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Fidelity Investments se convertiría en materia Cómo el Inversor Particular Puede Ganarle a Wall
Street 3
prima de leyenda. Para el 1990 y bajo el
Los Tipos de Empresas Según Lynch: Sentando las
liderazgo de Peter Lynch el Magellan Fund
Bases de Cómo Analizar Acciones 4
alcanzaría una rentabilidad anual promedio de
Slow-growers o empresas de crecimiento lento 4
29.2% y los activos bajo administración pasarían
Stalwarts o empresas de crecimiento medio 4
de US$18 millones a US$14 mil millones (“Peter
Fast-growers o empresas de crecimiento rápido 5
Lynch”, n.d.).
Cyclicals o empresas cíclicas 5
Peter Lynch es considerado uno de los mejores Turnarounds o empresas en proceso de cambio 5
inversores de la historia y en su libro “Un Paso Asset plays o empresas con activos ocultos 5
por Delante de Wall Street” destila gran parte de No Caigas en la Trampa: Qué Empresas Evitar Según
su conocimiento y su método para poder elegir. Peter Lynch 5
Creo que, como inversor particular, este es uno Mirar las Ganancias, Siempre las Ganancias 6
de los primeros libros que se deberían leer ya Cómo Analizar un Balance en 10 Minutos 7
que hace un excelente recorrido por los Qué Más Mirar en un Balance si se Tienen más de
10 Minutos 7
diferentes aspectos básicos a tenerse en cuenta
para elegir compañías individuales en las que Consejos Finales Para Invertir en Bolsa 9
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Lynch nos invita a estar atentos a cuáles son participantes activo que invertir en una
los negocios que vemos en la calle o en el mall compañía de una industria en la que somos
en los que siempre a una fila de gente para totalmente ajenos.
comprar; a través de la simple observación de
Una vez elegida la industria, dice Lynch, hay
la realidad del día a día el inversor particular
puede detectar oportunidades en las que Wall que enfocarse en encontrar compañías que no
hayan sido todavía descubiertas por Wall
Street todavía no hay puesto el ojo; de ahí el
Street. ¿Qué significa esto? Idealmente que la
título del libro “Un Paso por Delante de Wall
tenga 0 o ningún analista que la esté siguiendo
Street”.
y que la participación institucional en el
capital de la empresa también sea mínima o
Principales Consejos de nula.
Este tipo de compañías se adquiere con dos Estas empresas brillan saliendo de una
objetivos: 1) para disminuir el riesgo de la recesión pero en la dirección opuesta pueden
cartera de acciones ya que en general son perder hasta el 50% del valor.
empresas grandes y consolidadas que tienen
poco riesgo de ir a la bancarrota y 2) con el Turnarounds o empresas en proceso
objetivo de cobrar el dividendo ya que
de cambio
normalmente no son empresas que siguen
invirtiendo en el negocio para seguir creciendo Son empresas con cero crecimiento que están a
sino que justamente van devolviendo sus punto de entrar en bancarrota pero están
ganancias a los accionistas. buenas porque sus movimientos no tienen
nada que ver con los ciclos de mercado. En
No se espera tener ganancias de capital en general, un nuevo gerente o un cambio en la
relación al precio de la acción. estrategia de la empresa permiten pronosticar
mejores resultados a futuro.
Stalwarts o empresas de crecimiento
medio Asset plays o empresas con activos
Son compañías que tienen un crecimiento ocultos
anual promedio de sus ganancias de entre 10% Son compañías que tienen algún activo oculto
y 12%. Conviene siempre tener un buen mix de que no ha sido completamente valorado por el
este tipo de empresas en el portafolio ya que mercado: pueden ser derecho de TV, real
este tipo de empresas suelen brindar cierto estate, tax credit que le permita no pagar
tipo de protección ante las fuertes caídas que impuestos en el futuro, game royalties, etc.
pueden tener las empresas de rápido
crecimiento en las recesiones.
