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'JOrgeLUlsBorgeS"~scntor ar~entin6 (189951986)

5.1 Otra vez, clásicos versus keynesianos

En el Capitulo 4, definimos la demanda agregada, investigamos sus componentes e intro-

dujimos los elementos determinantes de cada uno de esos componentes. Antes de avanzar
en el estudio de las fluctuaciones, es oportuno volver al debate entre clásicos y keynesia-
nos a la luz de lo discutido hasta aquí. Dijimos que las fluctuaciones económicas, pueden
ocurrir por dos razones:

1. porque cambia el producto potencial, o

2. porque cambia la utilización de los recursos productivos, sin cambios en el producto
potencial.
Los clásicos sostienen que las fluctuaciones se dan sólo por la primera causa, mientras
que los keynesianos admiten que, adicionalmente, puede haber desempleo de los recursos
productivos.
Otra manera de entender ia diferencia es que los clásicos sostienen que e! producto y,
por lo tanto, la demanda agregada, siempre serán iguales al producto potencial. Es decir
que:

123

L.

Capitulo 5 >
(5.1) y = A . F' (I<:, n = y = DA = e + I + G + (X - M)
En palabras: para los clásicos, el nivel de producto potendal, que es igual a lo que pro-
duce la economía utilizando el total de los factores de la producción disponibles, es en todo
momento igual al producto. A su vez, sabemos que siempre debe cumplirse que el pro-
ducto es igual a la demanda agregada.
Por su parte, los keynesianos sostienen que
(5.2) y = A . F' (I<:, [) ? A . F' (K, L) = Y = DA = el- I + G + (X .. M)
En palabras: el nivel de producio potencial es mayor o igual que el producto real, por-
que puede ser que no se utilicen todos los recursos productivos de la economía en un deter-
minado momento (es decir que R "c K, Y I ? L). Es posible, entonces, que el nivel de acti-
vidad, esto es, el nivel de producción y demanda agregada, sea menor que el produciD
potencial.
En la visión clásica, ya expresada en la Ley de Say ("la oferta genera su propia deman-
da"), el nivel de producción está determinado primordialmente por la capacidad productiva
de la economía, lo que llamamos antes el PBI potencial: la cantidad de bienes y servicios
que podrfan producirse si todos los factores estuvieran plenamente empleados. Y ese nivei
de producto potencial depende, a su vez, de los factores determinantes del crecimiento que
estudiamos en el Capítulo 3: el nivel tecnológico, el stock de capital, el crecimiento demo-
gráfico y el nivel de capital humano. El argumento de Say es sencillo: si, por ejemplo, mejo-
ra la tecnología y, por lo tanto, la capacidad productiva, aumentarán los ingresos y, como
consecuencia, la demanda (que depende de los ingresos) acompañará necesariamente al
aumento de la capacidad productiva.
Para la vísión que llamamos keynesiana ello no es necesariamente así: al postular que un
aumento en la capacidad productiva lleva a un aumento de los ingresos, la Ley de Say está
dando por sentado que el cambio en el PBI potencial lleva a un aumento en el ingreso, por-
que hace aumentar la producción, pero eso precisamente es lo que está en discusión: si los
incrementos en la capacidad productiva no llevan a un aumento en la producción, dirían los
keynesianos, tampoco llevarán a un crecimiento en los ingresos ni en la demanda. Es nece-
sario avanzar más en el argumento para optar por una de las dos posibilidades: o bien el
aumento en la capacidad productiva lleva siempre a un aumento en la producción, los in9r8- "1
sos y la demanda (Ley de Say) o bien el aumento en !a capacidad productiva no trae necesa-:
riamente consigo el crecimiento de la producción, los ingresos y la demanda agregada.
El debate puede entenderse mejor considerando ahora los efectos de los cambios en la
demanda agregada. Para los clásicos, una caída en la demanda agregada no logrará llevar el
nivel de produCCión por debajo del potencial: si, por ejemplo, cae la demanda por consu-
mo, habrá una serie de variaciones en los precios que estimularán a otros componentes de
la demanda agregada o revitalizarán al propio consumo de manera tal que la demanda sea la
misma que la original, y equivalente a la capacidad productiva. Para los keynesianos, en cam-
bio, si la demanda agregada cae pOI' debajo del nivel potencial de producción, se abrirá una
brecha entre el producto y el producto potencial, que no se cerrará automáticamente.
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í
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124
L
¡ El equilibrio macro(",conómico: introducción
¡-
Hasta aquí hemos presentado e! debate entre clásicos y keynesianos caracterizando las
versiones más extremas de ambas posiciones. Quizá pueda describirse mejor como uno de
velocidades: mientras que para los dásicos el nivel de demanda agregada y de producción
se ajusta rápidamente a la capacidad productiva, para los keynesianos ese acomodamien-
to puede llevar mucho tiempo, un plazo muy largo (pero, como dijo Keynes criticando a los
clásicos, "en el largo plazo estamos todos muertos"). A continuación veremos, de manera
introductoria, los mecanismos a través de los cuales el nivel de producción se acerca rápi-
damente (como dicen los clásicos) o más lentamente (como sostienen los keynesianos) al
nivel potencial.
El nudo del debate entre clásicos y keynesianos gira alrededor del concepto de equili-
brio macroeconómico de corto plazo.
Llamamos equilibrio macroeconómioo de corto plazo (o, simplemente, equi-
Hbrilj) rnacroer¡:onómko) a una situación tal en la que el producto vigente es
igual al producto potencial.
¿Es natural esperar que la producción esté cerca del potencial? ¿Hay algún mecanismo
más o menos automático que acerca a la economía a su potencial productivo (dada la canti-
¡ 03.0. 08 factores y tec:.nología de los que dispone en un determinado momento? ¿O sCíá deDo,
en cambio, que la producción sólo se acercará al nivel potencial ocasionalmente y en cir-
'
cun:"3tancias muy especiales? ¿O, quizá, se necesitará de la acción de las autoridades econó-
l. micas para que el producto se acerque al potencial y no haya factores desem pleados?
En lo que resta de este breve capítulo, presentaremos el mecanismo principal por el cual
J,., eS de esperar que el nivel de actividad tenga, al menos, cierta tendencia a acercarse al nivel
potencia!. Ese mecanismo, veremos, es el ajuste de !os precios y los salarios.
5.2 La curva de nivel de actividad y el equilibrio macroeconómico
! La curva de nivel de actividad
De acuerdo con lo aprendido en el Capftulo 4, podemos escribir la demanda agregada de
esta manera:
(5.3) DA = e(Yd, ye,r) + I(PMK, r) + G + (X-M) (e, AD)
es decir: la demanda agregada depende del consumo (que responde, a su vez, al ingreso dis-
ponible, el ingreso esperado y la tasa de interés), de la inversión (que está influida por la pro-
ductividad del capital durante el período en el que la inversión rendirá sus frutos y por la tasa
de interés), el gasto público (definido por el gobierno) y las exportaciones netas, que depen-
den del tipo de cambio real y de la absorción doméstica. Sabemos, además, que el pro-
125
Capítulo 5 > El equilibrio macroeconómico: introducción

