.00
12.00 2.50
10 5 50 15 37.50 52.50 5.25 - 2.00
TABLA 2

PAZ
ANÁLISIS DEL CUADRO DE LA GRÁFICA

Las dos primeras columnas de la tabla 2 indican una curva de demanda para un producto
en competencia perfecta. el precio del mercado es de $5.00 la unidad, el productor puede vender
todas las unidades que quiera a este precio. el producto de las columnas 1 * 2 nos da el ingreso
total que aparece en la columna 3. la línea recta que aparece en la gráfica representa el ingreso
total, debemos advertir que la curva del i.t. siempre será recta en el caso de la competencia
perfecta, porque el precio no cambia con la cantidad vendida.
Las columnas 4, 5 y 6 se refieren al c.f.t, c.v.t, y c.t. respectivamente. en la gráfica

representamos el c.t. por medio de una línea curva.
El beneficio es la diferencia de i.t - c.t. el cual aparece en la penúltima columna la tabla 2 y

los representamos en la gráfica por la distancia que más o menos existe entre las curvas del c.t. y
del i.t. que al principio es negativo, luego positivo y finalmente negativo. en la gráfica las áreas
sombreadas indican los niveles de producción en que el beneficio es negativo, o sea, se incurre
en pérdidas. el beneficio máximo se da con 8 unidades producidas y éste es igual a 7.50.
Lo anterior es así porque la distancia que separa a las curvas se hace máximo, o sea, que
los valores de las pendientes de la curva del i.t y del c.t. son iguales.

PAZ
COMENTARIO POR ETAPAS

Primera etapa.- en esta etapa, podemos observar como la curva del costo total está por
encima de la curva del ingreso total; si pensamos en una empresa que apenas comienza, esto se
daría debido a que al iniciarse, ésta invirtió un capital, el cual en ésta etapa, será lo que se esté
recuperando, no obteniéndose beneficios positivos. esto sucede del nivel 1 de producción hasta
un poca más del punto 4.
Segunda etapa.- ya en ésta etapa la curva del ingreso total supera a la del costo total, lo
cual significa que ahora ya empieza a haber beneficios, llegándose a un nivel de máximo
beneficio el cual se da en el nivel de producción de 7 y 8 unidades ya que es en donde se da la
máxima separación entre la recta del Ingreso total y la curva del Costo total.
Existen factores que afectan los ingresos de la empresa, ya sean positivos o negativos; si
se dan los primeros, esto será el resultado podríamos pensar, en que la empresa vuelve a invertir
capital en nueva tecnología dándose así un decremento en la curva de los ingresos totales hasta
en el punto en que la curva de costo total vuelve a ser mayor que la de los ingresos totales; si se
diesen los segundos, podríamos pensar en que se debe a que la empresa se está volviendo
obsoleta, o sus productos ya no son competitivos en el mercado, debido a una mala calidad o a
un precio muy elevado, dándose por estas causas el decremento de los ingresos totales.
Tercera etapa.- esta etapa se da, por cualquiera de los dos factores que afectaron el
ingreso total, dándose así nuevamente que los costos totales son mayores que los ingresos
totales. en el caso de la nueva inversión en tecnología, ésta etapa resultaría parecida a la primera,
hasta que se recupere la inversión realizada y se vuelvan a obtener beneficios; en el caso de la
segunda, o sea, por la falta de competitividad de la empresa resultaría una etapa crítica.
EJEMPLO 2. DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.

Las relaciones entre el tamaño de los desembolsos de la inversión y el volumen que se
requiere para lograr la rentabilidad se denomina análisis del punto de equilibrio o
planeación de utilidades: Es un instrumento con el que se determina el punto en el cual las
ventas cubrirán los costos con exactitud. Si todos los costos de una empresa fueran
variables, no existiría el tema referente al volumen del punto de equilibro. Puesto que el
nivel de los costos totales puede verse grandemente influido por el tamaño de las
inversiones fijas que haga la empresa, los costos fijos resultantes pondrán a la empresa en
una disposición de perdida, a menos que se logre un volumen de ventas suficientes.
Si una empresa desea evitar las perdidas contables, sus ventas debe cubrir todos los
costos (aquellos que varían directamente con la producción y aquellos que no cambian a
medida que se alteran los niveles de producción).

PAZ
Ejemplo:
Se parte del supuesto de que una empresa tiene:
- $ 40 000 dólares de costos fijos
- Costos variables de $ 1.20 por unidad (V)
- Precio de venta de $2.00 dólares por unidad (P) y un volumen de unidades producidas por
periodo de acuerdo a la siguiente tabla
ESTADO DE CONTRIBUCIÓN AL INGRESO A VARIAS CANTIDADES DE UNIDADES

VENDIDAS
Unidades vendidas(Q) 20 000 40 000 50 000 80 000 100 000 200 000
Ingreso por venta(TR) 40 000 80 000 100 000 160 000 200 000 400 000
Gastos variables totales(V) 24 000 48 000 60 000 96 000 120 000 240 000
Margen de contribución(C) 16 000 32 000 40 000 64 000 80 000 160 000
Gastos fijos en operación(F) 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000
Ingreso neto en -24 000 -8 000 00 000 40 000 40 000 120 000
operación(X)
Cantidad de equilibrio:
Q=F
C
C = P - V = $ 2.00 - $ 1.20 = 0.8 Contribución a las utilidades x unidad
Por lo tanto Q = F = $ 40 000 = 50 000 Unidades
C 0.8

PAZ
Ingresos y Costos de Equilibrio:

TR = F / CR
CR = (1 - V ) =1- $ 60 000 = $60 000 = 1 – 0.6 = 0.4
PQ $ 2* 50 000 100 000
V = v * Q = $ 1.20 x 50 000 = $ 60 000
Por lo tanto TR = 40 000 = $ 100 000
0.4
Donde:
F = Gasto Fijos de Operación o costo.
C = Margen de Contribución por Unidad.
P = Precio de Venta.
v = Costo Variable por Unidad.
V = Gastos Variables Totales.
CR = Razón de Contribución de los Ingresos.
3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO
Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste
financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el
excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.
Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulación experimentada
por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequeña parte y
el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al cabo de pocos meses, la
vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por
varios países, como por ejemplo España.
Por ejemplo, se adquiere una vivienda por $ 100.000 , se pagan $ 20.000 y los 80.000 restantes
se financian mediante hipoteca. Al año, se vende la vivienda en $ 150.000 y se devuelve la
hipoteca, pagando de intereses $ 3.000. Si se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con
fondos propios, la rentabilidad habría sido del 50% -se obtienen $ 50.000 de beneficio sobre los $
100.000 de inversión- (incremento del valor del activo), pero al financiar $ 80.000 con fondos
externos, a los $ 20.000 aportados se le obtienen $ 47.000 (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de
beneficio, es decir, una rentabilidad de más del 100%.

PAZ
Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversión con fondos propios, el beneficio
que se recibe en función de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere más intereses que
el costo de financiarse con fondos externos).
Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si todo
sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de interés, perderán mucho
más dinero que si no se hubiesen apalancado. En el ejemplo anterior, si la casa se hubiese
revalorizado solo por 1.000 euros en vez de 50.000, las pérdidas hubiesen sido de $ 2.000 ($
1.000 de ganancias menos $ 3.000 de intereses), sobre un capital de solo $ 20.000, un 10%. Si la
vivienda se hubiese comprado solo con fondos propios, al no tener intereses de amortizar, aún se
hubiera obtenido un beneficio del 1% ($ 1.000 sobre 100.000).
Clasificación del apalancamiento financiero
o Positiva
o Negativa
o Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de

préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los
préstamos.
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de

préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los
préstamos.
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de

préstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
Riesgo financiero y riesgo de insolvencia
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad
antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador
financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que

PAZ
el incremento de los intereses financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de
operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las
obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los intereses hay que pagarlos.
Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles, y los
bancos se vuelven más duros cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en el
servicio de la deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una rentabilidad
mayor que el costo delos créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido realmente por los
propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de deuda, hasta el límite hipotético de la
rentabilidad infinita, cuando una inversión que renta más del costo de fondos se acomete
exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto que hay que cubrir los
intereses. No obstante, esta disminución se traduce en aumento de rentabilidad a los socios,
siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos ajenos.
3.4 APALANCAMIENTO
TOTAL CONCEPTO
Cuando el apalancamiento financiero se combina con el apalancamiento operativo, el resultado se

conoce como apalancamiento total o combinado. El efecto de combinar el apalancamiento
financiero y el operativo es una amplificación en dos pasos de cualquier cambio en las ventas que
logra un cambio relativo en las utilidades por acción más grande. Una medida cuantitativa de esta
sensibilidad total de las utilidades por acción de una empresa a un cambio en las ventas en ella,
se conoce como el grado de apalancamiento total.
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la
empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es
relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
“Apalancado” sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el
mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos
será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
RIESGO TOTAL
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo

de operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se
denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
será el nivel de riesgo que esta maneje.

PAZ
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto

que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción.
EJERCICIOS DE APALANCAMIENTO
EJERCICIO 1
Se acaba de crear una empresa para fabricar un vehículo industrial. El plazo de amortización de
las máquinas y locales es de 10 años, y por ellos se pagó $ 5.000.000. La amortización se realiza
linealmente y existen además unos Costes fijos de producción y distribución de $ 1.500.000
anuales.
La fabricación y distribución de cada vehículo requiere unos Costes variables unitarios de 10.000.
La empresa tiene además un activo corriente de $ 3.000.000. El activo se financia en 50% con

PAZ
recursos propios y otro 50% con recursos ajenos, a los que se abona un interés anual del 12%. Si
el precio de venta del vehículo es de 20.000, calcular:
a. Punto Muerto
b. Coeficiente de Apalancamiento Operativo si se venden 500 unidades al año
c. Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el beneficio?
d. Coeficiente de Apalancamiento Financiero
SOLUCIÓN
a.) Los Costes fijos son ( 500.000 = $ 5 000 000 / 10 ) de amortizaciones y 1.500.000 producción
y distribución.
2.000.000 / (20.000 – 10.000) = 200 vehículos
b) Coeficiente de apalancamiento operativo si se venden 500 vehículos al año
Ao = (20.000 - 10.000) x 500 / [(20.000 - 10.000) x 500 -2.000.000] = 1,66
c.) Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el beneficio?
Δ BE / BE = 1.66 * 0,5 = 0,83 el beneficio se incrementa en un 83%
C ). Activo = 5.000.000 + 3.000.000 = 8.000.000

Deudas son el 50% del activo = 4.000.000
Af = BE / BN = 3.000.000 / (3.000.000 - 12% x 4.000.000) = 1,19

PAZ
UNIDAD IV. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
La administración de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la

empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes. El objetivo primordial de la
administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de
la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atención son caja, los valores
negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que estos son los que pueden
mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto número de
existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar,
obligaciones financieras y los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de
corto plazo.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en la
que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el
margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor
será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran
inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y
cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero,
los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será
la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos
contraídos.
4.1 CONCEPTO E IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO
Conceptos del capital de trabajo
Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajo neto y el capital
de trabajo bruto.
Cuando los contadores usan el término capital de trabajo, por lo general se refieren al capital de
trabajo neto, que es la diferencia en pesos entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida
del grado en que las empresas están protegidas contra problemas de liquidez.
Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando hay capital de
trabajo. Por lo tanto, se centran en el capital de trabajo bruto. Como si tiene sentido que los
directores financieros todo el tiempo determinen el monto correcto de activo circulante de las
empresas, adoptaremos el concepto de capital de trabajo bruto.

PAZ
IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO

La administración del capital de trabajo, es importante por diferentes razones. Básicamente, el
activo circulante de una empresa típica de manufactura representa más de 50% de su activo total.
En el caso de una compañía de distribución, significa un porcentaje incluso mayor. Los niveles
excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera significativa a que una empresa
obtenga un rendimiento de su inversión por debajo de lo normal. Sin embargo, las compañías con
muy poco activo circulante pueden tener pérdidas y problemas para operar sin contratiempos.
En el caso de las empresas pequeñas, el pasivo circulante es la principal fuente financiamiento
externo. Estas compañías no tienen acceso a mercados de capital a más largo plazo, que no
sean los préstamos hipotecarios. Las empresas más grandes de rápido crecimiento también
recurren al financiamiento del pasivo circulante. Por lo tanto, los directores y el personal de los
departamentos financieros dedican mucho tiempo al análisis del capital de trabajo. Su
responsabilidad directa es la administración del efectivo, los valores comercializables, las cuentas
por cobrar, las cuentas por pagar, las acumulaciones y otras fuentes de financiamiento a corto
plazo. Además, las responsabilidades administrativas requieren una supervisión continua y
cotidiana. Entonces, la administración del capital de trabajo es importante debido al tiempo que le
deben dedicar los directores financieros.
.
PAZ
PERCEPCIONES Y REALIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO
PERCEPCION EN REALIDAD
Solo es un tema financiero Pero en realidad esta asociado con la opreracion
central de la organizacion
Implic grandes cambios, inversion en tecnologias y Las mejoras se concentran en los procesosde la
los resultados son a largoplazo compañia
Impacta negativamente en el servicio al cliente De hecho mejora el nivel de servicio al cliente
atraves de una mejor disponibilidad del producto,
entrega mas rapid, facturacion correcta, etc.
Es facil logra eresultados sustentables Muchas de las compañias fracazan en sus intentos
de mejorar porque no llegan a identificar la scausas
raices
Es un asunto interno que no requiere de asesoria Las mejoras sustentables requieren alinecion de
interna comportamientos de muchas funciones a lolargo
de su organización, lo cual es muy retador y
consume mucho tiempo
No es priritario Para las mejores com´pañias los. El nivel de
capital de trabajo que es el resultado de
desempeño operativo del negocio, por lo que un
exceso de capital de trabajo sugiere problemas
operativos
que impactan la utilidad y el nivel de servicio
Rentabilidad y riesgo
Detrás de la administración adecuada del capital de trabajo subyacen dos aspectos
fundamentales relacionados con la toma de decisiones en las empresas, referentes a la
determinación de:
o El nivel óptimo de inversión en activo circulante.
o La mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para esta inversión en
activo circulante.
Al mismo tiempo, estas decisiones se ven influidas por el equilibrio que debe existir entre la
rentabilidad y el riesgo. Si se reduce el nivel de inversión en activo fijo, sin perder la capacidad de
apoyar las ventas, se incrementará el rendimiento del activo total de las empresas. En la medida
en que el costo explícito del financiamiento a corto plazo es menor que el del financiamiento a
mediano y largo plazos, es mayor la proporción entre la deuda a corto plazo y la deuda total, sera
más alta la rentabilidad de las compañías.

