INFORME DE GERENCIA

MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022

CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

ANALISIS GERENCIAL

LUIS ARTURO AGUILAR YARURO

SOFIA MARGARITA ANAYA VERA LENIS MARIA
INTEGRANTES HAROLD ANDRES ODUBER SAN DOCENTE RIOS
JOSE GAMARRA
SACHA PAOLA SANCHEZ POLO
ANDREA CAROLINA PALMERA
MORENO

EMPRESA FEDEPANELA
VENDEDORA

En 1976 comienza a funcionar la Federación Nacional de Paneleros

(FENALPA), una de cuyas funciones fue divulgar entre sus afiliados la
información para el mejoramiento de la industria panelera.
HISTORIA
Se destaca de esta época la iniciativa para crear el Fondo Nacional del
Azúcar y la Panela, como un foro de concertación y un mecanismo de
estabilización de precios
Desarrollar y consolidar mercados de valor agregado que permitan la
integración comercial de pequeños productores y organizaciones
OBJETIVO
campesinas, donde se transfiera un pago justo por la actividad con
criterios de productividad y calidad.
LOCALIZACIÓN Colombia

EMPRESA JUST PANELA

COMPRADORA

Cuando el fundador de Just Panela se mudó por primera vez a

Colombia en 2010, se encontró con una forma única de azúcar de
caña sin refinar, también conocida como "panela". Generalmente
vendida en bloques que se deben romper con un cuchillo o un rallador
de queso, la panela se consume diariamente en la mañana con agua
caliente (“agua panela”) y en el almuerzo con agua fría y jugo de limón
HISTORIA
(“guarapo”).Nuestro fundador reconoció que la Panela podría
proporcionar una alternativa orgánica a los edulcorantes artificiales y
azúcares modernos altamente procesados disponibles para los
consumidores estadounidenses. Con la ayuda de un cofundador, los
dos iniciaron Just Panela en 2013 en un esfuerzo por llevar Panela,
preferible tanto en sabor como en textura, al mercado estadounidense
reemplazar el azúcar moreno, blanco y turbinado en todas las áreas de
OBJETIVO café y té de especialidad, productos de alimentos y bebidas,
panadería, servicio de alimentos, natural, gourmet y abarrotes.
LOCALIZACIÓN Colorado
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

1. TENDENCIA DE LA TRM

INFORMACIÓN
GRUPO N° 1
FECHA DE NEGOCIACIÓN 6/12/2021
FECHA DE CUMPLIMIENTO 6/04/2022
PLAZO EN DÍAS 121
POSICIÓN PUT
COMPRADOR JUST PANELA
VENDEDOR FEDEPANELA
MONTO 545.000
PRODUCTO PANELA

TENDENCIA DE LA TRM

FECHA DE NEGOCIACIÓN 6/12/2021

FECHA DE CUMPLIMIENTO 6/04/2022

FECHAS TRM VARIACIÓN ∆

6/12/2021 3.948,33
7/12/2021 3.944,00 -0,11%
8/12/2021 3.906,10 -0,97%
9/12/2021 3.906,10 0,00%
10/12/2021 3.899,87 -0,16%
13/12/2021 3.887,71 -0,31%
14/12/2021 3.886,87 -0,02%
15/12/2021 3.936,41 1,27%
16/12/2021 3.990,27 1,36%
17/12/2021 4.002,97 0,32%
20/12/2021 3.999,85 -0,08%
21/12/2021 4.002,12 0,06%
22/12/2021 3.996,28 -0,15%
23/12/2021 3.997,71 0,04%
24/12/2021 3.997,09 -0,02%
27/12/2021 3.994,15 -0,07%
28/12/2021 3.989,41 -0,12%
29/12/2021 4.004,00 0,37%
30/12/2021 4.023,68 0,49%
31/12/2021 3.981,16 -1,06%
3/01/2022 3.981,16 0,00%
4/01/2022 4.082,75 2,52%
5/01/2022 4.084,11 0,03%
6/01/2022 4.042,36 -1,03%
7/01/2022 4.039,31 -0,08%
10/01/2022 4.043,46 0,10%
11/01/2022 4.043,46 0,00%
12/01/2022 4.011,65 -0,79%
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