ducto siempre debe ser igual a la demanda agregada, porque lo producido se agota una vez
que satisface la demanda de consumo e inversión privados, de gasto público y de exporta-
clones netas. Entonces,
(5.4) y = C(Yd' ye,r) + I(PMK, r) + G + (X-M) (e, AD)
De la ecuación (5.4) podemos obtener los factores determinantes del nivel de actividad,
producción y demanda agregada. Por ejemplo: cuanto menor es la tasa de interés, mayo-
res serán el consumo y la inversión, y por lo tanto, la demanda agregada y la producción
(esto es, el nivel de actividad). Podremos decir, entonces: a menor tasa de interés, mayor
demanda agregada y más nivel de actividad. También podemos establecer que a mayor tipo
de cambio real, mayores exportaciones netas y, por lo tanto, mayor demanda agregada y
nivel de actividad. Conviene graficar esta última relación, como en el Gráfico 5.1.
necesitan para comprar un dólar) y P, el nivel de precios interno, medido en pesos. De modo
que estamos comparando el nivel de precios internacionales medido en ~~sos co~ el tllvel
de precios locales, también medido en pesos. (Desde luego, la cornparaclon podna hacer-
se en dólares y el resultado sería el mism0 4?)
El país puede estar haciéndose más barato en comparación con el nivel interna?ion,al de
precios o bien porque los precios locales (P) están bajando, o bien porque los prec,os Inter-
nacionales medidos en pesos (EP') están aumentando. Por ahora vamos a pensar que los
precios internacionales medidos en pesos están fijos: supon?remos, de mor:nento, .que
tanto los precios en dólares (P') como el tipo de cambio (E) estan en un determinado nivel,
y que todas las fluctuaciones en el tipo de cambio real se dan por variaciones en los pre-
cios internos. Más adelante complicaremos el análisis permitiendo cambios en los precIos
internacionales y en el valor del dólar.

e El multiplicador
/ Ni,,1 d, octi,id,d iNA', Decíamos que, ante un aumento del tipo de cambio real, el producto aumenta, porque se
exporta más y se importa menos, y ambas fuerzas expanden la demanda agregada y el pro-
/ ducto. Hay, además, un efecto "dA sAgunda vuelta" llamado efecto multiplicador, al

