1.

Conceptos para proyectos de Inversión

Concepto de proyecto
Fases del proyecto: Preinversón, inversión, operación, liquidación
Definición de inversión
Tipo de costos del proyecto
2. Herramientas de evaluación financiera del proyecto
Van, Tir, RBC, PRI
3. Flujo de caja libre
4. Flujo de caja de la deuda y del accionista
5. Costo del capital
6. Riesgos asociados a la tasa de descuento
7. Análisis de sensibilidad
8. Otras técnicas de inclusión del riesgo
Tareas o actividades evaluativas:

Actividad de puntos evaluables: Escenario 2, abre el 20 de marzo y cierra el 2

Entrega previa 1: Escenario 3, el link abre el 27 de marzo y cierra el 30 de mar
Parcial: Escenario 4, abre el 10 de abril y cierra el 13 de abril a las 23:55
Entrega previa 2: Escenario 5, el link abre el 17 de abril y cierra el 20 de abril a
Entrega final: Escenario 7, el link abre el 01 de mayo y cierra el 04 de mayo a
Evaluación final: Escenario 8, abre el 08 de mayo y cierra el 11 de mayo a las 2
e marzo y cierra el 23 de marzo a las 23:55
y cierra el 30 de marzo a las 23:55
bril a las 23:55
cierra el 20 de abril a las 23:55
rra el 04 de mayo a las 23:55
el 11 de mayo a las 23:55
Trabajo o Proyecto de Investigación formativa

Título
Resumen
Introducción
Marco teórico y metodológico
Discusión de Resultados
Conclusiones
Bibliografía

Se deben realizar un análisis de los estados financieros históricos de la compañía, así como de los estados financieros proyecta
con el fin de entender financieramente la empresa, para luego realizar los cálculos que permitan determinar la viabilidad del p

Se entregará un archivo en WORD, que debe contener todo el trabajo, incluido los resultados más relevantes de los cálculos e
por el grupo de trabajo, explicando y analizando cada uno de ellos. Así miso se debe entregar el archivo en EXCEL, donde se ev
cada uno de los cálculos formulados por el grupo de estudiantes.

Primera entrega del trabajo: Entrega previa Escenario 3

1. Introducción
2. Concreta y reciente investigación sobre el sector en los últimos dos años, relacionando las cifras de las empresas con su con
Además, investigar sobre las principales perspectivas del sector. Tener en cuenta que el sector específico corresponde a come
al por menor en establecimientos no especializados. (Código CIIU G4799).
3. Marco Teórico: corresponde al soporte teórico de la evaluación financiera de proyectos, teniendo en cuenta, cada uno de lo
abordados en el módulo: WACC, FLUJOS DE CAJA, MÉTODOS DE DECISIÓN FINANCIERA (TIR, VPN, RCB, PRI), ANÁLISIS DE SENS
Consultar varias fuentes de información, y hacer la respectiva referenciación en normas APA. No puede haber ningún párrafo
4. Bibliografía
Sugiero: Dane, Ministerio del comercio, industria y turismo.
Libros de evaluación de proyectos de:
Marcial Cordoba Padilla
Jhonny de Jesus Meza Orozco
Nassir Sapac Chain

Segunda entrega del trabajo: Entrega previa Escenario 5

Para la segunda entrega los criterios de calificación son:

1. Cálculo de costo de capital

2. Cálculo de los métodos de decisión financiera:
• VPN
• TIR
• RBC
• PRI

Entrega final del trabajo: Escenario 7

Para la tercera entrega los criterios de calificación son:

1. Resumen
2. Elaboración del análisis de sensibilidad, según indicaciones del tutor
3. Discusión de resultados (debe contener como mínimo la explicación del flujo de caja de la empresa, explicar los resultados
de los métodos de decisión financiera y del análisis de sensibilidad, así mismo un aparte de recomendaciones que darían
al proyecto para que este sea viable y pueda mitigar los posibles riesgos.
4. Conclusiones
5. Bibliografía
los estados financieros proyectados,
an determinar la viabilidad del proyecto.

más relevantes de los cálculos elaborados

el archivo en EXCEL, donde se evidencia

fras de las empresas con su consulta.

