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Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO

COMPARTAMOS FINANCIERA S.A.
Sesión de Comité N°38/2019: 23 de setiembre del 2019. Analista: Mariena Pizarro D.
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2019. mpizarro@class.pe

Compartamos Financiera S.A. (en adelante “Compartamos” o la “Financiera”), fue constituida originalmente en 1997, bajo la denominación social de “Edpyme
Créditos de Alcance Regional Arequipa S.A. – CREAR Arequipa” en la ciudad de Arequipa, iniciando operaciones como empresa financiera en el año 2009. En el
año 2011, pasó a ser controlada por Compartamos S.A.B. de C.V. (México), hoy Grupo Gentera S.A.B. de C.V. Gentera S.A.B. de C.V., es la empresa holding del
grupo Gentera de México (antes denominado Grupo Compartamos), con presencia en el sector microfinanciero en México y en otros países de Latinoamérica,
al ser operadora de activos relacionados a dichos negocios, como: Banco Compartamos de México, Compartamos S.A. de Guatemala, Yastás, Aterna,
Intermex, Fundación Gentera y Fiinlab.
Al 30 de junio del 2019, Compartamos registra una participación de 15.93% respecto al total de colocaciones brutas del sub-sistema de empresas financieras, y una
participación de 15.05% respecto al patrimonio total del mismo sub-sistema.

Clasificaciones Anterior1/ Vigente

Información financiera al: 31.12.2018 30.06.2019
Fortaleza Financiera A– A–
Segundo Programa de Certificados de Depósito Negociables CLA–1 CLA–1
Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos AA– AA–
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesión de Comité del 20.03.2019.

FUNDAMENTACION
Las categorías de clasificación de riesgo de Fortaleza Financiera y
 El compromiso de sus accionistas de capitalizar el íntegro de las
de los Instrumentos Financieros de Compartamos Financiera S.A.
utilidades de cada ejercicio, reforzando la actual solidez patrimonial de
se sustentan en:
la Financiera.
 La trayectoria en el sector de microfinanzas de la Financiera y
su experiencia en el sector de microfinanzas que aporta su Indicadores Financieros

accionista controlador Gentera S.A.B. de C.V., holding del En miles de soles

Grupo Gentera, cuyo principal activo es el Banco Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019

Compartamos de México, institución líder en el sector Total Activ os (incluido contingentes) 1,867,853 2,329,120 2,459,908
Cartera Bruta 1,551,476 2,011,112 2,147,187
microfinanciero en la República Mexicana.
Activ os Improductiv os 74,276 93,227 109,139
 Su enfoque de negocio basado en el otorgamiento de créditos a
Pasiv os ex igibles 1,524,074 1,904,805 1,987,959
micro y a pequeñas empresas a través de dos productos Capital y reserv as 282,304 310,904 387,987
principales: Crédito Grupal y Crédito Individual.
Resultado Operacional Bruto 419,970 544,388 324,419
 El continuo crecimiento del producto “Crédito Súper Mujer”, Gastos de apoy o y depreciación 300,338 348,713 204,600
crédito grupal en el que se especializa el Banco Compartamos Prov isiones por colocaciones 78,924 86,499 56,621
(México), que ha sido replicado en el Perú desde el año 2012, Resultado neto 28,600 77,083 42,894
permitiendo incrementar el número de clientes e ingresar a Cart.Atrasada / Colocaciones brutas 4.14% 3.96% 4.28%
nuevos mercados, reduciendo el monto promedio de crédito Cart.Atrasada+ref.-prov ./Patrim. -11.68% -12.02% -10.76%
Ratio de capital global 17.07% 17.18% 17.62%
con bajo riesgo y con un enfoque social bancarizador.
Liquidez Corto Plazo/Pasiv os 0.42 0.54 -0.77
 La estabilidad y la experiencia de la plana gerencial de la
Posición cambiaria -0.03 -0.01 -0.01
Financiera, respaldada por el soporte corporativo que
Resul. operac. Neto/Activ os prod. 9.53% 12.00% 12.42%
proporciona el Banco Compartamos a través de Gentera.
Resul.neto/Activ os prod. 2.28% 4.73% 4.45%
ROE 9.20% 19.87% 19.91%
Gastos de apoy o/Act.prod. 23.93% 21.38% 21.20%
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida Nºendeeloficinas
presente informe ha sido efectuada en82 94
base a la aplicación 97
rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación,
Nº de empleados 3,630considerando
4,305 4,667
información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a
Firmado Digitaclomnseecnuetencipa doerl :uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha
realizado
HERBERT LUItaSreaRs dIeOaSuditPorAía UsoCbreAla información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los
procedimientos de la
Fecha: 23/09/2C0la1si9fica1d8or:a2, c8o:m2o3mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
 La calidad crediticia de su cartera, que cuenta con los más
de la apertura de nuevas agencias en nuevas regiones y en el
bajos indicadores en el sistema de microfinanzas, con
incremento del número de clientes atendidos (con un crecimiento
adecuado nivel de cobertura de provisiones.
promedio anual de 26% en número de clientes en los últimos dos
 El desarrollo y la mejora continua de las herramientas de
años), reflejando un menor monto promedio de crédito.
admisión, seguimiento y recuperaciones de su cartera de
La Financiera ha presentado un desempeño adecuado en su calidad
colocaciones.
de cartera debido a la ejecución de medidas de control para el
 La estrategia de diversificación de su fondeo a través de dos
otorgamiento de créditos, como es el caso del uso de scorings que
fuentes principales: captación de depósitos de ahorro y a plazo
se emplean en la admisión, el seguimiento y recuperación de cada
de personas naturales y emisión de instrumentos de deuda en
crédito.
el mercado de capitales.
Durante el primer semestre del 2019, se ha presentado un ligero
 La gestión comercial enfocada en el desarrollo constante e
deterioro de cartera, presentando ratios de morosidad básica y
implementación de servicios complementarios para ampliar su
global de 4.28% y 5.08%, respectivamente (3.96% y 4.64% al cierre
oferta de valor a la clientela, a la vez de expansión de canales,
del 2018), debido a: menor dinamismo de la economía, más
tanto tradicionales, como digitales.
competencia, estacionalidad propia correspondiente al primer
Las categorías de clasificación de riesgo asignadas también toman
semestre de cada año, entre otros factores.
en consideración factores adversos como:
La Financiera está diversificando sus fuentes de fondeo, en base a
 El nivel de competencia que se enfrenta actualmente en el
mayores captaciones de depósitos del público y a la emisión
sector microfinanciero.
ordenada de valores (instrumentos financieros) en el mercado de
 La situación de sobreendeudamiento que presenta parte de la
capitales.
clientela, con impacto en la calidad de la cartera crediticia,
La participación del Banco Compartamos como accionista de la
tanto en Compartamos Financiera, como en el sistema
Financiera (a través del Grupo Gentera S.A.B. de C.V.), ha
financiero en general.
fortalecido a la institución, principalmente en cuanto al desarrollo
 El riesgo inherente al negocio microfinanciero, vinculado a los
del modelo de negocio y a estándares operativos y de procesos,
clientes de mayor riesgo que operan en el sector informal.
incluyendo en ello lo referente a cultura organizacional y a
 El elevado costo operativo en el que incurre la empresa,
relaciones con clientes y con el personal, así como en cuanto a su
intrínseco a su modelo de negocio.
posición frente a los acreedores locales y los del exterior. A ello se
 El menor dinamismo actual de la economía, la caída de la
agrega el compromiso de capitalización de 100% de las utilidades
inversión pública, las complicaciones en el desarrollo actual
para fortalecer el respaldo patrimonial de la institución, ratificado
de los proyectos de inversión, la debilidad del empleo formal,
hasta el ejercicio 2019, registrando un ratio de capital global, al 30
entre otros factores que generan que las proyecciones de
de junio del 2019, de 17.62%.
crecimiento del país sean menores a lo esperado.
El continuo crecimiento de la cartera se refleja en una tendencia
Compartamos Financiera tiene como negocio objetivo el
creciente en sus ingresos financieros. Ello junto a la eficiencia en
otorgamiento de créditos a pequeños y micro empresarios,
el manejo financiero y en la gestión operacional, ha alcanzado una
impulsados a través de dos líneas de negocio: Crédito Grupal y
utilidad de S/ 42.89 millones (+13.10% respecto al primer
Crédito Individual.
semestre del 2018), lo que determinó un ROE de 19.91%,
La Financiera es líder en el otorgamiento de Créditos Grupales en
ligeramente superior al obtenido al cierre del 2018 (19.87%).
el Perú por medio del producto “Súper Mujer”, caracterizado por su
bajo monto individual, y por estar acompañado de cuentas de
PERSPECTIVAS
ahorro voluntario de libre disponibilidad. Este producto está
Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo de
permitiendo ingresar a nuevos mercados y ampliar su base de
fortaleza financiera y de los instrumentos financieros otorgada a
clientes, con un nivel de riesgo controlado, con un enfoque social
Compartamos son estables, explicado por el posicionamiento
de bancarización, y con incorporación de clientes al sistema
alcanzado en el mercado objetivo en negocios de microcrédito. El
financiero.
constante crecimiento de sus colocaciones, complementado por
El crecimiento de sus colocaciones a junio del 2019 de 6.77%,
eficaces herramientas para la admisión y el seguimiento de
respecto al cierre del 2018 (S/ 2,147.19 millones vs. S/ 2,011.11
créditos para reflejar baja morosidad, y el adecuado manejo
millones), confirma el desempeño que viene mostrando desde hace
administrativo y
varios periodos, y ello es resultado

