LA VALORACIÓN DE EMPRESA Y LA INFLUENCIA DEL RESULTADO EN LA

TOMA DE DECISIONES DE UN INVERSIONISTA

THE VALUATION OF THE COMPANY AND THE INFLUENCE OF THE RESULT ON

THE DECISION-MAKING OF AN INVESTOR

Julieth Marcela Serna Herrera1

Paula Andrea Serna C.

Director
Vladimir Nova Rodríguez

Fundación Universitaria del Área Andina

Facultad de Ciencias Administrativas, Económicas y Financieras
Especialización en Gerencia Financiera
Manizales, febrero de 2021

1
Contador Público, Universidad de Manizales, Manizales - Colombia, jserna32@estudiantes.areandina.edu.co
2 Administrador de Empresa Universidad Autónoma de Manizales -Colombia pserna5@estudiantes.areaandina.edu.com
 Introducción

Nos encontramos en un mundo donde es preciso tomar decisiones rápidas y efectivas

ante situaciones diversas en aras de lograr una posición competitiva en el mercado y como
consecuencia del elevado nivel del dinamismo económico, el entorno de crisis como los actuales,
donde la incertidumbre sobre los acontecimientos futuros y el devenir de la economía en general
es aún más elevada, los interrogantes, propuestas y proyectos que se plantean en una
organización requieren respuestas en algunas ocasiones inmediatas y completas, en el menor
tiempo posible.

Para que propietarios e inversionistas puedan enfrentarse a dichas cuestiones es necesario

que cuenten con herramientas que les permitan tomar aquellas decisiones adecuadas con base a
la información que dispongan. La valoración de empresas se ha convertido en los últimos años
en una de las herramientas más utilizadas por las organizaciones con el fin determinar si una
empresa es susceptible de crear valor futuro o no.

La valoración de empresas es importante para la toma de decisiones y los objetivos

medibles de cada empresa, estos métodos son relevantes en las finanzas y proyecciones de las
organizaciones; permiten determinar con los resultados obtenidos su viabilidad financiera.
 Resumen

El presente trabajo tiene por objeto llevar a cabo un estudio sobre la influencia que tiene el
resultado de una valoración de empresas en la toma de decisiones de un inversionista, teniendo
presente que para la valoración de empresas en general existen varios métodos, que aplicados de
la forma correcta permiten entender los criterios utilizados para analizar la necesidad puntual de
cada organización; y escoger el método inapropiado para realizar el análisis de la empresa puede
ser altamente peligroso llevando a toma de decisiones equivocadas o injustas, generando una
negociación riesgosa para los inversionistas. Aplicar el método de valoración correcto es de gran
importancia para conocer el valor muy cercano a la realidad de la empresa, no solo a nivel
económico, sino también las oportunidades de mercado, el crecimiento y la madurez de las
organizaciones, las cuales se puedan medir y proyectar y así determinar si es viable realizar o
no la inversión.

Palabras clave

Valoración de empresas, Toma de decisiones, Inversionista , proyección, Información,

Medición, Valor
 Abstract

The present work aims to carry out a study on the influence that the result of a company
valuation has on investment decision-making, bearing in mind that for the valuation of
companies in general there are several methods, which applied from the correct form to allow
understanding the criteria used to analyze the specific need of each organization; and choosing
the inappropriate method to carry out the analysis of the company can be highly dangerous,
leading to wrong or unfair decisions, generating a risky negotiation for investors. Applying the
correct valuation method is of great importance to know the value very close to the reality of the
company, not only at an economic level, but also the opportunities of great importance, the
growth and maturity of the organizations, which can be measure and project and thus determine
whether or not it is feasible to make the investment.

Key Words
Business valuation, decision making, Investor , Projection, data, metering, worth
 Descripción del problema

La valoración de empresa es un proceso utilizado para calcular el valor económico

estimado de una compañía, mediante el cual se aplican criterios técnicos y financieros,
dependiendo del método de valoración aplicado, además de múltiples variables propias de cada
organización, orientada hacia grandes decisiones de financiación, inversión y distribución de
utilidades, facilitando la toma de decisiones y por ello existen varias metodologías para calcular
el valor de una empresa y las diferentes características financieras que presente cada
organización. La valoración nace de la necesidad de que los empresarios, accionistas, socios,
propietarios o inversionistas desean saber ¿Cuál es el valor económico real de la empresa? para
evaluar qué tan fuerte es la empresa en el mercado y que tan competitiva se es, qué tan bien está
realizando su actividad, cuáles son los recursos que se disponen para futuras inversiones,
necesidad de capital de trabajo, para autoevaluarse y ser más competentes mediante la
innovación, para operaciones de compra y venta.

