TEMA 4: El Modelo IS-LM

TEMA 4: El modelo IS-LM

4.1 Introducción
4.2 La demanda agregada: La función de inversión
4.3 Equilibrio del mercado de bienes: La curva IS
4.4 Equilibrio del mercado de dinero: La curva LM
4.5 Equilibrio de la economía
4.6 Efectos de cambios en la inversión en el equilibrio
4.7 Política fiscal
4.8 Política monetaria
14.9 La combinación de políticas
4.10 Predicción del Modelo IS-LM
4.11 Conclusiones finales

1
 TEMA 4 4.1. Introducción
Supuestos:
9 S1: Existen recursos desempleados: Dentro de la FPP
9 S2: p = p Modelo a corto plazo
9 S3: Economía cerrada: X = Q = 0
9 S4: Economía con sector público
- Consumo público: G
- Impuestos netos de transferencias: T

El punto básico del modelo: La demanda de bienes sigue

determinando el nivel de producción de equilibrio pero ahora la
demanda depende del tipo de interés y por tanto de lo que sucede
en los mercados financieros

Objetivos:
9Calcular el equilibrio conjunto de la economía (equilibrio del
mercado de bienes y financiero)
9Analizar los efectos de las políticas en dicho equilibrio
2
 TEMA 4 4.2. La demanda agregada

Demanda agregada planeada (deseada): Z

Z≡C+I+G
Supuestos:
9 S1: C = C (YD ) = C (Y − T )
Posible especificación: C = C0 + c1(Y − T )

9 S2: G = G
9 S3: La inversión deja de ser autónoma

3
 TEMA 4 4.2. La función de inversión
La inversión depende:
¾Las expectativas de ventas de los empresarios. Si la inversión
en existencias es nula: Ventas ÅÆ Producción: Y
¾Tipo de interés real: Coste de oportunidad de realizar una
inversión r = i − π e p ⇒ π e = 0 ⇒ r = i

i I = I (Y
N , iN )
∆I ∆Y + −

Posible especificación:
I = I + d1Y − d 2i
d1, d 2 > 0
I ( I ,Y )

4
 TEMA 4 4.2. Ejemplo

En las decisiones de inversión: Lo relevante es el tipo de

interés real.
1) Consumidor: Compra una vivienda mediante préstamo para
venderla al año siguiente:
P0 = 18 000
i = 3% Paga: 18540 i = 3% Paga: 18540
π = 2% Vende: P1 = 18360 π = 4% Vende: P1 = 18720
Pierde: 180 Gana: 180

2) Empresario: Compra una máquina mediante un préstamo

que le permite incrementar su producción.
Si se incrementa el precio de los bienes que vende se reduce
el coste real de la deuda.
Por tanto, dado el tipo de interés nominal (i), un aumento de la
inflación reduce el tipo real ( r ). Normalmente, sin embargo, los
aumentos de inflación suelen ir acompañados de subidas de i
(Fisher).
5
 TEMA 4 4.2. La demanda agregada

Z ≡C + I +G
Z = C (Y − T ) + I (Y , i ) + G
Z
∆C ∆I ∆G ∇T ∇i
Z (i0 )
∂Z ∂C ∂I ∂C
= + >
∂Y ∂Y ∂Y N ∂Y
dZ c1
ZA0 <1
dY

Posible especificación: Z = C0 + I + G − c1T + c1Y + d1Y − d 2i

 

ZA0

6
 TEMA 4 4.3. Equilibrio del mercado bienes: La curva IS

Oferta = Demanda ⎫
⎬ Y = C (Y − T 
 ) + I (Y , i ) + G

IS: (Y,i) que
Y =Z ⎭ IS equilibran el
mercado de
A) Obtención de la IS bienes

Z Y =Z i
0
Z (i1) i0
1

Z (i0 )
i1 1
0
IS

Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y
7
TEMA 4 4.3. Equilibrio del mercado bienes: La curva IS
B) Puntos fuera de la IS
Z Y =Z i
0
Z (i1) i0 B
1
A Z (i0 ) A 1
i1
B
0 IS

Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y

A: Exceso de demanda de bienes.

B: Exceso de oferta de bienes.

