CG-DGR-2020 Guia 4 Flujo Caja Basicos

Contabilidad Gerencial
Unidad de Matemáticas Financieras

Desarrollado por Daniel Galleguillos Rojas
GUIA DE EJERCICIO N°4:

FLUJOS DE CAJA
CASO: El chanchito regalón
La fabrica de cecinas "El Chanchito Regalón" esta desarrollando una idea de construir
una nueva línea de productos embutidos, para lo cual encargo a la empresa "Estúdialo
Todo" un estudio de mercado que les permitiera medir que tanta aceptación tiene el nuevo
producto en el mercado. La empresa cobra por el estudio la suma de M$85.000. Los
estudios determinaron que la idea es viable y definieron los siguientes parámetros:
Estimado de venta: 1.000.000 de unidades para el primer año, las cuales

aumentan a razón del 3% por los siguientes años.
Precio de venta: El precio a público de $238 la unidad (IVA Incluido)
Publicidad: Para lograr una exitosa introducción del producto se requiere realizar
una campaña publicitaria durante todo el primer año, para luego hacer solo
campaña de mantención de la imagen del producto. El presupuesto para la
campaña inicial es de 45 millones de pesos, luego para la campaña de mantención
a contar del segundo año es del 4% de las ventas netas.
Con resultado en mano el gerente general solicita a su departamento de ingeniería el

diseño de la línea de producción. Este demoro seis meses y tuvo un costo asociado al
diseño la suma de M$43.000. Este estudio determino se debe invertir en una línea de
producción la suma de M$ 25.000, en una línea de envase M$18.000 y en bodegas
refrigeradas M$32.000. Adicionalmente se debe comprar un terreno adyacente a la
empresa cuya extensión es de 600 m2. El valor del metro cuadrado es de 1,5 UF. Se
requiere, además M$8.500 para ampliar las actuales oficinas. Luego de analizadas varias
alternativas se determinan que los costos directos de producción representan el 61% de
las ventas y se estima un gasto anual M$1.350 por concepto de mantención. Los gastos
de administración y venta son de M$7.360. El capital de trabajo para el normal
funcionamiento del proyecto es estimado como un porcentaje de las ventas y que
corresponde al 32% de las ventas.
El departamento de Contabilidad define que para el caso de la línea de producción un

valor residual de M$5.000 y los restantes activos no tienen valor residual. La vida útil para
la línea de producción y envase es de 15 años, las bodegas 30 años y las oficinas 35
años. Según información entregada por el SII, la amortización de los gastos de
organización y puesta en marcha se pueden amortizar en 6 años. Los impuestos son del
22,5%. Valor de la UF 26.200.
El departamento de finanzas establece que para financiar este proyecto será necesario
tomar un préstamo bancario por el 35% del total de la inversión. El Banco Estado ofrece
financiar este préstamo a seis años, con una tasa anual del 5,5%, con pagos anuales. La
diferencia se financia con capital propio. La política de la empresa para la evaluación de
este tipo de proyecto, es exigir un premio al riesgo del 8,3%. El riesgo específico que tiene
esta industria es de un beta de 1,10 y la tasa libre de riesgo se estima en 3,25%.
Evalúe el proyecto económico y financiero.

CASO : Chanchito Regalón

EVALUACION ECONOMICA
Cifras en Miles (M$)
0 1 2 3 4 5 6
Ventas físicas 1.000.000 1.030.000 1.060.900 1.092.727 1.125.509 1.159.274

