7.

PLAN ECONÓMICO Y FINANCIERO

En esta etapa se realiza el estudio financiero para el proyecto, en el que se

contempla determinar el monto de inversión necesario, en base a la proyección de
ventas, análisis de rentabilidad y de sensibilidad. Además, en el anexo XX se
visualiza la situación del mercado actual.

7.0 OBJETIVOS PLAN ECONÓMICO Y FINANCIERO

● Alcanzar una Tasa Interna de Retorno (TIR) superior a la tasa mínima de

rentabilidad exigida por la inversión.
● Recuperar el total de la Inversión Inicial como mínimo en el año 5.
● Lograr que el rendimiento sobre la inversión sea superior al costo de
capital.
● Conseguir un valor actual neto positivo durante el tiempo de evaluación del
proyecto.

7.1 CONSTRUCCIÓN FLUJOS DE CAJA PROYECTADO PURO

7.1.1 Inversión Inicial

Para determinar la inversión inicial, se presentan los activos fijos tangibles e
intangibles que se deben adquirir para poder generar beneficios futuros antes de
la puesta en marcha del proyecto y durante la operación de éste. El monto inicial
neto de inversión para el proyecto “Dreams Bed” alcanza la suma de
$806.525.584.-

Nota: Los activos se explican en detalle en el anexo XX.cami

Tabla XX. Inversión Inicial

Inversión inicial
Descripción Costo total Costo neto IVA
Terreno $ 472.926.980 $ 472.926.980
Insfraestructura $ 222.500.000 $ 186.974.790 $ 35.525.210
Equipamiento de oficinas $ 5.778.960 $ 4.856.269 $ 922.691
Equipamiento sala de reuniones $ 1.250.360 $ 1.050.723 $ 199.637
Equipamiento zona productiva $ 40.329.645 $ 33.890.458 $ 6.439.187
Equipamiento zona recepcionista y call center $ 4.980.900 $ 4.185.630 $ 795.270
Equipamiento cocina $ 4.236.720 $ 3.560.269 $ 676.451
Equipamiento casino $ 9.182.935 $ 7.716.752 $ 1.466.183
Equipamiento de bodega $ 14.003.289 $ 11.767.470 $ 2.235.819
Equipamiento zona de empaquetado $ 1.174.052 $ 986.598 $ 187.454
Equipamiento de aseo $ 490.000 $ 411.765 $ 78.235
Equipamiento de baños $ 938.700 $ 788.824 $ 149.876
Documentación y certificados $ 11.038.879 $ 11.038.879 $ -
Vehículo $ 25.788.609 $ 21.671.100 $ 4.117.509
Tecnología $ 1.955.245 $ 1.643.063 $ 312.182
Equipamiento de higiene y seguridad $ 947.690 $ 796.378 $ 151.312
Equipamiento de supervisores $ 441.246 $ 370.795 $ 70.451
Remuneración $ 38.755.237 $ 38.755.237 $ -
Plan Lanzamiento Marketing $ 3.728.990 $ 3.133.605 $ 595.385
Total $ 860.448.437 $ 806.525.584 $ 53.922.853
Fuente: Elaboración propia

7.1.2 Depreciación Tributaria

La depreciación tributaria se determinó por el método lineal y la vida útil de los

activos, se obtuvo desde el Servicio de Impuestos Internos, los cuales se
reemplazarán según el número de años sugeridos por el SII. Por otro lado, el valor
residual se considera igual a cero, ya que así se evalúan los ingresos generados
por el giro de la empresa y no por la venta de los activos.
Tabla XX. Depreciación Tributaria

Depreciación Depreciación Depreciación Depreciación Depreciación

Descripción Costo bruto Costo Neto Vida útil Depreciación Anual Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Construcción $ 222.500.000 $ 186.974.790 20 $ 9.348.739 1 $ 9.348.739 1 $ 9.348.739 1 $ 9.348.739 1 $ 9.348.739 1 $ 9.348.739