8
TEMA 4 4.3. Equilibrio del mercado bienes: La curva IS

C) Desplazamientos de la IS

IS : IS : (Y , i ) ⇒ Y = C (Y − T ) + I (Y , i ) + G

∆C ∆I ∆G ∇T

IS

9
TEMA 4 4.3. Equilibrio del mercado bienes: La curva IS
C) Desplazamientos de la IS
Z Y =Z i
Z1(i0 , ZA1)
1
Z0 (i0 , ZA0 )
0 1
ZA1 i0
IS(ZA1)
0
ZA0
IS(ZA0 )

Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y

ZA0: Demanda autónoma inicial: C0 , I0 ,G0 ,T0

ZA1: Demanda autónoma final: C1, I1,G1,T1

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TEMA 4 4.3. La otra condición de equilibrio: S = I

Y =Z ⇔ Y = C (Y − T 
 ) + I (Y , i ) + G


IS

S (Y − T 
 ) − I (Y , i
) = G
N −T ⇔ S
 − T
) + TN
(Y  − G = I
( 
Y , i
)
CNF S . publico S . publico
CNF S . privado
  
Inversion
S . privado
Ahorro nacional

En equilibrio:
¾La CNF del sector privado = La CNF del sector público
¾ El ahorro nacional de la economía es igual a la
inversión

11
 TEMA 4 4.4. Equilibrio del mercado de dinero: La curva LM

Oferta = Demanda ⎫ LM:

⎪ e +1 H
M ⎬ = L(Y , i ) (Y,i) que equilibran
= L(Y , i ) ⎪ e + θ p 
el mercado de
p ⎭ 
LM dinero

A) Obtención de la LM

i i LM (M0 )
M0 / p

i1 1
i1 1

i0 0
i0 0
L(Y1 )
L(Y0 )

M / p, L Y0 Y1 Y
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TEMA 4 4.4. Equilibrio del mercado de dinero: La curva LM
B) Puntos fuera de la LM

i i LM (M0 )
M0 / p
B i1 B 1
i1 1

0 A i0
i0 A
L(Y1 ) 0
L(Y0 )

M / p, L Y0 Y1 Y

A: Exceso de demanda de dinero

B: Exceso de oferta de dinero

13
TEMA 4 4.4. Equilibrio del mercado de dinero: La curva LM
C) Desplazamientos de la LM M
= L(Y , i )
p

i LM

Nota: La LM también se
∆M desplaza cuando cambian
los hábitos de los
individuos, modificando su
demanda de dinero dados
los niveles de renta y tipo de
interés.
Y

14
TEMA 4 4.4. Equilibrio del mercado de dinero: La curva LM
C) Desplazamientos de la LM
i i LM (M0 )
M0 / p M1 / p
LM (M1)

0 EOD i0 0
i0

1 i1
i1 1
L(Y0 )

M / p, L Y0 Y
0: Si a partir de una situación de equilibrio, se incrementa la oferta
monetaria, se genera un exceso de oferta de dinero (exceso de demanda de
bonos). El precio de los bonos se incrementa y se reduce el tipo de interés.
Esta caída incrementa la demanda de dinero hasta que se iguala a la nueva
oferta monetaria llegando a un nuevo equilibrio: 1

15
TEMA 4 4.5. Equilibrio de la economía
Equilibrio del M . bienes (IS ) : Y = C (Y − T ) + I (Y , i ) + G
M
Equilibrio del M . dinero (LM ) : = L(Y , i )
p

i (YE , iE): Ambos mercados están

LM en equilibrio.
¾El tipo de interés iE y la producción
E YE generan una demanda planeada de
inversión y consumo que junto con el
iE gasto público igualan la producción
YE
¾El tipo de interés iE y la renta YE
IS generan una demanda de dinero que
es igual a la oferta monetaria

YE Y

16
TEMA 4 4.5. Equilibrio de la economía

Mercado de bienes Mercado de A. Financieros

La Demanda planeada Los stocks de activos (M/p y
(Z) determina el nivel Bs) y la demanda de los
de producción y de mismos determinan la
renta de equilibrio (Y) rentabilidad (i)

El tipo de interés, i, determina la

demanda planeada de inversión, I

La renta, Y, determina la demanda de dinero, L

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TEMA 4 4.5.1 Proceso de ajuste ante perturbaciones
A partir de una situación de equilibrio, ante cualquier perturbación se va
a generar un proceso de ajuste que va a llevar al nuevo equilibrio.
PROTOCOLO que hay que seguir:

PERTURBACIÓN PERTURBACIÓN
en el MERCADO de BIENES en el MERCADO de DINERO
(Ej. dG) (Ej. dM)

