Ensayo de Finanzas

¿Cuál es el mejor método para valorar una empresa?

Introducción

Los métodos de valoración de empresas son marcos de análisis a partir de los cuales se

intenta calcular cuál es el valor real o precio teórico de una empresa.

Para comenzar, nos preguntaremos ¿Como valorar una empresa? Ya existen diferentes

tipos de empresa. Para saber como valorar una empresa debemos conocer la clase. Repasando

las posibilidades de empresas existentes, encontramos desde el empresario individual hasta la

sociedad laboral. Sin embargo, las más habituales en nuestro entorno son la Sociedad

Limitada y la Sociedad Anónima.

Desarrollo

Se ha de tener en cuenta qué proceso y en qué momento se quiere valorar porque a lo

largo de su vida existen diferentes ocasiones para valorar los procesos. Entre ellas están:

- La compraventa y operaciones de fusión de la empresa.

- Salida y cotización en bolsa.

- Liquidación de la empresa.

- Para tener una base en negociación con terceros, ya sean bancos, administración o

compañías de seguros.

- Impuestos.

- Activos e intangibles.
 - Para planificar la estrategia de empresa y conocer qué políticas utilizar, así como los

sectores que debes impulsar.

- Identificar las fuentes de valor y apalancamientos.

Sin embargo, la valoración general de la empresa es un instrumento básico para

cualquier tipo de negociación y es fundamental para la toma de decisiones.

Métodos de valoración de empresas

- Basados en el balance

Este tipo de métodos analizan el balance de la empresa para determinar su valor:

 Valor contable.
 Valor contable ajustado.
 Activo neto real.
 Valor de liquidación.
 Valor sustancial.

- Basados en la cuenta de resultados

A través de la cuenta de resultados, es decir, de sus pérdidas y ganancias se intenta determinar el

valor teórico de la empresa. Se suelen utilizar lo que se denominan múltiplos:

 PER.
 Ventas.
 EBITDA.
 BAIT.
 - Basados en el fondo de comercio

Se basan en el valor del fondo de comercio de una empresa. El fondo de comercio se puede
calcular con diferentes métodos. Ver fondo de comercio

 Clásico.
 Unión de expertos contables europeos.
 Renta abreviada.

- Basados en el descuento de flujos

Es el método más famoso y tiene en cuenta el valor de flujos de dinero futuros. Los métodos más
famosos para el descuento de flujos son:

 Flujo de caja.
 Flujo de caja por acción.
 Dividendos.
 Flujo de caja del capital.
 Valor actual ajustado.

- Basados en la creación de valor

Son métodos basados en los conductores de valor. Algunos ejemplos de este tipo de métodos
son:

 EVA o valor económico añadido.

 Beneficio económico.
 CVA o valor añadido de la caja.

Conclusión

Métodos para valorar una empresa hay muchos, pero me atrevería a mencionar que en

bastante más de un 90% de situaciones se utiliza el descuento de flujos como metodología de

alusión y aunque estoy del todo según esta situación, además reconozco que podría ser eficaz

tener en mente alguna que otra elección por si se muestra la situación. Para mí, el

procedimiento a ejercer dependerá ni más ni menos que de las situaciones de la compañía en

cuestión, pues lógicamente no es lo mismo apreciar una compañía que está en etapa de

madurez, que apreciar una compañía en incremento “puro y duro” incapaz de producir cash

flow positivo.

Bastante sencillo, si trabajamos bajo la premisa de “empresa en funcionamiento” (lo

regular en el 80% de los casos) estamos en una situación de “dinamismo”, que se contrapone

con organizaciones “paradas” o fijas por distintas razones (la más popular es estar inmersas en

un proceso de liquidación, por ejemplo). Frente a organizaciones “estáticas” lo lógico es usar

metodologías de valoración fundamentadas en el balance, logrando ir a partir de un sencilla

“valor contable” sin más hasta un “valor de liquidación” (donde se tienen que considerar los

costes que conlleva el proceso de liquidación del comercio en sí, como por ejemplo

indemnizaciones, etc) pasando por un “valor contable ajustado”. Es ciertamente difícil, como

valorador de organizaciones, llegar a formarse una crítica razonable y razonada sobre este

aspecto, a no ser que se recurra a un perito especializado en aquel tipo concreto de aparatos o

instalaciones.

Si nos asomamos a la organización bajo el punto de vista del desempeño o

“dinamismo”, nos deberíamos proponer si produce dividendos de una forma regular y estable.

Este último caso se suele ofrecer más que nada en organizaciones cotizadas (o en enormes

grupos) en etapa de madurez y con un accionariado extenso, en cuyo caso el procedimiento

valorativo más indicado podría ser el descuento de dividendos (no olvidemos que el dividendo

de esta forma considerado constituye un flujo de efectivo “palpable” e inequívoco).

 El siguiente paso, podría ser plantearse si la compañía crea flujos de caja positivos,

estables y predecibles. A priori, podríamos asegurar que organizaciones adolescentes en

aumento no acostumbran crear flujos positivos, gracias a sus fuertes necesidades de inversión,

así sea en activos o en circulante, empero menciono “a priori” pues podría ser primordial

examinar caso por caso. Al fin y al cabo, si no poseemos unos flujos positivos (ni se les

espera hasta en un tiempo) es mejor decantarse por la metodología RIM (que ya vimos en un

artículo previo). En caso opuesto, aplicaremos el archiconocido descuento de flujos de caja.

Los procedimientos externos poseen su razón de ser en la comparación con

organizaciones semejantes, ya sean cotizadas en mercados organizados o bien que hayan

"experimentado" procesos de compra/venta en mercados “privados” (pero en fin, en otras

palabras algo ya de sobra conocido).