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The Economic Journal, 125 (marzo), 350–377. Doi: 10.1111/ecoj.12224 © 2015 Los autores. The Economic Journal publicado por John Wiley & Sons Ltd en nombre de
Real Sociedad Económica. Publicado por John Wiley & Sons, 9600 Garsington Road, Oxford OX4 2DQ, Reino Unido y 350 Main Street, Malden, MA 02148, EE. UU.

HARROD 1939*

Lawrence E. Blume y Thomas J. Sargent

El 'Ensayo sobre teoría dinámica' de Harrod de 1939 se celebra como uno de los artículos fundamentales de la teoría
moderna del crecimiento económico. Vinculado eternamente a Evsey Domar, aparece en los planes de estudios de
macroeconomía de pregrado y posgrado, y su 'ecuación fundamental' aparece como el resultado central del modelo AK en
los libros de texto modernos. Al leer su Ensayo hoy, sin embargo, las razones de su centralidad son menos claras. Mirando
hacia adelante desde 1939, vemos que la corriente principal de la teoría del crecimiento económico se basa en la teoría
neoclásica de la distribución en lugar de los principios keynesianos que desplegó Harrod. Mirando hacia atrás, vemos que
hubo muchos desarrollos precedentes en la economía del crecimiento, algunos mucho más cercanos que los de Harrod a
los desarrollos contemporáneos. Entonces, ¿qué logró Harrod?

1. Análisis de Harrod
Harrod presentó lo que describió como un "intento tentativo y preliminar de dar un esbozo
de una teoría 'dinámica'". Su propósito, concluyó, era "presentar una herramienta de análisis,
no diagnosticar la condición actual" (Harrod, 1936, p. 33). El análisis de equilibrio de Harrod
se basó en tres supuestos:

(i) el ahorro es proporcional al ingreso nacional, St ¼ sYt ;

(ii) la inversión, la demanda de ahorro, es proporcional al crecimiento del ingreso
nacional, It ¼ g ðYtþ1 YtÞ; y (iii) el ahorro es igual a la inversión, la demanda de
ahorro es igual a la oferta de ahorro,
St ¼ It .

De esto, se deriva la 'ecuación fundamental',

Ytþ1 Yt s
qw ¼ ;
Yt g

donde qw es la tasa de crecimiento 'garantizada'. Dicho de otra manera, el ingreso nacional

sigue la ecuación de diferencia de primer orden Yt ¼ ½g=ðg sÞgYt (1946)
1, conobtuvo
modelo
1 resultado
> > sel>diferente,
mismo
0. en
Domar
un
ahora a menudo combinado con el de Harrod, y la misma ecuación ha resurgido
recientemente como la Segunda Ley Fundamental del Capitalismo de Piketty (Piketty, 2014,
p. 166).
Harrod complementó su análisis formal con especulaciones sobre las consecuencias de
las desviaciones del ingreso agregado real del ingreso agregado garantizado. Harrod dijo
que tales desviaciones tenían que ocurrir porque la tasa de crecimiento garantizada por lo
general difiere de una tasa de crecimiento "natural" que está determinada por los cambios
en la productividad y la fuerza laboral. Harrod también habló de inestabilidades y, de paso,

* Autor para correspondencia: Thomas J. Sargent, Departamento de Economía, Universidad de Nueva York, 19 W. 4th
Street, 6FL Nueva York, NY 10012; Correo electrónico: thomas.sargent@nyu.edu.

Agradecemos a Roger Backhouse y Daniele Besomi por sus útiles debates sobre Harrod.

Este es un artículo de acceso abierto bajo los términos de Creative Commons Attribution-NonCommercial License, que permite el
uso, la distribución y la reproducción en cualquier medio, siempre que se cite correctamente el trabajo original y no se use con fines
comerciales.

[ 350 ]
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[ MARZO 2015] HARROD 1939 351

decepciones de las expectativas de los inversionistas, que se encendieran brechas entre las tasas de
crecimiento garantizadas y naturales.
El artículo de Harrod fue ampliamente leído y citado durante 20 o 30 años después de 1939 porque
planteaba cuestiones interesantes:

(i) las propiedades dinámicas de un modelo de coeficiente fijo; (ii) las

implicaciones de la calificación de que los coeficientes fijos como la tasa de ahorro no se fijan
exógenamente sino que, en cambio, están determinados por fuerzas económicas; (iii) sentidos
alternativos y fuentes de inestabilidad; (iv) algunas interacciones posibles entre un multiplicador (que
refleja decisiones de consumo) y un acelerador (que refleja decisiones de inversión reales); y (v) las
consecuencias económicas de las discrepancias entre ex ante (o esperado) y ex

publicar (o realizar) objetos.

