ADMINISTRACIÓN

FINANCIERA

Guadalupe Angélica Ochoa Setzer

Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey
Campus Monterrey

McGRAW-HILL
MÉXICO • BUENOS AIRES • CARACAS • GUATEMALA • LISBOA • MADRID
NUEVA YORK • SAN JUAN • SANTAFÉ DE BOGOTÁ • SANTIAGO • SÁO PAULO
AUCKLAND • LONDRES • MILÁN • MONTREAL • NUEVA DELHI
SAN FRANCISCO • SINGAPUR • ST, LOUIS • SIDNEY • TORONTO
Gerente de producto: Noé Islas López
Supervisor de edición: Olga Adriana Sánchez Navarrete
Supervisor de producción: Zeferino García García

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

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ISBN 970-10- 3604-2

234567890 09876542103

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 "La gratitud es la memoria del corazón"

PROVERBIO ITALIANO

A los alumnos que han pasado por mi salón de clase, porque he aprendido
de ellos y con ellos.

A mis padres, porque entre otras cosas me dieron lo que nadie te puede
quitar: educación e instrucción académica.

A mis maestros, porque me tuvieron paciencia y cariño, especialmente

a María del Carmen de la Garza quien ha sido maestra, guía y amiga.

A mis amigos, porque me han acompañado en el camino apoyándome con cariño.

Contenido Ya ' 1
UPB
x1 :.: OTECA

ACERCA DE LA AUTORA ......................................... XIX

PRÓLOGO ...................................................... XXI

I N"1'RODUCCIÓN ................................................ XXIII

CAPÍTULO 1 Campo de acción de las finanzas ....................... 2

Definiciónde finanzas ........................................... 4
Evolucióndel sistema financiero ................................... 4
Campode acción de las finanzas ................................... 5
Inversiones................................................ 5
Instituciones y mercados financieros ............................ 6
Finanzas corporativas o administración financiera de las empresas ... 7
Interrelaciones de las tres áreas de las finanzas ....................... 11
Evoluciónde las finanzas ........................................ 13
Cuestionario................................................... 16

CAPÍTULO 2 Valor del dinero en el tiempo .......................... 18

Cálculos del valor del dinero en el tiempo ........................... 20
Tasa de interés anualizada y tasa de interés efectiva ................ 21
Interéssimple e interés compuesto .............................. 22
Valorpresente y valor futuro .................................. 25
Anualidades............................................... 28
Tasasequivalentes y comparables .............................. 40
Tasasde interés e inflación .................................... 43
Cuestionario................................................... 47
Problemas.................................................... 48
APÉNDICE 2.1 Tablas de factores del valor del dinero en el tiempo ......... 50
APÉNDICE 2.2 Esquemas de amortización de financiamientos ........... 55
Decisionesde financiamiento ..................................... 56
Es uemasde amortización de pasivos ............................... 57
q
Esquema tradicional o de pagos decrecientes ..................... 57
Esquema de pagos iguales o de anualidades ...................... 59
Comportamiento del esquema de pagos decrecientes en ambientes
dealta inflación .......................................... 60
Esquema de pagos decrecientes o anualidades con unidades
deinversión .............................................. 66
Esquema de pagos a valor presente o de pagos crecientes ............ 68
Implicacionespara análisis financiero ............................... 69
1'/ l ll
CONT DO

