SMV

M e r c a d o

A l t e r n a t i v o
d e

V a l o r e s Helard Palma Salinas

Superintendencia de Mercado de
Valores – Perú
La Antigua, Guatemala, 24 de noviembre de 2014
Reforma del mercado de valores: Principales campos de acción SMV

Esfuerzo permanente de la SMV para contribuir con el desarrollo

del Mercado de Valores

Regulación del MV: Búsqueda de

Velar por la
equilibrio entre …
transparencia del
Facilitar el ingreso
mercado y de nuevos emisores
reforzar la
protección a los e inversionistas
inversionistas Protección al Educar a los
inversionista inversionistas

Impulsar un marco Flexibilizar Promover la

regulatorio regulación:
adecuado y flexible
incorporación de
que fomente el Ingreso de nuevos
desarrollo del emisores inversionistas
mercado
Reforma del mercado de valores: Principales campos de acción SMV

Promover
incorporación
Ley de Promoción del de nuevos
emisores e
Mercado de Valores - Ley N inversionistas
30050

Fortalecer
Desarrollo
Profundizar el Fortalecer protección
del
marco al
desarrollo del institucional Mercado
inversionist
de Valores
mercado de valores a
como alternativa
de financiamiento
e inversión.
Fortalecer la
Promover una supervisión
mayor inclusión
financiera.
 O b j e t i v o G e n e r a l :
Promover la incorporación
de nuevos emisor
Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico SMV

ESTRUCTURA DEL SECTOR EMPRESARIAL PERUANO

VENTAS ANUALES N° DE EMPRESAS %

§ La existencia de costos fijos de
Microemepresa (1) 1,270,009 94.17%
emisión hace inviable la incursión de
de la Oferta
Por el lado

Pequeña Empresa (2) 68,243 5.06%

mayoría de empresas del país. TOTAL MYPE 1,338,252 99.23%
§ En cifras de 2013, sólo 30 de 63 Mediana y Gran Empresa (3) 10,359 0.77%
emisores de deuda han efectuado TOTAL EMPRESAS 1,348,611 100.00%
(1) Ventas anuales de hasta 150 UIT
emisiones por montos superiores a
(2) Ventas anuales mayores a 15 UIT y hasta 1700 UIT
los US$ 5 millones.
(3) Ventas anuales mayores a 1700 UIT

§ Existencia de costos fijos de análisis Colocaciones por Oferta Pública Primaria

% Adjudicado por Tipo de Inversionista
de inversión que lleva a los Fondos
Por el lado de

institucionales a exigir montos Públicos 6.7%

la Demanda

mínimos de emisión (superior a US$ 5 Otros 15.6%

millones).
Personas
§ Descalce entre los niveles de riesgos Naturales 3.0%

que exigen los institucionales y los

que estarían asociados a las ofertas
de empresas de menor tamaño . Inversionistas
Institucionales
74.7%
Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico SMV

Además…

Falta de cultura empresarial:

Las empresas consideran
Las empresas encuentran las siguientes
un desincentivo la
desventajas para listar en BVL
obligación de revelar
información, no solo por
los costos asociados, sino
Costo de cumplir Divulgación de por el temor a la
los permanentes información que competencia.
requerimientos de podría ser
información reservada

Pérdida de parte Costo de listado, en

del control en la caso decida listar
empresa en el caso sus valores en
de acciones bolsa
Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico SMV

Acciones para fomentar el interés de financiarse:

§ Agilidad en trámites.

§ Menor o igual costo de financiamiento que ofrecen en los

bancos.

§ Información dirigida al emisor de fácil entendimiento.

