LAIVE S.

A
ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS DEL PERIODO
2017 - 2019
PROFESOR : HECTOR DAVID LUQUE
INDICE DE CONTENIDOS

I. RESEÑA HISTORICA
II. ANALISIS FODA
III. MEMORIA ANUAL
IV. INFORME FINANCIERO DE LOS PERIODOS 2017- 2019
1. ANALISIS PORCENTUAL
1.1 ANALISIS MACRO
A) ACTIVO TOTAL (HORIZONTAL)
B) TOTAL, DE ACTIVO CORRIENTE Y NO CORRIENTE
(VERTICAL Y HORIZONTAL)
C) TOTAL, DE PASIVO CORRIENTE, NO CORRIENTE Y
PATRIMONIO (VERTICAL Y HORIZONTAL)
D) ANÁLISIS DE PARTIDAS RELEVANTES DEL ERI
1.2 CUATRO COMPONENTES DEL ANALISIS FINANCIERO
A) LIQUIDEZ
B) GESTION DE LA GERENCIA (OPERATIVA, INVERSIÓN Y
FINANCIERA)
C) RENTABILIDAD
D) VENTAS VS UTILIDAD BRUTA, OPERATIVA Y NETA
E) ENDEUDAMIENTO O SOLVENCIA

1
 2. ANALISIS DE RAITOS
2.1 RATIOS DE LIQUIDEZ
2.2 RATIOS DE GESTIÓN
2.3 RATIOS DE SOLVENCIA
2.4 RATIOS DE RENTABILIDAD
3. EBITDA
4. INFORME EJECUTIVO

INTEGRANTES

 STEFANIE ALCÁNTARA
 ADRIANA PALOMINO
 STEVE TERRONES
 GEOGETTE CORNEJO
 JACKELINE UNTIVEROS

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 I. RESEÑA HISTORICA

LAIVE S.A. (EN ADELANTE “LA COMPAÑÍA”) SE CONSTITUYÓ LAS ALTURAS DE JUNÍN Y
HUANCAVELICA EN 1910 BAJO LA RAZÓN SOCIAL DE SOCIEDAD GANADERA DEL
CENTRO S.A. COMENZÓ A PRODUCIR MANTEQUILLA Y POSTERIORMENTE FUERON LOS
PIONEROS EN PRODUCIR QUESOS DE MADURACIÓN EN EL PAÍS PARA 1930. PARA EL
AÑO 1970, DEBIDO A LA REFORMA AGRARIA, LA COMPAÑÍA FUE EXPROPIADA DE SUS
TIERRAS, GANADO E INSTALACIONES, PERO NO LOS DETUVO EN SU COMPROMISO
CON SER UNA DE LAS EMPRESAS REFERENTES A NIVEL NACIONAL, POR LO QUE
SIGUIERON FABRICANDO LOS PRODUCTOS EN LOS QUE SE HABÍAN POSICIONADO.
(LAIVE S.A., S.F.)

LA COMPAÑÍA SE DISTINGUÍA POR LA INNOVACIÓN DE SUS PRODUCTOS, EN 1974

FUERON NUEVAMENTE LOS PRIMEROS EN CREAR UNA LÍNEA DE PRODUCTO CON LA
LLEGADA DE LOS YOGURES FRUTADOS Y QUESO FRESCO PASTEURIZADO. PARA 1991,
LA EMPRESA ADQUIRIÓ SALCHICHERÍA SUIZA Y PUDO INTRODUCIRSE A LA INDUSTRIA
ALIMENTARIA EN UN NUEVO CAMPO QUE ERAN LOS DERIVADOS CÁRNICOS.
POSTERIORMENTE, EN 1994, SE CAMBIA LA RAZÓN SOCIAL A LAIVE S.A. EN EL 2003,
FIRMARON UN CONTRATO DE EXCLUSIVIDAD CON WATT’S ALIMENTOS CHILE PARA
PODER PRODUCIR SUS PRODUCTOS EN EL PERÚ. A PARTIR DEL 2007, LAIVE S.A.
REALIZÓ UNA EXPANSIÓN A NIVEL NACIONAL CON CENTROS DE ACOPIO E INSTALÓ
CENTROS DE ALMACENAMIENTO EN AREQUIPA Y LIMA. A LA FECHA, LAIVE S.A. NO
PERTENECE A NINGÚN GRUPO ECONÓMICO. (LAIVE S.A., S.F.)

EL MERCADO DE PRODUCTOS LÁCTEOS ES MUY COMPETITIVO, LAIVE S.A. ES UNA DE

LAS 3 EMPRESAS LÍDERES EN SECTOR LÁCTEO. ESTA LISTA ESTÁ LIDERADA POR LECHE

3
GLORIA S.A. Y CONFORMA EL 90% DE LA OFERTA. EL PORCENTAJE RESTANTE LO
CUBRE VARIOS PRODUCTORES PEQUEÑOS CON LA INDUSTRIA ARTESANAL. (CLASS &
ASOCIADOS S.A., 2018)

ACTUALMENTE LAIVE TIENE VENTAS ANUALES DE 100 MILLONES DE DÓLARES Y

DANDO EMPLEO ENTRE DIRECTO E INDIRECTO A MÁS DE 1,500 TRABAJADORES.

ES ASÍ QUE LAIVE SE COMPROMETE DÍA A DÍA CON SUS CONSUMIDORES Y EN SU

ALIMENTACIÓN, AGRADECIENDO A INNUMERABLES PERSONAS QUE DE ALGUNA
FORMA ESTIMULARON A LA EMPRESA EN SUS INICIOS, BARRERAS Y TROPIEZOS,
AQUELLOS QUE FORMAN PARTE DE SU HISTORIA Y DE SU FUTURO

4
 II. ANALISIS FODA
A. FORTALEZAS

o POSICIONADA EN EL PRIMER LUGAR EN EL CONSUMO DE QUESOS Y MANTEQUILLA

Y EN TERCER LUGAR EN EL MERCADO DE LECHES Y YOGURTS.
o EMPRESA CONSOLIDADA CON MUCHOS AÑOS EN EL MERCADO (FUNDADA EN
1910)
o GRAN INVERSIÓN EN INFRAESTRUCTURA Y TECNOLOGÍA (EN EL USO DE ENVASES,
CAJAS Y BOLSAS TETRA PACK Y PRE PACK QUE EVITAN EL INGRESO DE OXIGENO Y
LUZ LOS CUALES DESCOMPONEN EL CONTENIDO)
o GRAN VARIEDAD DE PRODUCTOS (PARA NIÑOS, PERSONAS INTOLERANTES A LA
LACTOSA Y CONSUMIDORES DE LÍNEA SBELT)
o GRAN VENTAJA EN ACOPIO, ALMACENAMIENTO Y DISTRIBUCIÓN (CENTROS DE
ACOPIO DE LECHE EN AREQUIPA Y EN HUACHO, SIENDO ESTE ÚLTIMO PROVEEDOR
DE LECHE FRESCA A DIARIO DEBIDO A SU CERCANÍA CON LA PLANTA DE LIMA.
o MATERIA PRIMA ELABORADA CON INGREDIENTES DE CALIDAD (INSUMOS
FRESCOS, NATURALES Y NO CONTAMINADOS)
o LA MAYORÍA DE SUS PROCESOS SON ARTESANALES Y AYUDAN A CUMPLIR MEJOR
CON EL CUIDADO DEL MEDIO AMBIENTE.
o ELECCIÓN DE BUENOS PROVEEDORES Y TRABAJADORES POSEEDORES DE GRAN
ESFUERZO Y CALIDAD HUMANA.
o POSEE CERTIFICACIONES HACCP (HAZARD ANALYSIS CRITICAL CONTROL POINT)
QUE DEFINE EL MÁS ALTO ESTÁNDAR DE CALIDAD EN ELABORACIÓN INDUSTRIAL,
ADEMÁS DE OTRAS CERTIFICACIONES COMO ISO 9001.