CAPÍTULO 3 Origen y justificación del análisis financiero ............. 72

Lasinversiones ................................................. 74
Mercadode dinero .......................................... 77
Mercadode capitales ........................................ 78
Parámetrosde las inversiones .................................... 78
Rendimiento.............................................. 78
Riesgo................................................... 80
Vencimiento............................................... 81
Negociabilidad............................................. 81
Liquidez.................................................. 82
Necesidades y preferencias de los inversionistas ....................... 83
Necesidad de efectuar un análisis de la inversión ...................... 83
Inversionestotalmente seguras ................................. 83
Inversionesmedianamente seguras .............................. 83
Inversionescon riesgo ...................................... 84
La empresa: sus acreedores y sus accionistas ......................... 84
Acreedores................................................ 85
Accionistas................................................ 85
Generación de utilidades en las empresas (rentabilidad) ................. 86
Creaciónde la empresa ....................................... 87
Desarrollode las actividades ................................. 87
Generaciónde utilidades ..................................... 87
Evaluaciónde los resultados .................................. 87
Asignación de las utilidades a los acreedores ...................... 88
Asignación de las utilidades a los accionistas ..................... 88
Generación de efectivo en las empresas (liquidez) .................. 89
Rendimiento sobre activos, capital y costo de la deuda ................. 91
1. Efecto de la estructura de financiamiento en el rendimiento
delaccionista ............................................ 93
2. Costo deuda ............................................. 93
3. Efecto de la estructura de financiamiento en la liquidez de la empresa 94
Análisisde estados financieros .................................... 95
O bj etivodel análisis ......................................... 95
Usuarios.................................................. 95
Informaciónrequerida ....................................... 96
Cuestionario.................................................. 98
Problemas.................................................... 100

CAPÍTULO 4 La información financiera: respuesta a una necesidad ..... 102

Lacontabilidad ................................................ 104
Usuariosde los estados financieros ............................. 105
Objetivos de los estados financieros ............................ 105
La información financiera y las bases de la contabilidad ............ 106
Características generales de los estados financieros .................... 108
Utilidad................................................... 108
 Ix .
CONTENIDO

Confiabilidad.............................................. 109
Provisionalidad............................................. 109
Estructurabásica de la contabilidad ................................ 109
Principios de contabilidad generalmente aceptados ................. 1 10
Reglasparticulares .......................................... 1 13
Criterioprudencial .......................................... 1 13
Estadosfinancieros básicos ....................................... 114
Balancegeneral ............................................ 1 14
Estadode resultados ......................................... 114
Estado de variaciones en el capital contable ....................... 11 4
Estado de cambios en la situación financiera ...................... 1 15
Notasa los estados financieros .................................... 1 15
Limitaciones de los estados financieros ............................. 1 15
Estadosfinancieros auditados ..................................... 1 16
Cuestionario................................................... 117

CAPÍTULO 5 Estado de situación financiera o balance general ......... 120

Activos....................................................... 124
Características principales del activo circulante .................... 125
Activono circulante ........................................ 129
Activosintangibles .......................................... 131
Pasivos...................................................... 132
Pasivocirculante ........................................... 132
Pasivoa largo plazo ......................................... 135
Créditosdiferidos ........................................... 136
Capitalcontable ................................................ 137
Capitalcontribuido ......................................... 137
Capitalganado (déficit) ...................................... 139
Notas al estado de situación financiera .............................. 140
Consideraciones para el análisis del estado de situación financiera ........ 140
Lavaluación de las partidas ................................... 140
Divisiónde las partidas ...................................... 141
Relación entre activos circulantes y pasivos circulantes ............. 142
Relación entre pasivo total y capital contable ..................... 142
Cuestionario................................................... 143
Problemas................................................... 145

CAPÍTULO6 Estado de resultados ................................. 150

Enfoquespara determinar la utilidad ................................ 153
Método de stocks o de existencias .............................. 153
Métodode flujo ............................................ 153
Estado de resultados: formas de presentación ......................... 154
Ventasbrutas y ventas netas ................................... 156
Costode ventas ............................................. 156
Utilidadbruta .............................................. 156
X
CONTENIDO

Gastosde operación ........................................ 156

Utilidadde operación ....................................... 157
Otrosingresos y otros gastos .................................. 157
Utilidadantes de gastos financieros ............................. 157
Gastosfinancieros .......................................... 158
Utilidad antes de impuesto sobre la renta (ISR) y participación de los
trabajadores en las utilidades (PTU) ........................... 158
Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores
enlas utilidades ......................................... 158
Partidasextraordinarias ...................................... 159
Estado de resultados para una empresa manufacturera .................. 159
Estado de resultados para una empresa de servicios .................... 160
Costeo variable vs. costeo absorbente ............................... 160
Consideraciones para el análisis financiero ........................... 162
Renglónde ventas ........................................... 162
I m ortanciade costos y gastos .................................
p 162
Depreciación............................................... 162
Renglón de utilidades antes de gastos financieros .................. 163
Gastos financieros y utilidad neta .............................. 163
Impuesto sobre la renta y participación de los trabajadores
enlas utilidades .......................................... 163
Contabilidad financiera vs. contabilidad fiscal ........................ 165
Cuestionario................................................... 167
Problemas................................................... 168
CAPÍTULO 7 Estado de variaciones en el capital contable .............. 170
Aspectosgenerales .............................................. 172
Elaboración del estado de variaciones en el capital contable ............. 172
Cuestionario................................................... 179
Problemas.................................................... .180