Actualmente el valor de una compañía tiene diferentes significados según los motivos
que se generan en quienes se interesen en ella, la valoración de empresa se realiza según las
necesidades específicas de cada organización, siendo este valor subjetivo, en donde infiere la
selección del método de valoración, los criterios aplicados por el evaluador y los supuestos
explícitos e implícitos en los que se basa el cálculo del valor, por ello es sumamente importante
escoger el método de valoración adecuado, realizar las preguntas adecuadas e interpretar la
información que permitan entender los supuestos utilizados para calcular el valor. Una
valoración por la selección de un método o cálculo equivocado puede ser altamente peligrosa,
llevando a toma de decisiones equivocadas o injustas, generando una negociación riesgosa para
los inversionistas. Debido al alto riesgo que asumen al momento de invertir su dinero en una
empresa requieren, control y certeza sobre su inversión, en donde se les garantice una adecuada
retribución o retorno del capital invertido, pero esta retribución puede presentar variaciones de
forma considerable en relación a una serie de factores que influyen a que ese riesgo pueda
cambiar. De esta manera los recursos económicos empleados en la gestión, se convierten en el
costo de capital de la empresa, del cual se espera a través del costo de oportunidad, genere el
mejor retorno de la inversión, y sea este el principal indicador que permita establecer que
inversiones futuras pueden generar o no valor empresarial.

Causas

En entornos de crisis como los actuales donde la incertidumbre sobre los

acontecimientos futuros y el devenir de la economía en general es aún más elevada, se hace
ciertamente complicado determinar si una empresa es susceptible de generar valor futuro o no,
sin embargo también en los entornos más favorables la dificultad para saber lo que ocurrirá en un
futuro es una tarea compleja, dado lo anterior se hace necesario para los propietarios o
inversionistas de la empresa conocer si la organización en la que desean capitalizar tiene
viabilidad financiera a través del tiempo.

Es importante resaltar que el interés de valorar la empresa es buscar cuantificar todos

los elementos que constituyen su patrimonio, su actividad, su potencial, conocer la capacidad de
endeudamiento, su generación o creación de valor. Antes de precisar el método a emplear en la
valoración de una empresa se hace necesario tener claridad sobre las razones que están dando
origen a este proceso de valoración, con el fin de contextualizar y reducir el componente de
subjetividad presente en cada proceso de valoración.

Un adecuada valoración debe estar fundamentada en la razonabilidad de los supuestos

teóricos y prácticos que se emplean, teniendo en cuenta para qué se realiza el proceso de
valoración, ya que no es igual valorar una empresa que busca financiamiento de capital o
inversiones de capital a valorar los activos de una empresa para ser liquidada, no es difícil
imaginar cuántos fallos se pueden cometer en el proceso de valoración cuando no se tiene claro
el objetivo, como lo es aplicar el método de valoración inadecuado de acuerdo a la realidad de la
organización, el momento del ciclo económico en el que se encuentra, no analizar los riesgos a
nivel financiero o legal, no tener en cuenta aspectos que vayan más allá de la propia empresa
que puedan influir o tener cualquier tipo de incidencia en la valoración de la empresa tanto en la
actualidad como en un futuro, como riesgos políticos, de divisas, etc. Y es que valorar una
empresa puede arrojar resultados absurdos que logran ser tan importantes como peligrosos si el
enfoque que se le da a la valoración es diferente al fin que se requiere.

Efectos

En todo análisis de inversión de una empresa es imperativo realizar un proceso de

valorización, ya que puede ser una herramienta clave a la hora de realizar seguimiento del nuevo
proyecto de expansión, analizando si crea valor o, por el contrario, lo destruye, debido a la
definición de puntos importantes para su normal funcionamiento y el eficiente desarrollo de su
actividad , la valoración puede ser de gran ayuda al momento de tomar decisiones correctas
generando certidumbre sobre el futuro, ya que la empresa establece objetivos medibles en donde
se analiza la generación de valor ,” La valoración de una empresa es el proceso para determinar
su valor para los usuarios y propietarios” Rojo,2000.pag 2