Harrod discutió estos temas en formas que los lectores de hoy encontrarán difíciles de comprender y
apreciar, en parte debido al progreso que ha hecho el estudio de la dinámica económica desde 1939, en
parte porque Harrod optó por no usar o extender algunas líneas de trabajo anteriores a 1939 que serían
más familiar para el lector de hoy y en parte porque su análisis, realizado sin el beneficio de un modelo
formal, es difícil de seguir y las categorías analíticas difieren de las que usamos hoy. Las partes explícitas
del artículo que conducen a la ecuación de diferencias para el ingreso agregado garantizado son lo
suficientemente claras, pero las partes informales y especulativas del artículo son oscuras. No se puede
culpar al lector moderno por estar desconcertado a veces de qué trata realmente el artículo y cómo
relacionar las ideas de Harrod con las que prevalecen en la actualidad. Algunas de las dificultades que
presenta el Ensayo son las siguientes:

(i) ¿Qué es el capital? Hoy pensamos en el capital como factor de producción; en consecuencia, el
producto marginal del capital es crucial para determinar las tasas de interés y salarios, la
distribución de la producción entre los propietarios del capital y los trabajadores, etc. Para
Harrod, como para Keynes, el capital es algo muy diferente. En esta teoría no se establece
ninguna distinción entre bienes de capital y bienes de consumo. Al medir el incremento de
capital, los dos se toman juntos; el incremento consiste en la producción total menos el consumo
total' (Harrod, 1936, p. 18); (ii) ¿Qué determina s y g? El parámetro g describe para Harrod la
demanda de ahorro, no como lo leemos hoy, el producto marginal o medio inverso del capital. 'Puede
esperarse', escribe Harrod (1936, p. 17), 'que varíe a medida que crece el ingreso y en diferentes
fases del ciclo económico; puede depender un poco de la tasa de interés”. De manera similar,
se considera que 's probablemente varíe con un cambio en el tamaño del ingreso' (Harrod, 1936,
pp. 24-5); (iii) ¿Qué es el equilibrio? Harrod tiene claro que la tasa de crecimiento 'garantizada'
es, de hecho, la tasa de crecimiento de equilibrio de un modelo. Si los parámetros clave s y g de
hecho varían con las variables endógenas, entonces el equilibrio aún no está determinado hasta que
estas relaciones adicionales se agreguen al modelo. La forma más fácil de llenar los vacíos, por
supuesto, es leer el Ensayo como un modelo de coeficientes fijos, y esto se ha convertido en la
tradición; (iv) ¿Por qué el equilibrio es inestable? El análisis de estabilidad informal y especulativo
es oscuro en parte para el lector moderno. La fuente de la dificultad es la misma que la de
nuestra pregunta (3). El modelo de Harrod no está cerrado. Una década después,

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352 LA REVISTA ECONÓMICA [ MARZO

Baumol hizo un primer intento de cerrar el modelo para poder responder a estas
preguntas (Baumol, 1948 1949); (v) ¿Es este un modelo de crecimiento? El propio
Harrod no hizo hincapié en la contribución al crecimiento económico. El ensayo tenía la
intención de desarrollar argumentos presentados por primera vez en su libro de
1936 The Trade Cycle. Aunque la importancia de los rezagos ha sido reconocida
€