B. OPORTUNIDADES
o CONTINUO CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA EN EL PAÍS

5
 o BAJA TASA DE INFLACIÓN EN EL PAÍS
o AUMENTO DEL CONSUMO DE PRODUCTOS SALUDABLES
o PREOCUPACIÓN POR LA CONSERVACIÓN DEL MEDIO AMBIENTE.
o TENDENCIA DE LAS PERSONAS A CUIDAR MÁS DE SU SALUD CON EL CONSUMO DE
VITAMINAS EN DOSIS ADECUADAS.
o EXIGENCIA DE LAS COMUNIDADES PORQUE LAS EMPRESAS SEAN SOCIALMENTE
RESPONSABLES.
o PENETRACIÓN A MERCADOS REGIONALES E INTERNACIONALES.

C. DEBILIDADES
o FALTA DE CAPACIDAD PARA AUMENTAR SU PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO (EN
ALGUNOS DE SUS PRODUCTOS)
o EXCESIVO ENDEUDAMIENTO POR INVERSIÓN EN PUBLICIDAD.
o POCA RECORDACIÓN DE LA MARCA.
o LAS PLANTAS DE PRODUCCIÓN SE ENCUENTRAN EN EL CENTRO DEL PAÍS POR LO
QUE LA DISTRIBUCIÓN DE SUS PRODUCTOS TIENEN UN COSTO ELEVADO.
o REDUCIDO VALOR AGREGADO DE LOS PRODUCTOS PROCESADOS LÁCTEOS (POR
EJEMPLO, LA LECHE Y YOGURT), LO CUAL HACE QUE EL CLIENTE SE DECIDA POR
OTRAS MARCAS CUYA PRODUCCIÓN VA ORIENTADO A SATISFACER PLENAMENTE
SUS NECESIDADES.

D. AMENAZAS
o FUERTE COMPETENCIA EN EL RUBRO (INGRESO DE COMPETIDORES DEL
EXTRANJERO)
o PREOCUPACIÓN DE LAS PERSONAS POR EL CONSUMO DE PRODUCTOS
TRANSGÉNICOS.
o VÍAS DE ACCESO EN MAL ESTADO DE CONSERVACIÓN.
o COMPETENCIA INFORMAL.

III. MEMORIA ANUAL

EN EL AÑO 2019, LAIVE S.A. CUMPLIÓ 109 AÑOS DESDE SU FUNDACIÓN. ADEMÁS, HA
MANTENIDO LOS ÚLTIMOS AÑOS UNA ESTRATEGIA DE CONSTANTE RENOVACIÓN DE SU
PORTAFOLIO, CON ÉNFASIS EN LOS SEGMENTOS DE VALOR AGREGADO EN LAS
CATEGORÍAS DE LECHES EVAPORADAS ESPECIALIZADAS, YOGURES FUNCIONALES,
QUESOS, MANTEQUILLAS Y JUGOS. IGUALMENTE, EL NEGOCIO DE EMBUTIDOS BAJO LA

6
MARCA SALCHICHERÍA SUIZA, CONTINUÓ SU PROCESO DE INNOVACIÓN CON ÉNFASIS EN
EL SEGMENTO DE JAMONES.

ES IMPORTANTE RESALTAR QUE LAIVE S.A. FUE LA PRIMERA EMPRESA EN INTRODUCIR AL

MERCADO PERUANO LAS LECHES CON 0 % DE LACTOSA, PERMITIENDO DE ESTA MANERA
EXTENDER EL CONSUMO DE LECHE A LA POBLACIÓN INTOLERANTE A LA LACTOSA, Y QUE
HASTA ESE MOMENTO ERA EXCLUIDA DE SUS BENEFICIOS ALIMENTICIOS

A FUTURO LAIVE S.A. TIENE UNA GRAN OPORTUNIDAD DE DESARROLLO, POR SU

COHERENTE POSICIONAMIENTO EN PRODUCTOS SALUDABLES Y ALINEADOS CON EL
CAMBIO DE TENDENCIA DE NUESTROS CONSUMIDORES, LOS QUE SE MUESTRAN CADA
VEZ MÁS CONSCIENTES DE ALIMENTARSE CON PRODUCTOS SANOS Y CONFIABLES.

LA EMPRESA MANTIENE OPERANDO TRES UNIDADES DE PRODUCCIÓN UBICADAS EN

LIMA, AREQUIPA Y MAJES, DONDE ELABORA MANTEQUILLA, QUESOS, YOGURES, LECHES,
JUGOS, MANJARES Y EMBUTIDOS. LUEGO DE MANTENER UN CRECIMIENTO PROMEDIO
DEL 3.2% DURANTE EL PERIODO 2014-2018, LA ECONOMÍA PERUANA CRECIÓ 2.2% EN EL
2019. LOS SECTORES QUE DECRECIERON FUERON PESCA (-25.9%), MANUFACTURA (-1.7%)
Y MINERÍA E HIDROCARBUROS (-0.1%). POR OTRO LADO, LOSSECTORES QUE CERRARON
EN POSITIVO FUERON AGROPECUARIO (3.2%) Y CONSTRUCCIÓN (1.5%).

LAIVE S.A., DISMINUYÓ EL NIVEL DE VENTAS EN -2.2% EN EL 2019 RESPECTO AL 2018. A

PESAR DE NO OBTENER CRECIMIENTO EN EL 2019, LAIVE S.A., MANTUVO SU ESTRATEGIA
DE ENFOQUE EN CATEGORÍAS DE VALOR AGREGADO ESPECIALMENTE EN YOGURTS,
LECHES, QUESOS, MANTEQUILLAS Y CÁRNICOS.

EL PRODUCTO BRUTO INTERNO, HASTA EL MES DE DICIEMBRE DEL AÑO 2019, REGISTRÓ
UN CRECIMIENTO DE 2.2% RESPECTO AL CIERRE DEL 2018. ESTE INCREMENTO SE DEBE
PRINCIPALMENTE A LA CONTRIBUCIÓN DE LOS SECTORES AGROPECUARIO (3.2%) Y
CONSTRUCCIÓN (1.5%).

7
 PBI
2017 2018 2019
4.5
VARIACIÓN PORCENTUAL ACUMULADA

4
3.99
3.5

2.5
2.5
2 2.16
1.5

0.5

LOS RESULTADOS DE LAIVE S.A. EN EL AÑO 2019 MUESTRAN UNA UTILIDAD BRUTA DE S/.
120,8 MILLONES, 20.2% RESPECTO A LA VENTA NETA, CIFRA INFERIOR EN -1.7PP A LA
REGISTRADA EN EL MISMO PERIODO DEL AÑO ANTERIOR.