Un error de cálculo o una mala elección en el método de valoración puede ser

catastrófico para la empresa generando coyuntura, ya que una empresa mal valorada puede caer
en grandes imprecisiones, generar incertidumbre sobre sus accionistas y posibles inversionistas,
los impactos que se pueden generar a raíz de este mal cálculo son: una inversión insuficiente que
podría poner a la empresa en una situación financiera más débil, poco crecimiento esperado,
mala toma de decisiones del momento adecuado para ejecutar una inversión limitando a la
empresa en la creación de valor, mala planificación financiera, poco acceso a fuentes de
financiación, especulación en el mercado que impacta en un menor valor de sus acciones.
 Objetivo general

Determinar la influencia del resultado de la valoración de una empresa, en la toma de decisiones

de un inversionista.

Objetivos específicos

Comprender los diferentes métodos de valoración que existen para valorar empresas.

Identificar los factores que influyen en la toma de decisiones de un inversionista al momento

de conocer el resultado de la valoración de empresa.

Determinar los factores que puedan afectar el resultado de la valoración de la empresa

Provensas SAS.

Establecer la relación entre el resultado de la valoración de la empresa Provensas SAS con la

toma de decisiones de un inversionista.

Describir cómo influye el resultado de la valoración de la empresa Provensas SAS en la toma

de decisiones de un inversionista.

Determinar cuál es el método de valoración de empresa que mejor se ajusta a Provensas SAS
para presentar una propuesta de inversión.
 Justificación

La globalización de la economía ha llevado a que los accionistas tomen decisiones sobre

el destino de las empresas en cuanto a la evolución de los mercados, que hacen que las empresas
deban estar en constante actualización e innovación permitiendo estar a la vanguardia de los
nuevos requerimientos que exigen las tendencias. De allí surgen estupendas estrategias
comerciales como fusiones y alianzas entre las compañías, inversionistas con intención de
comprar acciones o adquirir la empresa y es allí donde surge la necesidad de conocer el valor
real de las empresas.

Esta investigación se realiza por la necesidad de saber cómo afecta el resultado de la

valoración de una empresa en la toma de decisiones por parte de los inversionistas La
globalización y el mundo digital nos llevan cada vez a lugares donde no teníamos acceso creando
posibilidades de negocios muy amplias donde las finanzas juegan un papel muy importante y nos
hace prevalecer en la modernidad, la valoración de empresa crea una puerta a otros mercados
conjugando con inversionistas extranjeros o locales para la masificación y extensión de los
negocios de las empresas.

La valoración es un método de gran impacto ya que el inversionista crea un panorama

más amplio de la empresa a la cual va realizar la inversión, porque y para qué, los drivers que lo
están moviendo, qué cuota de mercado tiene, modelo de negocio, propuesta de valor, la utilidad
y futuros beneficios que pueda generar, enfocándose más hacia la rentabilidad, a qué mercado es
dirigido la empresa, la valoración de los recursos tangibles e intangibles, además, identificar las
debilidades y fortalezas, evaluándose para así enriquecerlas y convertir esto en oportunidades
para la empresa y aquellos que son partícipes directa e indirectamente.

Además, se cuenta con la información si la empresa tiene participación local o

internacional, como juega su papel en la era de la digitación la cual está aumentando su interés
por los internautas donde este comercio se ha acrecentado por la crisis sanitaria mundial.
 La valoración de las empresas lleva a una buena toma decisiones, a los posibles
inversionistas y socios de la empresa por la interpretación de los análisis, dándoles claridad y una
visión más amplia y futura del estado de esta y cuáles serían los objetivos a trazar por parte de la
empresa para un mejor rendimiento fiscal y económico.
 Antecedentes

Históricamente, la valoración de empresas se podía considerar más bien un arte y no

una ciencia pues apenas existían normas o criterios que sentasen las bases a seguir.
Consecuentemente, en lugar de actuar como expertos en la materia, aquellas personas que
llevaban a cabo estas valoraciones lo hacían en calidad de sugerencia o recomendación a sus
clientes. No obstante, fruto entre otros motivos del desarrollo de las nuevas tecnologías, del
crecimiento y diversidad dentro de la profesión de la valoración de empresas, de la creciente
sofisticación de la disponibilidad de información; se ha producido una transformación sustancial
de la práctica y de la profesión, dejando de lado tanta estimación y dando lugar a un mayor
escrutinio.