No Caigas en la Trampa:
Fast-growers o empresas de Qué Empresas Evitar
crecimiento rápido
Según Peter Lynch
Aquí es donde generalmente se hace el dinero
según Lynch ya que son empresas que están en En general las empresas a evitar son las
franca expansión y van creciendo sus acciones más calientes en el mercado, aquellas
ganancias entre un 20% y un 25% anual. Son acciones de las que hablan todos los analistas
en general, empresas más chicas y agresivas. de Wall Street y que están en la industria en
No necesariamente tienen que estar en donde hay más crecimiento.
industrias de alto crecimiento, sino que
Evitar las empresas que se promocionan como
pueden estar en industrias que se están
"el próximo Facebook", "el próximo Netflix".
achicando pero siguen creciendo vía aumento
Seguramente tuviste la oportunidad de
de market share.
escuchar a alguien en la televisión o en algún
medio decir exactamente esa frase.
Cyclicals o empresas cíclicas
Evitar las empresas que empiezan a comprar
Son empresas cuyas ventas y ganancias se
negocios en áreas en las que no tienen
expanden y se contraen con cierta regularidad.
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Evitar las "whisper stocks", esas stocks que son d-Expandirse en mercados actuales: ¿puede la
recomendadas que no las conoce nadie pero empresa seguir creciendo en los mercados
cómo son un "tip" tienen cierto atractivo. Te actuales producto de un incremento en su
llegan recomendadas por algún pariente o participación de mercado?
amigo en forma de “acción en susurro” como
dice Lynch.
d-Revitalizar, cerrar o disponer de una
Por último, también se aconseja evitar las
operación que esté perdiendo dinero: ¿puede la
empresas que concentran gran parte de sus
empresa cerrar una operación que está
ventas en un solo cliente.
perdiendo dinero y de esa forma mejorar sus
ganancias?
Mirar las Ganancias, Todo esto es lo que tenés que tener en cuenta a
Siempre las Ganancias la hora de analizar el potencial de crecimiento
en ganancias de una empresa. Desde ya cada
Desde ya la mayoría de las empresas valen por punto merecería una guía en sí mismo pero
lo que ganan. Si en el futuro van a ganar más aún así es un buen pantallazo general.
entonces deberían valer más. Es por ello que
Lynch pone especial atención en su libro en el Una empresa vale en función a sus ganancias y
análisis de las ganancias de cada una de las en función a los activos netos con los que
empresas en las que invierte. cuenta.
Para analizar las ganancias de una empresa Lynch hace la tremenda comparación entre
tenés que analizar qué podría pasar en 5 una acción y a cuánto valoraríamos a un ser
dimensiones en las que Lynch presta especial humano: todo lo que una persona posee (palos
atención. Las ganancias pueden aumentar o de golf, un auto, una casa, etc.) menos lo que
pueden disminuir en función de: debe (deudas de poker, de tarjetas de crédito,
etc.) es el valor neto o book value de la
a-Reducción de costos: ¿puede la empresa persona. Pero además de eso también está la
reducir el costo de los materiales, el costo del capacidad de generar ganancias en el futuro y
trabajo o los costos fijos en los que incurre este es el otro valor que también debe tenerse
cada año? en cuenta.
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-Price/earnings: El precio está bien si el P/E se -Book value: tener cuidado de que los activos
iguala a la tasa de crecimiento anual de que aparecen en el valor en libros no estén
ganancias. Si el P/E es menor a la tasa de sobrevalorados ya que si hay mucha deuda se
crecimiento (la mitad por ejemplo) entonces pueda caer en una situación difícil. El valor que
estamos ante una bargain, si es mayor estamos siempre es real va a ser la deuda mientras que
ante una compañía que tiene un precio el valor de los activos puede variar sobre todo
demasiado elevado. Este ratio daría para en una venta de liquidación.