e,
/ ·1 aumentar la producción, crecen los ingresos y, por lo tanto, la demanda por cons~m.a, que
-;/ depende del ingreso disponible. Ese incremento en la dema~d.a. a su vez estimula la pro-
ducción, y así sucesivamente. En otras palabras: el aumento ¡nlclal de la demanda se mul-
/ tiplica, porque da lugar a aumentos sucesivos en la producción, los ingresos y el consumo
e,
;/
,
que se alimentan recíprocamente.
La espiral creciente (o decreciente cuando el movimiento inicial es de una re?ucción de
la demanda) tiene un límite. Por ejemplo: si el producto aumenta $1000 por un Incremento
de exportaciones netas, el ingreso aumentará en ese monto. Ahora bien, de ese aurr:ento
Y, Y, Y, DA de los ingresos sólo una proporción se dedicará a consumo: quien~s prod.uce~ los bienes
Gráfico 5.1. La curva de nivel de actividad. exportables habrán recibido ingresos adicionales por $1000, pero solo dedicaran una parte
de ellos a consumir. Si, por ejemplo, deciden gastar en consumo sólo $700 de esos $1000,
A medida que nos movemos hacia arriba por el eje vertical. por ejemplo, de e, a e2' el entonces. el incremento subsiguiente en la demanda y el producto será de esa magnitud.
tipo de cambio real aumenta Y. por lo tanto, el país puede producir a costos más baratos en Quienes produzcan los bienes para abastecer esa nueva demanda de $700, verán a su vez
comparación con los precios internacionales. En consecuencia, exporta más e importa incrementado su ingreso y dedicarán parte de ese ingreso adicional a consumir; esta vez, la
menos: ia demanda agregada es mayor y también el nivel de actividad económica. El tipo suba de! consumo será menor (por ejemplo, si consumen 7í1 O de su ingreso, el aumento
de cambio real 82 da lugar a un nivel de actividad igual a Y2' mientras que con un tipo de del consumo será ahora do 0,7 x $700 = $490). El efecio multiplicador a la larga acaba disi-
cambio real de e, el nivel de actividad llega tan sólo a Y,. pándose, pero sólo una vez que ha multiplicado varias veces ei ef~cto inicial del inc:~rnerl­
¿Por qué puede estar haciéndose relativamente más barato el país? Recordemos la to en la demanda. (Como puede imaginarse el lector, cuanto mas sea la proporclon del
expresión para el tipo de cambio real: ingreso adicional que se dedica a consumir, más se extenderá el efecto multiplicador.)
Dejemos sentado una vez más que P* es el precio en dólares de los bienes que comer-
cia (exporta o importa) el país, E es el nivel del tipo de cambio nominal (cuantos pesos se
EP'
(5.5) e=--- 47 Dividendo tanto el numerador como el denominador de la expresión (5.5) por E, obtenemos e = P* I (PIE), esto es, la razón
P entre los precios internacionales, medidos en dólares, y los precios locales, también medidos en dólares.