Régimen de Oferta Pública Primaria en el Perú SMV
Régimen de OPP en el Perú
Régimen General
-Cualquier empresa
(generalmente empresas
corporativas)
- Oferta dirigida al público
en general
-Mayor estándar de
regulación
- Eprospectus / formatos
electrónicos.
Mercado Alternativo
de Valores (MAV)
-Oferta de valores por
parte de empresas no
corporativas nacionales
-Oferta dirigida al público
general
-Facilidades regulatorias
SMV
Mercado de
Inversionistas
Institucionales (MII)
- Demanda (compra) de
valores es exclusiva de
Inversionistas
Institucionales
-Oferta de valores.
Cualquier tipo empresa
-Facilidades regulatorias
Nuevos emisores en el mercado de valores SMV

09 nuevos emisores han ingresado al mercado entre enero de 2013 y lo que va del 2014

RÉGIMEN GENERAL

RÉGIMEN ESPECIAL
 Objetivo Específico:
Promover la incorporación
de emprsa no corpativs
Emisiones de empresas no corporativas: Experiencia previa SMV

Emisor Año Ingreso Valor Monto Inscrito

Corporación Miski 2004 ICP US$ 2’000.000
Pesquera Exalmar 2004 ICP US$ 5’000,000
Metalpren 2006 ICP US$ 2’000,000
Zinc Industrias Nacionales 2007 ICP US$ 10’000,000
Agroindustrias AIB 2009 ICP US$ 10’000,000
Rash Perú (*) 2010 ICP S/. 10’000,000
Montana 2010 ICP US$ 15’000,000

(*) La única con programa de emisión vigente.

Tasas de interés promedio del Sistema Bancario (*) SMV

TIPOS DE CRÉDITOS MN ME
Corporativos 5.86% 2.65%
Grandes empresas 7.20% 4.56%
Medianas empresas 10.42% 7.86%
Pequeñas empresas 21.11% 12.55%
Microempresas 32.79% 19.05%
Consumo 42.53% 28.04%
Hipotecarios 9.09% 7.49%

(*) Tasas activas anuales de las operaciones realizadas en los últimos 30 días hábiles,
al 20 de noviembre de 2014.
Mercado Alternativo de Valores – MAV SMV

En junio 2012 se ha creado el Mercado Alternativo de Valores para facilitar el acceso de

empresas de menor tamaño (no corporativas) al mercado de valores

§ Reducción de los requisitos

establecidos para la inscripción de
“Mercado Alternativo – MAV” los valores en el RPMV.
§ Flexibilización de los
requerimientos de presentación de
información para los emisores,
luego de efectuada la oferta.
§ Aplicación de régimen sancionador
especial en el caso de presentación
La Ley de Promoción del Mercado de
de hechos de importancia y de
Valores permitió establecer menores información financiera.
requisitos y obligaciones previstas en
§ Reducción de costos de
Ley General de Sociedades, Ley del
Mercado de Valores y Ley de Fondos
transacción.
de Inversión.
Empresas que pueden participar en el MAV SMV

Ingresos menores de No inscritas

200 millones de previamente en el No estar obligadas a
Domiciliadas en Perú RPMV ni en MCN (No inscribirse en RPMV*
Nuevos Soles (US$
68 millones) traspaso)

* Existen empresas que por ley se encuentran obligadas a listar sus valores en bolsa:
algunas empresas supervisadas por la SBS, las empresas agrarias azucareras y las
sociedades anónimas abiertas.
Flexibilización de requisitos de inscripción en el RPMV SMV
I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS Y SECUNDARIAS

Régimen General MAV

Plazo máximo para la inscripción de Plazo máximo para la inscripción de 15

30 días días, o 30 días si hay garantías
específicas
Si es que…
No existen formatos estructurados,
salvo en el caso de e-prospectus Formatos estructurados (Manual)
Empresa
solo desea
EE.FF. anuales auditados
listar en individuales correspondientes a los EE.FF. individual anual auditado
bolsa sin 2 últimos ejercicios, última correspondiente al último ejercicio, Reducción de
información financiera individual última información financiera
efectuar trimestral no auditada Vs. individual semestral no auditada
costos de emisión
OPP
Última información financiera
consolidada anual auditada y
trimestral no auditada No información financiera consolidada

Inscripción
Memoria Anual de los dos últimos
en Bolsa: ejercicios, incluyendo grado de
Memoria Anual del último ejercicio
Ventanilla cumplimiento PBGC
Única En el caso de deuda, dos En el caso de deuda, una
clasificaciones de riesgo clasificación de riesgo

Información completa de grupo

Solo diagrama de grupo económico
económico
Flexibilización de requisitos de inscripción en el RPMV SMV

