Contabilidad General-2022

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Contabilidad General-Red de Energía del Perú 2020 -II

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ANÁLISIS FINANCIERO DE RED DE ENERGÍA DEL PERÚ S.A.

Activos y Liquidez

Al cierre del ejercicio 2017, los activos de REP ascendieron a US$516.38 millones, ubicándose por
debajo del monto registrado en el año 2016 (US$526.72 millones), a razón de un menor activo no
corriente. Esta variación parte de la amortización de los activos intangibles, que representan el principal
componente de los activos de la Compañía con una participación de 87.06% a la fecha de análisis y que
se redujeron en 2.28% en el año analizado.

Los activos intangibles incorporan, entre otros, el valor de la concesión (US$140.14 millones a diciembre
de 2017), el valor de las inversiones en ampliaciones (US$307.18 millo nes) y proyectos en curso
(US$965.49 mil). Al respecto, du rante el año 2017 se inició las operaciones de las amplicacio nes N°13
(Hito B) y N°17, que fueron registradas como adiciones a la concesión.

Evolución de Adiciones a la Concesión y Proyectos en

Curso (US$000)
350,000

300,000 Adiciones a la
concesión
250,000

200,000
Salen de
150,000 proyectos en
curso y entran a
100,000 adiciones
50,000 Proyectos en
curso
0
Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17

Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium

El activo corriente, que contó con un peso de 9.49% res- pecto al activo total, presentó un incremento
anual de 5.16%. Esto es producto del mayor saldo de efectivo y equivalentes por US$3.56 millones, que
compensó la reducción de US$1.95 millones de los montos por facturar de los con- tratos privados de la
Compañía (otras cuentas por cobrar). Es de mencionar que, los pasivos corrientes aumentaron a mayor
ritmo que los activos corrientes, producto del paso de obligaciones financieras de largo a corto plazo; en
con- secuencia, el ratio de liquidez corriente de la Compañía dis minuyó de 0.58 veces a 0.44 veces entre
los ejercicios evaluados, mientras que el déficit de capital de trabajo aumentó de US$33.16 a US$61.23
millones. Es de indicar que, si bien estos indicadores se muestran ajustados, esta situación resulta del
limitado stock de cuen tas por cobrar comerciales generado por periodos de cobro menores a los periodos
de pagos. Esto no afecta el cumplimiento de las obligaciones de la Compañía, la misma que cuenta con
flujos operativos garantizados de aproximada- mente US$11.00 millones al mes. En este sentido, según
lo indicado por la Gerencia de REP, los ratios de liquidez ob servados se encuentran en niveles aceptables
para su opera ción.

Evolución de Indicadores de Liquidez

2.0 40
1.73
1.8 30
1.6 20
1.4 10
0
1.2 1.33
-10
1.0 0.73 -20
0.8 0.58
0.44 -30
0.6 -40
0.4 0.44 -50
0.40 0.33
0.2 -60
0.0 Dic.14Dic.15Dic.16Dic.17 -70

Capital de Trabajo (eje derecho)Liquidez general (veces) Liquidez ácida

(veces)

Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium

Resulta importante indicar que la Compañía cuenta con ac- ceso a facilidades crediticias para capital de
trabajo de bajo costo, superando en líneas disponibles los US$200.00 millones a la fecha de análisis.

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Estructura Financiera y Solvencia

La estructura de fondeo de REP incluye pasivos por US$321.59 millones, los mismos que se redujeron en
1.65% entre diciembre de 2016 y diciembre de 2017 explicado fun damentalmente por la reducción de las
obligaciones financieras.

En esa línea, el principal componente de la deuda de la Compañía es el outstanding de los Bonos

Corporativos y de la deuda bancaria utilizados para financiar sus ampliaciones. A la fecha de análisis, la
deuda muestra una disminución de 1.83% ante la amortización de dichos instrumentos. Es de indicar que la
porción corriente del pasivo se incrementó en línea con el vencimiento de dos bonos corporativos, uno por
US$20.00 millones correspondiente a la dé- cima sétima Emisión del Segundo Programa (venció el 20 de
enero de 2018) y otro por US$10.00 millones de la Ter- cera Emisión del Tercer Programa (venció el 7 de
febrero de 2018).

En cuanto al patrimonio de la Compañía, este totalizó US$194.79 millones al 31 de diciembre de 2017,

concentrándose en el capital social y capital adicional (sub cuenta “prima de emisión”), que totalizan
US$121.25 millones equivalentes al 23.48% del activo total al corte de análisis. Respecto al año 2016, el
patrimonio del 2017 se redujo en 2.47% debido a la distribución de dividendos por US$40.00 millones
sobre los resultados del ejercicio 2016 y sobre parte de los resultados acumulados. Dado lo anterior, el
indicador de palanca contable (pasivo / patrimonio) se posicionó en 1.65 veces al 31 de diciembre de
2017, manteniéndose en un nivel similar al del año 2016 (1.64 veces). Por su parte, el indicador de
palanca financiera (deuda financiera / EBITDA) pasó de 2.38 veces a 2.14 ve- ces, en línea con el
incremento en el EBITDA.