Camión $ 22.218.609 $ 18.671.100 7 $ 2.667.300 1 $ 2.667.300 1 $ 2.667.300 1 $ 2.667.300 1 $ 2.667.300 1 $ 2.667.300
Mesón $ 78.000 $ 65.546 7 $ 9.364 54 $ 505.642 76 $ 711.645 6 $ 56.182 115 $ 1.076.831 132 $ 1.236.014
Sillas $ 36.700 $ 30.840 7 $ 4.406 56 $ 246.723 75 $ 330.432 94 $ 414.142 113 $ 497.851 131 $ 577.155
Casillero cuádruple $ 74.346 $ 62.476 7 $ 8.925 16 $ 142.801 23 $ 205.277 27 $ 240.977 33 $ 294.528 37 $ 330.228
Máquina de coser $ 498.000 $ 418.487 15 $ 27.899 16 $ 446.387 24 $ 669.580 32 $ 892.773 40 $ 1.115.966 48 $ 1.339.160
Máquina overlock $ 449.900 $ 378.067 15 $ 25.204 16 $ 403.272 24 $ 604.908 32 $ 806.543 40 $ 1.008.179 48 $ 1.209.815
Máquina sublimadora $ 3.082.735 $ 2.590.534 15 $ 172.702 5 $ 863.511 7 $ 1.208.916 10 $ 1.727.022 12 $ 2.072.427 14 $ 2.417.831
Máquina cortadora $ 369.800 $ 310.756 15 $ 20.717 1 $ 20.717 2 $ 41.434 2 $ 41.434 3 $ 62.151 3 $ 62.151
Notebook $ 629.990 $ 529.403 6 $ 88.234 16 $ 1.411.742 18 $ 1.588.210 21 $ 1.852.912 23 $ 2.029.380 25 $ 2.205.847
Escritorio $ 89.990 $ 75.622 7 $ 10.803 6 $ 64.819 6 $ 64.819 6 $ 64.819 6 $ 64.819 6 $ 64.819
Silla ejecutiva $ 59.990 $ 50.412 7 $ 7.202 11 $ 79.218 11 $ 79.218 11 $ 79.218 11 $ 79.218 11 $ 79.218
Sillas de visita $ 15.990 $ 13.437 7 $ 1.920 32 $ 61.426 35 $ 67.185 39 $ 74.863 43 $ 82.541 46 $ 88.300
Impresora $ 39.990 $ 33.605 3 $ 11.202 11 $ 123.218 11 $ 123.218 11 $ 123.218 13 $ 145.622 13 $ 145.622
Teléfono inalámbrico $ 19.990 $ 16.798 10 $ 1.680 11 $ 18.478 11 $ 18.478 11 $ 18.478 11 $ 18.478 11 $ 18.478
Estantes $ 49.990 $ 42.008 7 $ 6.001 11 $ 66.013 11 $ 66.013 11 $ 66.013 11 $ 66.013 11 $ 66.013
Pizarra $ 14.990 $ 12.597 5 $ 2.519 8 $ 20.155 8 $ 20.155 8 $ 20.155 8 $ 20.155 8 $ 20.155
Mouse $ 4.990 $ 4.193 3 $ 1.398 11 $ 15.375 11 $ 15.375 11 $ 15.375 13 $ 18.171 13 $ 18.171
Proyector $ 39.990 $ 33.605 6 $ 5.601 1 $ 5.601 1 $ 5.601 1 $ 5.601 1 $ 5.601 1 $ 5.601
Mesa de reuniones $ 445.000 $ 373.950 7 $ 53.421 1 $ 53.421 1 $ 53.421 1 $ 53.421 1 $ 53.421 1 $ 53.421
Tv $ 299.990 $ 252.092 6 $ 42.015 2 $ 84.031 2 $ 84.031 2 $ 84.031 2 $ 84.031 2 $ 84.031
Mesón $ 99.990 $ 84.025 7 $ 12.004 5 $ 60.018 5 $ 60.018 5 $ 60.018 5 $ 60.018 5 $ 60.018
Banquetas $ 69.990 $ 58.815 5 $ 11.763 5 $ 58.815 5 $ 58.815 5 $ 58.815 5 $ 58.815 5 $ 58.815
Cocina $ 309.990 $ 260.496 9 $ 28.944 1 $ 28.944 1 $ 28.944 1 $ 28.944 1 $ 28.944 1 $ 28.944
Hervidor $ 12.990 $ 10.916 3 $ 3.639 10 $ 36.387 10 $ 36.387 10 $ 36.387 10 $ 36.387 10 $ 36.387
Microondas $ 49.990 $ 42.008 9 $ 4.668 10 $ 46.676 10 $ 46.676 10 $ 46.676 10 $ 46.676 10 $ 46.676
Refrigerador $ 699.990 $ 588.227 9 $ 65.359 4 $ 261.434 4 $ 261.434 4 $ 261.434 4 $ 261.434 4 $ 261.434
Congeladora $ 229.990 $ 193.269 9 $ 21.474 1 $ 21.474 1 $ 21.474 1 $ 21.474 1 $ 21.474 1 $ 21.474
Estantes $ 65.990 $ 55.454 7 $ 7.922 2 $ 15.844 2 $ 15.844 2 $ 15.844 2 $ 15.844 2 $ 15.844
Mesón $ 221.827 $ 186.409 7 $ 26.630 25 $ 665.747 25 $ 665.747 25 $ 665.747 25 $ 665.747 25 $ 665.747
Sillas $ 12.900 $ 10.840 7 $ 1.549 195 $ 301.981 195 $ 301.981 195 $ 301.981 195 $ 301.981 195 $ 301.981
Anaquel $ 229.990 $ 193.269 7 $ 27.610 50 $ 1.380.492 50 $ 1.380.492 50 $ 1.380.492 50 $ 1.380.492 50 $ 1.380.492
Carro de carga $ 99.990 $ 84.025 7 $ 12.004 11 $ 132.040 16 $ 192.058 20 $ 240.072 26 $ 312.094 31 $ 372.112
Carro de arrastre $ 48.731 $ 40.950 7 $ 5.850 11 $ 64.351 16 $ 93.601 20 $ 117.001 26 $ 152.102 31 $ 181.352
Escaleras $ 39.900 $ 33.529 6 $ 5.588 11 $ 61.471 16 $ 89.412 20 $ 111.765 26 $ 145.294 31 $ 173.235
Correas transportadora de productos $ 316.000 $ 265.546 15 $ 17.703 5 $ 88.515 5 $ 88.515 5 $ 88.515 5 $ 88.515 5 $ 88.515
Reloj de asistencia $ 375.245 $ 315.332 6 $ 52.555 1 $ 52.555 1 $ 52.555 1 $ 52.555 1 $ 52.555 1 $ 52.555
Mesa de cocina $ 39.990 $ 33.605 7 $ 4.801 5 $ 24.004 5 $ 24.004 5 $ 24.004 5 $ 24.004 5 $ 24.004
Pack de walkie talkie (4)*(5) $ 49.990 $ 42.008 6 $ 7.001 4 $ 28.006 4 $ 28.006 4 $ 28.006 4 $ 28.006 4 $ 28.006
$ 19.977.344 $ 21.419.918 $ 22.192.949 $ 24.491.805 $ 25.835.662

Fuente: Elaboración propia

7.1.3 Amortización Intangibles

Se calcula la amortización de los activos intangibles en base al período de evaluación.