CAPITULO 8 Estado de cambios en la situación financiera ............. 182

Antecedentes.................................................. 184
Consideracionesgenerales ........................................ 185
Balancegeneral ........................................... 185
Estadode resultados ......................................... 187
Cambios en la situación financiera con flujo de efectivo ............. 187
Cambios en la situación financiera sin flujo de efectivo ............. 188
Objetivos del estado de cambios en la situación financiera ........... 189
Preparación del estado de cambios en la situación financiera ............. 190
Informaciónnecesaria ....................................... 190
Formatode presentación ...................................... 190
Procedimiento para la elaboración del estado de cambios
enla situación financiera ................................... 192
Ejemplo..................................................... 192
Desarrollo de la solución del ejemplo ........................... 194
 X1
CONTENIDO

Consideraciones para el análisis financiero ........................... 198

Cuestionario................................................... 199
Problemas.................................................... 200
APÉNDICE 8.1 Estado de flujo de efectivo ............................ 21 1
Fuentesde efectivo ............................................. 213
Fuentepor cobro a clientes .................................... 213
Fuentepor cobro de rentas ................................... 213
Aplicacionesde efectivo ........................................ 214
Aplicacionespor pago a proveedores ............................ 214
Aplicaciónpor pago de gastos ................................ 214
Ejemplo..................................................... 215
Desarrollodel ejemplo ....................................... 216
Comentarios................................................... 218
Cuestionario................................................... 219
Problemas.................................................... 220

CAPÍTULO 9 Antecedentes de la reexpresión de estados financieros ..... 222

Distorsión provocada por la inflación en la información financiera ........ 226
Efectos de la inflación en la información del balance general ............ 226
Partidasmonetarias .......................................... 226
Partidas monetarias que causan intereses ......................... 227
Partidasno monetarias ....................................... 229
Capitalcontable ............................................ 230
Resumen.................................................. 230
Efectos de la inflación en el estado de resultados ...................... 230
Ejemplo de los efectos de la inflación en la información
financieratradicional .......................................... 231
Estados financieros preparados con base en el principio del costo
histórico original, sin reexpresar (pesos corrientes) ............... 233
Mantenimientodel capital ........................................ 237
Método aceptado por el IMCP para actualizar la información
financiera............................................... 238
Cuestionario................................................... 240
Problemas.................................................... 242

CAPÍTULO 10 Ajuste por cambios en el nivel general de precios ........ 244

Contabilidad ajustada por cambios en el nivel general de precios ......... 246
Metodologíageneral ............................................ 247
Fechasde actualización ...................................... 248
Actualizacióndel balance general .................................. 249
Inventarios................................................ 249
Activos fijos: costo, depreciación acumulada y gasto por depreciación . 249
Otrosactivos no monetarios ................................... 251
Capitalcontable ............................................ 252
Actualizacióndel estado de resultados .............................. 252
xii
CONTENIDO

Costointegral de financiamiento ................................... 253

Fluctuacionescambiarias .................................... 254
Resultadopor posición monetaria .............................. 255
Resumen de movimientos de actualización ............................ 258
Reexpresión de los estados financieros de la compañía Muebles
delNorte, S.A ................................................ 258
Método de contabilidad ajustada por cambios en el nivel general
deprecios o métodos de índices .............................. 258
Cálculo del resultado por posición monetaria ..................... 263
Reexpresión del estado de resultados del ejercicio ................. 263
Reexpresióndel balance general ............................... 264
Repartode dividendos ....................................... 265
Preparación del estado de cambios en la situación financiera
y del estado de variaciones en el capital contable ................ 267
Método de contabilidad ajustada por cambios en el nivel general
de precios, combinado con actualización por costos específicos ..... 267
Cuestionario................................................... 269
Problemas.................................................... 271