PAZ
Aunque a veces las tasas de interés a corto plazo rebasan las de largo plazo, por lo general es el
caso contrario. Incluso cuando las tasas de interés a largo plazo son más altas, se esperaría
pagar intereses más elevados con la deuda a largo plazo que los que se deberían cubrir con los
empréstitos a corto plazo, los cuales todo el tiempo se renuevan (refinancian) al vencimiento.
Además, es posible que la contratación de deuda a corto plazo, al contrario de la deuda a largo
plazo, genere mayores utilidades porque se pagara en periodos cuando no es necesario.
Estas premisas de rentabilidad sugieren mantener un nivel bajo de activo circulante y una elevada
proporción de pasivo circulante y pasivo total. Esta estrategia se traducirá en un capital de trabajo
neto bajo, o evidentemente negativa no obstante, compensar la rentabilidad de esta estrategia es
el riesgo mayor de las empresas. En este sentido, este último implica el peligro de no tener
suficiente activo circulante para:
o Cumplir con sus obligaciones.
o Mantener los niveles adecuados de ventas (por ejemplo, agotar el inventario).
4.2 Financiamiento y capital de trabajo.
La razón rápida o prueba del ácido, mide la liquidez y se obtiene restando los inventarios (menos
líquidos) de los activos circulantes y dividiendo entre los activos circulantes.
El más amplio panorama de liquidez lo muestra el presupuesto de efectivo, ya que pronostica los
flujos de entrada y salida de efectivo, centrándose en la capacidad de la empresa de satisfacer
sus flujos de salida.
La política de capital de trabajo hace referencia a:
1) los niveles fijados como meta para cada categoría de activos circulantes y
2) la forma en que se financiaran los activos circulantes.
La administración del capital de trabajo es la administración de los activos y pasivos circulantes
dentro de ciertos lineamientos.
REQUERIMIENTOS PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CAPITAL DE TRABAJO

PAZ
Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto de las necesidades de
financiamiento, ocurren durante los ciclos de los negocios, las necesidades de capital de trabajo
disminuyen durante las recesiones y aumentan en las épocas de auge.
CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
El plazo del tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de materia prima hasta la
cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del producto final. En este modelo se
utiliza:
El periodo de conversión del inventario, que es el plazo promedio de tiempo que se requerirá
para convertir los materiales en productos terminados y después venderlos. Se calcula dividiendo
el inventario entre las ventas diarias.
Periodo de conversión de inventario = inventario
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de tiempo que se
requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar, es decir cobrar el efectivo resultado de
las ventas, también se conoce como días de venta pendientes de cobro (DSO) y se calcula
dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas a crédito por día.
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar = DSO = cuentas por cobrar ventas / 360
El periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de tiempo que
trascurre entre la compra de los materiales y la mano de obra y el pago en efectivo de los mismos.
El periodo de diferimiento de las cuentas por pagar = Cuentas por pagar / compras a crédito por
día = Cuentas por pagar / (costo de ventas / 360)
Ciclo de conversión de efectivo, permite obtener una cifra neta de los tres periodos que se
acabando definir, es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los gastos reales de efectivo de
la empresa erogados para pagar los recursos productivos (materiales y mano de obra) y las
entradas de efectivo provenientes de la venta de productos ( plazo entre el pago de mano de obra
y materiales y la cobranza de las cuentas por cobrar), el ciclo de conversión es igual al plazo
promedio de tiempo durante el cual un dólar queda invertido en activos circulantes.
Periodo de conversión del inventario + periodo de cobranza de las cuentas por cobrar - periodo
de diferimiento de las cuentas por pagar = ciclo de conversión de efectivo
El ciclo de conversión de efectivo puede ser acortado:
1) reduciendo el periodo de conversión del inventario con ventas más rápidas y eficiencia de
productos
2) reduciendo el periodo de cobranza
3) extendiendo el periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar a través del retardamiento de
sus propios pagos.

PAZ
El periodo de cobranza y el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar afectan al ciclo e
influyen en las necesidades de activos circulantes de la empresa y del financiamiento de dichos
activos.
INVERSIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y POLÍTICAS FINANCIERAS
Se refiere a dos aspectos básicos:
1) Cuál es el nivel apropiado de los activos circulantes, en forma total y en cuentas específicas y
2) la forma en que deberían financiarse los activos circulantes.
Las políticas alternativas de inversión en activos circulantes son:
Política relajada de inversión en activos circulantes, esta política mantiene una cantidad
relativamente grande de efectivo, valores negociables e inventarios y a través de la cual las
ventas se estimulan por medio de una política liberal de crédito, dando como resultado un alto
nivel de cuentas por cobrar.
Política restringida de inversión en activos circulantes, el mantenimiento de efectivo, de
valores negociables, de inventarios y cuentas por cobrar se ve minimizado.
Política moderada de inversión en activos circulantes, esta se encuentra entre la política
relajada y la política restringida.
La incertidumbre influye en las decisiones anteriores.
Activos circulantes permanentes, son aquellos que se encuentran disponibles en la parte final
de los ciclos de la empresa
Activos circulantes temporales, son aquellos que fluctúan con las variaciones estacionales o
cíclicas que se dan dentro de la industria de una empresa.
Enfoque de auto liquidación o de coordinación de vencimientos es la política de financiamiento
que coordina los vencimientos de los activos y los pasivos, esta es moderada.
Dos factores se encargan de evitar la exacta coordinación de vencimientos:
1) existe incertidumbre acerca de la vida de los activos
2) se deben utilizar algunos recursos de capital contable común y dichos recursos no tienen fecha
de vencimiento.
La deuda a corto plazo es más económica que la deuda a largo plazo y algunas empresas están
dispuestas a sacrificar seguridad para obtener utilidades más altas.
La política agresiva utiliza mayor uso de deuda a corto plazo, el uso de créditos a corto
plazo es más riesgoso debido a:
1) si la empresa pide préstamo a largo plazo sus costos por intereses serán relativamente
estables a través del tiempo y si es a corto plazo sus gastos de intereses fluctuarán ampliamente,
llegando a ser más altos,
2) si una empresa solicita préstamos a corto plazo, puede ser incapaz de rembolsar su deuda.

PAZ
Un crédito a corto plazo es más fácil y rápido de conseguir, las deudas a largo plazo se
evitan por:
1) los costos de flotación son generalmente altos cuando se usan deudas a largo plazo
2) el costo por pago por anticipado,
3) siempre existen restricciones a la organización.
Las tasas de interés de las deudas a corto plazo son menores.
El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes y el capital neto de trabajo se define como
los activos circulantes menos los pasivos.

PAZ
4.3 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composición exacta de valores
negociables que debe mantenerse, ya que es difícil de tomar porque encierra una alternativa de
oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos.
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse
fácilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los activos corrientes de la
empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los
cuales el más importante es el de mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivación
también se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre
fondos temporalmente inactivos.
FIGURA DEL PRESUPUESTO DE CAJA

PAZ
PRESUPUESTO DE CAJA
El presupuesto de caja suministra cifras que indican el saldo final en caja, este puede determinar
si en el futuro la empresa enfrentará un déficit o un excedente de efectivo.
El administrador toma las decisiones adecuadas en cuanto a situaciones de sobrantes para

inversión o por el contrario si hay faltante debe buscar los medios para obtener financiamiento en
el corto plazo.
A continuación se presenta un ejemplo práctico de la preparación de un presupuesto de caja, con

todos sus componentes y suposiciones.
Comentario: Para mayor comprensión del ejercicio, se aconseja complementarlo con la
información contenida en el artículo "El presupuesto de caja".
EJEMPLO: La compañía ABC esta preparando un presupuesto de caja para los meses de
octubre, noviembre y diciembre. las ventas en agosto fueron de $100.000 y en septiembre
$200.000. Se pronostican ventas de $400.000 para octubre, $300.000 para noviembre y $200.000
para diciembre.
El 20% de las ventas de la empresa se han hecho al contado, el 50% han generado cuentas por
cobrar que son cobradas después de 30 días y el restante 30% ha generado cuentas por cobrar
que se cobran después de dos meses. No se tiene estimación de cuentas incobrables.
En diciembre la empresa espera recibir un dividendo de $30.000, proveniente de las acciones de

una subsidiaria. A continuación se presentan los datos.
Programa de entradas de efectivo proyectado de la Compañía ABC

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Ventas
$100.000 $ 200.000 $ 400.000 $ 300.000 $ 200.000
pronosticadas
Ventas al
$ 20.000 $ 40.000 $ 80.000 $ 60.000 $ 40.000
contado (20%)
Cuentas por
cobrar
Un mes (50%) $ 50.000 $ 100.000 $ 200.000 $ 150.000
Dos meses (30%) $ 30.000 $ 60.000 $ 120.000
Otras entradas
$ 30.000
efectivo
Total entradas
$ 210.000 $ 320.000 $ 340.000
efectivo

PAZ
Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas, el 10% de las compras se paga al
contado, el 70% se paga en el mes siguiente al de compra y el 20% restante se paga dos meses
después del mes de compra. En el mes de octubre se pagan $20.000 de dividendos. Se paga
arrendamiento de $5,000 mensuales.
Los sueldos y salarios de la empresa pueden calcularse agregando 10% de sus ventas
mensuales a la cifra del costo fijo de $8.000. En diciembre se pagan impuestos por $25.000. Se
compra una máquina nueva a un costo de $130.000 en el mes de noviembre.
Se pagan intereses de $10.000 en diciembre. También en diciembre se abona a un fondo de

amortización $20.000.
No se espera una re adquisición o retiro de acciones durante este periodo. El programa de

desembolsos de efectivos es el que se presenta a continuación:
Una empresa que espera tener un excedente de caja puede programar inversiones, en tanto que
una empresa que espere déficits de caja, debe planear la forma de obtener financiamiento a corto
plazo.
Programa de desembolsos de efectivo proyectado de la compañía ABC

Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
Compras (70%
$ 70.000 $ 140.000 $ 280.000 $ 210.000 $ 140.000
ventas)
Compras al contado
$ 7.000 $ 14.000 $ 28.000 $ 21.000 $ 14.000
(10%)
Pagos
Un mes (70%) $ 49,000 $ 98.000 $ 196.000 $ 147.000
Dos meses (20%) $ 14.000 $ 28.000 $ 56.000
Dividendos $ 20.000
Sueldos y salarios $ 48.000 $ 38.000 $ 28.000
Arrendamientos $ 5.000 $ 5.000 $ 5.000
Impuestos $ 25.000
Compra máquina $ 130.000
intereses $ 10.000
Fondo de
$ 20.000
amortización
Re adquisición
$ -
acciones
Total desembolsos $ 213.000 $ 418.000 $ 305.000

PAZ
Flujo neto de efectivo, el saldo final de caja y financiamiento.
El flujo neto de efectivo se obtiene deduciendo cada mes los desembolsos hechos por la empresa
de las entradas obtenidas por la actividad económica.
Agregando el saldo inicial de caja en el periodo al flujo neto de efectivo obtenemos el saldo final
de caja para cada mes.
Por último cualquier financiamiento adicional para mantener un saldo mínimo de caja debe
agregársele al saldo final de caja, para conseguir un saldo final con financiamiento.
Entonces tenemos que para el mes de septiembre el saldo final de caja fue de $50.000 y se
desea tener durante los siguientes meses un saldo mínimo de caja de $25.000. Basándose en los
datos recogidos anteriormente podemos realizar el presupuesto de caja para la compañía ABC,
así:
Presupuesto de caja para la compañía ABC

Octubre Noviembre Diciembre
Total entradas de efectivo $ 210.000 $ 320.000 $ 340.000
(-) Total desembolsos $ 213.000 $ 418.000 $ 305.000
Flujo neto de efectivo $ -3.000 $ -98.000 $ 35.000
(+) Saldo inicial en caja $ 50.000 $ 47.000 $ -51.000
Saldo final en caja $ 47.000 $ -51.000 $ -16.000
(+) financiamiento $ - $ 76.000 $ 41.000
Saldo final con financiamiento $ 47.000 $ 25.000 $ 25.000
Interpretación del Presupuesto de caja
El presupuesto de caja suministra a la empresa cifras que indican el saldo final en caja, que
puede analizarse para determinar si se espera un déficit o un excedente de efectivo durante cada
período que abarca el pronóstico.
El encargado del análisis y de los recursos financieros debe tomar las medidas necesarias para
solicitar financiamiento máximo, si es necesario, indicando en el presupuesto de caja la causa de
la incertidumbre en los valores finales de caja, que se basan en los pronósticos de ventas.
El desarrollo de este ejercicio permite la aplicación de los conceptos expuestos en la teoría que
en ocasiones no son lo suficientemente claros.

