2.

RELACIÓN GENERAL ENTRE LAS VARIABLES DE PROBLEMAS FINANCIEROS

ELEMENTALES
El tipo de caso financiero que se ha analizado puede generalizarse a situaciones con flujos de
efectivos de cualquier valor, si representamos con la letra P el principal del préstamo, y con
la letra F el flujo de efectivo único, con el que se cancela el préstamo.
En base a esos símbolos, entonces se cumple:
I=F–P 2.1
Y también se cumple: F=P+I 2.2
P=F–I 2.3
La ecuación 2.1 expresa lo que ha se ha definido como interés, y la 2.2 y 2.3 se deducen de la
2.1 por simple operaciones algebraicas. Conviene enfatizar, que lo que se establece con esas
ecuaciones no debe verse como relaciones abstractas, sino como lo que realmente significan
en términos financieros.
La ecuación 2.1 expresa la definición de interés, I, la ecuación 2.2, que el dinero necesario
para cancelar un préstamo con un pago único, se obtiene al sumar los intereses generados
por el préstamo, al principal; y la ecuación 2.3, que el principal se puede determinar
restando los intereses producidos o por producirse, del pago único con el que se cancelaría
el préstamo.
Por definición de tasa de interés al tanto por uno, se sabe que:
F−P I
i= P
= P
2.4

y por lo tanto: I=P*i 2.5

I
P= i 2.6

F = P + P * i = P * ( 1+i ) 2.7
F
P = 1+ i 2.8

i% = i * 100 2.9
i%
i = 100 2.10

EJEMPLO 2.1
Una persona le ha comunicado que dentro de 2 meses, con un pago único de $80,000.00
cancelará completamente un préstamo que tomó hace 10 meses con una tasa de interés de

1
 25% anual. Determine lo siguiente: a) La tasa de interés al tanto por uno; b) El principal del
préstamo; y c) el interés.

Solución:
a) La tasa de interés al tanto por uno se determina utilizando la ecuación 2.10:

25 %
i = 100 = 0.25 anual

b) El principal se obtiene mediante la ecuación 2.8:

80,000
P = 1+ 0.25 = $64,000

c) El interés se determina con la ecuación 2.1 o con la ecuación 2.5:

I = 80,000 – 64,000 = $16,000 en un año 2.1

I = P * i = 64,000 * 0.25 = $16,000 2.5

3. RELACIÓN ENTRE LAS VARIABLES FINANCIERAS EN CASOS CUANDO EL

PERÍODO DE ANÁLISIS ES UN NÚMERO ENTERO DE PERÍODOS DE LA TASA DE
INTERÉS APLICABLE.
Las fórmulas obtenidas hasta ahora, de la 2.1 a la 2.10, se dedujeron para casos en los que el
período de tiempo desde su inicio hasta su conclusión es igual al de la tasa de interés
aplicable.
Sólo la fórmula 2.1, con la que se definió el interés, es válida para todos los casos financieros
en los que tanto el principal como el pago para su cancelación constituyen flujos de efectivo
únicos, o sea, que el dinero del principal como el destinado a su cancelación no se hacen
efectivo mediante sumas parciales distribuidas en diferentes fechas.
Pero resulta, que usualmente los casos reales comprenden varios períodos de la tasa de
interés, y para esas situaciones entonces se debe saber si el interés a pagar por un
financiamiento es de tipo simple o de tipo compuesto.
El interés es de tipo simple, si el interés que se produce o genera cuando transcurre un
período de la tasa de interés se determina, multiplicando el principal del préstamo o la parte
del principal que no ha sido saldado (cancelado) todavía por la tasa de interés al tanto por
uno. Suponga que Ud. tomó un préstamo de $10,000.00 a una tasa de interés simple de 5%
mensual, entonces para determinar el interés que se produce o genera en el mes siguiente, se
necesita saber cuánto es que debe de esos $10,000.00 (que es el principal) al inicio de ese

2
mes. Por lo tanto, si la deuda es igual o mayor de $10,000.00, que indica que Ud. no ha
cancelado ninguna parte del principal, entonces el interés del mes siguiente se determina por
la fórmula 2.5:

I = P * i = 10,000 * 0.05 = $500.00 2.5

En caso de que al inicio del mes Ud. sólo deba $7,000.00, entonces la parte no saldada del
principal (no cancelada) sería de $7,000.00, y el interés de mes siguiente se calcularía también
por la fórmula 2.5:
I = P * i = 7,000 * 0.05 = $350.00 2.5

Por otra parte, si el interés es de tipo compuesto, el interés que se produce o genera cuando
transcurre un período de la tasa de interés se determina, multiplicando lo que se debe al
inicio de ese período (que incluye la parte del principal no saldado mas los interés producidos
y no pagados hasta ese momento) por la tasa de interés al tanto por uno. Suponga de nuevo,
que Ud. tomó un préstamo de $10,000.00, pero ahora a una tasa de interés compuesta de 5%
mensual, entonces para determinar el interés que se produce o genera en el mes siguiente, se
necesita saber cuánto es que debe hasta ese momento, no sólo lo que debe del principal, sino
en total, lo que hace distinto a este tipo de interés. Por lo tanto, si la deuda es mayor de
$10,000.00, por ejemplo si totaliza $12,000.00 al inicio del mes, eso indica que además del
principal Ud. adeuda $2,000.00 de intereses vencidos (que ya se han generado) y que Ud. no
ha cancelado todavía. Entonces el interés del mes siguiente se determina por la fórmula 2.5:

I = P * i = 12,000 * 0.05 = $600.00 2.5

Si en lugar de interés tipo compuesto el interés fuera de tipo simple, el interés del siguiente
mes se calcularía por la misma fórmula 2.5, pero con P igual a 10,000 en lugar de 12,000, ya
que como se ha expresado, en la determinación del interés en interés tipo simple sólo se toma
en cuenta, la parte del principal del préstamo que no ha sido cancelada, independientemente
de que al inicio del mes, también se adeude intereses vencidos no pagados.
Ahora se obtendrá la fórmula general para los casos con interés tipo simple, en los que el
período de tiempo sujeto a análisis, es igual a un número entero del período de la tasa de
interés aplicable, o sea, cuando el caso se analiza en un tiempo igual a ”n” multiplicado por el
período de la tasa de interés, siendo “n” un numero entero.
Supongamos que en una fecha determinada que se indica como fecha “0” Ud. toma un
préstamo por una suma (cantidad) de dinero que se simboliza por “P”, a una tasa de interés
tipo simple de i%, el cual Ud. puede saldar con un pago único cuya suma se representa por

3
“F”, pago único que Ud. puede pagar a su libre decisión, ya sea al transcurrir uno, dos,
quinientas, un millón de períodos de la tasa de interés, o en general en un tiempo igual al
período de la tasa multiplicado por “n”, siendo “n” un numero entero de cualquier magnitud.
En la figura 3.1, con un diagrama de flujos de efectivo se representa ese tipo de situación, en
el que utilizamos los símbolos I 1, I 2, I 3,………., I n−1, I n, para representar los intereses que se
producen o generan al transcurrir el tiempo medido en períodos de la tasa de interés. Por
ejemplo, si el período de la tasa de interés es anual entonces cada uno de los subíndices de
eso símbolos indica que esos intereses serían los que se producirían en el primero, segundo,
tercero, n-1 o enésimo año, contado desde el momento en que el prestamista entrega al
prestatario (el deudor), el principal del préstamo, P. Cabe destacar que cada año no estaría
representado por el punto en que se localiza cada uno de los números arábigos
correspondientes a la flecha horizontal (en la que se representa el avance cronológico del
tiempo), sino por el segmento de recta que va de un numero al siguiente, de tal manera que el
primer año que transcurre desde la entrega del principal está representado por el segmento
de recta que va del punto en que se encuentra el número “0”, punto que representa el inicio
del primer milisegundo del año, hasta el punto en que se encuentra el numéro “1”, que
representa el final del último milisegundo del primer año, que a la vez es el inicio del primer
milisegundo del segundo año.
Si el período de la tasa de interés fuera de un semestre, de un trimestre o mensual, entre
otros, entonces todo lo expresado en el párrafo anterior en relación a cuando el período de la
tasa es anual, sería válido para cada uno de esos períodos, haciendo los ajustes
correspondientes.
En la figura 3.1 el símbolo “F” representa el pago único que tendría que hacer el prestatario
para cancelar completamente el préstamo, pago que incluiría todo el principal mas todos los
intereses acumulados, ya que eso es lo que corresponde en situaciones como la que se
analiza. F n

F n−1
F n−22
F2 F3
F1
I1 I2 I3 I n−1 In
0
1 2 3 n-2 n-1 n Períodos de la
tasa de interés

Figura 3.1
P
Los subíndices en las F son indicativos del tiempo que transcurre desde que se
entrega el principal al prestatario hasta que éste cancela la deuda con un pago único, medido
en períodos de la tasa de interés. Por ejemplo F 3 representa la cantidad de dinero que tendría
que entregar el prestatario al prestamista para saldar la deuda, si decidiera cancelarla en un
tiempo igual a 3 períodos de la tasa de interés. Si la tasa fuera trimestral, entonces F 3

4
representa la suma de dinero con la que se cancelaría el préstamo 3 trimestres después, o sea
9 meses después, de la entrega del principal.
En base a la definición de interés tipo simple, y tomando en cuenta lo que representa cada
símbolo, entonces resulta que si el prestatario decide cancelar el préstamo, cuando ha
transcurrido un período de la tasa, necesitaría hacer un pago por la suma de:

F 1 = P + I 1 = P + P * i = P ( 1 + i) 3.1
que es la misma fórmula 2.7 que se obtuvo antes, que es como debe ser, ya que ambas
fórmulas relacionan las variables financieras de un préstamo, cuando el tiempo de análisis es
igual a un período de la tasa de interés.

Si el prestatario decidiera cancelar la deuda cuando hayan transcurrido 2 períodos de la tasa

de interés, entonces necesitaría pagar al prestamista lo siguiente:

F 2 = F 1 + I 2 = P + P * i + P * i = P + 2 (P * i ) = P (1 + 2i) 3.2

Si la cancelación de la deuda se hiciera después de haber transcurrido 3 períodos de la tasa de

interés, entonces al prestamista se debiera entregar la suma de:

F 3 = F 2+ I 3 = P +2 (P * i ) + P * i = P + 3 (P * i ) = P (1+ 3i) 3.3

Y cuando se aplica la inducción matemática se concluye que la fórmula general es:

F n = P (1+ni) = P + nPi = P + I ; en la que I es el interés acumulado en n períodos de la tasa
3.4
F órmula con la que se puede calcular lo que debe pagar el deudor para cancelar el préstamo
con un pago único, si decidiera saldar la misma cuando hayan transcurrido “n” períodos de la
tasa de interés acordada.
Cabe destacar que la fórmula 3.4 contiene 4 variables, y que por lo tanto, conocidas 3
cualesquiera de ellas, siempre podrá calcularse la desconocida en función de las conocidas. Es
así como, por simple operaciones algebráicas se obtienen las siguientes fórmulas:

Fn
P= 3.5
1+ ¿

5
 Fn
−1
n= P 3.6
i

Fn
−1
i= P 3.7
n
Ahora se obtendrán las fórmulas correspondientes al interés tipo compuesto, considerando el
mismo caso con la que se obtuvieron las fórmulas para interés simple, o sea, suponiendo que
el préstamo se cancelaría con un pago único efectuado después de transcurrido un tiempo a
voluntad del prestatario.
Si el prestatario decide cancelar la deuda cuando haya transcurrido un período de interés de
la tasa, entonces debe entregar al prestamista la suma de dinero siguiente:
F 1 = P + I 1 = P + P * i = P ( 1 + i) 3.8

Que es la misma fórmula obtenida como fórmula 3.1 para interés simple, como se
debería esperar, en razón de que el interés tipo simple y el tipo compuesto producen el
mismo efecto, cuando el tiempo transcurrido es de sólo un período de la tasa de interés.
Si el prestatario decidiera cancelar el préstamo cuando han transcurrido 2 períodos de la
tasa de interés, entonces necesita entregar al prestamista la cantidad de dinero
siguiente:
F 2 = F 1 + I 2 = F 1 + F 1 * i = F 1 (1 + i) = P ( 1 + i) (1 +i) = P (1+i)2 3.9

Cabe destacar, que cuando han transcurrido 2 períodos de la tasa de interés, entonces
los efectos de tipos de interés simple y compuesto son diferentes, como se puede
comprobar al comparar la fórmula 3.9 con la fórmula 3.2. Esa diferencia surge por la
definición de cada uno de ellos, ya que el interés compuesto genera interés sobre la
deuda total acumulada, no sólo sobre el principal o la parte del principal que no se haya
saldado al inicio del período para el que se calcula el interés generado.
Continuando con ese razonamiento se obtendría que la fórmula general para los casos
de interés tipo compuesto sería:

F n = P (1+i)n 3.10

Que tiene 4 variables, por lo que conocidas 3 cualesquiera de ellas, siempre se puede
calcular el valor de la cuarta variable, haciendo uso de simple álgebra, con la que se llega
a las siguientes fórmulas:

6
 Fn
P= n 3.11
(1+i)

Fn
n = Ln ( )/ Ln (1 + i) 3.12
P
fórmula en la que Ln simboliza la operación matemática logaritmo natural.

i=n
√ Fn
P
–1 3.13

EJEMPLO 3.1
Si Ud. se entera de que alguien ha tomado un préstamo de $60,000.00 para saldarlo con
un pago único de $140,000.00 después de que hayan transcurrido 15 meses de la
entrega del principal, determine lo siguiente, considerando en un caso que el interés es
de tipo simple, y en otro caso, que el interés es de tipo compuesto:
a) La tasa de interés al tanto por uno.
b) La tasa de interés al tanto por ciento.
c) El interés total que genera el préstamo.
SOLUCIÓN:
Cuando el interés es simple, lo que se pide se obtiene de la forma siguiente:

Fn 140,000
−1 −1
i= P = 60,000 = 0.0889 mensual 3.7
n 15

i% = i * 100 = (0.0889) * 100 = 8.89 % mensual 2.9

I = F – P = 140,000 – 60,000.00 = $80,000.00 2.1

Cuando el interés es de tipo compuesto, se procede como sigue:

i=n
√ Fn
P
–1 =
√
15 140,000

60,000
−1 = 0.0581 mensual 3.13

i% = i * 100 = (0.0581) * 100 = 5.81 % mensual 2.9

7
 I = F – P = 140,000 – 60,000.00 = $80,000.00 2.1
Cabe destacar, que el interés total a pagar por el préstamo resulta en una misma cantidad en
cada caso, interés tipo simple o compuesto, porque ese interés siempre resulta de restar el
principal del total que se entrega al prestamista para la cancelación del préstamo.
EJEMPLO 3.2
Se ha concertado un préstamo por $75,000.00 a una tasa de interés de un 10%
trimestral que debe ser saldado con un pago único de $200,000.00. Determine en
cuánto tiempo después de la entrega del principal se debería cancelar el préstamo, en
caso de que la tasa de interés sea de tipo simple y de tipo compuesto. También
determine el interés total que se pagaría por el préstamo, en cada caso, con interés tipo
simple y con interés tipo compuesto.
SOLUCIÓN
En caso de interés tipo simple, lo solicitado se obtiene utilizando las fórmulas siguientes:

Fn 200,000
−1 −1
n= P = 75,000 = 16.68 trimestres = 50 meses 3.6
i 0.10

I = F – P = 200,000 – 75,000.00 = $125,000.00 2.1

Cuando el interés es de tipo compuesto, se procede como sigue:

Fn 200,000
n = Ln ( )/ Ln (1 + i) = Ln ( ) / Ln (1 + 0.10) = 10.29 trimestres 3.12
P 75,000

o sea, 30.87 meses, que es lo mismo que 30 meses y 26 días.