Según la historia uno de los primeros pioneros en temas de valoración de empresa fue
John Burr Williams 1899-1989) este fue uno de los economistas en considerar las acciones por
valores intrínsecos de un valor común, y este desarrollo y fundó en 1938 el escrito “Theory of
Investment”( La teoría del Valor de las Inversiones) basado en su tesis doctoral.
Benjamin Graham Benjamin Graham - https://es.qaz.wiki/wiki/Benjamin_Graham es
considerado como el padre de inversión del valor, muchos de sus objetos y conceptos son
utilizados en grandes firmas a nivel mundial en valoración de empresas.

La valoración de las empresas cada día ha adquirido una mayor importancia en la

evolución de las empresas y sus mercados financieros lo que lleva a una exigencia de cada
empresa a la gestión de valoración de estas, aplicando metodologías que han trascendido en el
tiempo, utilizando procedimientos elementales teniendo en cuenta la situación patrimonial hasta
las más grandes proyecciones de una óptica adecuada para la valoración de empresas. A
mediados del siglo XX en Estados Unidos empezaron a implementar el método cash-flow , este
método se utiliza con mayor frecuencia ya que es considerado conceptualmente el más correcto,
sin embargo encontramos diferentes métodos con numerosas posibilidades o variaciones de los
modelos de valoración. Los precedentes históricos ofrecen un marco legal apropiado sobre el
análisis financiero y sus técnicas contables, siendo estos un punto de referencia en valoración de
las empresas.

Son diversos los métodos con base a los cuales llevar a cabo una valoración de empresa, sin
embargo, conforme a lo dispuesto por Fernández (2008), se puede agrupar dichos métodos en
torno a 6 grupos:
● Descuento de flujos
● Cuenta de Pérdidas y Ganancias (múltiplos)
● Valoración contable
● Mixtos (Goodwill)
● Opciones
● Break-up value

La evolución de las técnicas para la valoración de empresas cada vez marca un gran valor en el
mundo de los negocios por el alto interés por las correcciones financieras y sus valores
intangibles e intangibles.

En la actualidad en la valoración de las empresas se está valorando la capacidad de interactuar en

las redes sociales debido a la innovación y tecnología la cual hace que la empresa obtenga un
valor intrínseco importante por la globalización y socialización de los mundos.

La evaluación de alternativas de inversión involucra la ponderación de múltiples factores

vinculados con el mercado, la economía, la situación de cada empresa y las preferencias del
inversor. Habitualmente se evalúan las alternativas de inversión considerando diversas fuentes de
información tales como los estados contables, el valor de mercado de la empresa, la posición
competitiva de la empresa con respecto a su competencia, entre otros. Si bien estos análisis se
realizan utilizando técnicas sólidas y de uso muy difundido, los estudios abarcan los diferentes
aspectos o factores en forma individual.
 Marco teórico

La valoración de empresas es un instrumento utilizado para determinar el valor de una

organización con la ayuda de criterios que pueden afectar de manera interna o externa las
condiciones de la empresa, por esta razón estos criterios deben ser planteados de acuerdo a los
cambios económicos que están establecidos por las entidades expertas en el manejo de estas
variables.“La valoración de empresas corresponde a un trabajo que requiere de conocimientos
técnicos y la experiencia necesaria, para aproximar un rango de valores dentro del cual existe la
mayor probabilidad de que se encuentre el valor de una empresa en marcha”. (Serrano, 2000, p.
52)

En la actualidad existen nuevos métodos para valorar las empresas, pero el que ha tenido
mejor efectividad es el Flujo de Caja Descontado, ya que aplica diferentes variables de medición
cuantitativa (variables macroeconómicas, estados financiero, costo de patrimonio, costo de la
deuda, inductores de valor, entre otros) y cualitativa (las expectativas del mercado, know how,
las fórmulas, nombre de producto, entre otros) que generan diferencias y evalúan mejor la
creación de valor empresarial.

