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CAPITULO 9:
CONCEPTO
Se ocupa de la administración del dinero y otros recursos de valor de la empresa, tomando decisiones relativas a la
obtención y aplicación de fondos con el fin de maximizar el valor de la empresa para sus propietarios.
PROPIETARIOS
Es la maximización del valor de la empresa para sus propietarios. La administración financiera debe maximizar el
valor presente de los flujos futuros que las acciones generarían a sus tenedores.
Los flujos futuros pueden surgir de la distribución periódica de dividendos o de la venta de acciones.
A = P + PN / PN = A – P.
El lado izquierdo muestra las inversiones o aplicaciones de fondos, mientras que el lado derecho representa la
manera en cómo se financiaron esas inversiones.
La maximización del valor de la empresa para los propietarios se produce cuando se maximizan los resultados que
incrementan el patrimonio neto de la empresa.
✓ Las finanzas se originan en el siglo XIX con motivo de preocuparse por la obtención de fondos de la
manera más económica posible.
✓ En 1930, luego de la Gran Depresión, comenzó la preocupación por las dificultades financieras de las
empresas y en las regulaciones gubernamentales sobre los bancos y mercados de capitales.
✓ En 1950, debido al estancamiento de la demanda, el exceso de stock y el crecimiento de la competitividad,
se estableció como objetivo la asignación de recursos. Esto implicó tomar decisiones de inversión, las
cuales fueron posibles gracias al crecimiento de la computación y los modelos matemáticos; creando
teorías normativas (deber ser) que se agregaron a las teorías prescriptivas (ser).
✓ A partir de 1971, con el declive del Sistema de Bretton Woods, se adicionó la consideración el riesgo en las
decisiones financieras.
CONCEPTOS FUNDAMENTALES
FLUJOS DE FONDOS: También denominado flujo de efectivo o flujo de caja, muestra el efectivo real que la empresa
recibe o paga y que le genera valor.
• Diferencia con la contabilidad
-La contabilidad considera como costos conceptos que no se relacionan con la salida de efectivo. Ejemplo:
amortizaciones o depreciaciones.
-Además, considera ingresos que no representan una entrada de dinero en efectivo a la empresa. Ejemplo:
venta a crédito.
Ejemplo
Las personas valoran más el dinero percibido en el presente que un ingreso a producirse en un momento
futuro. Es decir, cuanto más alejado esté el ingreso, menor valor tendrá. Esto se debe a una serie de factores:
-La inflación deteriora más el valor de un flujo futuro que uno presente.
-Los fondos pueden ser invertidos y generar una rentabilidad desde el momento en que son percibidos, y
mientras antes se produzcan, mayor será el rendimiento.
VALOR ACTUAL NETO: Para contemplar el factor tiempo en los flujos de fondos hay que actualizar los flujos de
fondo a una tasa determinada, permitiendo expresar el valor de los flujos de fondos futuros en valores actuales. Es
la diferencia entre el valor presente de los flujos de fondos futuros menos la inversión inicial que se realizó para
generarlos.
RIESGO: Se parte del supuesto de que los agentes son adversos al riesgo, es decir:
-Ante dos alternativas de inversión de igual riesgo prefieren la que conlleve mayor rendimiento.
-Ante dos alternativas de inversión de igual rendimiento prefieren la que conlleve menor riesgo.
RELACIÓN ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD: En las evaluaciones financieras de un flujo de fondos o de una
inversión influyen de manera conjunta el riesgo y la rentabilidad:
INFLACIÓN: Impacta en la magnitud de los ingresos y egresos que sucederán en distintos períodos de tiempo. Esto
se observa en que los ingresos y los egresos que se produzcan en períodos de tiempo futuros se incrementarán.
DECISIONES FINANCIERAS FUNDAMENTALES: Se dividen en tres clases. Sin embargo, la mayoría de las veces se
presentan en forma combinada.