Evolución Indicadores de Apalancamiento

2.8

2.6 2.62

Deuda Financiera
2.4 2.38 EBITDA * (veces)

2.14

2.2 2.19
Pasivo
1.65
Patrimonio (veces)
2.0
1.6
1.8 1.69
1.4
1.64
Dic.14Dic.15Dic.16Dic.17
1.59
Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium
EBITDA: Utilidad Operativa + Amortización + Depreciación + Provisión para Mantenimiento y Reemplazo de las Líneas de Transmisión

Generación, Eficiencia y Rentabilidad

En el Contrato de Concesión firmado en el año 2002, se fijó que REP percibiría una Remuneración Anual
(RA), compuesta por la Remuneración Anual Garantizada (RAG), la Remuneración Anual por
Ampliaciones (RAA) y una liqui- dación anual por variaciones por tipo de cambio al ser la facturación de
REP en soles y el Contrato de Concesión en dólares estadounidenses. Respecto a la RAG, este concepto
fue fijado inicialmente en US$58.6 millones, con ajustes pe- de acuerdo con la evolución de la inflación
americana según el índice Finished Goods Less Food and Energy (Serie ID: WPSFD4131).
En cuanto a los costos totales enfrentados por REP, éstos se ubicaron en US$74.97 millones, con un
incremento de 3.79% que recoge la mayor provisión para mantenimiento y reemplazos (PMR), partida que
pasó de US$8.65 millones a US$11.13 millones en el año analizado. Estos últimos cos- tos son necesarios
para mantener operativa la infraestructura de las Líneas de Transmisión, y su valor se determina de acuerdo
con la probabilidad promedio de ejecución del presupuesto para mantenimiento (79.00% a la fecha de
evaluación).

Estructura de Ingresos y de Costos Totales

(Diciembre de 2017)

Otros Remun. Anual

Amortizac.
Ss. de 0.70% 88.73%
39.11%
Operac. y
Manto.
0.59% Cargas de
Personal
Ingresos 20.99%
Ss. de Costos
Transm.
Adic. Ss.
2.34% Prestados
Provisión por
por
Ss. Prestados a manto. y
Relacionadas Contabilidad General-Red
reemplazo de Energía del Perú 2020 -II
Terceros
10.46%
7.63% 14.86%Otros
14.58%
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Luego de la línea operativa, se encuentran los gastos financieros que representaron el 9.42% de los ingresos de
la Compañía al totalizar US$13.63 millones, reduciéndose respecto al año 2016 (US$15.52 millones) debido a
los menores intereses pagados y a un menor valor de la actualización del valor presente de la PMR.

Composición de los Gastos Financieros

(Millones de US$)
20 Otros
menores
15
Actualización del
valor presente de
10 la PMR
Intereses sobre
11.88 12.12 12.18 11.20 obligaciones
5
financieras Gastos
financieros
0 capitalizados
-1.90 -3.58 -0.51
Gastos Financieros
-5 Totales
Dic.14Dic.15Dic.16Dic.17
Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium

Por otro lado, el impuesto a la renta pasó de US$10.42 millones a US$18.83 millones en el año analizado
a razón de mayores impuestos diferidos, compensando el incremento de la línea del resultado antes de
impuestos. De esta manera, el resultado neto de REP pasó de US$30.34 millones a US$30.67 millones.
Ese ligero crecimiento, aunado a la evolución de los activos y del patrimonio, favoreció a los indicadores
de rentabilidad medidos a través del ROAA y del ROAE, ubicándose el rendimiento promedio para los
activos en 5.88% (5.72% al 2016) y para los accionistas se ubicó en 15.55% (14.97% al 2016).

Evolución de Indicadores de Rentabilidad

25%ROAAROAE

20%
16.90%
19.35%
15%
14.97% 15.55%

10%

7.33%
5% 6.17% 5.72% 5.88%

0%
Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17

Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium

Al medir el EBITDA a través de Utilidad Operativa + Amortización + Depreciación + PMR, se encuentra

que la generación financiera de REP se situó en US$103.60 millones, incrementándose en 10.19% respecto
al 2016 como producto de la evolución del resultado operativo explicado anteriormente. Es de indicar que
el EBITDA Ajustado (sin las provisiones para mantenimiento y reemplazos), también exhibe un aumento
respecto al año anterior. Por su parte, el Flujo de Caja Operativo (FCO) se ubicó en US$63.99 millones al
final del año 2017, superando el flujo del 2016 que se ubicó en US$54.63 millones; esta situación plasma
un mayor registro de cobros a clientes y el menor pago de intereses. Dicho lo anterior, las coberturas que
brindan el EBITDA y el FCO al gasto financiero se incrementaron a 7.60 veces y4.70 veces,
respectivamente (6.06 veces y 3.52 veces, respectivamente, al 31 de diciembre de 2016), mientras que los
indicadores de cobertura del servicio de deuda se redujeron a 2.09 veces y 1.29 veces, respectivamente
(4.37 veces y 2.54 veces, respectivamente, a diciembre de 2016). Esto último se debe a los vencimientos de
los bonos corporativos a inicios de año, tal como se indicó anteriormente.

