1.

Análisis de reemplazo
2. Análisis de recuperación de capital
3. Análisis relación beneficio – costo

INTRODUCCIÓN

El empleo del análisis de reemplazo de equipo nos muestra una categoría de decisiones de inversión
que implica considerar el gasto necesario para reemplazar equipo desgastado u obsoleto por
tecnología de punta que permita mejorar la eficiencia de la producción y elevar el índice de
productividad.

FUNDAMENTOS DEL ANALISIS DE REEMPLAZO

REEMPLAZO DE EQUIPO

Es la situación de un Equipo por otro, debido a fallas o razones económicas.

¿DEBERIA REEMPLAZARCE EL ACTIVO AHORA O MAS ADELANTE?

El análisis de reemplazo surge a partir de diversas fuentes:

TERMINOLOGIA EMPLEADA EN EL ANALISIS DE REEMPLAZO

Conceptos de retador y defensor en un análisis de reemplazo.

En la mayoría de los estudios de ingeniería económica se comparan dos o más alternativas. En un

estudio de reposición, uno de los activos, al cual se hace referencia como el defensor, es
actualmente el poseído (o está en uso) y las alternativas son uno o más retadoras. Para el análisis
se toma la perspectiva (punto de vista) del asesor o persona externa; es decir, se supone que en la
actualidad no se posee ni se utiliza ningún activo y se debe escoger entre la(s) alternativa(s) del
retador y la alternativa del defensor en uso. Por consiguiente, para adquirir el defensor, se debe
"invertir" el valor vigente en el mercado en este activo usado.

Dicho valor estimado de mercado o de intercambio se convierte en el costo inicial de la alternativa

del defensor. Habrá nuevas estimaciones para la vida económica restante, el costo anual de
operación (CAO) y el valor de salvamento del defensor. Es probable que todos estos valores difieran
de las estimaciones originales. Sin embargo, debido a la perspectiva del asesor, todas las
estimaciones hechas y utilizadas anteriormente deben ser rechazadas en el análisis de reposición.

Valor Anual O Costo Anual Uniforme Equivalente (VA Ucaue):

Principal medida económica de comparación entre el defensor y el retardador.

Vida Útil Económica:

Número de años en lo que se presenta el VA de costos más bajos.

Costo Inicial Del Defensor:

Es el monto de la inversión inicial P empleado por el defensor. El valor comercial actual (VC) es el
cálculo correcto de P aplicado al defensor. Si el defensor debe mejorase o incrementarse para que
sea equivalente al retardador (en velocidad, capacidad, etc) este costo se suma al valor comercial
para obtener el costo inicial

ANÁLISIS DE REEMPLAZO UTILIZANDO UN HORIZONTE DE PLANIFICACIÓN ESPECIFICADO

El periodo de estudio u horizonte de planificación es el número de años seleccionado en el análisis

económico para comparar las alternativas de defensor y de retador. Al seleccionar el periodo de
estudio, una de las dos siguientes situaciones es habitual: La vida restante anticipada del defensor
es igual o es más corta que la vida del retador.

Si el defensor y el retador tienen vidas iguales, se debe utilizar cualquiera de los métodos de
evaluación con la información más reciente.

ANÁLISIS DE REEMPLAZO PARA RETENCIÓN ADICIONAL DE UN AÑO

Normalmente se espera que un activo se conserve hasta el final de su vida de servicio económico o
durante su vida útil estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida que transcurre la vida de un
activo que e posee actualmente, éste se deteriora, apareciendo entonces modelos disponibles más
atractivos, modernos o mejorados; o las estimaciones de costo e ingreso original resultan ser
significativamente diferentes de las cantidades reales. Entonces, una pregunta que se hace con
frecuencia es: ¿Debe el activo ser reemplazado o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o más años?
Buena pregunta si el activo ha estado en servicio durante todo el tiempo esperado; es decir, han
transcurrido n años de servicio o la vida estimada ha expirado y parece que el activo tendrá más
años de servicio. Dos opciones son posibles para cada año adicional. Seleccionar a un retador ahora
o conservar al defensor durante un año más.