8
 UTILIDAD BRUTA
135 133.8

130
MILLOS DE SOLES

125.3
125

120.8
120

115

110
PERIODOS

2017 2018 2019

EN EL AÑO 2019, A NIVEL DE INGRESOS (SOLES) LAS VENTAS SE REDUJERON EN -2.2%

RESPECTO AL AÑO 2018, ALCANZANDO UN TOTAL DE S/. 598,7 MILLONES (S/. 612,3
MILLONES EN EL AÑO 2018).

VOLUMEN DE VENTAS
615 612.3
610

605
MILLONeS DE SOLES

600 598.7

595

590
586.8
585

580

575

570
PERIODOS
2017 2018 2019

9
 VENTAS POR CATEGORIA
2019 2018 2017
MILLOS DE SOLES

L AC TEOS P ROD UC TOS C AR NI C OS OTROS

D ER I VAD OS D E
FR U TAS

REFERENTE AL COSTO DE VENTA, ÉSTE SE MANTUVO SIMILAR AL AÑO ANTERIOR,

PASANDO DE S/ 478,5 MILLONES EN EL 2018 A S/ 477,9 MILLONES EN EL 2019.

LAIVE PROYECTA MANTENER SU CRECIMIENTO POR ENCIMA DEL MERCADO EN BASE A

SOSTENER SU ESTRATEGIA DE INNOVACIÓN EN SUS CATEGORÍAS MÁS ESTRATÉGICAS, Y
ACOMPAÑANDO A SUS LEALES CONSUMIDORES QUE CADA DÍA DEMANDAN PRODUCTOS
MÁS SALUDABLES Y CONFIABLES EN TODOS LOS SEGMENTOS DE LA POBLACIÓN.

IV. INFORME FINANCIERO DE LOS PERIODOS 2017- 2019

1. ANALISIS PORCENTUAL

1.1 ANALISIS MACRO

A) ACTIVO TOTAL (HORIZONTAL)

10
 LA EMPRESA ANALIZADA ES UNA GRAN EMPRESA, CUYO TOTAL DE ACTIVOS AL CIERRE
DEL 2019 ES DE S/ 486,884. ASIMISMO, HA VENIDO CRECIENDO EN FORMA SOSTENIDA
DESDE EL AÑO 2017 A UN RITMO ENTRE 10% Y 15% ANUAL.

B) TOTAL, DE ACTIVO CORRIENTE Y NO CORRIENTE (VERTICAL Y HORIZONTAL)

SE OBSERVA QUE AL CIERRE DEL 2019 EL ACTIVO CORRIENTE ES EL 39% DEL ACTIVO
TOTAL, MIENTRAS QUE EL ACTIVO NO CORRIENTE ES EL 61%. ASIMISMO, RESPECTO A
LOS PERIODOS PASADOS EN EL RUBRO CORRIENTE HA HABIDO UN INCREMENTO DEL
3%, POR OTRO LADO, EN EL ACTIVO NO CORRIENTE HUBO UN AUMENTO DEL 25%
ACTIVOS POR DERECHO DE USO.

EN EL RUBRO CORRIENTE HA HABIDO UNA LEVE AUMENTO DEL 3%, PRINCIPALMENTE

EN LA PARTIDA DE INVENTARIOS (11%), POR EL COSTO DE FABRICACION, MANO DE
OBRA INCLUYENDO EL TRANSLADO DE LOS INVENTARIOS (LA UBICACIÓN).

POR OTRO LADO, EN EL ACTIVO NO CORRIENTE HUBO UN INCREMENTO DEL 25% EN LA

PARTIDA ACTVOS POR DERECHO DE USO A LARGO PLAZO (+100%).
EL CUAL SE ORIGINÓ POR UN CONTRATO DE ARRENDAMIENTO Y CON EL DERECHO A
CONTROLAR EL USO DE LOS ACTIVO.

HUBO OTRO INCREMENTO DEL 30 % EN INTANGIBLE (+4%) POR LA COMPRA DE UNA

MARCA Y UN SOFWARE (PROGRAMA).

C) TOTAL, DE PASIVO CORRIENTE, NO CORRIENTE Y PATRIMONIO (VERTICAL Y

HORIZONTAL)
SE OBSERVA QUE EL PASIVO ES EL 54% DEL ACTIVO TOTAL, MIENTRAS QUE EL
PATRIMONIO ES EL 46% RESTANTE. LA EMPRESA HA IDO AUMENTADO DESDE EL 2019
(2018: PASIVO = 48% Y PATRIMONIO = 52% Y 2017: PASIVO = 47% Y PATRIMONIO =
53%).

RESPECTO AL PASIVO, ESTE AUMENTÓ TANTO EN EL CORRIENTE COMO EN EL NO

CORRIENTE. EN EL PASIVO CORRIENTE SE INCREMENTÓ EN 36%, PRINCIPALMENTE POR
LA PARTIDA OTROS PASIVOS FINANCIEROS (+237%) DEBIDO A LAS TASAS DE INTERES
QUE LE ESTAN COBRANDO.

11
 MIENTRAS EN EL PASIVO NO CORRIENTE TAMBIÉN AUMENTÓ, PERO EN EL 19%, DEBIDO
PRINCIPALMENTE POR PASIVO DIFERIDOS POR IMPUESTOS A LAS GANANCIAS. SON LAS
OBLIGACIONES QUE TIENE LA EMPRESA POR INGRESOS RECIBIDOS.

EN CUANTO AL PATRIMONIO, ÉSTE AUMENTO EN S/ 4280 (+2%) PRINCIPALMENTE

DEBIDO A UN INCREMENTO EN RESULTADOS ACUMULADOS NO DISTRIBUIDOS A LOS
ACCIONISTAS

DE LO OBSERVADO, SE PUEDE AFIRMAR QUE AMBOS: PASIVO CORRIENTE Y NO

CORRIENTE HAN AUMENTADO. (MUCHA DEUDA A CORTO PLAZO) SIN EMBARGO EL
PASIVO CORRIENTE AUMENTO EN MAYOR PROPORCION QUE EL PASIVO NO CORRIENTE.
LO CUAL A ORIGINADO QUE LA RELACION ENTRE LOS DOS SEA (S/ 1.95 DE PC CONTRA S/
1.00 DE PNOC, MIENTRAS QUE EN EL AÑO 2018 LA RELACIÓN ERA DE S/ 1.71 DE PC
CONTRA S/ 1.00 DE PNOC), LO CUAL SIGNIFICA QUE SU INDICE DE ENDEUDAMIENTO A
CORTO PLAZO HA AUMENTADO, A LA VEZ NO CUENTA CON SUFICIENTES ACTIVOS A
CORTO PLAZO PARA CUBRIR DICHA DEUDA.

