Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
CAPITULO 5
COMO VALORAR LAS OBLIGACIONES Y ACCIONES
• Por ejemplo Kreuger Enterprise que emite 100,000 obligaciones de $1,000 c/u, con una tasa
de cupón del 5%.
• Quiere decir que ha solicitado un préstamo de 100 $ millones con un interés del 5% anual.
• VA = F / (1+r)^t ; Donde:
- VA = Valor actual de F
- t = t años
• Pagos de cupón nivelado.- Son pagos de efectivo no sólo en el vencimiento, sino también
en fechas regulares en el intervalo:
VA = C/(1+r) + C/(1+r)^2+……C/(1+r)^t+$1,000/(1+r)^t
• Títulos de deuda nacional o deuda consolidad son aquellas obligaciones que nunca dejan de
pagar un cupón, no tienen fecha de vencimiento, nunca vencen (renta perpetua)
Compare la tasa de interés nominal anual con la tasa de interés efectiva anual para obligaciones con
pagos semestrales de interés
- Los precios de las obligaciones decrecen con un alza de interés y se incrementan con una
caída de las tasas de interés.
Donde y es la tasa de rentabilidad que el tenedor está ganando sobre la obligación, se dice ne este
caso que la rentabilidad es del 8% o que el rendimiento al vencimiento es del 8%.
• El Valor de un activo se determina por el valor actual de sus flujos de caja al futuro
- Primero, la mayoría de las acciones pagan dividendos con una base regular.
El valor actual de todas las acciones ordinarias de la empresa tienen para el inversionista es igual al
valor actual de todos los dividendos futuros esperados:
- Caso 1 (Crecimiento cero), el valor de una acción con un crecimiento constante se determina:
Beneficios del año siguiente/ Beneficios de este año = 1 + g, donde g= tasa de crecimiento de los
beneficios.
IGUAL A:
Beneficios de este año/ Beneficios de este año + Beneficios retenidos este año/ Beneficios de este
año X Rentabilidad de los beneficios retenidos, lo que es igual a: 1+ Razón de retención x
Rentabilidad de los beneficios retenidos,
Donde r es la tasa que se usa para descontar los flujos de caja de una acción particular.
Donde la razón Div/Po establece la rentabilidad del dividendo sobre una base porcentual
(rendimiento por dividendos)
Valor de una acción de capital cuando la empresa actúa como generadora de efectivo:
BPA/r = Div/r
BPA/r + VANOC
El precio de una acción de capital es la suma de su precio como una generadora de efectivo + el
valor de la acción de sus oportunidades de crecimiento”.
Ejemplo.- Cumberland Book Publisher tiene un BPA de $10 al final del 1er. Año; Razón de
distribución de dividendos del 40%; Tasa de descuento del 16%; Rentabilidad de Beneficios
retenidos del 20%.Calcular el precio por acción.
-$6 + $1.20/0.16 = $1.50, es decir la empresa invierte $6 para tener un beneficio de $1.20 al
año, se descuenta los beneficios a 0.16 y queda un valor por acción proyectado de $1.50
=> El valor por acción es el valor de una generadora de efectivo mas el valor de las
oportunidades de crecimiento:…………..$100 = $62.50 + $ 37.50