126 127
 Capítulo S >
En términos del Gráfico 5.1, el efecto multiplicador implica que, a medida que nos move-
mos hacia arriba, la demanda y la producción crecen no solamente por el efecto favorable del
tipo de cambio real sobre las exportaciones netas, sino también por un mecanismo indirecto:
el aumento de las exportaciones netas incrementa la producción, los ingresos y el consumo,
con lo cual hay un motivo adicional para el crecimiento de la demanda y la producción 4B
Hasta aquí, la economía no parece una ciencia sombría, como alguna vez la caracterizó
el filósofo escocés Thomas Carlyle: con hacer que el pais sea suficientemente barato (esto
es, que el tipo de cambio real sea suficientemente alto) la economía se expandirá gracias a
la mejora de las exportaciones netas, reforzadas por la cadena de la felicidad del efecto mul-
tiplicador. Como ya adelantamos, sin embargo, la capacidad de producción está limitada
estrictamente a lo que es posible con la cantidad de factores y tecnología vigentes: el pro-
ducía potencial.
El equilibrio macroeconómico
Será convieniente ahora dibujar en un mismo diagrama la curva de nivel de actividad y el
nivel potencial del PBI. La curva de nivel de actividad del Gráfico 5.2 nos dice cuánto se
demandará y se producirá a cada nivel de tipo de cambio real; la línea punteada señala
cuonto es el mÉiximo que se puede producir con los factores y ia tecnología disponibles,
esto es, el producto potencial, que denotamos con Y*.
NA
e* - --
e,/
1__
/•.
I~._. _.L....._~ .~_
Y, Y' Y, DA
Gráfico 5.2. La curva de nivel de actividad y el producto potencial.
La combinación (Y',ej, esto es, la intersección entre la CUrva de nivel de actividad y la
línea del producto potencial, es el punto de equilibrio macroeconómico. El tipo de cambio
real e' es, también, el tipo de cambio real de equilibrio.
48 Aquí estamos ignorando un efecto de segundo orden. Los cambios en el consumo influyen sobre el nivel de exportaciones
netas, porque afectan a la absorción: si el consumo se recupera, se importará más y posiblemente se exportará menos. Esta
línea de cau.salidad atenúa el efecto multiplicador: si, el aumento en el ingreso estimula el consumo, pero parte de ese incre-
mento no alimenta la producción local, sino que se vuelca sobre importaciones o reduce el nivel de exportaciones.
128
El equilibrio macroeconómico: introducción
Llamamos tipo de cambio real de equmbrio al nivel de tipo de cambio real
compatible con el equilibrio macroeconómico. 49
A un tipo de cambio real de e', la producción y !a demanda agregada están en el nivel
potencial. En otras palabras: con la relación entre precios locales y precios internacionales
dada por el nivel e' del tipo de cambio real, la demanda y la producción doméstica se
encuentran en el nivel potencial. O, más concretamente: el nivel de actividad es tal que
requiere que todos los factores de producción (la tierra económicamente utilizable, las
máquinas, las personas dispuestas a trabajar) estén .empleados.
Comparemos el punto (Y",e') con la combinación (Y"e,). En (Y"e,) la producción es
menor que el potencial, porque el tipo de cambio real es más bajo. En comparación con el
nivel de equilibrio e"", el país no es tan barato -en relación con los precios internacionales-.
En consecuencia, el componente "exportaciones netas" de la demanda agregada es menor en
61 que en e*. Sumado a ello el efecto multiplicador (menores exportaciones netas, menor pro-
ducción, menor ingreso, menor consumo, menor producción y así sucesivamente), el nivel de
actividad correspondiente a 81 es más bajo que el potencial.
La gran pregunta que nos formularnos en este breve capítulo es: ¿existe algún meca-
nismo automático por el cual la economía marcha naturalmente a la combinación (Y*;e~)?
¿Hay algo que garantice que nos encontraremos siempre (o, al menos, habitualmente) en el
nivel potencial de producción (o, al menos, cerca de él)?
¿Qué está ocurriendo en un punto como (Y"e,)? Estamos debajo del nivel potencial de
producción, por lo tanto -por definición- hay factores desempleados. Esto puede ser cier-
to para el capital, para el trabajo, para la tierra, o para más de uno de ellos al mismo tiem-
po. Nos concentraremos en el caso del trabajo, porque es precisamente allí, en el "merca-
do de trabajo" donde ocurrirán Jos ajustes necesarios para que la economía tienda a
acercarse ai nivel potencial. La idea es bastante sencilla, y la exploraremos con profundi-
dad en los capítulos que siguen. Imaginemos una situación en la que la cantidad de gente
que desea trabajar es mayor que la cantidad de puestos de trabajo existentes: como en el
juego de las sillas, hay personas que quieren trabajar para las cuales no hay puestos de
trabajo disponibles. Este fenómeno se llama desempleo (o desocupación) y se denomina
tasa de desempleo (o de desocupación) a la proporción de gente dispuesta a trabajar que
no puede en contar un trabajo. En el CapítuloS, definiremos estas nociones con mayor pre-
cisión.
¿Qué ocurrirá ante la presencia de desempleo? Sería lógico esperar que la competen-
cia entre trabajadores por los escasos puestos de trabajo disponibles tuviera un efecto
depresivo sobre los salarios. Los empresarios podrían conseguir pagar menores salarios
contratando trabajadores desocupados, que seguramente estarían dispuestos a trabajar
aunque fuera a salarios menores que los vigentes. Es posible que, si ello se tradujera en una
49 Esta es una definición que nos resulta útil en este contexto. A vecas se llama tipo de cambio real de equHlibrio al tipo de cam-
bio real que es compatible con un balance externo "sostenible", en el sentido de que el país no esté endeudándose (ni tampo-
co acumulando superávit) en magnitudes que no son compatibles con los planes futuros de gasto del gobierno y la sociedad.
Veremos más adelante (particularmente, en el capítulo 13) que estas dos nociones no necesariamente coinciden.
129
Capítulo 5 > El equilibrio macroeconómico: introducción