Amortización activos intangibles
Descripción Costo Total Unidades Vida útil Amortización anual
Certificado de informaciones previas $ 5.000 1 5 $ 1.000
Legalización de la escritura $ 40.000 1 5 $ 8.000
Inscripción registro comercio del conservdor de bienes raices $ 70.000 1 5 $ 14.000
Publicación Diario Oficial $ 40.000 1 5 $ 8.000
Inscripción de la propiedad $ 256.000 1 5 $ 51.200
Certificado Municipal de zonificación $ 3.000 1 5 $ 600
Permiso de edificación $ 576.957 1 5 $ 115.391
Patente Municipal $ 1.400.000 1 5 $ 280.000
INAPI: Registro de marca $ 152.022 1 5 $ 30.404
Certificado pago de patentes $ 2.900 1 5 $ 580
Informe sanitario $ 2.893.000 1 5 $ 578.600
Total $ 5.438.879 $ 1.087.776

Fuente: Elaboración propia

 7.1.3 Determinación capital de trabajo

Para determinar el capital de trabajo se utilizó el método incremental, el cual

considera la posibilidad real de que durante el período de desfase ocurran tanto
estacionalidades en la producción, ventas o compras de insumos como ingresos
que permitan financiar parte de los egresos proyectados.

7.1.4 Desembolsos por costos operacionales

Los costos operacionales se componen por los costos fijos y los costos variables,
tanto operacionales como de administración y venta. Se detallan dichos costos en
las tablas que se presentan a continuación.

Tabla xx. Costos variables operacionales

Costos variables operacionales
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Packaging $ 25.830.588 $ 38.745.882 $ 51.661.176 $ 64.577.395 $ 77.491.765
Materiales de producción $ 493.718.411 $ 642.334.503 $ 856.447.497 $ 1.070.574.248 $ 1.284.669.006
Energía eléctrica planta productiva $ 3.543.048 $ 5.111.916 $ 6.987.696 $ 8.556.564 $ 9.941.292
Total $ 523.092.047 $ 686.192.301 $ 915.096.370 $ 1.143.708.207 $ 1.372.102.062

Fuente: Elaboración propia

Los gastos de administración y ventas se componen por el pago de las comisiones

por ventas al usar el sistema Transbank. En el anexo xx se detalla en profundidad
los porcentajes que debe pagar la empresa por concepto de comisión.

Tabla xx. Gastos variables de administración y ventas

Gastos de administración y ventas
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Transbank Diz. 1 Plaza 8.882.150 7.994.380 9.909.111 12.385.872 13.733.638
Transbank Diz. Plaza 1/2 22.184.334 19.965.781 24.872.023 31.088.638 34.679.821
Total 31.066.484 27.960.162 34.781.134 43.474.510 48.413.458
Fuente: Elaboración propia

Tabla xx. Costos variables totales

 Costos variables totales
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
CV. Operacionales 523.092.047 686.192.301 915.096.370 1.143.708.207 1.372.102.062
CV. Adm. y ventas 31.066.484 27.960.162 34.781.134 43.474.510 48.413.458
Total 554.158.531 714.152.463 949.877.504 1.187.182.717 1.420.515.521
Fuente: Elaboración propia

Tabla xx. Costos fijos operacionales

Costos fijos
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Mantención de maquinarias $ 638.655 $ 957.983 $ 1.277.311 $ 1.596.639 $ 1.899.160
Agua planta administrativa $ 7.465.920 $ 10.278.714 $ 12.992.640 $ 15.998.400 $ 18.713.280
Luz planta administrativa $ 2.628.732 $ 2.730.972 $ 2.782.092 $ 2.884.332 $ 2.986.572
Combustible $ 222.359 $ 222.359 $ 222.359 $ 222.359 $ 222.359
Insumos de baños $ 14.756.723 $ 20.314.449 $ 25.680.530 $ 31.621.549 $ 36.987.630
Insumos de oficina $ 232.975 $ 232.975 $ 232.975 $ 232.975 $ 232.975
Insumos de producción $ 829.613 $ 1.244.420 $ 1.659.227 $ 2.074.034 $ 2.467.008
Sistema de inventario $ 176.471
Servicio de telefonía plan $ 1.007.395 $ 1.007.395 $ 1.007.395 $ 1.007.395 $ 1.007.395
Servicio de internet $ 302.420 $ 302.420 $ 302.420 $ 302.420 $ 302.420
Servicio de TV $ 100.739 $ 100.739 $ 100.739 $ 100.739 $ 100.739
Revisión técnica $ 13.655 $ 13.655 $ 13.655
Permiso de circulación $ 210.587 $ 210.587 $ 210.587 $ 210.587 $ 210.587
Licencia de reloj $ 187.306 $ 187.306 $ 187.306 $ 187.306
Gas $ 420.168 $ 420.168 $ 420.168 $ 420.168 $ 420.168
Mantención del camión $ 657.597 $ 124.370 $ 544.538
Seguro $ 14.286 $ 14.286 $ 14.286 $ 14.286 $ 14.286
Extintores $ 414.706 $ 176.471 $ 176.471 $ 176.471 $ 176.471
Insumos de higiene y seguridad $ 1.173.664 $ 1.612.420 $ 2.011.714 $ 2.504.193 $ 2.928.689
Insumos de recepcionista y call center $ 225.966 $ 316.353 $ 361.546 $ 451.933 $ 542.319
Total neto $ 31.478.976 $ 40.454.387 $ 49.653.422 $ 60.563.978 $ 69.413.019

