TEMA 3

EL FONDO DE MANIOBRA Y EL
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

Departamento Economía 
Financiera, Contabilidad
Área Contabilidad Profesora Alicia Ferradás González
1. EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
2. LA NECESIDAD DEL FONDO DE MANIOBRA Y SU
RELACIÓN CON EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN DE
LA EMPRESA

TEMA 3 – EL FONDO DE MANIOBRA Y EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN AFerradás

 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
Recordando el estudio iniciado en el Tema 2 con las masas y submasas patrimoniales y
su relación entre ellas, conectando la parte económica y la financiera de la empresa,
llegaremos al concepto nuevo a desarrollar en este Tema 3, que es el Fondo de
Maniobra.
ACTIVO PN Y PASIVO

PATRIMONIO NETO

ACTIVO NO CORRIENTE

Fuentes Permanentes 
de Financiación (FPF)

PASIVO NO CORRIENTE

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

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3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES

ACTIVO PN Y PASIVO

PATRIMONIO NETO

ACTIVO NO CORRIENTE

Fuentes Permanentes 
de Financiación (FPF)

Fondo de  PASIVO NO CORRIENTE

Maniobra 
(Working Capital o 
Capital de Trabajo)
ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
Recordemos también que el ciclo de explotación de las empresas suele coincidir con el
ejercicio contable pero que también puede haber empresas en donde su ciclo de
explotación sea superior a 12 meses. Con lo que las masas y submasas se adaptarán de
la siguiente manera:
ACTIVO PN Y PASIVO ACTIVO PN Y PASIVO

PATRIMONIO NETO PATRIMONIO NETO

ANC ANC + AC Lp

PNC PNC + PC Lp

AC AC

PC PC

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
CONCEPTO Y CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA

El Fondo de Maniobra (FdM o FM) también llamado Fondo de Rotación, Working

Capital, Capital Circulante o Capital de Trabajo, surge como concepto desde dos
puntos de vista distintos pero con el mismo resultado de cálculo:

֍ FONDO DE MANIOBRA A LARGO PLAZO – donde se relacionan los Activos Lp con

las FPF (PN + Pasivo Lp).

FdM Lp = FPF – ANC

֍ FONDO DE MANIOBRA A CORTO PLAZO – donde se relacionan los Activos Cp con

el Pasivo Cp.

FdM Cp = AC - PC
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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
CONCEPTO Y CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA

ACTIVO PN Y PASIVO ACTIVO PN Y PASIVO

PATRIMONIO NETO PATRIMONIO NETO

ACTIVO NO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE

FdM (-)
PASIVO NO CORRIENTE

FdM (+)
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
VALORES DEL FONDO DE MANIOBRA

El Fondo de Maniobra puede tener distintos valores:

NULO O CERO POSITIVO NEGATIVO

ANC = FPF
ANC < FPF ANC > FPF
AC = PC
AC > PC AC < PC

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA ESCALONADO

Basándonos en las diferentes partidas que componen el AC y calculando el Fondo de

Maniobra a Cp (AC – PC), podremos verlo disgregado en “escalones”. Recordemos los
distintos componentes del Acp en función de su grado de liquidez, donde en la base
del AC encontraremos los más líquidos y arriba los menos.

Realizable 
B) ACTIVO CORRIENTE Físico
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta Realizable 
II. Existencias Financiero
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Inversiones 
V. Inversiones financieras a corto plazo. Financieras Cp
VI. Periodificaciones a corto plazo.
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Disponible
TOTAL ACTIVO CORRIENTE

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
CÁLCULO DEL FONDO DE MANIOBRA ESCALONADO

PARTIDAS CONTABLES O CONCEPTOS N N‐1
 + Disponible
 + Inversiones Financieras Cp
 ‐ Pasivo Corriente
 = Total Activos Líquidos
 + Realizable Financiero
 = Total Capital Circulante Financiero
 + Realizable Físico
 = FONDO DE MANIOBRA (+/‐)

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
COEFICIENTES DEL FONDO DE MANIOBRA

FdM N - FdM N-1

Tasa Variación FdM = x 100
FdM N-1

Calcula la variación del Fondo de Maniobra

en los dos años establecidos en el balance.