13/01/2022 3.970,08 -1,04%

14/01/2022 3.950,40 -0,50%
17/01/2022 3.993,65 1,09%
18/01/2022 3.993,65 0,00%
19/01/2022 4.033,37 0,99%
20/01/2022 4.003,95 -0,73%
21/01/2022 3.980,80 -0,58%
24/01/2022 3.964,30 -0,42%
25/01/2022 3.977,51 0,33%
26/01/2022 3.987,32 0,25%
27/01/2022 3.947,83 -1,00%
28/01/2022 3.944,04 -0,10%
31/01/2022 3.982,60 0,97%
1/02/2022 3.942,73 -1,01%
2/02/2022 3.923,61 -0,49%
3/02/2022 3.928,05 0,11%
4/02/2022 3.951,96 0,61%
7/02/2022 3.962,68 0,27%
8/02/2022 3.963,84 0,03%
9/02/2022 3.965,41 0,04%
10/02/2022 3.939,31 -0,66%
11/02/2022 3.917,75 -0,55%
14/02/2022 3.917,52 -0,01%
15/02/2022 3.938,97 0,55%
16/02/2022 3.946,88 0,20%
17/02/2022 3.963,72 0,43%
18/02/2022 3.953,26 -0,26%
21/02/2022 3.927,25 -0,66%
22/02/2022 3.927,25 0,00%
23/02/2022 3.932,40 0,13%
24/02/2022 3.913,79 -0,47%
28/02/2022 3.910,64 -0,08%
1/03/2022 3.910,28 -0,01%
2/03/2022 3.901,62 -0,22%
3/03/2022 3.862,95 -1,00%
4/03/2022 3.771,77 -2,39%
7/03/2022 3.806,11 0,91%
8/03/2022 3.813,41 0,19%
10/03/2022 3.746,43 -1,77%
11/03/2022 3.786,00 1,05%
14/03/2022 3.827,64 1,09%
15/03/2022 3.800,85 -0,70%
16/03/2022 3.836,56 0,94%
17/03/2022 3.826,89 -0,25%
18/03/2022 3.816,43 -0,27%
21/03/2022 3.820,67 0,11%
22/03/2022 3.820,67 0,00%
23/03/2022 3.765,67 -1,45%
24/03/2022 3.756,64 -0,24%
25/03/2022 3.798,90 1,12%
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

28/03/2022 3.785,66 -0,35%

29/03/2022 3.785,70 0,00%
30/03/2022 3.765,96 -0,52%
31/03/2022 3.748,15 -0,47%
1/04/2022 3.756,03 0,21%
4/04/2022 3.774,79 0,50%
5/04/2022 3.706,95 -1,81%
6/04/2022 3.723,79 0,45%

PROMEDIO 3.917,39 -0,07%

VOLATILIDAD
92,19 0,74%
DIARIA
VOLATILIDAD 11,54%
ANUAL

GRAFICA DE TENDENCIA
TENDENCIA A LA BAJA

ANALISIS DE TENDENCIA DE LA TRM- DE DICIEMBRE 6 DE 2021 A ABRIL 6 DE

2022
Luego de analizar el comportamiento de la TRM entre las fechas de negociación
(6/12/21 ) y cumplimiento (6/04/22) del contrato, se logró calcular el promedio de la tasa
representativa del mercado (TRM), el cual fue 3.917,39 US/COP y en términos
porcentuales fue del -0,07%. Así mismo se logró determinar con base al movimiento
que tuvieron los datos analizados una variación o volatilidad diaria de la moneda la cual
fue del 0,74%, con tendencia a la baja, lo que traduce básicamente una apreciación del
peso colombiano frente al dólar. Y como último dato tenemos una volatilidad anual en
términos porcentuales de 11,54%, considerada alta.
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