analizar más en detalle pero básicamente se
-Hidden assets: l as compañías que son
trata del P
EG Ratio que compara el P/E de una
propietarias de recursos naturales, como
acción con su tasa de crecimiento anual más
tierra, petróleo o metales preciosos, registran
reciente. Si una empresa viene creciendo al
esos activos a un valor en libros que es una
20% anual y tiene un P/E de 20 entonces
tendría un PEG Ratio de 1, lo que indicaría que fracción de su valor real. Otros activos como
marcas, patentes y licencias son llevados
su precio está dentro de los parámetros
también a valor libros y se siguen depreciando
normales.
hasta que desaparecen del balance. Los tax
-Posición de efectivo: hay que ver cuánto breaks también pueden ser un hidden asset.
efectivo neto de deuda a largo plazo tiene la
-Cash flow: es el efectivo con el que la
compañía y eso restarlo al precio de la acción
empresa se queda por hacer los negocios. Las
para ver cuánto vale el negocio realmente.
mejores empresas son las que pueden generar
-Debt factor: se compara el e quity con la efectivo sin tener que gastar mucho efectivo.
deuda a largo plazo (para la deuda a corto Para algunas empresas es más fácil generar
plazo si hay suficiente efectivo entonces se efectivo que para otras. Se refiere siempre al
puede dejar de lado). Un balance normal tiene free-c sh flow que es lo que queda después de
75% de equity y 25% de deuda (ese sería un las inversiones en CAPEX. 10% está bien, 20%
balance fuerte), un balance débil por otro lado es increible.
sería 80% deuda y 20% equity. Esto es
-Inventarios: cuando los inventarios crecen
especialmente riesgoso en compañías jóvenes.
Estos ratios de todas formas es algo indicativo más que las ventas es una mala señal, sobre
todo en retailers y en empresas de
y no es una regla que hay que mantener a
manufactura. Fijarse en las notas de
rajatabla.
"management discussion on earnings". Si los
-Dividendos: lo bueno que tienen las inventarios se empiezan a vaciar es el primer
compañías que pagan dividendos es que en signo de que hay un turn around.
teoría no podrían malgastar los flujos libres de
-Pension plans: son obligaciones que la
efectivo en diworseifications. Además, la
empresas se comprometió a pagar por lo tanto
presencia del dividendo puede hacer que el
deben verse como deuda. Prestarle atención
precio no caiga tanto cuando hay un d ownturn
ya que el rendimiento de la acción aumentaría específicamente en los turnarounds.
muchísimo y otros inversores terminarían -Growth rate: el único crecimiento que
comprando la acción solamente por eso. importa es el crecimiento en las ganancias. Si
el negocio puede aumentar los precios año tras
año sin perder clientes entonces estamos ante
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una tremenda inversión. Una empresa a los fundamentales pero en el largo plazo el
creciendo al 20% que se vende a un P/E de 20 mercado sigue a los fundamentales.
es mucho mejor inversión que una empresa
-Solo porque una compañía esté teniendo
que se vende a un P/E de 10 creciendo al 10%.
malos resultados no significa que pueda
-The bottom line: g anancias después de todavía performar peor.
impuestos. Solo sirve comparar estos
-Solo porque el precio de la acción de una
márgenes para compañías de una misma
compañía vaya subiendo no significa que
industria. La compañía que tiene un margen de
ganancias superior es por definición la que tengamos razón.
tiene menores costos en toda la industria. -Solo porque el precio de la acción de una
Estas son las que tienen mayor chance de compañía vaya para abajo no significa que
sobrevivir. estamos equivocados.
Conclusión Sobre Un
Paso Por Delante de Wall
Street
Cómo decía más arriba, este libro es un clásico
para todo aquel inversor particular que quiera
comenzar el proceso de invertir por su cuenta.
Si bien algunos de los consejos y estrategias
que comparte Lynch han quedado anticuados
con el paso de los años, aún así es una
excelente lectura escrita en un lenguaje claro y
fácil de entender para todos aquellos que no
pertenecen al mundo de las finanzas.
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