CN
Coeficiente Rotación FdM =
FdM

Este ratio o coeficiente mide las veces que rota

la Cifra de Negocios sobre el Fondo de Maniobra.

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 3.1 EL FONDO DE MANIOBRA: CONCEPTO, CÁLCULO,
VALORES Y COEFICIENTES
COEFICIENTES DEL FONDO DE MANIOBRA

PN - ANC
Autofinanciación del AC = x 100
AC

Representa la proporción en que la empresa está

autofinanciando con Patrimonio Neto el Activo Corriente.

FdM
Proporción Financiación FdM = x 100
AC

FPF - ANC
Proporción Financiación FdM = x 100
AC

Representa la proporción de Activo Corriente

financiado con Fuente Permanentes de Financiación.

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3.2 LA NECESIDAD DEL FONDO DE MANIOBRA Y SU RELACIÓN
CON EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA
De manera general, se establece que el Fondo de Maniobra debe ser positivo y que el
Activo Corriente debe ser el doble que el Pasivo Corriente. Pero en la realidad, cada
empresa dependiendo del sector de actividad en el que se incluya, su Fondo de
Maniobra necesario será diferente.

Por ello, estableceremos las diferencias en base a la actividad empresarial:

- Empresa Industrial – en el sector industrial o de fabricación, las necesidades

del FdM dependerán de su estructura de producción y de su producto final. No es lo
mismo producir un avión: con grandes necesidades de inversión, bajo pedido y con un
ciclo de explotación muy extenso (es decir, desde que invertimos 1€ hasta que
después de nuestro ciclo de explotación o periodo medio de maduración, lo
generamos y lo ingresamos) que una carcasa de móvil.

- Empresa Comercial – en el sector de la distribución, las necesidades del FdM

vendrán determinadas por los cobros financiados a los clientes y los pagos que me
financian mis proveedores.

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3.2 LA NECESIDAD DEL FONDO DE MANIOBRA Y SU RELACIÓN
CON EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA
- Empresa de Servicios – en las empresas de servicios, aunque no tienen
necesidades de FdM para cubrir Existencias (que sí tienen las otras dos empresas ya
vistas anteriormente) sus necesidades de FdM suelen ser más elevadas de lo que en un
principio se suele pensar sobre ellas.

Por todo ello, se suelen dar distintas magnitudes teóricas del Fondo de Maniobra:

1. FdM Real – es el que tiene una empresa en un determinado momento.

2. FdM Óptimo o Necesario – es la combinación óptima o la mejor relación que una

empresa tenga entre las particularidad de sus activos y la particularidad y el coste de
sus pasivos.

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3.2 LA NECESIDAD DEL FONDO DE MANIOBRA Y SU RELACIÓN
CON EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN DE LA EMPRESA
3. FdM Máximo – en el que el AC estaría financiado al máximo con FPF (PC≈0)

3.1. Existencias – suficiente para no tener “rotura de stock”. EXAMEN

3.2. Tesorería – suficiente para no acudir al crédito Cp. EXISTENCIAS (suficiente)
FdM Máximo
3.3. Proveedores – pago al contado (no teniendo pagos aplazados CLIENTES (máximo)

o con los plazos mínimos posibles de pago). TESORERÍA (suficiente) PROVEEDORES (mínimo o 0)

3.4. Clientes – cobro aplazado al máximo (no teniendo cobros

al contado o con los plazos máximos posibles de cobro).

4. FdM Mínimo o Imprescindible – la situación teórica contraria a la anteriores es decir,

en el que el AC estaría financiado al mínimo con FPF pero que asegure:

4.1. Existencias – nivel mínimo de existencias.

4.2. Tesorería – nivel mínimo de tesorería, siendo indispensable
para realizar los compromisos. FdM Mínimo
EXISTENCIAS (mínimo)
4.3. Proveedores – pago aplazado al máximo (no teniendo pagos CLIENTES (mínimo o 0) PROVEEDORES (máximo)
al contado o con los plazos máximos posibles de pago). TESORERÍA (mínimo)

4.4. Clientes – cobro al contado (no teniendo cobros aplazados o

con los plazos mínimos posibles de cobro).

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