desde Bohm Bawerk, Harrod se preocupa por distinguir su análisis de las 'teorías
del rezago de tiempo', especialmente las de Robertson, y del enfoque econométrico
de la dinámica desarrollado por Frisch y Tinbergen (Besomi, 1998). ). Los retrasos
de tiempo conducen a ecuaciones en diferencias de segundo orden y la posibilidad
de un comportamiento oscilatorio. La única concesión de Harrod a una teoría del
crecimiento es esta: 'suponiendo que se pudieran introducir medidas de
amortiguamiento para contrarrestar la oscilación causada por el retraso, ¿el sistema
estaría estacionario o avanzaría? ¿Y a qué tasa? En mi sentido, la teoría dinámica
puede arrojar algo de luz sobre esto» (Harrod, 1936, págs. 14-5). La interacción del
crecimiento y los ciclos económicos es una posibilidad intrigante, pero en ese
momento habría sido imposible abordar las 'restricciones de frecuencia cruzada' que
el modelo de Harrod podría imponer a las series temporales agregadas;
y
(vi) ¿Qué pasa con el papel de los precios? distribuciones de ingresos, riqueza y
creencias; oferta y demanda de trabajo, etc. Reconoce, como se señaló
anteriormente, una dependencia de g en el precio del capital, pero falta mucho.
Aunque el artículo de Harrod parece en parte sobre el crecimiento económico, la mayoría
de los economistas de hoy en día han quedado convencidos por la afirmación de Solow y
Swan de que la sustituibilidad entre trabajo y capital era el supuesto pertinente para un
análisis a largo plazo y su demostración de que el uso de ese supuesto en lugar del de
capital fijo de Harrod El modelo eficiente de inversión desmiente la distinción de Harrod
entre una tasa de crecimiento natural y garantizada.
El análisis del ciclo económico que señala Harrod en el Ensayo, la inestabilidad de la senda
de crecimiento en equilibrio, no podría ir muy lejos sin un análisis de cómo se comporta la
economía fuera de la senda garantizada. En cualquier caso, los teóricos del retraso ganaron.
La implementación del retraso distribuido de Milton Friedman de su modelo de ingresos
permanentes de ahorro como una fuente importante de la dinámica del ciclo económico
desplazó el análisis de Harrod. Al igual que Harrod, al menos en su implementación
econométrica de rezago distribuido de serie temporal, la representación de Friedman (1957)
de las expectativas adaptativas como un rezago distribuido geométrico en desechable es un
modelo de coeficiente fijo. Pero no sería un modelo de coeficiente fijo por mucho tiempo.
Friedman motivó informalmente su retraso distribuido en el ingreso como una versión operativa
de la teoría de elección de consumo intertemporal de Irving Fisher. Eso sentó las bases para
que Muth (1960) interpretara el rezago distribuido geométrico de coeficiente fijo postulado por
Friedman como el resultado de un problema de predicción estadística, proporcionando allí la
primera ilustración concreta de las restricciones de ecuaciones cruzadas que impone la
hipótesis de expectativas racionales de Muth. . Después de Muth, la mayoría de nosotros,
tarde o temprano, nos dimos cuenta de que tanto para las funciones de inversión como de
consumo, lo que antes habíamos tratado como coeficientes fijos no eran fijos con respecto a
las mismas cosas cuyos efectos queremos estudiar, a saber, el gobierno. políticas fiscales y de gastos.

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2015] HARROD 1939 353

2. Los antecedentes de Harrod

Al leer los diarios de los años de entreguerras, uno se sorprende por la escasez de notas a pie de
página. Según los estándares de publicación de hoy, Harrod no proporcionó mucha ayuda al lector para
relacionar su análisis con trabajos anteriores y contemporáneos. Es una pena porque las décadas de
1920 y 1930 fueron décadas en las que se presagiaron o crearon algunas de las ideas más importantes
que subyacen en el análisis económico dinámico moderno. Al leer el artículo, es imposible saber si
Harrod desconocía parte de este trabajo o si lo sabía y decidió no usarlo.

Una lista de importantes contribuciones disponibles que Harrod descuidó incluiría:

(i) trabajos anteriores sobre las propiedades de los modelos de coeficientes fijos, por ejemplo, el
el modelo de comercio ricardiano (un análisis atemporal), el análisis de insumo-producto de
Leontief y el modelo de equilibrio de coeficiente fijo de crecimiento económico, precios y tasas
de interés de von Neumann; (ii) El análisis de Edgeworth (1881) de 'operaciones fuera de
equilibrio' y su potencial
efectos sobre cantidades y precios de equilibrio;
(iii) el análisis de Pigou (1927) de la interacción del tiempo de construcción y las brechas entre los
precios y cantidades previstos y realizados como fuentes de la dinámica del equilibrio;

