Capítulo 15: “Un panorama de las finanzas corporativas”

Preguntas Conceptuales:
1. ¿Cuál es la fuente principal de fondos para la mayoría de las compañías?
¿Qué significa déficit financiero de la compañía?
Las empresas invierten en activos de largo plazo (principalmente propiedades,
planta y equipo) y capital de trabajo neto.
El déficit financiero es la situación en la que la necesidad de financiación de un país
es mayor que sus recursos financieros. Es decir, los recursos existentes en la
economía no bastan para la consecución de mayores niveles de rentabilidad.
2. ¿Cómo es posible que las emisiones de acciones sean negativas?
las emisiones netas de acciones fueron negativas la mayor parte del tiempo. Esto
significa que la cantidad de nuevo dinero captado por las compañías por emisión de
acciones estuvo más que compensado por la cantidad de dinero devuelto a los
accionistas por la recompra de acciones que estaban en circulación. (Las empresas
pueden comprar de vuelta sus propias acciones, o pueden recomprar y retirar las
acciones de otras compañías en el curso de las fusiones y adquisiciones.
3. ¿Qué son las acciones de tesorería?
Las acciones en tesorería son aquéllas que no están suscritas al momento de su
constitución, sino que, del total del capital social emitido, únicamente se suscribe el
mínimo legal, el que siempre se mantiene en depósito en el Instituto para el
Depósito de Valores. En las sociedades anónimas de capital variable también es
frecuente encontrar al capital social autorizado o emitido no suscrito. Las sociedades
anónimas no pueden adquirir sus propias acciones, salvo por adjudicación judicial
en pago de créditos de la sociedad. En tal caso venderá las acciones dentro de tres
meses a partir de la fecha en que legalmente pueden disponer de ellas; si no lo
hiciere en ese plazo, las acciones quedarán extinguidas y se procederá a la
consiguiente reducción del capital.

Cuestionario:
1. ¿Cierto o falso?
a) Las emisiones netas de acciones por corporaciones estadounidenses no
financieras son pequeñas, pero positivas, en la mayoría de los años.
VERDADERO, en este caso vemos que la inversión también es bien recibida no
solo en las empresas que existen físicamente sino también en las virtuales.
También vemos que hasta ahora se ha podido generar capital con las monedas
electrónicas.
b) La mayor parte de la inversión de capital hecha por compañías
estadounidenses está fondeada por las utilidades retenidas y la reinversión de la
depreciación.
FALSO, la inversión en los últimos años se ha visto incrementada en los últimos
años por las utilidades que se generaron por las empresas, pero la mayoría de las
empresas pequeñas no llegaron a generar las suficientes.
c) Las razones de deuda en Estados Unidos se han incrementado en general en
los últimos 50 años.
VERDADERO, en este período de tiempo, el banco central ha más que duplicado la
deuda estadounidense en su poder, desde los 2,25 billones de dólares hasta 4,59
billones
2. El capital social autorizado de Alfred Cake Company está representado por 100 000
acciones. El capital social se muestra actualmente en los libros de la compañía como
sigue:

a) ¿Cuántas acciones se han emitido?

20,000 acciones
b) ¿Cuántas acciones están en circulación?
2, 000 acciones
c) Explique la diferencia entre sus respuestas a a) y b).
Las acciones en circulación son las acciones disponibles con los accionistas de la
compañía en el momento dado después de excluir las acciones que la compañía
recompró y que se muestran como parte del patrimonio del propietario en el lado
del pasivo del balance de la empresa.
d) ¿Cuántas acciones más se pueden emitir sin aprobación de los accionistas?
35,000 acciones
e) Supongamos que Alfred Cake emite 10 000 acciones a 2 dólares por acción. ¿Cuál de
las cifras anteriores cambiaría?
Cambiaría la de las acciones comunes serían 20,000 acciones

f) Supongamos, más bien, que la compañía comprara de vuelta 5 000 acciones a 5

dólares cada una. ¿Cuál de las cifras anteriores cambiaría?

La de 5,000 se cambiaría el monto de 25,000 acciones.