CAPÍTULO 11 Análisis de estados financieros ....................... 276

Elanálisis financiero ............................................ 278
Aspectos que el analista debe considerar ............................. 278
Ob etivodel análisis financiero ................................... 279
j
Rentabilidad................................................... 280
Rentabilidadde los activos .................................... 280
Rentabilidaddel capital ...................................... 282
Cómomejorar la rentabilidad .................................. 283
Efecto del apalancamiento en la rentabilidad ......................... 285
Condiciónfinanciera ........................................... 285
Liquidez...................................................... 285
Capacidaden monto ......................................... 286
Posibilidaden tiempo ........................................ 286
Compromisos establecidos en el corto plazo ...................... 286
Solvencia.................................................... 288
Cuestionario.................................................. 289

CAPÍTULO 12 Herramientas y métodos de análisis ................... 290

Revisión y reconstrucción de los estados financieros ................... 292
Ob etivosde la revisión ...................................... 292
j
Ob etivosde la reconstrucción ................................. 293
j
Métodosy técnicas de análisis ..................................... 293
Estados financieros comparativos .............................. 295
Tendenciasen base a porcentajes ............................... 296
Estadosfinancieros en base común ............................. 302
Razonesfinancieras ......................................... 304
 XIII
CONTENIDO

Cuestionario................................................... 306
Problemas.................................................... 307

CAPITULO 13 Análisis del retorno sobre la inversión

y la utilización de los activos ......................... 310
Rendimientosobre la inversión .................................... 312
Elementos de la tasa de retorno sobre la inversión ..................... 312
Rendimientosobre activos operativos ............................... 312
Rendimientosobre el activo total .................................. 313
Descomposición del rendimiento sobre el activo total ............... 315
Rotaciones o indicadores de la utilización de los activos ............. 317
Rentabilidad del capital invertido por los accionistas ................... 319
Análisis conjunto de los elementos del rendimiento del capital ........ 321
Rentabilidad de activos y rentabilidad de los accionistas ................ 321
Modelo Dupont del rendimiento sobre la inversión .................... 323
Efecto del apalancamiento o tasa de amplificación del capital ............ 324
Cuestionario.................................................. 326
Problemas.................................................... 327

CAPÍTULO 14 Análisis de la estructura de capital: liquidez y solvencia .. 330

Justificaciónpara el empleo de deuda ............................... 332
Análisis de la estructura de capital por medio de razones ................ 334
Gradode endeudamiento ..................................... 335
Análisis de la liquidez por medio de razones ......................... 336
Razonesde liquidez en general ............................... 336
Razones de liquidez de los activos circulantes ..................... 338
Razones de liquidez de pasivos circulantes ....................... 341
El estado de cambios en la situación financiera y la liquidez ............. 343
Razones para la evaluación de liquidez .......................... 343
Razón efectivo generado por la operación a total de fuentes .......... 343
Razón amortización de pasivos respecto del total de aplicaciones ..... 344
Razón inversión en activos respecto del total de aplicaciones ......... 344
Razón cobertura de gastos financieros en efectivo ................. 344
Razón cobertura de cargos fijos en efectivo ....................... 344
El estado de resultados y la cobertura de gastos financieros .............. 345
Razóncobertura de gastos financieros ........................... 345
El capital neto en trabajo como medida de liquidez .................... 346
Cuestionario................................................... 347
Problemas.................................................... 348

CAPÍTULO 1 5 El analista de estados financieros ..................... 350

Los acreedores ................................................. 352
Análisiscuantitativo ......................................... 354
Análisiscualitativo .......................................... 355
Losaccionistas ................................................. 355
Casospara análisis .............................................. 356
XIV
CONTENIDO