I = F – P = 200,000 – 75,000.00 = $125,000.00 2.1

4. OBSERVACIONES IMPORTANTES SOBRE EL SIGNIFICADO DE LOS SÍMBOLOS

F y P EN LAS FÓRMULAS ANTERIORES.
Al deducir las fórmulas sobre interés tipo simple y tipo compuesto se supuso
que F n representa el pago único que habría que hacer al momento de haber

8
transcurrido n períodos de la tasa de interés, desde que se recibió el
principal de un préstamo, que representamos por el símbolo P.
Entonces F n es un valor monetario que representa la totalidad del dinero en
que se convierte el principal P al transcurrir n períodos de la tasa de interés i,
la que genera interés cada vez que transcurre su período. Por tal razón a F n
se le nombra usualmente como valor futuro equivalente de P o como el
acumulado de P.
Conviene entender muy bien el significado de valor futuro equivalente.
F n es un valor futuro en el sentido de que resulta después de haber
transcurrido n períodos de la tasa de interés desde que se entrega el
principal, por lo que también se entiende, que la entrega del principal ocurre
n periodos de la tasa de interés antes de cuando resulta F n. La palabra
equivalente en la expresión valor futuro equivalente, se refiere a que en
general, una persona se sentiría igual con tener a su disposición una suma de
dinero P en un determinado momento, que tener después, cuando hayan
transcurrido n períodos de la tasa, una suma de dinero F n calculada con la
fórmula 3.4 para interés tipo simple, o con la fórmula 3.10 para interés tipo
compuesto, si esa persona tiene como su mejor oportunidad para hacer
crecer su dinero, la de hacerlo crecer a la tasa de interés i que utilice en
dichas fórmulas, y si las demás condiciones de la persona al momento de
disponer de P o al momento de disponer de F n son las mismas (todo lo
demás igual, ceteris paribus). O sea, si lo único significativo para esa persona,
en los momentos en cuestión, es la tasa a la que puede hacer crecer su
dinero, expresada en términos de tasa de interés.
Con ese estricto significado, entonces F n es el valor futuro equivalente de P,
en base a una tasa de interés i y n períodos de la tasa de interés, siempre
que F n se haya calculado con la fórmula 3.4 para interés simple o con la
fórmula 3.10 para interés compuesto. Por lo tanto es lógico también decir
que P es el valor equivalente de F n, en un momento que en relación al de F n,
está en el pasado, a n periodos de la tasa de interés bajo consideración.
Por otra parte se dice que F n es el acumulado de P, en el sentido de que el
valor de F n resulta de sumar al valor de P, los intereses que se van
acumulando al transcurrir los n períodos de la tasa de interés que separan en
el tiempo a P de F n , intereses que se acumulan, porque se generan con cada
período de la tasa de interés, los que se pagan junto con el principal P, ya

9
que se supuso al deducir las referidas fórmulas 3.4 y 3.10, que el préstamo
se cancela con un pago único F n, no con varios pagos parciales.
NO DEBE OLVIDARSE, QUE LAS FÓRMULAS SON VÁLIDAS, EN BASE A LOS
SUPUESTOS ESTABLECIDOS AL DEDUCIRLAS.
Por otra parte conviene destacar que las dos fórmulas 3.4 y 3.5 son en
realidad una, sólo que en la 3.4 se ha despejado F n en función de P, y en la
3.5, P en función de F n. Similar observación es válida en cuanto a las
fórmulas 3.10 y 3.11.
En esta especialidad se utiliza decir, que cuando se calcula F n conocido P, se
realiza una operación de conteo, o de acumulación, en el sentido de que se
cuenta sobre el principal P, los intereses que hacen que P se convierta en F n
por efecto de la tasa de interés. Pero cuando se calcula P para un valor
conocido de F n, se dice que se realiza una operación de descuento
(descontar) o de desacumulación (desacumular), porque para llegar al valor
de P a partir del valor de F n, se está quitando a F n los intereses acumulados
en su valor, para que así resulte el valor de P.
Por otra parte, aunque al deducir todas las fórmulas anteriores nos hemos
referido a préstamos, que desde el punto de vista de los prestamista son
inversiones financieras, esas mismas fórmulas tienen similar significado para
otros tipos de inversiones, como cuando una persona compra huevos para
revender, ya que en este caso, la inversión es el dinero que se destina a la
compra de los huevos para la reventa, y lo que se produce por la reventa,
sería equivalente al concepto de interés (que en este tipo de inversiones
usualmente se denomina retorno, rendimiento o renta), interés que puede
expresarse en términos de tasa de interés (que en estas inversiones se
denominan tasa de retorno, tasa de rendimiento o tasa de rentabilidad).
En base a todo lo expresado, entonces si Ud. piensa entregar en calidad de
préstamo $25,000.00 en una determinada fecha, con tasa de interés de 3%
semanal, para que pasadas 40 semanas sea cancelado totalmente con un
pago único, entonces:
Si el interés es de tipo simple, utilizando la ecuación 3.4 se calcula F (que se
refiere a F n , que distinguimos por la n que utilicemos en la fórmula):
F n = P (1+ni) = 25,000 [1 + (40 * 0.03)] = $55,000.00

10
De lo que puede decirse, que $55,000.00 es el acumulado o el valor futuro
equivalente de P = 25,000.00 al momento de haber transcurrido 40 semanas
desde la fecha en que se entregan los $25,000.00, en base a una tasa de
interés simple de 3% semanal. También es válido decir, que se llegó de los
$25,000.00 a los $55,000.00 mediante una operación financiera de
acumulación o de conteo.
Si el tipo de interés fuera compuesto, entonces utilizando la fórmula 3.10:
F n = P (1+i)n = 25,000.00 (1+0.03)40 = $81,550.94

Que de forma similar a cuando el interés es de tipo simple, se diría que los
$81,550.94 es el acumulado o el valor futuro equivalente de P = 25,000.00 al
momento de haber transcurrido 40 semanas desde la fecha en que se
entregan los $25,000.00, en base a una tasa de interés compuesto de 3%
semanal. También es válido decir, que se llegó a $81,550.94 a partir de los
$25,000.00, mediante una operación de acumulación o conteo.
Cabe destacar, que la F n que se calculó para interés simple y para interés
compuesto son los valores con los que se cancelaría el préstamo, al transcurrir
40 semanas desde que se recibe el principal, pero que conste, que si en lugar
de préstamo decimos que Ud. ha decidido depositar $25,000.00 en una
cuenta bancaria o adquirir un certificado financiero que pagan un 3% de
interés semanal, simple o compuesto, y que en caso de la cuenta bancaría Ud.
no haría retiro alguno durante 40 semanas, y en el caso del certificado
financiero su vencimiento fuera en 40 semanas sin pago previo de interés,
entonces los F n calculados representan lo que Ud. tendría en la cuenta
bancaria transcurrida las 40 semanas, y en el caso del certificado financiero, lo
que la emisora del certificado financiero tendría que entregarle al momento
de cancelarlo.
Ahora consideremos las fórmulas 3.5 y 3.11 en su más amplio significado, en
las que P se ha despejado en función de F n. Supongamos que Ud. recibirá en
una fecha determinada, un regalo en efectivo de $74,000.00 de parte su
hermano, y Ud. quiere saber cuánto le debe prestar un amigo 6 meses antes
de esa fecha, si ese amigo ha aceptado que Ud. cancele el préstamo, con el
dinero que recibirá como regalo el mismo día que lo reciba, bajo la condición
de que el préstamo se haría a un 5% de interés mensual.
En caso de que el interés fuera de tipo simple, entonces su amigo debería
entregarle la suma siguiente:

11
 Fn 74,000
P= = 1+(6∗0.05) = $56,923.08
1+ ¿

Y en caso de que el interés fuera de tipo compuesto:

Fn 74,000
P= = = $55,219.94
(1+i) n
(1+0.05)6

Cabe observar, que los valores calculados para P serían los mismos, si en lugar
de ese problema, lo que se quisiera fuera determinar, lo que Ud. debiera
depositar en una nueva cuenta bancaria, en una fecha determinada, con fines
de tener en la misma 6 meses después, $74,000.00, si esa cuenta paga interés
al 5% mensual.
Entonces es fácil deducir, que cuando Ud. divide una suma de dinero que
tendrá disponible en una fecha determinada, F n, entre (1+ni) en caso de interés
simple, y entre (1+i)n en caso de interés compuesto, el significado del valor que
se obtiene depende del tipo de caso bajo análisis, como acabamos de explicar,
pero siempre será un valor que corresponde a un momento del pasado en
relación del que corresponde a F n, con una diferencia en tiempo igual a n
períodos de la tasa de interés i.
RECUERDE QUE CUANDO SE CALCULA P EN FUNCIÓN DE F n USUALMENTE SE
DICE QUE SE REALIZA UNA OPERACIÓN DE DESCUENTO O DE DESCONTADO, Y
QUE P ES EL EQUIVALENTE DE F n EN BASE A LA TASA DE INTERÉS i Y AL
NÚMERO DE PERÍODOS DE LA TASA, n, QUE SE UTILICEN EN LAS REFERIDAS
FÓRMULAS 3.5 Y 3.11.
Por otra parte, cuando el interés es compuesto y Ud. está pagando un
préstamo con varias cuotas correspondientes a diferentes fechas, si F n es la
cuota que Ud. efectúa cuando ya han transcurrido n períodos de la tasa desde
que Ud. recibió el principal del préstamo, entonces al dividir a F n entre (1+i)n
el valor que obtiene es la parte del principal del préstamo que Ud. cancela con
esa cuota, por lo que se puede saber el monto de interés cobrado hasta la
fecha de ese pago o cuota, por motivo de esa parte del principal que cancela
con el mismo, el cual sería:
Fn
Interés generado por ese motivo = F n - n
(1+i)

Otro aspecto muy importante que se deduce de la fórmula 3.11 es el siguiente:

12
Supongamos que Ud. estima que Ud. puede hacer crecer su dinero a una tasa
de interés compuesto de 4% quincenal (ha llegado esa conclusión, analizando
sus posibilidades de colocar su dinero en bancos, o por otras vías, bajo la
condición de un nivel de riesgo aceptable), y un conocido de buena reputación
le propone que si le presta $100,000.00 ahora, él le entregará 22 quincenas
después un carro que Ud. estima puede vender al momento de que se lo
entregue, en $220,000.00. ¿Le conviene aceptar esa oferta?
Utilizando la fórmula 3.11 se obtiene:
Fn 220,000
P= n = 22 = $92,830.19
(1+i) (1+0.04)

Lo que significa, en base a lo que se ha expuesto sobre dicha fórmula, que a Ud.
no le conviene aceptar la oferta, ya que si Ud. puede hacer crecer su dinero a la
referida tasa de interés compuesto quincenal, entonces Ud. puede llegar a los
$220,000.00 dentro de 22 quincenas invirtiendo sólo $92,830.19 en bancos o
por otras vías, que es menor que los $100,000.00 que su amigo quiere que Ud.
invierta como prestamista.
De ese resultado también se deduce, que si su amigo cambia su oferta y acepta
que en vez de $100,000.00 Ud. sólo le preste $92,830.19, entonces así Ud.
recuperaría los $92,830.19 pesos, 22 quincenas después, además de hacer
crecer su dinero a una tasa de interés compuesto de 4% quincenal, que es a la
tasa más alta que Ud. estima ahora, que pudiera hacer crecer su dinero.
También se deduce de este análisis, que si Ud. lograra que su amigo recibiera
en préstamo una suma menor a los $92,830.19, entonces Ud. haría crecer su
dinero a una tasa mayor de 4% compuesto quincenal, que le sería muy
favorable.
Se concluye entonces, que si Ud. estima que recibirá una suma de dinero F n en
una fecha t 2 que está después de otra fecha t 1 , a exactamente n períodos de la
tasa i a la que Ud. estima como la más alta a la que puede hacer crecer su
dinero, entonces al dividir a F n entre (1+i)n obtendría la cantidad de dinero D,
que invertida en la fecha t 1, recuperaría luego con ese F n, más un dinero
adicional, que en términos de interés (rendimiento, retorno o renta) expresado
como tasa, sería equivalente a la tasa i utilizada en los cálculos.
Si la oportunidad de inversión exigiera, que para obtener dicho valor F n Ud.
tuviera que invertir una suma de dinero mayor que D en el instante t 1, entonces
la oportunidad no sería favorable, no sería rentable, ya que de esa forma no
13
lograría aumentar el dinero invertido a la tasa i, que es a la que estima que
puede hacer crecer su dinero en otras oportunidades de inversión. Si por el
contrario, lo que la oportunidad de inversión requiriera fuera una inversión
menor o igual a D, entonces la oportunidad sería favorable (rentable).
Conviene destacar, que se dice que una oportunidad de inversión es rentable cuando se
espera que produzca una renta (rendimiento, retorno, interés) mayor que la requerida, y en
una operación financiera o en un negocio en marcha, cuando se está obteniendo de la
operación financiera o del negocio, un rendimiento mayor que mínimo deseado.