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

2
financiero de la institución, facilitan un desempeño financiero
La incertidumbre en el entorno de política nacional, la exigente
favorable.
competencia en el sector microfinanciero y el menor dinamismo
El respaldo de su accionista controlador, se confirma en el soporte
que enfrenta la economía del país, son factores a tomar en cuenta
operativo y en el compromiso de capitalización del íntegro de las
respecto a los futuros resultados de la institución, por sus
utilidades de libre disponibilidad, dando como resultado una
consecuencias y efectos, en el crecimiento y calidad de su cartera.
solidez superior a la del promedio de empresas financieras.

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

3
1. Descripción de la Empresa
resultado de este aporte, el capital social se incrementaría en
En noviembre de 1997, se constituyó originalmente la actual
9.41%, llegando a un monto de S/ 391.55 millones, y se emitiría a
Compartamos Financiera S.A., bajo la denominación social de
favor del accionista, un total de 1´715,377 acciones adicionales a
“Edpyme Créditos de Alcance Regional Arequipa S.A. – CREAR
un valor nominal de S/ 19.64 cada acción.
Arequipa”.
En el año 2009, se dio inicio a sus operaciones como empresa
b. Supervisión Consolidada de Conglomerados Financieros y
financiera bajo la denominación “Financiera CREAR”, para luego
Mixtos
en el año 2010, iniciar la captación de depósitos luego de previa
(Res. SBS Nº 446-2000)
autorización del ente regulador. En junio del 2011, la empresa
Compartamos Financiera es de propiedad del grupo económico
holding mexicana,
Gentera S.A.B. de C.V., empresa holding con sede en México, con
Compartamos S.A.B. de C.V. (actualmente Gentera S.A.B de C.V.)
operaciones en microfinanzas, cuyo principal objetivo es promover
concretó la adquisición de 82.70% del accionariado de Financiera
la inclusión financiera en segmentos sociales no atendidos. Se
Crear. Esta operación significó un hito en la expansión internacional
encuentra conformada por participaciones en microfinancieras que
de Gentera.
ofrecen productos y servicios financieros de todo tipo, como:
Con fecha 05 de abril de 2013, la SBS aprobó el cambio de
créditos, ahorros, seguros, medios de pago, entre otros.
denominación social de Financiera Créditos Arequipa (“Financiera
Al 30 de junio del 2019, Gentera cuenta con una red de cerca de
Crear”) a la actual de “Compartamos Financiera”.
950 oficinas de servicios y agencias bancarias ubicadas en
En el año 2015, el Grupo Gentera se convirtió en único accionista
México, Guatemala y Perú, atendiendo a más de 3.3 millones de
de la Financiera al alcanzar la propiedad de 100% de las acciones
clientes, contando con 22 mil colaboradores.
representativas del capital social.
La cartera bruta registrada a junio del 2019, registra un monto de
En el año 2016, la Financiera recibió autorización de la SBS para la
US$ 1,917.40 millones, 14.17% superior respecto al mismo
ampliación de sus operaciones y emitir dinero electrónico (BIM), así
periodo del 2018. La cartera está distribuida según participación de
como, se autorizó el traslado de su oficina principal a la ciudad de
negocio como: Banco Compartamos (México) 63.7%,
Lima, la cual empezó a operar desde febrero del 2017 en el distrito
Compartamos Financiera (Perú) 34.7% y Compartamos S.A.
de Miraflores, mientras que la anterior sede principal, ubicada en la
(Guatemala) en 1.6%.
ciudad de Arequipa, se mantiene como su agencia principal.
El incremento de la cartera bruta de Gentera ha sido impulsada por
el crecimiento de 24.0% y 9.7% en Compartamos Financiera (Perú)
a. Propiedad
y en Banco Compartamos (México), respectivamente. A esto se
El principal accionista de la Financiera es el grupo económico
suma la estabilidad en la calidad de cartera (cartera vencida/
Gentera S.A.B de C.V., al poseer 99.99% del capital.
cartera bruta), que registro un índice de morosidad de 3.01%
Al 30 de junio del 2019, el capital social de la Financiera está
(2.90% a junio del 2018), explicada por: mejores procesos de
conformado por 18.22 millones de acciones comunes suscritas y
originación, mejores niveles de servicio y adecuado desempeño de
pagadas con un valor nominal de S/ 19.64 cada una.
los clientes, respecto a periodos anteriores.
Accionistas Total
Gentera registro activos totales por US$ 2,747.82 millones a junio
Gentera S.A.B. de C.V. 99.99%
del 2019, siendo 8.7% superiores a los del mismo periodo del 2018.
Compartamos Servicios S.A. de C.V. 0.01%
Total 100.00% Por el lado del patrimonio, se presenta un incremento de 12.0%
(US$ 992.05 millones al 30 de junio del 2019), alcanzando un
índice de capitalización de 34.30%, por encima del ratio del
Para el fortalecimiento patrimonial de la Financiera, se cuenta con
sistema financiero del mercado mexicano.
el compromiso de capitalización de 100% de las utilidades de libre
El Grupo realiza operaciones a través de los siguientes
disponibilidad, obtenidas desde el ingreso de Gentera, lo que se ha
activos:
ratificado para las utilidades obtenidas en el ejercicio 2019, a fin
- Banco Compartamos S.A. I.B.M. (México), institución
de considerarlos en el cálculo del patrimonio efectivo.
financiera con más de 27 años de operaciones y con
A ello se suma, el aporte de capital realizado por Gentera, aprobado
2.57 millones de clientes, especializada en el segmento
en Junta Universal de Accionistas de fecha del 12 de julio del 2019,
microfinanciero. Ofrece productos y servicios financieros
por un monto de S/ 33.69 millones. Como