Para tomar la decisión de remplazar o conservar, no es correcto simplemente comparar el costo

equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de servicio económico,
vida útil anticipada, o algún número seleccionado de años más allá de cualquiera de estos dos
números de años. En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde:

VAR = Valor anual del retador

CD (1) = Estimación de costo del defensor para el año próximo (t = 1)

Si el costo de 1 año del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador, conserve al defensor
un año más ya que su costo es menor.

NATURALEZA DE LOS COSTOS

Para realizar un análisis económico serio y adecuado que permita decidir el momento óptimo de
reemplazo, es fundamental establecer un sistema de información de costos. Debe llevarse una base
de datos, preferiblemente informatizada, en la que se registre la información atinente al equipo:
Utilización, trabajos, reparaciones, horas en uso, horas cesantes, costos. Sólo un banco de datos
confiable y completo permitirá un análisis adecuado. Es conveniente clasificar los costos de la
siguiente manera:

1. Costos fijos o de propiedad, que

incluyen:

1.1. Depreciación

1.2. Costo de capital, intereses

1.3. Seguros e impuestos

1.4. Costos de almacenamiento y bodegaje.

2. Costos variables o de operación, que incluyen:

2.1. Combustible

2.2. Lubricantes

2.3. Operador

2.4. Llantas

2.5. Mantenimiento

3 Costos de maquinaria parada y obsolescencia El costo de depreciación es la pérdida debida a la

baja del valor de la máquina causada por el uso y su antigüedad. Es la diferencia entre el valor de
compra y el de reventa, el cual es determinado por las condiciones del mercado. Los costos de
capital es el cargo equivalente a los intereses que ocasiona el capital invertido en la compra del
equipo. Se calcula como el valor medio de éste multiplicado por la tasa de interés considerada. Los
intereses y seguros se calculan según la prima anual que debe pagarse por esos conceptos. Los
costos de operación y mantenimiento corresponden a las erogaciones que deben efectuarse para
mantener la máquina en condiciones de trabajo. Se pueden cuantificar llevando un registro de los
costos.

Los costos que a nivel empresarial implica tener la máquina parada y la obsolescencia de ésta
pueden evaluarse con el equivalente al costo-horario de alquiler de una máquina que sustituya a la
dañada.

REALIZACION DE UNA ANALIZIS DE REMPLAZO

Los análisis de remplazo se llevan a cabo de dos maneras: sin especificar el periodo de estudio o con
un periodo de estudio definido. Muestra un panorama general del enfoque seguido para cada
situación.

Un análisis de remplazo determina cuando un retador remplaza al defensor. El estudio completo se

termina si el retador (R) se elige para remplazar al defensor (D) en ese momento. No obstante, si se
mantiene el defensor el estudio podría extenderse un número de años igual a la vida del defensor
nD; después del cual un retador remplazara al defensor. Utilice el valor anual y los valores de vida
de R y D determinados en el análisis de VUE, para aplicarlos en el siguiente procedimiento del
análisis de remplazo. Lo anterior supone que los servicios ofrecidos por el defensor podrían
obtenerse a la cantidad de VAD.

NUEVO ANALIZIS DE REMPLAZO:

1._ sobre la base del mejor valor de VA R o VAD, elija la mejor alternativa (R) o la mejor alternativa
(D). Cuando se allá elegido el retador, remplace al defensor en ese momento y espere conservar al
retador por nR años. Entonces el análisis de remplazo estará completo. Por otra parte, si eligió al
defensor planee conservarlo hasta nD años. El siguiente año lleve a cabo los siguientes pasos.