1) Ajuste en el mercado de 1) Ajuste en el mercado de

bienes: dinero:
∆ G ⇒ ∆ Y = α∆ G ∆M / p ⇒ M / p > L ⇒ ∇ i

2) Interacción en el mercado 2) Interacción en el mercado

de dinero y ajuste en dicho de bienes y ajuste en dicho
mercado: mercado:
∇ i ⇒ ∆ I ⇒ ∆Z Z > Y ⇒ ∆ Y
∆Y ⇒ ∆L L > M / P ⇒ ∆i
3) Interacción en el mercado 3) Interacción en el mercado
de bienes ∆i ⇒ ∇I de dinero ∆Y ⇒ ∆L ⇒ ∆i

18
 TEMA 4 4.6. Una variación de la inversión autónoma
A partir de un Equilibrio inicial en los mercados de bienes y dinero:
M0
Y0 = Z 0 (Y0 , i0 ) ⇔ Y0 = C (Y0 − T ) + I (Y0 , i0 ) + G
= L(Y0 , i0 )
p
Se produce una reducción de la inversión autónoma: I1 = I0 + ∇ I

Proceso de ajuste:
1) Mercado de bienes: La caída de la inversión autónoma reduce la
demanda agregada. Se genera un exceso de oferta en el mercado de
bienes (Is>0). Los empresarios reducen la producción. La disminución
de la renta (disponible) genera caídas adicionales en el consumo y la
inversión. La IS se desplaza a la izquierda.
2) Interacción en el mercado de dinero
La caída de la renta reduce la demanda de dinero (m. transacción). La
demanda de dinero se desplaza hacia abajo. Ello genera un exceso de oferta
de dinero (exceso de demanda de bonos). El precio de los bonos se
incrementa y se reduce su rentabilidad. La caída del tipo de interés
estimula la demanda de dinero (m. especulativo-ahorro) lo que permite
equilibrar el mercado de dinero.
19
 TEMA 4 4.6. Una variación de la inversión autónoma
3) Interacción en el mercado de bienes
La caída del tipo de interés estimula la inversión incrementándose la
demanda agregada. Los empresarios incrementan la producción. Se
produce un Efecto amortiguador consecuencia de la variación del tipo
de interés que tiene lugar en el mercado financiero.

Por ello, en el equilibrio final aunque disminuye el nivel de producción

(renta) de equilibrio, la caída es inferior al que se producía en el modelo
Renta-Gasto (desplazamiento de la IS).
NOTA: Como suponemos que los mercados financieros se equilibran
rápidamente y el de bienes más lentamente, el ajuste desde 0 a 1 se
hace a través de la LM.
Nuevo equilibrio:
M0
Y1 = Z1(Y1, i1 ) ⇔ Y1 = C (Y1 − T ) + I (Y1, i1 ) + G = L(Y1, i1 )
p
Y1 < Y0 i1 < i0

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TEMA 4 4.6. Una variación de la inversión autónoma

Nuevo equilibrio : (Y1, i1 ) ∇Y : Y1 < Y0 ∇i : i1 < i0

i i LM (M0 )
M0 / p

0 i0 0
i0
i1 1
i1
1 L(Y0 ) IS(I0 )
L(Y1 ) IS(I1)

M / p, L Y1 Y Y
0

21
TEMA 4 4.6. Efectos de una caída de la inversión autónoma
Efectos sobre las variables:
⎧ ∇ I ⇒ ∇I ⎫
C (Y − T ) {∇Y ⇒ ∇YD ⇒ ∇C ⎪ ⎪
I ( I ,Y , i ) ⎨ ∇ Y ⇒ ∇ I ⎬ ∇ I
S (Y − T ) {∇Y ⇒ ∇YD ⇒ ∇S ⎪ ∇ i ⇒ ∆I ⎪
⎩ ⎭

N =C
Z N + IN + G N − IN = G
S N −T N + TN
S − G = IN
∇ ∇ ∇ ∇ ∇ =  

∇ = ∇
∇

¾La demanda se reduce porque disminuye la inversión autónoma lo

que genera caídas adicionales del consumo y de la inversión por el
efecto multiplicador.
¾Como el déficit del sector público no se altera, la inversión se reduce
en la misma cuantía que el ahorro permaneciendo inalterada la
capacidad de financiación del sector privado.
¾Nótese que, aunque la caída de los tipos de interés estimula la
inversión, la bajada de la inversión autónoma y de la producción la
reducen en una cuantía superior.
22
 TEMA 4 4.7. La política fiscal
Política fiscal: Modificar el nivel de producción o déficit público
mediante modificaciones de las variables fiscales, Consumo público e
impuestos.

