TEORIA DEL PASEO ALEATORIO

La teoría del paseo aleatorio afirma que todo cambio, o evolución existente en
los mercados financieros, no es medible y estimable. Ello se debe a la aleatoriedad y
eficiencia de los mismos. Además señala que no es posible realizar predicciones
fiables del precio de activos, estudiando únicamente su evolución pasada.
Se originó de la mano del matemático francés Louis Bachelier, en el año 1900. Más tarde el
norteamericano Burton G. Malkiel abordó el modelo en «Un paseo aleatorio por Wall Street». Para ello,
ahondando en que, en la selección de una determinada cartera de valores de inversión, no es posible
determinar con exactitud su evolución sin afrontar un importante nivel de riesgo. Es decir, un inversor
no puede de forma consistente batir a su benchmark sin asumir un riesgo extra.

Malkiel afirmaba por lo tanto que toda información útil ya está disponible en los precios. Esto significa
que siempre existirá asunción de riesgos, bajo las condiciones dadas por la teoría de mercados
eficientes.

El concepto de paseo aleatorio procede del estudio matemático y estadístico. Siempre, basándose en la
recopilación de series de datos temporales que muestran conductas o trayectorias históricas. La citada
aleatoriedad supone que los mercados respondan a evoluciones no lineales y que se rigen por las leyes
de la naturaleza, principalmente azarosas. Es decir, el punto de vista estrictamente técnico y
matemático no es suficiente para acertar evoluciones futuras.

La aleatoriedad de los precios

Según la teoría de paseo aleatorio, los precios de mercado se comportan de manera aleatoria y no
dependiente de series temporales anteriores. Esto hace que su medición o estimación sea más
complicada y, por lo tanto, la evolución que seguirá el mercado. Es por ello que esta metodología de
estimación está más extendida en cálculos de evoluciones en el corto plazo, donde la aleatoriedad es
menor que al pasar más tiempo y observar el largo plazo. Es importante destacar que la aleatoriedad de
los precios se propone cuando los mercados son eficientes, ya que incluso la teoría del paseo aleatorio
admite algunas ineficiencias de mercado.

Esta teoría argumenta, en palabras de Malkiel que «la creencia de que las figuras se repiten en el
mercado se debe a una ilusión estadística (…). La historia tiende a repetirse en bolsa, pero de una
sorprendente variedad de formas infinitas que embrolla cualquier intento de beneficiarse del
conocimiento de los esquemas de precios en el pasado.

En el mercado bursátil el precio de una acción experimenta una evolución marcada por cambios

azarosos e independientes entre sí, ya que no responden a más influencia que la aleatoriedad. En
mercados eficientes, otros precios como los de materias primas o divisas actúan de la misma manera
complicando su estimación futura.

Los defensores de esta teoría argumentan que aunque haya ciertas dependencias entre los precios
pasados y futuros, estas son tan pequeñas que no son útiles para los inversores.

La principal conclusión extraíble de la aplicación de la teoría convierte en inútil el trabajo de los analistas
de bolsa, pues supone que el estudio histórico de los precios no garantiza mayores ganancias futuras. Y
por tanto, será mejor invertir en una estrategia de gestión pasiva (replicando a un índice bursátil),
ahorrándose los costes de los analistas de la gestión activa.

Críticas a la teoría del paseo aleatorio

Recientemente han aparecido otros puntos de vista que afirman que sí que es posible mejorar carteras
de inversión y «ganar» al mercado, especialmente por la existencia de mercados no eficientes (con
comportamientos no aleatorios al menos en el corto plazo) o el conocimiento profundo de los mercados
bursátiles.

Los analistas técnicos, por ejemplo, argumentan que los humanos tendemos a comportarnos de la
misma manera ante las mismas situaciones, por lo que ante situaciones idénticas (bajadas o subidas de
precios), las reacciones serán las mismas y los movimientos de precios seguirán unos patrones, como los
de las ondas de Elliot por ejemplo.

Recuerde que...

 Teoría del paseo, camino o recorrido aleatorio = Teoría del random walk.

 Tiene gran trascendencia en numerosos estudios relativos al mercado de valores, al ser
considerada como el antecedente de la teoría del mercado eficiente.
 La teoría del paseo aleatorio es la conclusión de la hipótesis de eficiencia en su forma
débil y, por tanto, la piedra angular de la teoría del mercado eficiente.
 El hecho de que las cotizaciones y sus variaciones sigan un recorrido aleatorio no
significa, en ningún caso, que se muevan sin causa que lo justifique.