(iv) lo que resultó ser un marco de referencia para la dinámica del equilibrio que JR Hicks (Value
and Capital) creó al incluir mercancías fechadas dentro de un modelo walrasiano de equilibrio
general. El 'equilibrio temporal' de Hicks permitía discrepancias entre los precios previstos y
los realizados. La teoría del interés de Irving Fisher contenía ingredientes clave que prepararon
el escenario para Hicks. En efecto, Hicks mostró cómo "la dinámica del equilibrio es un caso
especial de equilibrio estático". El trabajo de Hicks preparó directamente el escenario para las
mercancías contingentes de Arrow y Debreu: si es fructífero indexar las mercancías por
fechas, ¿por qué no indexarlas también por eventos aleatorios? Hacer eso proporciona un
sentido en el que 'un equilibrio con mercancías riesgosas es un caso especial de un equilibrio
sin ellas';

(v) El modelo intertemporal de Frank Ramsey (1928) de la determinación del equilibrio de la

inversión y el consumo. Cuando se combinó con las ideas de Hicks, Arrow, Debreu, Muth y
Lucas, el marco de Ramsey se convirtió en la base del enfoque dominante para equilibrar el
crecimiento y los ciclos económicos que continúa perfeccionándose en la actualidad; (vi) el
trabajo de Slutsky, Yule y Frisch que mostró cómo los choques aleatorios que inciden en
ecuaciones en diferencias lineales simples de bajo orden crean una estructura rica para distinguir
los impulsos aleatorios de los mecanismos de propagación integrados en las ecuaciones en
diferencias;

(vii) el trabajo contemporáneo de Samuelson (1939) sobre las interacciones entre un multiplicador y
un acelerador; y (viii) el análisis de la estabilidad de un equilibrio en términos de lo que ahora
llamaríamos
Dinámica rápida y lenta.

Presumiblemente, la 'dinámica rápida' corresponde a la dinámica 'fuera del equilibrio' de Samuelson

que relacionaba las tasas de cambio de precios con el exceso de demanda, mientras que la 'dinámica lenta'

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354 LA REVISTA ECONÓMICA [ MARZO

Las dinámicas serían aquellas impulsadas por las fuerzas exógenas que empujan las curvas de oferta y
demanda para cambiar con el tiempo. Estos fueron organizados por Samuelson en su principio de
correspondencia como un dispositivo para disciplinar el análisis estático comparativo.

3. Después de Harrod

Vale la pena enumerar algunas de las contribuciones posteriores más importantes que lograron avances
en el tratamiento de los problemas planteados por Harrod.

(i) Teorías basadas en la optimización del consumidor destinadas a proporcionar una teoría del
coeficiente de ahorro de Harrod. Ya hemos mencionado la teoría de la renta permanente del
consumo y el ahorro y cómo se desarrolló de una manera que presentaba una peculiar división
del trabajo: Friedman usó la teoría de Irving Fisher de elección óptima de consumo condicionada
a pronósticos exógenos de una corriente de rentas de disposición futuras (es decir, Friedman
estudió 'control'); mientras que Muth estudió la predicción óptima. Muth y sus coautores
explotaron ampliamente la separación de predicción y control de Theil-Simon (legítima para
problemas lineales, cuadráticos y gaussianos) en su libro de 1960.

(ii) Teorías basadas en la optimización de empresas destinadas a proporcionar una teoría del
coeficiente de inversión de Harrod. Al igual que Harrod, Domar (1946) también escribió en un
marco keynesiano. A diferencia de Harrod, estaba directamente preocupado por el crecimiento económico.
Para él, g era un producto marginal inverso del capital. Lener (1944)
(Economía del control) y Haavelmo (1960) (Un estudio sobre la teoría de la inversión)
caracterizaron las dificultades para vincular el producto marginal del capital a una función de
inversión keynesiana: una teoría neoclásica de la empresa da lugar a una función de demanda
de un stock de capital, no una función de inversión como la que asumieron Harrod y los modelos
econométricos keynesianos anteriores. Jorgenson y Eisner prosiguieron intentos posteriores
parcialmente efectivos para resolver el problema conceptual planteado por Haavelmo; el éxito
se produjo solo a mediados o finales de la década de 1960 con el desarrollo del modelo de
costos de ajuste de Lucas (1967), Gould (1968) y Treadway (1969), que culminó en Hayashi
(1982).