PAZ
Comentario: El ejercicio del cual es objeto este artículo, fue tomado del libro "Fundamentos de
administración financiera" de Lawrence J. Gitman. Ed. Mc Graw. Hill.
4.3.1 CICLO DE CAJA
El el tiempo que transcurre entre el momento en que se efectúan las salidas de efectivo, hasta el
momento de la recuperación del mismo.Ciclo de caja = días de cuentas por cobrar + días de
inventario ± días decuentas por pagar.Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los
mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los
pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que
la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del
producto terminado o el servicio prestado.
Rotación de efectivo:
La rotación del efectivo tiene que ver con el concepto teórico, de cuantas veces le ingresa flujos de efectivo a
la empresa , para lo cual tiene que calcular el ciclo de efectivo.
Rotación de efectivo = 365 / ciclo de caja = veces Rotación de efectivo = 365 / 10 = 36.5 veces
Si la empresa flexibiliza las condiciones de crédito, la cartera puede rotar menos veces y aumentar el
período de las condiciones de crédito, el promedio de recaudo es menor y se dispone rápidamente de los
flujos de efectivo, que pueden ser inducidos por incentivos como los descuentos comerciales o financieros,
éstos son generadores de una alta rotación y de menor período de recaudo. La decisión de otorgar
descuentos, debe evaluarse a través de los costos que implica el descuento comparado con el
endeudamiento financiero de la inversión en cartera mediante una composición financiera. Si los descuentos
concedidos llevan implícito una tasa mayor al costo promedio financiero con el cual se puede financiar la
cartera, debe preferirse el endeudamiento para mantener capital de trabajo, pero si son menores debe
incentivarse el descuento para mejorar la liquidez. Para calcular la tasa implícita en el flujo del descuento, se
prepara un flujo de caja y se obtiene la tasa interna de retorno financiero para compararla con el costo
promedio de financiamiento.
EJEMPLO:
• La compañía X acostumbra a efectuar todas sus compras de materias primas a
crédito asimismo, realiza la venta de sus mercancías a crédito. Los términos de crédito que se
extienden, a la compañía requieren el pago a los 35 días de realizada la compra; la empresa a su
vez exige a sus clientes el pago 70 días después de efectuada la venta. Los cálculos que se han
realizado del periodo promedio de pago y el periodo promedio de cobranza indican que en
promedio la empresa necesita 35 días para pagar sus cuentas pendientes y 70 días para realizar
su cuenta por cobrar. Otros cálculos revelan que, en promedio transcurren 85 días entre la
compra de materia prima y la venta de un bien terminado. Esto significa que el periodo o edad
promedio del inventario de la empresa es de 5 días.
• Los cálculos que se han realizado del periodo promedio de pago y el periodo promedio de
cobranza indican que en promedio la empresa necesita 35 días para pagar sus cuentas
pendientes y 70 días para realizar su cuenta por cobrar. Otros cálculos revelan que, en promedio
transcurren 85 días entre la compra de materia prima y la venta de un bien terminado. Esto

PAZ
significa que el periodo o edad promedio del inventario de la empresa es de 5 días.

PAZ
Hay 120 días entre el desembolso de efectivo para realizar la cuenta por pagar (DIA 35), y la
entrada o flujo de efectivo resultante de la realización de la cuenta por cobrar (DIA 135). El ciclo
de caja se calcula obteniendo el promedio de los días que transcurren entre los desembolsos de
efectivo relacionados con los pagos de las cuentas pendientes y las entradas de efectivo
resultantes de la realización de las cuentas por cobrar. Formulado en forma de ecuación, el ciclo
de caja (CC) es:
• CC = EPI + PCP – PPP
• DONDE:
• EPI = Edad promedio medio de inventario.
• PCP = Periodo de cobranza promedio.
• PPP = Periodo de pago promedio.
Sustituyendo EPI = 85 días, PCP = 70 días y PPP = 35 días en la ecuación, el ciclo de caja de la
compañía X es de 120 días (85 – 70 – 35).
• La rotación de efectivo (RE) de una compañía se calcula dividiendo 360 entre el ciclo de caja:
• FORMULA: RE = 360
• CC RE = 360 = 3.00
• 120

PAZ
EJEMPLO DE INDICADORES FINANCIEROS
El ciclo de caja o también llamado de conversión o flujo de efectivo es la diferencia que existe
entre el ciclo operativo y el ciclo de pagos, donde el primero es el promedio de tiempo transcurrido
en días en que el inventario es vendido a crédito más el promedio en días en que las cuentas por
cobrar se convierte en efectivo, mientras que el segundo es el promedio de tiempo transcurrido en
días en que se presentan salidas de efectivo para el pago de las cuentas por pagar a
proveedores. Para el cálculo del ciclo operativo es necesario sumar los indicadores de días de
inventario ((inventario promedio X 360)/Costos de ventas) y días de cuentas por cobrar ((cuentas
por cobrar promedio X 360)/Ventas a crédito), mientras que para el ciclo de pagos únicamente se
determina el indicador de días de cuentas por pagar ((cuentas por pagar promedio X
360)/Compras).
Mediante el siguiente ejemplo ilustraré los cálculos al suponer que el inventario, las cuentas por
cobrar y por pagar promedio del último año fueron $200, $1.500 y $500 respectivamente, además
que los costos de ventas, las ventas a crédito y las compras de inventario del último año fueron
$1.000, $3.000 y $1.300 respectivamente:
Indicadores Formula Dic-11

Días de inventario (Días Inv) ((200 X 360)/1.000) 72
Días cuentas por cobrar (Días CXC) ((1.500 X 360)/3.000) 180
Ciclo operativo Días Inv + Días CXC 252
Días cuentas por pagar (Días CXP) ((500 X 360)/1.300) 138
Ciclo de pagos Días CXP 138
Ciclo de caja Ciclo operativo – Ciclo de pagos 114
Los anteriores indicadores financieros reflejan que en promedio el inventario se vende a crédito en
72 días, el recaudo de esas cuentas por cobrar (cartera) se realiza en 180 días y el pago efectivo
de las cuentas por pagar a proveedores se efectúa en 138 días, para finalmente tener un ciclo de
caja de 114 días; por lo tanto, será necesario mejorar las rotaciones de inventario y cuentas por
cobrar, igualmente se deberá evaluar las políticas de compras y ventas a crédito, de lo contrario
se requiere de capital de trabajo para financiar los 114 días de operación, ya que las cuentas por
pagar financian 138 días del ciclo operacional.
INCIDENCIA DEL IMPUESTO A LAS VENTAS EN EL FLUJO DE CAJA

Existen empresas comerciales que para efecto de desarrollar su actividad economía de vender
bienes gravados con el impuesto a las ventas, deciden realizar ventas a crédito con el fin de
adaptarse a la capacidad de compra de los consumidores.

PAZ
Cuando dichas empresas son de personas responsables del régimen común del IVA y tienen un
alto porcentaje de ingresos por ventas a crédito, en ocasiones presentan dificultades financieras
de liquidez al momento de presentar y pagar la respectiva declaración tributaria, debido a que en
muchos casos deben financiar el valor del impuesto a las ventas generado.
Para el manejo de esa incidencia negativa del IVA en el flujo de caja, normalmente se utilizan
estrategias financieras como exigirle al comprador que pague una cuota inicial que cubra por lo
menos el valor del IVA generado o dentro del bimestre de la venta comprar a crédito los bienes
vendidos, como se muestra en el siguiente cuadro:
1 2 3
Crédito
Ref Concepto Con
Contado Sin cuota
cuota
inicial
incial
A Ingresos por ventas gravadas 100.000 100.000 100.000
B Compras gravadas / Costo de venta (A X 70.000 0 70.000
70%)
C IVA Generado (A X 16%) 16.000 16.000 16.000
D IVA descontable (B X 16%) 11.200 0 11.200
E IVA por pagar (C - D) 4.800 16.000 4.800
F Efectivo disponible para el IVA o cuota inicial 4.800 16.000 0
G Iliquidez por IVA (E - F) 0 0 4.800
Como se puede observar en los escenarios 1 y 2 no existe liquidez por IVA, debido a que al
vender y comprar de contado finalmente se dispone del efectivo para pagar el impuesto, porque
con los
$16.000 de IVA generado se recupera los $11.200 y se cuenta con un excedente de $4.800 para
pagar, de igual forma cuando se vende a crédito exigiendo una cuota inicial mínima que equivale
al valor del IVA de $16.000; mientras que en el tercer escenario donde se financia el valor del
impuesto generado pero se maneja con el impuesto descontable de las compras a crédito
presentándose una menor liquidez de $4.800 (16.000 – 11.200).

PAZ
4.3.2 EFECTIVO MÍNIMO DE OPERACIÓN

DETERMINACIÓN DEL EFECTIVO MÍNIMO PARA OPERACIONES
Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o para pagar
sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta debe ser entonces operar de manera que
requiera un mínimo de dinero en efectivo. Deben planearse la cantidad de dinero que permita a la
empresa cumplir con los pagos programadas de sus cuentas en el momento de su vencimiento,
así como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien, pagos
programados, cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas. Dicho efectivo puede
mantenerse en forma de depósito a la vista(saldo en cuenta de cheques) o en algún tipo de valor
negociables que produzca intereses.
Existen diversas técnicas cuantitativas al igual que reglas empíricas para determinar los saldos
óptimos en caja. El presupuesto de caja presenta un método para planear el requerimiento de
efectivo, si bien no trata explícitamente el problema del saldo adecuado de caja. Desde luego el
nivel óptimo depende tanto de la entrada esperada o no, así como de los desembolsos de
efectivo. El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con
los requerimientos esperados o inesperados, o para cubrir las necesidades establecidas por los
acreedores.
Otro método consiste en establecer el nivel mínimo de caja como porcentaje de ventas. Por
ejemplo, una empresa que desee mantener un saldo en efectivo igual al 8% de las ventas anuales
(que espera sea de $2,000,000.00) mantendría un saldo de $160,000.00 (0.08 por 2000,000) .
Los planteamientos más elaborados para determinar los saldos necesarios se basan en el empleo
de técnicas como el cálculo y la estadística. A fin de ilustrar usaremos una sencilla técnica para
estimar el nivel de liquidez mínimo requerido. Mediante el esquema ya desarrollado el nivel
mínimo en caja, para operaciones que una empresa necesita puede calcularse al dividir los
desembolsos totales anuales de la empresa entre su tasa de
rotación de efectivo. Si DTA representa los desembolsos totales
anuales, el efectivo mínimo para operaciones es:

PAZ
EMO = DTA / RE
FLUJO DE CAJA DENTRO DEL MES
Como el flujo de efectivo presentado en el presupuesto de caja solo se muestra sobre una base
mensual total, la información que proporciona no es la mas adecuada para en cualquier caso,
asegurar la solvencia. Una empresa debe considerar con mas detenimiento su patrón de entras y
salidas de efectivo diario con el fin de asegurarse que se dispone de efectivo suficiente para el
pago de deudas en el momento de su vencimiento. Una vez que esta satisfecho de haber tomado
en cuenta todos los ingresos y egresos predecidles se combinan los programas de ingresos y
egresos de efectivo para obtener el flujo de entrada o salida neto de efectivo para cada mes.
El siguiente ejemplo ilustra la importancia de revisar los flujos de caja diarios para conocer otra
fuente de variación.
EJEMPLO: En la siguiente tabla se muestran el patrón real de entradas y salidas de efectivo

durante el mes de octubre de la compañía ACA. Puede observarse que, aun cuando la empresa
empieza el mes con $50,000 y lo finaliza con $47,000, su saldo de caja es negativo en varios
momentos del mes. La Tabla refleja los saldos negativos de caja de los periodos del 2 al 11 de
octubre y del 17 al 22 del mismo mes. Nótese que el mayor déficit de $72,000 representa el 4 de
octubre.
Flujos diarios de efectivo durante el mes de octubre de la compañía ACA
fecha cant. percibida cant. desembolsada saldo de caja
1/10 saldo inicial 50

2/10 100 -50
4/10 22 -72
5/10 65 15 -22
11/10 74 52
12/10 10 12 50
16/10 40 10
17/10 3 21 -8
22/10 35 27
26/10 20 1 46
29/10 3 49
31/10 2 47
total 210 203

PAZ
El ejemplo anterior demuestra que, aunque los flujos de efectivo de una empresa, como lo refleja
el presupuesto de caja, pueden sincronizarse de modo que las recepciones de fin de mes
excedan a los desembolsos, dicha sincronización no asegura que la empresa sea capaz de
satisfacer las necesidades efectivo diarias. Los flujos de caja de una empresa son por lo general
muy variables cuando se les considera sobre una base diaria por ello, una planeación de efectivo
satisfactoria requiere considerase mas allá del presupuesto de caja. El administrador financiero, a
fin de mantener la solvencia de la compañía, debe planear y verificar el flujo de caja con mas
frecuencia sobre una base mensual. Cuando mayor sea la variabilidad de los flujos de efectivo de
un día a otro, tato mayor será la atención requerida. Debe quedar claro que el proceso de
planeación requiere mas de la preparación de presupuestos de caja. DE igual importancia resulta
el análisis concienzudo de los estado para señalar todas las incertidumbres que podrían afectar al
flujo de efectivo de la empresa.
MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO
John Maynard Keynes sugirió tres motivos para mantener efectivo. Keynes identifico estos
motivos de la siguiente manera: el motivo de las transacciones, el motivo especulativo, el motivo
de precaución. Al hacer a un lado el énfasis de los individuos, podemos utilizar estas tres
categorías al describir los motivos de las corporaciones para mantener
efectivo.
Motivo de transacciones: Hacer frente a pagos que surgen en el curso normal del negocio tales
como compras, sueldos, impuestos, y dividendos.
Motivo especulativo: Tomar ventaja de oportunidades temporales, tales como una súbita baja en
el precio de una materia prima.
Motivo de precaución: Mantener un colchón de seguridad para hacer frente a necesidades de

efectivo no esperadas. Entre más predecibles sean los flujos de entrada y salida de efectivo para
una empresa, menos efectivo necesita mantener para las necesidades de precaución. Tener listo
un poder de préstamo para hacer frente a gastos de efectivo de emergencia también reduce la
necesidad de este tipo de saldo de efectivo.
4.3.3 COSTO DE OPORTUNIDAD

En economía, el costo de oportunidad o coste alternativo designa el coste de la inversión de
los recursos disponibles, en una oportunidad económica, a costa de la mejor inversión alternativa
disponible, o también el valor de la mejor opción no realizada. El término fue acuñado por Candy
Palacios en su (Teoría de la Economía Social -1914- ). Se refiere a aquello de lo que un agente se
priva o renuncia cuando hace una elección o toma una decisión.
EN GESTIÓN Y FINANZAS
El coste de oportunidad de una inversión es el valor descartado debido a la realización de la
misma o también el coste de la no realización de la inversión. Se mide por la rentabilidad
PAZ
esperada de los fondos invertidos en el proyecto (o de la asignación de

