3.4.2.

Mecanismos de coordinación

 Esquema de metas de inflación similar al de EEUU.

 Bonos soberanos hasta plazos de 30 años

Con ello se logró que la moneda cumpla funciones dinerarias y contribuya a la ejecución
de política monetaria contracíclica.

Adicionalmente se eliminaron medidas que prohibían la competencia entre el sol y el

dólar

3.4.2.1. Desdolarización de las pensiones

 Antes de modificaciones en el Sistema Privado de pensiones- SPP(Agosto 2010) (1), las

pensiones solo podían denominarse en soles VAC (indizados a la inflación) o en dólares
corrientes (sin ajuste).
 Las pensiones VACescasas y caras
 Las pensiones en dólarescomunesPROBLEMA: expuestas al riesgo de inflación y
apreciación del sol.
 (1) Su propósito fue ampliar la oferta de pensiones en soles para reducir el PROBLEMA
 Ajustes de la SBS:
o Reajustes trimestrales en todas las pensiones a una tasa fija de 2% anual.
o Modalidad de Renta Bimoneda: 50% dólares, 50% soles.
 Corrigieron el sesgo hacia pensiones en dólares.
 RESULTADO: coeficiente de dolarización en el número de pensiones se redujo de 76%
(diciembre 2010) a 48% (junio 2015)
 RESULTADO 2: la reforma de pensiones en soles nominales llevo a que el coeficiente
de dolarización de pensiones pase de 76% (diciembre 2010) a 55% (marzo 2014)

3.4.2.2. Mecanismos de coordinación de precios

 Fijar precios de bienes duraderos en dólares era un hábito que fomentó la

dolarización.
 La dolarización de preciosincentivadolarización financiera
o Mentalidad detrás: mantener en dólares activos era
salvaguardarlosconllevoprecios y préstamos en dicha moneda
 Ley 28900 (2004) todos los precios debían mostrarse en soleshacer que los agentes
transen en moneda local. (proceso gradual)
 Aún existe margen para incrementar uso del sol. Los contratos de concesión de dan en
dólares mientras que en otro países de LA en moneda local.
 Uso del dólar refleja temores por la experiencia inflacionaria anterior.
 Los demás países de LA protegen a su población de fluctuaciones cambiarias.
 Perú quiere hacerse más atractivo en cuanto a proyectos para los concesionarios. No
obstante, fijar las tarifas en dólares no elimina el riesgo, pues se ven sometidos a
reajuste al IPC de EEUU.
 No es conveniente fijar precios de servicios públicos no transables en
dólaresGENERA DESCALCES CAMBIARIOS Y AFECTA EL CUMPLIMIENTO DE
CONTRATOS.
  Contratos en soles en indizados a la inflación se pueden financiar mediante la
emisión de bonos en soles nominales o VAC, sin incurrir en descalce cambiario, pues
sus ingresos están indizados al IPC.

3.4.3. Programa de desdolarización del crédito

 La tendencia hacia la desdolarización del crédito y los depósitos ha sido decreciente.

 En periodos de presiones apreciatorias, la desdolarización de depósitos ha sido mayor
que la de créditos.
 El nivel de dolarización del crédito aún constituye una fuente de vulnerabilidad
macroeconómica el BCRP implementó un esquema de encajes adicionales para el
crédito en dólares. Se extendió al total de créditos en septiembre de 2013.
 Excedente de liquidez en dólares (en bancos) por la mayor captación de depósitos y
reducción de créditos en dólaresel BCRP inicia operaciones de repo a LP (5 años) con
monedas para apoyar el fondeo en soles. Resultado: acentuación de la desdolarización
del crédito.

3.5. Conclusiones y perspectivas

 La baja inflación permitió reducir las expectativas de inflación de largo plazo y, con
ello, incentivar el uso del sol como depósito de valor y la aparición de instrumentos
de LP en solesel sol deja de ser un activo riesgoso
 El sol empezó a disputar en todas las funciones dinerarias.
 Se registró en el esquema de metas de inflación una reducción de todos los
indicadores de dolarización financiera ahorro y financiamiento a LP (ej: CTS y
crédito hipotecario)
 Los principales determinantes de la desdolarización en el Perú han sido la
estabilidad macroeconómica, los mayores requerimientos de encaje en dólares y
el desarrollo del mercado de capitales en soles.
 Crucial: Política monetaria + medidas orientadas a reducir riesgos de
inestabilidad financieraRequerimientos de encaje para aminorar ciclos
crediticios y para reducir riesgos de liquidez, intervenciones cambiarias para
disminuir la excesiva volatilidad del tipo de cambio, y operaciones monetarias de
mayor plazo para enfrentar situaciones de estrés en los mercados financieros.