1 e

La Oferta Monetaria M H
e
m .m .

Donde:

H : Base Monetaria H º E+RE

M : Oferta Monetaria M º E+D

E: Efectivo en manos del público

RE: Reservas líquidas de bancos comerciales en B.C.
D: Depósitos del público en bancos comerciales

E

RE e
D D
 Banco Central bancos comerciales
Activo Pasivo Activo Pasivo

RI RE
E
H º E+RE AR D ( depósitos)
Bonos RE
bonos
acciones
créditos

Sistema monetario
Público
Activo Pasivo Activo Pasivo

RI E E RI
Bonos M º E+D
D D Bonos
AR
AR
 El Banco Central: Base monetaria (H)

Activo Pasivo

Oro y divisas RI E Efectivo

Bonos B RE Reservas

H H = E+RE
Fuentes de base monetaria Usos de la Base
monetaria
3
La base monetaria (H) es el pasivo del banco central, resultado
de la monetización de sus operaciones de activos.
La compra (venta) de activos se refleja en un correspondiente
aumento (disminución) de pasivo. Por tanto, el Banco Central
modifica H, adquiriendo (vendiendo) activos y pagándolos
(cobrando) mediante la generación (reducción) de pasivos.

¿Cómo puede modificarse H?

 Varían las reservas internacionales (RI)
Operaciones de mercado abierto (OMA): Compra y venta de
bonos (B)

Macroeconomía I, Grupo P, 2009-10 4

OMA: Operaciones de mercado abierto

 Venta de bonos en el mercado abierto: Reduce la base monetaria

 Compra de bonos en el mercado abierto: Incrementa la base monetaria

Ejemplo: El Banco Central compra un bono, se incrementa su activo en

una unidad. Al financiarlo está incrementando el efectivo del vendedor en
una unidad.

Activo Pasivo
ΔB = +1 ΔE = +1

Δ H = +1

5
Ejemplo: El Banco Central vende un bono, disminuye su activo en una
unidad. En el pasivo, como drena liquidez del público, está disminuyendo
el efectivo del vendedor en una unidad.

Activo Pasivo
ΔB = -1 ΔE = -1

Δ H = -1

6
Los bancos comerciales:

Activo Pasivo
Reservas RE D Depósitos
Activos rentables AR

Relación reservas-depósitos: RE
- Obligatorio: Coeficiente legal de caja  1
D
- Voluntario

Negocio bancario:
La rentabilidad que obtienen de los Activos Rentables (bonos, créditos)
es muy superior a la que pagan a sus clientes por los Depósitos. Pocos
incentivos a mantener Reservas por encima del límite legal dada su
escasa rentabilidad.

Macroeconomía I, Grupo P, 2009-10 7

Expansión múltiple del crédito bancario

Supuestos
(i) 3 bancos comerciales A ,B y C
E
(ii) Todo el dinero se deposita e  0
D
(iii) RE
  0,1
D
 Banco Central banco comercial A
Activo Pasivo Activo Pasivo

+10 RE
+100 Bonos H +100 D +100
+90 créditos

banco comercial B banco comercial C

Activo Pasivo Activo Pasivo

+9 RE +8,1 RE
D +90 D +81

+ 81 créditos + 72,9 créditos

ME D100  90 81 72,9.... 100(1 0,9  0,92 0,93 ...)
 
0 1
10,9
1
M 1001000
,
01

10
1
M H

. .
mm
E 1e 10,2 12 ,
si e  0M H; Ej :Si 01
, e 0,2m.m.   4
D e , 0,2 0,3
01
. .
mm
Supongamos ahora: e = 0,2 θ = 0,1 → mm = 4
Se realiza una compra de bonos por valor de 100: dH=100

dH dE dD dRE= θ dD dAR= (1-θ) dD

100 16,666 83,333 8,333 75

0 12,5 62,5 6,25 56.25
0 9,375 46,875 4,6875 42,1875
0 7,031 33,156 3,516 31,640
….. ….. ….. ….. …..
dE = 66,6 dD = dR= 33,3 dAR=300
333,3

dM  dE  dD  66,6ˆ  333, 3ˆ  400

dM  mm  dH  4  100  400 
 dM  dH  dAR  100  300  400

11