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ESCUELA DE POSTGRADO

MBA EJECUTIVO

CURSO

: Economa para Negocios

PROFESOR CASO Nro. 1

: Adrin Armas Rivas : Evolucin de la Dolarizacin del Crdito para Empresas y Personas Naturales

INTEGRANTES :

Bravo Garca, Lily Guzmn Mariluz, Gisella Rojo Azaa, Erick Urbiola Sierra, Werner Vitale Machado, Daniel

FEBRERO 2013

Contenido
Introduccin ................................................................................................. 3 Antecedentes ................................................................................................ 4 Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarizacin Histricos ....................... 5 Liquidez del Sistema Financiero .................................................................... 5 Tipo de Cambio .......................................................................................... 5 Dolarizacin ............................................................................................... 6 Reservas Internacionales Netas .................................................................... 7 Comportamiento de Crditos de Empresas y Personas Naturales ......................... 8 Crdito de Empresas y Dolarizacin ............................................................... 8 Anlisis de Crdito de Principales Sectores Econmicos ................................. 9 Crdito de Personas y Dolarizacin ...............................................................11 Crditos de consumo ...............................................................................12 Crditos Hipotecarios ...............................................................................13 Conclusiones ................................................................................................14 Bibliografa ..................................................................................................15

Economa para Negocios |

Introduccin
Entre los temas econmicos abordados recientemente, han tenido mayor repercusin en las ltimas semanas, la volatilidad del tipo de cambio, la intervencin del BCRP mediante compras de dlares y la tendencia a la baja de la dolarizacin del crdito. La intervencin en el debate de especialistas, ex ministros y funcionarios actuales del BCRP, con distintas opiniones sobre la oportunidad o beneficio para la economa de la intervencin del BCRP comprando dlares para mantener una fluctuacin controlada del tipo de cambio, tambin fue uno de los temas controversiales en los ltimos das. Mediante este trabajo mostraremos y analizaremos los principales indicadores econmicos que pueden explicar el comportamiento del endeudamiento de las personas naturales y las empresas. Finalmente, ofreceremos algunas conclusiones acerca de las decisiones financieras tanto de las empresas como de las personas naturales, los cuales tienen un comportamiento distinto a la hora de decidir por la moneda en la que adquirirn un crdito.

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Antecedentes
La dolarizacin de la economa peruana se inici con el proceso inflacionario que tuvo lugar en la dcada del 70 y alcanz su punto mximo durante la hiperinflacin de los aos 1988 a 1990. En 1985 el dlar se haba trasformado en la moneda preferida como medio de pago y de depsitos debido a los elevados ndices de inflacin y las instituciones financieras que otorgaban crditos se haban refugiado en el dlar como forma de disminuir el riesgo de prdidas de capital. Para detener la dolarizacin el gobierno decret la transformacin de los depsitos en dlares a moneda local, lo que provoc la fuga de capitales y la desintermediacin financiera. Al levantarse la prohibicin de mantener depsitos en moneda extranjera la economa se volvi a dolarizar, al punto de que para fines de la dcada del 90 la dolarizacin alcanzaba alrededor del 80% tanto en crditos como depsitos.

Economa para Negocios | Antecedentes

Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarizacin Histricos


Liquidez del Sistema Financiero
La liquidez del sistema financiero ha tenido un crecimiento sostenido durante la ltima dcada, de S/. 26,439 millones a S/.228,150 millones en el 2012 lo que representa un crecimiento de 763% de la liquidez en soles, y por otro lado un crecimiento del 60% de la liquidez en dlares, de US$ 9,148 millones en el 2002 a US$ 25,019 millones en el 2012.

Liquidez del Sistema Financiero


250000 200000 150000 100000 50000 0 Oct/95 Oct/00 Oct/05 Oct/10

Jan/07

Jan/92

Jan/97

Jan/02

Apr/93

Apr/98

Apr/03

MN S/.
Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-SBS

ME US$

Figura 1. Liquidez del Sistema Financiero.

Esta acumulacin en la liquidez del sistema financiero en soles refleja la confianza de los agentes financieros, luego de un perodo largo de refugio de los depsitos en moneda extranjera por los problemas de inflacin que tuvo el Per en las dcadas 70s y 80s. Esta nueva estructura de liquidez facilita la colocacin de los crditos a personas naturales y empresas, el cual est controlado por el BCRP mediante los cambios en los niveles de encajes bancarios.