reducción generalizada de los salarios, finalmente sería redituable para los empresarios 5.3 Cambios en la demanda agregada y
tener más empleados que antes. El argumento puede llevarse al extremo: siempre que exis-
tan trabajadores desempleados, habrá una tendencia a la baja de los salarios, cuyo resulta- en el equilibrio macroeconómico
do final será, precisamente, la aparición de puestos de trabajo para la gente que estaba
desempleada. Imaginemos ahora que estábamos en el punto de equilibrio macroeconómico, pero repen-
¿Cómo se relaciona este mecanismo con el Gráfico 5.2? Partamos de un punto como tinamente varía algún factor determinante de la demanda agregada, distinto del tipo de
('(,,8,). Allí, el producto es menor que el potencial y, por lo tanto, hay desocupación. Si, cambio real. Por ejemplo: supongamos que se da a conocer un estudio científico muy res-
como consecuencia del desempleo, tiene lugar el proceso de ajustes salariales que descri- petado que asegura que los cambios climáticos provocados por el efecto invernadero harán
bimos, los salarios tenderán a caer. Ello hará más barato el costo de producción, en tanto y inviable el cultivo de cereales y oleaginosas en la pampa húmeda dentro de apenas 10 años.
en cuanto dependa de los niveles de salarios. La reducción de costos posiblemente se tra- Indudablemente, se trata de una noticia acerca de la capacidad de producción futura del
duciría en caídas de los precios internos, al menos en los sectores donde los precios depen- país. Ya que la producción es igual al ingreso, la noticia equivale a enterarse de que el ingre-
den de los costos (veremos más adelante para qué industrias es cierto esto y para cuáles so futuro de los argentinos será menor que el que se esperaba. ¿Cómo afecta esta triste
no). Con costos y precios internos más baratos, el país ha tenido precisamente un aumen- novedad a la demanda agregada?
to del tipo de cambio real: se ha vuelto más barato en comparación con los precios inter- Recordemos que el consumo tiene como uno de sus elementos determinantes al ingre-
nacionales (que supusimos constantes). En esas condiciones, los exportadores podrán so esperado. La reducción del ingreso esperado de los argentinos (en particular, de los
competir mejor en los mercados externos. Los productores locales podrán competir mejor, empresarios y trabajadores rurales) tendrá un efecto inmediato al reducir su demanda por
en el mercado interno, con las importaciones que, en consecuencia, tenderán a disminuir. consumo: el chacarero que estaba pensando en anotarse en un plan de ahorro para un auto
La demanda agregada y la producción crecerán. quizás decida posponerlo hasta tiempos mejores; el estanciero lo pensará dos veces antes
En principio, el proceso debería seguir hasta el punto en ei cuai no existe deserrlf.Ji8o: si de 8iwim a sus hijos él una costosa un!'Jersid2d pr!\fadao Fn otras palabras: la demanda por
lo hay, habrá un impulso a la baja de íos salarios y, por lo tanto, seguirá la tendencia al incre- consumo se reducirá. ¿Cómo se refleja ello en nuestro gráfico de nivel de actividad y pro-
mento del tipo de cambio real. Si todo funciona con la lógica que hemos descripto, la eco- ducto potencial? Lo diagramamos en el Gráfico 5.3.
nomía arribará finalmente al punto del equilibrio macroeconómico: un tipo de cambio sufi-
cientemente alto como para que la producción esté en el nivel potencial (o, como se lo llama
a veces, en el nivel de producción de pleno empleo).
e
El mecanismo que hemos descripto despierta -eso esperamos- muchas preguntas:
¿ocurre en verdad que el desempleo tiende a autodestruirse, por el mecanismo de baja sala-
rial?; ¿es lógico suponer, como explicamos recién, que los desocupados pueden competir
con quienes están trabajando y, por lo tanto, ofrecer realizar el mismo trabajo a salarios
menores?; ¿no se trata, quizá, de personas con menores calificaciones (o, en nuestros tér-
minos, capital humano)?; ¿cómo es exactamente que la reducción de salarios se traslada a
los precios internos?; ¿será cierto que una baja de salarios puede impulsar a las exporta-
ciones?; ¿es sensato suponer que los precios internacionales medidos eh dólares y el tipo
de cambio nominal se mantienen fijos?; ¿qué ocurriría si variara el tipo de cambio nominal,
por ejemplo? La lista de preguntas no termina allí, pero solicitamos algo de paciencia: cada
una tendrá su respuesta en los capítulos que siguen.
Todo lo que queremos hacer por e! momento es dejar sentado que sí existe un meca-
nismo que, bajo ciertas condiciones, conduce naturalmente a la economía al pleno empleo.
La caída de la demanda de consumo desplaza la curva de nivel de actividad hacia la izquierda. Al nivel original del tipo de
Es mucho menos claro qué tan puro y rápido es ese mecanismo. El debate entre clásicos y cambio (e~), la demanda agregada y la producción son menores al potencial. Los salarios empiezan a caer como resultado
keynesianos puede entenderse precisamente como una diferencia de opinión acerca de la de la aparíclón de desempleo. A medida Que ios salarios caen, el tipo de cambio íeal aumenta, y se recuperan las exporta-
eficiencia de ese mecanismo. Será más fácil entender el contrapunto considerando un cam- c~ones netas (y, por el efecto multiplicador, el consumo). El nuevo tipo de cambio real de equilibrio es e~. Allí las exporta-
bio en el equilibrio macroeconómico. Ciones netas son mayores que originalmente, y el consumo es menor.

Gráfico 5.3. Nivel de actividad y PBI potencial ante una caída de la demanda de consumo.