específico corresponde a comercio

iendo en cuenta, cada uno de los temas

PN, RCB, PRI), ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.
No puede haber ningún párrafo o línea copiado textual
mpresa, explicar los resultados
omendaciones que darían
 EMPRESA COMERCIAL
Estado del Resutado Integral

2017 2018 2019

Ingresos de Actividades Ordinarias 12,534 12,552 13,365
Costo de Ventas 9,929 9,746 10,479
Garancia Bruta 2,605 2,807 2,886
Gastos de Administración 805 624 706
Gastos de Ventas 1,397 1,384 1,511
Depreciación 116 113 93
Amortización de Diferidos 18 6 -
Utilidad Operacional 270 680 576
Gastos Financieros 735 568 460
Otros gastos 53 64 143
Otros Ingresos 83 26 590
Utilidad antes de impuestos - 435 74 564
Provisión Impuesto de Renta 39 142 32
Utilidad Neta - 474 - 68 531

EMPRESA COMERCIAL
Estado de Situación Financiera
2017 2018 2019
ACTIVOS
Activos Corrientes
Efectivo (efectivo y equivalente al efectivo) 64 139 42
Deudores Comerciales 2,298 2,295 2,661
Otras cuentas por cobras 462 418 403
Cuentas por cobrar accionistas 203 191 608
Inventarios 729 560 697
Otro - - -
Otro - - -
Otro - - -
Total Activos Corrientes 3,755 3,603 4,411
Activos no Corrientes - - -
Inversiones en asociadas - - -
Propiedades, planta y equipo 5,643 5,530 616
Terrenos 1,014 1,014 -
Construcciones y edificaciones 4,522 4,522 -
Maquinaria y Equipo 162 162 347
Equipo de Transporte 235 235 461
Equipo de Oficina 108 108 110
Muebles y Enseres 107 107 107
Otros - - -
Depreciación Acumulada - 505 - 618 - 409
Propiedad, planta y equipo Neto 5,643 5,530 616
Activos Intangibles 6 - -
Activo por Impuestos Diferidos 0 2 -
Total Activos no Corrientes 5,649 5,530 616
Activos Totales 9,405 9,133 5,027
PASIVOS Y PATRIMONIO - - -
Pasivos Corrientes - - -
Obligaciones Financieras de CP 785 14 57
Porción corriente de la deuda de LP - - -
Acreedores comerciales - Proveedores 2,646 3,263 3,605
Pasivos Laborales 177 139 144
Impuestos por pagar 120 243 315
Otro 13 12 2
Otro - - -
Total Pasivos Corrientes 3,741 3,670 4,124
Pasivos no Corrientes - - -
Obligaciones financiera de LP 3,876 3,735 453
Obligaciones con accionistas - - -
Otro pasovo por impuesto por diferido 175 182 1
Otro - - -
Pasivos no Corrientes 4,051 3,917 454
Pasivos Totales 7,792 7,588 4,578
Patrimonio - - -
Capital pagado 780 780 792
Reserva Legal 342 342 556
Otras Reservas adopcion a ncif 1,129 1,129 - 725
Utilidades retenidas - 164 - 637 - 705
Utilidades del Periodo - 474 - 68 531
Total Patrimonio 1,613 1,546 449
Total pasivos y patrimonio 9,405 9,133 5,027

CHECK - - -
Jun-20
6,698
5,105
1,593
342
509
321
-
421
106
7
3
311
74
237

Jun-20

59
2,533
382
562
512
-
-
-
4,048
-
-
580
-
-
347
461
110
107
-
445
580
-
-
580
4,628
-
-
64
 -
2,557
148
228
14
-
3,010
-
932
-
1
-
933
3,943
-
792
556
725
174
237
2,483
4,628

-
 EMPRESA COMERCIAL
Estado de Resutlados

Horizontal
Análisis Vertical Análisis Vertical
2017 año 2017 relativo 2018- 2018 año 2018
2017