¾ Políticas fiscales contractivas (que reducen el nivel de actividad)

reducen el déficit público: ▼G, ∆ T
¾ Políticas fiscales expansiva (aumentan el nivel de actividad)
aumentan el déficit público: ▼T, ∆ G

Posibles vías de financiación del déficit público generado por un ∆ G:

¾∆ G = ∆ T
¾∆ G e ∆ M - Monetización del déficit público. No conveniente
¾∆ G y emitir deuda pública comprada por el público

23
TEMA 4 4.7. La política fiscal
Equilibrio inicial en los dos mercados (Y0, i0):
M0
Y0 = Z 0 (Y0 , i0 ) ⇔ Y0 = C (Y0 − T ) + I (Y0 , i0 ) + G0 = L(Y0 , i0 )
p

Objetivo del gobierno:

Estimular la economía aumentando el gasto: G1 = G0 + ∆G

Tras un proceso de ajuste (LOS ALUMNOS DEBEN EXPLICAR)

Se llega a un nuevo equilibrio (Y1,i1):

M0
Y1 = Z1(Y1, i1 ) ⇔ Y1 = C (Y1 − T ) + I (Y1, i1 ) + G1 = L(Y1, i1 )
p
Y1 > Y0 i1 > i0

24
TEMA 4 4.7. La política fiscal

Nuevo equilibrio : (Y1, i1 ) ∆Y : Y1 > Y0 ∆i : i1 > i0

i i LM (M0 )
M0 / p

1 i1 1
i1
0 IS(G1)
i0
0 M d (Y1 ) i0

M d (Y0 ) IS(G0 )

M / p, M d Y0 Y1 Y

25
TEMA 4 4.7. Efectos de un aumento del gasto público
Efectos sobre las variables:

C (Y − T ) {∆Y ⇒ ∆YD ⇒ ∆C ⎧ ∆Y ⇒ ∆I
I (Y , i ) ⎨ ⇒ ?I
S (Y − T ) {∆Y ⇒ ∆YD ⇒ ∆S ⎩ ∆i ⇒ ∇I

N =C
Z N + IN + G
N N − IN = G
S N −T N + TN
S − G = IN
∆ ∆ ? ∆ N
∆ ? N
∆  

∆ ∇ ?
∆ ∆ ?

¾La demanda aumenta porque se incrementa el gasto público lo que

genera aumentos adicionales del consumo por el efecto multiplicador.
¾Se produce un efecto desplazamiento sobre la inversión, al aumentar
el tipo de interés. No obstante, como aumenta la producción, el efecto
final sobre la inversión queda indeterminado.
¾El déficit del sector público se incrementa siendo financiado por un
aumento en la capacidad de financiación del sector privado.

26
TEMA 4 4.7. Efectos de un aumento del gasto público
Reflexiones de los efectos de la política fiscal en este modelo:

¾Aunque el efecto de una política fiscal expansiva es positivo porque

incrementa el nivel de producción de equilibrio, el aumento de
producción es inferior al que se producía en el modelo Renta- Gasto.
La subida del tipo de interés que tiene lugar en el mercado financiero
reduce la inversión por lo que disminuye la demanda amortiguando el
impacto inicial: Efecto amortiguador

¾Efecto desplazamiento del sector privado por parte del sector

público. ¿Qué gasto público es productivo?

27
 TEMA 4 4.8. La política monetaria
En un contexto de precios variables:

El objetivo de la Política monetaria es controlar la inflación de las

economías.

¾Políticas que reducen la inflación, son contractivas porque reducen la

producción: ▼M ↔ ∆i
¾Políticas que aumentan la inflación, son expansivas porque estimulan
la actividad económica: ∆ M ↔▼i

En un contexto de precios fijos:

Se utilizará la Política monetaria para afectar al nivel de producción de

equilibrio. En concreto, la Política monetaria expansiva al reducir los
tipos de interés, estimula la inversión e incrementa la demanda y la
producción de equilibrio.