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Evolución de Indicadores de Cobertura

9

8
7.60
7 EBITDA / GF
6

5 4.70 EBITDA / SD

4
FCO / GF
3
2.09
2
11.29 FCO / SD

0
Dic.14Dic.15Dic.16Dic.17

Fuente: REP / Elaboración: Equilibrium

EBITDA: Utilidad Operativa + Amortización + Depreciación + Provisión para Mantenimiento y Reemplazo de las Líneas de Transmisión

RED DE ENERGÍA DEL PERÚ S.A. - REP

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

En Miles de Dólares

Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Dic. 17

Efectivo y Equivalente de Efectivo 31,683 14,403 12,954 16,516

Cuentas por Cobrar Comerciales 11,768 11,397 17,931 18,225
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 8,031 1,453 769 1,477
Otras Cuentas por Cobrar 7,666 5,057 4,662 2,715
Suministros y Repuestos 7,312 11,125 10,198 9,221
Gastos pagados por anticipado 516 1,229 93 858
Total Activo Corriente 66,977 44,664 46,607 49,012
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0 486
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 1,067 1,136 1,051 965
Otras Cuentas por Cobrar 2,141 4,920 5,087 4,950
Instalaciones, Muebles y Equipo 13,963 13,480 13,914 11,392
Activos Intangibles 435,361 458,495 460,058 449,579
Total Activo No Corriente 452,531 478,030 480,111 467,372
TOTAL ACTIVOS 519,508 522,694 526,718 516,384
Cuentas por Pagar Comerciales 7,579 8,146 11,450 8,714
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 2,456 1,883 1,777 1,424
Parte Corriente de Deuda a Largo Plazo 5,355 25,520 5,993 35,887
Obligaciones Corrientes 0 0 40,000 40,000
Provisiones 9,335 10,059 10,684 13,110
Impuesto a la Renta 4,941 7,246 1,523 3,723
Otros Pasivos 8,974 8,398 8,344 7,385
Total Pasivo Corriente 38,640 61,252 79,770 110,243
Obligaciones Financieras 218,689 182,637 178,724 144,712
Instrumentos Derivados de Cobertura 25,198 38,093 28,680 20,647
Provisiones 26,825 27,228 29,341 30,047
Pasivo por Impuesto a la Renta Diferido 16,959 11,788 10,484 15,944
Total Pasivo No Corriente 287,671 259,746 247,228 211,351
TOTAL PASIVO 326,311 320,999 326,998 321,594
Capital social 23,683 23,683 23,683 23,683
Prima de Emisión 97,571 97,571 97,571 97,571
Reserva Legal 4,737 4,737 4,737 4,737
Otras Reservas de Patrimonio -11,675 -15,389 -9,189 -4,784
Resultados Acumulados 47,475 52,882 52,882 42,918
Resultado del Ejercicio 31,407 38,212 30,036 30,665
TOTAL PATRIMONIO NETO 193,198 201,695 199,719 194,790

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TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 519,508 522,694 526,718 516,384

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES

En Miles de Dólares

Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Dic. 17

Ingresos Totales 130,636 138,228 136,934 144,632

Ss. de Transmisión de Energía Eléctrica 106,268 113,748 116,591 128,337
Ss. Complemetarios 24,368 24,480 20,342 16,295
Costos Totales -64,688 -61,958 -72,238 -74,974
Ss. de Transmisión Eléctrica -58,710 -56,372 -63,585 -63,848
Provisión para Mantenimiento y Reemplazos -5,978 -5,586 -8,653 -11,125
Resultado Bruto 65,948 76,270 64,696 69,658
Ingresos por ss. de Construcción 47,784 41,614 30,837 18,651
Egresos por ss. de Construcción -47,784 -41,614 -30,808 -18,251
Gastos de Administración -12,171 -12,306 -11,490 -11,594
Otros Ingresos Operacionales, neto 1,900 1,580 1,311 2,222
Resultado Operativo 55,678 65,545 54,547 60,687
Ingresos financieros 325 509 921 1,099
Gastos Financieros -10,550 -11,858 -15,516 -13,628
Diferencia en Cambio -1,860 380 503 1,334
Resultado antes de Impuesto a la Renta 43,592 54,576 40,455 49,492
Impuesto a la Renta -12,185 -16,364 -10,419 -18,826
Resultados Integrales 31,407 38,212 30,036 30,665

Equilibrium
Clasificadora de Riesgo S.A.

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