Ingresos de Actividades Ordinarias 12,534 100% 0.15% 12,552 100.00%

Costo de Ventas 9,929 79.21% -2% 9,746 77.64%
Garancia Bruta 2,605 20.79% 8% 2,807 22.36%
Gastos de Administración 805 6.42% -22% 624 4.97%
Gastos de Ventas 1,397 11.15% -1% 1,384 11.03%
Depreciación 116 0.92% -2% 113 0.90%
Amortización de Diferidos 18 0.14% -66% 6 0.05%
Utilidad Operacional 270 2.15% 152% 680 5.41%
Gastos Financieros 735 5.8632% -23% 568 4.52%
Otros gastos 53 0.4244% 21% 64 0.51%
Otros Ingresos 83 0.6653% -69% 26 0.21%
Utilidad antes de impuestos - 435 -3.4697% -117% 74 0.59%
Provisión Impuesto de Renta 39 0.3120% 262% 142 1.13%
Utilidad Neta - 474 -3.7817% -86% - 68 -0.54%

EMPRESA COMERCIAL
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADO
Análisis Vertical Horizontal Análisis Vertical
2017 año 2017 relativo 2018- 2018 año 2018
2017
ACTIVOS
Activos Corrientes - 0.00% - 0.00%
Efectivo (efectivo y equivalente al efec 64 0.68% 119% 139 1.53%
Deudores Comerciales 2,298 24.43% 0% 2,295 25.12%
Otras cuentas por cobrar 462 4.91% -9% 418 4.58%
Cuentas por cobrar accionistas 203 2.16% -6% 191 2.09%
Inventarios 729 7.75% -23% 560 6.13%
Total Activos Corrientes 3,755 39.93% -4% 3,603 39.45%
Activos no Corrientes - 0.00% - 0.00%
Inversiones en asociadas - 0.00% - 0.00%
Propiedades, planta y equipo 5,643 60.01% -2% 5,530 60.55%
Terrenos 1,014 10.78% 0% 1,014 11.10%
Construcciones 4,522 48.09% 0% 4,522 49.51%
Maquinaria y Equipo 162 1.72% 0% 162 1.77%
Equipo de Transporte 235 2.49% 0% 235 2.57%
Equipo de Oficina 108 1.15% 0% 108 1.18%
Muebles y Enseres 107 1.14% 0% 107 1.17%
Otros - 0.00% - 0.00%
Depreciación Acumulada - 505 -5.37% 22% - 618 -6.76%
Propiedad, planta y equipo Neto 5,643 60.01% -2% 5,530 60.55%
Activos Intangibles 6 0.06% -100% - 0.00%
Activo por Impuestos Diferidos 0 0.00% 670% 2 0.02%
Total Activos no Corrientes 5,649 60.07% -2% 5,530 60.55%
Activos Totales 9,405 100.00% -3% 9,133 100.00%
PASIVOS Y PATRIMONIO - 0.00% - 0.00%
Pasivos Corrientes - 0.00% - 0.00%
Obligaciones Financieras de CP 785 8.35% -98% 14 0.15%
Porción corriente de la deuda de LP - 0.00% - 0.00%
Acreedores comerciales - Proveedores 2,646 28.13% 23% 3,263 35.72%
Pasivos Laborales 177 1.89% -22% 139 1.52%
Impuestos por pagar 120 1.27% 103% 243 2.66%
Otro 13 0.14% -10% 12 0.13%
Otro - 0.00% - 0.00%
Total Pasivos Corrientes 3,741 39.78% -2% 3,670 40.19%
Pasivos no Corrientes - 0.00% - 0.00%
Obligaciones financiera de LP 3,876 41.21% -4% 3,735 40.90%
Obligaciones con accionistas - 0.00% - 0.00%
Otro 175 1.86% 4% 182 1.99%
Otro - 0.00% - 0.00%
Pasivos no Corrientes 4,051 43.07% -3% 3,917 42.89%
Pasivos Totales 7,792 82.85% -3% 7,588 83.08%
Patrimonio - 0.00% - 0.00%
Capital pagado 780 8.29% 0% 780 8.54%
Reserva Legal 342 3.64% 0% 342 3.74%
Otras Reservas 1,129 12.00% 0% 1,129 12.36%
Utilidades retenidas - 164 -1.74% 289% - 637 -6.97%
Utilidades del Periodo - 474 -5.04% -86% - 68 -0.74%
Total Patrimonio 1,613 17.15% -4% 1,546 16.92%
Total pasivos y patrimonio 9,405 100.00% -3% 9,133 100.00%
 PIB Sector 3%
IPC 2%
IPP 4%