Tipo de Cambio
Durante el ao 2002 el tipo de cambio lleg a su mximo valor en la ltima dcada, llegando a cotizar a S/. 3.62 por dlar, luego de ste mximo el tipo ha tomado una tendencia a la baja con ligeras fluctuaciones gracias a la intervencin oportuna del BCRP, comprando dlares para amortiguar la tendencia abrupta a la baja o vendiendo dlares para frenar el incremento del tipo de cambio.

Economa para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarizacin Histricos

Apr/08

Jan/12 5

Jul/94

Jul/99

Jul/04

Jul/09

Tipo de Cambio
4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Jan/92 Jan/99 Mar/93 Mar/00 Jan/06 Mar/07 Sep/96 Sep/03 Nov/97 Nov/04 Sep/10 Jul/95 Jul/02 Jul/09 May/94 May/01 May/08 Nov/11

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-SBS Figura 2. Tipo de Cambio.

Este comportamiento del tipo de cambio ha fortalecido la moneda local, generando mayor confianza en las personas naturales y empresas, lo que ha permitido el incremento del ahorro en moneda local e incentivar la inversin y el crdito.

Dolarizacin
La dolarizacin es entendida como el reemplazo parcial del Nuevo Sol por el dlar en sus funciones bsicas (Ahorros, compra y venta de bienes y servicios, referencia para fijar precios y salarios). Este indicador ha llegado a su nivel histrico ms bajo al cierre del 2012, llegando al 43%, indicador que estaba alrededor del 70% a principios de la dcada del anterior.

Tipo de Cambio vs % Dolarizacin del Sistema Bancario


4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 100% 80% 60% 40% 20% 0%

Mar/11

Nov/97

Nov/02

Jan/07

Nov/07

Mar/01

Mar/06

May/00

May/05

T.Cambio
Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-SBS

% Dolarizacin

Figura 3. Dolarizacin del Sistema Bancario.

Economa para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarizacin Histricos

May/10

Nov/12 6

Jan/97

Jan/02

Sep/98

Sep/03

Sep/08

Jan/12

Jul/99

Jul/04

Jul/09

Si observamos el comportamiento del sistema bancario, la tendencia de dolarizacin ha acompaado las fluctuaciones del tipo de cambio, reduciendo la dolarizacin cuando el tipo de cambio baja e incrementndose cuando el tipo de cambio sube. Este comportamiento obedece a la apreciacin de la moneda local favorecido por el crecimiento sostenido del PBI en los ltimos aos con una inflacin contralada, que ha impulsado el endeudamiento creciente en soles de personales naturales y empresas, los cuales han disminuido un nivel de dolarizacin de crditos de personales naturales de 71% en el 2002 a 28% en el 2012; y el nivel de dolarizacin de los crditos de empresas de 82% en el 2002 a 62% en el 2012.

Reservas Internacionales Netas


Las Reservas Internacionales Netas tambin tuvieron un crecimiento sin precedentes histricos, y durante la ltima dcada pas de 8,700 millones de dlares durante el 2002 hasta 64,000 millones de dlares en el 2012.

Reservas Internacionales Netas (En Mllns $)


70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 Jan/90 Jan/94 Jan/98 Jan/02 Jan/06 Sep/92 Sep/96 Sep/04 Sep/08

Sep/00

Jan/10

May/91

May/95

May/99

May/03

May/07

-10000

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-SBS


Figura 4. Reservas Internacionales Netas.

El nivel de reservas con que se cuenta actualmente permite al BCRP poder realizar intervenciones importantes en el mercado cambiario para garantizar una fluctuacin controlada del tipo de cambio, por eventuales ingresos masivos de capitales especulativos o salidas bruscas de capitales.

Economa para Negocios | Indicadores de Liquidez, Tipo de Cambio y Dolarizacin Histricos

May/11

Sep/12
7

Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

Crdito de Empresas y Dolarizacin


Desde el punto de vista del crdito, las empresas han disminuido su nivel de dolarizacin de 80% en el 2002 a 61% en el 2009; mantenindose en esa misma proporcin en los ltimos aos.