D) ANÁLISIS DE PARTIDAS RELEVANTES DEL ERI

SE OBSERVA QUE LAS VENTAS EN EL ULTIMO PERIODO TUVO UNA PEQUEÑA

DISMINUCION DEL ( -2%). ESO SE DEBE QUE REALIZAN LAS MISMAS VENTAS, PERO
FUERON CON DESCUENTOS OTORGADOS POR VOLUMEN

POR OTRO LADO, EL COSTO DE VENTAS EN LOS ULTIMOS AÑOS NO HUBO UN GRAN
CAMBIO LOS GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS SE HAN MANTENIDO EN LOS DOS
ULTIMOS AÑOS.

1.2 CUATRO COMPONENTES DEL ANALISIS FINANCIERO

A) LIQUIDEZ

ANALIZANDO EL CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

2019 2018 2017

15,456 55,793 45,510

ESTE RATIO HA DISMINUIDO EN LOS ULTIMOS 3 AÑOS, YA QUE EL ACTIVOCORRIENTE EN

EL ÚLTIMO AÑO DISMINUYÓ EN -S/ 5.646, MIENTRAS QUE EL PASIVO CORRIENTE

12
 AUMENTÓ EN +S/ 45. 983.SI BIEN EL VALOR POSITIVO DEL RATIO INDICA QUE LA
EMPRESA SÍ POSEE RECURSOS A CORTO PLAZO PARA AFRONTAR LA DEUDA A CORTO
PLAZO, ESTÁ SIENDO CADA VEZ MENOR.

POR EL LADO DEL ACTIVO CORRIENTE HA HABIDO UNA DISMINUCIÓN DE LA PARTIDA DE

INVENTARIOS, POR UNA DESVALORZACION DE LOS MISMOS, Y UN MENOR IMPORTE DE
LA PARTIDA CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS.

POR EL LADO DEL PASIVO CORRIENTE HA HABIDO UN AUMENTO POR LA PARTIDA

CUENTAS POR PAGAR A RELACIONADAS EN % 9 SIN EMBARGO, LA EMPRESA HA
AUMENTADO SU DEUDA CON PROVEEDORES LA CUAL AHORA ES DE S/ 104.101. EN
RESUMEN, SU NIVEL DE DEUDA A CORTO PLAZO ES BASTANTE ALTO RESPECTO A SUS
ACTIVOS A CORTO PLAZO.

B) GESTION DE LA GERENCIA (OPERATIVA, INVERSIÓN Y FINANCIERA)

1. GESTION DE LAS CUENTAS POR COBRAR

13
DE LO OBSERVADO SE NOTÓ QUE EN EL AÑO 2018 RESPECTO DEL 2017 LA PARTIDA
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES SE HA MANTENIDO (0%), ASIMISMO ESTA CUENTA
NO ES MATERIAL, DEBIDO A QUE SOLO REPRESENTA EL 1% DEL TOTAL DE ACTIVOS. ESTO
SE DEBE A LA NATURALEZA DE SU NEGOCIO, YA QUE CASI TODAS SUS VENTAS SON AL
CONTADO O CON TARJETAS DE CREDITO, QUE TAMBIEN INGRESAN A LA CUENTA
CORRIENTE AL CABO DE POCOS DIAS.
ESTE NIVEL DE VARIACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES, ESTÁ EN
CONSONANCIA CON LAS VENTAS QUE DISMINUYERON (-2%) DEL AÑOS 2018 AL
2019.

2. GESTION DE INVENTARIOS
AL OBSERVAR LA PARTIDA DE INVENTARIOS SE VE QUE HA AUMENTADO EN 11% EL
ULTIMO AÑO, YA QUE EL NIVEL DE STOCK HA AUMENTADO RESPECTO AL 2018. Y ESTO ES
CONGRUENTE YA QUE EL NIVEL DE VENTAS NO HA DISMINUIDO EN 2%.

14
 5. GESTION DE ACTIVO FIJO
SE OBSERVA QUE LA INVERSION EN PPE HA DISMINUIDO EN -4%.
DEBIDO SOBRETODO A QUE EN EL 2019 LA EMPRESA NO HA REALIZADO MAYORES
INVERSIONES EN PPE (SOLO SE CULMINÓ EN EL 2019 LAS EDIFICACIONES EN CURSO DEL
2018), PERO SI SE GENERA COMO TODOS LOS AÑOS EL GASTO POR DEPRECIACIÓN.
ELLO AL FINAL JUSTIFICA QUE EL PPE NETO HAYA DISMINUIDO EN -S/ -9.324.

C) RENTABILIDAD, VENTAS VS UTILIDAD BRUTA, OPERATIVA Y NETA

LA PÉRDIDA NETA DE LA EMPRESA AUMENTÓ EN -51%% (DE S/ 21.378 EN EL AÑO 2018 A

-S/ 10.458 EN EL AÑO 2019).
POR LO CUAL AL EFECTUAR EL ANÁLISIS SE EVIDENCIA LO SIGUIENTE:
-LAS VENTAS DISMINUYERON EN -2%%.
-EL COSTO DE VENTAS AUMENTÓ EN 0%.
-ELLO IMPACTÓ EN LA RENTABILIDAD BRUTA QUE CAYÓ DE 22% EN EL AÑO 2013 A 20%
EN EL AÑO 2014, ES DECIR DISMINUYÓ EN 10%.
-POR OTRO LADO, LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS SE HAN ELEVADO
CONSIDERABLEMENTE DEBIDO A AUMENTOS DE LOS GASTOS DE PERSONAL (SUELDOS Y
BONOS), SERVICIOS DE TERCEROS Y TRIBUTOS.
MIENTRAS QUE LOS GASTOS DE VENTAS AUMEN LTOEVEMENTE (+1%)

15
 -ELLO IMPACTÓ EN LA RENTABILIDAD OPERATIVA QUE CAERÍA DEL 6% AL 3%
-POR OTRO LADO, DEBIDO AL ALTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO, LOS GASTOS
FINANCIEROS REPRESENTAN UN MONTO SIGNIFICATIVO DE LAS VENTAS (2019: -1% Y
2018: -1%).
-POR LO QUE FINALMENTE LA RENTABILIDAD NETA (LA DE LOS ACCIONISTAS) CAERÍA POR
SEGUNDO AÑO CONSECUTIVO (AÑO 2019 = +2%, AÑO 2018 = +3% Y AÑO 2017 = +3%)

D) ENDEUDAMIENTO O SOLVENCIA

ANALIZANDO LA PROPORCION DE DEUDA - PATRIMONIO, SE OBSERVA QUE

ACTUALMENTE ESTÁ EN LA PROPORCIÓN DE 5 A 1 APROX. SIENDO LA PROPORCIÓN
RECOMENDABLE PARA ESTE TIPO DE NEGOCIO DE 2 A 1, DEPENDIENDO DE LA EMPRESA.
ELLO SIGNIFICA QUE LAIVE TIENE UN ALTO GRADO DE ENDEUDAMIENTO,
PRINCIPALMENTE EN DEUDA FINANCIERA (53% DEL TOTAL DE ACTIVOS). ESTA DEUDA SE
COMPONE DE DEUDA POR ADQUIRIR ACTIVOS EN LEASING Y SOBRE TODO UN
ENDEUDAMIETO EN BONOS POR US $ 200 MILLONES.
ESTE REESTRUCTURAMIENTO HA REDUCIDO EL RUBRO GASTOS FINANCIEROS (POR
INTERESES) EL CUAL HA AUMENTADO EN +20%.

