Finanzas Corporativas II

TA 04

Empresa La Positiva Seguros y Reaseguros S.A.A

Integrantes:
● Castillo Choquejahua, Sandi 
● Muñoz Rios, Gianluca
● Quispe Rojas, Luis Antonio
● Rios Roldan, Camila Alessandra
● Vilchez Zapata, Maricielo Xiomi

                                                            Docente: 

● Casusol Ceclén, Miguel

Sección

 37570

 Grupo

                                                                   5

Lima, 28 de noviembre del 2022

 Contenido
1. Contenido 3
2. Investigació n de Operaciones de derivados 4
3. Argumentació n de ventajas y desventajas 7
4. Aná lisis Cuantitativo en Excel y Cualitativo en Word 7
5. Aná lisis de costos, rentabilidad y los riesgos de derivados 8
6. Propuesta de mejora o Recomendaciones 8
7. Conclusiones 8
8. Bibliografía 9
 1. Contenido
1.1 Descripción de la empresa

La Positiva Vida Seguros y Reaseguros (“La Positiva Vida”), inició operaciones a fines del

2005 a partir de la segregación de un bloque patrimonial de activos y de pasivos de La

Positiva Seguros y Reaseguros S.A. (“La Positiva Seguros”), relacionados con seguros de

vida y seguros del SPP. La Positiva Vida desarrolla sinergias administrativas con su principal

accionista controlador La Positiva Seguros (53.55%), a su vez controlada por Fidelidade,

aprovechando canales comerciales comunes y la misma imagen de marca desarrollada en el

mercado. En diciembre de 2015, se formalizó el ingreso en su accionariado de Consorcio

Financiero S.A. (Chile), a través de su subsidiaria CF Inversiones Perú S.A.C., contando esta

hoy con una participación de 40.14% en el capital social de La Positiva Vida

1.1.1 Posición en la Bolsa de Valores de Lima

Durante el presente año, el precio de la acción de La Positiva tiene un valor menor a S/1. 00,

específicamente S/ 0.72). A continuación, se muestra un resumen del valor de acciones

mencionado. Asi como resumen de sus resultados financieros en los 2 últimos años
2. Investigación de Operaciones de derivados

La empresa en mención tiene la intención de realizar derivados de opciones. Mientras

que respecto a los swaps, hace uso o ha hecho uso en los últimos años. A

continuación, se muestra ambos derivados que realiza la organización, así como sus

aplicaciones prácticas, ventajas, desventajas de acuerdo a la informaciòn de grupo

2.1 Opciones
Se tienen los siguientes escenarios en la empresa La Positiva Vida Seguros y

Reaseguros:

2.1.1 Escenarios de Opciones:

● Call Compra

● Call Venta

● Put Compra

● Put venta

Aplicaciòn práctica de Opciones

 2.2 Swaps

La Compañía al 31 de marzo de 2022 y al 31 de diciembre de 2021, mantuvo operaciones con

instrumentos derivados con fines de cobertura; específicamente swaps de tasas de interés.

Al 31 de marzo de 2022, la Compañía tiene suscrito veintidós contratos de Cross Currency

Swap (CCS) de cobertura de los flujos de efectivo (veintidós contratos CCS al 31 de

diciembre de 2021), cuyas partidas cubiertas son instrumentos de deuda, y cumplen con los

requerimientos de documentación para su cobertura. Al 31 de marzo de 2022, por la

valorización de los contratos de CCS se ha reconocido en el rubro “Resultados no realizados,

neto” del estado de cambios en el patrimonio neto, una pérdida ascendente a S/20,035,000

Al 31 de marzo de 2022 corresponde al valor nominal de veintidós contratos Cross Currency

Swap por operaciones de coberturas de flujo de efectivo suscrito con el BBVA Banco

Continental, Interbank, Santander y Banco de Crédito del Perú por US$30,780,650;

US$4,000,000; US$2,250,000 y US$1,000,000, respectivamente, cuyos vencimientos están

pactados entre los años 2022 y 2032.