DOLARIZACION DE CRDITOS DE EMPRESAS


85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0%

2008

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2009

2010

2011

Apr-12

May-12

Mar-12

Aug-12

Oct-12

Jun-12

Jan-12

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-SBS


Figura 5. Dolarizacin de Crditos Corporativos.

El porcentaje de dolarizacin del crdito en las empresas vara de acuerdo al tipo de empresa por tamao, al final del 2012 los crditos corporativos tienen un 68% de dolarizacin, las grandes empresas 74%, las medianas empresas 67% y las pequeas y microempresas tienen un nivel de dolarizacin ms bajo de 21% y 18% respectivamente.

Fuente-SBS
Figura 6. Dolarizacin de Crditos por Tipo de Empresa.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

Nov-12

Feb-12

Sep-12

Jul-12

Algunos sectores productivos tienen un comportamiento diferente en el nivel de dolarizacin de sus crditos, los cuales pasaremos a analizar a continuacin.

Anlisis de Crdito de Principales Sectores Econmicos


MINERIA

El sector minero tuvo un comportamiento variable, a finales del 2002 lleg a tener un nivel de dolarizacin de 98% bajando a 95% en el 2005 con fluctuaciones en los siguientes aos, mantenindose alrededor del 96% en los ltimos aos.

DOLARIZACION DE CRDITOS DEL SECTOR MINERIA (2001-2012) 100.0% 99.0% 98.0% 97.0% 96.0% 95.0% 94.0% 93.0% 92.0% 91.0% 90.0%

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc


Figura 7. Dolarizacin de Crditos del Sector Minero.

Este comportamiento se puede explicar por los ingresos del sector, compuestos principalmente en dlares, lo cual hace que sea conveniente obtener crditos en la misma moneda para no tener que manejar un riesgo cambiario.

CONSTRUCCION

El sector construccin ha experimentado una fuerte disminucin de la dolarizacin en crditos, entre el ao 2003 y 2009 tuvo una fuerte reduccin, pasando del 90% al 70%, y entre el 2009 y 2012 bajo en menor proporcin hasta 63%. Este comportamiento se ve impactado por el incremento de liquidez en soles en el sistema, por el crecimiento del PBI, la estabilizacin de la economa y el boom inmobiliario.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12
9

DOLARIZACION DE CRDITOS DEL SECTOR CONSTRUCCION (2001-2012)


100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12
Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc
Figura 8. Dolarizacin de Crditos del Sector Construccin.

INDUSTRIA MANUFACTURERA

La Industria Manufacturera tambin ha experimentado una disminucin en la dolarizacin en crditos, entre el ao 2004 y 2006 de 88% a 70%, mantenindose en ese nivel durante los ltimos aos.

DOLARIZACION DE CRDITOS DEL SECTOR INDUSTRIA MANUFACTURERA (2001-2012)


90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 10

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc

Figura 9. Dolarizacin de Crditos Del Sector Industria Manufacturera.

Este comportamiento se ve impactado por el incremento de liquidez en soles en el sistema, incremento en el consumo por la mejora en el ingreso de las familias, por el bajo ndice de inflacin y la formalizacin del empleo.
COMERCIO

La dolarizacin en crditos de este sector cayo desde 69% en el 2002 hasta 51% en el 2009, incrementndose a 55.4% en el 2010 para luego mantenerse en el orden de 53%.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 45.0% 40.0%

DOLARIZACION DE CRDITOS DEL SECTOR COMERCIO (2001-2012)

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc

Al igual que la industria manufacturera, la dolarizacin del sector Comercio se ve impactada por el aumento del consumo en la moneda local, por la mejora en el ingreso de las familias, por el bajo ndice de inflacin y la formalizacin del empleo.

Crdito de Personas y Dolarizacin


El comportamiento de los crditos en el caso de las personas naturales, en la ltima dcada muestra una reduccin de la dolarizacin, desde 71.4% en el 2002 hasta 27.8% en el 2012. Esta reduccin refleja el nivel de confianza en la estabilidad y apreciacin del nuevo sol, el crecimiento del empleo, la baja inflacin, el incremento en los ingresos y formalizacin del empleo.