El Profesor. Fernández inicia su texto de valoración con una fuerte afirmación: “la
valoración de una empresa es un ejercicio de sentido común que requiere de pocos
conocimientos técnicos. Ambos (sentido común y conocimientos técnicos) son necesarios para
no perder de vista:
1. ¿Qué se está haciendo?
2. ¿Por qué se está haciendo la valoración de determinada manera?
3. ¿Para qué se está haciendo la valoración?
4. ¿Para quién se está haciendo?” (Fernández, 2013)

El autor Damodaran (2002), sugiere que todas las valoraciones están sujetas a numerosos
factores, tanto a nivel empresarial como institucional, que reducen la objetividad de la
valoración, por lo que entiende que la mejor valoración será aquella que sea objeto de menos
criterios parciales.
 Algunos de los factores que influyen en la toma de decisiones de los inversionistas para
invertir sus recursos en una organización son, viabilidad financiera, proyecciones de crecimiento
en el mercado, expansión, permanencia en el tiempo, retorno de la inversión, flexibilidad de los
proyectos, certeza de los objetivos y las políticas, impacto y costo de la inversión. En el mundo
de las finanzas corporativas, el análisis del valor económico se ha convertido en un referente
principal, con base en el cual se analizan las principales decisiones financieras de la empresa:
Inversión, financiación y retribución de capital (Lubian y De luna 2001, pp. 9)

Cuando se realiza la valoración de empresas se debe escoger el método más apropiado

para garantizar que el resultado generado del análisis de la toda la información evaluada de la
empresa sea el correcto, para mitigar riesgo como una subvaloración o sobrevaloración, evitando
así la toma de decisiones inadecuadas que afectan la futura operación de la empresa, dando
seguridad a los posibles inversionistas.

Al escoger un método inadecuado de valoración en donde el resultado no sea positivo

para la organización puede generar un impacto negativo en el futuro de la operación, ya que no
están las garantías mínimas para los inversionistas de invertir, negando la posibilidad de
crecimiento proyectado de la empresa limitando la expansión. las empresas a través del ciclo de
vida, tienen necesidades diferentes de financiamiento, así como niveles de información para
tomar decisiones; por ello, Damodaran (2002, p. 639), presenta el ciclo de vida de las empresas ,
en donde explica cuatro componentes de características propias de las empresas, representadas
en el ítem de ingresos/operación corriente, cantidad de historia de la operación, existencia de
empresas comparables y fuente de valor, los cuales son insumos necesarios para considerar el
tema de valoración.

La información financiera es de gran importancia, porque a través de ella los

inversionistas pueden generar conclusiones sobre el desempeño financiero de la entidad, permite
planear nuevas inversiones para buscar nuevo capital y obtener mejores rendimientos en el
futuro, viabilidad de nuevos segmentos mercado, proyectar el retorno de la inversión a largo
plazo. Por medio de esta información y otros elementos de juicio, el usuario podrá evaluar el
futuro de la empresa y tomar decisiones de carácter económico sobre la misma. (Córdoba, 2012,
p. 35)

De acuerdo al análisis de los diferentes métodos de valoración existentes la empresa

Provensas SAS determinó utilizar el método de Flujo de Caja Descontado para valorizar la
empresa proyectando los flujos futuros de la compañía, estimando el costo del financiamiento a
través del modelo CAPM, determinando la tasa relevante (WACC) a la cual el inversionista debe
descontar dichos flujos, permitiendo, después de realizar los ajustes necesarios, aproximar el
valor económico de los activos de acuerdo a su capacidad generadora. (Contreras, 2014, p. 10)

Todos los métodos basados en el descuento de flujos de caja consideran a la empresa

como un ente generador de flujos de fondos presentes y futuros, los cuales son descontados a
valor presente, utilizando una tasa apropiada al método y, obteniendo finalmente, el valor de una
empresa (Contreras, 2014, p. 10).
 Resultados

Una vez analizado los diversos métodos de valoración con sus ventajas y desventajas se
consideran los pro y contra creando el interrogante si existe algún método de valoración que
cumplan con los criterios requeridos por la organización o que se deba aplicar con preferencia
sobre el resto, Son numerosas las variables que componen la mayoría de los métodos de
valoración y éstas, en algunas ocasiones, se fundamentan en predicciones que pueden no ajustan
a la realidad futura, pueden surgir acontecimientos inesperados o hay una mala medición de
aspectos relevantes . Ahora bien, nos encontramos ante un tema que ha sido objeto de numerosos
debates doctrinales y sobre el que todavía no existe aprobación de cuál sea el método más
efectivo.

El método de los flujos de caja descontados es el más utilizado en la valoración de empresas

este método se centra en los factores más relevantes y deja de lado aspectos externos del
mercado. Sin embargo, no podemos olvidar que toda valoración empresarial, en la mayoría de
casos, surge de la necesidad de realizar una inversión de capital, o una financiación para el
crecimiento de la empresa.

