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ANÁLISIS FINANCIERO
Los estados financieros básicos proporcionan gran parte de la información que necesitan
los usuarios para tomar decisiones económicas acerca de las empresas. En este libro se
realizará un análisis completo de los estados financieros integrando medidas analíticas
diferentes, para analizar la evolución de una empresa en el pasado y apreciar su situación
financiera actual.
Los análisis a los estados financieros sirven entre otras si la evolución financiera de una
empresa está dentro de las pautas de comportamiento normal, o poder identificar las
políticas financieras de un competidor o examinar la situación y tendencias financieras de
un cliente actual o posible.
La comprensión del pasado es una base necesaria para estudiar el futuro, si no se hace
adecuadamente no podría efectuar una planificación financiera que incluya presupuestos
de inversión, de ingresos, costos y gastos, así como la perdición de Flujos de Efectivo,
para poder lograr un control financiero permanente de sus ejecuciones.
Los análisis a los estados financieros se practican bajo procedimientos analíticos,
comparando las partidas de los estados financieros básicos con las correspondientes de
estados de meses o años anteriores. Su forma comparativa se expresa en valores
absolutos de pesos o dólares o cualquier moneda homogénea ó en valores relativos, es
decir en porcentajes, ejemplos:
CUENTA ESTADO FINANCIERO
Presente Ejercicio
Año Anterior
Variaciones $
%
Caja, Bancos, Cuentas Ahorros
4.569.000
3.651.000
918.000
25.15
Inventarios
12.569.200
15.364.200
-2.795.000
18.20
Ventas netas
125.260.100
120.100.000
5.160100
4.30
Este sistema aplicado en estos ejemplos es el denominado ANALISIS HORIZONTAL.
También se usan otros procedimientos para analizar las relaciones dentro de un mismo
estado financiero con una partida global importante como pueden ser el Total de Activos o
las Ventas Netas.
Como ejemplos de cuentas de Balance:
CUENTA ESTADO FINANCIERO
Presente Ejercicio
%
Año Anterior
%
Inventarios
12.569.200
9.49
15.364.200
12.56
Obligaciones Financieras
25.000.000
18.88
12.000.000
9.81
Total de los Activos
132.456.100
100.00
122.400.600
100.00
Como ejemplo de cuentas de resultados:
CUENTA ESTADO FINANCIERO
Presente Ejercicio
%
Año Anterior
%
Gastos de Administración
32.600.200
26.03
25.608.900
21.33
Costo de Ventas
82.640.000
65.98
76.458.250
63.67
Vent|as Netas
125.260.100
100.00
120.100.000
100.00
Estos sistemas aplicados en estos dos ejemplos se denominan ANALISIS VERTICAL.
Clasificados dentro del análisis vertical, aparecen los ratios financieros o razones
financieras, de las cuales se han dicho que con ellas se pueden descubrir de insofacto los
secretos más profundos de una empresa o de ellos se desprenden decisiones
administrativas fundamentales para la buena marcha de un ente económico, sin embargo
no se deben confiar totalmente como si fuera una bola de cristal, hay que profundizar las
situaciones para asegurarnos de sus impactos, los ratios o razones financieras, es
únicamente una forma útil de recopilar grandes cantidades de datos financieros y
comparar la evolución de las empresas. Ayudan a plantearse la pregunta adecuada, para
enfocar estudios directos sobre situaciones reales y no perder tiempo en análisis no
importantes o no materiales.
Entre los ratios o razones más conocidas, que profundizaremos en el módulo de Análisis
Vertical, en forma resumida se presentan sus objetivos y su denominación:
• Hasta que punto una empresa está endeudada, ellos se clasifican como ratios de
apalancamiento.
• Cuando de manera fácil una empresa puede apoyarse en su Tesorería, se denominan
ratios de liquidez.
• Se utilizan para juzgar qué eficiente es la empresa en el uso de sus Activos, ellos son los
ratios de rentabilidad.
• Que valoración tiene una empresa para los inversionistas y para sus dueños
comparados con el mercado, son los ratios de valor de mercado.
Las razones o ratios financieros no pueden aplicarse para todas las empresas, téngase en
cuenta que existen diferentes actividades en cada una de ellas, como por ejemplo los
Entes Económicos Financieros, Seguros, Salud, Públicas, Cooperativos y otras pueden
diferenciarse en cuanto sus cuentas, sus objetivos, sus restricciones legales y su forma de
desarrollo operativo, financiero y administrativo. Para los cuales requiere una decisión
adecuada en la formulación de las razones que se necesitarían como herramienta
gerencial, de los dueños, inversionistas o Entes de Vigilancia y Control internos y
externos.
Los ajustes por inflación en los países que sufren devaluación constante de su moneda
y que el poder adquisitivo se disminuye permanentemente afectan las razones o ratios
financieros, por tanto es necesario a que a sus comparativos deberán reexpresarse bajo
los mismos factores de convertibilidad de la moneda o del índice de precio del
consumidor IPC, del año comparado. Específicamente cuando se tiene mucha influencia
operativa de una moneda extranjera como empresa importadora o exportadora, esta clase
de comparaciones deben efectuarse convirtiendo la moneda nacional en la moneda
extranjera catalogada como “dura”, es decir de poca incidencia inflacionaria, como por
ejemplo el dólar americano.
Por tal circunstancia, se presenta un módulo de “Reversión de Estados Financieros”, con
el propósito de que el análisis horizontal se realice con datos de poder adquisitivo en las
mismas fechas y no se haga con los del año anterior.