2. PROYECCIÓN DE LA TRM DOS (2) MESES PREVIOS A LA NEGOCIACIÓN

FECHA DE NEGOCIACIÓN 6/12/2021

MESES PREVIOS (2) 6/10/2021

FECHAS TRM VARIACIÓN ∆

6/10/2021 3.796,30
7/10/2021 3.788,03 -0,22%
8/10/2021 3.772,44 -0,41%
11/10/2021 3.765,80 -0,18%
12/10/2021 3.765,80 0,00%
13/10/2021 3.738,48 -0,73%
14/10/2021 3.725,75 -0,34%
15/10/2021 3.755,29 0,79%
18/10/2021 3.772,49 0,46%
19/10/2021 3.772,49 0,00%
20/10/2021 3.766,94 -0,15%
21/10/2021 3.770,58 0,10%
22/10/2021 3.783,30 0,34%
25/10/2021 3.780,38 -0,08%
26/10/2021 3.769,98 -0,28%
27/10/2021 3.774,46 0,12%
28/10/2021 3.761,21 -0,35%
29/10/2021 3.766,10 0,13%
1/11/2021 3.784,44 0,49%
2/11/2021 3.784,44 0,00%
3/11/2021 3.778,69 -0,15%
4/11/2021 3.837,84 1,55%
5/11/2021 3.847,40 0,25%
8/11/2021 3.881,76 0,89%
9/11/2021 3.874,41 -0,19%
10/11/2021 3.876,86 0,06%
11/11/2021 3.875,38 -0,04%
12/11/2021 3.875,38 0,00%
15/11/2021 3.888,53 0,34%
16/11/2021 3.888,53 0,00%
17/11/2021 3.898,84 0,26%
18/11/2021 3.907,95 0,23%
19/11/2021 3.943,43 0,90%
22/11/2021 3.923,53 -0,51%
23/11/2021 3.913,26 -0,26%
24/11/2021 3.944,37 0,79%
25/11/2021 3.969,49 0,63%
26/11/2021 3.969,49 0,00%
29/11/2021 4.008,13 0,97%
30/11/2021 4.010,98 0,07%
1/12/2021 4.004,54 -0,16%
2/12/2021 3.953,26 -1,29%
3/12/2021 3.945,18 -0,20%
6/12/2021 3.948,33 0,08%

PROMEDIO 3.849,10 0,091%

VOLATILIDAD
85,08 0,498%
DIARIA
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

VOLATILIDAD
7,71%
ANUAL

GRAFICA DE TENDENCIA
TENDENCIA A LA BAJA

ANALISIS DE TENDENCIA DE LA TRM- DE OCTUBRE 6 DE 2021 A DICIEMBRE 6

DE 2021
Luego de examinar las variaciones o de analizar cómo se comportó la TRM 2 meses
previos a la fecha de negociación, dicho lapso se encuentra comprendido desde el 06
de octubre del 2021 (6/10/21) hasta el 06 de diciembre del 2021 (6/12/21). De dicho
periodo mencionado se calculó la TRM promedio, la cual fue de 3.849,10 US/COP y en
términos porcentuales del 0,091%; así mismo se logró determinar con base a la
tendencia o movimiento que tuvieron los datos analizados una variación o volatilidad
diaria de la moneda la cual fue del 0,498%, y a su vez se calculó un nivel de volatilidad
anual del 7,71%, la cual se considera una alta volatilidad, razón por la cual se deben
tomar medidas que de alguna forma ayuden a controlar o minimizar el riesgo que se
produce como consecuencia de la variabilidad cambiaria.

PROMEDIO
En 44 datos tomados del "Grupo Aval'' a la tasa de cambio, fue posible determinar que
el precio promedio de la TRM fue de 3.849,10 pesos por dólar (US/COP), representado
a través de una variación promedio diaria del 0,091%, y con una tendencia a la BAJA
que se traduce en una apreciación del peso colombiano frente al dólar americano
durante el período analizado. Cabe mencionar que la TRM se movió en un rango que
va de su punto más bajo en $3.725,75 a su punto más alto en $4.010,98, resaltando
que al comienzo mostró una tendencia al alza, pero en los últimos días del periodo de
estudio empezó a bajar.

VOLATILIDAD
Dentro de la serie histórica analizada, encontramos que la tasa de cambio osciló a partir
del rango de 3849,10 + 85,08 (Posición PUT), que es equivalente al 7,71% anual. Si
bien es cierto que el valor de la TRM aumentó en el último día del período analizado,
esta no ha sido una tendencia regular dentro del conjunto de datos históricos
analizados, es decir, de los 2 meses previos a la negociación, en donde se logró
analizar con precisión una tendencia de la TRM hacia la Baja, ocasionada o fruto de
consecuencias generadas por los diversos factores externos que a nivel mundial
afectaban en ese momento el grado de volatilidad de la tasa de cambio.
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