• De inversión: Tienen lugar cuando existe la posibilidad de invertir un capital en un proyecto del que se espera
obtener un determinado beneficio futuro. Se presentan en el momento de realizar una asignación de recursos
hacia un proyecto productivo que agregue valor.
-Pasos a seguir:
2) Evaluación de los costos y beneficios del proyecto y determinación del agregado de valor que el mismo
genera.
3) Selección del proyecto que aumenta el valor actual de la empresa (VAN positivo).
• De financiamiento: Selección de las distintas formas de financiar las inversiones. Implica decidir la combinación de
medios de financiamiento (capital propio, deudas corrientes o deudas no corrientes) que maximice el valor de la
empresa y minimice el costo del capital.
• De distribución de utilidades: También conocida como política de distribución de dividendos, evalúa la conveniencia
de distribuir las utilidades de la empresa (a los propietarios) o de capitalizarlas (para invertirlas en proyectos de
inversión).
TEORÍA DE LA AGENCIA:
• Relación de agencia: Surge cuando una parte delega autoridad para la toma de decisiones y/o el control sobre sus
recursos en otra. Quien delega la autoridad recibe el nombre de principal (propietario), mientras que el que queda
a cargo de la gestión se llama agente (gerente, directivo o administrador).
• Problemas de agencia: Aparecen cuando
-El principal y el agente tienen metas diferentes.
-Los agentes buscan cumplir sus propios objetivos y se desvían de los pretendidos por el principal.
-Se verifica una asimetría de información entre el principal y el agente, es decir, que el agente tiene más
información respecto de los recursos que administra que el principal.
-La empresa tiene más de un propietario.
-El agente hace el menor esfuerzo posible, haciendo descender los beneficios obtenidos por el principal.
-Los agentes satisfacen sus deseos de estatus, poder, seguridad laboral e ingresos a expensas del principal.
• Utilidad de la teoría de la agencia: Sirve para comprender por qué los administradores no siempre actúan para
perseguir la maximización de la riqueza de los accionistas.
• Acciones que debe llevar a cabo el principal
✓ Ajustar el comportamiento de los agentes para que actúen de una manera compatible a sus intereses.
RESPONSABILIDADES
Tiene que relacionarse con la alta dirección para coordinar la definición de la estrategia de la empresa, y con los
jefes de las áreas funcionales con el fin de trabajar conjuntamente y cumplir los objetivos organizacionales.
A) TESORERÍA
Se encarga de la obtención y custodia de los fondos necesarios para el financiamiento de las actividades de la
empresa al costo más bajo posible, aplicándolos mismos en las alternativas de inversión más rentables.
Subunidades:
i) Administración de Caja
-Determina las necesidades de efectivo.
-Obtiene los fondos de los acreedores.
-Realiza colocaciones de fondos a corto plazo.
ii) Análisis de Presupuestos de Capital
-Analiza las adquisiciones de activos de largo plazo (plantas fabriles, maquinarias).
iii) Planeación Financiera
-Analiza las distintas fuentes de fondos de largo plazo.
-Evalúa la conveniencia de ampliar el capital social.
iv) Análisis de Créditos
-Analiza la capacidad crediticia de los clientes.
-Aprueba el otorgamiento de los créditos y establece los límites y condiciones de los mismos.
B) CONTRALOR
Manejo de la información contable, elaboración de informes y determinación de los tributos (impuestos, tasas y
contribuciones).
Subunidades:
i) Contabilidad Financiera
Elabora los distintos estados contables de la empresa.
ii) Contabilidad de Costos
Determina los costos de fabricación de los distintos productos y elabora los estados de costos
correspondientes.
iii) Impuestos
Determina las obligaciones tributarias a cargo de la empresa y presenta las declaraciones juradas ante los
organismos recaudadores.
iv) Procesamiento de Datos
Convierte los datos en información para que cada área cumpla con sus funciones normalmente.