finanzas de la empresa

La estructura financiera
de las pyme
Mario de Agüero Aguirre

En condiciones de volatilidad económica, la atención se concentra en el

corto plazo: la liquidez, y se descuida lo importante: el futuro, a fin de
asegurar la presencia y permanencia de la empresa en su mercado.

Es incuestionable la relevancia que en la

economía y en el campo de la actividad
empresarial representan las peque-
ñas y medianas empresas (pyme); sin
embargo, de acuerdo con estadísticas
publicadas por el Instituto Nacional
de Estadística y Geografía (INEGI), la
Secretaría de Economía (SE), el Instituto
Mexicano del Seguro Social (IMSS),
entre otras, un porcentaje importante
de las empresas pequeñas y medianas
desaparecen en los primeros dos años
de su existencia. Hay varias causas que
originan este fracaso. Una de ellas, no
la única, pero sí de gran importancia,
es la financiera.

El problema financiero como causa

de fracaso de las empresas media-
nas y pequeñas está relacionado
con la falta de una visión clara y
de la definición de una estrategia

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adecuada con las características términos de necesidades de for-
y necesidades de la empresa, mación de capital de trabajo y
así como de las condiciones del de recursos para inversiones
contexto socioeconómico y polí- de largo plazo?
tico que las rodea. A fin de ase- 3. ¿Cuál es el costo de capital
gurar que mediante los planes como resultado de la mezcla
de financiamiento se puedan de deuda y capital accio-
crear las condiciones de estabi- nario, de acuerdo con la
lidad financiera en un marco de definición de la estructura
liquidez y solvencia, que sirvan financiera establecida y las
de palanca para apoyar la per- fuentes de financiamiento
manencia de la empresa en su planeadas?
mercado, se vuelve fundamental 4. ¿A qué fuentes concurrirá
la importancia de que exista una la empresa para obtener
planeación financiera que sirva los recursos monetarios
de base para llevar a cabo las necesarios? ¿Cómo vamos
estrategias adecuadas. a obtener los recursos
financieros para cubrir los
Debe existir una planeación requerimientos operativos
financiera que responda clara- de la empresa, es decir, los
mente, entre otras, a las siguien- recursos necesarios para la
tes interrogantes: formación del capital de
trabajo?
1. ¿La estructura financiera de 5. ¿Cuáles son los requerimientos de
la empresa es la adecuada? liquidez a fin de mantener un flujo de efectivo adecuado a las nece-
Mantener una sidades? Se tendrá que definir, de acuerdo con
mezcla per ti- la actividad de la empresa, la composición de
nente de fuentes Los efectos en la los activos que integran el capital de trabajo,
de obtención de estructura financiera, fundamentalmente, las cuentas por cobrar a
recursos permi- clientes y la inversión en inventarios en sus tres
tirá una relación el costo de capital, los variantes (materias primas, producción en pro-
razonable entre riesgos implícitos y su ceso e inventario de productos terminados).
endeudamiento y Con base en lo anterior, se deberá determinar
los recursos apor- cobertura se reflejan en el ciclo económico, es decir, ¿cuánto tiempo
tados por los tardamos en convertir en efectivo las cuentas
accionistas. Esto
la capacidad de generar por cobrar y los inventarios?
representará un flujos suficientes en el 6. ¿Cuál debe ser el rendimiento esperado en
nivel de apalan- relación con el costo de capital estimado, deri-
camiento finan- corto plazo que satisfagan vado de la mezcla de los recursos obtenidos
ciero adecuado. los requerimientos de mediante deuda y capital accionario? Con base
2. ¿Con base en el en éste se tiene el parámetro de la mezcla y
plan de negocio la operación y de los volumen de ventas requerido para cubrir los
elaborado por la compromisos financieros. costos y gastos operativos. De esta forma se
empresa, se han obtiene la utilidad de operación o económica
identificado los requerimien- y se determina si es posible cubrir el servicio de la deuda y la amor-
tos de capital financiero en tización del capital.