ANÁLISIS POSTERIOR A UN AÑO:

2._ en el caso de que no todos los cálculos sean vigentes para ambas alternativas, especialmente el
costo inicial, el valor comercial y el COA, proceda con el paso 3. En el caso que sea vigentes en este
es el año nD, remplace al defensor.

NOTA: si no es el año nD conserve al defensor un año más y repita este mismo paso. Este paso podría
repetirse en varias ocasiones.

3._ si los estimados han cambiado, actualícelos y determine nuevos valores para VA R y VAD, e inicie
un nuevo análisis de remplazo.

EJEMPLOS

Nº 1

En la actualidad, Transportes Terrestres del Pantano, posee varios camiones de mudanza que se
están deteriorando con mayor rapidez de lo esperado. Los camiones fueron comprados hace 2 años,
cada uno por $60,000. Actualmente, la compañía planea conservar los camiones durante 10 años
más. El valor justo del mercado para un camión de 2 años es de $42,000 y para un camión de 12
años es de $8,000. Los costos anuales de combustible, mantenimiento, impuestos, etc. son de
$12,000. La opción de reposición es arrendar en forma anual. El costo anual de arrendamiento es
de $9,000 (pago de fin de año) con costos anuales de operación de $14,000. ¿Debe la compañía
arrendar sus camiones si la TMAR es del 12%?

Solución: Considere un horizonte de planificación de 10 años para un camión que actualmente

poseen y para un camión arrendado y realice un análisis VA para efectuar la selección.
El defensor D tiene un valor justo del mercado de $42000, lo cual representa entonces su inversión
inicial. El cálculo VAD es:

VAD = -P(A/P, i, n) + VS(A/F, i, n) - CAO

= -42000(AP,12,10[0.1770]) + 8000(AF,12,10[0.0570]) - 12000

= -$18978.00

La relación VAR para el retador C es:

VAR = -9000 - 14000 = -$23000

Es claro que la firma debe conservar la propiedad de los camiones, ya que VAD es numéricamente
superior a VAR.

Nº2

En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de autos al servicio de la compañía durante
5 años antes de su reposición. Debido a que los autos comprados con descuento hace exactamente
2 años se han deteriorado mucho más rápido de lo esperado, la gerencia se pregunta qué es más
económico: reemplazar los autos este año por otros nuevos; conservarlos durante 1 año más y luego
reemplazarlos; conservarlos durante dos años más y luego reemplazarlos; o conservarlos durante 3
años más hasta el final de sus vidas estimadas. Realice un análisis de reposición para i = 20%
utilizando estos costos estimados.
Solución: Calcule el VA para el retador durante 5 años.

VAR = -8700(AP,20,5[0.3344]) + 1800(AF,20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36

Calcule el costo del defensor para el próximo año (t = 1) utilizando un valor de $2800 como
estimación del VS para el próximo año.

CD(1) = -3800(AP,20,1[1.2]) + 2800(AF,20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00

Puesto que el costo CD(1) es menor que VAR, conserve los autos actuales durante el año siguiente.

Terminado el año próximo, para determinar si los autos deben conservarse aún otro año, siga con
el análisis de los flujos de efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en CD(1) es el costo
inicial para el año t = 2. El costo del primer año CD (2) para el defensor es ahora:

CD (2) = -2800(AP,20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00

Ahora CD cuesta más que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el valor VAD para los
dos años restantes de la vida del defensor.

VAD = - 2800(AP,20,2[0.6545]) + 500(AF,20,2[0.4545]) - 5000 -500(AG,20,2[0.4545]) = -$6832.60

Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es también más barato para los 2 años restantes, es
preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales después de un año adicional (año 3) de
servicio.

Análisis de recuperación de capital

El período de recuperación de capital, también llamado Payback, es un criterio de
evaluación de inversiones que se define como el tiempo en el que la inversión devolverá
el capital invertido.

