MACROECONOMÍA

UNIDAD 1: El corto plazo

Sesión 5: Los mercados de bienes y financieros: El modelo IS-LM, parte 2
Capítulo 5 del libro de texto, apartado 4 y 5

Profesor: Miguel Casares

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ÍNDICE
1. La combinación de políticas
2. ¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?
3. Ejercicios

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
LA COMBINACIÓN DE POLÍTICAS

La implementación simultánea de medidas monetarias y fiscales se conoce

como combinación de políticas monetaria y fiscal o combinación de políticas
económicas.
A veces se utilizan ambas políticas en el mismo sentido. Por ejemplo, para
aumentar la producción en caso de recesión.
Imaginemos el caso de una economía en esta situación. Las autoridades
económicas deciden utilizar una política fiscal y una politica económica
expansivas para aumentar la producción. Para ello reducen los impuestos y el
tipo de interés.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
LA COMBINACIÓN DE POLÍTICAS
Por un lado, la reducción de impuestos implica un aumento de la renta disponible. Al tipo
de interés inicial, se incrementa el consumo y, con ello, la demanda de bienes. Por el
efecto multiplicador, esto conlleva un aumento de la producción de equilibrio y de la
renta. Gráficamente, la curva IS se desplaza hacia la derecha.
Por otro lado, la disminución del tipo de interés hace que aumente la inversión y, con ello,
la demanda de bienes. Por el efecto multiplicador, esto produce una aumento de la
producción que se suma al efecto de la reducción de impuestos. La curva LM se desplaza
hacia abajo.
En el nuevo equilibrio, la producción ha aumentado y el tipo de interés se ha reducido.
En cuanto a la composición de la demanda, el consumo aumenta por el incremento en la
renta disponbile (aumenta la renta y disminuyen los impuestos). La inversión aumenta por
el aumento de la producción y la reducción del tipo de interés, que hace más atractivo
pedir prestado.
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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM LA
COMBINACIÓN DE POLÍTICAS

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM LA
COMBINACIÓN DE POLÍTICAS
Se podría haber conseguido aumentar la producción utilizando solo la política fiscal o solo la
política monetaria. Sin embargo, existen razones por las que las autoridades económicas
podrían querer utilizer una combinación de ambas:
Una expansión fiscal supone aumentar el gaso público, reducir los impuestos, o hacer
ambas cosas. Es decir, implica aumentar el deficit presupuestario (o reducir el ahorro
público). Esto conlleva riesgos para la economía porque implica aumentar la deuda pública.
Combinando la política fiscal con la monetaria podría reducirse este potencial problema.
Una expansion monetaria supone reducir el tipo de interés. Como ya vimos, un tipo de
interés muy bajo en la economía limita (o elimina en el caso de la trampa de la liquidez) la
capacidad de la política monetaria para responder en el futuro.
Los efectos sobre la composición de la demanda: una reducción de impuestos eleva el
consumo, mientras que una disminución del tipo de interés aumenta la inversión. La política
macroeconómica utilizada dependerá de los objetivos que se busquen en este sentido.
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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM LA
COMBINACIÓN DE POLÍTICAS Estrategia de Bill Clinton y Alan Greenspan en los 90
Supongamos ahora que el gobierno tiene un déficit
presupuestario elevado y quiere reducirlo, pero evitando
entrar en recesión.
Para ello puede reducir el gasto público, aumentar impuestos
o combinar ambas medidas. Esto provocará una reducción de
la demanda de bienes y, por el efecto multiplicador, de la
producción y la renta. La curva IS se desplaza a la izquierda.
Para evitar o compensar en parte el efecto negativo sobre la
producción, el banco central podría reducir el tipo de interés.
Esto hará que aumente la inversión, al hacer más atractivo
pedir prestado para las empresas. Con ello aumentará la
demanda y, a través del efecto multiplicador, la producción y
la renta.
Los efectos sobre el consumo dependerán de si se reduce el
gasto público, los impuestos o ambos. En cualquier caso la
inversión se reduce. 7
SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
¿CÓMO SE AJUSTA EL MODELO IS-LM A LOS HECHOS?
Hasta ahora hemos supuesto que una subida de los impuestos, por ejemplo, desplaza
inmediatamente la economía de A a A
Esta descripción no es realista, ya que la producción tarda tiempo en ajustarse. Para
recoger esta dimensión temporal hay que hablar de la dinámica del ajuste.
Nos limitaremos a describir la dinámica verbalmente:
Es probable que los consumidores tarden un tiempo en ajustar su consumo al variar la
renta disponible.
Es probable que las empresas tarden un tiempo en ajustar el gasto en inversión al
variar las ventas o al variar el tipo de interés.
Es probable que las empresas tarden un tiempo en ajustar la producción tras una
variación de sus ventas.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM ¿CÓMO
SE AJUSTA EL MODELO IS-LM A LOS HECHOS?
Por lo tanto, cuando suben los impuestos, el consumo tarda un tiempo en responder a la
reducción de la renta disponible, la producción tarda un tiempo más en disminuir en
respuesta a la reducción del consumo, la inversión tarda un tiempo más en disminuir en
respuesta a la reducción de las ventas, el consumo tarda algún tiempo más en disminuir en
respuesta a la reducción de la renta, y así sucesivamente.
Cuando se lleva a cabo una expansión monetaria, la inversión tarda algún tiempo en
responder al descenso del tipo de interés, la producción tarda algún tiempo más en
aumentar en respuesta al aumento de la demanda, y el consumo y la inversión tardan
algún tiempo más en aumentar en respuesta al cambio de la producción, y así
sucesivamente.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM ¿CÓMO
SE AJUSTA EL MODELO IS-LM A LOS HECHOS?