FINALMENTE, TAL COMO SE COMENTÓ EN EL ANÁLISIS DE LIQUIDEZ, LA EMPRESA NO

POSEE UN E ENDEUADAMIENTO, EL CUAL ESTÁ GARANTIZANDOLO CON SUS PROPIOS
ACTIVOS.

16
 2. ANALISIS DE RAITOS

2.1 RATIOS DE LIQUIDEZ

A) CAPITAL DE TRABAJO NETO

2019 2018 2017

15,456 55,793 45,510

EN ESTE ULTIMO AÑO EL RATIO A DISMINUIDO NOTABLEMENTE DEBIDO QUE EL ACTIVO Y

PASIVO CORRIENTE AUMENTARON SIMULTANEAMENTE GENERANDO QUE SU DIFERENCIA
ENTRE ELLOS SEA MENOR A COMPARACIONES DE LOS PERIODOS ANTERIORES. POR OTRO
LADO, EN EL PERIODO 2017 HASTA 2018 SE DIO UN LIGERO AUMENTO.
EL VALOR POSITIVO DEL RATIO INDICA QUE LA EMPRESA SI POSEE RECURSOS A CORTO
PLAZO PARA FRONTAR LA DEUDA A CORTO PLAZO, PERO ESTE VALOR SE ESTÁ
ACERCÁNDOSE CADA VEZ MÁS A S/ 0, POR LO CUAL DEBE TOMARSE LAS MEDIDAS DE
COMO MITIGAR ESTE RIESGO.

CA PITA L DE TR A BA JO
2019 2018 2017
60,000 55,793

50,000
45,510

40,000

30,000

20,000
15,456

10,000

0
PERIODOS

17
B) RAZÓN CORRIENTE

2019 2018 2017

1.09 1.43 1.38

EN EL AÑO 2019, POR CADA S/ 1.00 DE DEUDA A CORTO PLAZO SE DISPONE DE S/ 1.09
DE ACTIVOS A CORTO PLAZO PARA PODER CUBRIR DICHAS OBLIGACIONES.

AL HACER UN ANÁLISIS DE DICHO RATIO RESPECTO AL 2018 (POR CADA S/ 1.00 DE PC,
SE TENIA S/ 1.43 DE AC) Y 2017 (POR CADA S/ 1.00 DE PC, SE TENIA S/ 1.38 DE AC), SE
OBSERVA QUE ESTE ULTIMO PERIODO FUE EL MAS BAJO DEBIDO QUE HUBO UN
AUMENTO EN EL PASIVO CORRIENTE PRINCIPALMENTE POR LA OBTENCIÓN DE
SOBREGIROS BANCARIOS (S/ 37,502) QUE SE ENCUENTRA EN LA PARTIDA DE OTROS
PASIVOS FINANCIEROS.

POR OTRO LADO, EN EL ACTIVO CORRIENTE LA VARIACION MÁS RELEVANTE SE DIO

CON LA PARTIDA CAJA Y BANCO QUE A DISMINUIDO EN (-100%)

EN CONCLUSIÓN, EL RATIO DEL 2019 SI BIEN ES SUPERIOR AL RANGO PROMEDIO QUE

DEBERIA SER (ENTRE 1 Y 2), PERO ESTE SE ESTA ACERCANDO A 1, LO CUAL CORRE EL
RIESGO DE TENER PROBLEMAS DE LIQUIDEZ.

18
 RA ZÓN COR R IENTE
2019 2018 2017
1.6
1.43
1.38
1.4

1.2 1.09
1

0.8

0.6

0.4

0.2

0
PERIODOS

C) PRUEBA ACIDA

2019 2018 2017

0.44 0.65 0.56

EN EL AÑO 2019, POR CADA S/ 1.00 DE DEUDA A CORTO PLAZO, SE DISPONE DE S/

0.44 DE ACTIVOS ALTAMENTE LIQUIDOS PARA PODER CUBRIR DICHAS OBLIGACIONES

AL HACER EL ANÁLISIS DE DICHO RATIO RESPECTO AL 2018 (POR CADA S/ 1.00 DE PC,
SE TENÍA S/ 0.65 DE ACTIVOS FACILMENTE CONVERTIBLES A EFECTIVO); SE OBSERVA
QUE LOS ACTIVOS MAS LIQUIDOS HAN DISMINUIDO LEVEMENTE EN CAJA Y BANCOS Y
CUENTAS POR COBRAR A COMERCIALES Y DIVERSAS, MIENTRAS QUE LOS PASIVOS
CORRIENTES AUMENTARON MAYORMENTE POR LOS SOBREIROS BANCARIOS Y UNA
PARTE POR LOS ARRENDAMIENTOS FINACIEROS QUE SE EMCUENTRA EN LA PARTIDA
OTROS PASIVOS FINANCIEROS ; TAMBIEN , SE DIO UNA LEVE AUMENTO EN LAS
CUENTAS POR PAGAR A COMERCIALES.

EL RATIO NO ESTÁ POR DEL PROMEDIO (ENTRE 0.5 Y 1), LO CUAL ES UN INDICADOR
CRITICO DE LOS PROBLEMAS DE LIQUIDEZ QUE AFRONTA LA EMPRESA, MÁS AÚN SI
LOS NIVELES DE VENTAS FUTUROS Y POR ENDE LA RECAUDACIÓN CAE EN LOS
SIGUIENTES AÑOS.

19
 PRUEBA A CIDA
2019 2018 2017
0.7
0.65

0.6 0.56

0.5
0.44
0.4

0.3

0.2

0.1

0
PERIODOS

2.2 RATIOS DE GESTIÓN

A) PERIODO DE DIAS DE INVENTARIO

LA EMPRESA TARDA EN VENDER UN ARTICULO DETERMINADO 86 DIAS EN PROMEDIO EN

EL 2019, MIENTRAS QUE EN EL 2018 TARDABA 78 DIAS.
AL EVALUAR ESTE RATIO OBSERVAMOS QUE SE HA DADO UN LEVE INCREMNTO EN LOS
INVENTARIOS (+11%), MIENTRAS QUE EL COSTO DE VENTAS NO TUVO NINGUNA
VARIACION.
ESTO SE DEBE QUE A PESAR DE QUE LA EMPRESA TUVO UN PEQUEÑO AUMENTO DE
COMPRAS NO AUMENTARON LAS VENTAS, SI NO QUE TAMBIEN DISMINUYERO Y ES POR
ESO POR LO QUE EL RATIO SUFRIO ESTA ALZA.
ES NECESARIO EVALUAR EL AREA DE VENTAS COMO DE ALMACEN PARA QUE NO SE
GENERE UNA DESVALORIZACION DE INVENTARIOS.