No podemos concluir que exista un método infalible o mejor a los demás métodos, si bien es
cierto que autores y analistas coinciden en su mayoría en que el método de los flujos de caja
descontados es el más completo y el más utilizado por las organizaciones, debemos tener en
cuenta las necesidades puntuales de cada organización y de acuerdo a ello escoger el método más
apropiado o el que más aplique según los requerimientos.

La empresa Provensas SAS determinó utilizar el método de Flujo de Caja Descontado para
valorizar la empresa proyectando los flujos futuros de la compañía, siendo este el método que
más se ajusta a las necesidades de inversión que requiere la compañía, proporcionando a los
inversionistas calidad y confiabilidad de la información allí recopilada, logrando generar un
impacto positivo en la creación de valor tangible e intangible de la compañía.
 DISCUSIÓN DE LOS RESULTADOS

Desde el punto de vista de la valoración de empresas se evidencia la necesidad de las

organizaciones de ser valoradas para obtener inversión de capital y así poder continuar con su
proceso de expansión y poder potenciar el aumento económico; durante este proceso se ven en la
imperativa necesidad de conocer cuál es el valor real de la compañía, para acceder al amplio
mercado de inversionistas optimizando la estructura de financiación empresarial dando paso
emisión de acciones fortaleciendo de esta manera su capital. Se evidencia que las empresas en
general no pueden aplicar el mismo método de valoración por tener objetivos y necesidades
diversas al momento de valorar su empresa, para ello se debe saber sus beneficios y tener claro
sus diferentes análisis cuantitativos y cualitativos.

Generalmente todo análisis de inversión requiere de proceso previo de valoración, ya que existe
una transferencia implícita de valor, y antes de definir cuál es el método a emplear, la empresa
deberá tener claridad sobre los motivos que darán inicio al proceso de valoración con el fin de
reducir o mitigar riesgos. El resultado de la valoración de empresa puede ser muy subjetivo, va
más allá de establecer un simple valor, desde la selección del método de valoración hasta los
criterios explícitos e implícitos en los que se basa el cálculo de ese valor, los criterios del
evaluador juegan un papel importante en la recolección de la información la cual permite
entender cuáles son las preguntas adecuadas que se deben realizar y verificar los supuestos
utilizados aplicados en la metodología.

El resultado de la valoración de empresa tiene mucha influencia en la toma de decisiones toda

vez que si el resultado obtenido es negativo los inversionista no van arriesgar su dinero en una
empresa que no les genera confianza, rentabilidad y retorno de la inversión, caso contrario al que
se presenta cuando el resultado obtenido es positivo, el cual puede generar confianza, al
inversionista al momento de tomar la decisión de invertir su capital con proyección de expansión
en el mercado y permanencia en este.
 Conclusiones

Valorar una empresa no es una tarea fácil, sobre todo si lo que se valora es su parte más
intangible, se debe aplicar de acuerdo a características específicas de cada organización una
metodología que sea más consciente, justificable y abunde el sentido común, con criterios que
incorporen todos los factores de evaluación internos y externos, considerando la importancia
relativa de los resultados obtenidos al valorar la organización, que permitirán a los propietarios
e inversores tener conclusiones más significativas para la toma de decisiones enmarcadas en un
ambiente competitivo y económico sano para las empresas.

Para realizar la una valoración adecuada se tendrá que hacer previsiones, para una gran cantidad
de parámetros que influyen de forma muy importante sobre los resultados obtenidos. Estas
suposiciones pueden afectar al resultado final de la valoración, el cual dependerá en gran parte de
los propios intereses del analista encargado de la valoración, o de quien haya solicitado dicha
valoración y de los objetivos propuestos.

En toda toma de decisiones siempre existirá un riesgo y un costo para ambas partes (Accionistas
e Inversionistas), las cuales pueden ser irreversibles y de alto impacto para quien asume el riesgo,
por más que se realice un análisis detallado de la información o resultado obtenido, está latente
aspectos no controlables que pueden cambiar el panorama de un momento a otro.
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https://es.qaz.wiki/wiki/John_Burr_Williams

https://www.semana.com/empresas/articulo/cuales-son-las-empresas-mas-valiosas-del-mundo-en-
2020/281259/