5. INVERSION EFECTUADA CON UN FLUJO DE EFECTIVO ÚNICO, CON LA QUE

SE ESPERA UN RENDIMIENTO (RENTA, INTERÉS, RETORNO) BASADO EN
VARIOS FLUJOS DE EFECTIVO CAUSADOS POR LA INVERSIÓN.
Se realiza una inversión cuando se destina dinero o cualquier otro recurso valioso a un
determinado uso con el fin de obtener un interés, renta, utilidad o beneficio en un período
fijo o variable.
Cuando se presta dinero, o se adquiere un certificado financiero, por ejemplo, se dice que se
realiza una inversión financiera, o de tipo financiera; pero si Ud. compra una motocicleta,
para ofrecer servicio de transporte, o en otro bien que utilice para producir otro bien o
servicio, entonces se dice que se realiza una inversión de capital.
Supongamos que en una determinada fecha y hora se quisiera evaluar una oportunidad para
invertir una suma de dinero Y 0 (como inversión financiera o de capital), y que como
consecuencia de esa inversión se espera recibir en el futuro un conjunto de flujos de
efectivos netos (ingresos netos) distribuidos en valor y tiempo como se indica en la tabla 5.1
de flujos de efectivo, y que a esa fecha se estima que el dinero Y 0 se puede hacer crecer
como máximo, a una tasa compuesta i en otras oportunidades de inversión disponibles,
durante el mismo horizonte de tiempo (plazo total, período de evaluación, horizonte de
planificación) en que se evaluará la oportunidad bajo consideración.
Se consideran los siguientes símbolos y significados:
t 0 = fecha y hora a la que se invierte Y 0.

p = período de la tasa i, que es la Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (retorno,

renta), que puede ser de cualquier duración, en hora, día, semana, etc., que es la
que en el libro de texto simboliza por TMAR.
t n = fecha que corresponde a n n períodos de la tasa i hacia el futuro de t 0, por lo tanto
es igual a t 0 + n n * p.
¿n = Ingreso neto correspondiente a la fecha t n, siendo ¿ N el ingreso neto ocurre a N
períodos de la tasa i, hacia el futuro de t 0, o sea en el límite del horizonte de
evaluación de la oportunidad de inversión bajo consideración.

14
 FECHA INGRESO NETO
t0 Y0
t1 ¿1
t2 ¿2
t3 ¿3
. .
. .
tN ¿N

Tabla 5.1

Flujos de efectivos correspondientes

a una inversión de un flujo de
efectivo

Para evaluar la oportunidad de inversión se suman los valores equivalente de cada uno
de los flujos de efectivo neto, a la fecha t 0, que es a la que se haría la inversión Y 0 en
caso de que la oportunidad fuera favorable.
Como la tasa de rendimiento i es la mínima que exigen los potenciales inversionistas, y
se ha asumido que es compuesta, entonces dichos valores equivalentes se determinan
utilizando la fórmula 3.11, pero en lugar del símbolo P, se utilizará En , para poder
identificar los diferentes valores de P que corresponden a cada ingreso neto ¿n . La suma
de todos esos valores equivalentes se representan con el símbolo ET 0 , para recordar
que es equivalente del total de los equivalentes individuales de cada flujo de efectivo
neto de la oportunidad de inversión, calculados cada uno de éstos, a la fecha t 0, en que
se haría la inversión si procede.
ET 0 = E1 + E2 + E3 + ………….+ E N 5.1

¿1 ¿2 ¿3 ¿N
ET 0 = (1+i)n + (1+i)n + (1+i)n + ………+ (1+i)n
1 2 3 N 5.2

Entonces, en base a lo explicado antes, el valor ET 0 representa la suma de dinero, que

invertida en la fecha t 0 y con rendimiento igual a i, permitiría disponer de los mismos
ingresos netos ¿n que se obtendrían con las oportunidad de inversión que se evalúa.

Comparando el valor ET 0 con el Y 0 se determina si conviene aprovechar la oportunidad

de inversión, lo que es recomendable si Y 0 es igual o menor que ET 0 , en razón de que
con la oportunidad de inversión se obtendrían ingresos iguales a los que se recibirían
invirtiendo mayores sumas de dinero en otras oportunidades de inversión disponibles a
la fecha t 0.

En caso de que Y 0 fuera mayor que ET 0 , la oportunidad de inversión no debería

descartarse sin antes indagar, en caso de inversiones financieras, las posibilidades de
negociar los términos y condiciones de la operación financiera, y en caso de inversiones

15
de capital, de efectuar un análisis de sensibilidad del proyecto de inversión ante posibles
variaciones de los flujos de efectivo, ya que como los mismos se basan en estimaciones
a futuro, están sujetos a incertidumbre, tema que será tratado más adelante.
Con fines de que sea aceptado sin duda alguna lo expresado anteriormente sobre el
significado del valor que se obtiene para ET 0 con la ecuación 5.2, se multiplica ambos
lados de la dicha ecuación por el factor (1+i)n y resulta: 1

n1 n1 n1
(¿¿¿ 2)∗(1+i) (¿¿¿ 3)∗(1+i) (¿¿¿ N )∗(1+i)
( ET 0 ) * (1+i) = ¿1 + + + …+
n1
n2
¿ n3
¿ nN
¿
(1+i) (1+i) (1+i)
5.3

¿2 ¿3 ¿N
( ET 0 ) * (1+i)n = ¿1 + (1+i)n −n + (1+i)n −n + …+ (1+i)n −n
1
2 1 3 1 N 1 5.4

Note que el lado izquierdo de las ecuaciones 5.3 y 5.4 indica a cuanto aumentaría ET 0
con rendimiento igual a i después de un tiempo igual a n1 . Entonces si se resta la
cantidad ¿1 de cada lado de la ecuación 5.4, entonces resulta la ecuación 5.5:

¿2 ¿3 ¿N
( ET 0 ) * (1+i)n 1
- ¿1 = n2−n1 + (1+i)n −n + …+ (1+i)n −n 5.5
(1+i) 3 1 N 1

En cuyo lado izquierdo queda la cantidad de dinero que seguiría aumentado con el
rendimiento i a partir de la fecha t 1 por (n2 - n1 ) períodos de la tasa i, hasta llegar a la
fecha t 2 cuando se retiraría el flujo de efectivo ¿2 .

Ahora se multiplica cada lado de la ecuación 5.5 por (1+i)n −n para obtener la ecuación 2 1

5.6, en cuyo lado izquierdo se indica la cantidad de dinero que se tendría a la fecha t 2
antes de disponer del flujo de efectivo ¿2 .

3 N ¿ ¿
[( ET 0 ) * (1+i)n - ¿1] * (1+i)n −n = ¿2 + (1+i) n −n + …+ (1+i) n −n
1 2 1
3 1 N 1 5.6

Cuando se resta la cantidad ¿2 de cada lado de la ecuación 5.6 resulta la ecuación 5.7
cuyo lado izquierdo indica la cantidad de dinero que con rendimiento i aumentaría de
valor por (n3 - n2 ) períodos desde la fecha t 2 hasta la fecha t 3.

3 N ¿ ¿
[( ET 0 ) * (1+i)n - ¿1] * (1+i)n −n - ¿2 = (1+i)n −n + …+ (1+i) n −n 5.7
1 2 1
3 1 N 1

16
Realizando similares operaciones matemáticas con las ecuaciones que se van
obteniendo se llegará a una en la que en su lado derecho sería cero, cuando se haya
pasado al lado izquierdo el último flujo de efectivo ¿ N correspondiente a la fecha t N que
limita el horizonte de evaluación de la oportunidad de inversión, con lo que así se
prueba, que con una inversión igual al valor de ET 0 , que obtenga un rendimiento i
durante el plazo de evaluación de la oportunidad de inversión, se obtendría suficiente
dinero para disponer igual cantidad de flujos de efectivo, del mismo valor y en las
mismas fechas que los que se esperan obtener con la oportunidad de inversión.

EJEMPLO 5.1
En tabla 5.2 se presentan los flujos de efectivo netos de una oportunidad de inversión
(financiera o de capital), correspondiendo al primero de agosto de 2020 el flujo de
efectivo neto que como salida de dinero (desembolso) habría que efectuar para recibir
en fechas posteriores los demás flujos de efectivo netos de ingreso (entrada). Determine
lo siguiente:
a) Si la oportunidad de inversión es rentable, cuando los potenciales inversionistas
exigen una tasa de rendimiento de 5% mensual, por lo menos.

b) Si no fuera rentable, cómo sería rentable si la inversión requerida se pudiera

variar.

c) Si no fuera rentable, cómo sería rentable si el flujo de efectivo neto

correspondiente al primero de noviembre de 2020 pudiera variar.

d) ¿Cuál es la tasa de interés o de retorno que se obtendría si se realiza la inversión

requerida por la oportunidad de inversión?

FECHA FLUJOS DE EFECTIVO ($)

1/8/2020 -800,000.00
1/11/2020 300,000.00
1/12/2020 100,000.00
1/2/2021 90,000.00
1/3/2021 120,000.00
1/6/2021 350,000.00

Tabla 5.2
Flujos de Efectivo Neto del ejemplo 5.1

SOLUCIÓN

17
 a) Se utiliza la ecuación 5.2 para determinar la suma de los equivalentes de los
flujos de efectivo netos correspondientes a las fechas del 1/11/2021 al 1/6/2021,
calculando los equivalentes de cada flujo de efectivo a la fecha 1/8/20, que es
cuando se requiere hacer la inversión para ejecutar la oportunidad de inversión.

300,000 100,000 90,000 120,000 350,000

ET 1 /8 = (1+0.05)3 + (1+0.05)4 + (1+0.05)6 + (1+0.05)7 + (1+0.05)10

ET 1 /8 = 259,151.28 + 82,270.25 + 67,159.39 + 85,281.76 + 214,869.64 = $708,732.32

Por lo tanto, la oportunidad de inversión no es rentable, no es favorable, porque

la misma requiere que se invierta $800,000.00 en fecha 1/8/20, cuando con una
inversión de $708,732.32 en la misma fecha, realizadas en las demás
oportunidades de inversión disponibles, se obtendrían las mismas entradas de
dinero que se esperan obtener y en las mismas fechas que las de la oportunidad
de inversión evaluada.

b) La oportunidad de inversión sería rentable, si la inversión de dinero requerida en

fecha 1/8/2020 fuera igual o menor a $708,732.32.

c) Se despeja el primer término de la ecuación con la que se calculó valor de ET 1 /8

en función de los equivalentes de los de los flujos de efectivo netos
correspondientes a las fechas de 1/11/2020 al 1/6/2021 y colocando como valor
de ET 1 /8 la suma de 800,000.00, que es lo que requiere la oportunidad de
inversión que se invierta en la misma.

¿ 1/ 11
(1+0.05)
3 = 800,000.00 – (82,270.25 + 67,159.39 + 85,281.76 + 214,869.64) = 350,418.96
¿1 /11 = $405,653.75

Bajo estas condiciones la oportunidad de inversión sería rentable si la entrada de dinero fuera
por lo menos de $405,653.75 en lugar de $300,000.00, en fecha 1/11/2020.

d) Lo que se solicita en este caso es encontrar el valor de i en la ecuación siguiente, lo que

tendría que efectuarse por tanteo, ya que es una ecuación de grado 10, para la que no
se tiene un método analítico para encontrar sus raíces. En este caso conviene utilizar un
programa como el Excell, que efectúa los tanteos con mucha rapidez, y es lo que se hará
para encontrar el valor de i que satisface la ecuación.

300,000 100,000 90,000 120,000 350,000

800,000 = (1+i)3
+ (1+i) 4
+ (1+i)6
+ (1+i)7
+ (1+i)10
5.8

Que es la misma ecuación que la siguiente:

18
 300,000 100,000 90,000 120,000 350,000
-800,000 +
(1+i)
3 + (1+i)
4 + (1+i )
6 + (1+i )
7 + (1+i)
10 =0

En la página principal de Excell se selecciona la pestaña f x que da acceso a una amplia

variedad de funciones, y de éstas se escoge TIR.NO.PER, que nos permite introducir los
flujos de efectivo y sus correspondientes fechas, para obtener la tasa interna de
rendimiento de la oportunidad de inversión, que resulta ser de aproximadamente 41.39
% compuesta anual, que es equivalente a aproximadamente 2.93% compuesta mensual,
equivalencia que se obtiene mediante la siguiente fórmula, sobre la que se tratará más
ampliamente dentro del tema Equivalencia entre Tasas de Interés.

i mensual = 12√1+i anual – 1 5.9

Como comprobación se puede utilizar la ecuación 5.8 con i igual a 0.0293:

300,000 100,000 90,000 120,000

800,000 = 3 + 4 + 6 + 7 +
(1+0.0293) (1+0.0293) (1+0.0293) (1+0.0293)
350,000
10
(1+0.0293)
Resultando un valor de 820,121,18 para el lado derecho de esta ecuación, con diferencia
de 20,121.18 en relación al valor del lado izquierdo, fruto de los errores por el tanteo, y
por el redondeo utilizados en números calculados. En base a esta diferencia entre los
valores del lado izquierdo y derecho de esa ecuación, se concluye que la tasa interna de
rendimiento de la oportunidad de inversión es ligeramente mayor que 2.93 %
compuesta mensual. Si se utiliza 3.30% mensual como i en la ecuación 5.8 resulta para el
lado derecho un valor de 782,620.47, con lo que se concluye que la i que satisface esa
ecuación está entre 2.93% y 3,30%, cuyo valor exacto se encontraría con sucesivos
tanteos, entre esos dos valores.
Si se supone que la esa i es igual a 3.20% mensual, eso significa, que quien invierta en la
oportunidad de inversión bajo consideración, recuperaría su capital invertido, los
$800,000.00, y además tendría un rendimiento de 3.20% compuesto mensual del dinero
que se mantenga unido a esa oportunidad de inversión, rendimiento que es menor que
el requerido por los inversionistas potenciales, lo que así confirma lo que se determinó
antes, que esos inversionistas esa oportunidad de inversión no es rentable, no es
favorable.
El análisis efectuado en las partes b, c y d de este problema es parte de lo que se conoce
como análisis de sensibilidad de oportunidades de inversión y de proyectos, sobre lo
que se tratará más delante de forma detallada.