Fuente: Elaboración propia

Tabla xx. Costos fijos administración y ventas

Costos fijos
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Remuneraciones $ 702.739.625 $ 936.979.625 $ 1.162.009.625 $ 1.410.919.625 $ 1.626.849.625
Consultoría reclutamiento y selección $ 3.400.000 $ 3.400.000 $ 3.400.000 $ 3.400.000 $ 3.400.000
Capacitaciones $ 1.700.000 $ 8.120.000 $ 10.610.000 $ 11.280.524 $ 13.340.000
SSGG $ 41.472.000 $ 41.472.000 $ 41.472.000 $ 41.472.000 $ 41.472.000
Contador $ 7.200.000 $ 7.200.000 $ 7.200.000 $ 7.200.000 $ 7.200.000
Publicidad en televisión $ 12.600.000 $ 10.200.000 $ 9.120.000 $ 6.840.000 $ 6.600.000
Publicidad en revistas $ 1.320.000 $ 1.320.000 $ 1.440.000 $ 1.560.000 $ 1.680.000
Publicidad en Vallas publicitarias $ 3.360.000 $ 3.360.000 $ 3.480.000 $ 3.600.000 $ 3.720.000
Publicidad en Instagram $ 1.440.000 $ 1.080.000 $ 780.000 $ 600.000 $ 540.000
Google Ads $ 1.800.000 $ 1.380.000 $ 1.080.000 $ 1.020.000 $ 600.000
Mantención página web $ 110.000 $ 110.000 $ 110.000 $ 110.000 $ 110.000
Dominio $ 9.990 $ 9.990 $ 9.990 $ 9.990 $ 9.990
Mantención email marketing $ 25.000 $ 25.000 $ 25.000 $ 25.000 $ 25.000
Merchandising $ 1.800.000 $ 1.200.000 $ 1.380.000 $ 1.440.000 $ 1.500.000
Lanzamiento $ 2.000.000
Total neto $ 780.976.615 $ 1.015.856.615 $ 1.242.116.615 $ 1.489.477.139 $ 1.707.046.615
 Fuente: Elaboración propia

Tabla xx. Costos fijos totales

Costos fijos
Descripción Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
CF. Operacionales $ 31.478.976 $ 40.454.387 $ 49.653.422 $ 60.563.978 $ 69.413.019
CF.Adm. y ventas $ 780.976.615 $ 1.015.856.615 $ 1.242.116.615 $ 1.489.477.139 $ 1.707.046.615
Total $ 812.455.591 $ 1.056.311.002 $ 1.291.770.037 $ 1.550.041.117 $ 1.776.459.634

Fuente: Elaboración propia

7.1.5 Punto de Equilibrio

Para obtener el punto de equilibrio anual, se realizó el calculó a través de la

fórmula de múltiples productos. Se determinó el punto de equilibrio para los cinco
años en los cuales se evalúa el proyecto.

Punto de Equilibrio Año 1

Costo fijos Año 1 812.455.591

Punto de equilibrio Año 1

Productos Precio venta (p) Costo variable (cv) Ventas estimadas

Disfraz plaza 1/2 63.857 32.731 18.629
Disfraz 1 plaza 59.655 30.335 7.984
Total 26.613

Contribución marginal % de Participación Contribución Cantidad de Cantidad de

unitaria en las ventas marginal ponderada equilibrio general equilibrio x producto
31.126 70% 21.788 18.595
29.321 30% 8.796 26.564 7.969
100% 30.584 26.564

Verificación

Ingreso de equilibrio Costos

1.187.423.810 608.638.250
475.420.025 241.749.994
1.662.843.835 1.662.843.835 -

Fuente: Elaboración propia

 Punto de Equilibrio Año 2
Costo fijos Año 2 1.056.311.002

Punto de Equilibrio Año 2

Productos Precio venta (p) Costo variable (cv) Ventas estimadas

Disfraz plaza 1/2 63.857 30.178 16.766
Disfraz plaza 1/2 promoción 57.471 30.178 11.177
Disfraz 1 plaza 59.655 27.909 7.186
Disfraz 1 plaza promoción 53.690 27.909 4.791
Total 39.920

Contribución marginal % de Participación Contribución Cantidad de Cantidad de

unitaria en las ventas marginal ponderada equilibrio general equilibrio x producto
33.679 42% 14.145 14.500
27.293 28% 7.642 9.667
31.746 18% 5.715 34.525 6.215
25.781 12% 3.094 4.144
100% 30.595 34.525

Verificación

Ingreso de quilibrio Costos

925.951.750 437.596.725
555.554.482 291.722.450
370.754.849 173.454.747
222.468.387 115.644.544
2.074.729.468 2.074.729.468 -

Fuente: Elaboración propia

Punto de Equilibrio Año 3
Costo fijos Año 3 1.291.770.037

Punto de Equilibrio Año 3

Productos Precio venta (p) Costo variable (cv) Ventas estimadas

Disfraz plaza 1/2 59.655 30.223 22.357
Disfraz plaza 1/2 promoción 53.690 30.223 14.902
Disfraz 1 plaza 55.454 27.953 9.582
Disfraz 1 plaza promoción 49.908 27.953 6.387
Total 53.228

Contribución marginal % de Participación Contribución Cantidad de Cantidad de

unitaria en las ventas marginal ponderada equilibrio general equilibrio x producto
29.432 42% 12.362 20.461
23.467 28% 6.570 13.638
27.500 18% 4.951 48.714 8.769
21.955 12% 2.634 5.845
100% 26.517 48.714

Verificación

Ingreso de equilibrio Costos

1.220.623.499 618.402.136
732.243.067 412.194.330
486.301.175 245.137.109
291.735.028 163.399.156
2.730.902.769 2.730.902.769 -

Fuente: Elaboración propia

Punto de Equilibrio Año 4
Costo fijos Año 4 1.550.041.117

Punto de Equilibrio Año 4

Productos Precio venta (p) Costo variable (cv) Ventas estimadas

Disfraz plaza 1/2 59.655 30.245 27.945
Disfraz plaza 1/2 promoción 53.690 30.245 18.631
Disfraz 1 plaza 55.454 27.976 11.977
Disfraz 1 plaza promoción 49.908 27.976 7.983
Total 66.536