Fuente. Notas de Estados Financieros “La Positiva”

2.2.1 Aplicación práctica de Swaps

● La Positiva seguros SAC, al 31 de diciembre obtiene un crédito bancario de 1 870

885.00. Esta entidad bancaria descuenta cupones anuales bajo una tasa variable y para

lo cual desea que se cambie a una tasa fija. Se contrata un IRS o Interest Rate Swap

con el banco JP Morgan por 30 000 USD.sa Libor a Renta Fija

● Flujo de Monto

Se estima que Pacifico SAC debe pagar al JP Morgan Bank con una tasa fija pactada.

Dicho valor del monto anual se calcula por fórmula de interés lineal simple, según

esto se encuentra el pago de 110 250 dólares americanos hasta el 01/01/2023 la

empresa paga un monto total de 330 750 dólares americanos.

● Cobertura del Swap

La empresa la Positiva SAC, esta pagando una tasa fija al JP Morgan Bank por

intereses:
 3. Argumentación de ventajas y desventajas

Para Opciones:

-Ventajas: Nuestro derivado financiero otorga al comprador el derecho (pero no

la obligación) de comprar en el futuro un activo a nosotros de la opción a un precio
determinado previamente.

-Desventajas: Las ventas directas le pueden producir una mala imagen a la

empresa, porque se considera que el uso de esta estrategia es de muy bajo costo y que esto le
resulta muy barato a la empresa. Esto también porque la empresa tiene un bajo precio de sus
acciones unitarias.

Para Swaps:

-Ventajas: La ventaja es convertir un esquema de pagos en otro de una

naturaleza diferente, más adecuada a las necesidades u objetivos de los participantes, que
pueden ser tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas

-Desventajas: La ausencia de garantías institucionales que protejan del riesgo de

incumplimiento de contrato, el riesgo que implica el que algunos de los actores del acuerdo
no cuenten con la calidad crediticia esperada.

4. Análisis Cuantitativo en Excel y Cualitativo en Word

Opciones:

● Call Compra: Con el precio de 23.00 por encima de 20.00 (precio del

ejercicio) se obtiene el precio de equilibrio. Siendo por encima de este valor

donde la ganancia es ilimitada.

 ● Call Venta: Cuando La Positiva tiene la obligación de vender en el futuro

logra el punto de equilibrio con un precio de 17.00

● Put Compra: Se debe tener un precio equilibrio con un precio de vcto. de

10.65. Por encima de este precio las ganancias empiezan a ser ilimitadas.

● Put venta : El punto de equilibrio para este caso es de 10.65. Lo cual es

conveniente porque por encima de este precio las ganancias ya aumentan

Swaps :

● Flujo del monto: El monto total de tasa variable es de 650 100 dólares

americanos que es un monto mayor al monto total de tasa fija 330 750 dólares

americanos por lo que hace razonable el convertimiento del LIBOR a tasa fija,

pues la empresa se protege del riesgo de una futura alza.

● Cobertura del Swap: En total hasta el 2023, la empresa debe depositar una

cantidad de 385 875 dólares americanos y un flujo de 275 405 dólares

americanos.

5. Análisis de costos, rentabilidad y los riesgos de derivados

En la presente investigación se puede evidenciar que la aplicación de swaps reduce costos de

transacciones como el riesgo cambiario, el costo del capital, la variación de los tipos de

interés entre otros. En cuanto a la rentabilidad, con la aplicación de los swaps se ha podido

diversificar el endeudamiento para un intervalo de tiempo determinado y se ha podido

reestructurar la deuda. Asimismo, La Positiva Vida Seguros y Reaseguros ha optado por una

cobertura con una tasa de interés fija para evitar la variación de las cuotas y reducir la

incertidumbre de los flujos de efectivo futuros. Por otro lado, las opciones implican el pago

de una prima, la cual inicialmente significa un costo para la empresa, sin embargo, esto les

permite incrementar la rentabilidad de este instrumento financiero porque se reduce el riesgo

de la fluctuación de precios a un alza. De igual forma. mediante una especulación se puede

tomar una buena decisión para obtener ganancia, ya que se queda en un precio determinado y

de esta manera se puede tener una cobertura frente una baja del precio para un vendedor o

asegurar el precio para el comprador frente a un alza. En las opciones desarrolladas por La