EJEMPLO 5.2

19
 Ud. ha convenido con un banco comercial un préstamo por la suma de RD$375,000.00, a
una tasa de interés compuesto de 15 % semestral, el cual Ud. se ha comprometido
pagar con pagos relacionados en valor y en tiempo como se indica a continuación: El
primer pago lo hará a los 5 semestres de haber recibido el principal, el segundo, un
semestres después del primer pago y con valor de tres veces del primero; el tercero, 3
semestres después del segundo y valor de una tercera parte del primero; y el cuarto
pago, 4 semestres después del tercero, y con valor igual a la dos terceras partes del
segundo pago. Determine de cuanto deben ser cada uno de los pagos y el interés total
del préstamo. HAGA UN DIAGRAMA DE FLUJOS DE EFECTIVO DESDE SU PUNTO DE
VISTA.

SOLUCIÓN
Se utilizan los símbolos X1, X2, X3 y X4 para representar el primero, segundo, el tercero
y el cuarto pago, respectivamente.

Entonces: X2 = 3X1 X3 = (1/3) X1 X4 = (2/3) X2 5.10

Por lo tanto: X2 = 3X1 X3 = (1/3) X1 X4 = 2X1 5.11

Se puede utilizar el concepto utilizado en el establecimiento de la ecuación 5.1 para

encontrar primero el valor del primer pago:

¿1 ¿2 ¿3 ¿N
ET 0 = (1+i) n + (1+i)n + (1+i)n + ………+ (1+i)n
1 2 3 N 5.2

375,000 =
X1
(1+0.15)5
+
3X1
(1+0.15)6
+ ( 13 ) X 1 2X1
+ (1+0.15)13 5.12
9
(1+0.15)

Ecuación de la que se obtiene el valor de X1:

375,000 = (0.4972 + 1.2970 + 0.095 + 0.3251) X1

X1 = $169,353.75 X2 =$508,061.25 X3 = $56,451.25 X4 = $338,707.50

Por lo tanto, el interés total a pagar por el préstamo es:

Interés Total = ($169,353.75 + $508,061.25 + $56,451.25 + $338,707.50) – 375,000.00
= $697,573.75

El procedimiento de solución utilizado no es el único posible, ya que también podemos

obtener los mismos resultados planteando la siguiente ecuación:

1
{{[375,000.00 *(1+i) 5
– X1] * (1 + i) – 3 * X1} * (1+i) - 3 X1}* (1+i) = 2 * X1
3 4
5.13

20
La ecuación 5.13 se establece de izquierda a derecha, considerando que los $375,000.00
habrán crecido durante 5 semestres por efecto del interés antes de que se efectúe el
primer pago X1, cuyo valor se resta del acumulado hasta ese momento; el resultado de
esa diferencia gana interés por un semestre antes de que se realice el segundo pago que
es igual a tres veces el valor del primero (3 * X1), el cual se sustrae del acumulado hasta
ese momento; el resultado gana interés por tres semestres y es entonces cuando se
1
efectúa el tercer pago que es igual a una tercera parte del primero ( X1), cuyo monto
3
se resta del acumulado hasta ese momento; lo que queda gana interés por cuatro semestre
y este acumulado debe ser igual al cuarto pago, cuyo valor es el doble de del primero (2 *
X1).

Sustituyendo a i por 0.15 en la ecuación 5.13 y resolviendo se obtienen los siguientes

resultados:

X1 = $169,380.07 X2 = $508,140.22 X3 = $56,460.02 X4 = $338,760.14

Que difieren de los obtenidos anteriormente por causa del redondeo de decimales.

6. INVERSION EFECTUADA CON UN FLUJO DE EFECTIVO ÚNICO, CON LA

QUE SE ESPERA UN RENDIMIENTO (RENTA, INTERÉS, RETORNO)
BASADO EN VARIOS FLUJOS DE EFECTIVO CAUSADOS POR LA
INVERSIÓN, DE IGUAL VALOR CADA UNO Y CON IGUAL PERÍODOS
ENTRE ELLOS.

En la tabla 6.2 se presentan, mediante los mismos símbolos que utilizamos antes, los
flujos de efectivo y su distribución temporal de una oportunidad de inversión (financiera
o de capital), considerando en esta ocasión, que cada flujos de efectivo ¿n tiene el
mismo valor, que representamos por la letra A, y que el tiempo entre las fechas t 0 y t 1,
entre t 1 y t 2, y entre las sucesivas que se indican en la tabla, son iguales a un período de
la tasa de interés i que utilizamos en el siguiente análisis.

FECHA INGRESO NETO

t0 Y0
t1 ¿1
t2 ¿2
t3 ¿3
. .
. .
tN ¿N

Tabla 6.1

Flujos de efectivos correspondientes

a una inversión 21 de un flujo de
efectivo, que causa un conjunto
uniforme de flujo de efectivos.
único.
Se utilizarán los mismos conceptos que condujeron a las ecuaciones 5.1 y 5.2 para
determinar los equivalentes de los flujos de efectivo ¿n a la fecha t 0, pero teniendo
presente que ahora se supone que cada uno de esos flujos de efectivo tiene valor A, y
que los exponentes n n en la ecuación 5.2 son ahora 1, 2, 3, hasta N, porque a los
sucesivos ¿n corresponden fechas que están a 1, 2, 3, …..N períodos hacia el futuro de la
fecha t 0.

Así que utilizando la ecuación 5.2:

¿1 ¿2 ¿3 ¿N
ET 0 = (1+i)n + (1+i)n + (1+i)n + ………+ (1+i)n
1 2 3 N 5.2

En el presente caso resultaría:

A A A A A
ET 0 = (1+i)1 + (1+i)2 + (1+i)3 + (1+i)4 ………+ (1+i)N 6.1

Ahora multiplicamos cada lado del a ecuación 6.1 por (1 + i) para obtener lo siguiente:

A A A A
( ET 0 ) * (1 + i) = A + 1+ i + (1+i)2 + (1+i)3 ………+ (1+i)N−1 6.2

Si a la ecuación 6.2 se le resta la ecuación 6.1 resulta:

A
¿ ¿) * i = A - N 6.3
(1+i)

N
A∗( 1+i ) − A
¿ ¿) * i = N = 6.4
(1+i)

ET 0
= A [ (1+i) N −1
i∗(1+i)
N
] 6.5

Entonces, en base a lo explicado antes, el valor ET 0 representa la suma de dinero, que

invertida en la fecha t 0 y con rendimiento igual a i, permitiría disponer de los mismos
ingresos netos ¿n que se obtendrían con las oportunidad de inversión que se evalúa,
siendo igual a A cada uno de esos ingresos, como se ha supuesto.

22
Cuando se despeja a A se obtiene:

A=
ET 0
* [ i∗(1+i)N
N
(1+i) −1 ] 6.6
Según el análisis que hemos realizado y los supuestos, entonces A es el valor de cada uno
de los ingresos causados por la suma invertida ET 0 , a los fines de que esa suma sea
recuperada y tenga una rentabilidad igual a i en la oportunidad de inversión bajo
consideración.

ES MUY IMPORTANTE TENER PRESENTE, QUE LAS ECUACIONES 6.5 Y 6.6

SÓLO SON VÁLIDAS, SI LOS PERÍODOS DE TIEMPO ENTRE LAS FECHAS t 0 y t 1
, ENTRE t 1 Y t 2, Y ENTRE LAS SUCESIVAS QUE SE INDICAN EN LA TABLA 5.2, SON
IGUALES A UN PERÍODO DE LA TASA DE INTERÉS I QUE SE UTILICE EN ESAS ECUACIONES.

EJEMPLO 6.1
El banco le ha aprobado un préstamo cuyo principal le será entregado el día 10 de julio de
2020, a una tasa de interés compuesto de 7% mensual, el cual Ud. saldará con 9 pagos
mensuales de $30,000.00 cada uno, comenzando el día 10 de enero del 2021, a sabiendas
que los intereses se generan desde que se le entrega el principal. Determine la suma de
dinero que le será entregada el 10 de julio de 2020 y el interés total del préstamo, utilizando
dos procedimientos:

a) Uno en el que utilice fórmulas que relacionan a los símbolos ET 0 y A.

b) Otro en el que no se utilicen ninguna de las fórmulas que relacionan a ET 0 con A.

SOLUCIÓN
En la parte a) se utilizará la ecuación 6.5 porque se conoce que cada uno de los flujos de
efectivo neto que origina la inversión que hace el banco (el principal del préstamo) tiene
valor de $30,000.00, y porque el tiempo que transcurre entre las fechas
correspondientes a cada uno de estos flujos es de mes, que es igual al período de la tasa
de interés del préstamo que es de 7% compuesto mensual. Lo que conviene tener
presente, es que el valor de ET 0 que resulta de la fórmula, no es valor del principal del
préstamo, en razón de que el principal se entrega 6 meses antes de que el deudor o
prestatario haga el primer pago o abono. El ET 0 que se obtiene es el valor del principal
de un préstamo que se entregara un mes antes del primer pago, o sea, el 10 de
diciembre de 2020 y que se cancelara con los indicados 9 pagos mensuales de
$30,000.00 cada uno.

Siendo así, el valor ET 0 que se obtenga con la fórmula 6.5 es el valor a que asciende la
deuda al 10 de diciembre de 2020 (el acumulado del préstamo) por motivo del principal
y de los intereses que se producen desde la entrega del principal el 10 de julio de 2020 y
esa fecha, ya que si con los referidos 9 pagos mensuales se cancela completamente el
balance o saldo del préstamo al 10 de diciembre de 2020, entonces se estaría
cancelando de esa manera, el préstamo cuyo principal se entrega el 10 de julio de 2020.

23
Por lo tanto, si denominamos P el principal a determinar, entonces su valor se calcula
utilizando la fórmula 3.11 para interés compuesto:
Fn
P= n 3.11
(1+i)

Sustituyendo a F n por ET 0 y a n por 5, puesto que en esta ecuación F n es el valor futuro

o acumulado de P, o sea, el valor de P más los intereses que se producen durante los n
períodos de la tasa ( 5 meses) que transcurren desde la fecha que en este problema son
la correspondiente a P, el 10 de julio de 2020, y la correspondiente a F n, que es 10 de
diciembre de 2021.
Entonces, utilizando los datos del problema:

[ ] [ ]
N 9
(1+i) −1 (1+0.07) −1
ET 0
= A i∗(1+i)N = 30,000 * 0.07∗(1+0.07)9

ET 0 = $195,454.54

Fn 195,454.54
P= 5 = 5 = $139,356.39
(1+i) (1+0.07)

que es la suma de dinero que el banco debe entregar al prestatario el día 10 de julio de
2020, como principal del préstamo.
Para responder a la parte b) del problema se utiliza la fórmula 5.2:
¿1 ¿2 ¿3 ¿N
ET 0 = (1+i) + (1+i) + (1+i) + ………+ (1+i)n
n1 n2 n3 N 5.2

Pero teniendo presente que la fecha correspondiente a ET 0 conviene que sea la de la

entrega del principal, el 10 de julio de 2020, para que el valor de ET 0 sea el valor del
principal del préstamo que se quiere determinar, utilizando como las n n los períodos de
la tasa que existen entre esa fecha y cada una de las fechas que corresponden a cada
uno de los nueve pagos que se harían para cancelar el préstamo.
De esta manera, el principal a determinar se calcula como sigue:
30,000 30,000 30,000 30,000
P=
(1+0.07)
6 + (1+0.07)7 + (1+0.07)8 + ………+ (1+0.07)14

P = 19,990.27 + 18,682.49 + 17,460.27 + 16,318.01 + 15,250.48 + 14,252.78 +

13,320.36 + 12,448.93 + 11,634.52

P = $139,358.11

24
Que difiere del calculado en la parte a) por dos pesos, aproximadamente, y eso en razón
del redondeo de números que se ha utilizado. Conviene observar, la ventaja del
procedimiento utilizado en la parte a) en relación al de parte b). por la significación
reducción de operaciones numéricas, con el que se alcanzaría todavía mucha más
eficiencia en tiempo, si el número de pagos fuera mucho mayor de 9 pagos.
El interés total a pagar por el préstamo resulta ser:
Interés total = (9* 30,000) – 139,358.11 = $130,641.89

EJEMPLO 6.2
Considere que Ud. le hace una contrapropuesta al banco que entiende que en nada lo
afectaría, ya que lo que Ud. quisiera es que el primer pago fuera por $15,000.00 y el
sexto pago por $45,000.00, quedando los demás en $30,000.00 cada uno. En caso de
que el banco acepte su oferta, determine cuál sería la tasa de interés y el interés total
del préstamo.
SOLUCIÓN
La contrapropuesta que Ud. hace al banco si afecta a la tasa de interés del préstamo,
porque la postergación de un pago de $15,000.00 que se haría con el primero pago y
que con su propuesta se haría con el sexto, altera la distribución temporal de los pagos,
por lo que se anticipa una disminución de la tasa de interés del préstamo en caso de que
el banco acepte su oferta.
Para encontrar la tasa de interés en las condiciones de su oferta, se tendría que
determinar por tanteo el valor de i en la siguiente ecuación, lo que se hará con la
función financiera de Excell TIR.NO.PER, cuyo uso de explicó anteriormente en este libro.