PAZ
la inmovilización a otras utilidades, por ejemplo, el alquiler de un terreno que tenemos a nuestra
disposición o, por ejemplo, la dedicación de estos fondos a la compra de deuda pública, de
rentabilidad y cobro garantizados). Este criterio es uno de los utilizados en las elecciones de
inversión. En principio, el rendimiento es como mínimo igual al coste de oportunidad.
En finanzas, se refiere a la rentabilidad que tendría una inversión considerando el riesgo
aceptado. Sirve para hacer valoraciones, contrastando el riesgo de las inversiones o la
inmovilidad del activo.
Una buena forma de entender el coste alternativo es empatizar con las madres al momento de
decidir volver a trabajar. Las madres siempre sabrán cuanto está costando el dejar de ver a sus
hijos y si están o no dispuestas a hacerlo por el dinero ofrecido en el trabajo.
Un ejemplo de coste de oportunidad podría ser el siguiente: El señor X, zamorano por excelencia,
se está planteando, con el dinero que tiene ahorrado, dos alternativas de negocio, la primera es
montar una tienda de zapatos en la calle Doctor Olivares de Zamora, muy cerca del centro, la
segunda alternativa es comprar 10.000 acciones del Banco Santander en el Mercado Secundario
de Valores que a día de hoy cotizan a $ 6,00. Finalmente opta por la tienda de zapatos. Pasado
un año la tienda de zapatos le ha reportado un beneficio de 0,00. Se sabe que en este momento,
las acciones del Santander cotizan a $ 9,00. El COSTE DE OPORTUNIDAD por tanto sería la
cantidad dejada de obtener en la segunda opción por haber tomado la decisión de ejecutar la
primera, esto es 10.000 acciones x 3 (9-6) = 30.000.
4.4 ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
Las ventas a crédito crean cuentas por cobrar. Hay dos tipos de crédito:
 El Crédito Comercial.- Entre las empresas, ocurre cuando una empresa le

compra bienes o servicios a otra sin un pago simultáneo. Dichas ventas crean una cuenta por
cobrar para el proveedor (vendedor) y una cuenta por pagar para la empresa compradora.
 El Crédito Al Consumidor.- O crédito al detalle, se crea cuando una empresa le vende bienes o
servicios a un consumidor sin un pago simultáneo.
La mayoría de las transacciones de negocios utilizan el crédito comercial. A nivel de ventas al

detalle, los mecanismos de pago incluyen efectivo, cheques, créditos extendidos por el detallista y
créditos extendidos por un tercero (como MasterCard, Visa o American Express).
El empleo del crédito comercial y del crédito para el consumidor es tan común que tendemos a
darlo por sentado. Si usted pregunta por qué las empresas otorgan crédito, los gerentes a
menudo responden que lo deben hacer porque los competidores lo hacen. Aunque esto es cierto,
esta respuesta es simplista y no aborda las razones fundamentales para el empleo tan extenso
del crédito.

PAZ
La administración de las cuentas por cobrar.
Forma parte de la Administración financiera del capital de trabajo, que tiene por ojeto
coordinar los elementos de una empresa para maximizar el patrimonio y reducir el riesgo de una
crisis de liquidez y ventas, mediante el manejo óptimo de variables tales como políticas de crédito
comercial concedido a clientes y estrategia de cobros.
Objetivo de las cuentas por cobrar.
Es estimular las ventas y ganar clientes. Se tiende a considerarlas como un medio para vender
productos y superar la competencia mediante el ofrecimiento de facilidades de crédito como parte
de los servicios de la empresa para favorecer a sus clientes.
Está relacionada directamente con el giro del negocio y la competencia. Cuando no existe
competencia, generalmente la inversión en cuentas por cobrar dentro del capital de trabajo no es
significativa.
Es utilizado como herramienta de mercadotecnia para promover las ventas y las utilidades, para
proteger su posición en el mercado.

PAZ
¿Cómo miden las cuentas por cobrar?
Una de las medidas para conocer la inversión que se tiene en cuentas por cobrar es la
relación de la inversión al capital neto de trabajo y se obtiene a través de la siguiente razón:
Ejemplo de : Cuentas por cobrar a capital neto de trabajo.
Cuenta por cobrar netas = $ 6 150 = 68.23 % Este resultado representa la dependencia
Capital neto de trabajo $ 9 014 que el capital de trabajo tiene en la
Inversión de cuentas por cobrar
Otro indicador.
Otra de las medidas para conocer la relevancia de la inversión en cuantas por cobrar es la
proporción que guarda dentro del activo circulante a través de la siguiente razón:
Cuentas por cobrar netas = $ 6 150 = 39.37% Este resultado representa la importan-
Activo circulante $ 15 620 cia que la inversión en cuentas por co-
brar tiene en el total de la inversión del
Activo circulante
Nivel de inversión.
La inversión de las cuentas por cobrar se determina por el volumen de las ventas a crédito
y por el plazo promedio en días que transcurre entre la fecha de venta y la fecha de
cobranza.
Para la inversión en cuentas por cobrar se efectúan pruebas de liquidez.
¿Cómo medirlo?
Se calcula generalmente la relación que existe entre las cuentas por cobrar y las ventas,
como sigue:
Cuentas por cobrar a ventas.
Cuentas por cobrar ( neto ) $ 6 150 = 35.79 %
Ventas netas a crédito $ 17 185
El resultado representa el % de las ventas anuales que están pendientes de ser liquidadas
por los clientes.

PAZ
(1) Cuando las cuentas por cobrar incluyen el IVA, este se debe deducir para que sean
comparables con las ventas.
Relación de cuentas por cobrar cuando hay variación en las ventas.

El procedimiento es el siguiente:
Restarle a la inversión en cuentas por cobrar el total de la venta neta del último mes, que
representa 30 días, y así sucesivamente hasta dejar un residuo que debe dividirse entre las
ventas del mes y multiplicarse por 30 para obtener el número de días que representa.
Si varía el número de días de un indicador con respecto a otro, se debe a que se trata de
una empresa con ventas estacionales, en la que no se puede aplicar la rotación promedio.
Los cambios en la razón pueden indicar cambios en las políticas de crédito o cambios en la
capacidad de cobranza, o una combinación de ambas.
La buena o mala administración de las cuentas por cobrar afecta la liquidez de la empresa
CALCULO. DIAS
Cuentas por cobrar (neto) $ 6 150
Menos. Ventas netas del último mes 2 100 30
$ 4 050
Menos. Ventas netas del penúltimo mes 3 000 30
$ 1 050
Menos. Ventas netas del antepenúltimo mes 3 150
( $ 1 050/ $ 3 150 ) = 0.3333333 X 30 = 10
TOTAL DE DIAS 70

PAZ
4.4.1 POLÍTICAS DE CRÉDITO
DECISIONES ACERCA DE LA POLÍTICA DEL CRÉDITO
Decisiones acerca de la política del crédito afectan los ingresos y los costos de una empresa. Por
ejemplo consideremos una política de otorgar un crédito más fácilmente. Una política de crédito
más liberal debe incrementar el costo de los bienes vendidos, la utilidad bruta, los gastos de la
deuda irrecuperable, el costo de llevar cuentas por cobrar adicionales y los costos administrativos.
Sin embargo, más liberal podría incrementar o no la utilidad neta. La rentabilidad de una política
depende de lo beneficios incrementales y de los costos incrementales. Estos son las utilidades
brutas generadas por la política liberal, menos el incremento en los costos, tales como costos de
deudas irrecuperables de llevar un incremento en las cuentas por cobrar y costos administrativos.
Dependiendo de la industria, la política de crédito puede variar, desde ser crucial, hasta ser
irrelevante. Una tienda al detalle puede necesitar una política competitiva para sobrevivir, mientras
que un servicio público de electricidad simplemente debe otorgar crédito de acuerdo con las
regulaciones del gobierno. Las decisiones acerca de la política de crédito implican todos los
aspectos de la administración de cuentas por cobrar. Incluyen:
 Elegir los términos del crédito
 Determinar los métodos de evaluación
 Supervisar las cuentas por cobrar y emprender acciones para un pago
 controlar y administrar las funciones de crédito de la empresa.


PAZ
Capacidad del cliente para acceder a un credito

Nuestra empresa para otorgar un crédito a susclientes estudiara primero su historia crediticia
para cerciorarse así de que el cliente no se encuentre reportado a ninguna entidad
crediticia. Luego de verificar este dato se solicitara a nuestros clientes:
 Situación financiera equilibrada
 Mínimo 2 fiadores
 2 referencias comerciales y personales
 Buen manejo de los recursos personales Si el solicitante es persona jurídica:
 Los atributos antes escritos
 Competencia técnica
Antigüedad de la empresa. Además de estos elementos nos ayudara a medir la capacidad

del pago del solicitante, el análisis financiero de su ente los cuales se conocen mediante la
investigación comercial
Capital del cliente
Nuestra empresa estudiara cual es el poder financiero que el deudor tiene según los
activos que posee, si falla el acreedor podrá embargar para poder obligar a pagar la deuda.
4.4.2 CONDICIONES DE CRÉDITO

Los términos de crédito son el contrato entre el proveedor y el cliente de crédito, especificando
como utilizara el crédito. Como vendedor, usted ahora está" ofreciendo esos términos de crédito
en vez de Para los términos de crédito 2/10, neto 30, usted está ofreciendo un periodo de crédito
total de 30 días a partir de la fecha de facturación, un periodo de descuento de 10 días y un 2%
de descuento, si la cuenta se paga durante o antes de que expire el periodo de descuento.
La factura es un estado de cuenta por escrito correspondiente a los bienes que se pidió,
incluyendo sus precios y las fechas de pago. En otras palabras, la factura es simplemente la
cuenta de compras. La fecha de la factura por lo común es la fecha en la cual se envía la
mercancía. Cuando una empresa está utilizando una emisión de facturas, la factura que
acompaña al envió es una cuenta separada que se debe pagar. Cuando las facturas son
numerosas, una compañía puede utilizar facturación del estado de cuenta en vez de la emisión de
facturas. Con la facturación del mes de cuenta, todas las ventas del periodo, por ejemplo de un
mes, (por las cuales el cliente tan recibe facturas) se reúnen en un solo estado de cuenta y se le
envían al cliente como una sola cuenta.
Aunque es posible cualquier conjunto de términos, tiende a haber unos cuantos conjuntos de
términos que se utilizan en una industria en particular.
Estos términos de crédito reflejan las circunstancias específicas que rodean a la industria y a la
empresa, así como las condiciones económicas generales.

PAZ
Los términos del crédito también especifican la evidencia de la deuda. La mayoría de las ventas a
crédito se hacen sobre la base de una cuenta abierta, lo que significa que los clientes
simplemente compran lo que quieren. La factura que firman después de recibir el envío, sirve
como evidencia de que recibieron la mercancía y han aceptado una obligación de pago. Los
proveedores por lo común establecen un límite de crédito para cada cliente. Es la cantidad
máxima total de facturas pendientes de pago que se le permite al cliente. Si las cuentas
acumuladas llegan al límite del crédito, se niega un crédito adicional hasta que el cliente hace
algún pago o logra que le aumenten el límite de crédito. Los límites de crédito también son una
forma eficaz de limitar la cantidad que se puede perder debido a un incumplimiento.
En el caso de compras considerables o de clientes no regulares, es posible que se requiera que

un cliente firme un pagare. Debido al tiempo, el gasto y el bajo riesgo de incumplimiento, los
pagarés no se utilizan para ventas rutinarias.
Limite del credito

El monto máximo de crédito otorgado a nuestros clientes es el que pueda contraer para el
pago puntual del crédito también nos basamos en las necesidades del cliente en su
capacidad de pago pues una cosa es lo que el cliente necesita y otra es cuanto puede
pagar por esto es necesario averiguar bien los siguientes aspectos:
Si es persona natural que sus compras no excedan su pago puntual y se aplica la siguiente
formula:
# De meses de plazo X promedio mensual de compras= CUPO
Si es persona jurídica se establece el porcentaje de la empresa que solicita el crédito para
saber de cuanto es su capacidad de pago. En ambos es importante que el cupo este limitado
para lograr así un pago puntual del crédito y así la empresa no obtener perdidas
El tiempo máximo que le otorga la empresa a un cliente es de 6 meses hábiles a partir del
pedido de la mercancía. Esto solo es valido para las personas con grandes empresas,
créditos antiguos y cumplimiento.Transcurridos los días del plazo se otorgaran máximo 20
días mas de plazo y en caso de no atender al llamado el cliente será llevado a cobro
jurídico ordenado por la administración de la empresa. Plan de cobranza administrativo: En
este caso seleccionamos la persona que esta atrasado en determinado pago y se le hace
un llamado a través de comunicaciones telefónicas.
Descuentos otorgados
Los descuentos son para los clientes que hagan compras al por mayor y serán concedidos
de la siguiente manera:
 Para clientes con compras entre 200.000 y 500.000 tendrán el 5% de descuento sobre
el valor neto.-para clientes con compras desde 550.000 hasta 800.000 tendrán el 10%

PAZ
de descuento sobre el valor neto.-para clientes con compras entre 850.000 hasta
1.000.000 tendrán el 15% de descuento sobre el valor neto.
 Para clientes con compras superiores a 1.030.000 se les hará un descuento del 20%
sobre el valor neto. Para conceder un crédito se deben hacer compras superiores a
200.0 la primera vez y luego compras superiores a 100.000
Control interno de la facturacion de los cobros

Debemos hacer un análisis estricto y a fondo de los clientes y sus antecedentes crediticios
lo cual será de gran utilidad para la aprobación de la venta y su valor, ya que se debe
seleccionar cuidadosamente la cartera de clientes.
Luego para crear el departamento de cartera se debe seleccionar el personal idóneo para
realizar esta labor. También debemos establecer un plan de cobranza que nos permita
efectuar el recaudo de las diferentes cuentas para nuestro caso utilizaremos tres tipos de
cobranza en caso de que los clientes incumplan con el pago oportuno.
a) Plan de cobranza prejudicial. Establecemos una nueva comunicación
con el deudo ranunciándole que debe pagar lo mas pronto posible esta
labor generalmente estará a cargo de un abogado.
b) Plan para la cobranza judicial. Ante la omisión de los dos llamados
anteriores se procede entonces con la cobranza judicial donde se
procede a la presentación de la demanda respectiva al igual que el
embargo preventivo y remates de susbienes.
c) Debemos periódicamente revisar los saldos de las cuentas por cobrar,
es decir establecemos un día determinado para hacer dicho cobro
seguidamente realizando también el asiento de las personas que no
pagaron y realizamos una lista aparte donde especifique el valor de la
cuota que le tocaba pagar a esa persona. El saldo de la cuenta en el
control debe ser igual a la suma de todas las cxc
También guardaremos todas las facturas y documentos que soporten las deudas adquiridas
por los clientes.
Políticas sobre Facturación, Cobranza Y Acceso a la información del cliente
En nuestra empresa se seleccionaran varios empleados que se dedicaran particularmente a
la cobranza de los productos vendidos, dicho personal deberá tratar con respeto a
nuestros clientes recordándole su obligación. En caso contrario se llegara a un acuerdo
directamente con el gerente el cual dirá las pautas o condiciones del pago.
Nuestra empresa será prudente generosa y respetuosa con el cobro a clientes en donde
tiene que cumplir dichos requisitos de pago. Con lo que agradecemos cumplan
formalmente en el pago de este.