Nuevo en relación al Renta-Gasto

28
TEMA 4 4.8. La política monetaria
Equilibrio inicial en los dos mercados (Y0, i0):
M0
Y0 = Z 0 (Y0 , i0 ) ⇔ Y0 = C (Y0 − T ) + I (Y0 , i0 ) + G = L(Y0 , i0 )
p

Objetivo del gobierno: Estimular la economía aumentando la oferta

monetaria (OMA: Compra de bonos): M1 = M0 + ∆M

Tras un proceso de ajuste (LOS ALUMNOS DEBEN EXPLICAR)

Se llega a un nuevo equilibrio (Y1,i1):

M1
Y1 = Z1(Y1, i1 ) ⇔ Y1 = C (Y1 − T ) + I (Y1, i1 ) + G = L(Y1, i1 )
p
Y1 > Y0 i1 < i0

29
TEMA 4 4.8. La política monetaria

Nuevo equilibrio : (Y1, i1 ) ∆Y : Y1 > Y0 ∇i : i1 < i0

LM (M0 )
i i
M0 / p M1 / p LM (M1)
i0 0
i0
0 i1 1
i1 1

L(Y1 ) IS
L(Y0 )

M / p, L Y0 Y1 Y

30
TEMA 4 4.8. Efectos de un aumento de la oferta monetaria
Efectos sobre las variables:

C (Y − T ) {∆Y ⇒ ∆YD ⇒ ∆C ⎧ ∆Y ⇒ ∆I
I (Y , i ) ⎨ ⇒ ∆I
S (Y − T ) {∆Y ⇒ ∆YD ⇒ ∆S ⎩∇ i ⇒ ∆I

N =C
Z N + IN + G N − IN = G
S N −T N + TN
S − G = IN
∆ ∆ ∆ N
∆ ∆ =  

∆ = ∆
= ∆

¾La demanda aumenta porque la caída del tipo de interés estimula la

inversión lo que genera aumentos adicionales del consumo y de la
inversión por el efecto multiplicador.
¾Como el déficit del sector público no se modifica, la capacidad de
financiación del sector privado permanece inalterada: el ahorro y la
inversión aumentan en la misma cuantía.

31
TEMA 4 4.8. Efectos de un aumento de la oferta monetaria
Reflexiones de los efectos de la política monetaria:

¾ En un contexto de precios dados, la política monetaria puede

utilizarse para modificar el nivel de actividad. Como modifica el tipo de
interés, varía la inversión, la demanda y la producción de equilibrio.
En el Modelo Renta-Gasto: Como la inversión es exógena y no se
incorpora el mercado financiero este instrumento no es posible.

¾ En un contexto con precios flexibles, el objetivo básico de la política

monetaria, sin embargo, es controlar la inflación.

32
TEMA 4 4.9. La combinación de políticas
¿Combinación de políticas?: Cuando el objetivo del gobierno se centra
en más de una variable. Ej.: Incrementar Y y mantener constante i.
Una política mixta adecuada sería:
¾ Política fiscal expansiva (Incrementar G o reducir T)
¾ Política monetaria expansiva (OMA: Compra de bonos)

LM (M0 )
i
LM (M1)

0 1
i0
IS(G1)

IS(G0 )

Y0 Y1 Y

33
TEMA 4 4.10. Predicción del modelo IS-LM

34
TEMA 4 4.10. Predicción del modelo IS-LM

35
TEMA 4 4.11. Conclusiones finales del modelo IS-LM

Puntos básicos del modelo:

¾Es un modelo que opera en un contexto de precios fijos y recursos

desempleados
¾ La pregunta básica, como en el Modelo Renta- Gasto, ha sido ¿Qué
determina el nivel de producción (Y)?. Y la respuesta sigue siendo la
Demanda planeada de bienes: Z.
¾ Sin embargo, en este modelo, al depender la inversión del tipo de
interés, es preciso dar entrada a los mercados financieros además del
de bienes. Por tanto, es un modelo que capta las interacciones entre
ambos mercados.
¾ Ello permite analizar como las perturbaciones de demanda
desencadenan un proceso amplificador (el multiplicador), como en el
M. Renta-Gasto, pero ahora los efectos sobre la producción aparecen
amortiguados por las modificaciones que inducen las variaciones de
los tipos de interés.
¾Además, se puede analizar el efecto de la política monetaria.

36
TEMA 4 4.11. Conclusiones finales del modelo IS-LM

Limitaciones:

¾ El modelo está definido en el contexto de una economía cerrada

¾Temas 5 y 6: Economía abierta

¾ Los precios están dados

¾ Macroeconomía II: Oferta y demanda agregada

¾ Modelo estático que no permite reflejar el papel de las expectativas

¾ Macroeconomía II: Modelo IS-LM con expectativas

37