La descripción precisa de la dinámica del ajuste es complicada, pero la consecuencia básica

es sencilla: la producción necesita tiempo para ajustarse a los cambios de la política fiscal y
monetaria.
¿Y cuánto tiempo es necesario? Esto sólo puede responderse examinando los datos y
utilizando la econometría para analizarlos.
Podemos hacerlo utilizando un ejemplo relativo a Estados Unidos en el periodo 1960-1990,
que examina los efectos de una subida del 1% del tipo de los fondos federales por parte de
la Fed.
Esto nos permitirá también analizar si las predicciones del modelo IS-LM se cumplen en la
realidad.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM ¿CÓMO
SE AJUSTA EL MODELO IS-LM A LOS HECHOS?

La mejor estimación está representada por la línea

continua.
Una subida del tipo de los fondos federales disminuye
las ventas al por menor. Esto, a su vez, hace que caiga la
producción, pero en menor medida (se acumulan
existencias durante un tiempo).
El ajuste en la producción es más continuo y más lento
que el de las ventas.
El empleo (y por tanto la tasa de desempleo) también se
ven afectados por la caída de la producción.
Finalmente, el análisis confirma que el supuesto de que
los precios no varían a corto plazo, al variar la demanda,
refleja bien la realidad. Se aprecia que en el medio plazo
esto ya no se cumple.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM ¿CÓMO
SE AJUSTA EL MODELO IS-LM A LOS HECHOS?

Podemos extraer dos conclusiones fundamentales al examinar la figura anterior:

Nos permite hacernos una idea de la dinámica del ajuste de la producción y de otras
variables en respuesta a la política monetaria.
Muestra que lo que observamos en la economía es coherente con las implicaciones del
modelo IS-LM. Eso no demuestra que el modelo sea correcto. También podría ser que
lo que observamos en la economía sea el resultado de un mecanismo totalmente
distinto y que el hecho de que el modelo IS-LM se ajuste bien sea una coincidencia,
pero parece improbable.
El modelo parece un buen punto de partida para analizar las tendencias económicas a
corto plazo. Más adelante, nos ocuparemos del estudio de lo que ocurre en el medio
plazo.