Contribución marginal % de Participación Contribución Cantidad de Cantidad de

unitaria en las ventas marginal ponderada equilibrio general equilibrio x producto
29.410 42% 12.352 24.571
23.445 28% 6.565 16.382
27.478 18% 4.946 58.504 10.531
21.932 12% 2.631 7.019
100% 26.495 58.504
8.032
Verificación

Ingreso de equilibrio Costos

1.465.817.163 743.164.357
879.537.506 495.469.498
583.989.032 294.618.004
350.320.280 196.371.005
3.279.663.981 3.279.663.981 -

Fuente: Elaboración propia

Punto de Equilibrio Año 5

 Costo fijos Año 5 1.776.459.634

Punto de Equilibrio Año 5

Productos Precio venta (p) Costo variable (cv) Ventas estimadas

Disfraz plaza 1/2 55.454 30.076 33.535
Disfraz plaza 1/2 promoción 49.908 30.076 22.355
Disfraz 1 plaza 51.252 27.807 14.369
Disfraz 1 plaza promoción 46.127 27.807 9.582
Total 79.841

Contribución marginal % de Participación Contribución Cantidad de Cantidad de

unitaria en las ventas marginal ponderada equilibrio general equilibrio x producto
25.378 42% 10.659 32.971
19.833 28% 5.553 21.979
23.445 18% 4.219 78.499 14.127
18.319 12% 2.199 9.421
100% 22.630 78.499
1.342
Verificación

Ingreso de equilibrio Costos

1.828.380.148 991.629.647
1.096.946.307 661.037.148
724.061.134 392.847.523
434.557.618 261.971.255
4.083.945.207 4.083.945.207 -

Fuente: Elaboración propio

7.1.6 Flujo de caja del proyecto para un horizonte de evaluación de 5
años

7.1.6.1 Flujo de Caja Proyecto Puro

A continuación, se presenta el flujo de caja puro proyectado en un horizonte de
evaluación de 5 años. En el flujo se observan los ingresos, los egresos y la
inversión necesaria para dar vida al proyecto.
Tabla xx. Flujo de caja puro

Flujo de caja Puro Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ingresos
Ingreso por ventas 1.647.823.152 2.382.754.877 2.964.542.700 3.705.911.072 4.127.121.452
Egresos
Costos variables $ -554.158.531 $ -714.152.463 $ -949.877.504 $ -1.187.182.717 $ -1.420.515.521
Costos fijos $ -812.455.591 $ -1.056.311.002 $ -1.291.770.037 $ -1.550.041.117 $ -1.776.459.634
Amortización $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776
Depreciación $ -19.977.344 $ -21.419.918 $ -22.192.949 $ -24.491.805 $ -25.835.662
Utilidad antes de impuesto $ 260.143.910 $ 589.783.717 $ 699.614.434 $ 943.107.658 $ 903.222.859
Impuesto (27%) $ -70.238.856 $ -159.241.604 $ -188.895.897 $ -254.639.068 $ -243.870.172
Utilidad despues de impuesto $ 189.905.055 $ 430.542.114 $ 510.718.537 $ 688.468.591 $ 659.352.687
Drepreciación $ 19.977.344 $ 21.419.918 $ 22.192.949 $ 24.491.805 $ 25.835.662
Inversión $ -806.525.584 $ -18.141.140 $ -21.680.592 $ -18.881.373 $ -17.801.199
Total $ -806.525.584 $ 209.882.399 $ 433.820.892 $ 511.230.894 $ 694.079.022 $ 667.387.150

VNA $929.952.126
TIR 43%

Fuente: Elaboración propia

7.1.6.2 Flujo de caja proyecto financiado

Por otro lado, se aprecia el flujo de caja del proyecto financiado, que al igual que el
anterior fue evaluado en un horizonte de 5 años. En este flujo se considera que un
porcentaje de la inversión inicial se financia con deuda.

Tabla xx. Flujo de caja financiado

Flujo de caja Financiado Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos
Ingreso por ventas $ 1.647.823.152 $ 2.382.754.877 $ 2.964.542.700 $ 3.705.911.072 $ 4.127.121.452
Egresos
Costos variables $ -554.158.531 $ -714.152.463 $ -949.877.504 $ -1.187.182.717 $ -1.420.515.521
Costos fijos $ -812.455.591 $ -1.056.311.002 $ -1.291.770.037 $ -1.550.041.117 $ -1.776.459.634
Amortización $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776 $ -1.087.776
Depreciación $ -19.977.344 $ -21.419.918 $ -22.192.949 $ -24.491.805 $ -25.835.662
Pago interés $ -10.531.889 $ -8.590.523 $ -6.569.949 $ -4.466.936 $ -2.278.120
Utilidad antes de impuesto $ - $ 249.612.022 $ 581.193.195 $ 693.044.485 $ 938.640.723 $ 900.944.739
Impuesto (27%) $ -67.395.246 $ -156.922.163 $ -187.122.011 $ -253.432.995 $ -243.255.080
Utilidad despues de impuesto $ - $ 182.216.776 $ 424.271.032 $ 505.922.474 $ 685.207.727 $ 657.689.659
Drepreciación $ 19.977.344 $ 21.419.918 $ 22.192.949 $ 24.491.805 $ 25.835.662
Prestamo $ 258.134.531
Amortización $ -47.582.501 $ -49.523.867 $ -51.544.440 $ -53.647.454 $ -55.836.270
Inversión $ -806.525.584 $ -18.141.140 $ -21.680.592 $ -18.881.373 $ -17.801.199
Total $ -548.391.053 $ 154.611.619 $ 378.025.943 $ 454.890.391 $ 637.170.705 $ 609.887.853

VNA $ 826.073.495
TIR 56%

Fuente: Elaboración propia

7.2 EVALUACIÓN ECONÓMICA

La Tasa Interna de Retorno del proyecto fue de un 43%, en ella se consideran los
flujos de caja neto de los cinco años más la inversión neta.
En consecuencia, la Tasa Interna de Retorno (TIR) es mayor a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión, por lo tanto, el proyecto es rentable.