PAZ 100
4.4.3 POLÍTICAS DE COBRANZA
Políticas y procedimientos de cobranzas
Los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa están determinados por su
política general de cobranza. Cuando se realiza una venta a crédito, concediendo un plazo
razonable para su pago, es con la esperanza de que el cliente pague sus cuentas en los términos
convenidos para asegurar así el margen de beneficio previsto en la operación. En materia de
política crediticia se pueden distinguir tres tipos de políticas, las cuales son; políticas restrictivas,
políticas liberales y políticas racionales.
1. Políticas restrictivas.
Caracterizadas por la concesión de créditos en períodos sumamente cortos, normas de crédito

estrictas y una política de cobranza agresiva. Esta política contribuye a reducir al mínimo las
pérdidas en cuentas de cobro dudoso y la inversión movilización de fondos en las cuentas por
cobrar. Pero a su vez este tipo de políticas pueden traer como consecuencia la reducción de las
ventas y los márgenes de utilidad, la inversión es más baja que las que se pudieran tener con
niveles más elevados de ventas, utilidades y cuentas por cobrar.
2. Políticas Liberales.
Como oposición a las políticas restrictivas, las políticas liberales tienden a ser generosas, otorgan
créditos considerando la competencia, no presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son
menos exigentes en condiciones y establecimientos de períodos para el pago de las cuentas. Este
tipo de política trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar así como
también en las pérdidas en cuentas incobrables. En consecuencia, este tipo de política no
estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades.
3. Políticas racionales.
Estas políticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo
normal de crédito y de cobranzas; se implementan con el propósito de que se cumpla el objetivo
de la administración de cuentas por cobrar y de la gerencia financiera en general. Este objetivo
consiste en maximizar el rendimiento sobre la inversión de la empresa
Se conceden los créditos a plazos razonables según las características de los clientes y los
gastos de cobranzas se aplican tomando en consideración los cobros a efectuarse obteniendo un
margen de beneficio razonable.
POLÍTICAS DE COBRO
Las políticas de cobro de la empresa son los procedimientos que ésta sigue para cobrar sus
cuentas por cobrar a su vencimiento.
La efectividad de las políticas de cobro de la empresa se puede evaluar parcialmente examinando
el nivel de estimación de cuentas incobrables. Este nivel no depende solamente de las políticas
de cobro sino también de la política de créditos en la cual se basa su aprobación.

PAZ 101
Si se supone que el nivel de cuentas malas atribuible a las políticas de crédito de la empresa es
relativamente constante, puede esperarse un aumento en los gastos de cobro para reducir las
cuentas de difícil cobro de la empresa.
El aumento en los gastos de cobro debe reducir la estimación de cuentas incobrables y el periodo
medio de cobros, aumentando así las utilidades.
Los costos de esta estrategia puede incluir la pérdida de ventas además de mayores gastos de
cobro si el nivel de la gestión de cobranza es demasiado intenso; en otras palabras, si la empresa
apremia demasiado a sus clientes para que paguen sus cuentas, estos pueden molestarse y
llevar sus negocios a otra parte, reduciendo así las ventas de la empresa.
La empresa debe tener cuidado de no ser demasiado agresiva en su gestión de cobros, si los
pagos no se reciben en la fecha de su vencimiento, debe esperar un periodo razonable antes de
iniciar los procedimientos de cobro.
Modalidades de procedimiento de cobro Normalmente se emplean varias modalidades de
procedimientos de cobro.
A medida que una cuenta envejece más y más, la gestión de cobro se hace más personal y más
estricta. Los procedimientos básicos de cobro que se utilizan en el orden que normalmente se
siguen en el proceso de cobro.
CARTAS: Después de cierto número de días contados a partir de la fecha de vencimiento de una
cuenta por cobrar, normalmente la empresa envía una carta en buenos términos, recordándole al
cliente su obligación.
Si la cuenta no se cobra dentro de un periodo determinado después del envío de la carta, se
envía una segunda carta más perentoria. Las cartas de cobro son el primer paso en el proceso de
cobros de cuentas vencidas.
LLAMADAS TELEFÓNICAS: Si las cartas son inútiles, el gerente de créditos de la empresa

puede llamar al cliente y exigirle el pago inmediato. Si el cliente tiene una excusa razonable, se
puede hacer arreglos para prorrogar el periodo de pago.
UTILIZACIÓN DE AGENCIAS DE COBROS: Una empresa puede entregar las cuentas

incobrables a una agencia de cobros o a un abogado para que las haga efectivas. Normalmente
los honorarios para esta clase de gestión de cobro son bastante altos y puede ser posible reciba
un porcentaje mucho menor del que espera recibir.
PROCEDIMIENTO LEGAL: Este es el paso más estricto en el proceso de cobro. Es una

alternativa que utiliza la agencia de cobros.
El procedimiento legal es no solamente oneroso, sino que puede obligar al deudor a declararse en
bancarrota, reduciéndose así la posibilidad de futuros negocios con el cliente y sin que garantice
el recibo final de los traslados.
Existe un punto más allá del cual los gastos adicionales de cobro no ofrecen un rendimiento
suficiente; la empresa debe tener en cuenta este punto.
Así terminamos este ciclo de la administración de las cuentas por cobrar, que como ya se explicó
en los anteriores artículos es de gran importancia para la empresa y para los responsables del
área financiera y contable.

PAZ 102
UNIDAD 4 A
4.5 ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

Los inventarios más comunes son los de: materias primas, productos en proceso y productos
terminados.
La administración de los inventarios depende del tipo o naturaleza de la empresa, no es lo mismo
el manejo en una empresa de servicios que en una empresa manufacturera.
También depende del tipo de proceso que se use: producción continua, órdenes específicas y
montajes o ensambles.
En procesos de producción continua las materias primas se adquieren con anticipación y el
producto terminado permanece poco tiempo en el inventario.
En procesos de órdenes específicas la materia prima se adquiere después de recibir el pedido o
la orden y el producto terminada prácticamente se entrega inmediatamente después de
terminado. La administración del inventario, en general, se centra en 4 aspectos básicos:
1) Cuantas unidades deberían ordenarse (o producirse) en un momento dado?

2) En qué momento debería ordenarse ( o producirse ) el inventario?
3) Que artículos del inventario merecen una atención especial?
4) Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos del inventarios?
4.5.1 Características básicas de los inventarios.
Este curso sobre administración de inventarios nos enseña brevemente los conceptos
y características de los inventarios, sus objetivos, las razones por las que las empresas deben
efectuarlos y cómo decidir qué tipo de inventarios se deben hacer en el almacén. De la adecuada
administración de los inventarios depende el funcionamiento y posterior desarrollo de las finanzas
en las empresas de tipo comercial.
La administración de inventario es una función administrativa que se debe considerar como

fundamental, ya que tiene un impacto en todas las áreas de la empresa, porque requiere una
buena parte de capital que la empresa tiene invertido.
Definición de inventario
- Un inventario es la cantidad almacenada de materiales que se utilizan para facilitar

la producción y satisfacer la demanda del consumidor.
- El inventario es un recurso ocioso de cualquier clase que tiene un valor económico

potencial y puede ser tanto de materia prima para el proceso productivo como de
productos terminados para la satisfacción de la demanda del cliente.

PAZ 103
El inventario y los objetivos de este en diferentes áreas de la empresa
Financiera: generalmente esta área prefiere mantener los inventarios en un nivel bajo para
conservar capital y a lo mejor invertir éste para conseguir ganancias.
Marketing: esta área si inclina por tener niveles altos de inventario para reforzar las ventas
futuras que la empresa tendría del producto.
Operaciones: desea inventarios adecuados para una producción eficiente y niveles de

empleo homogéneo.
Razones de la empresa para llevar inventarios
1. Protección contra la incertidumbre. Principalmente de los proveedores de material

para la fabricación del producto, también ante cambios de la demanda y cambios en el
programa de producción.
2. Para permitir producción y compra bajo condiciones económicas ventajosas. Es
importante conservar existencias cuando se compra en cantidades altas y obtenemos
rebajas por la compra y también en su transportación, otra ventaja es producir lotes
pequeños y producir solo cuando éste está agotado.
3. Para cubrir cambios anticipados en la demanda o en la oferta. Cuando el precio de
los materiales está expuesto a constantes cambios como huelgas, agotamientos,
temporadas u otras.
4. Para mantener el tránsito. Para poder trasladar materiales o productos acabados a
otros plantas de la fábrica en caso tal vez de desabastecimiento.
Decisiones en la administración de inventario
Generalmente en la administración de inventarios se debe decidir cuatro aspectos

fundamentales para la empresa tales como:
1. ¿Qué artículos deben incluirse en la existencia de almacén?
Se refiere qué material se deberá incluir materia prima, suministros, componentes es decir
qué existencias califican para el propósito de almacenamiento.
2. ¿Cuánto debe comprarse?
Este se refiere a la cantidad necesaria tal vez, una elevada cantidad incremente los costos
de almacenamiento y una poca cantidad afecte al proceso productivo, además de otros costos
inherentes al inventario.
3. ¿Cuándo se deberá realizar la compra?
Se refiere a decisiones de tiempo, es decir cada cuándo se debe proveer de material, para
que este no afecte al proceso productivo o alguna entrega programada de ventas, en qué tiempo.

PAZ 104
4. ¿Qué tipo de sistema de control de inventario se debe utilizar?
Se debe tener primero en cuenta el tipo de producto, en si para decidir entre el sistema de
revisión continua (Sistema Q) y el sistema de revisión periódica (Sistema P).
Esta administración debe considerar estos y más aspectos para la gestión de la empresa.
Es necesario realizar un análisis de las partidas que componen el inventario.Debemos identificar

cuales son las etapas que se presentaran en el proceso de producción, las comunes o las que se
presenta en su mayoría son:
Materia Prima
Productos en proceso
Productos terminados
Suministros, repuestos
En caso de materia prima
Esta es importada o nacional, si es local existen problemas de abas tec im ie n to , s i es
i m po r tada e l t iem po de aprovisionamiento. la obsolencia de los inventarios, tanto por
nueva tecnología c om o po r des ga ste , t iem po de ro tac ión , t ien en seguro contra
incontinencias, deberá realizarse la inspección visual de dicha mercadería. S e d ebe
s abe r la f orm a d e con tab i l i zac ión de l os in vent ar io s. Co r re cta valorización
de la moneda empleada para su contabilización. S e d e b e c o n o c e r l a p o l í t i c a
d e a d m i n i s t r a c i ó n d e l o s i n v e n t a r i o s : c o n qu iene s se aba ste cen,
que tan s e gu ro es, p reo cupa c i ón p or te ner ba jo s precios y mejor calidad;
cuan tos m eses de ven tas m a nt ien en en m at er ia prima,
Productos en procesos y productos terminados; cual es la rotación de los inventarios fijada o
determinada. Áreas involucradas en la a dm in i st rac ión ya sea e l Gerente de
P rodu cc ión , Ge rent e de Marketing, G e r e n t e d e V e n t a s o F i n a n z a s , e t c .
C o m o s e r e a l i z a e l c o n t r o l d e l o s inventarios en forma manual o computarizada.
Tecnología empleada. N atu ra leza y l i qu ide z de los in ven ta r ios , ca ra cte r í st i ca
s y naturaleza del producto, características del mercado, canales de distribución, a nal i za
r la evolución y la tendencia.
4.5.2 Técnicas de Administración de Inventarios

Los métodos comúnmente empleados en le manejo de inventarios son:
 ElsistemaABC.
PAZ 105
 El modelo básico de cantidad económico de pedido CEP.
Es sabido que el aspecto más importante para el análisis y la administración de un inventario es

determinar que artículos representan la mayor parte del valor del mismo – midiéndose su uso en
dinero y si justifican su consecuente inmovilización monetaria. Estos artículos no son
necesariamente ni los de mayor precio unitarios, ni los que se consumen en mayor proporción,
sino aquellos cuyas valorizaciones (precio unitario x consumo o demanda) constituyen %
elevados dentro del valor del inventario total.
Generalmente sucede que, aproximadamente el 20% del total de los artículos, representan un
80% del valor del inventario, mientras que el restante 80% del total de los artículos inventariados,
alcanza el 20% del valor del inventario total.
El grafico ABC (o regla del 80/20 o ley del menos significativo) es una herramienta que permite
visualizar esta relación y determinar, en forma simple, cuales artículos son de mayor valor,
optimizando así la administración de los recursos de inventario y permitiendo tomas de decisiones
más eficientes.
Según este método, se clasifican los artículos en clases, generalmente en tres (A, B o C),
permitiendo dar un orden de prioridades a los distintos productos:
Artículos A: los más importantes a los efectos del control.

Artículos B: aquellos artículos de importancia secundaria.
Artículos C: los de importancia reducida.
La designación de las tres clases es arbitraria, pudiendo existir cualquier número de clases.
También él % exacto de artículos de cada clase varía de un inventario al siguiente. Los factores
más importantes son los dos extremos: unos pocos artículos significativos y un gran número de
artículos de relativa importancia. Esta relación empírica formulada por Wilfredo Pareto, ha
demostrado ser una herramienta muy útil y sencilla de aplicar a la gestión empresarial. Permite
concentrar la atención y los esfuerzos sobre las causas más importantes de lo que se quiere
Controlar y mejorar
El método o grafico ABC puede ser aplicado a:
• Las ventas de la empresa y los clientes con los que se efectúan las mismas (optimización de
pedidos).
• El valor de los stocks y el número de ítems de los almacenes.
• Los costos y sus componentes.
El manejo de los artículos que se encuentran en el inventario es de vital importancia, ya que estos
son los que determinan en gran parte la asignación de costos en el proceso productivo y
determinan en un alto grado el nivel de eficiencia y eficacia de la gestión financiera.
El inventario representa una inversión considerable por parte de las empresas manufactureras, es
por ello que se hace indispensable prestarle atención especial a su manejo.