CAPÍTULO 16 Estados financieros proyectados ...................... 358

Información requerida para hacer la proyección ....................... 360
Elbalance general ........................................... 360
Los parámetros base de la proyección ........................... 361
Preparación de los estados financieros proyectados .................... 362
Preparación del estado de resultados ............................ 362
Preparacióndel flujo de efectivo ............................... 362
Preparacióndel balance general ................................ 363
Preparación del estado de cambios en la situación financiera ......... 363
E em loilustrativo .............................................. 363
j p
Cuestionario................................................... 370
Problemas.................................................... 371
CAPÍTULO 17 Administración financiera a corto plazo ............... 376
Efectivo...................................................... 381
Créditoa los clientes ............................................ 383
Inventarios.................................................... 385
Cantidadeconómica de pedido ................................. 386
SistemaABC .............................................. 387
Justoa tiempo .............................................. 387
Financiamientode proveedores .................................... 388
Problemas.................................................... 390

CAPÍTULO 18 Evaluación de proyectos de inversión ............. .... 392

Proyectosde inversión ........................................... 395
Generación de una propuesta de inversión ........................ 395
Estudiode mercado ........................................ 396
Estudiotécnico ............................................. 396
Evaluación económica o financiera ............................. 397
Implementación............................................ 397
Controlo seguimiento ....................................... 397
Evaluaciónfinanciera ........................................... 397
Generación de los flujos de efectivo ............................. 398
Elvalor del dinero en el tiempo ................................ 400
Métodosde evaluación de proyectos ................................ 400
Tasapromedio de rendimiento ................................ 400
Periodo de recuperación de la inversión .......................... 401
Valorpresente neto .......................................... 402
Tasainterna de rendimiento .................................. 403
Índicede rentabilidad ........................................ 403
Comparaciónentre los métodos ................................ 404
[ipos de proyectos .............................................. 404
Mutuamenteexcluyentes ..................................... 404
Independientes............................................ 404
Casosespeciales ................................................ 405
Decisionescon inflación ...................................... 405
 m
CON NIDO

Decisiones en condiciones de incertidumbre ...................... 406

Tasade rendimiento mínima aceptable .............................. 407
Costode capital ............................................ 408
Costopromedio ponderado .................................... 41 1
Ejercicios..................................................... 412
Ejercicios para calcular flujos de efectivo ........................ 412
Ejercicios de evaluación de proyectos ........................... 414
E erciciosde costo de capital ..................................
j 415

CAPÍTULO19 Estructura de capital ............................... 416

Estructurade capital óptima ...................................... 419
Evaluación de la estructura de capital ............................... 419
Riesgooperativo .............................................. 420
Grado de apalancamiento de operación .............................. 424
Riesgofinanciero .............................................. 426
Gradode apalancamiento financiero ................................ 429
Apalancamientocombinado ...................................... 432
Elección de la estructura de capital ............................. 433
Problemas................................................... 434

CASO DE ESTUDIO Alfa, S.A. de C.V. y subsidiarias ................. 435

Análisisde la administración ...................................... 435
Entorno................................................... 435
Resultados................................................. 436
1999-1998 .................................................... 439
Resultado integral de financiamiento (RIF) .......................... 440
Cambiosen la situación financiera .............................. 444
Liquidez.................................................. 448
Estructurafinanciera ........................................ 449
Alfa, S.A., empresa controladora individual .......................... 450
Cambiosen el portafolio ..................................... 450
Dividendosdecretados ....................................... 452
Código de mejores prácticas corporativas ............................ 452
Dictamen de los auditores independientes Pricewaterhouse Coopers ....... 453

ÍNDICEANALÍTICO ............................................. 459

 Iba un hombre caminando por el desierto
cuando oyó una voz que le dijo:
"Levanta algunos guijarros, mételos en tu bolsillo
y mañana te sentirás a la vez triste y contento."
Aquel hombre obedeció, se inclinó, recogió un puñado
de guijarros y se los metió en el bolsillo.
A la mañana siguiente, vio que los guijarros se habían
convertido en diamantes, rubíes y esmeraldas.
Y se sintió feliz y triste...
Feliz por haber recogido algunos guijarros; triste por no
haber recogido más.

Lo mismo ocurre con la educación.