20
 PERIODO DE DIAS DE INVENTARIO
88

86

84

82

80

78

76

74
2017 2018 2019

DIAS

B) PERIODO PROMEDIO DE COBRO

LA EMPRESA EN EL AÑO 2019 MEJORO AMPLIAMENTE EL PROMEDIO DE COBRO, EN ESTE

AÑO EL PROMEDIO FUE DE 163 DIAS EN COBRAR UNA FACTURA MIENTRAS QUE EL 2018
ERA DE 719 DIAS.
ESTO SE PUEDE EVIDENCIAR POR UN MENOR NIVEL VENTAS EN ESTE AÑO (-2%), PERO
TAMBIEN EL INDICE DE LA CARTERA POR COBRAR HA DISMINUIDO A LLEGAR A UNA
VARIACION DEL 0%. ESTO NOS PUEDE MOSTRAR QUE LA EMPRESA HA MEJORADO
NOTABLEMENTE SU AREA DE COBRANZAS.
SE RECOMIENDA SEGUIR MEJORANDO LAS POLITICAS DE COBRANZA PARA QUE DE ESA
MANERA LOS PLAZOS DE COBRO SE SIGAN REDUCIENDO Y ASI LA EMPRESA PUEDA
CONTAR CON MAYOR LIQUIDEZ.

21
 DIAS PROMEDIO DE COBROS
1400

1200

1000

800

600

400

200

0
2017 2018 2019

DIAS

C) PERIODO PROMEDIO DE PAGOS

LA EMPREDA TARDA EN PAGAR UNA FACTURA PROMEDIO UN PLAZO DE 81 DIAS

(TARDABA 75 DIAS EN EL 2018). ESTE RATIO AUMENTÓ LIGERAMENTE POR EL
INCREMENTO DE LAS CTAS POR PAGAR COMERCIALES (+7%), FRENTE AL CASI NULO
CRECIMIENTO DEL COSTO DE VENTAS (0%).
SE RECOMIENDA REDUCIR EL PLAZO DE PAGOS EN AQUELLOS PROVEEDORES QUE
OFREZCAN DESCUENTOS POR PRONTO PAGO O UN PLAZO MENOR A UN MES, DADO QUE
LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA PERMITE HACER ESTE TIPO DE OPERACIONES.

22
 PERIODO PROMEDIO DE PAGOS
82

80

78

76

74

72

70
2017 2018 2019

DIAS

D) CICLO NETO FINANCIERO

LA EMPRESA EN EL AÑO 2019 TIENE UN CICLO DE GENERACION DE EFECTIVO DE 168 DIAS,

EL CUAL HA MEJORADO CONSIDERABLEMENTE RESPECTO DEL 2018 (721 DIAS), DEBIDO A
UNA MEJOR POLITICA DE COBRANZAS.
COMO SE HA PODIDO APRECIAR LOS DIAS DE CREDITO QUE SE RECIBE DE PROVEEDORES
(81 DIAS), SON INSUFICIENTES PARA FINANCIAR EL CREDITO QUE SE OTORGA A LOS
CLIENTES (163 DIAS) Y LOS DIAS QUE SE MANTIENE LA MERCADERIA EN ALMACENES (86
DIAS); POR TANTO, LA EMPRESA VA A REQUERIR DE ALGUN TIPO DE FINANCIAMIENTO:
RECURSOS PROPIOS (PATRIMONIO), CON LOS PROVEEDORES ALARGANDO LOS PAGOS,
CON LOS TRABAJADORES O CON RECURSOS DE ENTIDADES DE CRÉDITO.

SIN EMBARGO, LA EMPRESA NO CORRE RIESGO DE LIQUIDEZ, DADO QUE SUS RATIOS AL
RESPECTO SON POSITIVOS. VERIFICAR SI SE CUMPLE CON RATIOS DE LIQUIDEZ

23
 CICLO NETO FINANCIERO
1400

1200

1000

800

600

400

200

0
2017 2018 2019

DIAS

E) ROTACION DE ACTIVO FIJO

AL CIERRE DEL 2019 LA EMPRESA TIENE UNA ROTACION DE ACTIVO FIJO DE S/ 2.79 DE
VENTAS POR CADA S/ 1.00 DE INVERSION DE ACTIVO FIJO, MIENTRAS QUE EN EL AÑO
2018 ERA DE S/ 2.73 DE VENTAS POR CADA S/ 1.00 DE ACTIVO FIJO.
ESTE AUMENTO SE DEBE A QUE TANTO EL NIVEL DE VENTAS COMO LA INVERSION DE
ACTIVOS FIJOS CAYERON (-2%) Y (-4%) RESPECTIVAMENTE.
ELLO QUIERE DECIR QUE LA EMPRESA NO ESTA MANEJANDO ADECUADAMENTE SUS
ACTIVOS FIJOS.
DEBE TOMARSE EN CONSIDERACION QUE NO SE PODRÁ GENERAR UN INCREMENTO EN
LA INVERSION DE PPE YA QUE LA EMPRESA YA POSEE UN ALTO ENDEUDAMIENTO.
SE RECOMIENDA EVALUAR EL PLAN DE MANTENIMIENTO DE LOS ACTIVOS EXISTENTES, A
FIN DE QUE SIGAN SIENDO EFICIENTES.

24
 ROTACION DEL ACTIVO FIJO
2.8
2.79
2.78
2.77
2.76
2.75
2.74
2.73
2.72
2.71
2.7
2017 2018 2019

DIAS

F) ROTACION DE ACTIVO TOTAL

LA EMPRESA EN EL 2015 GENERA S/ 1.23 DE VENTAS POR CADA S/ 1.00 DE ACTIVOS

TOTALES; LA EMPRESA EN EL AÑO 2014 GENERABA S/ 1.45 DE VENTAS POR CADA S/ 1.00
DE ACTIVOS TOTALES.
ESTE RATIO HA MEJORADO A PESAR DE QUE LAS VENTAS DECRECIERON (-2%) Y EL
TAMAÑO DE LA EMPRESA CRECIÓ (+15%).
A PESAR DE ELLO, LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS QUE LA EMPPRESA SE HAN
REALIZADO DE MANERA EFICIENTE.

25
 ROTACION DE ACTIVO TOTAL
1.8

1.6

1.4

1.2

0.8

0.6

0.4

0.2

0
2017 2018 2019

DIAS

2.3 RATIOS DE SOLVENCIA

A) RAZON DE ENDEUDAMIENTO

LA EMPRESA TIENE S/ 0.54 DE FINANCIAMIENTO DE TERCEROS, POR CADA S/ 1.00 DE

ACTIVOS TOTALES; MIENTRAS QUE EN EL AÑO 2018 TENÍA S/ 0.48 DE DEUDA POR CADA
S/ 1.00 DE ACTIVOS TOTALES.
ESTE RATIO AUMENTÓ DEBIDO A QUE LA DEUDA DE TERCEROS AUMENTÓ EN +30%
(PRINCIPALMENTE EN CTAS DE OTROS PASIVOS FINANCIEROS A CORTO PLAZO Y POR
ARRENDAMIENTO POR DERECHO DE USO A LARGO PLAZO), Y ASIMISMO EL ACTIVO TOTAL
AUMENTÓ, PERO NO EN MAYOR PROPORCIÓN (+15%).
ELLO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA PUEDE ENDEUDARSE LEVEMENTE, SIN EMBARGO, LE
RECOMENDAMOS PAGAR LOS PASIVOS FINANCIEROS PARA EVITAR FUTUROS
ENDEUDAMIENTOS DE MAYOR ESCALA, PARA SER MÁS ESPECÍFICOS LOS SOBREGIROS
BANCARIOS.