15,000 30,000 30,000 45,000 30,000

P = 139,358.11 =
(1+i )6
+ (1+i)7
+ (1+i )8
+ …+ (1+i)11 +…+ (1+i)14 6.7

De Excell obtenemos una tasa anual igual a 1.1928, cuya equivalente mensual es
aproximadamente igual a 6.76% compuesta, que como se anticipó es menor que la tasa
original del banco, que es 7% compuesta mensual.
El interés total del préstamo se mantiene, en razón de que no cambia la suma total de
los pagos ni el principal del préstamo, con la postergación del pago de $15,000.00 de su
contrapropuesta.

7. INVERSION EFECTUADA MEDIANTE VARIOS FLUJOS DE EFECTIVO EN

DISTINTAS FECHAS, CON LA QUE SE ESPERA UN RENDIMIENTO (RENTA,
INTERÉS, RETORNO) BASADO EN UN FLUJO DE EFECTIVO ÚNICO,
CAUSADO POR LA INVERSIÓN.

25
 Utilizando los mismos símbolos utilizados en la parte 5 de este libro, se presenta en la
Tabla 7.1 la distribución temporal de conjunto de flujos de efectivo Y 0 , Y 1……..Y N que
se invierten (inversión financiera o de capital), por la que se espera disponer de un
ingreso neto ¿ N en la misma fecha t N en que se invierte Y N , considerando que las
sumas invertidas tienen una rentabilidad de tipo compuesta igual a i durante el tiempo
que permanecen invertidas.

FECHA INGRESO NETO

t0 Y0
t1 Y1
t2 Y2
t3 Y3
. .
. .
tN Y N ¿N

Tabla 7.1

Flujos de efectivos correspondientes

a una inversión constituida por
varios flujos de efectivo.

En base a la definición de equivalencia entre sumas de dinero (flujos de efectivo neto)

que fue tratado ampliamente en la parte 4 de este libro, específicamente en la página 8,
el ingreso neto ¿ N se determina sumando los valores futuros equivalente de las partida
de inversión Y 0 , Y 1……..Y N , para lo cual se utiliza la fórmula 3.10 para interés
compuesto, ya que se ha supuesto que esas partidas tienen rentabilidad de tipo
compuesta, fórmula en la que P se sustituye por cada uno de los valores Y 0 , Y 1……..Y N ,
que son los que se convierten en sus flujos de efectivos futuros equivalentes
(acumulados) por efecto de la rentabilidad que obtienen en el tiempo que permanecen
como inversión.
F n = P (1+i)n 3.10

Por lo tanto:
¿ N = Y 0 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 1 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 2 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ +….+ Y N−1 * (1 + i) + Y N
0 1 2
7.1

Ecuación en la que n 0 igual a cero, y en los exponentes de cada término es igual al número
de períodos de la tasa i que temporalmente separa la fecha correspondiente a cada
partida de inversión de la fecha t N en la que interesa calcular el ¿ N .

EJEMPLO 7.1
Ud. tiene la oportunidad de comprar el día 15 de julio de 2020 un camión por un precio
de $200,000.00, camión que tiene significativos desperfectos, pero que Ud. estima que
puede vender en $900,000.00 después de financiar reparaciones que requieren
$75,000.00 el 30/7/2020, $100,000.00 el 15/8/2020 y $220,000.00 el 15/9/2020. Si Ud.

26
 estima que puede tener un rendimiento de 5% compuesto quincenal en otras
oportunidades de inversión, determine en cuanto es lo mínimo que debiera véndelo en
las fechas siguientes, para que su inversión fuera rentable, suponiendo que sólo pudiera
vender el camión en esas fechas.
a) 30/10/2020
b) 15/12/2020
c) Si Ud. vendiera el camión en $900,000.00 el 15/11/2020, qué tasa de rendimiento
obtuviera por su inversión.
SOLUCIÓN
Para la parte a) se utiliza la ecuación 7.1 para determinar ¿ N al 30/10/2020, que es el
acumulado total de las diferentes partidas invertidas en la reparación del camión,
incluyendo el aumento de su valor por efecto de la rentabilidad deseada, representada
por i:
¿ N = 200,000 * (1+0.05)7 + 75,000 * (1+0.05)6 + 100,000 * (1+0.05)5 + 220,000 * (1+0.05)3
¿ N = 281,420.08 + 100,507,17 + 127,628.16 + 254,677.50 = $764,232.91

Que es al menor precio al que debería vender el camión el 30/10/2020 para que su oportunidad
de inversión fuera rentable, precio con el que obtendría una renta (rendimiento, retorno, interés)
de:

Renta = 764,232.91 – (200,000.00 + 75,000.00 + 100,000.00 + 220,000.00) = $16,923.91

Para la parte b) del problema se procede de forma similar que para la parte a) sólo que ¿ N se
calcula para el 15/12/2020, lo que exige utilizar exponentes con valores distintos:
¿ N = 200,000 * (1+0.05)10 + 75,000 * (1+0.05)9 + 100,000 * (1+0.05)8 + 220,000 * (1+0.05)6
¿ N = 325,778.93 + 116,349.62 + 147,745.54 + 294,821.04 = $884,695.13

Que es el menor precio al que debiera venderlo el 15/12/2020 para que su oportunidad de
inversión fuera rentable, precio con el que obtendría un rendimiento (renta, retorno, interés) de:

884,695.13 - (200,000.00 + 75,000.00 + 100,000.00 + 220,000.00) = $127,386.13

Para la parte c) de este problema se encuentra por tanteo la i de la siguiente ecuación, la que se
determinará mediante la función de Excell TIR.NO.PER, cuyo uso explicamos anteriormente en
este libro.

900,000 = 200,000 * (1+i)8 + 75,000 * (1+i)7 + 100,000 * (1+i)6 + 220,000 * (1+i) 4

De Excell se obtiene una tasa anual compuesta i de 3.9437, cuya equivalente quincenal es 6.89%
compuesta anual, que es mayor que la tasa 5% compuesta quincenal que considera como la de
mayor rentabilidad que pudiera obtener en otras oportunidades de inversión, razón por la que se
concluye, que bajo esas condiciones la inversión en el camión sería rentable, sería favorable.

EJEMPLO 7.2

27
 Ud. quiere tener en una nueva cuenta de ahorros la suma de $500,000.00 al 30 de abril
de 2021, efectuando 4 depósitos relacionados en fechas y montos de la forma siguientes:
el primer depósito el 30/7/2020, el 30/8/2020 y por doble valor que el primero; el tercero
el 30/11/2020 por una tercera parte del segundo; y el cuarto el 30/1/2021 por una cuarta
parte del primero. Determine de cuánto debe ser cada uno de esos depósitos si la cuenta
de ahorros paga interés a una tasa de 2% mensual compuesta, y si Ud. no realiza retiro
alguno desde la apertura de la cuenta.
Determine también, de cuanto debieran ser esos depósitos, si Ud. retira de la cuenta
$90,000.00 el 30/3/2021.
En ambas situaciones, determine lo intereses contenidos en los $500,000.00 que tendría
en su cuenta el 30 de abril de 2021.
SOLUCIÓN
Sea X el monto del primer depósito, entonces el del segundo sería 2X, el del tercero (2/3)
X y el del cuarto (1/4) X. Para determinar el valor de X se utiliza la ecuación 7.1 con ¿ N
igual a $500,000.00 y fecha 30/4/2021, en razón de que ¿ N representa el valor futuro equivalente
(el acumulado) de los depósitos (inversiones financieras) que realiza en la nueva cuenta:

¿ N = Y 0 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 1 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 2 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ +….+ Y N−1 * (1 + i) + Y N

0 1 2
7.1

500,000 = X * (1+0.02)9 + 2 X * (1+0.02)8 + (2/3)X * (1+0.02)5 + (1/4)X * (1+0.02)3

500,000 = (1.19509 + 2.34332 + 0.73605 + 0.26530) X

X = $110,137.98
Por lo tanto, el primer deposito debe ser de $110,137.98, el segundo de $220,275.96, el
tercero de $73,425.32 y el cuarto de $27,534.50. Con esos depósitos Ud. ganaría un
interés de:
Interés total = 500,000 – (110,137.98 + 220,275,98 + 73,425.32 + 27,534.50) = $68,626.22
Para la situación en la que se retira $90,000.00 el 30/3/2021, entonces el valor de X se
obtendría mediante la siguiente ecuación:
9 8 5 3
500,000 = X * (1+0.02) + 2 X * (1+0.02) + (2/3)X * (1+0.02) + (1/4)X * (1+0.02) – 90,000 * (1 +
0.02)

en la que se ha incluido el término -90,000 * (1 + 0.02) en razón de que el efecto del retiro
de $90,000 el 30/3/2021 es reducir el acumulado hasta esa fecha, lo que demandará que
los depósitos sean por sumas mayores a las determinadas antes.
500,000 + 90,000 (1 + 0.02) = (1.19509 + 2.34332 + 0.73605 + 0.26530) X
591,800
X= 4.53976 = $130,359.31
Por lo que ahora, el primer deposito debe ser de $130,359.31, el segundo de
$260,718.63, el tercero de $86,906.21 y el cuarto de $32,589.83.

28
 El interés total que obtendría en la nueva cuenta bancaria sería:
Interés total = $500,000 – (130,359.31 + 260,718.63 + 86,906.21 + 32,589.83 –
90,000.00)
= $79,428,02

8. INVERSION EFECTUADA MEDIANTE VARIOS FLUJOS DE EFECTIVO DE

IGUAL VALOR Y EN FECHAS SEPARADAS POR UN PERÍODO DE LA TASA DE
RETORNO, CON LA QUE SE ESPERA UN RENDIMIENTO (RENTA, INTERÉS,
RETORNO) BASADO EN UN FLUJO DE EFECTIVO ÚNICO, CAUSADO POR LA
INVERSIÓN.
La Tabla 8.1 que se presenta a continuación es igual que la 7.1 de la parte 7 de este libro,
pero en la situación que ahora se analiza, Y 0 tiene valor cero y las demás partidas de
inversión Y 1, Y 2……..Y N son de igual valor, el que representamos por A, y además el
tiempo que transcurre entre t 0 y t 1, entre t 1 y t 2, y entre las sucesivas que se indican en la
tabla 8.1, son iguales a un período de la tasa de interés i que utilizamos en el siguiente
análisis.

FECHA INGRESO NETO

t0 Y0
t1 Y1
t2 Y2
t3 Y3
. .
. .
tN Y N ¿N

Tabla 8.1

Flujos de efectivos correspondientes

a una inversión constituida por
varios flujos de efectivo de igual

Por lo tanto, para encontrar el valor de ¿ N se puede utilizar la ecuación 7.1:

¿ N = Y 0 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 1 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ + Y 2 * (1+i)(n¿¿ N−n )¿ +….+ Y N−1 * (1 + i) + Y N
0 1 2
7.1

La que con los supuestos sobre el presente caso se transforma como sigue:
¿ N = A * (1+i)(n¿¿ N−1)¿ + A * (1+i)(n¿¿ N−2)¿ + A * (1+i)(n¿¿ N−3)¿ +….+ A * (1 + i) + A 8.1

Si divide ambos lados de la ecuación 8.1 entre (1 + i) resulta:

¿N A
= A * (1+i)(n¿¿ N−2)¿ + A * (1+i)(n¿¿ N−3)¿ + A * (1+i)(n¿¿ N−4 )¿ +….+ A + 8.2
(1+i) (1+i)
Si ahora restamos la ecuación 8.2 de la 8.1 se obtiene:

29
 ¿N A
¿N - = A * (1+i)
(n¿¿ N−1)¿
- 8.3
(1+i) (1+i)

La que mediante operaciones algebraicas se simplifica y resulta:

[ ]
n
¿N (1+i) −1
= A* i 8.4

Con la que se puede calcular el acumulado (valor futuro equivalente) de un conjunto de flujos
de efectivos de valor A cada uno, que se presentan en fechas separadas por un período de la
tasa de rendimiento i que se utilice en la fórmula, que es a la tasa a la que se supone que esos
flujos de efectivo obtienen rentabilidad. Cabe destacar que el valor de ¿ N que se obtiene de la
fórmula 8.4 es al acumulado cuya fecha corresponde a la misma en la que se presenta el último
de los flujos de efectivo A, en términos de tiempo cronológico.
La ecuación 8.4 sirve también para calcular los valores A que debe tener un conjunto de
partidas de inversión realizadas en fechas separadas una de otra por un período de la tasa de
interés i, a los fines de conseguir un acumulado (valor futuro equivalente neto) conocido, en
una fecha que coincida con la de la última de esas partidas. Despejando a A en la fórmula 8.4
se obtiene:

A=
¿N
* [ i
(1+i) n−1 ] 8.5

EJEMPLO 8.1
Ud. ha decidido depositar en una nueva cuenta de ahorros $3,000.00 el día 30 de cada mes,
comenzando el próximo 30 de julio, y hasta el 30 de mayo de 2021, con la finalidad de tener al
30 de noviembre de 2021 suficiente dinero para comprar una motocicleta. Si Ud. no hace retiro
alguno de su cuenta desde su apertura hasta el 30 de noviembre de 2021, y si por la cuenta recibe
interés compuesto a una tasa de 1% mensual, determine la suma que tendrá en su cuenta en la
indicada fecha.
SOLUCIÓN
Se utiliza la fórmula 8.4 para determinar la totalidad del dinero disponible en la cuenta al 30 de
mayo de 2021, y el resultado se utilizará como valor del símbolo P en la fórmula 3.10, para
obtener el valor del símbolo F n que es la suma de dinero que habría en la cuenta el 30 de
noviembre de 2021.