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SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
EJERCICIOS
Expansión monetaria
En el mercado de bienes de una economía IS-LM, la función de consumo es C=100+0.5YD , la función de inversión es
I=0.25Y-600i, los impuestos son el 20% de la renta (T=0.2Y), y el gasto público es G=70. Además, se conoce que la función
de demanda de dinero es M/P = Y(1-5i), la proporción de dinero en efectivo es c=7/27, y el coeficiente de reservas
bancarias obligatorias es El banco central decide situar el tipo de interés en el 5% ofreciendo la cantidad de base
monetaria H que equilibre los mercados financieros al tipo de interés de su política monetaria. El nivel de precios es P=1.
i) Obtener la relación IS y calcular los valores numéricos en el equilibrio IS-LM para Y, C, I, M y H.
ii) El banco central decide ajustar el tipo de la política monetaria de tal forma que la producción (renta) de equilibrio
aumente un 6%. Hallar los nuevos valores numéricos en el equilibrio IS-LM para i, C, I, M, y la cantidad requerida de
base monetaria H necesaria para que los mercados financieros se encuentren en equilibrio.
iii) Mostrar el equilibrio inicial y el final en un gráfico que mida las combinaciones de tipo de interés y renta (i,Y).
Describir con detalle tanto el mecanismo de transmisión de la política monetaria sobre las variables endógenas
como las operaciones de mercado abierto del banco central al implementar la política monetaria.

Respuestas

i) Y = 170/0.35 600i/0.35 o i= 170/600 0.35Y/600, Y=400, C=260, I=70, M=300 y H=100 (el multiplicador del dinero es 3)
ii) (Y=424), i=0.036, C=269.6, I=84.4, M=347.68 y H=115.89
iii) LM se desplaza hacia abajo, movimiento a lo largo de la curva IS hasta alcanzar el nuevo equilibrio en la intersección IS-LM 13
SESIÓN 5 - LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
EJERCICIOS
Combinación de políticas
Una economía se comporta de acuerdo con los supuestos asumidos en el modelo IS-LM descrito en el capítulo 5 del libro de texto
siguiento las siguientes ecuaciones de comportamiento para el consumo, la inversion y la demanda de saldos reales de dinero
C = 150 + 0.6(Y-T) , I = 103 + 0.15Y - 800i, M/P = Y(1-4i)
Las compras del gobierno son G=380, los impuestos son T=350, el tipo de interés de la política monetaria es i=0.06, la proporción de
dinero en efectivo es c=7/22, el coeficiente de reservas bancarias obligatorias es y el nivel de precios es P=1.
i) Obtener la relación IS y calcular los valores numéricos en el equilibrio IS-LM para Y, C, I, M y H.
ii) El gobierno y el banco central deciden coordinar una combinación de política monetaria expansiva y política fiscal contractiva
con el siguiente doble objetivo: presupuesto equilibrado del sector público y mantener la producción en el nivel de equilibrio
inicial obtenido en i). Diseñar esta combinación de políticas económicas utilizando el gasto público, G, como instrumento de
política fiscal y el tipo de interés, i, como instrumento de política monetaria. Obtener las nuevas relaciones IS y LM, y calcular los
valores de equilibrio para C, I, M, y la cantidad de base monetaria H requerida para conseguir el equilibrio de los mercados
financieros.
iii) Representar gráficamente los equilibrios inicial y final en un diagrama (i,Y). Explicar todos los cambios que ocurren en la
economía durante la transición desde el equilibrio inicial al equilibrio final.

Respuestas
i) Y = 1692 3200i o i= 1692/3200 Y/3200, Y=1500, C=840, I=280, M=1140, H=456 (multiplicador del dinero es 2.5)
ii) G=350 & i=0.0225, Y = 1572 3200i or i= 1572/3200 Y/3200, (Y=1500), C=840, I=310, M=1365, H=546 (multiplicador del dinero es
2.5)
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iii) La relación IS se desplaza hacia la izquierda y la relación LM se mueve hacia abajo.