¿QUE TAN BUENO ES EL CANJE DE LOS TÍTULOS DE TESORERÍA?

El exitoso canje no hizo más que confirmar la creciente necesidad de las autoridades
monetarias por prorrogar vencimientos.

A finales del 2009 el gobierno recurrió a un financiamiento adicional con colocaciones de TES
hasta por un monto de 2000 millones de pesos.

El canje de la deuda, postergo vencimientos de TES dando un aire importante a la próxima

administración. A pesar de todo Colombia cuenta hoy día con gran acceso al mercado de la
deuda internacional, dándole la ventaja de colocar varios activos de distintos plazos con tasas
más bajas que el resto de países latinoamericanos.

Como ejemplo tenemos que en las últimas semanas varios países como argentina han salido
nuevamente al mercado de la deuda internacional. El gobierno nacional anuncio con bombos y
platillos anuncio haber realizado un exitoso canje de deuda en donde se promulgo la gran
aceptación de la misma y un mejoramiento notable en el plan financiero del 2010. Pero este
fue analizado y comparado con otros similares por la OFIN.

La reapertura del canje ha traído como consecuencia un alza en los bonos. Así, si bien no se
han concretado nuevas colocaciones, se esperan que sean tasas menores a 10%. El gobierno
argentino hace uso y abuso de las arcas y superávits de organismos públicos colocando
distintos bonos y títulos sin dar cuenta de ello. Según lo informado por el boletín oficial hace
unas semanas el gobierno argentino realizo 2 operaciones de financiamiento con el estatal
banco de la nación argentina por un total de 5050 millones de pesos.

Colombia también ha realizado nuevas emisiones este año. La nación coloco en el mercado
internacional de capitales un nuevo bono TES global denominado en pesos y pagadero en
dólares, por un monto nominal total de 1.5 billones de pesos, recibiendo ofertas cerca de 4.6
veces al monto nominal para emitir.

Además el cupón del nuevo bono TES global con vencimiento en 2021 se mantiene en los
niveles mínimos históricos de colocación de la nación siendo el mas bajo que la nación ha
realizado hasta el momento. Y con esta emisión, la deuda externa de Colombia superó los
primeros 5 meses de este año, representado en el 22.4% del PIB. Con las últimas colocaciones
realizadas y la recuperación de las economías, las tasas de bonos de Latinoamérica se han visto
favorecidas. El riesgo país ha caído más del 60%. Destacando el caso de argentina con un 63%,
Uruguay 67.7% en cambio el caso de Colombia la tasa de rendimiento ha caído 262 puntos
básicos por sobre los bonos del tesoro americano.

Salvador De La Ossa Burgos

Manuel Alarcón Navarro.