PAZ 106
Para realizar una eficiente administración los responsables de esta área deben controlar todos los
niveles del inventario y considerar que este es una inversión significativa que si no se maneja de
una forma adecuada puede convertirse en un problema que afectaría la gestión financiera de la
empresa. Una empresa que tenga un gran número de artículos de inventario debe analizar cada
uno de ellos para determinar la inversión aproximada por unidad.
La aplicación del sistema de costos ABC en una empresa para el control de inventarios se
empieza por la clasificación en grupos de artículos así:
Los artículos “A” que son aquellos en los que la empresa tiene la mayor inversión, estos
representan aproximadamente el 20% de los artículos del inventario que absorben el 90% de la
inversión. Estos son los más costosos o los que rotan más lentamente en el inventario.
Los artículos “B” son aquellos que les corresponde la inversión siguiente en términos de costo.
Consiste en el 30% de los artículos que requieren el 8% de la inversión.
Los artículos “C” son aquellos que normalmente en un gran número de artículos correspondientes
a la inversión más pequeña. Consiste aproximadamente el 50% de todos los
Artículos del inventario pero solo el 2% de la inversión de la empresa en inventario
Aunque el sistema de costeo ABC tiene algunas deficiencias estructurales, es un método

excelente para determinar el grado de intensidad de control que se debe dedicar a cada artículo
del inventario.
El diferenciar el inventario en artículos “A”, “B” y “C” permite que la empresa determine el nivel y
los tipos de procedimientos de control de inventario necesarios.
El control de los artículos “A” del inventario debe ser muy intensivo por razón de la inversión
considerable que se hace. A este tipo de artículos se les debe implementar las técnicas
más sofisticadas de control de inventario.
En los artículos “B” se pueden controlar utilizando técnicas menos sofisticadas pero eficientes en
sus resultados.

PAZ 107
En los artículos “C” el control que se realiza es mínimo.

Debe tenerse en cuenta que el modelo de costeo ABC de control de inventario no tiene aplicación
en todas las empresas, ya que ciertos artículos de inventario que son de bajo costo, pueden ser
definitivos en el proceso de producción y no son de fácil consecución en el mercado, es por ello
que necesitan una atención especial.
Tipos de inventarios
Para poder mencionar los diferentes tipos de inventarios es necesario tener bien claro lo que son
los inventarios. El inventario es por lo general, el activo mayor en los balances de una empresa a
si también los gastos por inventarios, llamados costos de mercancías vendidas, son usualmente
los gastos mayores en el estado de resultado. A aquellas empresas dedicadas a la compra y
venta de mercancías, por ser esta su principal función y la que da origen a todas las restantes
operaciones, necesitan de una constante información resumida y analizadas sobre sus
inventarios, lo cual obliga a la apertura de una serie de cuentas principales y auxiliares
relacionadas con estos controles. Entre las cuentas podemos mencionar las siguientes:
Tipos de inventarios:
 Inventario perpetuo: es el que se lleva en continuo acuerdo con las exigencias en el
almacén. Por medio de un registro detallado que puede servir también como auxiliar, donde
se llevan los importes en unidades monetarias y las cantidades física. Lo registros
perpetuos son útiles para preparar los estados financieros mensuales, trimestrales o
provisionales. También este tipo de inventario ofrece un alto grado de control, porque los
registros de inventarios están siempre actualizados.
 Inventarios intermitentes: este inventario se puede efectuar varias veces al año. Se recurre
a él, por razones diversas no se pueden introducir en la contabilidad del inventario contable
permanente al que se trata de cumplir en parte.

PAZ 108
 Inventario final: es el inventario que se realiza al termino del ejercicio económico,
generalmente al finalizar el periodo y puede ser utilizado para determinar un nueva
situación patrimonial en ese sentido, después de efectuadas las operaciones mercantiles
de dichos periodos.
 Inventario inicial: es el que se realiza al dar comienzos de las operaciones.
 Inventario físico: es el inventario real. Es contar, pesar, o medir y anotar todas y cada una
de las diferentes clases de bienes. Que se hallen en existencia en la fecha del inventario, y
evaluar cada una de dichas partidas. Se realiza como una lista detallada y valoradas de las
exigencias. Calculo del inventario realizado mediante un listado del stock realmente
poseído. La realización de este inventario tiene como finalidad, convencer a los auditores
de que los registros del inventario representan fielmente el valor del activo principal. Es por
ello que la preparación de la realización del inventario físico consta de cuatros fases las
cuales son:
 Manejo de inventarios (preparativos)

 Identificación
 Instrucción
 Adiestramiento
Otros tipos de inventarios
a) Inventario mixto: es de mercancías cuyas partidas no se identifican o no pueden

identificarse con un lote en particular
b) Inventarios de productos terminados: mercancías que un fabricante produce para
vender a su cliente.
c) Inventario en tránsito: Existe porque un material debe moverse de un lugar a otro,
mientras el inventario se encuentra en camino, no puede tener una función útil para
las plantas y los clientes, existen exclusivamente por el tiempo de transporte.
d) Inventario de materia prima: insumos básicos de los materiales que habrá de
incorporarse al proceso de fabricación de una compañía.
e) Inventarios en procesos: existencias que se tienen a medida que se añade mano de
obra, otros materiales y de más costos indirectos a la materia prima bruta, la que se
llegara a conformar ya sea un sub.-ensamble o componente de un producto
terminado
f) Inventarios en consignación: mercadería que se entrega para ser vendida pero el
título de propiedad lo conserva el vendedor.
g) Inventario máximo: se establece un control de inventario máximo. Se mide en meses
de demanda pronosticada.
h) Inventario mínimo: cantidad mínima del inventario a ser mantenida en el almacén.
i) Inventario disponible: se encuentran disponibles para la producción o venta.
j) Inventario en línea: es aquel que aguarda a ser procesado en la línea de producción.
k) Inventario agregado: los artículos se agrupan ya sea en familia u otros tipos de
clasificación de materiales de acuerdo a su importancia económica para minimizar el
impacto del costo en la administración del inventario
l) Inventario en cuarentena: es aquel que debe de cumplir con un periodo de
almacenamiento antes de disponer del mismo, es aplicado a bienes de consumo,
PAZ 109
generalmente comestible u otros.

PAZ 110
m) Inventario de previsión: se tienen con el fin de cubrir una necesidad futura
permanente definida. Se diferencia con el respecto a los de seguridad, en que los de
previsión se tienen a la luz de una necesidad que se conoce con certeza razonable y
por lo tanto, involucra un menor riesgo.
n) Inventario de seguridad: Los inventarios de seguridad concernientes a materias
primas, protegen contra la incertidumbre de la actuación de proveedores debido a
factores con el tiempo de espera, huelgas, vacaciones o unidades que al ser de la
mala calidad no podrán ser aceptadas. Se utilizan para prevenir faltantes debido a
fluctuaciones inciertas de la demanda.
o) Inventario de anticipación: son los que se establecen con anticipación a los periodos
de mayor demanda, a programas de producción comercial o a un periodo de cierre
de la planta.
p) Inventarios de lote o de tamaño de lote: estos son en tamaño que se piden en
tamaño de lote porque es más económico hacerlo así que pedirlo cuando sea
necesario satisfacer la demanda.
q) Inventario estaciónales: se diseñan para cumplir más económicamente la demanda
estacional variando los niveles de producción para satisfacer fluctuaciones en la
demanda. También estos inventarios son utilizados para suavizar el nivel de
producción de las operaciones, para que los trabajadores no tengan que contratarse
o despedirse frecuentemente.
r) Inventarios intermitentes: es un inventario realizado con cierto tiempo y no de una
sola vez al final del periodo contable.
s) Inventarios permanentes: es un método seguido en el funcionamiento de algunas
cuentas, en general representativas de existencias, cuyo saldo ha de coincidir en
cualquier momento con el valor de los stocks.
t) Inventarios clínicos: son inventarios para apoyar la decisión de los inventarios;
algunas de ellas se consideran aceptables solamente en circunstancias especiales,
en tanto que otras son de aplicación general.
Hay que asegurarse de que la empresa cuente con inventario suficiente para hacer frente a la
demanda cuando se presente y para que las operaciones de producción y venta funcionen sin
obstáculos, como se ve, los dos aspectos del objeto son conflictivos.
Reduciendo el inventario se minimiza la inversión, pero se corre el riesgo de no poder satisfacer la

demanda. Si se tiene grandes cantidades de inventario se disminuyen las probabilidades de
aumentar la venta, pero también se aumenta la inversión.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
VENTAJA: La empresa puede satisfacer las demandas de sus clientes con mayor rapidez.
ALGUNAS DESVENTAJAS SON:
 Implica un costo generalmente alto (almacenamiento, manejo y rendimiento)

 Peligro de obsolescencia

PAZ 111
Determinación del punto de Reorden
Como transcurre algún tiempo antes de recibirse el inventario ordenado, el director de finanzas
debe hacer el pedido antes de que se agote el presente inventario considerando el número de
días necesarios para que el proveedor reciba y procese la solicitud, así como el tiempo en que los
artículos estarán en tránsito.
El punto de reorden se acostumbra a manejar en las empresas industriales que consiste en la

existencia de una señal al departamento encargado de colocar los pedidos, indicando que las
existencias de determinado material o artículo han llegado a cierto nivel y que debe hacerse un
nuevo pedido.
EJEMPLO NUMERICO DEL PUNTO DE REORDEN

PAZ 112
En la siguiente imagen se muestra el modelo de inventario con punto de reorden:
Algunas herramientas de este control de inventarios son:
La requisición viajera. El objetivo de esta es el ahorrar mucho trabajo administrativo, pues de

antemano se fijaron puntos de control y aprobación para que por este medio se finquen nuevos
pedidos de compras y que no lleguen a faltar materiales o artículos de los inventarios en las
empresas
Existen dos sistemas básicos que se usan para reponer las existencias, éstos son:
 Órdenes o pedidos fijos. En éste el objetivo es poner la orden cuando la cantidad en existencia
es justamente suficiente para cubrir la demanda máxima que puede haber durante el tiempo que
pasa en llegar el nuevo pedido al almacén.
 Resurtidos periódicos. Este sistema es muy popular, en la mayoría de los casos cuando se
tiene establecido el control de inventarios perpetuo. La idea principal de este sistema es conocer
las existencias.

PAZ 113
 En la siguiente imagen se muestra el modelo de inventario con punto de reorden:
El punto de reorden puede ser diferente para cada artículo de inventario, ya que los
artículos pueden tener una demanda diferente y pueden requerir de tiempos de entrega
diferentes para recibir su reposición de parte del proveedor.
Existencias de reserva o seguridad de inventarios
La mayoría de las empresas deben mantener ciertas existencias de seguridad para hacer frente a
una demanda mayor que la esperada. Estas reservas se crean para amortiguar los choques o
situaciones que se crean por cambios impredecibles en las demandas de los artículos.
Los inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma de artículos semiterminados para
balancear los requerimientos de producción de los diferentes procesos o departamentos de que
consta la producción para poder ajustar las programaciones de la producción y surtir a tiempo.
Por lo regular es imposible poder anticipar todos los problemas y fluctuaciones que pueda tener la
demanda, aunque es muy cierto que los negocios deben tener ciertas existencias de reserva si no
quieren tener clientes insatisfechos.

PAZ 114
Control de inventarios justo a tiempo
Tal como se escucha el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se adquieren los
inventarios y se insertan en la producción en el momento en que se necesitan. Esto requiere de
compras muy eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente de manejo de
inventarios.
Una compañía puede reducir su producción en proceso mediante una administración más
eficiente, esto se refiere a factores internos. Se pueden reducir las materias primas necesarias
gracias a una mayor eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores externos. Con
un trabajo en equipo que incorpore proveedores de confianza, se puede rebajar la cantidad de
materias primas, respecto a los artículos terminados
Análisis integral del costo-beneficio
Inversión necesaria o financiamiento.

El inventario se considera una inversión en el sentido de que obliga a la empresa a darle uso
racional a su dinero. De la inversión promedio en inventarios puede calcularse el costo de ventas
anual y la rotación anual de inventarios.
Inventario promedio = Costo de lo vendido / rotación del inventario
Estrategias para reducir inventarios

Justo a tiempo: a través de este sistema los inventarios son reducidos al mínimo en virtud de que
los inventarios son adquiridos e incorporados al almacén o producción justo en el momento en
que se requieren. Con este método se ahorran cantidades de almacenaje, seguros, etc. Este
sistema rompe con el concepto convencional de mantener grandes inventarios. Sin embargo para
su implantación se requiere que la administración determine en forma rápida y veraz las
cantidades a solicitar al proveedor y que requerirá para sus ventas o producción. También
requiere de modificar los procedimientos, productos y equipo para reducir tiempo y costos de
ensamble.
Primer ejemplo.Una empresa vende un promedio de 100 engrapadoras mensuales.