26
B) RAZON DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

LA EMPRESA TIENE S/ 1.19 DE FINANCIAMIENTO DE TERCEROS, POR CADA S/ 1.00 DE

PATRIMONIO; MIENTRAS QUE EN EL AÑO 2018 TENÍA S/ 0.93 DE DEUDA POR CADA S/
1.00 DE PATRIMONIO.
ESTE RATIO AUMENTÓ DEBIDO A QUE POR UN LADO LA DEUDA DE TERCEROS AUMENTÓ
EN +30% (PRINCIPALMENTE EN CTAS DE OTROS PASIVOS FINANCIEROS A CORTO PLAZO Y
POR ARRENDAMIENTO POR DERECHO DE USO A LARGO PLAZO), A DIFERENCIA DEL
PATRIMONIO QUE NO TUVO VARIACIÓN EN SUS CUENTAS (+2%), YA QUE LA EMPRESA EN
EL ULTIMO AÑO NO REPARTIÓ DIVIDENDOS Y EL RESULTADO ACUMULADO SE
INCREMENTÓ MÍNIMAMENTE A S/ 3,856.
ELLO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA SE DIRIGE A UN MAL FINANCIAMIENTO DE TERCEROS
POR CADA S/ 1.00 INVERTIDO, LO CUAL DEJA UN MARGEN PREOCUPANTE PARA FUTUROS
ENDEUDAMIENTOS.

2.4. RAITOS DE RENTABILIDAD

27
A) RENTABILIDAD NETA

2019 2018 2017

2% 3% 3%

LA EMPRESA GENERA S/ 2.00 DE UTILIDAD NETA POR CADA S/ 100 DE VENTAS; MIENTRAS
QUE EN EL AÑO 2017 Y 2018 SE MANTUVO DE S/3.00 DE UTILIDAD NETA POR CADA S/ 100
DE VENTAS.

EL RAITO HA DECAIDO LEVEMENTE EN EL ULTIMO AÑO DEBIDO QUE LA UTILIDAD NETA

DISMINUYO (-51%) Y LAS VENTAS EN (-2%) QUE ES UN PORCENTAJE LEVE, PERO SE PUEDE
DECIR QUE ES DERIVADO A LA BAJA DE LAS VENTAS DE SUS PRODUCTOS EN LACTEOS Y
DERIVADOS EN FRUTAS.

R ENTA BILIDA D NETA

2019 2018 2017

3%

PERIODOS 3%

2%

0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4%

28
B) RENTABILIDAD OPERATIVA

2019 2018 2017

3% 6% 6%

LA EMPRESA TIENE UNA UTILIDAD OPERATIVA DEL 3% LA CUAL HA DISMINUIDO EN 46 %

RESPECTO DEL 2018 MIENTRAS QUE EN LOS DOS PRIMEROS PERIODOS (2017-2018) SE
MANTUVO LA UTLIDAD OPERATIVA DE 6%.

ESTA MENOR UTILIDAD SE DA POR EL INCREMENTO EN NUESTROS GASTOS

ADMINISTRATIVOS EN PERSONAL, SERVICIOS DE TERCEROS, CARGAS DE GESTION,
DEPRECIACION POR DERECO DE USO, OTROS GASTOS OPERATIVOS Y TRIBUTOS, YA QUE
EN NUESTRO COSTO DE VENTAS SE MANTUVO SIMILAR AL AÑO ANTERIOR, PASANDO S/
465,146 MILLONES EN EL 2018 A S/ 465,146 MILLONES EN EL 2019.

POR LO QUE SE RECOMIENDA HACER UNA AUDITORIA A TODO EL GASTOS DEL ÁREA
ADMINISTRATIVA Y OTROS GASTOS OPERATIVOS PARA PODER OPTIMIZAR

RENTA BILIDA D OPER A TIVA

2019 2018 2017

6%

PERIODOS 6%

3%

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%

29
C) RETURN ON ASSETS(ROA)- RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS

2019 2018 2017

2% 5% 5%

DICHA COMPAÑÍA POSEE UN ROA DEL 2%, EL CUAL HA DECAIDO RESPECTO AL 2017 Y
2018 QUE SE MANTUVO (5%). SIN EMBARGO, ES NECESARIO ACLARAR QUE ELLO SE DEBE
PRINCIPALMENTE POR EL AUMENTO EN LOS GASTOS OPERATIVOS (+124%),
ADMINISTRATIVOS (+5%) Y DE VENTAS (+1%) A PESAR DE TENER UNA BAJA EN NUESTRAS
VENTAS (-2%) Y POR OTRO LADO SE DIO UN AUMENTO EN LOS ACTIVOS TOTALES POR LA
INVERSION DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO COMO TAMBIEN ACTIVOS INTANGIBLES DE
S/296,6 MILLONES QUE FUERON MAYORES CON RESPECTO AL 2018 (S/237,5 MILLONES)

R OA - R ENTA BILIDA D SOBR E LOS A CTIVOS

2019 2018 2017

5%

PERIODOS 5%

2%

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6%

30
D) RETURN ON EQUITY (ROE) - RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO

2019 2018 2017

5% 10% 10%

LA EMPRESA TIENE UN ROE DEL 5%, EL CUAL HA DECAIDO RESPECTO AL 2017 Y 2018
(10%). SIN EMBARGO, COMO YA SE MENCIONÓ ANTERIORMENTE QUE SE DEBE POR LA EL
AUMENTO DE LOS GASTAS OPERATIVOS, ADMINISTRATIVOS Y VENTAS QUE GENERAN
QUE LA UTILIDAD NETA DISMINUYA.

ROE - R ENTA BILIDA D SOBRE EL PA TR IMONIO

2019 2018 2017

10%

PERIODOS 10%

5%

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

31
3. EBITDA

EL EBITDA DE LA EMPRESA ES DE S/ 36,360 EL CUAL DISMINUYÓ RESPECTO DEL 2018

(57,026). A SU VEZ ESTO REPRESENTÒ UNA DISMINUCIÓN RESPECTO A LAS VENTAS (6%
EN EL 2019, 9% EN EL 2018).

ELLO DEBIDO PRINCIPALMENTE POR LA DISMINUCIÓN DE VENTAS (- S/ 13,604).DE LO

CONTRARIO, ESTE INDICADO QUE MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA EN GENERAR
FLUJOS DE DINERO OPERATIVOS POR SI MISMA, NO HABRÍA SUFRIDO CAMBIOS.

ASIMISMO, SE OBSERVA QUE LA CAPACIDAD DEL EBITDA PARA AFRONTAR LOS GASTOS
POR INTERESES Y DEUDA FINANCIERAS SE REDUJO EL DOBLE, POR EJEMPLO, EL RATIO
EBITDA/GASTOS FINANCIEROS ES AHORA DE 4.43 VECES (EN CAMBIO 8.36 VECES EN EL
2018). Y EL EBITDA RESPECTO A LA DEUDA FINANCIERA ES DE 0.38 VECES (0.90 VECES EN
EL 2018), YA QUE TANTO EL EBITDA DISMINUYÓ, CASO CONTRARIO A LOS GASTOS
FINANCIEROS Y LA DEUDA FINANCIERA TOTAL HAN AUMENTADO SIGNIFICATIVAMENTE.