3. ENTORNO

Desde el año 2012 Colombia inicio la exportación de Panela al mundo, con un crecimiento
exponencial acelerado, ubico al país, para el año 2019, como el segundo mayor exportador
del producto, para el año 2020, hubo una desaceleración de la cantidad exportada, sin
embargo, seguía mostrando aumentos significativos, frente al año anterior. Para el año
2021 se generó una caída de 2 millones de dólares en la cantidad exportada, como
consecuencia de los siguientes factores:
1. La crisis sanitaria mundial del covid-19, que tuvo inicio a finales del 2019, pero en el 2021,
esta industria sufrió las consecuencias de restringir la producción, lo cual generó un alza en
los precios en un 65 %.
2. El incremento del precio del dólar incrementa del precio nacional del azúcar, lo cual
genera mejores precios pagados para la caña de azúcar, por lo tanto, se presenta una
menor oferta de materia prima para la producción de panela.
3. Llegada de nuevos endulzantes al mercado, lo cual genera una disminución en el
consumo.
4. La inversión por parte de los principales exportadores de panela en tecnología, dejando
atrás al país, debido a que los métodos de creación y adecuamiento en Colombia, son
realizados en 73% por el sector campesino y las pymes, lo que conllevo a una pérdida de
competitividad frente a los demás países extranjeros.
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

4. LIQUIDACIÓN FORWARD

POSICIONES
CALL COMPRADOR 3.764,02
PUT VENDEDOR 3.934,17

TASA FORWARD DELIVERY

CALL COMPRADOR 3.752,79
PUT VENDEDOR 3.997,28

CONCEPTO DATOS LIQUIDACIÓN EN

PESOS
MONTO DE LA NEGOCIACIÓN USD 545000,00
FECHA DE NEGOCIACIÓN 6/12/2021
TRM FECHA DE NEGOCIACIÓN 3.948,33
FECHA DE CUMPLIMIENTO 6/04/2022
TRM FECHA DE CUMPLIMIENTO 3.723,79 2.029.465.550
FORWARD DELIVERY (VENDEDOR) 3997,28 2.178.517.600
FORWARD NON DELIVERY 273,49 149.052.050

INTERPRETACIÓN
Analizando las cifras y los cálculos desde la posición del vendedor o PUT, la
negociación del forward como instrumento financiero propio del contracto resulta siendo
benéfico, ya que, bajo las condiciones pactadas inicialmente, al final de la operación, en
la fecha de cumplimiento se estaría mostrando una ganancia total de $149.052.050
(273,49 USD Pesos por cada dólar negociado), a favor del vendedor, es decir, a favor
nuestro.
Toda esta situación se traduce de manera sencilla y puntual, siendo que tenemos la
posibilidad como vendedores de obtener un mayor ingreso, más dinero o más recursos
en una fecha posterior o futura si aseguramos en el presente el precio a través del
forward; teniendo presente o en cuenta factores clave como la volatilidad de la TRM y la
incertidumbre de su tendencia en el último día de la secuencia histórica analizada

5. ANALISIS Y RECOMENDACIONES

ANALISIS
Con base a la investigación realizada para el contrato forward de venta de panela en el
extranjero es de notar que a pesar de los picos de aumento del valor de la TRM
ocurridos entre diciembre de 2021 y marzo de 2022, al comparar el peso colombiano
con el dólar es necesario reconocer que en general durante el periodo del contrato y su
comportamiento histórico han tenido una tendencia a la baja esto como consecuencia
de diversos factores como as tensiones geopolíticas en el mundo como la invasión de
Rusia a Ucrania, y el alza en el precio del petróleo.

Estas situaciones han concluido que el panorama para la posición PUT sea
desalentador ya que entre mayor sea la baja del dólar menor será la cantidad de
dólares recibidos por el vendedor, por este motivo es de reconocer los beneficios de
realizar la transacción en la fecha del forward delivery ya que presenta una ganancia
económica para el PUT.

Con respecto a la volatibilidad de la TRM se reconoce que esta no afecta el desempeño

de la empresa, pero si sobre las ganancias especialmente al momento de hacer
transacciones en el extranjero. En la primera grafica de observa una variación anual de
11,54% y para la segunda gráfica 7,71% lo cual indicaría que para el periodo de tiempo
de diciembre de 2021 a abril de 2022 la probabilidad de que la TRM subiera o bajara
bruscamente era mayor que su periodo inmediatamente anterior comprendido entre
octubre y diciembre de 2021
 INFORME DE GERENCIA
MERCADO DE CAPITALES VERSIÓN 1 FECHA: 26/05/2022
CALL: JUST PANELA PUT: FEDEPANELA

RECOMENDACIONES
Ante el estudio realizado se le recomienda a FEDEPANELA en su calidad de vendedor
que realice la transacción con su comprador JUST PANELA en el formato contractual
de Forward ya que el valor de la TRM durante el Forward delivery le generará más
beneficios que en la fecha de cumplimiento.