El Estado Financiero Básico denominado de “Flujos de Efectivo”, formalizado en algunos
países, como reemplazante del tradicional “Estado de Cambios en la Situación
Financiera” que mostraba los aumentos o disminuciones del capital de trabajo o cambios
en el Circulante, es fundamental para complementar un análisis financiero adecuado,
porque muestra más claramente la generación del efectivo neto en las actividades
principales de una organización que son a) la operativa, b) la de inversión y c) la
financiera ayudando a sus dueños, inversionistas, entes oficiales para:
• Evaluar la capacidad de una entidad para obtener flujos provistos de efectivo netos en el
futuro.
• Estimar la capacidad de la empresa para cumplir con sus deudas.
• Analizar la capacidad de pago de dividendos del Ente Económico.
• Formarse una opinión en relación con la capacidad de la empresa para derivar
financiamiento externo.
• Notar la diferencia entre el ingreso neto y el flujo de efectivo.
Otros módulos que se tratarán por separado son:
Indicadores de Rendimiento o Factores claves de éxito, es un conjunto de indicadores
considerados como esenciales para asegurar el desempeño competitivo y exitoso de una
empresa. Entre ellos se identifican, los de:
1. Indicadores de Gestión
2. Auditoría de Tenedores de Intereses
3. Balance Social
4. Benchmarking
Gerencia integral de riesgos o Administración de Riesgos, cuando se menciona la
palabra Riesgo se tiene una sensación de peligro, de miedo, de azar, y de incertidumbre,
sin embargo en varios sectores, entre ellos el financiero, es tan solo el potencial de
pérdidas de la entidad, que deben ser identificados suficientemente para lograr correctivos
o evitarlos en menor proporción para que existan una mayor seguridad razonable en la
ejecución de operaciones o decisiones futuras que involucren posibles incertidumbres. Es
interesante la profundización de los múltiples riesgos que pueden afectar a una empresa
que se tratarán, dando algunas recomendaciones para evitarlos o rebajarlos.
Porque el análisis financiero se logra con las comparaciones
El valor principal del análisis de la información de los estados financieros es que sugiere
preguntas que deben ser contestadas, pero un análisis de este tipo rara vez suministra las
respuestas.
Una diferencia desfavorable entre los resultados reales y los pronosticados, si es
importante, indica que probablemente algo anda mal, y esto da motivos para una
investigación. Aun cuando el análisis indique positivamente que algo anda mal, éste rara
vez indica cuál es la causa de la dificultad. Sin embargo, es importante saber elegir entre
las miles de preguntas posibles aquellas que realmente son importantes. La única cifra
que abarca todas las relaciones previamente descritas es el índice de rendimiento sobre
la inversión. Una modificación en un índice menos amplio puede ser engañosa como
indicador de un mejor o peor desempeño, a menos que se tomen en cuenta las
variaciones compensatorias posibles de aquellos factores que el índice no comprende.
En suma, cualquier otro índice que no sea el rendimiento sobre la inversión, tomado en
forma individual, implica que todos los otros elementos son iguales. Esta condición ceteris
paribus no ocurre en general, y, por ende, la validez de las comparaciones se ve
disminuida.
Sin embargo, el rendimiento sobre la inversión es tan amplio que no nos da ninguna
indicación acerca de que factores subyacentes pueden ser responsables de las
modificaciones que sufra. Para situar estos factores. Que si son desfavorables indican las
posibles áreas de conflicto, se emplean los índices secundarios de rentabilidad. Más aún,
el rendimiento sobre la inversión no nos dice nada acerca de la situación financiera de la
empresa, por lo que deben emplearse los índices de solvencia y liquidez.
El propósito principal de la dos primeras partes de este libro, es aprender a elaborar un
diagnostico financiero sobre la base de los estados financieros de propósito general, que
muestran la situación y los resultados de una administración gerencial de un período
comparado con otros y su paralelo con entidades de características muy similares o del
sector económico en que se mueven.
El diagnóstico financiero consiste en analizar el manejo de los recursos de inversión en
capital de trabajo, inversiones fijas y diferidas, al igual que las operaciones realizadas
durante un período y el financiamiento bajo los siguientes pasos o procesos:
1. Conocer la información contable que se maneja y que esté acorde a las normas
nacionales e internacionales de contabilidad generalmente aceptadas, debidamente
revisadas por contadores públicos independientes, especializados en auditoria financiera,
asegurando uniformidad y consistencia en los comparativos.
2. Conocer los estados financieros básicos y otros estados, así como sus principales
elementos que los conforman.
3. Reexpresar la información de los estados financieros a valores equivalentes a un solo
año base, aplicando valores constantes a los valores corrientes de los períodos
anteriores, para que la evaluación de las variables consulte la realidad y la veracidad de
las realizaciones gerenciales.
4. Interpretar los estados financieros de propósito general o básicos, para identificar las
decisiones más importantes de la gerencia y los efectos que se dieron en los cambios de
la estructura financiera, en su capital de trabajo como en el efectivo, así como sus
resultados operacionales y no operacionales.
5. Aplicar una serie de herramientas financieras para diagnosticar la situación de
desempeño, eficiencia y eficacia de la gerencia, mediante el análisis de estructura vertical
y horizontal e índices y ratios o razones financieras, para encontrar las causas y efectos
positivos o negativos de las decisiones gerenciales en el manejo de los recursos en el
pasado y modificarlos mediante el planteamiento de las políticas y metas en la planeación
financiera.
6. Identificar, las debilidades y fortalezas de la empresa en el manejo de los recursos
financieros, mediante una matriz de valoración e impacto en la gestión.
7. Elegir los problemas con base en las debilidades, los cuales pueden estar circunscritos
a los indicadores de eficiencia, eficacia, endeudamiento y liquidez.