3. Se van a elegir 10 directores. Un accionista posee 80 acciones. ¿Cuál es el
número máximo de votos que puede sufragar por su candidato favorito en:
a) voto por mayoría,
El voto por mayoría sería de 5 accionistas más la mitad.
b) voto acumulativo?
El voto acumulativo sería el de los 10 accionistas.
4. Llene los espacios en blanco, usando los siguientes términos: tasa flotante,
acciones comunes, convertible, subordinado, acciones preferentes,
prioritaria, warrant.
a) Si un prestamista se clasifica detrás de los acreedores generales de una empresa
en
caso de incumplimiento, se dice que su préstamo es subordinado.
b) El interés en muchos préstamos bancarios se basa en una prioritaria de interés.
c) Un bono convertible puede intercambiarse por acciones de la compañía emisora.
d) Un warrant concede a su propietario el derecho a comprar acciones en la
compañía
emisora a un precio predeterminado.
e) Los dividendos de las acciones preferentes no se pueden pagar a menos que la
empresa haya pagados también dividendos sobre sus acciones ordinarias.
5. ¿Cierto o falso?

a) En Estados Unidos, la mayor parte de las acciones comunes son propiedad

de inversionistas individuales.
FALSO, Las acciones preferentes son un híbrido entre acciones comunes y bonos,
cada acción de acciones preferentes normalmente recibe un dividendo garantizado, y
cuenta con una particularidad y es que los accionistas comunes no pueden recibir un
dividendo hasta que el dividendo de los accionistas preferentes haya sido pagado en
su totalidad. Si la empresa necesitara liquidar activos en un procedimiento de
quiebra, los accionistas preferentes recibirán sus pagos si queda dinero, ante los
accionistas comunes, pero no ante los acreedores, acreedores garantizados,
acreedores generales y tenedores de bonos.
b) Una compañía de seguros es un intermediario financiero.
VERDADERO, los intermediarios bancarios son aquellos con capacidad para emitir
dinero, es decir, los bancos privados y las cajas de ahorro. Y ofrecen servicios como
la captación de depósitos y la oferta de préstamos y créditos, además de productos
financieros como tarjetas, fondos de pensiones, seguros, etc.
c) Las inversiones en sociedades no se pueden negociar en el mercado público.
VERDADERO, en el mercado de valores se transan valores negociables, llámese
acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisión, primera
colocación, transferencia, hasta la extinción del título. Los valores, según sea el
caso, otorgan derechos en la participación en las ganancias de la empresa
(dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas
Generales de Accionistas), o a recibir pagos periódicos de intereses.
6. En 2005 Pfizer tenía 12 millones de acciones comunes autorizadas, 8 784 millones en
emisión y 7 361 millones en circulación (cifras redondeadas al millón más cercano).
Su cuenta de capital era así:

Las contribuciones a un
fideicomiso de prestaciones de los empleados se han reducido de las utilidades
retenidas.
a) ¿Cuál es el valor a la par de cada acción?
El valor a la par de cada acción es de 30
b) ¿Cuál fue el precio promedio al que se vendieron las acciones?
El precio promedio al que se vendieron las acciones fue de 40 dólares.
c) ¿Cuántas acciones se han recomprado?
Se han recomprado 30 acciones
d) ¿Cuál fue el precio promedio al que se recompraron las acciones?
El precio promedio para recomprar las acciones fue de 50 dólares.
e) ¿Cuál es el valor del capital propio neto?
El valor del capital propio neto asciende a 105,230 dólares.

10. Supongamos que East Corporation ha emitido acciones con voto y sin voto.
Los inversionistas esperan que los tenedores de las acciones con derecho a voto
usen su poder para echar a la incompetente administración de la compañía.
¿Esperaría usted que las acciones con voto se vendieran a mayor precio?
Explique
Las acciones cotizadas son aquellas que se pueden vender y comprar libremente en
un mercado secundario oficial (Bolsa de Valores). Las empresas que las ponen en
circulación deben cumplir ciertos requisitos. Esto es muy importante para un
inversor, porque le permite deshacer la inversión en cualquier momento y recibir a
cambio un precio de venta establecido objetivamente (el precio de mercado), sin
tener que buscar por su cuenta un comprador para las acciones.

13. ¿Cuál de las siguientes características incrementaría el valor de un bono

corporativo? ¿Cuál reduciría su valor?
a) El deudor tiene la opción de pagar el préstamo antes de su vencimiento.
INCREMENTARÍA
b) El bono es convertible en acciones.
c) El bono tiene la garantía de una hipoteca sobre inmuebles. REDUCIRÍA
d) El bono es subordinado