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

4
 de crédito (grupal e individual), seguros, ahorros y medios de
patrimonio efectivo, porcentaje que se encuentra por debajo del
pago.
monto máximo permitido por la SBS (7.0% del patrimonio
- Compartamos Financiera S.A. (Perú), entidad que otorga
efectivo).
créditos a pequeños y a micro empresarios para atender
necesidades de capital de trabajo, de inversión y consumo,
c. Estructura administrativa y rotación del personal
aplicando metodologías de crédito individual y grupal.
En marzo del 2019, en Junta Universal de Accionistas se aceptó la
También ofrece depósitos y seguros como oferta
renuncia del Sr. Manuel Ortíz de Zeballos, quedando el Directorio
complementaria para sus clientes.
conformado por cinco (5) miembros, de los cuales, al menos uno
- Compartamos S.A. (Guatemala), institución que busca
(1) debe ser independiente.
generar oportunidades de desarrollo en segmentos no
En junio del 2019, se aprobó por Junta Universal de Accionistas, la
atendidos, que cuenta con más de 98 mil clientes,
incorporación al Directorio del Sr. Bruno Giuffra Monteverde
especialmente mujeres. Ofrece créditos grupales y seguros
como director independiente. Con ello, se acordó la conformación
para emprendedores.
del Directorio de seis (6) miembros.
- Red Yastás S.A. de C.V. (México), red de comercios para
Sin embargo, en julio del 2019, el Sr. Bruno Giuffra Monteverde
realizar operaciones financieras, cuyos usuarios finales
finalizó su función como director independiente, para
habitan en localidades donde no hay disponibilidad o acceso
posteriormente, acordar nuevamente en Junta Universal de
a servicios financieros o a otros tipos de servicios afines.
Accionistas, la conformación del Directorio por cinco (5)
- Aterna (Corredor de Microseguros para México y
miembros, por lo que resta del periodo de dos años, que inició en
Guatemala), agente de seguros especializado en el diseño
marzo del 2019 y culmina en marzo del 2021.
y en la operación de servicios de prevención para atender
A la fecha, el Directorio está conformado por las siguientes
necesidades de las personas que no cuentan con acceso a
personas:
mecanismos financieros.
- Intermex, empresa dedicada al pago de remesas, la cual Directorio
desde el año 2015 empezó a formar parte de Gentera y Presidente: Manuel de la Fuente Morales
actualmente tiene presencia en México y Estados Directores: Enrique Majós Ramirez
Alejandro Silva Argüello
Unidos. Ljubica Vodanovic Ronquillo
- Fundación Gentera A.C., institución que apoya a Juan Ignacio Casanueva Pérez
comunidades en temas de educación, salud y otras
necesidades básicas. La estructura orgánica de la Financiera está delimitada bajo un
- Fiinlab, es el laboratorio de innovación del Grupo Gentera, esquema de reporte matricial, con apoyo por parte de las diferentes
cuyo propósito es crear nuevos modelos de negocio para áreas corporativas del holding, manteniendo dependencia funcional
contribuir con el proceso de inclusión financiera en los y administrativa de la Gerencia del Grupo Gentera, a cargo del Sr.
mercados donde opera. Enrique Majos.
- Sofom Concrédito, adquirida en junio del 2018, con una Estructuralmente, se han definido cinco Gerencias Centrales, que
participación minoritaria, es una empresa con operaciones dependen de la Gerencia General, las cuales están a cargo de
en México, especializada en créditos de consumo. funcionarios de amplio conocimiento y experiencia en el mercado
- Compartamos Servicios S.A. de C.V. financiero, que permite aplicar las mejoras prácticas en la industria.
Las categorías de clasificación de riesgo vigentes de Banco Compartamos S.A. I.B.M. son Se ha observado reducida rotación en la plana gerencial, desde la
las siguientes: conformación actual de fines del 2016, siendo el cambio más
reciente la renuncia en abril del 2019 del Sr. Roberto González
Escala Escala Perspect.
Peralta a la Gerencia Central de Planeamiento Comercial y
México Global
Operaciones. La designación del responsable de dicha gerencia
Fitch Ratings AA+(mex) / BBB- / F3 Estable
(Junio 2019) F1+(mex)
está pendiente a la fecha y sus funciones han sido asumidas
temporalmente por la Gerencia Central de Administración y
Standard & Poor´s mxAAA / BBB / A-2 Negativas
Finanzas y por la Gerencia de Operaciones.
(Mayo 2018) mxA-1+
A la fecha la plana gerencial de la Financiera está conformada por
las siguientes personas:
Respecto al financiamiento otorgado a directores y trabajadores de
la empresa, este representa 2.39% del

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

5
 Créditos Depósitos
Administración
Saldo Saldo
Gerente General: Ralph Guerra Pérez Gerencia Dpto. Of. Partic. Partic.
(Miles S/.) (Miles S/.)
Central de Negocios: Jesús Ferreyra Fernández
Gerente Central de Administración y Lima - Callao 37 978,919 45.59% 921,798 71.92%
Iván Rosas Ferreccio Arequipa 16 656,849 30.59% 247,444 19.30%
Finanzas:
Gerencia Central de Planeamiento Piura 10 117,899 5.49% 20,096 1.57%
Vacante
Comercial y Operaciones: La Libertad 8 82,318 3.83% 28,317 2.21%
Gerencia Central de Tecnología de la Lambayeque 6 84,584 3.94% 14,429 1.13%
Maytee Marcilla Truyenque
Información: Puno 2 43,836 2.04% 5,245 0.41%
Gerencia Central de Personas y Filosofía: Pierre Ramírez Llanos Gerente Ancash 5 53,622 2.50% 15,897 1.24%
de Crédito Grupal: Edwin Portella Silva Ica 4 39,443 1.84% 8,969 0.70%
Gerente de Crédito Individual: Sandra Rojas Castillo
Tacna 2 27,931 1.30% 6,987 0.55%
Gerencia de Proyectos y Planeamiento: Vanessa Cuba Peralta
Gerencia de la División de Finanzas: Herbert Ríos Pauca Cusco 1 25,436 1.18% 4,896 0.38%
Gerencia de la División de Normalización: Gustavo Vega Vélez Junin 4 18,852 0.88% 4,284 0.33%
Gerencia de Riesgos: Jeffrey Martínez Veit Tumbes 1 11,465 0.53% 2,264 0.18%
Gerencia de Asesoría Legal: Roberto Cigüeñas Chávez Moquegua 1 6,032 0.28% 1,135 0.09%
Gerente de Auditoría Interna: Dante Cornejo Martínez Total 97 2,147,187 100.00% 1,281,761 100.00%