[ ] [ ]
n 11
¿N (1+i) −1 (1+0.01) −1
= A* i = 3000 * 0.01 = $34,700.50

Habiéndose utilizado n = 11 por los 11 depósitos que se efectúan desde 30 de julio de 2020 hasta
el 30 de mayo de 2021 inclusive.
F n = P (1+i)n = 34,700.50 * (1+0.01)6 = $36,835.28 3.10

30
En la que se ha utilizado una n = 6 por los 6 meses que hay entre el 30 de mayo y el 30 de
noviembre de 2021.
Por lo tanto, en la cuenta había $33,317.55 al 30 de noviembre de 2021, el que incluye un interés
total de:
Interés Total = 33,317.55 – (10 * 3000) = $3,317.55
COMENTARIO 1: Se hubiera obtenido igual resultado si se utiliza la fórmula 3.10 para
determinar el valor futuro equivalente (acumulado) de cada uno de los depósitos $3,000.00,
poniendo como valor de n los meses que hay entre la fecha que corresponde a cada depósito y el
30 de noviembre de 2021. Entonces se suman los valores F n que se obtienen con cada depósito,
suma que debe ser igual a los $36,835.28 obtenido. Se deja como tarea hacer esa comprobación.
Por este procedimiento se tendría que utilizar la ecuación 3.10 once veces, que en general lleva
más tiempo que el procedimiento utilizado para la solución, entendiéndose así la utilidad de las
fórmulas 8.4 y 8.5 cuando los flujos de efectivo neto forman un conjunto de flujos efectivos de
igual valor, separados en el tiempo por un mismo período de tiempo (serie uniforme de flujos de
efectivo netos).
COMENTARIO 2: El valor obtenido mediante la fórmula 8.4 se puede obtener utilizando la
función financiera de Excell, la que se identifica como en la gama de funciones de este tipo, a
f
las que se accede al seleccionar la pestaña x de su página principal.

EJEMPLO 8.2
Su hermano va a estudiar por un año en otro país a partir del 15 de diciembre de 2020 y te ha
propuesto dejarte su carro para que lo uses durante ese año, si le entregas cada quincena, a partir
del 15 de julio próximo $1.000.00 hasta dicho 15 de diciembre. Si estimas que por el uso del
carro obtendrías ahorros en tus gastos quincenales por valor de $1,500.00, y si además
consideras que en otras oportunidades de inversión tu dinero podría obtener como máximo una
rentabilidad de 1.5% quincenal, determina si la oferta de tu hermano te es favorable (rentable),
considerando como fechas de tus ahorros a) el último día de cada quincena y b) el primer día de
cada quincena.
SOLUCIÓN
Se puede proceder por varias vías para responder a lo que se pregunta en este problema. Primero
lo haremos utilizando la fórmula 8.4 para determinar el monto de dinero que se tendría
disponible al 15 de diciembre de 2020 si los 1000 quincenales obtuvieran una rentabilidad de
1.5% quincenal, resultado que se consideraría como ET 0 en la fórmula 6.6 para determinar de lo
que se podría disponer quincenalmente desde el 30 de diciembre de 2020 hasta el 15 de
diciembre de 2021, si el valor de ¿ N se invirtiera con rentabilidad de 1.5% quincenal, lo que en
conjunto significaría, que el valor A que resulte de la fórmula 8.5 es del que Ud. pudiera
disponer en esas quincenas, si invirtiera los $1000.00 quincenales que Ud. entregaría a tu
hermano, con tasa de interés de 1.5% quincenal, que es la tasa más alta a la que Ud. considera
que pudiera invertir esos recursos en otras oportunidades de inversión distintas a la que su
hermano le ofrece sobre el uso de su carro.

31
 [ ] [ ]
n 11
¿N (1+i) −1 (1+0.015) −1
= A* i = 1000 * 0.015 = $11,863.26

Ecuación en la que se ha utilizado n =11 porque son 11 las entregas de $1000.00 que Ud. haría a
su hermano en el indicado tiempo.

[ ] [ ]
N 24
i∗(1+i) 0.015∗(1+0.015)
ET 0
A= * (1+i) N −1 = 11,863.26 * (1+0,015)24 −1 = $592.26

Fórmula en la que se ha utilizado n = 24 porque hay 24 los ahorros quincenales entre el 15 de

diciembre de 2020 y el 15 de diciembre de 2021, pero operación en que se ha tomado en cuenta,
que los ahorros que le produciría el uso del carro de su hermano durante su ausencia en el país,
lo tendrías al final de cada quincena, como se indica en la parte a) de este problema. Esa
condición se toma en cuenta, porque en la fórmula 6.6 el primer valor A de la serie uniforme de
valores quincenales debe tener como fecha el 30 de diciembre de 2020, que es una quincena
posterior al 15 de diciembre de 2020, que es la fecha que corresponde al valor ET 0 de esa
fórmula 6.6. No debe olvidarse, que la fórmula 6.6 es válida sólo si el primero (el más reciente)
de los valores A de la serie uniforme de valores A, está a un período de la tasa i, hacia el futuro
de la fecha que corresponde al ET 0 que se utilice en la fórmula.
En base a los resultados obtenidos se concluye que te es favorable (rentable) la propuesta de tu
hermano, porque con los $1000.00 quincenales que le entregaría a él, sólo podrías disponer de
$592.26 quincenales durante el año que utilizarías el carro si ese conjunto de $1000.00 lo
invirtieras en otras oportunidades de inversión, suma que es mucho menor a los $1500.00
quincenales que estimas se ahorrarías al disponer del carro de su hermano.
Otro procedimiento para determinar sobre la rentabilidad de la oferta de tu hermano, consiste en
determinar la tasa interna de rendimiento de la esa oferta, lo que se hará utilizando la función de
Excell TIR.NO.PER, cuyo uso ya se ha explicado antes en este libro. Entrando los $1000.00 con signo
negativo (desembolsos, salida de dinero) y los $1500.00 con signo positivo (entrada de dinero) en el
cuadro de valores de esa función y con las fechas quincenales correspondientes, se obtiene en Excell un
valor de 4.8271 como tasa de interés anual que se obtendría con esos flujos de efectivo netos relativos a
la oferta de su hermano y los ahorros obtendrías por el uso del carro. Para obtener la tasa de interés
quincenal equivalente, resulta:

i quincenal = 24√ 1+i anual – 1 = 24√ 1+ 4.8271 – 1 = 0.07620 quincenal, o sea,

7.6% quincenal, que es mayor que 1.5% quincenal, que estima como la mejor tasa de interés
que obtendrías por su dinero si lo inviertes en otras alternativas de inversión. Por tanto, se
concluye igual que antes, la oferta de su hermano es favorable, porque es rentable.
Otro procedimiento para analizar el problema consiste, en calcular el acumulado que al 15 de
diciembre de 2020 resultaría de la inversión de los $1000.00 quincenales a la tasa de 1.5%
quincenal, lo que ya se hizo y resultó en un monto de $11,863.26, y entonces comparar este
valor, a esa fecha, con lo que Ud. requeriría invertir como flujo de efectivo único el 15 de
diciembre de 2020, para tener disponible el conjunto de ahorros quincenales de $1500.00 cada
uno, utilizando para esta operación la fórmula 6.5, con A igual a $1500.00.

32
 [ ] [ ]
N 24
(1+i) −1 (1+0.015) −1
ET 0
= A i∗(1+i)N = 1500 * 0.015∗(1+0.015)24 = $30,045.61

En base a esos resultados se deduce que con el conjunto de $1000.00 quincenales que Ud.
entregaría a su hermano, lo máximo que podría acumular al 15 de diciembre de 2020 sería
$11,853.26, que es mucho menor que lo que tendría que invertir en esa fecha, para poder
disponer de sumas quincenales de $1500.00, que es equivalente a ahorros por esa misma
cantidad. Por lo tanto se concluye como antes, le conviene la oferta de su hermano, porque es
rentable, o sea, que de aprovecharla, la inversión que Ud. hace al entregarle $1000.00
quincenales tendría una rentabilidad mayor al 1.5% quincenal mediante los ahorros que
resultan por esa inversión, superando así la rentabilidad más alta que esperaría obtener en
otras oportunidades de inversión que Ud. estima disponible para el plazo sujeto a
consideración, del 16 de julio de 2020, al 15 de diciembre de 2021.
Por último se analiza el problema considerando que las fechas correspondientes a los ahorros
son las del inicio de cada quincena, por lo que al primer ahorro por $1500.00 (el más reciente)
le corresponde el 15 de diciembre de 2020, no el 30 de diciembre de ese mismo año. Esta
situación es distinta a la de la parte a), porque los conjuntos de $1500.00 de cada una, tienen
distintas distribuciones temporales, lo que afecta, como ya se ha probado, el valor del dinero en
el tiempo.
Con lo supuesto en esta parte b) no se puede utilizar la fórmula 6.6 ni la 6.5 como en la parte a),
porque en este caso los primeros $1500.00 le corresponde la fecha de 15 de diciembre de
2020, que es la misma que corresponde al acumulado del conjunto de $1000.00, el 15 de
diciembre de 2020, y que resulto ser de $11,863.26. Para cumplir con los requisitos de esas dos
fórmulas se debe calcular el equivalente de ese acumulado al 30 de noviembre de 2020,
utilizando la fórmula 3.11:
Fn 11,863.26
P= = = $11,687.94 3.11
(1+i)
n
1+0.015

Ahora se puede utilizar este valor en las fórmulas 6.6 y 6.5 porque a ese valor corresponde una
fecha que está a un período de la tasa i hacia el pasado de la que corresponde al primero de los
valores A (al más reciente) de los que se utilicen en esas fórmulas, que es un requisito de las
mismas, porque ambas se dedujeron bajo esa condición. Utilizando la ecuación 6.6 con este
valor resulta:

[ ] [ ]
N 24
i∗(1+i) 0.015∗(1+0.015)
ET 0
A= * (1+i) N −1 = 11,687.94 * (1+0,015)24−1 = $583.51

Valor con lo que se concluye como antes, al aplicarle el mismo razonamiento que se utilizó
cuando el valor de A resultó igual a $592.26.
Cuando de utiliza la ecuación 6.5 con la distribución temporal de la parte b) del problema, la
fecha que corresponde al ET 0 que se obtiene es la de 30 de noviembre de 2020, que debe
33
entonces compararse con el equivalente a esa misma fecha del acumulado del conjunto de
$1000.00 quincenales, que resultó ser $11,687.94. Al comparar este valor con el obtenido para
el ET 0 con la fórmula 6.5, que fue de $30,045.61, se concluye como antes, por los
razonamientos utilizados en esa ocasión.

9. OBSERVACIONES IMPORTANTES SOBRE LAS FÓRMULAS FINANCIERAS QUE SE

HAN DEDUCIDO.
En la deducción de las fórmulas sobre interés tipo simple y de tipo compuesto se supuso,
que la tasa de interés se mantiene constante durante los n períodos de la tasa a que se
refiere la fórmula, por lo que las mismas sólo son válidas en esas condiciones. Más adelante
se resuelven ejemplos que muestran el cuidado que se debe tener en relación a ese asunto.
Por otra parte se advierte, que en otros libros sobre esta especialidad, en la fórmula 6.5 se
utiliza P en lugar de ET 0 , así como también en la fórmula 6.6, pero manteniendo todos los
símbolos el mismo significado.

[ ]
N
(1+i) −1
ET 0
= A i∗(1+i)N 6.5

A=
ET 0
* [ i∗(1+i)N
N
(1+i) −1 ] 6.6

Similarmente ocurre con las fórmulas 8.4 y 8.5, las que en otros libros aparece F en
sustitución de ¿ N , pero manteniendo todos los símbolos el mismo significado y las misma
relación en el tiempo.

[ ]
n
¿N (1+i) −1
= A* i 8.4

A=
¿N
* [ i
n
(1+i) −1 ] 8.5

En este libro se utiliza ET 0 en lugar de P, y ¿ N en lugar de F en dichas fórmulas, para que no se

confundan con la P y la F de las fórmulas 3.10 y 3.11, teniendo presente que en estas
fórmulas generalmente se utiliza F en lugar de F n porque la n de del símbolo F n se puede
deducir de la n que se utilice como el exponente en las fórmulas 3.10 y 3.11:
F n = = F = P (1+i)n 3.10

34
 Fn
P = (1+i)n = F n * (1+i) n[ 1
] = F * [(1+i)
1
] n 3.11

De esta manera se relaciona un flujo de efectivo neto único ¿ N de las fórmulas 8.4 y 8.5 con
varios flujos de efectivo que componen el conjunto de flujos de efectivo de valor A cada uno,
mientras que en las fórmulas 3.10 y 3.11 se relaciona un flujo de efectivo neto único P, con otro
flujo de efectivo neto único F.
Además se hace constar, que con el fin de facilitar la escritura de esas 6 fórmulas cuando se
utilizan en el planteamiento inicial de las soluciones de problemas financieros, usualmente en
este libro se utilizará la siguiente notación en representación de los factores que multiplican a
los valores representados por P, A, ¿ N , ET 0 y F. como se indica a continuación:
n
(1+i) = (F/P, n, i%) 9.1

1
[ (1+i)
n ]= (P/F, n, i%) 9.2

[ (1+i) N −1
i∗(1+i)
N
] =(
ET 0
/A, n, i%) 9.3

[ i∗(1+i)N
N
(1+i) −1 ] = (A/
ET 0
, n, i%) 9.4

[ ]
n
(1+i) −1 ¿N
i = ( /A, n, i%) 9.5

[ i
n
(1+i) −1 ] ¿N
= (A/ , n, i%) 9.6

Con esta notación es fácil recordar, que el valor del símbolo que está a la izquierda se puede calcular
multiplicando el valor del símbolo que aparece a su derecha, por la expresión matemática que se indica.
Por ejemplo, con esta notación la fórmula 6.5 se puede escribir:

ET 0
= A [ (1+i) N −1
i∗(1+i)N ] =A(
ET 0
/A, n, i%) 6.5

Y la formula 6.6 como:

A=
ET 0
* [ i∗(1+i)N
(1+i) N −1 ] =
ET 0
(A/
ET 0
, n, i%) 6.6

Con la ventaja, como se evidenciará más adelante, de que no sólo lleva menos tiempo escribir
esa relación matemática con esta notación, la que pudiera repetirse varias veces al plantear la

35
solución de un determinado problema, sino que también puede escribirse la misma en sólo una
línea del párrafo de un escrito, ayudando así a su organización.