Tabla xx. Evaluación económica

TIR
43% >
Fuente: Elaboración propia
ke
15,31%

7.3 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Para la puesta en marcha, el proyecto es financiado por medio de dos fuentes. La

primera fuente financiamiento es la aportada por los socios, la cual es el 70% de la
inversión total y asciende a $602.313.906.-
La segunda fuente de financiamiento es la otorgada mediante un préstamo de una
institución bancaria, esta institución es el Banco de Chile y proporciona el 30%
restante de la inversión inicial, la cual asciende a un monto de $258.134.531, a
una tasa de interés del 4,08% anual.

Tabla xx. Conformación de financiamiento

Deuda
30%
$258.134.531
Capital
70%
$596.923.906
D+E 100%
Fuente: Elaboración propia

Tabla XX. Préstamo bancario

 Monto del préstamo $ 258.134.531
Periodos 5 años
Interés Anual 4,08% anual
Fuente: Elaboración propia

Tabla XX. Amortización del préstamo bancario

Mensual Pago Interés Amortización Principal
0 $ 258.134.531
1 $58.114.389,51 10.531.889 47.582.501 $ 210.552.030
2 $58.114.389,51 8.590.523 49.523.867 $ 161.028.164
3 $58.114.389,51 6.569.949 51.544.440 $ 109.483.723
4 $58.114.389,51 4.466.936 53.647.454 $ 55.836.270
5 $58.114.389,51 2.278.120 55.836.270 $ -
Fuente: Elaboración propia
7.4 COSTO CAPITAL

Para determinar el costo de capital, en primera instancia se calculó el modelo de

Valoración de Activos de Capital (CAPM). Este cálculo define la rentabilidad que
exigen los inversionistas por colocar el dinero en el patrimonio de la empresa y se
utiliza para determinar el costo de capital del proyecto puro. A continuación, se
muestra la fórmula que se utilizó y en la tabla XX se visualiza el resultado
obtenido:

CAPM = ke= Rf+ β (Rm – Rf) + EMBI + Delta

En donde:
Rf : Tasa libre de riesgo, de bonos emitidos en Chile.
Β : Beta de la industria. Utilizado la beta de Damodaran del retail online.
Rm : Rentabilidad del mercado nacional. Se calcula a raíz del IPSA evaluado a
10 años.
EMBI : Índice de bonos de mercados emergentes. Es la diferencia entre el bono
libre de riesgo estadounidense y chileno.
Delta : Factor de riesgo. De carácter opcional en el análisis y cubre una tasa
mínima exigida por los inversionistas.

Nota: Los datos para el cálculo fueron obtenidos el día 13 de noviembre del 2020.

Tabla XX. Tasa exigida por los inversionistas

ESTUDIO RETAIL ONLINE

Rm 2,00%
Beta de Damodaran 1,42
Bono libre de Riesgo EEUU 5 años 0,401%
Bono libre de Riesgo Chile (BCP5) 1,51%
EMBI 1,11%
Delta expectativa de los inversionista 12%

Ke (tasa del patrimonio) 15,31%

Fuente: Elaboración Propia

En segunda instancia con el cálculo del Ke (15,31%) desarrollado, se procede a

determinar la Tasa de Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC), la cual se
utiliza como costo de capital para el proyecto financiado. Esta tasa define la
rentabilidad mínima exigida por prestamistas y financista (mezcla financiera de
deuda más capital propio).

D E
WACC= Kd ∗( 1−Tax ) + Ke
D+ E D+ E
Donde:
Kd : Tasa exigida por el banco
D : Endeudamiento
E : Fondos propios
Ke : Tasa exigida por los socios
T : Tasa impositiva.
Tabla XX. WACC

Masas Patrimoniales W TASAS

Deuda
30% KD 4,08%
$258.134.531

Activos Equity
70% KE 15,31%
$602.313.906
D+E 100% T_Impuesto 27%
En tanto se obtiene un costo de capital WACC de 11,61%.

7.5 EVALUACIÓN FINANCIERA

El Valor Actual Neto (VAN) es un indicador financiero que sirve para determinar la
viabilidad de un proyecto. Si tras medir los flujos de los futuros ingresos, egresos y
descontar la inversión inicial, el resultado del VAN es mayor a 0 el proyecto es
rentable. En la evaluación del proyecto se obtuvo un VAN positivo igual a
$929.952.126.- Además, se debe tener en cuenta que la inversión se recupera al
tercer año de la puesta en marcha de la empresa.

7.6 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

El análisis de sensibilidad evalúa las variaciones que puede soportar una variable
para que el proyecto siga siendo viable.
Para la evaluación del proyecto se consideró la variable precio y costos variables.
Se considera el supuesto que la variable dependiente es el VAN, ya que si este es
negativo se descarta que el proyecto sea viable.

7.6.1 Variable precio

En el análisis de la variable precio se consideró disminuir y aumentar el precio en

un 25%, respectivamente.
En la tabla XX se aprecian tres escenarios el pesimista, base y optimista. Se
observa que el escenario pesimista no es rentable para la empresa, debido a que
se obtiene un VAN negativo, el escenario base es el obtenido de la evaluación del
proyecto, la cual se aprecia en la tabla xx Flujo de caja puro. En consecuencia,
el aumentar el precio en un 25% se obtiene un escenario optimista, ya que se
consigue un VAN y TIR positivo.

Tabla xx. Análisis de sensibilidad variable precio.