DOLARIZACION DE LOS CRDITOS DE PERSONAS NATURALES (2001-2012)


80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%

May-12

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Mar-12

Apr-12

Jan-12

Aug-12

Jun-12

Oct-12

Jul-12

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc

Figura 11. Dolarizacin de Crditos de Personas Naturales.

Si observamos los crditos por tipo, la dolarizacin del crdito de consumo en tarjetas de crdito es del nivel de 7%, los prstamos personales de consumo es de 14% y los vehiculares es de 76%, tal como se muestra en el siguiente grfico.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

Nov-12 11

Feb-12

Sep-12

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12
Figura 10. Dolarizacin de Crditos del Sector Comercio.

Fuente-SBS
Figura 12. Dolarizacin de Crditos de Personas Naturales por Tipo de Crditos.

Crditos de consumo La dolarizacin de los crditos de consumo variaron desde 44.6% en el 2002 a 11.1% en el 2012, con una disminucin relativamente constante.

DOLARIZACION DE CRDITOS DE CONSUMO


60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%

2010

Jul-12

May-12

Mar-12

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc

Figura 13. Dolarizacin de Crditos de Consumo.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

12

Nov-12

Feb-12

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2011

Apr-12

Aug-12

Sep-12

Oct-12

Jun-12

Jan-12

Crditos Hipotecarios La dolarizacin de los crditos hipotecarios se mantuvo en niveles altos, en 95.8% entre el 2002 y 2005, reducindose a 47.6% en el 2012.

DOLARIZACION DE LOS CRDITOS HIPOTECARIOS


120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Feb-12 Apr-12 Jul-12 Sep-12 13 Jun-12 Oct-12 May-12 Mar-12 Nov-12 Jan-12 Aug-12

Fuente: BCRP (Series estadsticas anuales)-Asbanc

Figura 14. Dolarizacin de Crditos Hipotecarios.

Los crditos hipotecarios del Programa Mi Vivienda estn en un 25% de dolarizacin, mientras que los dems crditos alcanzan valores de 49%.

Economa para Negocios | Comportamiento de Crditos de Personas Naturales

Conclusiones

La dolarizacin vara segn el tipo de prstamos y depsitos. La dolarizacin del crdito de mayores plazos (prstamos, hipotecarios y comerciales) es mayor que la del crdito de menores plazos (prstamos de consumo y crdito para pequeas empresas). De igual manera, el nivel de dolarizacin de los depsitos a la vista y de ahorros, que son ms lquidos, es menor que el de los depsitos a plazo. El nivel de dolarizacin de los crditos del sistema bancario se ha reducido significativamente especialmente en los crditos comerciales y de consumo. El proceso exitoso de desdolarizacin de la economa y, particularmente de los crditos tiene sus causas en algunas acciones sostenidas a largo plazo: Metas prudenciales de inflacin: Desde el ao 2002 el BCRP viene implementando una poltica con el cumplimiento de metas en cuanto a inflacin, esto ha contribuido a aumentar la confianza en el Nuevo Sol, promoviendo la sustitucin del dlar. El crecimiento macroeconmico: y la estabilidad institucional generan confianza en los actores econmicos, lo que incentiva el crdito y la inversin. El manejo eficaz de los encajes Bancarios y de las tasas referenciales de inters, han posibilitado los resultados. Finalmente, la intervencin del BCRP en la compra o venta de dlares para mantener una baja volatilidad en el tipo de cambio contribuye, por un lado a retirar dlares de la economa con lo cual disminuye la dolarizacin y, por otro lado, ha permitido llegar a tener valores record en reservas internacionales lo que posibilitara enfrentar eventuales situaciones futuras de crisis econmica.

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Bibliografa
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER. Dolarizacin Financiera: La Agenda de Poltica. Biblioteca Nacional del Per, Lima, 2006. Disponible en: http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/dolarizacion-financiera-la-agenda-depolitica.html Revista Moneda 152: Comportamiento diferente de las empresas y de las familiasl. La dolarizacin de los depsitos, Por qu las empresas y las familias se comportan de forma diferente?. Disponible en: http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-152/moneda152-02.pdf

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