EJEMPLO 9.1
a) Determine la suma de dinero que habrá en una nueva cuenta de ahorros el 30 de
noviembre del próximo año, en la que se depositará $10,000.00 quincenalmente
desde el 15 de enero hasta el 30 de agosto de ese año, si esa cuenta paga interés
compuesto a un 2% quincenal desde su apertura hasta dicho 30 de noviembre, y
considerando que durante todo ese tiempo, no se hace retiro alguno de la cuenta.

b) Determine lo solicitado en la parte a) pero suponiendo que la tasa de interés

compuesta quincenal varió de un 2% a un 3% a partir del 30 de abril del próximo
año, sin presentar cambio alguno a partir de esa fecha.

c) Determine lo solicitado en la parte a), pero suponga que el 15 de mayo no se

realizó el depósito de $10,000.00, sino que en esa fecha hubo un retiro por esa
misma suma.

d) Considere que en esa cuenta se depositará quincenalmente $10,000.00 como en

la parte a) pero sólo desde el 15 de enero al 30 de mayo del próximo año, y que el
dueño de la cuenta quiere retirar sumas iguales cada quincena a partir del 15 de
julio y hasta el 30 de noviembre de ese año, cuenta que paga un 2% de interés
compuesto quincenal desde su apertura hasta 30 de agosto, pero a partir de ahí y
durante el resto de ese año, un 4% quincenal compuesto. Determine el monto de
los retiros que haría el dueño de la cuenta.

e) Determine los intereses que recibe el dueño de la cuenta en las situaciones

planteadas en las partes anteriores de este problema.

SOLUCIÓN
a) Se obtendrá la solución planteando primero el procedimiento de solución
mediante la notación para los factores financieros indicados anteriormente
(factores de equivalencia), después sustituyendo la notación por las
expresiones matemáticas correspondientes, y finalmente poniendo los valores
conocidos de los símbolos para efectuar los cálculos.

Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = 10,000 (¿ N /A, n, i%) (F/P, n, i%)
= 10,000 (¿ N /A, 16, 2%) (F/P, 6, 2%)

= 10,000 [ (1+i) n−1

i ]
(1+i)
n

36
 16
(1+0.02) −1 6
= 10,000 [ ](1+0.02) 9.7
0.02
Dinero en la cuenta al 30/11/próximo año = $209,908.63

Mediante el procedimiento utilizado se ha calculado el acumulado (el equivalente

futuro) al 30 de agosto del próximo año, de todos los depósitos desde el 15 de enero al
30 de agosto del próximo año, y después se determina el acumulado de ese acumulado
al 30 de noviembre del próximo año.

Se puede utilizar la función VF y VF.PLAN de Excell para obtener el valor de la

expresión matemática 9.7, y cuando así se hace resulta el valor que ya se obtuvo.
Primero con VF se obtiene el acumulado al 30 de agosto y a seguida con VF.PLAN se
determina el acumulado deseado, al 30 de noviembre del próximo año.

Se deja como tarea comprobar que se obtiene el mismo resultado si se suman los
equivalentes de cada uno de los depósitos calculados al 30/11/del próximo año.

b) Tomando en cuenta que hay una variación de tasa de interés, el procedimiento

sería:
Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año
Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año
= 10,000 (¿ N /A, n, i%) (F/P, n, i%) +
10,000 (¿ N /A, n, i%) (F/P, n, i%)
= 10,000 (¿ N /A, 8, 2%) (F/P, 14, 3%) +
10,000 (¿ N /A, 8, 3%) (F/P, 6, 3%)

6= 10,000 [ (1+i) n−1

i ] (1+i)n
+ 10,000 [ (1+i) n−1
i ]
(1+i)n

[ ] [ ]
8 8
(1+0.02) −1 14 (1+0.03) −1
(1+0.03) (1+0.03)6
= 10,000 0.02 + 10,000 0.03

Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = 129,825.11 + 106,179.14 = $236,004.25

Se puede utilizar las funciones VF y VF.PLAN para realizar esos cálculos, como se indicó
antes.

c) En esta parte hay que tener en cuenta, que aunque los flujos de efectivo son en
cantidad y valor exactamente iguales a los de la parte a), sin embargo, difieren
en el significado del correspondiente al de 15 de mayo del próximo año, ya que
en la parte a) es un depósito, pero en esta parte es un retiro.

El procedimiento sería el siguiente:

Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = 10,000 (¿ N /A, n, i%) (F/P, n, i%) +
10,000 (¿ N /A, n, i%) (F/P, n, i%) –
10,000 (F/P, n, i%)

37
 Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = 10,000 (¿ N /A, 8, 2%) (F/P, 14, 2%) +
10,000 (¿ N /A, 7, 2%) (F/P, 6, 2%) –
10,000 (F/P, 13, 2%)

[ ] [ ]
n n
(1+i) −1 (1+i) −1
(1+i)n (1+i)n −¿ (1+i)n
= 10,000 i + 10,000 i 10,000

[ ] [ ]
8 7
(1+0.02) −1 (1+0.02) −1
(1+0.02)14 (1+0.02)6
= 10,000 0.02 + 10,000 0.02 -10,000
13
(1+0.02)
Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = 113,250.45 + 83,722.11 – 12,936.07 = $184,036.49

Se hace constar, que se llegaría al mismo resultado si se utiliza el siguiente

procedimiento:
Dinero en la cuenta al 30/11/ próximo año = [10,000 (¿ N /A, 8, 2%) (F/P, 1, 2%) – 10,000]*(F/P, 13, 2%) +
10,000 (¿ N /A, 7, 2%) (F/P, 6, 2%)

= { 10,000 [
6
(1+0.02)8−1
0.02 ] (1 + 0.02) – 10,000 } *
(1+0.02)13
+ 10,000 * [ (1+0.02)7−1
0.02 ]
(1+0.02)
= 100,314.39 + 83,722.11 = $184,036.50. Este resultado difiere del anterior por el
redondeo de decimales en las operaciones aritméticas.
Con este último procedimiento se determinó el acumulado en la cuenta al 15 de mayo y
se le substrajo los $10,000.00 del retiro efectuado en esa fecha, y entonces se buscó el
equivalente futuro del resultado al 30 de noviembre del próximo año. Finalmente se
suma a ese valor, el acumulado al 30 de noviembre de los depósitos mensuales que se
realizan del 30 de mayo al 30 de agosto del próximo año, que en total son 7.
d) Los intereses totales ganados por el dueño de la cuenta son, en la parte a):
Intereses totales = 209,908.63 – (16 * 10,000.00) = $49,908.63

En la parte b): Intereses totales = 218,629.35 – (16 * 10,000) = $58,629.35

En la parte c): Intereses totales = 184,036.49 – (15 * 10,000.00) = $34,036.49

10. RELACIÓN DE MOVIMIENTOS TEMPORALES DE UNA INVERSIÓN FINANCIERA O DE

CAPITAL (ESTADO O BALANCE DE LA INVERSIÓN).
En la Tabla 10.1 se presentan las informaciones fundamentales de un estado del balance
o saldo de un préstamo, que muestra que cantidad del principal del préstamo todavía
está pendiente de cancelación (saldo o balance) por parte del prestatario, así como
también los intereses generados por el préstamo y la parte de los pagos (cuotas) que se
han utilizado para disminuir el monto de la deuda (amortización al principal) a medida
que pasa el tiempo. Generalmente estos estados se desarrollan desde el punto de vista

38
 del prestamista, aunque también pudieran desarrollarse desde el punto de vista del
prestatario (deudor), utilizando signo negativo para la salida (entrega de dinero) o
poniendo entre paréntesis la suma entregada. La utilidad de este tipo de estado se
entenderá mejor con la elaboración de uno, lo que se hará en el ejemplo 10.1.

FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO

------ ------ ------- ------- -----

TOTAL

Tabla 10.1
Estado sobre el Balance de un préstamo.

EJEMPLO 10.1
Elabore una tabla que muestre el estado de un préstamo en función del tiempo, cuyo
principal es de $100,000.00 con tasa de interés de 4% mensual, para ser saldado en plazo
de 10 meses bajo las condiciones siguientes:

a) El tipo de interés es compuesto, y los pagos deben ser mensuales de igual valor,
comenzando al mes de la entrega del principal.
b) El tipo de interés es simple, y los pagos deben ser mensuales de igual valor,
comenzando al mes de la entrega del principal.
c) Se mantiene el plazo de 10 meses, el tipo de interés es compuesto, y los pagos deben
ser mensuales de igual valor, efectuando el primero a los cuatro meses de la entrega
del principal (período de gracia de 4 meses para la amortización e intereses).
d) El tipo de interés es simple, y los pagos deben ser mensuales de igual valor, debiendo
hacer el primero a los cuatro meses de la entrega del principal (período de gracia de 4
meses para la amortización e intereses).
e) El tipo de interés es compuesto, pagando en los primeros 3 meses sólo los intereses
vencidos (3 meses de gracias en cuanto a la amortización) y mediante cuotas
mensuales iguales en los restantes 7 meses.
f) El tipo de interés es simple, pagando en los primeros 3 meses sólo los intereses
vencidos (3 meses de gracias en cuanto a la amortización) y mediante cuotas
mensuales iguales en los restantes 7 meses.
g) El tipo de interés es compuesto, y el préstamo debe saldarse con tres pagos,
relacionados en valor y en tiempo de la forma siguiente: el primero, al mes de la
entrega del principal; el segundo, a los 6 meses de recibir el principal y por valor del
doble del primero; y el tercero al terminar el plazo, y por valor igual a la mitad del
primero.
h) El tipo de interés es simple, y el préstamo debe saldarse con tres pagos, relacionados
en valor y en tiempo de la forma siguiente: el primero, al mes de la entrega del
principal; el segundo, a los 6 meses de recibir el principal y por valor del doble del
primero; y el tercero al terminar el plazo, y por valor igual a la mitad del primero.

39
SOLUCIÓN
Primero se utiliza la fórmula 6.6 para determinar los pagos (cuotas) mensuales que el
deudor tiene que efectuar:

[ ]
N
i∗(1+i)
ET 0 ET 0 ET 0
A= (A/ , n, i%) = * (1+i) N −1 6.6

[ ]
10
0.04∗(1+0.04 )
A = 100,000 * (1+0.04)10−1 = $12,329.09

En la Tabla 10.2 se presenta los movimientos financieros y el balance del préstamo en

función de la relación de los pagos mensuales, tabla en la que se ha considerado como
fecha 0, la de la entrega del principal, y las 1, 2, …..,10, como las que corresponden a cada
pago.

FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO

0 - - - 100,000.00
1 12,329.09 4,000.00 8,329.09 91,670.91
2 12,329.09 3,666.84 8,662.25 83,008.66
3 12,329.09 3,320.35 9,008.74 73,999.92
4 12,329.09 2,960.00 9369.09 64,630.83
5 12,329.09 2,585.23 9,743.86 54,886.97
6 12,329.09 2,195.48 10,133.61 44,753.36
7 12,329.09 1,790.13 10,538.96 34,214.40
8 12,329.09 1,368.58 10,960.51 23,253.89
9 12,329.09 930.16 11,398.93 11,854.96
10 12,329.09 474.20 11,854.89 0.07
TOTAL $123,290.90 $23,290.97 $99.999.93

TABLA 10.2
Estado sobre el préstamo del problema 10.1

En base a la definición de tasa de interés compuesta, los datos que se indican en la

columna de interés para cada fecha, resultan de multiplicar el balance correspondiente a la
fecha del mes anterior, por la tasa de interés al tanto por uno (en decimales).
Cabe observar que el balance del préstamo presenta valor de -$0.07, después de haberse
efectuado el último pago, fruto del redondeo de decimales, ya que resultaría cero si en los
cálculos se retuvieran todos los decimales.
Como comprobación se puede verificar que el total de interés más el de amortización debe
ser igual al total pagado en cuotas.