Positiva Vida Seguros y Reaseguros se ha evidenciado que el utilizar opciones ha evitado una

pérdida de dinero sea como comprador o vendedor, puesto que según los cálculos realizados

en todos los casos la pérdida es mayor que la ganancia. Los riesgos de estos instrumentos

financieros son la volatilidad de las tasas de interés, es decir los créditos con altas tasas de

interés o tasas variables; el riesgo cambiario, ya que es impredecible y la empresa tiene deuda

en una moneda extranjera, la volatilidad de los precios del mercado también implica un

riesgo puesto que pueden bajar o subir respecto al precio pactado al momento de adquirir una

opción.

6. Propuesta de mejora o Recomendaciones

Se recomienda algunas acciones que podrían contribuir a optimizar la estrategia

de la empresa y al cumplimiento de sus objetivos, tales como:

- Se recomienda utilizar las opciones para protegerse del riesgo de variaciones de los
precios que afecten directamente su mercado. La Positiva debe conocer muy bien las
operaciones que va a realizar. Podría solicitar asesores de trading para ello.

-Se recomienda utilizar los swaps para reestructurar las deudas y las tasas de interés
de una variable a una tasa fija o viceversa.

-Optar por swaps de divisas para reducir la incertidumbre del riesgo cambiario, ya que
la empresa posee deuda en moneda extranjera.
 -Se recomienda utilizar estos instrumentos financieros, ya que la cámara de
compensación es la contraparte y se compromete a depositar una garantía que cubre
los riesgos, además está estandarizado mediante un contrato.

- Optimizar el análisis de datos de riesgo, haciendo que mi pérdida esperada sea

Mejor: Minería de datos, Mejorar el análisis del perfil crediticio del cliente.

- Diferenciación de productos, por el servicio que se brinda.

- Generar productos que complementen lo que ya existe, para abarcar más mercado.

- Desarrollo de nuevos canales de distribución a través de alianzas estratégicas.

- Publicidad a través de otros canales(televisión)

- Reforzar con proveedores el objetivo de la empresa en lo que respecta al

servicio, esto a fin de optimizar la satisfacción de los asegurados.

- Mantener la capacitación y actualización de sus colaboradores en el conocimiento

del giro del negocio.

7. Conclusiones
- La estrategia por la cual se guía la empresa es correcta, toda vez que se observa que el
ingreso de primas y la participación del mercado se ha incrementado en
aproximadamente 2.81%.
- Se puede concluir que ha sido beneficioso el uso del swap, puesto que al convertir el
Libor a una tasa fija ha generado ganancias y es conveniente para la organización.
- Se concluye que al utilizar opciones, las ganancias pueden ser ilimitadas basándose en
un punto de equilibrio. Sin embargo, esto es suponiendo que el precio acciòn de La
Positiva aumente en gran medida en los últimos meses. La realidad muestra que tiene
un bajo valor de acción.
- El hecho de descentralizar y reforzar los canales de atención contribuye a tener
presencia a nivel nacional, logrando que los clientes y no clientes se identifiquen a la
marca de la empresa.
- El servicio está orientado a crear lazos de confianza con los clientes, conocerlos más y
adelantarnos a sus necesidades. El enfoque hacia los colaboradores que son pieza
importante para el desarrollo de sus actividades. Por otro lado, cuenta con economías
de escala, por sus precios diferenciados según productos.
8. Bibliografía

● https://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:DpBeGoKRD_sJ:https://
extranet.sbs.gob.pe/iece/descargar%3FcodClasificadora%3D000407%26codPeriodo
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● https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/LA-POSITIVA-SEGUROS-Y-REA-
20699956/empresa/