(iii) Malinvaud (1953) aportó lo que puede considerarse como un modelo multisectorial de crecimiento
económico óptimo de Ramsey Cass-Koopmans. Este es el primer modelo de crecimiento
'moderno'. Malinvaud planteó la cuestión de cuándo los precios de equilibrio señalarían una
asignación eficiente de recursos. Esto condujo a una literatura abundante y productiva que abrió
muchas puertas incluso antes de que las llamadas condiciones de Cass finalmente proporcionaran
una respuesta práctica. El mismo problema surge al distinguir los precios que soportan valores
óptimos débiles de aquellos que soportan valores óptimos completos en modelos de generaciones
superpuestas (en sí mismos un desarrollo del análisis dinámico que se remonta a Allais y
Samuelson). (iv) Los modelos de equilibrio general de mercados completos de Arrow y Debreu
con todas las transacciones ocurriendo en el tiempo cero, de modo que los comerciantes no tienen
necesidad de pronosticar precios. En este contexto, la brecha de Pigou (y, posteriormente, de
Lucas) entre los resultados anticipados y los realizados no aparece.

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2015] HARROD 1939 355

(v) El modelo comercial de equilibrio secuencial de Radner (1972) coloca a los comerciantes en
una situación en la que tienen que pronosticar los precios. Este modelo también destacó la
importancia de la distinción entre mercados completos e incompletos que, aunque presente
implícitamente en Arrow, hasta ahora no se había apreciado adecuadamente. Estas
estructuras abren un papel para las brechas entre los precios anticipados y los realizados,
una brecha que desempeñó un papel central en el modelo de equilibrio de la curva de
Phillips de Lucas de 1972. Radner también planteó el problema de la falta de una forma
clara de valorar las empresas cuando los mercados están incompletos, un problema que
sigue abierto en la actualidad.
(vi) Trabajo teórico sobre expectativas racionales y equilibrios competitivos recursivos. En los
equilibrios competitivos recursivos, los tomadores de decisiones privados deben pronosticar
los precios de equilibrio. No obstante, en algunos contextos importantes, los equilibrios
competitivos recursivos y los equilibrios de Arrow-Debreu con todas las transacciones en el
momento 0 tienen asignaciones equivalentes. En estos escenarios, los dos conceptos de
equilibrio son simplemente formas diferentes de implementar las mismas asignaciones de
equilibrio. Este trabajo ha ayudado a identificar y clarificar el papel de los supuestos sobre
la integridad del mercado en la creación de espacio para que las brechas entre los precios
previstos y realizados afecten las asignaciones de equilibrio.
(vii) El trabajo de Chow, Howrey y otros construyeron modelos de coeficientes fijos mejorados
capaces de igualar series de tiempo económicas agregadas. Esos modelos combinaron
algún tipo de función de consumo de ingreso permanente con un acelerador de rezago
distribuido. Algo así como estos dos componentes parece ser lo que se necesita para hacer
coincidir la dinámica básica de los datos C, I, Y (por ejemplo, Sargent's (1989)
JPE paper.) Los refinamientos en las décadas de 1980 y 1990 de las teorías del ciclo
económico real, especialmente sus manifestaciones logarítmicas lineales, extendieron esta
tradición al ofrecer teorías de los determinantes de lo que el trabajo anterior había tratado
como coeficientes fijos.

4. Observaciones finales
El artículo de Harrod está en una tradición keynesiana de querer algo que no tiene lo que normalmente
se consideraba como microfundamentos basados en teorías de elección y equilibrio disponibles en la
década de 1930, o al menos teorías de elección disponibles para Keynes y sus colegas.1 El propósito
era crear una Nueva Economía (el título de la colección de ensayos de Seymour Harris, editada en
1947) capaz de explicar observaciones que Keynes y su círculo estaban convencidos de que la
economía clásica del equilibrio no podía. La mayoría de estas cosas (Thomas Kuhn y Edward C.
Prescott las llamarían 'rompecabezas') involucraban dinámicas, fricciones, choques, anticipaciones
decepcionadas y aparentes violaciones de las condiciones estáticas de primer orden (ver el capítulo 2
de la Teoría General de Keynes). El sentido en el que la Teoría general de Keynes iba a ser 'más
general' que la teoría clásica del equilibrio era que al relajar las restricciones impuestas por esas
condiciones (estáticas) de primer orden, se podían reconciliar más resultados con la teoría. Este
enfoque no dio en el blanco de dos maneras. Primero, una teoría sin restricciones es inútil. Una teoría
que lo predice todo