La Financiera ha iniciado la emisión de tarjetas de débito,

Compartamos Financiera cuenta a junio del 2019, con 4,667
colaboradores, con un crecimiento de alrededor de 16% en los
últimos cuatro años, debido a la estructura de negocio en la que
opera, siendo de uso intensivo los asesores de negocio debido a la
ampliación de su red de atención, contando a la fecha con 97
oficinas de servicio (con un crecimiento promedio de 10 agencias
por año en los últimos periodos).
Compartamos cuenta con una Política de Capacitación Anual,
orientada al desarrollo de competencias técnicas y humanas de sus
colaboradores. Las líneas formativas propuestas son: (i) Programas
de Inducción; (ii) Programas de formación en crédito individual y
grupal; (iii) Programa de Liderazgo; (iv) Programa de Coaching;
(v) Cursos Regulatorios SBS; y (vi) Cursos de Especialización
Externa.
2. Negocios
Compartamos Financiera tiene como objetivo participar en el proceso de
inclusión financiera, mediante el otorgamiento
de créditos a pequeños y a micro empresarios, impulsados a través de dos
líneas de negocio: Crédito Grupal y Crédito Individual.
Al 30 de junio del 2019, la Financiera cuenta con 97 agencias
ubicadas en 14 regiones del país, siendo distribuidas en agencias
con enfoque en colocaciones de crédito grupal, crédito individual y
mixto (enfoque en ambos tipos de crédito). Su red de atención
incluye canales alternativos como: (i) agentes corresponsales de
Interbank, KasNet, BBVA Express y Express Plus; (ii) agencias
del Banco de la Nación a nivel nacional; (iii) convenios para pagos
en las redes de agencias de BCP, BBVA Continental, Scotiabank,
Interbank y Banbif, a nivel nacional, (iv) BIM, siendo el principal
operador de la billetera electrónica, principalmente en clientes de
Crédito Grupal; y (v) canales digitales para solicitar préstamos
online, homebanking y uso del aplicativo móvil.
afiliadas a la red Visa, y para el uso en cajeros automáticos
propios y de la red Unibanca. En los próximos 3 años, se tiene
previsto la implementación progresiva de cajeros en todas las
agencias de Compartamos.
Los principales productos crediticios que ofrece la
Financiera son:
(i) Créditos para pequeña empresa y para microempresa,
destinados a financiar capital de trabajo e inversión, compra
y/o mejora de bienes muebles (maquinarias, equipos,
vehículos, mobiliario, entre otras);
(ii) Créditos de consumo, dirigidos a trabajadores
dependientes e independientes; y
(iii) Créditos grupales a través del Crédito “Súper Mujer”,
producto líder de la Financiera. Dirigido a grupos conformados
por 12 mujeres como mínimo, en donde se brinda la
posibilidad de acceder a un crédito individual, así como, a una
capacitación en educación financiera, contribuyendo a la
disminución de los riesgos asociados.
La estrategia de la Financiera está enfocada principalmente en
impulsar colocaciones en el segmento minorista, referidos a
créditos de micro y pequeña empresa, en base a créditos para
capital de trabajo y adquisición de activos.
En línea con ello, al 30 de junio del 2019, el segmento minorista
representa 95.27% del total de sus colocaciones, habiendo
presentado un incremento de 5.87% en el saldo de colocaciones
en este segmento respecto a diciembre del 2018. El segmento de
consumo y de mediana empresa representan 4.62% y 0.11% del
total de colocaciones, respectivamente.
El monto de crédito promedio por cliente se mantiene estable en
los últimos años, siendo de S/ 3,305 al cierre del primer semestre
del 2019, lo cual refleja el incremento en los clientes y la
consistencia en el enfoque de microcrédito de la Financiera. El
crédito promedio obtenido es inferior al

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

6
del sistema de empresas financieras (S/ 5,330), debido a la
Respecto a las Coopac, en junio del 2018 se aprobó la Ley N°
participación del Crédito Grupal, el cual se caracteriza por un
30822 que otorga a la SBS el mandato de supervisar directamente a
reducido monto promedio de crédito.
las Coopac no autorizadas a captar recursos del público. Esta Ley
entró en vigencia en enero del 2019 y tiene un periodo de
adecuación progresivo de seis años bajo un esquema modular de
acuerdo al nivel de activos de cada Coopac, lo que ira acompañado
de un nuevo marco regulatorio y operativo. A la fecha, se han
inscrito más de 420 Coopac que operan a nivel nacional en el
Registro de la SBS.
Jun.2019 Activos Cart.Bruta Vigentes CAR 1/ Provisiones Depósitos Patrimonio

Bancos 399,538 273,992 261,522 12,471 12,617 251,701 48,742

Financ. 15,765 13,482 12,420 1,062 1,196 7,897 2,863
CMAC 28,098 22,223 20,207 2,016 1,959 22,122 3,607
CRAC 2,866 2,373 2,153 220 216 1,845 471
EDPYME 2,641 2,419 2,297 123 166 0 598
Otros 2/ 582 503 471 32 27 0 148
TOTAL 449,491 314,992 299,069 15,923 16,181 283,565 56,429

Por el lado de pasivos, la principal fuente de fondeo es la Fuente: SBS. En millones de Soles
1/ Cartera de Alto Riesgo: C.Atrasada + Refinanciada + Reestructurada. 2/ Otros
captación de depósitos, la que se encuentra distribuida en un total incluy e Emp.Arrendamiento Financiero, Factoring y EAH.

de 90,881 depositantes con un monto promedio de S/ 14,103, al

primer semestre del 2019. La Financiera ofrece: (i) Depósitos a
plazo, los que representan 88.38% del total de depósitos; (ii)
depósitos de ahorro con una participación de 9.11%; y (iii)
depósitos de CTS con una participación de 2.51%.
Compartamos dirige su estrategia a la captación de depósitos de
personas naturales, lo que se complementa con la diversificación
de sus fuentes de fondeo, con la emisión de Instrumentos de Deuda,
que incluye, Certificados de Depósito Negociable; y Bonos
Corporativos.
Para la Financiera, la calidad del servicio al cliente interno es muy
importante, lo que se ha reflejado en el resultado de su
participación en el ranking Great Place to Work en el Perú en el
2018, ubicándose en el cuarto puesto entre las mejores empresas
con más de 1,000 colaboradores.
3. Sistema Financiero Peruano
El sistema financiero peruano es regulado y supervisado por la
SBS, así como por la SMV y por el BCR, de acuerdo a sus
respectivas competencias. Está conformado por 54 instituciones
financieras, entre Bancos, Empresas Financieras, Cajas Municipales
de Ahorro y Crédito (“CMAC”), Cajas Rurales de Ahorro y Crédito
(“CRAC”) y Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro
Empresa (“Edpymes”).
Existen otras entidades financieras que otorgan financiamiento en
nichos de mercado específicos, como son las empresas de
Arrendamiento Financiero, de Factoring, las Administradoras
Hipotecarias, las Cooperativas de Ahorro y Crédito (“Coopac”) y
ciertas Organizaciones No Gubernamentales – ONG (no reguladas
ni supervisadas).
A junio del 2019, el total de activos de las empresas reguladas del
sistema financiero ascendió a S/ 449.49 mil millones, registrando
un crecimiento de 4.07% respecto a diciembre del 2018, habiendo
acumulado un crecimiento promedio anual de 7.95% en el periodo
2014-2018.
Históricamente, el sistema financiero ha presentado un crecimiento
de entre 2 y 3 veces el crecimiento del PBI, y si bien en los últimos
periodos ha sido más ajustado, se alinea al menor dinamismo actual
de la economía nacional, a la desaceleración de la inversión pública
y privada, y su efecto en la demanda interna. A ello se suma la
incertidumbre existente en la política nacional y el actual contexto
internacional de menor dinamismo.
El sistema financiero se caracteriza por su alto grado de
concentración en sus operaciones entre los cuatro principales
bancos (Banco de Crédito, BBVA, Scotiabank e Interbank), que a
junio del 2019 concentraban 72.40% de la cartera de créditos y
73.34% de los depósitos totales del público, determinando el
desempeño del sistema financiero en términos de composición, de
calidad de cartera, de crecimiento y de resultados.
Esta concentración no limita las operaciones de diversas
instituciones financieras para la atención de nichos de mercado
específicos, que permitan una adecuada gestión de riesgo y
rentabilidad.
Esto está promoviendo el interés de nuevos operadores en el
mercado o del ingreso de inversionistas locales y del exterior, así
como la consolidación de algunas instituciones financieras
buscando ampliar sus áreas de influencia y sus mercados de
operación.