Ingresos por venta 200.000 206.000 212.180 218.545 225.102 231.855
Costos de producción y ventas (122.000) (125.660) (129.430) (133.313) (137.312) (141.431)
Margen 78.000 80.340 82.750 85.233 87.790 90.423
Egresos
Mantención (1.350) (1.350) (1.350) (1.350) (1.350) (1.350)
Administración y ventas (7.360) (7.360) (7.360) (7.360) (7.360) (7.360)
Publicidad (45.000) (8.240) (8.487) (8.742) (9.004) (9.274)
Flujos que no implican caja
- Amortización GOP (21.333) (21.333) (21.333) (21.333) (21.333) (21.333)
- Depreciación (3.843) (3.843) (3.843) (3.843) (3.843) (3.843)
Utilidad (perdida) antes impuestos (886) 38.214 40.377 42.605 44.899 47.263
- Impuestos 0 (8.399) (9.085) (9.586) (10.102) (10.634)
Utilidad después de impuestos (886) 29.815 31.292 33.019 34.797 36.629
+ Amortización GOP 21.333 21.333 21.333 21.333 21.333 21.333
+ Depreciación 3.843 3.843 3.843 3.843 3.843 3.843
Inversión
Total Activos (107.080)
Capital de trabajo (64.000) (1.920) (1.978) (2.037) (2.098) (2.161) 74.194
Flujo de caja (171.080) 22.370 53.014 54.431 56.097 57.812 135.999
VAN M$ 64.093 Tasa de descuento 12,4%
EVALUACION FINANCIERA
0 1 2 3 4 5 6
Utilidad (perdida) antes impuestos (886) 38.214 40.377 42.605 44.899 47.263
Gastos financieros
Préstamo (3.293) (2.815) (2.311) (1.779) (1.217) (625)
Bono
Utilidad (perdida) antes impuestos (4.179) 35.399 38.066 40.826 43.682 46.638
- Impuestos 0 (7.024) (8.565) (9.186) (9.828) (10.494)
Utilidad después de impuestos (4.179) 28.374 29.501 31.640 33.854 36.144
+ Depreciación 3.843 3.843 3.843 3.843 3.843 3.843
Inversión
Total Activos (107.080)
Amortización préstamo 59.878 (8.693) (9.171) (9.675) (10.207) (10.769) (11.361)
Devolución Principal
Flujo de caja (111.202) 10.384 42.402 42.965 44.511 46.100 124.153
En Rojo Dificultad: En caso de una perdida tributaria esta se acumula al periodo siguiente
Caso: Alto Trago S.A.
La compañía productora de pisco “Alto Trago S.A, esta pensando iniciar un negocio de la
elaboración de pisco de alto nivel. Con esta idea la empresa contrata a la consultora “Se
hace lo que se Puede”, quienes se encargan de realizar los estudios de la ingeniería del
proyecto, estudios de mercado y la estructura legal de la empresa. Concluidos la etapa
de los estudios se determina que el tamaño óptimo de la planta es la producción de
100.000 litros/año. Para la instalación de la planta se debe comprar un terreno en la
periferia de Santiago, cuya extensión es de 1.000 m2, que tiene un valor de 0,50 UF/m2
Por otro lado el estudio de mercado determina que las ventas durante los próximos 6
años alcanzan a 75.000 litros/año. El precio de venta de una botella de 750 cc a publico
es de $5.236 la unidad, con una tasa de crecimiento en el precio del 2,5% anual, para
que esto se cumpla se estima que se debe destinar el 4,5% de las ventas como gasto de
publicidad. La consultora envió sus honorarios por los estudios realizados por la suma de
M$35.000.
La inversión necesaria para cumplir con el nivel de venta esperado se compone de una
serie de estanques de cuyo valor de compra es de M$55.000, además de instalaciones
por M$6.500; tres reactores los cuales cuestan instalados y funcionando un total de
M$10.000. Las bodegas y oficinas cuestan M$35.000 y finalmente los activos menores
ascienden a M$5.400. Todos los activos no tienen valor de salvamento y se deprecian en
10 años a excepción de los reactores que se deprecia a 15 años y los edificios a 45 años.
Los costos de administración y ventas son de M$23.500 anuales. Los gastos de

mantención son de M$32.500. El costo de la materia prima es de $2.280 puesto en la
localidad de La Serena. El costo de transporte es de $50 el litro. Los costos de
fabricación unitarios son de $350 el litro, la mano de obra directa es de $550 el litro y
finalmente otros costos por $25 el litro. El capital de trabajo asciende al 23% de las
ventas.
El rendimiento esperado del mercado es de 10,4%, y la tasa libre de riesgo del 3,25% El
valor de la UF es de $26.200, los impuestos del 22,5%. La amortización de los GOP es
de 6 años. El valor residual del proyecto es de M$105.000, ya que se vende del total de
los activos. El riesgo asociado de la industria es de 1,21.
a) Evalué el proyecto económico.

b) Realice una evaluación financiera del mismo, para lo cual se obtiene un préstamo
bancario por elM$100.226 seis años, con un año de gracia sin pago alguno, con una
tasa de 8,9% anual. Además de la emisión de un bono, por M$40.000, con pago de
cupones anuales por 6 años, con una tasa implícita del 10,5%, la devolución del
principal se realiza con él último cupón.
CASO : Alto Trago S.A

0 1 2 3 4 5 6
Precio 4.400 4.510 4.623 4.738 4.857 4.978
Ventas físicas ( botellas 750cc) 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Margen 195.900 206.900 218.175 229.732 241.578 253.720
Egresos
Mantención (32.500) (32.500) (32.500) (32.500) (32.500) (32.500)
Publicidad (19.800) (20.295) (20.802) (21.322) (21.855) (22.402)
- Depreciación (8.134) (8.134) (8.135) (8.135) (8.135) (8.135)
Utilidad (perdida) antes impuestos 106.132 116.637 127.404 138.441 149.754 161.349
- Impuestos (23.880) (26.243) (28.666) (31.149) (33.695) (42.785)
Utilidad después de impuestos 82.252 90.394 98.738 107.292 116.059 118.564
+ Depreciación 8.134 8.134 8.135 8.135 8.135 8.135
Inversión
Total Activos (125.000) 105.000
Flujo de caja (226.200) 93.690 101.768 110.049 118.536 127.235 352.031
0 1 2 3 4 5 6
Gastos financieros
Préstamo 0 (9.714) (8.088) (6.316) (4.388) (2.287)
Bono al 10,5% (4.200) (4.200) (4.200) (4.200) (4.200) (4.200)
- Impuestos (22.935) (23.113) (25.901) (28.783) (31.762) (41.325)
+ Depreciación 8.134 8.134 8.135 8.135 8.135 8.135
Inversión
Total Activos (125.000) 105.000
Amortización préstamo 100.226 0 (18.274) (19.900) (21.671) (23.600) (25.701)
Devolución Principal 40.000 (40.000)
Flujo de caja (85.974) 90.435 72.711 80.626 88.714 96.979 281.302
En Rojo Dificultad: Al existir un valor residual (venta de activos) tiene un efecto

tributario, se debe considerar la utilidad /perdida del flujo y la del activo enajenado.
Caso: La Chela S.A.
La compañía productora de cerveza “La Chela S.A, está pensando iniciar una nueva
línea de producto, elaboración de una cerveza premiun, para lo cual se realizan los
estudios de la ingeniería del proyecto, estudios de mercado y la estructura legal de la
empresa.
La inversión necesaria para cumplir con el nivel de venta esperado se compone de una
serie de estanques de cuyo valor de compra es de M$55.000, además de instalaciones
por M$6.500; tres reactores los cuales cuestan instalados y funcionando un total de
M$10.000. Las bodegas y oficinas cuesta M$35.000 y finalmente los activos menores
ascienden a M$5.400. Todos los activos no tienen valor de salvamento y se deprecian en
10 años a excepción de los edificios a 45 años. Los estudios de mercado realizados
costaron la suma de M$15.000.
El estudio de mercado determina que las ventas durante los próximos 6 años alcanzan a
750.000 unidades/año con una tasa de crecimiento del 2,5% anual. El precio de venta de
una botella de 350 cc a público es de $476 la unidad. Los gastos de publicidad son 4,5%
de las ventas. Al cuarto año se proyecta una mantención general de la panta que hace
que las ventas caigan en un 3,2% en relación al año inmediatamente anterior.
Los gastos de administración y ventas son de M$ 23.500 anuales, los de mantenimiento

son de M$32.500. Los costos unitarios son: Materia prima es de $120; Transporte es de
$25; Fabricación de $50, Mano de obra directa es de $55 y finalmente otros costos por
$5. El capital de trabajo asciende al 23% de las ventas, al tercer año se verifica una
disminución de capital de trabajo, siendo ahora solo el 20% de las ventas anuales. Por
otro lado los costo de la ingeniería son de M$20.000 y los gastos de organización legal
son de M$5.000
El rendimiento de proyectos de similar riesgo en el mercado es de 9,5%, y la tasa libre de

riesgo del 3,25%, los impuestos del 22,5%. La amortización de los GOP es de 6 años. El
valor residual del proyecto es de M$85.000, ya que se vende del total de los activos. El
riesgo asociado de la industria sin deuda es de 1,05.
c) Evalué el proyecto económico.

d) Realice una evaluación financiera del mismo, para lo cual se obtiene un préstamo
bancario por M$ 85.736 a seis años, con un año de gracia sin pago alguno, con una
tasa de 8,9% anual.
CASO : La Chela S.A

0 1 2 3 4 5 6
Ingresos
Ventas físicas 750.000 768.750 787.969 807.668 827.860 848.556
Margen 108.750 111.469 114.255 99.275 120.040 123.041
Egresos
Mantención (32.500) (32.500) (32.500) (32.500) (32.500) (32.500)
Publicidad (13.500) (13.838) (14.183) (13.735) (14.901) (15.274)
- Depreciación (8.913) (8.913) (8.913) (8.913) (8.913) (8.913)
- Impuestos (5.138) (5.674) (6.223) (2.953) (7.363) (13.935)
+ Depreciación 8.913 8.913 8.913 8.913 8.913 8.913
Inversión
Total Activos (111.900) 85.000
Capital de trabajo (69.000) (1.725) (1.725) (1.537) 1.991 (5.183) 77.179
Flujo de caja (180.900) 32.387 34.232 36.311 28.577 36.592 200.011
0 1 2 3 4 5 6
Gastos financieros
Préstamo 0 (8.310) (6.918) (5.403) (3.753) (1.956)
Bono al 10,5%
- Impuestos (5.138) (3.804) (4.667) (1.738) (6.519) (13.494)
+ Depreciación 8.913 8.913 8.913 8.913 8.913 8.913
Inversión
Total Activos (111.900) 85.000
Capital de trabajo (69.000) (1.725) (1.725) (1.537) 1.991 (5.183) 77.179
Amortización préstamo 85.736 0 (15.632) (17.024) (18.539) (20.189) (21.986)
Devolución Principal
Flujo de caja (95.164) 32.387 12.160 13.926 5.851 13.495 176.509
En Rojo Dificultad: En el caso que el capital de trabajo disminuye, este se considera como
un ingreso neto al proyecto.
Caso: Lubricante Suavecito
La empresa de Lubricante Suavecito S.A., está interesada en instalar una planta de

reciclaje de aceites industriales, cuenta con los conocimientos necesarios para ellos. El
precio del litro de aceite en el mercado bordea los $2.000 el litro, pero para hacer más
fácil la entrada del producto este se venderá en M$1.750 el litro. El proyecto contempla la
compra de un terreno por la suma de M$8.000 y construcciones de bodegas y oficinas por
M$13.000. Las estimaciones de venta son de 25.000 litros de aceite por años, las cuales
se estiman que pueden crecer a una tasa del 3,5% anual durante los 6 años (vida útil del
proyecto), para que esto ocurra se debe destinar el 5% de las ventas anuales para
publicitar el producto, a excepción del primer año que debe gastar M$12.000 en una
campaña de introducción. Los equipos necesarios ascienden a M$15.000 y otros activos
menores por M$3.500, que se deprecian a 8 años y los edificios a 50 años. El valor de
venta de los activos al final del proyecto es de M$35.000. La planta se tiene gastos de
mantención por M$ 1.200 al año y de seguros por M$ 1.750 al año. Los gastos de
administración y ventas son de M$2.850. Los impuestos son del 21%. El costo
oportunidad del empresario es el de mercado, corregido por el riesgo especifico de la
industria la cual tiene un Beta de 1,02. Los rendimientos de mercado alcanzan al 12,3% y
la tasa libre de riesgo es del 3,75%. El capital de trabajo asciende al 24% de las ventas.
Los costos de procesamiento y venta del producto son
Filtrado $580 por litro

Aditivos $120 por litro
Mano de obra directa $350 por litro
Otros insumos $ 25 por litro
Se pide:
a) Evalué el proyecto económico.
b) Evalué financieramente el proyecto, para lo cual consideré un préstamo por el
75% de la inversión inicial, con una tasa del 9,2% anual con dos años de gracia
sin pago alguno.
c) Existe en el mercado un equipo de filtrado de última generación cuyo valor
asciende a M$ 35.000. Este equipo permite que los costos directos disminuyan
a $765 por litro. Evalué cuál de las alternativas conviene más.
Sin Pauta para desarrollo por parte del alumno

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Contabilidad Gerencial

Unidad de Matemáticas Financieras

GUIA DE EJERCICIO N°4:

CASO: El chanchito regalón

Estimado de venta: 1.000.000 de unidades para el primer año, las cuales

Con resultado en mano el gerente general solicita a su departamento de ingeniería el

El departamento de Contabilidad define que para el caso de la línea de producción un

Evalúe el proyecto económico y financiero.

CASO : Chanchito Regalón

Ventas físicas 1.000.000 1.030.000 1.060.900 1.092.727 1.125.509 1.159.274

VAN M$ 64.093 Tasa de descuento 12,4%

VAN M$ 87.822 Tasa de descuento 10,9%

Caso: Alto Trago S.A.

Los costos de administración y ventas son de M$23.500 anuales. Los gastos de

a) Evalué el proyecto económico.

CASO : Alto Trago S.A

VAN M$ 344.741 Tasa de descuento 11,9%

VAN M$ 376.687 Tasa de descuento 11,2%

En Rojo Dificultad: Al existir un valor residual (venta de activos) tiene un efecto

Caso: La Chela S.A.

Los gastos de administración y ventas son de M$ 23.500 anuales, los de mantenimiento

El rendimiento de proyectos de similar riesgo en el mercado es de 9,5%, y la tasa libre de

c) Evalué el proyecto económico.

CASO : La Chela S.A

VAN M$ 61.032 Tasa de descuento 9,8%

VAN M$ 62.956 Tasa de descuento 10,6%

Caso: Lubricante Suavecito

La empresa de Lubricante Suavecito S.A., está interesada en instalar una planta de

Los costos de procesamiento y venta del producto son

Filtrado $580 por litro

Sin Pauta para desarrollo por parte del alumno

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