Escenario pesimista Escenario base Escenario optimista
-25% 100% +25%
VNA $-1.244.301.423,86 $929.952.126,34 $2.989.947.490,24
TIR No es rentable 43% 95%
Fuente: Elaboración propia

7.6.2 Variable costo

Para el caso de los costos se consideraron tres escenarios, en primer lugar, el

escenario base, el cual corresponde a la evaluación del proyecto, en segundo
lugar, el escenario B en donde se aumentó en un 20% los costos variables y por
último el escenario C en donde se aumentó en 40% los costos variables.
La tabla XX muestra el resultado de los tres escenarios sensibilizados y se aprecia
que el escenario B es positivo, ya que con un aumento del 20% en los costos
variables aun el proyecto posee un VAN y una TIR positiva. En tanto, el escenario
C deja de ser factible y el proyecto se vuelve no rentables para los inversionistas.

Tabla xx. Análisis de sensibilidad variable costo

Escenario A base Escenario B Escenario C
100% 120% 140%
VNA $929.952.126,34 $442.610.953,96 $-44.730.218,42
TIR 43% 28% 10%
Fuente: Elaboración propia

7.7 ANÁLISIS DE RIESGO

Según Nassir Sapag Chain (2011) el análisis de riesgo es “la variabilidad relativa
del retorno esperado (o la desviación estándar del retorno esperado) respecto del
retorno medio, en cuanto a la magnitud de la variación. Mientras más alta sea la
desviación estándar, mayor será la variabilidad del retorno y, por consiguiente, el
riesgo”. Para el análisis de riesgo se utilizaron los siguientes escenarios:
Pesimista: Disminución de un 25% de los precios de las ventas anuales del
período de evaluación.
Optimista: Aumento de un 25% de los precios de las ventas anuales del período
de evaluación.

Tabla xx. Análisis de riesgo

Escenario Probabilidades VAN PP Factor Desviación desviación cuadrada Producto
Expansión 40% $2.989.947.490 $1.195.978.996 $1.562.135.251 $2.440.266.542.013.390.000 $976.106.616.805.354.000
Normal 45% $929.952.126 $418.478.457 $-497.860.113 $247.864.692.147.336.000 $111.539.111.466.301.000
Recesión 15% $-1.244.301.424 $-186.645.214 $-2.672.113.663 $7.140.191.429.215.220.000 $1.071.028.714.382.280.000
$1.427.812.239 $-1.607.838.525 $9.828.322.663.375.950.000 $2.158.674.442.653.940.000
Desv. Estandar $ 1.469.242.813

Escenario Inversión va flujo de caja van Probabilidades Rendimiento esperado

Expansión $ -806.525.584 $2.989.947.490 $2.183.421.906 40% $873.368.762
Normal $ -806.525.584 $929.952.126 $123.426.542 45% $55.541.944
Recesión $ -806.525.584 $-1.244.301.424 $-2.050.827.008 15% $-307.624.051
$621.286.655 Valor esperado del van

42,29% Punto donde el VAN se hace 0

64% Probabilidad que el VAN igual o superior a 0

Fuente: Elaboración propia

Considerando los cálculos y sus resultados, se llegó a la conclusión que existe un
62% de que el VAN sea igual o superior a 0, por ende, el proyecto se considera
que es factible.
Bibliografía

● Nassir Sapag Chain . (2011). Proyectos de inversión. Formulación

y evaluación. Chile: Pearson.

● INFORME DE POLÍTICA MONETARIA. (2020, septiembre).

https://www.bcentral.cl/contenido/-/detalle/informe-de-politica-monetaria-
septiembre-2020Westreicher, G. (2018, 8 octubre).
● Crédito de proveedores. Economipedia.

● CUENTAS NACIONALES DE CHILE Evolución de la actividad económica

primer trimestre de 2020. (2020).
 https://www.bcentral.cl/documents/33528/762418/CCNN_2020+_I.pdf/8558
9b07-97fa-68a2-950d-39626c9036ef?t=1589804945960

● Informativo diario - Banco Central de Chile. (2020). banco central.

https://si3.bcentral.cl/Informativodiario/secure/series_informativo.aspx?
cod_cuadro=TAS_BON_CLP

● https://finance.yahoo.com/bonds

Anexos

Anexo 1
1. Datos económicos, políticos y sociales

En el ámbito social el país posee un sistema político estable, democrático y

representativo, es de carácter presidencial, dividido en 3 poderes independientes
ejecutivo, legislativo y judicial. Según el censo de población del 2017, Chile posee
18.470.439 habitantes, de ellos son, 9.032.045 (48,9%) son hombres y 9.438.394
(51,1%), mujeres. Además, se registraron 594.059 y 618.121 niños entre 0 a 4
años y entre 5 a 9 años, respectivamente. Por otro lado, las niñas censadas entre
0 a 4 y entre 5 a 9 años fueron 572.087 y 592.068, respectivamente. Sin embargo,
el país atraviesa un descontento social, el cual se vio reflejado desde el año 2019
con diferentes manifestaciones. La llegada del 2020 no fue para nada favorable,
debido a que la pandemia y emergencia sanitaria afecta de manera negativa la
economía y la sociedad.

En el ámbito político-económico Chile ha sido una de las economías

latinoamericanas que más rápido creció en las últimas décadas, debido a un
marco económico sólido, que le ha permitido amortiguar los efectos de un contexto
internacional volátil y reducir la pobreza. Sin embargo, más del 30% de la
población es económicamente vulnerable y la desigualdad de ingresos sigue
siendo elevada. En un contexto mencionado anteriormente de agitación social, el
crecimiento del PIB se redujo de 3,9% en 2018 a 1,1% en 2019. Se estima que el
2020 finalizará con una caída del PIB de entre 4,5 y 5,5%. Hacia el 2021 y 2022, el
PIB crecerá entre 4 y 5%, y entre 3 y 4%, respectivamente. Estas tasas de
crecimiento son coherentes con un escenario sanitario que permita el avance
paulatino del desconfinamiento, y donde el crédito siga fluyendo para apoyar el
proceso de recuperación.