Todos los meses le realiza un pedido a su proveedor. El tiempo de entrega del proveedor
en los últimos 6 meses ha variado mes a mes de la siguiente manera:

PAZ 115
Para calcular la demanda promedio diaria, se divide las unidades de engrapadoras vendidas
durante un mes entre 30 días.
100/30 = 3,33 promedio de ventas diarias.
Para obtener el tiempo de entrega promedio, primero se suman los tiempos de entrega.
(8+11+9+6+7+5)= 46 días.
Este resultado se divide entre el número de pedidos realizados, que es 6 porque los
pedidos se realizaron mensualmente.
46/6 = 7,67 tiempo de entrega promedio.
Teniendo los promedios de venta diaria y tiempo de entrega, se calcula el stock de

seguridad. Para nuestro propósito, el stock de seguridad es de 20 engrapadoras. Por
tanto, para este ejemplo el punto de reorden sería:
(3,33 x 7,67)+20 = 45,54

Cuando el inventario se reduzca a 46 engrapadoras, debe realizarse un pedido de
reposición.
Segundo ejemplo
Una empresa vende relojes fabricados en China. El proveedor siempre tiene su almacén
lleno de relojes listos para ser enviados en cualquier momento.
Al proveedor le toma un par de días recoger y empacar los relojes. Después de eso, los
relojes viajan cinco días en un camión hasta el puerto.
El viaje en barco desde China hasta EE. UU. dura unos 30 días. Al llegar los relojes, pasan
una semana en la aduana y luego tres días viajando al almacén de la empresa mexicana

PAZ 116
Calcular el tiempo de entrega es fácil; solo hay que sumar todos los tiempos:
2+5+30+7+3 = 47 días de entrega
Dado que a la empresa le lleva 47 días obtener un nuevo envío de relojes, necesitará tener
suficiente existencia disponible para cubrir estos 47 días de entrega.
Se necesita conocer la demanda durante este período. La empresa vende un promedio de

300 relojes mensuales (300/30=10), por lo cual venderían aproximadamente 10 relojes
por día.
Por tanto, la demanda de la empresa en el tiempo de entrega es 47×10=470. Esto

significa que la empresa necesitará 470 relojes hasta que llegue su próximo envío, si no
ocurre nada inesperado.
Inversión en inventarios
Al estudiar el nivel de inversión surge una cuestión muy importante, el tamaño de los inventarios,
y es importante porque se utiliza para la elaboración de políticas para la administración financiera.

PAZ 117
Para la determinación de la inversión en los inventarios existen algunas causas, que son:
a. El nivel de ventas
b. La duración y la tecnología en el proceso productivo, P/E. Las empresas de fabricación de
maquinaria tienen inventarios grandes porque su periodo de trabajo en los procesos es largo.
c. La durabilidad y la naturaleza de productos perecederos y estacionales. La industria pastelera
tiene inventarios bajos porque su producto es perecedero y por lo tanto solo compra lo necesario
para la venta de un día.
d. La moda o estilo. P/E. En la industria juguetera por la estación la inversión es mayor a fin e inicio
de año.
El control de los inventarios se realiza de diversas maneras:

 Contable
 Físico
 Del nivel de inversión. Este es el que tiene que ver con el aspecto financiero.
Control contable. Este puede realizarse mediante Kardex hasta sistemas computarizados, el tipo
de control se realizara dependiendo del tamaño de la empresa y el proceso productivo en su caso.
Control físico. Este debe ser seguro y eficiente para esto tendrá que cumplir con ciertos requisitos
como la fácil localización y un lugar de almacenamiento apropiado.
Control del nivel de ingresos de inversión. Este se determina en base a las políticas de ventas,
producción y finanzas, este control tiene mucho que ver con la productividad de la empresa y por
esto se utiliza para la fijación de políticas financieras en las que se debe involucrar a todas las
partes interesadas.
4.6 ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR
Las cuentas por pagar son la fuente de financiamiento a corto plazo sin garantía para las
empresas de negocios. Se derivan de transacciones en las que se adquiere mercancía, pero no
se firma ningún documento formal que muestre la responsabilidad del comprador con el vendedor.
De hecho, el comprador acuerda pagar al proveedor en el monto requerido según las condiciones
de crédito establecidas normalmente en la factura del proveedor.
Las cuentas por pagar representan obligaciones presentes provenientes de las operaciones de
transacciones pasadas tales como la adquisición de mercancías o servicios o por la obtención de
préstamos para el financiamiento de los bienes que constituyen el activo.
La administración de cuentas por pagar es la administración por parte de la empresa del tiempo
que transcurre entre la compra de materia prima y el envío de su pago por correo al proveedor.

PAZ 118
La gestión que se realiza con los pagos a proveedores y a entidades financieras por deudas de
corto plazo es la administración de cuentas por pagar. En contraparte con las cuentas por cobrar,
ahora la empresa es el cliente de los proveedores, lo que significa que pasará por una evaluación
similar a la que se hizo a los clientes. En este caso, el objetivo es buscar la fuente de deuda
menos costosa, por lo que aquí también se aplicarán los criterios de costos y beneficios
marginales. Entre las fuentes de financiamiento de corto plazo se mencionan:
* Crédito comercial de proveedores (días de crédito, descuento por pronto pago).

* Crédito bancario o de entidades financieras (costo y gastos asociados).
* Pasivos acumulados (postergación de pago a empleados, estado, etc).
Las cuentas por pagar representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la
empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima. Es una fuente de
financiamiento común a casi todos las empresas Incluyen todas las transacciones en las cuales
se compra mercancías pero no se firma un documento formal, no se exige a la mayoría de los
compradores que pague por la mercancía a la entrega, sino que permite un periodo de espera
antes del pago. En el acto de compra el comprador al aceptar la mercancía conviene en pagar al
proveedor la suma requerida por las condiciones de venta del proveedor, las condiciones de pago
que se ofrecen en tales transacciones, normalmente se establecen en la factura del proveedor
que a menudo acompaña la mercancía.

PAZ 119
En cuentas por pagar se puede realizar los movimientos a proveedores, programar los pagos,
imprimir sus cheques, consultar pagos, efectuar movimientos a sus chequeras, así como auxiliarlo
en su conciliación bancaria, entre otras actividades.
Cuentas por pagar lleva a cabo sofisticados procesos y reportes diversos que le facilita el análisis
de proveedores y sus pagos, como son los siguientes:
* Control de saldos en pesos y dólares por proveedor.
* Estados de cuenta.
* Reporte de vencimientos.
* Control de saldos de proveedores.
* Catálogos de bancos y chequeras.
* Anticipos o pagos efectuados.
* General de cuentas por pagar.
* Diario de bancos.
* Conciliación bancaria.
4.6.1 CONDICIONES DE CRÉDITO
Existen tres posibles aspectos relacionados con los términos de crédito comercial que deben
comprenderse para un uso efectivo de este tipo de crédito:
1) El importe del descuesto, si lo hubiese, sobre el valor de la factura, derivado de

pagar en efectivo dentro de un periodo determinado de tiempo. (descuento por
pronto pago). Debe distinguirse de los descuentos comerciales y de los descuentos
que se otorgan en compras de volumen. Un descuento comercial representa una
reducción de un determinado porcentaje sobre el precio de factura y se otorga a las
empresas conforme los diversos niveles dentro del canal de observación.
2) El periodo de tiempo dentro del cual se debe efectuar dentro del pago para
aprovechar el descuento. Generalmente el periodo de tiempo es relativamente
corto de 10 o 20 días.
3) El periodo de tiempo que puede transcurrir antes de la factura, si este descuento no

fue aprovechado. Cuando no se ofrecieron descuentos por pronto pago,
simplemente representa el periodo que se concede para pagar la factura o recibo.
4.6.2 PERIODO DE CRÉDITO
Son las decisiones básicas para determinar el número de días o longitud de crédito comercial que
se concede a clientes, para pagar totalmente el valor de sus compras, sin menoscabo de las
utilidades o rentabilidad de la empresa.
Pago anticipado:
Puesto que en este caso estamos obligados a pagar al proveedor antes de que embarque las
mercancías, estos términos no implican crédito alguno.

PAZ 120
Pago de la factura al entregarse la mercancía:
Conforme estos términos, el proveedor embarcan los artículos por correo o por express y
debemos pagar los artículos antes de que se nos entreguen. El proveedor asume el riesgo que
nosotros no paguemos, y tendrá que pagar el flete tanto de embarque, como de retorno.
Giro a la vista. Conocimiento de embarque adjunto:
Si nuestro proveedor decidiera vender conforme estos términos embarcaran las mercancías
enviando un giro a la vista y el conocimiento de embarques directamente a nuestro banco.
Puesto que se trata de un giro a la vista, estaremos obligados a pagar la cantidad demandada en
el giro para tener derecho a que nos haga entrega el banco del conocimiento de embargue.
Términos de contado:
Al hablar de los términos de contado nos podemos referir a operaciones de contado neto, contado
a 10 días y de factura a factura. Generalmente todos estos términos permiten que el comprador
pague la factura en un plazo de una semana a diez días. Los términos “contado neto” pueden
significar que el comprador tenga siete o diez días para pagar la factura.
Términos ordinarios:
Tales términos del crédito comercial consideran que se hará un descuento por pronto pago si este
se efectúa dentro de 10 o 20 días de la fecha de la factura, o bien, que se pagara la factura en su
totalidad a los 30 o los 60 días.
Facturación mensual:
En algunos ramos de los negocios en donde se deben surtir varias órdenes durante el mes, no
sería económico llevar el control de los descuentos por pronto pago que se aprovecharan sobre
cada una de las facturas. Por esto es costumbre permitir al comprador que efectué un solo pago
que cubra todas las compras efectuadas durante el mes. Tendrá derecho a un descuento por
pronto pago si este se hace antes de cierto día del
siguiente mes. Facturación relacionada con ventas estacionales:
Este tipo de términos benefician tanto al proveedor como al comprador. Están diseñados para
alentar a los compradores a que envíen sus pedidos relacionados con artículos estacionales
antes que llegue la temporada de mayores ventas, permitiéndole al proveedor evaluar su mercado
y planear sus actividades de producción y venta lo mejor posible.
Consignaciones:
Un proveedor podrá estar dispuesto a concedernos crédito durante todo el periodo que tengamos
los artículos sin vender. Conforme este convenio, el proveedor retendrá el título de propiedad de
las mercancías mientras tanto no se vendan.

PAZ 121
4.6.3 DESCUENTO POR PRONTO PAGO
El descuento es una disminución que se hace a una cantidad por pagarse antes de su vencimiento, es
decir el pago anticipado de un valor que se vence en el futuro, el descuento varía atendiendo a las
características del contrato.
Descuentos por pronto pago Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto
pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas
debe aumentar, ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad
disminuye. Si la demanda es elástica, las ventas deben aumentar como resultado de la
disminución de este precio. También el periodo de cobro promedio debe disminuir, reduciendo así
el costo del manejo de cuentas por cobrar. La disminución en cobranza proviene del hecho de
que algunos clientes que antes no tomaban los descuentos por pago ahora lo hagan.
La estimación de las cuentas incobrables debe disminuir, pues como en promedio los clientes
pagan más pronto, debe disminuir la probabilidad de una cuenta mala, este argumento se basa en
el hecho de que mientras más se demore un cliente en pagar, es menos probable que lo haga.
Mientras más tiempo transcurra, hay más oportunidades de que un cliente se declare
técnicamente insolvente o en bancarrota.
Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de

cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las utilidades.
El aspecto negativo de un aumento de un descuento por pronto pago es una disminución en el

margen de utilidad por unidad ya que hay más clientes que toman el descuento y pagan un precio
menor.
La disminución o eliminación de un descuento por pronto pago tendría efectos contrarios.

Los efectos cuantitativos de los cambios en descuentos por pronto pago se pueden evaluar por un
método por un método similar al de la evaluación de cambios de las condiciones de crédito.
Periodo de descuento por pronto pago. El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento
por pronto pago es bastante difícil de analizar debido a los problemas para determinar los
resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento que son atribuibles a dos fuerzas
que tienen relación con el periodo promedio de cobro.
Cuando se aumenta un periodo de descuento por pronto pago hay un efecto positivo sobre las
utilidades porque muchos clientes que en el pasado no tomaron el descuento por pronto pago
ahora lo hacen, reduciendo así el periodo medio de
cobros. Si en el momento de otorgar un crédito el cliente decide pagar su cuenta en un periodo
menor al estipulado, este accedería a un descuento.
Sin embargo hay también un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo
del descuento por que muchos de los clientes que ya estaban tomando el descuento por pronto
pago pueden aún tomarlo y pagar más tarde, retardando el periodo medio de cobros.

PAZ 122
El efecto neto de estas dos fuerzas en el periodo medio de cobros es difícil de cuantificar.
Periodo de crédito Los cambios en el periodo de crédito también afectan la rentabilidad de la
empresa.
Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crédito como un
aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimación de
cuentas incobrables también aumenten, así el efecto neto en las utilidades puede ser negativo.
4.6.4 Financiamiento
bancario Definición
La financiación bancaria es una de las formas de financiación ajena de las que dispone la empresa
y se puede definir como la financiación que consigue la empresa de las instituciones financieras.
Este tipo de financiación complementa la financiación propia de la empresa.
Contenido ampliado
Las formas de financiación que nos puede ofrecer la institución financiera son diversas, pueden
ser a largo o a corto plazo. A corto plazo tenemos: Crédito Bancario, Descuento bancario, Pagare,
Línea de Crédito, Papeles comerciales… Y por el otro lado, a largo plazo tenemos: hipotecas,
acciones, arrendamientos financieros…
El préstamo puede ser tanto a largo plazo (lo contabilizaremos en el número de cuenta “170.
Deudas a largo plazo con entidades de crédito”) y a corto plazo (se contabilizara en la cuenta
“520. Deudas a corto plazo con entidades de
crédito.”) EJEMPLO:
Una entidad bancaria concede el día 1 de enero del 2013 un préstamo de $ 200.000 a una
empresa, los costes de formalización son 10.000. La devolución principal será el día 31 de
diciembre de ese mismo año.
La valoración inicial del préstamo es: 200.000-10.000=190.000
El asiento de inicio: 190.000 (572) Bancos a Deudas a corto plazo (520) 190.000
4.6.5 PAPEL COMERCIAL
Si bien es cierto que la empresa podría satisfacer sus requerimientos de capital de trabajo
mediante la obtención de fondos a largo plazo, no es menos cierto que esto no es siempre
aconsejable ni conveniente. Ello por varias razones:
 no será aconsejable para la empresa que se comprometa con deudas a largo plazo para
cubrir sus necesidades de recursos a corto plazo. Aun cuando muchos contratos de
préstamo incluyen cláusulas relativas a la posibilidad de prepago de la deuda en fecha
anterior a su
PAZ 123
vencimiento, no es menos cierto que, muchas veces, las primas que deben sufragar la
empresa para hacer uso de la facilidad de prepago, son, o pueden ser, sumamente
costosas. resulta más conveniente para la empresa obtener créditos a corto plazo por la
flexibilidad que proporcionan en cuanto a vencimientos
 Generalmente, el precio que hay que pagar por el dinero obtenido a largo plazo es mayor
que el que hay que pagar para obtener fondos a corto plazo.
 La empresa puede perfectamente obtener esos recursos a través del sistema bancario. El crédito
bancario es una fuente de obtención de fondos a corto plazo para la empresa. De hecho, muchas
empresas recurren a esta vía. Pero, ocurre que el crédito bancario es selectivo y está sujeto a
limitaciones de carácter legal. Es decir, las actividades crediticias de los bancos y otras instituciones
de carácter financiero, se hallan limitadas a lo relativo a montos y proporción de la cartera de estos
entes.
 Los recursos que proporciona el sistema bancario son insuficientes para las necesidades de
financiamiento de las operaciones diarias de la empresa.
Por estas razones, surge la emisión de lo que ha dado en llamarse en otros mercados papeles
comerciales, Efectos de comercio o Títulos comerciales, cuya negociabilidad los dota de alta
liquidez en el mercado, sobre todo en aquellos mercados donde actúan inversionistas institucionales
que operan con grandes volúmenes.
3. Nociones y características del papel comercial.
Los papeles comerciales son títulos valores emitidos en masa por sociedades anónimas,
destinados a la oferta pública y que tienen las siguientes características:
1. Estar emitidos al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora.

2. Tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a quince (15) días ni superior a doscientos setenta
(270) días.
3. ser colocados con prima, a descuento o a valor par.
4. Estar inscritos en bolsa.
4.6.6 FACTORAJE
¿QUÉ ES EL FACTORAJE FINANCIERO?
Es una alternativa que permite disponer anticipadamente de las cuentas por cobrar. Mediante el contrato de
factoraje, la empresa de factoraje financiero pacta con el cliente en adquirir derechos de crédito que éste tenga
a su favor por un precio determinado, en moneda nacional o extranjera, independientemente de la fecha y la
forma en que se pague.
El cliente no recibirá el importe total de los documentos cedidos, toda vez que la empresa de factoraje cobrará
un porcentaje por la prestación del servicio.

PAZ 124
¿PARA QUE SIRVE EL FACTORAJE?
Por medio de esta operación, la empresa de factoraje ofrece liquidez a sus clientes, es decir, la posibilidad de
que dispongan de inmediato de efectivo para hacer frente a sus necesidades y obligaciones o bien realizar
inversiones.
La empresa de Factoraje realiza las siguientes actividades:
* Adquiere las cuentas por cobrar a través de un contrato de cesión de derechos de crédito o por endoso,
pagándolas anticipadamente conforme a las condiciones establecidas.
* Evalúa las condiciones crediticias de los deudores (compradores de los productos o servicios) e informa a sus
clientes de los cambios en la solvencia de los mismos.
* Custodia, administra y lleva a cabo las gestiones de cobranza de la cartera adquirida.
* Reembolsa al cliente el remanente en caso de que no existan descuentos, devoluciones de mercancía o

ajustes en el pago.
* Informa a sus clientes todas las operaciones, movimientos y cobranza de sus cuentas.
FACTORAJE FINANCIERO
Definición.
“Herramienta de financiamiento, mediante el cual, una empresa vende sus cuentas por cobrar a
descuento a una institución financiera generalmente no bancaria, denominada factor, para reducir
su ciclo de flujo de efectivo, mediante la conversión de sus cuantas por cobrar en dinero”
El factoring es “un servicio especializado de crédito y cobranza que permite a la empresa mejorar
su administración, sus recursos y su productividad, por medio de la recuperación de la cartera, la
eliminación de riesgos en las ventas a crédito y la disposición de recursos en forma instantánea”
Sistema integral de apoyo financiero por medio del cual una empresa de factoraje (factor) compra
a un cliente (cedente), que a su vez es proveedor de bienes y servicios, su cartera ( clientes,
facturas, listados, contra recibos), después de hacerle un estudio de crédito. El cedente debe
notificar lo anterior a sus clientes para que el pago se haga al factor. El objetivo claro de esto es
lograr liquidez, un aumento en el capital de trabajo. (2)
Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compañías especializadas.
Además del anticipo financiero, la compañía de factoraje puede:
 Asumir el riesgo crediticio

 Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera
 Realizar la gestión de cobranza
 Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía aseguradora

PAZ 125
 Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores
El factoraje suele ser utilizado por las PYMEs para satisfacer sus necesidades de capital
circulante, especialmente en los países en los que el acceso a préstamos bancarios es limitado.
El factoraje es útil a las PYMEs que venden a grandes empresas con elevados niveles de
solvencia crediticia.
IMAGEN DE PROCESO DE FACTORAJE FINANCIERO
TIPOS DE FACTORAJE
 Factoraje sin garantía o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la compraventa de facturas
por el 100% del valor de las mismas menos un porcentaje o diferencia de precio, sin requerir la
firma de avales o garantías de ningún tipo. La empresa de factoring asume totalmente el riesgo de
incobrabilidad del deudor.
 Factoraje con garantía o con recurso. El factoraje con garantía o con recurso implica la
compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte del valor de
dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoraje no asumen el riesgo
de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un vale, de un aval o de una
fianza como garantía del adelanto recibido. El factoraje con recurso se asemeja a lo que
comúnmente se conoce como cesión de crédito en garantía.
 Factoraje doméstico. El factoraje doméstico es el realizado con documentos de crédito
representativos de compraventas dentro de un país.
 Factoraje de exportación. El factoraje de exportación corresponde a la compra de documentos
de crédito que documentan ventas al exterior. Habitualmente la compañía que realiza el factoraje
se asegura la cobrabilidad mediante un seguro de crédito con una compañía aseguradora o con
otra compañía de factoraje del país del importador.
 Factoraje de importación. El factoraje de importación es el aseguramiento de créditos que
exportadores de un país otorgaron a importadores de otro país. Es el complemento del factoraje
de importación y suele incluir los servicios de gestión de cobranza y transferencia de los fondos al
país del exportador.
 Factoraje corporativo. El factoring corporativo es la cesión global de las cuentas a cobrar de una
empresa. La compañía de factoraje suele encargarse de realizar adelantos financieros a los
proveedores, así como el pago de cuentas a cobrar o salarios.
PAZ 126
 Factoraje de créditos por ventas ya realizadas. El factoraje de créditos por ventas ya
realizadas es la forma más habitual de factoraje. Los créditos adquiridos corresponden a
mercadería o servicios ya recibidos por el comprador.
 Factoraje de créditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se permite ceder créditos a
cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a
compradores habituales o créditos a cobrar a tarjetas de crédito.
 Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoraje de "precio madurez",
constituye una operación de servicio completo pero sin financiamiento. El factor hará el análisis de
los deudores y determinará el monto del crédito aprobado, que se comprometerá a pagar si el
deudor no lo hace.
 Factoraje sin notificación o factoraje secreto. El cliente no comunica a sus compradores que
ha cedido sus créditos a favor del financista o favor. Se emplea principalmente en aquellos casos
en que los compradores no mirarían con buen ojo la cesión de sus acreencias a favor de una
firma extraña a la relación habitual con su proveedor.
 Factoraje por intermedio o agency factoring. Es una variedad del factoraje de exportación y se
describe como acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente del factor efectúa las cobranzas
(usualmente el mismo vendedor). Esta modalidad constituye un acuerdo de servicio completo,
pero no incluye la actividad de las cobranzas y solo algunas veces asume el riesgo crediticio y el
seguimiento y control del mayor de ventas.
 Factoraje "no revelado". Es un factoraje en virtud del cual se ofrece un monto limitado de crédito
(como por ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de incentivar al cliente para que
cumpla con eficiencia las funciones de administración y control del crédito que otorga.
VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL FACTORAJE

Ventajas
 Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de informes.

 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos.
 Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de factoring el usuario pasa a tener un solo
cliente, que paga al contado.
 Saneamiento de la cartera de clientes.
 Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.
 Reduce el endeudamiento de la empresa contratante. No endeudamiento: Compra en firme y
sin recurso.
 Se puede comprar de contado obteniendo descuentos.
 Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organización
de una contabilidad de ventas.
 Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de recursos circulantes.
 Las facturas proporcionan garantía para un préstamo que de otro modo la empresa no
sería capaz de obtener.
 Reduce los Costos de operación, al ceder las Cuentas por cobrar a una empresa que se dedica
a la factorización.
 Proporciona protección en procesos inflacionarios al contar con el dinero de manera anticipada,
con los que no pierde poder adquisitivo.

PAZ 127
 En caso del Factoring Internacional, se incrementan las exportaciones al ofrecer una forma
de pago más competitiva.
 Eliminación del Departamento de Cobros de la empresa, como normalmente el factor acepta
todos los riesgos de créditos debe cubrir los costos de cobranza.
 Asegura un patrón conocido de flujos de caja. La empresa que vende sus Cuentas por
Cobrar sabe que recibe el importe de las cuentas menos la comisión de factorización en una
fecha determinada, lo que da planeación del flujo de caja de la empresa.
INCONVENIENTES
 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.

 No es una forma de financiamiento de largo plazo.
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los
distintos compradores.
 El factor sólo comprará la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la selección dependerá de
la calidad de las mismas, es decir, de su plazo, importe y posibilidad de recuperación.

BIBLIOGRAFIA
 https://www.google.com.mx/search?q=ciclo+de+caja&espv=210&es_sm=93&source=lnms&tbm=isch&sa=
X&ei=D0uiUuHaMo_qoATZrIDABw&ved=0CAkQ_AUoAQ&biw=1366&bih=666#es_sm=93&espv=210&q=co
sto+de+oportunidad&tbm=isch&imgdii=_
 http://www.monografias.com/trabajos12/trabajho/trabajho.shtml#TECNICAS
 http://es.wikipedia.org/wiki/Factoraje#Tipos_de_factoraje
 https://www.google.com.mx/search?q=politicas+de+cobranza&oq=politicas&aqs=chrome.1.69i57j69i59j0l
2j69i60l2.4985j0j7&sourceid=chrome&espv=210&es_sm=93&ie=UTF-8
 http://es.wikipedia.org/wiki/Inventario
 http://definicion.de/analisis/
 http://www.slideshare.net/AngelBarajas/conceptos-bsicos-de-finanzas-presentation
 http://www.condusef.gob.mx/index.php/instituciones-financieras/otros-sectores/empresas-de-factoraje
 http://es.wikipedia.org/wiki/Coste_de_oportunidad
 http://es.wikipedia.org/wiki/Finanzas
 http://blog.aracatcreditoreal.com/prestamo-personal/condiciones-generales-mas-comunes-de-las-
entidades-de-credito-bancarias-sobre-prestamos-personales/
 https://intranet.ebc.edu.mx/contenido/vidaebc/descargas/vis_doc/fin/vision_univ020211.pdf

PAZ 128

Admon. Fin. 1. Corregida 2023

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TECNOLOGICO NACIONAL DE

INSTITUTO TECNOLÓGICO DE VERACRUZ

LIC. JOSE LUIS ALVARADO PAZ

SEMESTRE: ENERO – JUNIO 2023

PROFR. LIC.JOSE LUIS ALVARADO PAZ

Unidad 1. Generalidades de la administración financiera................................................3

1.1 Conceptos de finanzas.....................................................................................................4

1.2 La relación de las finanzas con otras disciplinas.............................................................5

1.3 La función financiera........................................................................................................8

1.4 La ética en las finanzas..................................................................................................12

1.5 Formas legales de las organizaciones mercantiles en México......................................14

1.6 La estructura de las finanzas en las diferentes organizaciones…................................23

Unidad II. Análisis e interpretación de los estados financieros....................................26

2.1 Conceptos de análisis....................................................................................................26

2.2 Importancia, características y estructura de los estados financieros básicos...............27

2.3 Análisis financiero y sus métodos….........................................................................32

2.3.1 Métodos verticales…........................................................................................33

2.3.2 Métodos horizontales…....................................................................................36

2.4 Valor económico agregado...........................................................................................39

2.5 Interpretación del análisis financiero.............................................................................41

2.6 Diagnostico financiero de la empresa...........................................................................42

3.1 Concepto de apalancamiento........................................................................................60

3.2 Apalancamiento operativo............................................................................................62

3.3 Apalancamiento financiero...........................................................................................68

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 1

Unidad 4. Administración del capital del trabajo.........................................................73

4.1 Concepto e importancia del capital de trabajo….........................................................73

4.2 Financiamiento y capital de trabajo.............................................................................76

4.3 Administración del efectivo.....................................................................................80

4.3.1 Ciclo de caja..................................................................................................84

4.3.2 Efectivo mínimo de operación.......................................................................88

4.3.3 Costo de oportunidad...................................................................................90

4.4 Administración de cuentas por cobrar...................................................................91

4.4.1 Políticas de crédito........................................................................................95

4.4.2 Condiciones de crédito..................................................................................96

4.4.3 Políticas de cobranza....................................................................................99

4.5 Administración de inventarios..............................................................................101

4.5.1 Características básicas...............................................................................101

4.5.2 Técnicas de administración de inventarios................................................104

4.6 Administración de cuentas por pagar..................................................................115

4.6.1 Condiciones de crédito................................................................................117

4.6.2 Periodo de crédito.......................................................................................117

4.6.3 Descuento por pronto pago.........................................................................119

4.6.4 Financiamiento bancario.............................................................................120

4.6.5 Papel comercial...........................................................................................120

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 2

DEFINICIÓN DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. Obtener fondos y recursos financieros

ETAPAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

1. Análisis financiera: evaluación de las cifras del pasado de la empresa

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 3

1.1. CONCEPTOS DE FINANZAS

1.2 LA RELACIÓN DE LAS FINANZAS CON OTRAS DISCIPLINAS

Al pensar en administración, suele pensarse en las decisiones relativas al personal y los

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 5

En muchas empresas, en especial en las pequeñas, es difícil distinguir entre la función de

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 6

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 8

1.3 LA FUNCIÓN FINANCIERA

Estas funciones son opuestas, pero, a la vez,

LIC. JOSE LUIS ALVARADO Página 9

La búsqueda de opciones de inversión se da cuando: