FACULTAD DE

CIENCIAS
CONTABLES

PRÁCTICA DIRIGIDA 7

Perpetuidades y modelo de descuento de dividendos

CURSO: Cálculo financiero

PREDOCENTES: Luis De la Cruz / Mildreth Carbajal
SEMESTRE: 2022-2
FECHA: 20/10/2022
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1.- Modelo de descuento aplicando perpetuidad

El último año Don Belisario registró ventas por S/. 115 millones y espera que éstas se incrementen
a una tasa de 10% anual durante los próximos 5 años. Posteriormente los directivos de DB esperan
que las ventas crezcan a una tasa de 5% anual a largo plazo. El área de contabilidad y finanzas ha
proyectado que el margen neto para los próximos 3 años será de 30%, y de 15% en adelante
(después del tercer año). El margen neto es un indicador que se utiliza en la contabilidad financiera
para medir la rentabilidad de un negocio con respecto a las ventas o facturación, y se calcula de la
siguiente forma: margen neto = utilidad neta / ventas. La política de dividendos de DB es repartir el
65% de la utilidad neta anual en dividendos en efectivo para los accionistas. Se espera que la política
de reparto de dividendos en efectivo se mantenga a largo plazo. DB tiene actualmente 10 millones
de acciones en circulación. Asimismo, se sabe que Norky’s, Roky’s y Pardo’s vienen reportando un
rendimiento comparable promedio (costo de capital) de 12% anual, mientras que Alicorp y Gloria
reportan un rendimiento comparable promedio de 15% anual, y, San Fernado y Redondos reportan
un rendimiento comparable promedio de 20% anual. Tomando en cuenta el MDD y de acuerdo a las
NIIF, responda las siguientes preguntas:

a. ¿Cuál es el valor razonable de una acción de Don Belisario?

b. Si el precio de la acción fuese de S/ 10, ¿convendría comprar, mantener o vender la acción?
c. Si el precio de la acción fuese de S/ 30, ¿convendría comprar, mantener o vender la acción?
d. Si el precio de la acción fuese de S/ 24, ¿convendría comprar, mantener o vender la acción?

2.- Modelo de descuento de dividendos – sobrevaluación y subvaluación

Se dispone de información de 4 acciones de empresas de la industria global de cebada:

Tomando como referencia el modelo valorización de descuento de dividendos, indique que acciones
están sobrevaluadas o subvaluadas. Asimismo, indique cuál acción es la más cara y cuál es la más
barata. ¿Cuál de las 4 acciones recomendaría usted? El rendimiento anual requerido para este tipo
de inversiones es de 15%, y el monto disponible para invertir es de US$ 1’000,000. Sustente su
respuesta.

3.- Modelo de perpetuidades

Un fondo de pensiones considerando invertir en acciones de bancos peruanos cuya rentabilidad

esperada promedio es de 14% anual. En particular, él tiene interés en comprar acciones comunes
del BCP. El BCP ha anunciado que pagará hoy un dividendo anual de S/. 0.33 por acción. Los
analistas financieros proyectan un dividendo anual de S/. 0.40 por acción para los siguientes dos
años. Después de este periodo el BCP espera reportar un ROE de 12% a largo plazo y su política
de reparto de dividendos en efectivo será del 50% de la utilidad neta anual. Si las acciones comunes
del BBVA se cotizan en la bolsa de valores de lima a un precio de S/. 7.46 por acción, las acciones
comunes del BCP se cotizan en la bolsa de valores de lima a un precio de S/. 6.47 por acción, y, las
acciones comunes del Scotiabank se cotizan en la bolsa de valores de lima a un precio de S/. 7.17
por acción ¿cuál es el valor fundamental o intrínseco de una acción del BCP? ¿Conviene comprar
acciones del BCP? ¿Por qué? Sustente su respuesta.

4.- Modelo de descuento de dividendos

Empresa A y Empresa B son dos empresas líderes muy parecidas que cotizan en la BVL. Las
acciones de Empresa A se cotizan a S/. 1.99 por acción, y los inversionistas esperan que el próximo
año pague un dividendo en efectivo de S/. 0.12 por acción. Históricamente los dividendos en efectivo
por acción de Empresa A se han incrementado a una tasa anual promedio de 3.56% (se espera que
este crecimiento anual se mantenga a largo plazo), cifra muy inferior a la media histórica de 6% anual
reportada por Empresa B. El último dividendo en efectivo por acción pagado por Empresa B fue de
S/. 1.05 y se espera que crezcan a largo plazo a una tasa similar a su media histórica. Tomando en
cuenta el MDD, ¿cuál es el valor intrínseco de la acción de Empresa B?