Al momento de evaluar si realizar una inversión o no, el inversionista debe evaluar si el

proyecto es rentable, si existe alguna alternativa de inversión más rentable y cuál es el
riesgo inherente de la inversión.

Los criterios de evaluación de inversión buscan responder estar preguntas analizando

la inversión que debe realizarse y el flujo de fondos del proyecto.

¿Qué es el período de recuperación del capital?

El período de recuperación del capital se define como el tiempo que requiere recuperar
la inversión.

Si el período de recuperación es corto, significa que la inversión es más atractiva

que una que tenga un período de recuperación largo. La principal ventaja del PRC
es que se trata de un criterio para evaluar las inversiones muy simple y fácil de
comprender, pero, como veremos más adelante, tiene algunas desventajas
importantes.
Ejemplos
Supongamos que tenemos una inversión que requiere un desembolso inicial de
$10,000 y brindará un flujo de fondos de $2,000 anuales. En este ejemplo, el período
de recuperación del capital es de 5 años.

Cuando los flujos de fondos son iguales todos los años, la fórmula del período de
recuperación del capital es simple:

PRC = Inversión Inicial / Flujo de Fondo Anual

Cuando el proyecto de inversión no tiene flujos de fondos que sean iguales todos los
años, cada año se calcula el flujo de caja acumulado. El período de recuperación de
capital será el período en que el flujo de caja, como se muestra en el siguiente ejemplo:

En este caso, tenemos una inversión de $180,000. La inversión tiene flujos de fondos
positivos todos los años. Los primeros tres años, los flujos de fondos son crecientes.
Luego son decrecientes. En este ejemplo, el período de recuperación de capital es de
2 años y medio.

Cuando el período de recuperación del capital no es un número entero, se calcula la

fracción entre el último período con flujo de caja acumulado negativo y el primer período
con flujo de caja positivo. En el ejemplo anterior, ambos valores eran 500 en términos
absolutos. Cuando los valores no son iguales, mientras mayor sea la diferencia entre el
primer flujo de capital positivo y el último negativo, menor será la fracción, porque el
capital se recuperará más rápidamente. Por ejemplo, si modificamos el ejemplo anterior
disminuyendo la inversión inicial a $2,100, el período de recuperación del capital
disminuye de 2.5 a 2.1, lo que equivale a dos años, un mes y seis días:
Observa que el primer flujo de fondos acumulado es en este caso $900, mientras que
el último negativo es $100, por lo tanto la diferencia es mayor y la fracción menor.

Desventajas del Período de Recuperación del

Capital
Si bien este método es usado por los empresarios para hacer evaluaciones simples,
tiene una falla fundamental y es que no tiene en cuenta el valor tiempo del dinero ni
tampoco lo que suceda con la inversión en los períodos posteriores al período de
recuperación del capital.

El valor tiempo del dinero es un concepto económico que se refiere a que es preferible
recibir un monto de dinero hoy, en lugar de recibirlo en el futuro. Mientras mas cercano
en el tiempo sea un pago, mejor para el inversionista, dado que dispondrá de los fondos
para colocarlos en una inversión alternativa.

Pero en el cálculo de período de recuperación del capital, todos los flujos de fondos
anteriores al mismo son similares, no importa si ocurren en el primer año o en el año
anterior al PRC.

Por ejemplo, las siguientes dos inversiones serán similares para el período de
recuperación del capital:
Por esto, es preferible usar el Valor Presente Neto (VPN) o la Tasa Interna de Retorno
(TIR), antes que el Período de Recuperación del Capital (PRC). El VAN y la TIR sí
tienen en cuenta el valor tiempo del dinero y también tienen en cuenta todos los flujos
de caja que ocurren luego del PRC.