130 131
 Capítulo 5 >
¿Cuáles serán los efectos de una caída de la demanda por consumo? Al nivel inicia! de
tipo de cambio real (eó), el PSI y la demanda agregada son menores: por lo tanto, la curva
de nivel de actividad se traslada hacia la izquierda en el Gráfico 5,3, El producto se encuen-
tra por debajo del potencial: para esa menor producción se necesitan menos trabajadores
y, por lo tanto, aparece una situación de desempleo, Sin embargo, con la aparición del
desempleo habrá una tendencia de los salarios a reducirse. En tanto y en cuanto se pro-
duzca esa baja de salarios, los costos y precios internos se reducirán. Como los precios
internacionales y el tipo de cambio nominal están fijos, estará aumentando el tipo de cam-
bio real, 8. Será más fácil exportar y reemplazar con producción local a las importaciones.
Empezarán a recuperarse las exportaciones netas (y, de su mano, el consumo) con lo cual
se reactivará la demanda agregada y el nivel de actividad: en términos del Gráfico 5.3, la
economía avanza hacia arriba y hacia la derecha sobre la nueva curva de nivel de actividad.
La economía alcanzará un nuevo equilibrio en la combinación (e-;, y*).50
En el nuevo equilibrio, el producto es igual que al principio y, como entonces, equivalente
a la capacidad productiva. Por lo tanto, la demanda agregada debe ser, también, equivalen-
te a la original gracias al incremento en el tipo de cambio real. Ahora bien, ¿es la composi-
ción de esa demanda agregada igual que al principio? No: las exportaciones netas t)an
aumentado en comparación con la situación original. ¿Qué componentes habrán disminui-
do como contraparbda? La inversión y el gasto del gobienro no han variado; por lo tan"tü,
tiene que ser cierto que ha bajado el consumo. Efectivamente, la caída inicial del consumo
tiene que haber sido mayor que la recuperación que se dio posteriormente por obra del
efecto multiplicador. Ha ocurrido, pues, algo maravilloso: ha aparecido, por un mecanismo
de ajuste de precios, la demanda que faltaba tras la caída del consumo. Las exportaciones
netas han sustituido al consumo como destino de la producción doméstica.
La visión clásica diría que este ajuste a un desequilibrio entre producción y capacidad
productiva ocurre con rapidez. Para los keynesianos, en cambio, el ajuste de salarios puede
demorar mucho tiempo, con lo cual la economia podrá hallarse por un periodo largo (de
meses, e incluso de años) produciendo menos de lo que puede producir, es decjr, menos
que el nivel de actividad de pleno empleo. 51 Estas visiones diferentes tienen una conse-
cuencia importante a la hora de decidir la política económica. Mientras que los clásicos con-
fiarán en general que la economía librada a sus propias fuerzas logrará eliminar el desempleo,
para los keynesianos será necesario recurrir a las políticas públicas siempre que la econo-
mia se encuentre con un nivel de producción menor que el de pleno empleo.
Ya podemos adelantar que, esencialmente, habrá dos tipos de políticas que invocarán
los keynesianos ante una situación de desequilibrio macroeconómico: las políticas fiscales
50 Otra vez estamos dejando a un lado el efecto directo sobre las exportaciones netas de un cambio en la absorción. La caída en
el con,sumo daría Jugar a un aumento de las exportaciones netas aun antes de que se ajuste el tipo de cambio real: al consu-
mk menos, "sobra más" para exportar, y se importa menos. A partir del Capítulo 7 incorporaremos este giro en el análisis.
.51 Que los saiarios pueden fardar un tiempo en ajustarse es tan sóio uno de los obstáculos que Keynes y sus seguidores (los "key-
nesianos") señalaban en el ajuste hacia el equilibrio macroeconóm·lco. Otro mecanismo enfatizado por Keynes era el de la tasa de
interés, que estudiaremos cuando hablemos de la economía internacional. Hay que aclarar también que no todo lo que llamamos
"keynesiano" responde estrictamente a la visión del propio Keynes. El término keynesiano alude, más bien, a los economistas que
recogen la idea de Keynes de que la economía puede mantenerse por un tiempo en un nivel de producción inferior al potencial.
132
El equilibrio macroeconómico: introducción
y las políticas monetarias. Los economistas de tradición keynesiana consideran que con
politicas fiscales expansivas (aumentar el gasto público, reducir los impuestos) es posible
contrarrestar las caídas en la demanda agregada (por ejemplo, una caida del consumo como
la que acabamos de considerar) y su efecto sobre el nivel de actividad. Alternativamente, o
complementariamente, los economistas keynesianos serán favorables a políticas moneta-
rias expansivas. En el contexto de economías como las que estamos analizando, ello impli-
cará intentar llegar al mismo lugar (tipo de cambio real más alto) no tanto por la via de la
caída de los saJarios como por el camino alternativo de devaluar la moneda, es decir,
aumentando el tipo de cambio nominal. La devaluación permitirá, según su visión, abaratar
los costos y precios internos en relación con los internacionales de un modo distinto: logran-
do que esos costos y precios, traducidos a dólares, sean más bajos. 0, puesto de otra
manera: aumentando el nivel, medido en pesos, de los precios internacionales. El ajuste
hacia el tipo de cambio real de equilibrio, sostendrán los keynesianos, es más rápido si está
conducido por la política pública.
Por ponerlo en términos del gráfico de nivel de actividad: con políticas fiscales, la curva
de nivel de actividad podrá correrse hacia la derecha para reactivar la economía en tiempos
de recesión. Con políticas monetarias (que, como veremos, alterarán el tipo de cambio
nominal), la economía podrá moverse hacia arriba y hacia la derecha a lo largo de una deter-
rninaua. Gurva de nivel de actividad.
Estas diferencias entre los economistas que hemos llamado clásicos y aquellos que
denominamos keynesianos no deben ocultar ciertos acuerdos básicos. Todos aceptarían
que, para determinados niveles de gasto, existe un nivel de tipo de cambio real de equilibrio
que colocaría a la economía en su nivel potencial. La disídencia está en el modo como cada
uno cree que se llega hasta él.
Los párrafos anteriores deben servir, como queda dicho, a manera de introducción.
Desde el Capítulo 6 hasta el Capitulo 13, no haremos otra cosa que explicar con mayor pro-
fundidad el ajuste de la economia hacia el pleno empleo, y los debates alrededor de ese
mecanismo. En el Capitulo 6, empezaremos a investigar el mercado de trabajo: es¡¡¡1Ií donde
se define si existe o no desempleo. En el Capítulo 7, analizamos el comportamiento de los
distintos precios de la economía: veremos que algunos precios sí dependen directamente
de los salarios, mientras que otros responden al nivel del tipod" cambio. Con esos ele-
mentos ya podremos comprender mejor el ajuste hacia el·equHibrio macroeconómico, yen
el Capitulo 8, presentaremos la respuesta de la economía ante todo tipo de impactos en la
demanda agregada, manteniendo el supuesto -como en este capítulo- de que ei tipo de
cambio está fijo. En el Capitulo 9 y el Capítulo 10, consideraremos las cuestiones moneta-
rias y su impacto sobre el tipo de cambio. Ello nos permitirá analizar, en el Capitulo 11, los
efectos de las politicas monetarias sobre la economía y, en el Capitulo 12, la interacción
entre los shocks a la demanda agregada y la política monetaria. El Capítulo 13 cierra la parte
del libro dedicada al corto plazo. AIIi se reconoce que la capacidad de una economía para
tener desequilibrios externos altos y frecuentes (o, lo que es lo mismo, de endeudarse sis-
temáticamente) es limitada.
133
Capítulo 5 > El equilibrio macroeconómico: introducción