La alteración en la actividad económica ocasionó un repunte del desempleo, que

pasó de 7,1% en diciembre de 2018 a 7,4% en diciembre de 2019. Según el INE el
desempleo afectó aproximadamente a 1,8 millones de puestos de trabajo. La
protesta social dio lugar a un cambio en la composición del gasto público, menos
dedicado a la promoción de la inversión y más al aumento del gasto social.

La evolución del escenario macroeconómico sigue determinada por el desarrollo

del Covid-19 y tras una aguda caída a comienzos del segundo trimestre del 2020,
en los últimos meses la economía chilena ha dado signos de estabilización,
presentando una mejora en algunos sectores y deterioros en otros. Un ejemplo de
ello es el rubro comercial y de ciertos servicios que se han adaptado, traspasando
sus ventas presenciales a la venta vía online. Según datos de la Cámara Nacional
de Comercio este último creció más de 40% anual en el segundo trimestre. En
este escenario, las medidas contracíclicas de política económica han permitido
mitigar parcialmente la caída de la actividad. La política fiscal expansiva se
concentra en un alza del gasto público, en una reducción de tasas impositivas y en
el pago diferido de obligaciones tributarias. Por su parte, las autoridades
monetarias han tomado diversas medidas para garantizar la estabilidad financiera,
entre las que se encuentran medidas de liquidez por medio de facilidades para el
intercambio de divisas y compra de activos.

Con el desconfinamiento y el aumento de la movilidad, la producción, ventas y

expectativas muestran mejoras en algunos países, destacando que en China los
datos del segundo trimestre superaron lo esperado. Los mercados financieros y
los precios de las materias primas se han favorecido por estas tendencias y por
las condiciones monetarias altamente expansivas que han impulsado los
principales bancos centrales. Las proyecciones del escenario externo se ven
levemente al alza para el 2020 y 2021, en lo principal por el comportamiento
esperado para la Eurozona y China.
El precio del mineral rojo ha oscilado en torno a US$3 la libra y la volatilidad de los
mercados ha tenido reducciones importantes desde sus máximos en marzo y abril.
Se estima que el tipo de cambio nominal se ubique en $792 por dólar en promedio
durante este año, cifra compatible con la evolución esperada para el precio del
cobre.
En los últimos meses, la inflación siguió mostrando bajos registros mensuales y
las presiones inflacionarias de mediano plazo continúan reducidas. La inflación
convergerá a 3% hacia el 2022, con un nivel que, en el corto plazo, no bajará de
2% anual.
2. Supuestos

● Para el 2021 y 2022, el PIB crecerá entre 4 y 5%, y entre 3 y 4%,

respectivamente.
● El ingreso percibido desde Falabella será de 15 días hábiles durante
el mes de la compra.
3. Políticas económicas y financieras

● La venta será de forma online a través de la página web y de la

comunidad de compra y venta online “Mercado Libre”. Los pagos se
podrán realizar con tarjeta de crédito o débito, a través de la
plataforma de pago Webpay. En el caso de los ingresos percibidos
desde Falabella será a 15 días posterior a la compra realizada
mediante……..
 ● El capital de la empresa estará patrocinado por deuda y capital
propio, de los cuales un 30% será financiado mediante préstamo de
una institución financiera y el 70% restante por el patrimonio de los
socios.

Anexo xx. Desembolso gastos adm. y ventas variables por pago de Transbank

La empresa debe pagar el 1,49% de los ingresos por venta si es a través de

tarjeta de débito y un 2,95% en el caso del uso de tarjeta de crédito.
Según la encuesta del Uso y Preferencias de Efectivo Año 2019, por el Banco
Central, se estima que un 74% de las personas utilizan tarjetas, de las cuales el
74,3% usa débito y el 25,6% crédito.
Con los datos anteriores, se estimó que los clientes de Dreams Bed compraran
con las tarjetas en la misma relación mencionada. Además, para el cálculo se
consideraron los precios reales de los productos sin descuentos.
A continuación, se presentan tablas en las que se detallan la cantidad de clientes
que comprarán con las diferentes tarjetas y los valores que se deberán
desembolsar por pago de comisiones.

Tabla XX. Cantidad de personas que compra con débito y crédito

 Disfraz 1 plaza
Tipo de tarjeta Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Débito 74% 5.934 5.341 7.122 8.902 10.680
Crédito 26% 2.050 1.845 2.460 3.075 3.689
7.984 7.186 9.582 11.977 14.369
Fuente: Elaboración propia

Tabla XX. Cantidad de personas que compra con débito y crédito

Disfraz plaza 1/2
Tipo de tarjeta Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Débito 74% 13.846 12.461 16.617 20.770 24.925
Crédito 26% 4.783 4.305 5.740 7.175 8.610
18.629 16.766 22.357 27.945 33.535
Fuente: Elaboración propia

Tabla XX. Pago por comisión de transbank

Disfraz 1 plaza
Tipo de tarjeta Comisión Webpay Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Débito 1,49% 5.274.581 4.747.387 5.884.432 7.355.233 8.155.591
Crédito 2,95% 3.607.569 3.246.993 4.024.679 5.030.639 5.578.046
8.882.150 7.994.380 9.909.111 12.385.872 13.733.638

Fuente: Elaboración propia

Tabla XX. Pago por comisión de transbank

Disfraz plaza 1/2
Tipo de tarjeta Comisión Webpay Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Débito 1,49% 13.173.958 11.856.491 14.770.016 18.461.695 20.594.285
Crédito 2,95% 9.010.376 8.109.290 10.102.006 12.626.943 14.085.536
22.184.334 19.965.781 24.872.023 31.088.638 34.679.821

Fuente: Elaboración propia