Análisis de la relación Beneficio Costo

La característica que distingue al análisis de costo beneficio es el intento de llevar al
máximo posible la cuantificación los beneficios y costos en términos monetarios. Sin
embargo, el análisis muy pocas veces logra ese ideal de medir todos los beneficios y
costos en términos monetario

 El análisis de CB puede ser utilizado cuando se necesite de una decisión, y no

está limitado a una disciplina académica o campo en particular, o proyecto
privado o público.
 Es un híbrido de diversas técnicas de gerencia, finanzas, y los campos de las
ciencias sociales.
 Presenta tanto los costos como los beneficios en unidades de medición estándar
(usualmente monetarias), para que se puedan comparar directamente.
 La idea básica del análisis CB es que no importa que tan buena sea una solución
al problema, o la alternativa, o propuesta, ésta jamás es gratis.
 La pregunta es si el costo de la solución sobrepasa el costo del problema. Si la
solución es más cara, no se debe de implementar.
  Cada análisis es diferente y requiere de un pensamiento cuidadoso e innovador,
pero eso no quiere decir que no se tenga una secuencia estándar de pasos y
procedimientos a seguir.
 A nivel privado la clave es encontrar, de un conjunto de posibles soluciones o
propuestas, la que dará el beneficio neto óptimo.
 El beneficio neto de la solución es el costo del problema menos el costo de la
solución, es decir, no solo se calcula el costo de la solución, sino que es
importante también el beneficio neto.
Pasos
① Examinar las necesidades, considerar las limitaciones, y formular objetivos y metas
claras.
② Establecer el punto de vista desde el cual los los costos y beneficios serán
analizados.
③ Reunir datos provenientes de factores importantes con cada una de sus decisiones.
④ Determinar los costos relacionados con cada factor. Algunos costos, como la mano
de obra, serán exactos mientras que otros deberán ser estimados.
⑤ Sumar los costos totales para cada decisión propuesta.
⑥ Determinar los beneficios en dólares para cada decisión.
⑦ Poner las cifras de los costos y beneficios totales en la forma de una relación donde
los beneficios son el numerador y los costos son el denominador: Beneficios/Costos.
⑧ Comparar las relaciones Beneficios a Costos para las diferentes decisiones
propuestas. La mejor solución, en términos financieros es aquella con la relación más
alta de beneficios a costos.
⑨ El análisis CB nos dice: de las soluciones propuestas, ésta es la que dará el beneficio
neto más grande
⑩ La razón porque es importante calcular el beneficio neto de la solución o alternativa
propuesta, y no solamente el costo es la siguiente:
• Puede que haya diez soluciones, y hay una (A) que sólo cuesta $100 para
implementarla durante seis meses. Pero sólo producirá unos ahorros de $500, por la
parte del problema que atacará.
• Por otro lado, hay una solución (B) que cuesta $10,000, pero que producirá unos
ahorros de $20,000. En este caso, el costo de solución B es cien veces él de la solución
A ($10,000 vs. $100.) Pero el beneficio neto de la solución B ($10,000) es mucho más
que el beneficio de la solución A ($400.)
• Sin ver el beneficio neto, la Gerencia en este caso hubiera optado por la solución que
sólo cuesta $100—se hubiera equivocado, si no se hubieran visto los beneficios netos
de cada solución.
El enfoque tradicional de un análisis de CB es decir “el beneficio neto de la solución
será X cantidad de dólares en Y período de tiempo.”