32
4. INFORME EJECUTIVO
DE LO OBSERVADO EN LA EMPRESA LAIVE S.A., ES UNA EMPRESA MEDIANA CON ACTIVOS
POR EL ORDEN DE LOS S/ 486,884 LA CUAL TUVO UN CRECIMIENTO EN EL AÑO 2017 DE
UN 10% RESPECTO DEL AÑO 2018; EN EL AÑO 2019 SIGUIO CRECIENDO EN UN 15%.
ESTOS ACTIVOS SON PRINCIPALMENTE NO CORRIENTES YA QUE SU CUENTA DE ACTIVO
FIJO ES LA PREDOMINANTE, A PESAR DE QUE NO SE HAN REALIZADO MÁS ADQUISIONES
EN ESTA CUENTA.
EL PASIVO POR OTRO LADO ES APROX 54% DEL TOTAL DE LOS ACTIVOS, MIENTRAS QUE EL
PATRIMONIO ES EL 46% RESTANTES. ESTA PROPORCION SE HA GENERADO PORQUE LA
EMPRESA HA IDO REDUCIENDO SU DEUDA (PRINCIPALMENTE POR LA ELIMINACION DE
SUS CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS A LARGO PLAZO).
EL PATRIMONIO POR OTRO LADO HA AUMENTADO (EN UN +15%), A PESAR DE QUE LAS
VENTAS NO AUMENTARON (-2%), TAMBIEN HUBO UNA DISMINUCIÓN SUSTANCIAL EN LA
PROVISIÓN DE BENEFICIOS AL PERSONAL (-29%). POR OTRO LADO, SUS RESULTADOS
ACUMULADOS AUMENTARON (+5%) YA QUE LA EMPRESA NO HIZO DISTRIBUCION DE
DIVIDENDOS POR LA DISMINUCION DE LAS VENTAS EN ESTE AÑO.
LA EMPRESA POSEE PROBLEMAS DE LIQUIEZ, DADO QUE SU CAPITAL DE TRABAJO ES
POSITIVO, PERO ESTA EN DESCENSO EN LOS ULTIMOS 3 AÑOS. ASIMISMO, NO POSEE
MUCHA CAJA QUE PUEDA USARSE PARA CANCELAR CIERTOS PASIVOS TALES COMO
CUENTAS COMERCIALES Y OBLIGACIONES FINANCIERAS. SIN EMBARGO, PODEMOS
APRECIAR QUE SI HUBO UN AUMENTO EN LAS EXISTENCIAS Y ESTO DEBE REVISARSE PARA
QUE NO SE GENERE UNA DESVALORIZACION DE INVENTARIO.
ASIMISMO, SE OBSERVA QUE LAS CUENTAS POR COBRAR SE HAN MANTENIDO A PESAR
DE QUE LA POLITICA DE COBROS HA MEJORADO NOTABLEMENTE (163 DIAS EN EL 2019),
SE DEBE SEGUIR REVISANDO ESTA CARTERA PARA QUE LOS TIEMPOS DE ROTACION SIGAN
MEJORANDO.
LAS CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES AUMENTARON EN (+7%) DEBIDO AL AUMENTO
DE COMPRAS DE EXISTENCIAS, ESTE AUMENTO AFECTA LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA YA

33
QUE NO CUENTA CON EL EFECTIVO PARA SOLVENTAR OTRAS DEUDAS. NO TIENE UNA
OPTIMA ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR RAZONABLE (81 DÍAS).
POR LO QUE RECOMENDAMOS ADQUIRIR EXISTENCIAS DE PROVEEDORES
RELACIONADOS, AL CRÉDITO YA QUE SU EFICIENCIA ES ALTA. SIN EMBARGO, SE
RECOMIENDA QUE ANTES QUE SE REALICE DICHA INVERSION SE DEBE ANALIZAR CON
MAYOR DETALLE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO ASI COMO LAS
CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y SU PROYECCION DE VENTAS DEL 2020 Y 2021.
AUN AL EVALUAR LA LIQUIDEZ CON LA PRUEBA ACIDA, ESTA ARROJO RESULTADOS
NEGATIVOS (0.44), POR LO QUE CERTIFICA PERDIDA EN LA EMPRESA, Y ASIMISMO LOS
FUTUROS ENDEUDAMIENTOS.
DEBIDO A ELLO LA EMPRESA, A LA FECHA DE LA COMPOSICION DE LOS ACTIVOS GENERA
UNA ROTACION SUPERIOR DE VENTAS SOBRE DICHO VALOR DE S/ 2.79 POR CADA S/ 1.00
DE ACTIVOS TOTALES.
RESPECTO A LA SOLVENCIA, LA EMPRESA POSEE ALTO GRADO DE DEUDA, DEBIDO A QUE
LA DEUDA AUMENTO EN EL ULTIMO AÑO SUSTANCIALMENTE (EN UN 30%), Y POR OTRO
LADO EL PATRIMONIO NO TUVO UN MAYOR CRECIMIENTO (+15%). POR LO QUE SUS DOS
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (0.54) Y ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL (1.19) DEJAN
MARGEN PARA QUE LA EMPRESA NO PUEDA ADQUIRIR FUTUROS FINANCIAMIENTOS.
LA RENTABILIDAD NETA AL CIERRE DEL 2019 ES DE 2%, EL CUAL NOS INDICA PÉRDIDA,
DEBIDO AL MAL MANEJO DE GESTION DE ALMACEN YA QUE HUBO DESVALORIZACION DE
INVENTARIOS EN EL ULTIMO EJECICIO.
ESTE HECHO AFECTA AL ROA (3%) YA QUE HAY UN MAL MANEJO DE ACTIVOS,
PRINCIPALMENTE POR LA DESVALORIZACION DE INVENTARIOS. MIENTRAS QUE EL ROE
DISMINUYO A 5%, DEBIDO A QUE SUS GASTOS ADMINISTRATIVOS Y OPERATIVOS
AUMENTARON EN MAYOR GRADO, A PESAR DE QUE SU COSTO DE VENTAS HA IDO
DISMINUYENDO. A CAUSA DE ELL LA EMPRESA HA ESTADO EN PERDIDA EN LOS DOS
ULTIMOS AÑOS.
FINALMENTE, EL EBITDA POR S/ 36,360 MUESTRA UN VALOR INFERIOR AL DEL 2018 (S/
57,026), DEBIDO A QUE SE REFLEJA UN AUMENTO DE LOS GASTOS ADMINISTRATIVOS Y

34
OPERATIVOS PRODUCTO DEL MAL MANEJO DE DEUDA, ASI COMO SUS
CORRESPONDIENTES INTERESES HAN SIDO INADECUADOS LO CUAL HAN GENERADO UN
IMPACTO NEGATIVO EN EL INDICADOR DE EBITDA SOBRE LOS GASTOS FINANCIEROS Y
SOBRE LA DEUDA FINANCIERAL.

35