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

7
 Sistema Financiero - Colocaciones otorgamiento de créditos y al seguimiento del comportamiento
Directas
350 (en miles de millones de soles) crediticio en todo el sistema financiero en general.
300
250
200
150
100
50
0 Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Jun.2019
BancosFinancierasCMACCRACEDPYMES

Fuente: SBS

La cartera total de créditos a junio del 2019, ascendió a S/ Fuente: SBS

314.99 mil millones, con un menor crecimiento durante el primer
semestre del año (+1.87% respecto a diciembre del 2018), luego de
registrar un crecimiento promedio anual de 9.69% en el periodo
2014-2018.
El desempeño que se viene registrando en el ejercicio 2019 está
dado principalmente por crecimiento en la banca personal (cuya
participación se ha incrementado a 36.68% de la cartera total), que
compensa la contracción de créditos empresariales, principalmente
en la cartera no minorista.
La cartera de créditos no minoristas representa 50.75% de la cartera
total del sistema bancario, mientras que los créditos a pequeñas y
microempresas representan 12.57% de total. Estos últimos cuentan
con una importante participación de diferentes entidades
especializadas en microfinanzas, con modelos de negocio
específicos y mayor presencia y diversificación a nivel nacional, lo
cual además favorece el proceso de bancarización e inclusión
financiera.
Sistema Financiero - Cartera de
Colocaciones Directas
350 (en miles de millones de Soles)
300
250
200
150
100
50
Ello se soporta en políticas y modelos de gestión de riesgos que
vienen siendo más conservadores desde hace varios periodos,
impulsados desde el ente regulador, lo cual se refleja en cierta
estabilidad en los indicadores de morosidad. Se han observado
casos puntuales de incremento en la morosidad, en algunos casos
afectados por rezagos del FEN Costero del 2017, por situaciones de
índole regional, o por mayor nivel de sobreendeudamiento de
clientes en mercados más expuestos.
Si bien, el tamaño relativo de estas instituciones no genera un
impacto sistémico, se viene observado una tendencia creciente en
los indicadores de morosidad, ya sea por menor dinamismo del
sistema financiero, como por políticas de sinceramiento que se
viene aplicando en diversos segmentos.
A junio del 2019, el ratio de morosidad global del sistema
financiero, que incluye cartera atrasada, refinanciada y
reestructurada, fue de 5.06% con una ligera tendencia creciente
respecto a años anteriores (4.92% y 4.77% al cierre de los años
2018 y 2017, respectivamente).
El sistema financiero nacional ha disminuido progresivamente su
exposición al riesgo cambiario, en línea con las políticas dictadas
tanto por el BCR, como por la SBS, y también por la tendencia
creciente en el volumen de créditos personales.
Sistema Financiero - Morosidad Global
12.0%

0 Dic.2015Dic.2016Dic.2017Dic.2018 Jun.2019 10.0%

No MinoristaMinoristaConsumo Hipotecario 8.0%

s
Fuente: SBS 6.0%

4.0%

En líneas generales, el desarrollo del sistema financiero está siendo 2.0%

Dic.2015Dic.2016Dic.2017Dic.2018Jun.2019
impulsado por enfoques de negocio y de fomento de productos para BancosFinancierasCMAC
CRACEdpymes Sistema
atender nichos específicos de mercado, con amplia cobertura
Fuente: SBS
geográfica en zonas urbanas y con creciente penetración en zonas
rurales. A ello se agrega el énfasis en el desarrollo de la banca A junio del 2019, 27.57% del saldo total de colocaciones está
electrónica y la transformación digital, lo que favorece la eficiencia denominado en dólares, lo que está relacionado principalmente con
operativa y el acceso a mayor número de clientes. clientes de banca empresarial y con
El menor ritmo crecimiento de la cartera de créditos y las
proyecciones de crecimiento del PBI para los próximos periodos,
determinan mayor prudencia en cuanto al

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

8
operaciones de comercio exterior con baja exposición a riesgo
de las utilidades de libre disponibilidad del ejercicio 2018 han sido
cambiario.
capitalizadas).
La posición cambiaria de las instituciones financieras se mitiga con
la cada vez mayor participación de pasivos en moneda nacional, ya Sistema Financiero - ROE
sea en depósitos (63.19% de los depósitos están denominados en 30.0% (anualizado)
20.0%
soles), como en deuda con entidades financieras, por emisión de
10.0%
valores y por la posición de encaje y reporte con el BCR.
0.0%
El sistema financiero presenta holgados niveles de liquidez
-
proveniente de un crecimiento constante de las captaciones del 10.0%
2015 201 201720181S.2019
público, principalmente de personas naturales (48.3% del total de - 6 FinancierasCMAC
Banco
20.0%
depósitos) y por la oferta diversificada de fondeo, ya sea por s CRAC Edpyme Sistem
s a
adeudados de instituciones financieras y multilaterales locales y del Fuente: SBS
exterior, o de emisiones en los mercados de capitales (interno y
externo). A ello se agregan aportes de capital realizados por algunas
La diversificación del fondeo permite mantener un calce adecuado instituciones y la emisión de deuda subordinada, que es incorporada
de las operaciones en términos de plazos y de monedas, con baja en el patrimonio efectivo, con lo que el ratio de capital global
dependencia de recursos del exterior, lo que permite reducir el promedio del sistema financiero se ubica en alrededor de 15%, uno
impacto en el sistema financiero peruano del comportamiento de los de los más sólidos de la región (14.96% a junio del 2019, en
mercados internacionales. promedio).
Los cómodos niveles de liquidez y el crecimiento de los pasivos Se observan algunos casos puntuales en donde la exigencia en
del público, de menor costo relativo, sumado al crecimiento de los cuanto al requerimiento patrimonial es mayor, situación que es
ingresos por mayor participación de la banca personal y el control supervisada permanentemente por la SBS, lo cual impulsa la
de tasas de interés se ha reflejado en una tendencia estable en el incorporación de socios estratégicos y la consolidación de
margen financiero del sistema en su conjunto. operaciones a través de fusiones y adquisiciones, buscando
fomentar economías de escala que busquen una gestión más
Sistema Financiero - Estructura de Pasivos eficiente de recursos.
100%
80%
Sistema Financiero - Ratio de Capital
60% Bancos
Global Financieras CMAC
CRAC EDPYMES
40% 24%
20% 22%
20%
0%
18%
Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Jun.2019
16%
Depósitos AdeudadosValores Otros pasivos 14%
12%
Fuente: SBS 10%
Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Jun.2019
Fuente: SBS
En la misma línea, las instituciones financieras realizan gestiones
enfocadas a la mejora de procesos y de eficiencia operacional, para El sistema financiero peruano presenta perspectivas estables, pues a
con ello contar con recursos suficientes para constituir provisiones pesar del menor dinamismo reciente que se refleja en un
por riesgo de incobrabilidad, incluso en niveles superiores a los crecimiento de alrededor de 1.5 veces el del PBI (frente a niveles
requeridos regulatoriamente, a la vez de contribuir a mejorar los de hasta 3 veces en lustros anteriores), se están aplicando políticas
resultados netos. más conservadoras de gestión de calidad crediticia y la búsqueda
La rentabilidad del sistema financiero se mantiene en niveles de mayor eficiencia, lo que finalmente permite mejorar los niveles
estables (con un ROE promedio anualizado de 17.40% en el primer de rentabilidad y la cobertura de provisiones.
semestre del 2019), lo cual permite fortalecer la solvencia El sistema financiero mantiene niveles holgados de liquidez y de
patrimonial de la mayoría de las instituciones financieras con la solvencia patrimonial, permitiendo a las instituciones respaldar el
capitalización de parte importante de las utilidades, de acuerdo a crecimiento proyectado y la cobertura de las provisiones de cartera.
sus necesidades (alrededor de 47% El segmento que mejor desempeño presenta es el de banca personal,
pero que por sus propias características de sensibilidad frente a la
coyuntura económica, podría generar crecimiento en la mora ante un
potencial