EMP
Estado de

Horizontal Análisis
relativo 2019- 2019 Analisis Horizontal Jun-20 Vertical año 2020
2018 Vertical año relativo 2020- 2020
2019 2019
6% 13,365 100.00% 0.23% 6,698 100% 13,797
8% 10,479 78.40% -2.56% 5,105 76.22% 10,516
3% 2,886 21.60% 10.35% 1,593 24% H 3,281
13% 706 5.28% -3.16% 342 5% o 717.4
r
9% 1,511 11.30% -32.58% 509 8% i 1559
-17% 93 0.70% 586.69% 321 5% z 97
o
-100% - 0.00% - 0% n 14
-15% 576 4.31% 45.94% 421 6% t 893.9
a
-19% 460 3.44% -54.10% 106 2% l 345
122% 143 1.07% -89.53% 7 0% 83
r
2176% 590 4.41% -98.84% 3 0% e 14
666% 564 4.22% 10.29% 311 l 480
5%
a
-77% 32 0.24% 359.03% 74 1% t 115
i
-882% 531 3.98% -10.97% 237 3.53%
v
365
o

2
0
2
0
- EMP
2
DADO Horizontal 0 ESTADO DE SITUA
Horizontal Analisis
Vertical año relativo 2020- Análisis Vertical 1
relativo 2019- 2019 2019 2019
2020 año 2020 9
2020
2018

- 0.00% - 0%
-70% 42 0.84% 40% 59 ###
1% 324
16% 2,661 52.93% -5% 2,533 55% 2,850
-4% 403 8.01% -5.2% 382 8% 630
218% 608 12.09% -8% 562 12% 562
25% 697 13.87% -27% 512 11% 1,104
22% 4,411 87.75% -8% 4,048 87% 5,470
- 0.00% - 0%
- 0.00% - 0%
-89% 616 12.25% -6% 580 13%
-100% - 0.00% - 0%
-100% - 0.00% - 0%
114% 347 6.90% 0% 347 7% 347
97% 461 9.18% 0% 461 10% 80
2% 110 2.18% 0% 110 2% 110
0% 107 2.13% 0% 107 2% 107
- 0.00% - 0%
-34% - 409 -8.14% -209% 445 10% 320
-89% 616 12.25% -6% 580 13% 324
- 0.00% - 0% 15
-100% - 0.00% - 0% 55
-89% 616 12.25% -6% 580 13% 393
-45% 5,027 100.00% -8% 4,628 100% 5,863
- 0.00% - 0%
- 0.00% - 0%
310% 57 1.13% 12% 64 1% 126
- 0.00% - 0%
11% 3,605 71.73% -29% 2,557 55% 3,080
4% 144 2.87% 3% 148 3% 189
30% 315 6.27% -28% 228 5% 314
-81% 2 0.04% 530% 14 0% 13
- 0.00% - 0%
12% 4,124 82.05% -27% 3,010 65% 3,721
- 0.00% - 0%
-88% 453 9.01% 106% 932 20% 211
- 0.00% - 0%
-100% 1 0.01% 0% 1 0% 20
- 0.00% - 0%
-88% 454 9.02% 106% 933 20% 231
-40% 4,578 91.07% -14% 3,943 85% 3,952
- 0.00% - 0%
2% 792 15.76% 0% 792 17% 792
62% 556 11.05% 0% 556 12% 556
-164% - 725 -14.42% -200% 725 16% 25
11% - 705 -14.02% -125% 174 4% 174
-882% 531 10.57% -55% 237 5% 365
-71% 449 8.93% 453% 2,483 54% 1,911
-45% 5,027 100.00% -8% 4,628 100% 5,863
$ 2,821.030
-

CHECK
 3.50% 3.50% 3.50%
2.50% 3% 3%
4% 4% 4%

EMPRESA COMERCIAL
Estado de Resutlados Proyectado

2021 2022 2023

14,637 15,604 16,634 (+)

10,937 11,659 12,429 (-)
3,700 3,944 4,205 (+)
761.1 811.4 865.0 (+)
1654 1763 1880 (=)
102 109 116 (+/-)
15 16 17 (+/-)
1167.8 1244.9 1327.2 (=)
366 390 416
88 94 100
15 16 17
729 777 828
175 186 199
554 590 629