5.4 Resumen
Recuadro 5.1. La importancia del PBI potencial
Aun sin ingresaren los detalles de la discusión sobre las políticas de estabilí- El objetivo de este capítulo ha sido introducir algunos conceptos que serán centrales para
. zación económica -esto es. las políticas capaces de acercar el producto a su el entendimiento de los ciclos económicos. Definimos al equilibrio macroeconómico como
nivel potencial- ya es posible subrayar la importancia que tiene para esta dis- la situación en la cual el producto es igual al potencial, y afirmamos que, mientras que para
cusión conocer'si la '8conomíá se encuentra cerca o lejos de su nivel potencial los clásicos la economía siempre se encuentra sobre dicho equilibrio, para los keynesianos
de producto. Cuanto más lejos esté la economía de su nivel potencial. más hay razones por las cuales en el corto plazo el producto vigente puede diferir del potencial.
margen habrá para usar políticas para acercarse a él. Por lo tanto, el debate sobre los ciclos puede plantearse en términos de las razones por las
cuales la economía puede o no hallarse en una situación de equilibrio.
A pesar de .Ia importancia que tiene el producto potencial para definir si la eco-
nomía est~ fuera de su equilibrio macroeconómico, y en qué grado lo está, su Dado que el producto es igual a la demanda agregada, podemos estudiar si la economía
medición en la Argentina es muy reciente. El Banco Central recién incorporó por lo general tiende al equilibrio según la relación entre ésta y el producto potencial. La curva
una medida de producto potencial en su Informe de Inflación cuatrimestral de nivel de actividad puede entenderse como los niveles de demanda agregada y producción
correspondiente al otoño de 2005. En él se señalaba que el producto se encon- que se corresponden con diferentes valores del tipo de cambio de real. En este sentido, el tipo
traba ya cercano a su nivel potencial, luego de años de estar por debajo de él. de cambio real de equilibrio es aquel al cual el nivel de actividad se iguala al producto poten-
En consecuencia, se advertía que el margen para estimular el producto utili- cial. Vimos que cuando la economía no se encuentra sobre el tipo de cambio real de equi-
zando políticas fiscales y monetarias era menor que en el pasado. librio, el mecanismo de ajuste de salarios genera un natural retorno al nivel de producción
de pleno empleo. Por lo tanto, la economía tiende hacia el equilibrio macroeconómico aun-
-8 que clásicos y keynesianos discuten en cuanto a la rapidez de este ajuste. '
l 8
-6 /, ... ,
Finalrnente, analizamos cómo responde !a economie.. ante G8mbins en 18 demanda aare-
gada que la alejan de su equilibrio macroeconómico. En este caso, el ajuste de precios c-on-
-4 /'" .... --\-.-. .---~.-~
3
d~cirá a un retorno al producto potencial y, f10r lo tanto, restaurará el nivel de actividad origillal.
Sin embargo, el nuevo tipo de cambio real de equilibrio será diferente del original, con lo cual
habrá habido variaciones en la composición de la demanda agregada: con respecto al equili-
~rio original, será menor el consumo y serán mayores las exportaciones netas, aunque será
Igual el producto potencial y, por lo tanto, el nivel de actividad.
\ ....0 Clásicos y keynesianos, otra vez, difieren en cuanto a la velocidad y eficacia del proce-
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" .....
o