Conceptos claves en la estimación de costos y beneficios

Periodo de Recuperación (Payback Period).
• Este periodo tiene como objetivo determinar el tiempo en que se recupera la inversión
inicial.
Retorno Neto
• Es la utilidad líquida recibida después de un ejercicio contable. Valor Actual (Presente)
Neto – Descontar (proceso para obtener el valor presente de cantidades monetarias
futuras
• El VAN equivale al valor actualizado de una serie de flujos de fondos en el futuro. Esta
actualización se realiza mediante el descuento al momento actual (es decir, actualizar
mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta
la inversión inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
Tasa Interna de Retorno
• La TIR representa la rentabilidad promedio por período generada por un proyecto de
inversión. También es la tasa de descuento requerida para que el Valor Actual Neto sea
igual a cero.
EJEMPLO
Resumen
1. El método tradicional, tanto en proyectos públicos como privados, ha sido el sumar
los costos y beneficios a largo plazo del proyecto o alternativas, y el beneficio total es
la suma de los beneficiosos en cada año. Restándose el costo total de los beneficios
totales presenta entonces el beneficio total neto.
2. El enfoque que más se utiliza hoy día, y que es el ilustrado aquí, incorpora el concepto
del valor en tiempo del dinero a través del análisis del valor actual (presente) neto de la
inversión propuesta.
3. El análisis del VAN primero convierte el valor futuro de los costos y beneficios a su
valor de hoy, y luego de convertir el valor futuro de cada año a un valor presente, se
suman los beneficios netos de cada año para obtener el beneficio neto total.
4. La tasa de descuento en el sector público es menor que la que se utiliza en el sector
privado, ya que la misma depende del punto de vista adoptado en el análisis, y los
factores de riesgo asociados con la inversión pública o su costo de tomar prestado.*
5. En proyectos, alternativas, en el sector privado, la tasa de descuento reflejara el costo
del capital para la empresa, es decir, el rendimiento que podría recibir la inversión o el
monto del costo estimado si no se invirtiese en el proyecto o alternativa(s), o su costo
de oportunidad.
6. La idea básica del análisis es que no importa que tan buena sea una solución al
problema, o la alternativa, o propuesta, ésta jamás es gratis.
7. Por lo general, se debe de tener cuando menos tres alternativas u opciones para
tener un margen de selección de cuál sería la más beneficiosa:
 Se evalúan comparando y clasificando el valor descontado de cada alternativa;
 Cuál de las distintas opciones ofrece mejor rendimiento sobre la inversión;
 Cuál de las soluciones ofrece los mayores beneficios en relación con los
recursos invertidos.
8. Hay diversos enfoques en el análisis de CB, pero todos en esencia tienen como
objetivo el llevar al máximo posible la cuantificación de los beneficios y costos en
términos monetarios.
9. El enfoque aquí utilizado es el de la evaluación privada, que a su vez tiene dos
enfoques:
 la evaluación económica, que asume que todo el proyecto se lleva a cabo con
capital propio y, por lo tanto, no toma en cuenta el problema financiero;
 y la evaluación financiera, que diferencia el capital propio del prestado.
10. En el enfoque social, los costos y beneficios sociales podrán ser distintos de los
contemplados por la evaluación privada económica.
11. Es comúnmente utilizado en proyectos públicos o con propósitos sociales, y los
beneficios como los costos se valoran a precios sombra de eficiencia. Lo que interesa
es el flujo de recursos reales (de los bienes y servicios) utilizados y producidos por el
proyecto. La evaluación económica tiene como objetivo el determinar el impacto que el
proyecto produce sobre la economía como un todo.
12. Otras diferencias entre los enfoques privados y sociales, o públicos en el análisis
de CB son:
(a) generalmente se inicia el trabajo efectuando una evaluación económica de los
costos y beneficios privados de los proyectos. Los valores privados corregidos (por los
métodos financieros vistos antes), constituyen los llamados beneficios y costos directos.
(b) los impuestos y subsidios se consideran como pagos de transferencia. Los
impuestos son beneficios que el proyecto transfiere a la sociedad. Los subsidios son un
costo porque representan un sacrificio de recursos que realiza la sociedad para que el
proyecto se implemente.
(c) En la evaluación privada, en cambio, los impuestos son considerados como costo y
los subsidios como ingresos para el proyecto.
(d) En la evaluación social los intereses del capital no se deducen del rendimiento bruto.
En la evaluación privada (financiera), los intereses pagados por el capital ajeno son
costos y el reembolso del capital prestado se deduce antes de llegar a la corriente de
beneficios.