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

9
sobreendeudamiento de clientes y la disminución del
Si bien el principal monto en saldo de cartera corresponde a Crédito
consumo privado.
Individual, el producto de Crédito Grupal es el que más clientes
La reducida escala operativa de ciertas entidades, y en algunos
viene incorporando.
casos, con resultados negativos, principalmente en los sectores de
La Financiera ha optimizado medidas de control y de originación
consumo y de microfinanzas, no implica riesgo sistémico aunque
en el otorgamiento de créditos, realizando constantes
fomenta la consolidación de operaciones, lo cual debe permitir
actualizaciones y mejoras en sus herramientas de scoring de:
generar mayor nivel de rentabilidad promedio en el sistema.
admisión, seguimiento y sobreendeudamiento de la cartera, lo que
Todo ello es adecuadamente respaldado por la estabilidad
ha permitido eficiencia en la gestión de cobranza y en la calidad
macroeconómico y la disciplina fiscal, con una regulación local
crediticia de la Financiera.
conservadora, que promueve el fortalecimiento patrimonial y las
buenas prácticas de gobierno corporativo, fomentando la
Evolución de la Cartera
bancarización y la inclusión financiera en la economía nacional. Millones de
S/. Bruta
2,50050%
4. Situación Financiera
2,00040%
a. Calidad de Activos
1,50030%
Compartamos Financiera registra activos totales por S/ 2,459.91 1,00020%
millones al primer semestre del 2019, siendo estos 5.62% 50010%
superiores a los registrados al cierre del 2018 (S/ 2,329.12 00%
millones). Ello se explica principalmente por el aumento en 6.77% Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Dic. 2018 Jun.2019
de la cartera de colocaciones (S/ 2,011.11 millones al cierre del SaldoVar. %

2018 vs. S/ 2,147.19 millones a junio del 2019), así como, por el
incremento en 23.76% de las inversiones financieras (S/ 89.02 A junio del 2019, el ratio de morosidad básica y morosidad global
millones al cierre del 2018 vs. S/ 110.17 millones a junio del fue de 4.28% y de 5.08%, respectivamente (3.96% y 4.64% al
2019). cierre del 2018), ubicándose, ambos índices, por debajo del
La cartera de crédito es el principal activo de la Financiera, promedio del sistema de empresas financieras (5.26% y 7.88%,
presentando un saldo de S/ 2,147.19 millones, lo que representa respectivamente). Estas variaciones están asociadas al crecimiento
87.29% de los activos totales. registrado de la cartera de crédito (+6.77%) y al deterioro
Las colocaciones se han incrementado 6.77% respecto al cierre del financiero observado en el sistema financiero en su conjunto, a lo
2018, debido a la expansión de la red de agencias (97 agencias al que se agrega las características estacionales propias del negocio
primer semestre del 2019 vs. 94 agencias al cierre del 2018), lo para el primer semestre de cada año.
que ha permitido atención a nuevos clientes y mayor presencia en El crecimiento de la cartera de Crédito Grupal está permitiendo
el mercado. mejorar los índices de morosidad, pues en términos generales, este
A ello se suma el resultado de su política de profundización en sus tipo de crédito coopera con una mejor calidad de cartera.
áreas de influencia y la mayor productividad del área comercial. A junio del 2019, se registra un incremento de 15.39% en la cartera
atrasada, focalizado principalmente en la cartera de
Riesgo de la Cartera de Colocaciones
Sistema de Empresas Financieras
Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019 Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019
Pérdida Potencial 2.34% 2.25% 2.47% 2.26% 2.28% 2.22%
Cart.Atrasada/Coloc. Brutas 4.14% 3.96% 4.28% 5.45% 5.37% 5.26%
Cart.Atrasada+Refin./Coloc.Brutas 4.79% 4.64% 5.08% 7.98% 8.03% 7.88%
Cart.Atrasada+Refin.-Prov ./Coloc.+Conting. -2.34% -2.32% -2.16% -0.47% -0.58% -0.64%
Prov ./Cart.Atrasada+Refin. 148.88% 150.03% 142.50% 109.18% 111.14% 112.61%
Cart.Atrasada-Prov ./Patrimonio -14.90% -15.51% -14.75% -14.93% -16.35% -17.00%
Cart.Atrasada+Ref.-Prov ./Patrimonio -11.68% -12.02% -10.76% -3.35% -4.11% -4.68%
Estructura de la Cartera
Normal 92.80% 92.88% 92.11% 86.34% 86.00% 85.77%
CPP 2.27% 2.42% 2.76% 4.00% 3.94% 4.14%
Cartera Pesada 4.93% 4.70% 5.13% 9.66% 10.06% 10.09%

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

10
pequeña empresa, que representa 55.44% del total de cartera
Desde fines del 2017, se modificó el procedimiento de
atrasada.
alineamiento y de calificación de deudores de créditos
Los créditos refinanciados también presentaron un incremento de
grupales, lo cual favoreció la estructura de cartera y el
26.96%, teniendo un saldo de S/ 17.19 millones a junio del 2018,
requerimiento de provisiones para Compartamos.
principalmente influenciados por las políticas de recuperación de
créditos individuales.
Al 30 de junio del 2019, el nivel de castigos de los últimos doce
meses fue S/ 78.62 millones (S/ 69.60 millones en el cierre del Evolución de la Cartera de Alto Riesgo
Dic. 2015 - Jun. 2019
ejercicio 2018), lo que representa 3.66% de la cartera bruta (3.46% 80
10010%
8%
60 6%
de la cartera bruta al cierre del 2018). Al considerar los saldos

Millones de S/.
castigados en el cálculo del ratio de morosidad global, este 40 4%
20 2%
indicador se sitúa en 8.44% (7.83% en el ejercicio 2018), por
debajo del promedio para el Sistema de Empresas Financieras 00%
(14.80%). Dic.2015Dic.2016Dic.2017Dic.2018Jun.2019

