Examen Final Análisis Económico

Julio Pflucker
29 de mayo 2021
Descripción de la empresa

• Salaverry Terminal Internacional S.A. (STI) es una de las empresas pertenecientes al Grupo Tramarsa, holding parte del Grupo Romero, quien es el
principal conglomerado económico del Perú. El Grupo Tramarsa es el brazo logístico portuario y de inversiones en infraestructura de la familia Romero.
En el 2018, Tramarsa se adjudicó la Concesión del puerto de Salaverry en la ciudad de Trujillo a 550kms al norte de Lima, uno de los principales puertos
regionales del país, hasta ese entonces todavía en manos del Estado. La Concesión tiene una vida útil de 30 años y el Gobierno otorgó la completa
administración, operación y mantenimiento de la infraestructura a cambio de compromiso de inversiones para la modernización total del Terminal
valorizado en USD 230MM en varias etapas. El vehículo formado para operar el Terminal de Salaverry fue STI, empresa en la cual trabajo desde su
concepción.

Concesiones Terminales
Portuarias Privados

(100%) (100%) (100%)

Terminal de Líquidos Terminal Privado

ILO y Paita Pucallpa

(100%) (100%) (40%)

Puerto de Matarani Puerto de Bayovar

(25%) LQS (50%)

Terminal de Químicos
Matarani 2
Puerto de Minerales Callao
Infraestructura al 2018

Tanques Alcohol

Zona Mantenimiento
Muelle 1 y 2
04 frentes de
atraque
multipropósito

Almacén Azúcar

3
Molón retenedor
 Modernización Terminal Portuario Multipropósito de Salaverry
Layout General + Línea de Tiempo Inicio de Operación

65% de
inversiones
realizadas
USD 150MM
invertidos en 2
años

Línea de tiempo de inicio de operaciones

01 mar 2021 15 Abr 2021 04 Jul 2021 12 Jul 2022

Silos 1ra Etapa Rep. Muelle 2 Silos 3ra Etapa Reparación muelle 1

15 Feb 2021 22 Feb 2021 08 Diciembre

25 May 2021
Almacén Soya Almacén Azúcar Extensión Muelle 1
Almacén Fertilizantes
Almacén Mineral 4
Aspectos Relevantes

Aspectos donde la empresa es relevante:

• Balanza Comercial / Comercio Exterior: al ser un puerto, somos la puerta de ingreso y salida de productos de importación y exportación de la macro
región norte del Perú.
• Comunidad: el puerto se ubica en un distrito pobre del Perú, un % de los ingresos son destinados a programas sociales en beneficio de sus pobladores.
• Generación de empleo e Inversión Privada:
Aspectos de la condición económica relevantes a la empresa:
• PBI de la región: los productos de importación son maíz/soya que son insumos para alimentar pollos, trigo para harina, fertilizantes para la agricultura y
minerales de exportación. Somos muy importantes en la cadena de impo/expo del país.
• Tipo de Cambio: A pesar que nuestra moneda funcional y 100% de las ventas están en dólares, el 50% de nuestros costos se encuentran en soles:
(planillas, repuestos, materiales, combustible y otros).
• Precio commodities: la variación de precios internacionales puede cambiar la decisión del importador o exportador en cuanto a sus volúmenes de
producción.
• Regulación: toda la normativa de las concesiones: tributaria, legal, operativa, seguridad, laboral. Asimismo la política económica relacionada al
comercio exterior es clave (aranceles, subsidios, reemplazo de importaciones, etc.)
• Tasa de interés: para todo lo relacionado al financiamiento del proyecto actual y futuros.
• Política: elecciones a la vuelta de la esquina con ideologías muy diferentes.
• Inflación: impacto en las tarifas a los clientes y precios en general
¿Como piensa la competencia?:
El puerto más cercano se encuentra a 500kms de distancia y no competimos. Cada puerto tiene su área de influencia y atiende a su mercado. Aún no hay
proyectos de desarrollar competencia interportuaria en el área de nuestra empresa (hay que entender que existe una brecha de infraestructura muy grande
en puertos en Perú) . Las concesiones pasan por el mismo análisis (he trabajado en 3 hasta el momento y tienen las mismas variables) 5
 Riesgos

Riesgos Objetivo 1 Objetivo 2 Planes de acción Comentarios

Pandemia creación de valor salud de los trabajadores Teletrabajo, protocolos covid, hospital covid, seguro médico La operación nunca paró / cero fallecidos
Político creación de valor sostenibilidad del negocio Castillo: blindaje legal, difusión beneficios, fondo social a la expectativa de las elecciones
Tasas de interés creación de valor asegurar financiamiento SWAP de cobertura de libor / private placement corporativo la libor expira 2023, renegociar
Tipo de Cambio creación de valor - 100% ventas en dolares / préstamos de cobertura de balance
Normativa / Tributos creación de valor sostenibilidad del negocio Contrato de estabilidad jurídica / Recupero anticipado IGV
Inflación creación de valor - Contratos con ajuste de precios anual por CPI
PBI creación de valor movilización de carga Fuera de nuestro control

6
Análisis Tipo de Cambio

Premisas:
1. La moneda funcional es el dólar americano y el TC debido a la coyuntura política viene incrementándose.
2. Para efectos tributarios, la moneda base es soles.
3. Gastos de personal, retribuciones al estado y participación de trabajadores representan el 28%
4. Tipo de Cambio base S/ 3.560 (presupuesto)
5. Variación máxima S/3.840 (máximo precio histórico)

Efectos Variación TC (financiero USD miles) STI

Efecto Estado de Resultados y Flujo de Caja
Ingresos - Costos Netos Soles 469
% del Costo Total 1.80%

Efecto Balance
Posición Activa (pasiva) neta soles 5

Efecto Balance Diferido

Posición Activa Soles No Monetarios - Efecto en IR Diferido -3,128

Efecto Balance Corriente

Posición Activa (pasiva) neta Dólares - Efecto en IR Corriente 2,589

Resultados principal:
1. Efecto Estado de Resultados y Flujo de Caja positivo por mayor composición de los costos y gastos en Soles . Ventas 100% dólares.
2. Efecto Balance genera una ganancia menor por posición pasiva en soles
3. Efecto ESF Diferido es una mayor carga tributaria futura asociado a costos en soles históricos de activos no monetarios
4. Efecto ESF Corriente es una menor carga tributaria en el ejercicio por perdidas atribuibles a pasivos monetarios en dólares (deuda financiera – ahorro corriente)
7
Análisis Inflación

• En el caso que exista un incremento de la cantidad de dinero en circulación, es decir se empieza a generar una inflación, los
precios de los insumos empezarán a subir como los repuestos, materiales, mano de obra, combustible, etc.

• Adicionalmente, se podría tener una contracción de la economía afectando los volúmenes movilizados por el puerto.

• En el caso del balance, tendríamos incremento en las cuentas por pagar, bajaría la cuenta de impuestos por pagar ya que se
generan menos utilidades.

• Por el lado de la rentabilidad tenemos indexadas las tarifas del contrato de concesión a inflación americana, así que si es una
inflación local no podríamos incrementar los precios y podría sumarse al impacto negativo del incremento de los costos.

• Desde el punto de vista competitivo la cosa no cambia mucho, ya que no existen puertos cerca. Además las condiciones de
las concesiones son las mismas en su mayoría por lo que todos estaríamos jugando bajo las mismas reglas.