40
 Los datos de la tabla muestran que los intereses que se producen al transcurrir el tiempo
van disminuyendo, como debe ser, ya que el balance del préstamo disminuye con cada
pago, razón por la cual, la suma que se amortiza con cada pago va en aumento.
El estado del préstamo que se presenta en la Tabla 10.2 también presenta en la columna
balance, el monto que necesita pagar el prestatario para cancelar completamente el
préstamo inmediatamente después de haber efectuado cada pago mensual, siempre que
contractualmente no se haya convenido el pago de alguna suma por cancelación del
préstamo en fecha anterior al plazo de 10 meses, originalmente establecido.
Se hace constar, que no es necesario calcular una tabla como la del problema 10.1 para
determinar el balance del préstamo para una fecha determinada, ya que por ejemplo, si se
quisiera conocer el balance del préstamo inmediatamente después de haber realizado el
séptimo pago, sólo sería necesario calcular el acumulado del principal a los 7 meses, y
luego restarle el acumulado correspondiente a los 7 pagos mensuales iguales:
Balance después de 7 meses de la entrega del principal= 100,000 (F/P, 7, 4%) - 12,329.09 ( ¿ N /A, 7, 4%)

[ ]
7
7 (1+0.04) −1
(1+0.04)
Balance = 100,000 * – 12,329.09 * 0.04 = 131,593.32 – 97,378.78

Balance = $34,214.54
Que difiere sólo en $0.14 del indicado en la tabla, y es fruto del redondeo de decimales en
las operaciones matemáticas efectuadas.
En la parte b) del problema se debe determinar el monto de las cuotas considerando que la
tasa de interés es de tipo simple.
Se sabe que el efecto de la tasa de interés simple difiere del de la tasa de interés compuesto
cuando no se pagan los intereses tan pronto se producen, que es a partir de entonces
cuando no se cobra interés sobre interés en el tipo simple pero sí en el interés tipo
compuesto.
En la Tabla 10.2 se observa que de los intereses mensuales que se producen, el de mayor
monto es el de $4,000.00, por lo cual, para que haya diferencia de este caso con el de la
parte a) los pagos mensuales en esta parte b) deberían ser menores de $4,000.00, que de ser
así no se cumpliría ni siquiera con el pago del principal del préstamo, ya que 10 pagos de
$4,000.00 totalizan $40,000.00 que es mucho menor que los $100,000.00 del principal. Por
lo tanto, los pagos mensuales con interés simple deben ser iguales a los de la parte a), lo que
resulta en un estado del préstamo con los mismos datos contenidos en la Tabla 10.2 que se
elaboró para cuando el interés es de tipo compuesto.
Para elaborar el Estado de Balances del préstamo en la parte c) del problema, se debe
determinar el monto de cada uno de los 7 pagos mensuales iguales, lo que se determina de
la forma siguiente:

Valor de cada pago= 100,000 (F/P, 3, 4%) (A/ ET 0 , 7, 4%)

41
Valor de cada pago = 100,000 *
(1+0.04) 3
* [ 0.04∗(1+0.04 )7
7
(1+0.04) −1 ] = 18,741.32

En la Tabla 10.3 se presenta el Estado sobre los Balances del préstamo para la parte c) del
problema.
FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO
0 - - - 100,000.00
1 - 4,000.00 -4,000.00 104,000.00
2 - 4160.00 -4160.00 108,160.00
3 - 4,326.40 -4326.40 112,486.40
4 18,741.32 4499.46 14,241.86 98,244.54
5 18,741.32 3929.78 14,811.54 83,433.00
6 18,741.32 3,337.32 15,404.00 68,029.00
7 18,741.32 2,721.16 16,020.16 52,008.84
8 18,741.32 2,080.35 16,660.97 35,347.87
9 18,741.32 1413.91 17,327.41 18,020.46
10 18,741.32 720.82 18,020.50 -0.04
TOTAL $131,189.24 $31,189.20 $100,000.04

TABLA 10.3
Estado del préstamo para la parte c) del problema 10.1

Se hace constar que el balance por la suma de $0.04 que resulta después de haber efectuado el
séptimo pago es debido al proceso de redondeo de decimales que se llevó a cabo en las
operaciones aritméticas efectuadas.
Ahora se analiza la parte d) del problema que sólo difiere de la parte c) en que la tasa de
interés es simple en vez de ser compuesta. Entonces lo que procede es determinar el valor de
los 7 pagos mensuales iguales que deben efectuarse, iniciando al cuarto mes de la entrega del
principal.
Cabe observar, que al momento de efectuar el primer pago, el monto adeudado sería de
$116,000.00 en razón de que en los primeros 4 meses del préstamos los intereses producidos
en cada mes serán de $4000.00, ya que por definición de interés simple, el 4% de interés
mensual se aplica a los $100,000.00 del principal, puesto que el balance del préstamo es
mayor que principal durante esos 4 meses.
En base a ese hecho se puede plantear la siguiente ecuación como un primer intento para
determinar el monto de cada uno de los 7 pagos mensuales iguales que deben efectuarse para
cancelar el préstamo, monto que se representa como una X en la ecuación:

116,000 – X = X * (
ET 0
/A, n, i%) = X * (
ET 0
/A, 6, 4%) = X * [ (1+0.04)6 −1
0.04∗(1+0.04 )6 ]
10.1

42
Esta ecuación tiene una sola incógnita, X, que cuando se despeja y se realizan las operaciones
aritméticas resulta con valor:
X = $18,583.34
Ese valor de X es el monto de cada uno de los 7 pagos mensuales a efectuar para cancelar el
principal de un préstamo de $116,000.00 que se entregara después de que hayan transcurrido
4 meses de la entrega de los $100,000.00 del préstamo que se analiza en esta parte d) del
problema, si la tasa de interés fuera compuesta, no simple. Los $116,000.00 de la ecuación
10.1 es igual al monto de la deuda a que asciende el préstamo de los $100,000.00 cuando han
transcurrido los 4 meses de gracia con tasa de interés simple de 4% mensual. Por ese motivo
se resta X de $116,00.00 en el lado izquierdo de la ecuación, y se iguala al equivalente total
de los 6 pagos mensuales que harían falta de monto igual a X cada uno, a la fecha en que debe
efectuarse el primero de los 7 pagos mensuales de igual valor.
Aunque el valor de X se obtuvo planteando la ecuación para interés compuesto, el valor es
válido para la respuesta que se busca en esta parte del problema, ya que el primer pago por
$18,583.34 es mayor que los intereses acumulados al cuarto mes después de la entrega del
principal, cuyo valor es de $16,000.00, por lo que entonces, a partir de esa fecha no habrá
intereses vencidos pendientes de pago, y por consiguiente el Estado del préstamo con interés
simple será exactamente igual al que correspondiera a interés compuesto.
En la Tabla 10.4 se presenta el Estado sobre los Movimientos del préstamo en las condiciones
indicadas en la parte d) de este problema.

FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO

0 - - - 100,000.00
1 - 4,000.00 -4,000.00 104,000.00
2 - 4000.00 -4,000.00 108,000.00
3 - 4,000.00 -4,000.00 112,000.00
4 18,583.34 4,000.00 14,583.34 97,416.67
5 18,583.34 3896.67 14,686.67 82,730.00
6 18,583.34 3,309.20 15,274.14 67,455.86
7 18,583.34 2,698.23 15,885.11 51,570.75
8 18,583.34 2,062.83 16,520.51 35,050.24
9 18,583.34 1402.01 17,181.33 17,868.91
10 18,583.34 714.76 17,868.58 0.33
TOTAL $130,083.38 $30,083.70 $99,999.68

TABLA 10.4
Estado del préstamo para la parte d) del problema 10.1

Al comparar los intereses totales a pagar con interés compuesto y con interés simple
correspondientes a las partes c) y d) del problema, se observa que la diferencia es de sólo
$1105.50 para el plazo de 10 meses de vigencia del préstamo, lo que representa un aumento
de un 3.67% en el caso de interés compuesto en relación al de interés simple.

43
Por otra parte, en la tabla 10.5 se presenta un Estado de Balances del préstamo para las
condiciones de la parte e) de este ejemplo. Se observa que durante los primeros 4 meses el
interés producido es de $4000.00 en razón de que el balance se mantiene igual al principal,
$100,000.00, al no realizarse amortización alguna. El valor de cada uno de los pagos
mensuales iguales a partir del cuarto mes se determina mediante la siguiente expresión
matemática:

Valor de cada pago= 100,000 (A/

ET 0
, 7, 4%) = 100,000 * [ 0.04∗(1+0.04 )7
7
(1+0.04) −1 ] = $16,660.96

FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO

0 - - - 100,000.00
1 4,000.00 4,000.00 - 100,000.00
2 4,000.00 4000.00 - 100,000.00
3 4,000.00 4,000.00 - 100,000.00
4 16,660.96 4,000.00 12,660.96 87,339.04
5 16,660.96 3493.56 13,167.40 74,171.64
6 16,660.96 2966.87 13,694.09 60,477.55
7 16,660.96 2419.10 14,241.86 46,235.69
8 16,660.96 1849.43 14,812.53 31,423.16
9 16,660.96 1256.93 15,404.03 16,019.33
10 16,660.96 640.77 16,020.19 -0.86
TOTAL $128,626.72 $28,626.67 $100,001.06

TABLA 10.5
Estado del préstamo para la parte e) del problema 10.1

El Estado sobre los balances del préstamo en la parte f) de este ejemplo es exactamente igual
al de la parte e), en razón de que el balance durante los primeros tres meses son iguales en
ambos casos al no hacer amortización alguna, y además porque en el cuarto mes y siguientes,
los pagos deben ser mayores de $4000.00 para poder pagar el principal en 7 meses, lo que
ocasiona que no quede interés pendiente de pago en ninguno de esos meses, que sería lo único
que provocaría, que en este caso de interés simple no se comportara como el de la parte e),
con interés compuesto.
En la parte g) de este ejemplo se determina el monto de cada pago mediante las siguientes
ecuaciones, considerando PP como el primer pago, SP el segundo y TP el tercero:
{{[100,000 * (F/P, 1, 4%) - PP] * (F/P, 5,4%)} - SP} * (F/P, 4, 4%) = TP 10.2

SP = 2 * PP TP = ½ PP 10.3
Los factores de equivalencia tienen los siguientes valores:
(F/P, 1, 4%) = 1.04 (F/P, 5, 4%) = 1,2167 (F/P, 4, 4%) = 1.1699 10.4
Utilizando las relaciones matemáticas indicadas como 10.3 y 10.4 en la 10.2 se obtiene:
44
 PP = $34,724.01 SP = $69,448.02 TP = $17,362.01

En la Tabla 10.6 se presenta el Estado de los Balances del préstamo para la parte g) de este
ejemplo.
FECHA CUOTA/PAGO INTERÉS AMORTIZACIÓN BALANCE/SALDO
0 - - - 100,000.00
1 34,724.01 4,000.00 30,724.01 69,275.99
2 - 2,771.04 -2771.04 72,047.03
3 - 2,881.88 -2,881.88 74,928.91
4 - 2,997.16 -2,997.16 77,926.07
5 - 3,117.04 -3117.04 81,043.11
6 69,448.02 3,241.72 66,206.30 14,836.81
7 - 593.47 -593.47 15,530.28
8 - 621.21 -621.21 16,151.49
9 - 646.06 -646.06 16,797.55
10 17,362.01 671.91 16,690.11 107.44
TOTAL $121,534.04 $21,541.49 $99,997.56

TABLA 10.6
Estado del préstamo para la parte g) del problema 10.1

Analizando la Tabla 10.6 de la parte g) de este ejemplo se deduce que el Estado de Balances
del préstamo para la parte h) es igual que de la parte g), ya que para que se acumule interés
vencido sin ser pagado (situación en la que el balance superaría el principal del préstamo y
habría diferencia entre los efectos de interés compuesto y los de interés simple) sería
necesario que el primer pago fuera menor de $4,000.00, y si así fuera, entonces el segundo
pago sería por un valor menor a $8,000.00 y el tercero por menos de $2,000.00, sumas con las
que se estaría muy lejos de pagar el principal que es $100,000.00

De forma similar al Estado de Balances de un préstamo, se puede elaborar el Estado de una

inversión como la que se hace mediante una cuenta de ahorros, un fondo de inversión, o en
cualquier inversión financiera o de capital en la que se pueda variar la suma invertida,
mediante nuevas inversiones o retiro de parte de la misma. Un estado como este contendría
informaciones fundamentales del tipo que se indica en la tabla 10.7, y su utilidad se
evidenciará mediante el ejemplo 10.2.

FECHA INTERÉS INVERSIÓN RETIRO FLUJO DE BALANCE

EFECTIVO NETO

------ ----- ------ ------ ----- -----

TOTAL

TABLA 10.7
Estado sobre
45el balance de una
inversión financiera o de capital
 EJEMPLO 10.2
En una determinada fecha Ud. inicia una actividad sobre inversiones por un monto de
$300,000.00 en la que puede hacer nuevos aportes y retiros en cualquier momento. Si por
esa actividad se espera recibir interés compuesto a un 2% quincenal sobre el balance de la
cuenta, determine el balance de la misma cada vez que Ud. efectúe un nuevo aporte o
haga un retiro, considerando que Ud. haría nuevos aportes en las fechas y por los montos
siguientes: $25,000.00 a las 5 quincenas del inicio; $50,000 a las 7 quincenas y $40,000.00 a
las 11 quincenas del inicio; y que también contempla hacer los siguientes retiros:
$125,000.00 a la tercera quincena del inicio; $150,000.00 a las ocho quincenas y
$30,000.00 a las 10 quincenas del inicio.
En la Tabla 10.8 se presenta el Estado del Balance de la Inversión, con el que se muestra los
movimientos financieros según las fechas, la que se considera cero cuando se inicia la
inversión, y las de las sucesivas quincenas como 1, 2, 3, ……11.

SOLUCIÓN
FECHA INTERÉS INVERSIÓN RETIRO FLUJO DE BALANCE
($) ($) ($) EFECTIVO ($)
NETO ($)
0 - 300,000.00 - 300,000.00 300,000.00
1 6,000.00 - - 6000.00 306,000.00
2 6120.00 - - 6120.00 312,120.00
3 6242.40 - 125,000.00 -118,757.60 193,362.40
4 3867.25 - - 3867.25 197.,229.65
5 3944.59 25,000.00 - 28,944.59 226.174.24
6 4523.48 - - 4523.48 230,697.72
7 4,613.95 50,000.00 - 54,613.95 285,311.67
8 5,706.23 - 150,000.00 -144,293.77 141,017.90
9 2,820.36 - - 2,820.36 143,838.26
10 2876.77 - 30,000.00 -27,123.23 116,715.03
11 2334.30 40,000.00 42,334.30 159,049.33
TOTAL 49,049.33 415,000.00 305,000.00

Tabla 10.8
Estado del Balance de la Inversión, Ejemplo 10.2

46
La columna de interés se obtiene multiplicando el balance al inicio de la quincena por la
tasa de interés al tanto por uno, en base a la definición de interés compuesto.
Los valores de la columna sobre Flujos de Efectivo Neto resultan de sumar algebraicamente
los valores del interés, de la inversión y del retiro correspondientes a una misma quincena.
Con este Estado disponible se puede obtener cada uno de los balances que se solicita
indicar en este ejemplo.

47