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 Antes de tomar cualquier decisión de financia- que éstas generarán. La planeación financiera es
miento, se deberá tener claro cuál será la estrategia un elemento importante del plan de negocios. Es
financiera que ayude a responder a los cuestiona- complicada y frecuentemente requiere la ayuda de
mientos antes citados. Esto permitirá con- expertos en este campo, pero el conocimiento
tar con un hilo conductor de nuestras profundo del negocio de la empresa
decisiones y participación en los ayudará a identificar las necesidades
mercado financieros. Deben de recursos, tanto de corto como
evaluar se c uidadosa- de largo plazo, de acuerdo
mente los efectos en la con el destino que se les
estructura financiera, vaya a dar.
el costo de capital, y
los riesgos implícitos La experiencia y el
y su cobertura. sentido común son un
elemento importante en
Esto se reflejará la definición de la estra-
en la generación de tegia financiera y conse-
liquidez, es decir, la cuentemente ayudan a la
capacidad de generar delimitación del segmento
flujos suficientes en el del mercado financiero al que
corto plazo para satisfa- concurrirá, con qué interme-
cer los requerimientos de la diario financiero negociaremos,
operación y de los compromi- en qué tipo de instrumento, cuál
sos financieros; así como la solven- debe ser la divisa a manejar y cuáles son
cia, que consiste en la posibilidad los plazos que se deben
de que la empresa satisfaga cabal- considerar para la amor-
mente sus necesidades en el largo El problema financiero tización, atendiendo a la
plazo. Esto evitará que la atención como causa de fracaso capacidad de generación
de la dirección se oriente a lo finan- de flujos de efectivos.
ciero (lo urgente) ante las presio- de las empresas medianas y
nes derivadas de una inadecuada Es común que cuando se
pequeñas está relacionado enfrentan crisis económicas
estructura del capital de trabajo,
propiciando efectos no deseados con la falta de una visión en el país o en el ámbito
en el mercado. internacional, esto afecte
clara y de la definición de la situación en el mer-
La atención deberá orientarse una estrategia adecuada, de cado en el que participa la
a desarrollar una estrategia enca- empresa con sus productos
minada a crear fortalezas y darle acuerdo con las características y servicios, dándose una
flexibilidad a la organización para y necesidades de la empresa. reducción en la demanda y
que las presiones financieras no consecuentemente una dis-
afecten la actividad económica de minución en la liquidez, por
la empresa, dando atención adecuada a los aspectos mayor tiempo para desplazar el inventario y una lenta
de calidad, eficiencia en la operación y al cliente. recuperación de la cartera de crédito.

Por tanto, no se deben tomar decisiones de carác- Ante esta situación generalmente se aplican pro-
ter financiero sin antes evaluar los efectos probables gramas de austeridad, y con frecuencia, las primeras

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medidas que se toman son las no se analiza y medita con cuidado qué se debe hacer, se puede provo-
relacionadas con la reducción de car que ante los efectos de la crisis, se apliquen medidas que debiliten a
personal y la eliminación de los la empresa y no se mantengan las condiciones para reaccionar cuando el
programas de capacita- mercado se recupere.
ción y desarrollo. También
se difieren o cancelan Se tendrá que definir, Resumiendo, en ambientes de volati-
proyectos de inversión en de acuerdo con la lidad las decisiones tendientes a imple-
programas de desarro- mentar programas de austeridad deben
llo y modernización de la actividad de la empresa, la ser cuidadosamente diseñadas. Lo real-
planta productiva, sin eva- composición de los activos mente importante es no descuidar nues-
luar detenidamente las tro posicionamiento en el mercado, la
consecuencias que estas que integran el capital de calidad de nuestros procesos y produc-
medidas puedan tener. trabajo, fundamentalmente, tos. Un aspecto relevante para enfrentar
los retos es que se mantenga alta la moral
En condiciones de las cuentas por cobrar a del personal.
volatilidad económica, la clientes y la inversión en
atención se concentra en En este contexto, se debe estar atento
el corto plazo: la liquidez, inventarios. a las condiciones del entorno socioeco-
y se descuida lo impor- nómico que afectan, para bien o para mal,
tante: el futuro, a fin de las actividades que realiza la empresa.
asegurar la presencia y permanen- Desde el punto de vista financiero deben cuidarse los aspectos relacio-
cia de la empresa en su mercado. nados con el nivel de endeudamiento, la recuperación de la cartera de
Se deben mantener las fortalezas crédito y el comportamiento de los tres indicadores que muestran las
para el momento de la recupera- tendencias macroeconómicas: la inflación, las tasas de interés y el tipo
ción económica. Las crisis no son de cambio.
permanentes. Se tiene que ver
siempre hacia el futuro.
Dr. Mario de Agüero Aguirre
Ningún empresario está dis- Jefe de la División de Investigación
puesto a sacrificar su participa- Facultad de Contaduría y Administración
Universidad Nacional Autónoma de México
ción en el mercado y a aceptar México, D.F., C.P. 04510
una reducción en las utilidades. Si maguero@fca.unam.mx

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