W. CUNNINGHAM
Acerca de la autora

Guadalupe A. Ochoa Setzer se graduó en 1979 de contadora pública en el Instituto Tecno-

lógico y de Estudios Superiores de Monterrey, Campus Monterrey. Obtuvo las maestrías de
Impuestos y Administración de Negocios en el Instituto de Especialización para Ejecutivos
y en la Universidad de Tulane, Nueva Orleáns, respectivamente. Actualmente trabaja en su
disertación para obtener el grado de Doctora en Finanzas en la Universidad de Tulane en
Nueva Orleáns.
Ha sido profesora de Finanzas y Contabilidad en el Tecnológico de Monterrey desde
1979, actualmente es profesora Titular de Finanzas en la Escuela de Graduados en Adminis-
tración y Dirección de Empresas (EGADE) del Campus Monterrey.
Ha sido conferencista e instructora en diferentes cursos y seminarios sobre análisis e
interpretación de la información financiera. También se ha desempeñado como asesora en
finanzas para algunas empresas. En 1993, fue Titular de la Secretaría de Hacienda del Go-
bierno del Estado de Chiapas. Ha sido distinguida con los premios estatal (Nuevo León) y
nacional del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) en 1984 y 1987, respec-
tivamente.
Prólogo

El inicio del siglo xxi se caracteriza por un conjunto de situaciones sin precedentes en la
historia del ambiente de negocios. El avance en la tecnología de comunicaciones ha per-
mitido que ejecutivos en cualquier parte del mundo estén informados segundo a segundo
sobre el desempeño de los mercados financieros internacionales y de esta manera tomar
decisiones más objetivas y efectivas en relación a las formas de optimizar el portafolio de
inversiones o financiamiento de sus compañías. Los acuerdos de integración regional como
el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), la Unión Europea (UE) y el
MERCOSUR plantean oportunidades para redimensionar las estrategias comercial, manu-
facturera y financiera de las organizaciones al tener acceso a clientes de otros mercados (sin
impuestos o aranceles), al poder encontrar fuentes de materia prima o fuerza laboral de
menor costo, o bien al poder contratar financiamientos más baratos más allá de las fronteras
originales en las que se iniciaron.
En relación directa al avance tecnológico, los procesos de integración regional y las
nuevas oportunidades de negocio, observamos un incremento en el número de fusiones y
adquisiciones en todos los sectores de la actividad económica y en los flujos de inversión
extranjera que continuarán moviéndose de un extremo del mundo al otro en materia de
nanosegundos.
Adicionalmente, se evidencia un fuerte movimiento de capital intelectual dada la exis-
tencia de ejecutivos que conducen organizaciones y realizan negocios en una escala global
permitiendo el libre flujo de ideas, prácticas, conocimientos y desde luego personas.
Finalmente, los aspectos económico-financieros de las organizaciones adquieren una
importancia especial al verse disminuidos los márgenes tradicionales de utilidad a) como
consecuencia de la competencia global o b) por el acortamiento de los ciclos de vida de los
productos o servicios como estrategia de la innovación en el portafolio de productos de la
compañía y la velocidad con que se llevan al mercado.
Cambios tecnológicos, integración regional, competidores globales, innovación, y flu-
jos globales de capital monetario e intelectual, son algunas de las variables que caracterizan
a un entorno de negocio con mayor dinamismo, complejidad y en el que las reglas de com-
petitividad y competencia entre las empresas se reconfiguran con gran velocidad.
Como ejemplo de lo anterior, vemos cómo las firmas que compiten entre sí en los
mercados de telecomunicaciones y la farmacéutica, colaboran como equipo en el otro ex-
tremo de la cadena de valor al hacer investigación conjunta en el desarrollo de tecnología
básica en materiales o en la búsqueda de remedios para el cáncer, el sida o la leucemia.
Procesos similares, que implican nuevos retos, se encuentran en la industria de la aeronáu-
tica, la informática y la petroquímica.
Observamos también que la estructura de organización jerárquica y con altos grados de
burocratización en las funciones y actividades a realizar por los ocupantes de cada puesto
(orientadas a la especialización y eficiencia), se modifica hacia organizaciones neutrales y
XX11
PROLOGO