I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS

1. Manuales para la emisión de ICP y Bonos

2. Formatos estructurados de contratos y prospectos informativos para la inscripción de OPP de ICP y
Bonos
Obligaciones luego de la inscripción en el RPMV
II. RÉGIMÉN DE OBLIGACIONES LUEGO DE LA INSCRIPCIÓN DEL VALOR EN EL RPMV
Régimen General
OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA
Información financiera
OFERTA PÚBLICA PRIMARIA
anual auditada e
información financiera
trimestral no auditada
Información financiera
consolidada auditada Vs.
y
anual e información
financiera trimestral
consolidada no auditada
Memoria Anual,
incluyendo grado de
cumplimiento PBGC
Hechos de importancia
SMV
MAV
Información financiera
individual auditada anual
y estados financieros
intermedios individuales
semestrales al 30 de junio
Reducción de
costos de
No información
presentación de
financiera consolidada
información
Memoria Anual,
incluyendo grado de
cumplimiento PBGC. Esta
última información será
exigible a partir del tercer
año siguiente al año en
que se inscribió su valor
Hechos de importancia
Listado de hechos de importancia SMV
Respecto a la estructura jurídica de la Empresa:
•Acuerdos sobre variaciones del capital, transformación, fusión, escisión y otras formas de reorganización
empresarial; sobre disolución, liquidación, quiebra y procedimientos de reestructuración empresarial.
•Conocimiento de planes de adquisición o enajenación de sus acciones, que otorguen directa o indirecta el
25% o más del capital social o que implique un cambio en el control de la sociedad.
•Cambios en la estructura y composición de su grupo económico.
•Modificaciones de estatutos sobre el objeto o denominación social, y otros.

Respecto a las actividades económico financieras desarrolladas por la Empresa:

•Convocatoria a juntas de accionistas y acuerdos adoptados en las mismas.
•Aprobación de planes de inversión y financiamiento.
•Aprobación de la información financiera (anual e intermedia) y memoria anual.
•Aprobación o modificación de las políticas de dividendos.
•Cambios en el directorio, gerencia general o gerencia de finanzas o sus órganos equivalentes.
•Adquisición, enajenación o reestructuración de pasivos por importes significativos.
•Adquisición de activos por importes que superen el 20% por ciento del capital de la sociedad.
•Enajenación, en un solo acto, de activos cuyo valor contable exceda el 50% por ciento del capital de la
sociedad y gravámenes de importancia respecto a los activos.
•Imposición de sanciones administrativas.
•Admisión de demandas judiciales o procesos arbitrales contra el emisor así como su resolución.

Respecto a la oferta realizada y valores emitidos

•Aprobación de programas o emisión de obligaciones por oferta pública.
•Actualización de los informes de clasificación de riesgo de los instrumentos de deuda, adjuntando una
copia del informe de clasificación respectivo.
•Postergación del cumplimiento de obligaciones derivadas de la emisión de deuda.
Régimen Sancionador Especial SMV

III. RÉGIMEN ESPECIAL DE APLICACIÓN DE SANCIONES

Régimen General MAV

Hechos de Importancia: Respecto a la estructura

FALTA GRAVE:
Multa mayor de
veinticinco (25) UIT
(aprox. US$ 35,000) y
hasta cincuenta (50) UIT
(aprox. US$ 70,000)
Vs.
FALTA LEVE:
Amonestación o multa no
menor de una (1) UIT
(aprox. US$ 1,400) ni
mayor de veinticinco (25)
UIT (aprox. US$ 35,000)
jurídica de la Empresa, actividades económico
financieras, oferta realizada y valores emitidos, se
impondrá multa de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400)
Tratándose de los demás Hechos de Importancia, Reducción de
se impondrán amonestaciones o medidas
correctivas
costos
provenientes de
Tratándose de información anual auditada se multas
impondrán multas de hasta 2 UIT (aprox. US$
2,800)
Tratándose de información financiera semestral, se
impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$
1,400)
Tratándose de las Memorias anuales se impondrán
multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400)

Las demás infracciones serán sancionadas conforme al Reglamento de Sanciones,

aprobado por la Resolución CONASEV N 055-2001–EF/94.10.
Caso MAV
Emisión de valores en el MAV SMV

Especializada en Proveedora, Alquiler, venta y Laboratorio para

Objeto de la la producción y importadora y servicio técnico de experimentos,
maquinarias y investigación y
Empresa comercialización exportadora de equipos portuarios, fabricación de
de frutas y equipamiento logísticos y de medicamentos.
vegetales, médico integral construcción
frescos y
congelados.
Activos US$ 29 mill. US$ 20 mill. US$ 25 mill. US$ 38 mill.