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-12
so de ajuste tras el shock en la demanda agregada. Mientras que para los clásicos éste se
produce de manera casi inmediata, para los keynesianos la economía es susceptible de
10 - Tasa de desocupación: desvíos respecto a 1998 (escala invertida, izq.) . . . •.\,,.,-/
-17 hallarse durante largos períodos produciendo por debajo de su producto potencial. Por lo
~"" -- ••. Utilizac!ón de lacapacidad instalada; desvíos a 1998 (eje derecho)
12 t~~t,o, el gobierno debería hacer uso de las herramientas fiscales y monetarias a su dispo-
Brecha de producto: en % del PBI poteflcial (eje derecho)
14 -22 SIClon para acelerar el retorno al pleno empleo de los factores.
Nov-90 Jun-92 Ene-94 Ago-95 Mar-97 Oct-98 May-OO Oic-01 Jul-03 Feb-05

5.5 EjerciCios
Fuente: Banco Central, Informe de Inflación, 2do trimestre de 2005.
5.1 La demanda agregada y la curva de nivel de actividad
El producto potencial estimado por el Banco Central se calcula a partir de dos a) Suponga que el gobierno decide aumentar el gasto público. Explique cómo se des-
variables: la utilización de la capacidad instalada (es decir, cuánto del stock de plazaría la curva de nivel de actividad si dicho aumento estuviera financiado con:
cap~tal está siendo usado para la producción) y ia tasa de desocupación. En i. ün aumento de la deuda pÚb:¡C3.
ambos casos, se compara con un momento de 1998, cuando se supone que el ii. Mayores impuestos presentes.
producto estaba en su potencial, lo cual es discutible, ya que el desempleo se Ayuda: analice el efecto que las decisiones del gobierno tienen sobre las decisiones de las
ubicaba en alrededor del 12%. familias y las ernpresas.

134
i 135
I
~
 Capítulo 5 >

5.2 El efecto multiplicador

a) Explique cómo se modificaría la curva de nivel de actividad de un país si repentina-
mente aumentara el efecto multiplicador.
b) Suponga que los países pueden clasificarse según su nivel de riqueza ("ricos" y
"pobres") y su nivel de equidad ("igualitarios" y "desigualitarios"). Explique en qué
casos espera que el efecto multiplicador de un aumento en el tipo de cambio real sea
mayor.
5.3 El equilibrio macroecónomico
a) Suponga que en la economía se produce una suba repentina en la tasa de interés.
¿Cómo espera que reaccione el tipo de cambio real de equilibrio de la economía ante
una suba en la tasa de interés?
b) Explique el mecanismo por el cual se da la transición hacia el nuevo equilibrio.
e) Explique cómo ha cambiado la composición de [a demanda agregada cuando la eco-
nomía ha alcanzado el nuevo equilibrio.
Thomas CarlyJe
d) Relac'lone la velocidad de ajuste hacia un nuevo equilibrio tras un shock en la deman- Filósofo;,-nis.toriaqor:Y -ens;;¡yi~ta:escocés (1795~ 18i31)~
da agregada con la profundidad del efecto multiplicador. . .
. :.En aquellmpeiío, ei-Arte de la Cartografía logró:taj-P~dección que'ef mapa de -sb-/~' una
Provine;? o,cupaba toda una Ciudad, y ,el mapEi ,del Imperio, Joda. una Provincia.-, Con.el tiem-
pó; 'esos Mapas Desmesurados no satisficierony los Co/€igids dE? Cartógrafosievantaron un
r
Mapa de/imperio que tenía -el tamaño ,del lmr:érib coinCidía_p~ritualniente;ccin él. Me~os
Adictas al Estudio de la Cartografía; las Generaciones'Siguientes entendíeron que ese'_dilatado
Mapa walnútil y no, sin Impiedad_lo entregaron ?Itas lnc;lemE;.ocjas de/.Sol yde los Inviernos.

J_orge Luis Borges, escritor argentin() (1_~99-1986)

Del Rigor eh la Ciencia_

6.1 Empleo y desempleo: algunas definiciones

En el capftulo anterior presentamos el debate entre clásicos y keynesianos como una dis-
cusión acerca de! grado en el que el nivel de producción de la economía podía diferir de su
I nivel poteneíal. Concluimos que sí el producto está debajo de la capacidad productiva o PBI
potencial, debe haber factores que no se están utHizando. Esos factores pueden ser el capi-
tal, el trabajo o el capital humano. 52 Cuando no se está empleando todo el capital disponi-

I ~2 La tecnología no es un factor de producción y, por lo tanto, no se aplica a ella el concepto de "plena utilización". No está claro
qué querría decir que la tecnología no se está utilizando en su totalidad. Cuando hablamos de factores 'que no se están utili-
'1
zando por completo, nos referimos a una dimensión cuantitativa: hay máquinas que están allí, pero no se usan, o personas que
1 están dispuestas a trabajar, con un cierto capital humano, que no trabajan. El factor tecnológico, A, no es cuantitativo, sino cua·
i litativo y, por lo tanto, habría que redefinir el concepto de "plena utilización" de una manera que resulta poco intuitiva. Cuando
una economía no está poniendo en práctica técnicas que se COllocen, preterimos hablar de una deficiencia de "innovación", en
I el sentido explicado en el Capítulo 3: no se están utilizando todas las "invenciones" conocidas.

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