horizontales que asumen la existencia de eficiencia y productividad, pero que incluyen

amplios márgenes de maniobra para la innovación, las respuestas rápidas y la interdepen-
dencia entre los responsables de cada función.
Consciente de esta situación de gran reto para los ejecutivos y tomadores de decisio-
nes, la profesora Guadalupe Ochoa nos presenta en este libro los conceptos, las técnicas de
análisis y las herramientas de decisión necesarias para administrar financieramente las or-
ganizaciones en este nuevo entorno de negocio.
Los retos para los ejecutivos son ahora más globales, más dinámicos y más demandan-
tes en comparación con aquellos que existieron cinco o diez años atrás. El entender el valor
del dinero en el tiempo, el asegurar el retorno sobre la inversión, el diseñar la estructura de
capital (liquidez y solvencia), el evaluar proyectos con precisión, el saber interpretar la
información financiera, y en particular, tener juicio y capacidad de decisión para asegurar
la situación financiera de la firma, son sin duda habilidades y conocimientos requeridos por
todo ejecutivo para desarrollarse con efectividad en este nuevo espacio competitivo en los
umbrales del siglo xxi.
El valor de esta obra es especial por las siguientes razones: a) la autora ha seleccionado
los conceptos y las herramientas de análisis que son fundamentales para administrar de
manera competitiva la función financiera de las empresas, b) adicionalmente los ha organi-
zado de una manera lógica que habilita y conduce al lector hacia la toma de decisiones y
c) los presenta de manera clara, amena y práctica sin comprometer la solidez y rigurosidad
conceptual inherente al análisis financiero.
Estoy totalmente seguro que esta obra será de gran utilidad para administrar los nego-
cios en el presente y en el futuro. El libro está destinado a ser parte de la biblioteca personal
de todo ejecutivo que desee tomar decisiones inteligentes.

Dr. Jaime Alonso Gómez*

Julio 2001
Monterrey, N.L., México

* Jaime Alonso Gómez es profesor de Estrategia y Política de Empresa y Dirección de Operaciones.

Adicionalmente, es Decano de la Escuela de Graduados en Administración y Dirección de Empresas del
Tecnológico de Monterrey (EGADE).
Durante la dirección del Dr. Gómez, la EGADE ha sido reconocida durante tres años consecutivos por la
revista América Economía como la mejor escuela de Negocios de América Latina y entre las mejores del mundo
por los diarios Financia! Times (Inglaterra) y Handelsblatt (Alemania).
Introducción

En 1983 la inflación en México alcanzó tres dígitos y el panorama de la economía mexicana

parecía no aclararse. La mayor parte de los cursos en el Instituto Tecnológico y de Estudios
Superiores de Monterrey se impartieron con libros estadounidenses que presentaban ejem-
plos para economías en las que la tasa de inflación era, como es hoy, de apenas 3% anual.
No tenía la intención de escribir un libro, simplemente comencé a preparar ejemplos en
los que pudieran verse los conceptos del libro de texto, aplicados al ambiente de alta infla-
ción que prevalecía en México.
Las hojas sueltas se convirtieron en apuntes y éstos en lo que ahora es este libro. Sin
embargo, falta mucho trabajo por hacer, en realidad éste es un proyecto que debe actualizar-
se de manera constante.
He recibido ayuda de muchas personas, de alumnos que han utilizado el libro y de
compañeros y compañeras de cátedra que me han hecho comentarios y sugerencias. La
ayuda de mi amiga la doctora Susana González Mercado ha sido especialmente valiosa.
La mayor alegría fue saber que el libro se utiliza en otras universidades, nunca imaginé
que eso sucedería y por lo mismo, el compromiso es aún mayor. Mi intención es cooperar
aunque sea un poco en la preparación de nuestros estudiantes, los que comparten un salón
de clases conmigo y los que están en otras aulas y en otras ciudades.
Sería de gran ayuda recibir críticas, comentarios y sugerencias en la siguiente dirección
de correo electrónico: gochoa22@hotmail.com

Guadalupe A. Ochoa Setzer