Ventas US$ 11 mill. US$ 8.9 mill. US$ 23 mill. US$ 11 mill.

Monto Máx 1er US$ 2 mill. US$ 3.4 mill. US$ 2 mill. US$ 3.4 mill.
Programa ICP
Monto colocado US$ 2 mill. US$ 1 mill. US$ 1.5 mill. US$ 2 mill.

Tasa interés 5.75% 6.2% 5.25% 3.4%

Plazo 330 días 360 días 180 días 180 días

Clasificación Riesgo p2 EQL-2 CP-2 CP-1

Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar S.A. SMV
A. Jaime Rojas Representaciones Generales S.A. SMV
Tritón Trading S.A SMV
Medrock Corporation S.A.C. SMV
Medrock Corporation S.A.C.: Resultados de la colocación SMV

Serie A – 180 días

Emisión Segunda Emisión

Serie Serie A

Moneda Dólares

Monto Subastado US$ 1•000,000

Monto Demandado US$ 2•793,000

Tasa de Colocación
3.7%
(%)
Medrock Corporation S.A.C.: Resultados de la colocación SMV

Serie B – 180 días

Emisión Segunda Emisión

Serie Serie B

Moneda Dólares

Monto Subastado US$ 1•000,000

Monto Demandado US$ 2•769,000

Tasa de Colocación
3.4%
(%)
Medrock Corporation S.A.C. SMV

Logra tasa récord en la historia del MAV!!!

Efecto multiplicador SMV
Efecto multiplicador SMV
Costos de acceso al MAV SMV

Cuantitativos en US$

Inscripción (SMV, BVL, 900 960 860

Cavali)

Colocación y Estructuración 27,500 22,000 22,000

Clasificación de Riesgo 8,200 17,000 8,200

Total 36,700 39,960 31,060

COSTOS CUALITATIVOS
• Análisis contable, financiero y legal preliminar de la empresa: 1 a 2 meses
• Suscripción de contratos para: Estructuración y colocación de valores, asesores legales,
clasificación de riesgo: 2 a 3 meses
• Solicitud de Inscripción (SMV-BVL-CAVALI) : 1 mes
Potencialidad del MAV SMV

Cantidad Empresas
Total Empresas con Ingresos %
menores S/. 200
millones (US$ 68
EEFF Auditados millones)
Anuales 2013 –
Art. 5 Ley N
29720
1 397 991 71%

(*) Empresas que superan los S/ 57 millones de Ingresos Anuales (US$ 19.6 millones)
Reflexiones Finales SMV

§ El MAV tiene un alto potencial por la estructura de las empresas en el país.

§ El ingreso al MAV ofrece serie de beneficios y retos para la gerencia de las

empresas medianas (familiares o no familiares).

§ El MAV es un primer paso para luego acceder al mercado principal.

§ Para la empresa mediana, el ingreso al MAV tendrá como efecto en el

mediano o largo plazo, potenciar su crecimiento e incrementar su valor.

§ El MAV se ha diseñado cuidando mantener un equilibrio entre la reducción

de requisitos (de información y otros) y un adecuado nivel de protección de
los inversionistas.

§ El Estado y la SMV vienen apoyando con acciones concretas, facilidades e

incentivos a que empresas de menor tamaño ingresen al mercado de
valores.

§ Existen mejoras identificadas que se pueden implementar (e-prospectus y

uso de tecnología)

§ Hoy existen 3 segmentos del mercado de valores.

 SMV

M e r c a d o

A l t e r n a t i v o
d e

V a l o r e s Helard Palma Salinas

Superintendencia Adjunta de
Supervisión de Conductas de
Mercados
Muchas gracias! La Antigua, Guatemala, 24 de noviembre de 2014