1
Ver la interpretación de Tobin y la celebración de Keynes en este sentido en Harris (1947).
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356 LA REVISTA ECONÓMICA [ MARZO

no predice nada y no podría proporcionar una guía para el análisis de políticas. Si las restricciones
fueran empíricas, ¿cómo podríamos distinguir aquellas relaciones que son estables cuando las
políticas cambian de aquellas que no lo son (y por lo tanto son inútiles para el análisis de políticas)?
Esto, por supuesto, es la esencia del análisis de Marschak del significado de las ecuaciones
estructurales y, en el contexto de modelos en los que los agentes privados resuelven de manera
óptima problemas de elección dinámica, la crítica de Lucas. En segundo lugar, el contenido de las
restricciones neoclásicas no se entendía bien. De hecho, esta cuestión ni siquiera se investigó
seriamente hasta que Sonnenschein la abordó a principios de la década de 1970, lo que condujo
al teorema de Debreu-Mantel-Mas Colell-Sonnenschein sobre la falta de restricciones para
los precios de equilibrio y el trabajo subsiguiente de Brown y Matzkin (1996) sobre las restricciones
para la estática comparativa. El problema no es, como pensaron Keynes y su círculo, que las
restricciones neoclásicas fueran demasiado severas.2 El marco de la teoría del equilibrio impone
muy pocas restricciones per se, y el arte del análisis del equilibrio general aplicado es encontrar los
supuestos sobre las primitivas, preferencias y tecnologías, que conducen a las restricciones más
útiles sobre los resultados de equilibrio.
Los intentos de perseguir esa visión keynesiana de una teoría más general atrajeron cierto
entusiasmo a fines de la década de 1960 y principios de la de 1970, pero se agotaron poco
después de la publicación de Barro y Grossman's Money, Employment and Inflation, que se basó
en los esfuerzos anteriores de Clower para crear un desequilibrio. análisis. Junto con la dinámica
de equilibrio de Hicks, Arrow y Debreu, dos grandes fuerzas finalmente subvirtieron la economía
keynesiana. Uno fue un proyecto principalmente estadounidense para poner microfundamentos
debajo de la economía keynesiana, como Phelps et al. (1970). El otro fue el proyecto
macroeconométrico iniciado por Tinbergen y llevado adelante por Klein, Goldberger, Modigliani y
otros, un proyecto que, basándose en las posibilidades que Slutsky y Frisch habían demostrado,
tenía como objetivo poner una disciplina cuantitativa en los objetos clave del ciclo económico y el
crecimiento. teoría.
Para responder a la pregunta con la que comenzamos, el logro de Harrod en el Ensayo no fue
el establecimiento de una teoría que proporcionara una base para desarrollos futuros. Su poder
estaba en hacer las preguntas correctas. Sus luchas en el Ensayo plantearon preguntas que la
profesión dedicó a abordar durante el siguiente medio siglo. El Ensayo es importante como una
señal en el camino, que no anuncia un destino, sino que señala la dirección que tomó posteriormente
el análisis económico moderno.

Universidad de Cornell, IHS Viena y el Instituto Santa Fe

Universidad de Nueva York y la Institución Hoover

Referencias
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Brown, DJ y Matzkin, RL (1996). 'Restricciones comprobables en la variedad de equilibrio', Econometrica, vol.
64(6), págs. 1249–62.
Domar, E. (1946). 'Expansión de capital, tasa de crecimiento y empleo', Econometrica, vol. 14(2), págs. 137–47.

2
Esencialmente, no hay restricciones en los precios, y solo aquellos de preferencia revelada en estadísticas comparativas.

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Friedman, M. (1957). Una teoría de la función de consumo, Princeton, NJ: Princeton University Press.
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Harris, SE 1947. The New Economics: Keynes' Influence on Theory and Public Policy, Nueva York: Alfred A. Knopf.
Harrod, R. (1936). El ciclo comercial: un ensayo, Oxford: Oxford University Press.
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Haavelmo, T. (1960). Un estudio sobre la teoría de la inversión, Chicago, IL: University of Chicago Press.
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Apéndice A. Harrod, RF (1939). 'Un ensayo sobre teoría dinámica', ECONOMIC JOURNAL,
vol. 49(193), págs. 14–33.

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