Cartera AtrasadaCréditos Refinanciados Mora Global

Al primer semestre del 2019, el saldo de provisiones por riesgo de
incobrabilidad fue de S/ 155.53 millones, superior en 11.19%
respecto al cierre del 2018 (S/ 139.87 millones), en línea con el
incremento de la cartera de alto riesgo.
Ello además ha determinado la política de constituir provisiones
voluntarias adicionales (con un saldo de S/ 48.6 a junio del 2019).
Debido a lo anterior, la Financiera cuenta con una política
conservadora en cuanto a cobertura de provisiones, teniendo un
ratio de cobertura de la cartera de alto riesgo de 142.50% (150.03%
al cierre del 2018) y un ratio de cobertura de cartera pesada de
141.22% (148.00% al cierre del 2018). Al 30 de junio del 2019, se
registra un superávit de cobertura de la cartera de alto riesgo, sobre
el patrimonio contable de 10.76%.
La estructura de la cartera de acuerdo a la categoría de riesgo del
deudor refleja incremento en la cartera pesada, de manera que los
clientes clasificados en situación “Normal”, “CPP” y ”Cartera
Critica”, alcanzaron niveles de 92.11%, 2.76% y 5.13%, frente a
92.88%, 2.42% y 4.70% de
diciembre del 2018, respectivamente.
CompartamosMora Global Sistema
b. Solvencia
El respaldo patrimonial de la Financiera proviene del holding
Gentera S.A.B. de C.V., accionista controlador del Banco
Compartamos, empresa líder en microfinanzas en México. El
patrimonio neto de la Financiera se viene fortaleciendo gracias a la
política de capitalización de 100% de las utilidades de libre
disponibilidad obtenidas desde el ingreso de Gentera a la
Financiera, y que se ha confirmado con la capitalización de S/
69.24 millones en el ejercicio 2018, así como con el compromiso
de capitalizar el íntegro de las utilidades a obtener en el 2019, por
lo que estas se consideran para el cálculo del patrimonio efectivo.
A ello se suma, el reciente aporte de capital realizado por
Gentera, por un monto de S/ 33.69 millones aprobado en Junta
Universal de Accionistas, de fecha de 12 de julio del 2019.
Al 30 de junio del 2019, el patrimonio contable de Financiera
Compartamos ascendió a S/ 430.91 millones, presentando un
incremento de 11.07% respecto al cierre del 2018, y un crecimiento
promedio anual de 30.27% para el periodo 2015- 2018, producto de
las utilidades del periodo.

Indicadores de Adecuación de Capital, Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria

Sistema de Empresas Financieras
Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019 Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019
Adecuación de Capital
Tolerancia a Pérdidas 21.84% 20.36% 22.72% 16.34% 16.35% 16.72%
Endeudamiento Económico 3.58 3.91 3.40 5.12 5.12 4.98
Ratio de Capital Global 17.07% 17.18% 17.62% 16.90% 16.89% 17.43%

Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria

Liquidez básica sobre pasiv os 2.28 2.27 1.84
Liquidez básica sobre Patrimonio Económico 1.14 1.18 0.51
Liquidez corto plazo sobre pasiv os 0.42 0.54 -0.77
Liquidez mediano plazo sobre pasiv os -0.15 -0.13 -0.79
Activ os en US$ - Pasiv os en US$/ Patrim. Econom -0.03 -0.01 -0.01

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

11
El patrimonio efectivo ascendió a S/ 458.59 millones, lo que
Por el lado de los adeudados, se registra un saldo de S/
incluye las utilidades obtenidas al primer semestre del 2019, por un
468.90 millones a junio del 2019 (23.59% de los pasivos exigibles),
monto de S/ 42.89 millones.
correspondiente a préstamos adquiridos con COFIDE para fines
El fortalecimiento patrimonial de la Financiera se refleja en el ratio
específicos, así como, a préstamos con bancos locales sin garantía.
de capital global, que alcanzó un nivel de 17.62% a junio del 2019
La Financiera cuenta con líneas disponibles hasta por tres veces el
(17.18% al cierre del 2018), por encima del promedio del sistema
saldo adeudado actual, con posibilidad adicional de canalizar
de empresas financieras, demostrando el soporte patrimonial de la
recursos desde su matriz.
Financiera respecto al crecimiento venidero de sus colocaciones.
El fondeo de la Financiera se complementa con recursos obtenidos
La principal fuente de fondeo de Compartamos es la captación de
por emisiones de valores en el mercado de capitales, contando con
depósitos, que registra un monto de S/ 1,281.76 millones a junio
el Segundo Programa de Depósitos Negociables hasta por un monto
del 2019, lo que representa 64.48% de sus pasivos exigibles. Los
de S/ 200 millones.
depósitos están conformados principalmente por depósitos a plazo,
A junio del 2019, estaba vigente la Primera Emisión del Segundo
con una participación de 88.38% de los depósitos totales.
Programa de Depósitos Negociables Serie “B” y “C”, colocados en
Los depósitos provienen principalmente de personas naturales, de
setiembre del 2018 y noviembre del 2018, respectivamente, por un
una base de aproximadamente 91 mil clientes (73.34% del total de
monto total de S/ 63.16 millones y S/ 47.31 millones,
depósitos captados a junio del 2019), alineados a una política de
respectivamente.
diversificación de fuentes de fondeo con la incorporación de
En agosto del 2019, se ha colocado la Serie “D” de la Primera
recursos de personas naturales, con vencimientos de más largo plazo
Emisión, por un monto de S/ 70 millones.
y de mayor dispersión.
A ello se suma, la Primera Emisión de Bonos Corporativos en el
marco del Primer Programa de Bonos Corporativos hasta por un
monto de S/ 400 millones. La Primera Emisión tuvo un monto
original por S/ 70 millones, teniendo un saldo vigente en
circulación de S/ 49 millones, colocados en oferta pública en junio
del 2018, a un plazo de emisión de 2 años.

c. Liquidez
La posición de liquidez de la Financiera, la diversificación en sus
fuentes de fondeo y las líneas disponibles para la captación de
recursos de parte de su matriz, permiten contar con recursos
La Financiera ha diluido la participación de los diez (10) principales necesarios según el volumen de sus operaciones y poder atender de
depositantes en el fondeo de la institución, que al cierre del 2018, forma oportuna eventuales escenarios de contingencias de liquidez.
representaban alrededor de 25%, mientras que al primer semestre Esto se refleja en el ratio de liquidez promedio mensual, en
del 2019, representaban 6%, aproximadamente. moneda nacional que fue de 22.56% por encima del ratio mínimo
regulatorio (8%). El ratio de liquidez en moneda extranjera, al
primer semestre del 2019 fue de 172.56%, lo que resulta poco
Estructura de Pasivos significativo debido a que las operaciones de la Financiera se dan
120% principalmente en soles (0.4% de sus activos totales están
100% denominados en dólares).
80% El nivel de liquidez se ha reducido paulatinamente en los últimos
Participación (%)

60% periodos como resultado de una decisión de gestión de Tesorería,

40% con el propósito de buscar eficiencia en el manejo de sus recursos
20% líquidos.
0% Al 30 de junio del 2019, Compartamos Financiera ha registrado
Dic.2015Dic.2016Dic.2017 Dic. 2018 Jun.2019
Adeudados Depósitos Valores en circulación Otros pasivos fondos disponibles por S/ 216.55 millones, 10.94% inferiores a lo
registrado al cierre del 2018, generados por la busca de
rentabilización de fondos a través de su portafolio de inversiones,
que paso de S/ 89.02 millones al cierre del 2018 a S/ 110.17
millones al primer semestre del 2019.

INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS Compartamos Financiera – Junio 2019

12
d. Rentabilidad y eficiencia
Los ingresos financieros han presentado tendencia creciente, con
un crecimiento promedio anual de 20.67% en el periodo 2015-
2018. Ello concuerda con el constante crecimiento de la cartera de
colocaciones, el mix de colocaciones enfocadas en microempresa y
en créditos grupales de bajo monto y de mayor rentabilidad, el
ingreso a nuevos mercados, y a la bancarización de nuevos
clientes. En el primer semestre del 2019, los ingresos financieros
(neto de ingresos por diferencia cambiaria) ascendieron a S/
375.99 millones, 28.14% superiores a lo registrado al primer
semestre del 2018 (S/ 293.42 millones). Este incremento responde a
intereses generados producto del crecimiento de las colocaciones
(+27.71%, respecto a junio del 2018).
A ello se suman los ingresos que se perciben por retornos de las
inversiones de la Financiera, principalmente provenientes de
Certificados de Depósitos y de Letras del Tesoro.
Los gastos financieros presentan una tendencia similar, con un
incremento de 24.45% respecto al primer semestre del 2018,
pasando de S/ 44.61 millones a S/ 55.52 millones, vinculado
principalmente con incrementos en los depósitos totales, aunque
con un menor costo relativo.
Los mayores ingresos financieros permitieron diluir el aumento de
los gastos financieros, obteniendo un margen bruto equivalente a S/
320.58 millones para el primer semestre del 2019, 28.83% superior
respecto al mismo periodo del 2018. Esto se confirma con la
estabilidad en el
INSTITUCIONES MICROFINANCIERAS
ratio de margen operativo financiero sobre ingresos financieros de
85.26% en el primer semestre del 2019 y de 83.61% en promedio
para los últimos 4 ejercicios.
Los gastos de apoyo y depreciación ascendieron a S/ 204.60
millones al primer semestre del 2019, que representan 54.42% de
los ingresos financieros, participación ligeramente por debajo de lo
registrado al primer semestre del 2018 (55.45%).
Esta tendencia se explica por mayores requerimientos para las
operaciones de la Financiera como: (i) expansión de la red de
agencias (10 agencias nuevas anualmente en promedio en los
últimos 4 años, llegando a 97 agencias a junio del 2019); (ii)
incorporación de nuevos colaboradores (3,908 colaboradores al
primer semestre del 2018 vs. 4,667 al primer semestre del 2019); y
(iii) desarrollo de proyectos de transformación digital,
fortalecimiento tecnológico y actualización de metodologías y
procesos, entre otros.
En el primer semestre del 2019, se obtuvo una generación total
ascendente a S/ 118.07 millones, monto suficiente para cubrir las
provisiones por deterioro de colocaciones ascendentes a S/ 56.62
millones, que presentan un incremento de 67.15% respecto al 30 de
junio del 2018, considerando incremento de la cartera y la
constitución de provisiones voluntarias por cerca de S/ 50 millones.
Esto se refleja en sus indicadores de eficiencia, respecto a gastos
personal sobre activos productos de 15.16% y a gastos de apoyo y
depreciación sobre activos productivos de 21.20%. Ambos índices
se encuentran por encima de lo registrado por el sistema de
empresas financieras, pero se enmarca dentro de los estándares de
Compartamos.
Compartamos Financiera registró una utilidad neta ascendente a S/
42.89 millones al 30 de junio del 2019, 13.10% superior respecto
al mismo periodo del 2018, lo que se tradujo en un ROE
anualizado de 19.91%, superior al registrado por el sistema de
empresas financieras (17.15%) y con tendencia creciente en línea
con los objetivos de eficiencia y rentabilidad de la Financiera.
Compartamos Financiera – Junio 2019
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 Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa
Sistema de Empresas Financieras
Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019 Dic.2017 Dic.2018 Jun. 2019

Rentabilidad
Utilidad Neta/Ing.Financieros 5.72% 12.14% 4.45% 9.77% 12.77% 2.62%
Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros 83.68% 85.13% 85.26% 81.26% 82.33% 82.18%
Resul. Operac. neto / Activ os Prod. 9.53% 12.00% 12.42% 8.59% 10.02% 10.32%
Utilidad Neta / Activ os Prod. 2.28% 4.73% 4.45% 2.08% 2.76% 2.62%
ROE 9.20% 19.87% 19.91% 13.25% 16.99% 17.15%

Eficiencia Operacional
Gtos. Apoy o y Deprec./ Activ os Produc. 23.93% 21.38% 21.20% 10.17% 9.98% 9.70%
Gtos. Apoy o y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta 71.51% 64.06% 63.07% 54.19% 49.90% 48.45%
Gtos. Apoy o y Deprec./ Ing.Financieros 60.08% 54.90% 54.42% 47.78% 46.19% 45.00%
Gstos. Personal / Activ os Produc. 16.98% 15.68% 15.16% 5.38% 5.35% 5.28%
Gtos. Generales / Activ os Produc. 6.05% 4.68% 5.10% 4.34% 4.16% 4.03%
Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/.) 58.70 59.42 62.70 57.93 59.49 61.62
Gtos. Generales / No. de oficinas. (MS/.) 925.98 812.31 1015.06 794.78 817.18 854.00

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 DETALLE DE INSTRUMENTOS FINACIEROS CLASIFICADOS

1. Segundo Programa de Certificados de Depósitos Negociables de Compartamos Financiera S.A.

Hasta por un importe máximo en circulación de S/. 200’000,000, conformado por Certificados de Depósito Negociables que no podrán tener un plazo mayor a
trescientos sesenta y cuatro (364) días. El instrumento financiero se emitirá en oferta pública y será respaldado por garantías genéricas sobre el
patrimonio del emisor.

Certificado de Monto Fecha de Tasa de Estado

Depósitos Colocado Emisión Plazo interés Fecha de Venc.

Primera Emisión Serie A S/ 70’000,000 18/10/17 360 días 4.9180% 13/10/18 Cancelado
Primera Emisión Serie B S/ 63’160,000 26/09/18 360 días 4.6778% 21/09/19 Vigente
Primera Emisión Serie C S/ 70’000,000 21/11/18 360 días 4.8836% 16/11/19 Vigente
Primera Emisión Serie D S/ 70’000,000 24/08/19 360 días 3.8961% 20/08/20 Vigente

2. Primer Programa de Bonos Corporativos de Compartamos Financiera S.A.

Hasta por un importe máximo en circulación de S/ 400´000,000.00 o su equivalente en Dólares, conformado por Bonos Corporativos, a plazo mayor a un año.
La Primera Emisión ha sido colocada en oferta pública y está respaldado por garantías genéricas sobre el patrimonio del emisor.

Bonos Monto de Emisión Monto en Fecha de Tasa de Fecha de Estado

Corporativos Circulación Emisión Plazo Interés Redención
Primera Emisión S/ 70’000,000 S/ 49’000,000 07/06/2018 2 años, con 4.81250% 07/06/2020 Vigente
amortización
escalonada desde el
segundo semestre.

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 SIMBOLOGIA

Fortaleza Financiera
A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados,
pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Instrumentos de Deuda de Corto Plazo

CLA - 1: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos
pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en la industria a la que pertenece o en la economía.

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la
economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura (+) y (-),
para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

PRINCIPALES FUENTES DE INFORMACION

- Compartamos Financiera
- Grupo Gentera
- Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Instituto Nacional de Estadística e Informática - INEI

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al
pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o
mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha
sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente
documentos como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

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