EMPRESA COMERCIAL
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA PROYECTADO
2021 2022 2023

376 345 348

3,050 3,242 3,501
650 676 723
598 604 610
1,171 1,248 1,331
5,844 6,115 6,513
 365 385 402
81 82 95
115 119 123
107 107 107

342 365 383

326 328 344
16 17 -
63 69 75
405 414 419
6,249 6,529 6,932

137 144 151

3,265 3,461 3,703

205 216 227
342 360 378
12 15 16

3,962 4,195 4,476

215 223 245

21 23 25

236 246 270

4,198 4,441 4,746

792 792 792

556 556 556
50 50 50
100 100 160
554 590 629
2,051 2,088 2,187
6,249 6,529 6,932
2,298 2,295
- - 0
 EMPRESA COMERCIAL
FLUJO DE CAJA PROYECTADO

2020 2021 2022

Utilidad Operacional 894 1,168 1,245

Impuestos 295.0 385.4 410.8
Depreciaciones 97 102 109
Amortizaciones 14 15 16
Flujo de Caja Bruto 709.3 899.5 958.9
Incremento/Decremento capital de trabajo - 1,121 - 82 - 74
Incremento/Decremento activos fijos 381 - 24 - 25
Flujo de caja libre - 30 793 860

EMPRESA COMERCIAL
CAPITAL DE TRABAJO

Capital de Trabajo neto 2019 2020 2021

Activos Corrientes 4,411 5,470 5,844
Pasivos Corrientes 4,124 3,721 3,962
Capital de Trabajo 286 1,748 1,882
Variación Capital de trabajo CT 1,462 134

Capital de trabajo neto operativo 2019 2020 2021

Deudores Comerciales 2,661 2,850 3,050
Inventarios 697 1,104 1,171
Acreedores comerciales 3,605 3,080 3,265
Capital de trabajo neto operativo KTNO - 247 874 956
Variación del KTNO 1,121 82

Inversión en Activos 2019 2020 2021

Inversión Activo fijo bruto 1,025 644 668
Variación del activo fijo - 381 24

2020 2021
 FCL - 30 793

EMPRESA COMERCIAL
Costo de Capital
2019 2020 2021
Deuda con costo financiero
Patrimonio
Total Capital Invertido
Gastos financieros
Costo de la Deuda gastos financieros/deuda con costo
Tasa de impuestos
KDT
Costo del Patrimonio
Tasa libre de riesgos Rf
Rendimiento del mercado RM
Beta desapalancado de la industria (comercio al por mayor)
Beta apalancado Bo* (1+((D/P)*(1-Tx)))
Ke
Riesgo País
KE +Rp
CPPC

EMPRESA COMERCIAL
Métodos de Decisión Financiera

VPN

TIR

RBC
PRI
 RAZONES DE ACTIVIDAD
Periodo de cobro a deudores comerciales - Días

2023 Rotación de inventario - Días

1,327 Periodo de pago a acreedores comerciales - Días

438.0 Ciclo Operacional - Días

116 Ciclo de conversión del Efectivo - Días
17
1,022.3
- 100
- 34
889

2022 2023
6,115 6,513
4,195 4,476
1,920 2,038
38 118

2022 2023
3,242 3,501
1,248 1,331
3,461 3,703
1,029 1,129
74 100

2022 2023
693 727
25 34

2022 2023
 860 889

2022 2023
 Fórmulas 2019 2020 2021 2022 2023

(cxc / ventas) *360 71.66 74.36 75.00 74.79 75.78

(inventario / costo ventas) * 360 23.96 37.78 38.54 38.54 38.54

(proveedores/costo de ventas) *360 123.86 105.44 107.46 106.85 107.25
rotacion cartera + rotación inventarios 95.62 112.15 113.55 113.34 114.32
RC + R Invent. - R. Proveedores -28.24 6.71 6.08 6.48 7.07
 Balance General
Activos Totales
      Activos no corrientes
            Propiedad, planta y equipo
                  Otros activos intangibles
            Comerciales y otras cuentas a cobrar no corrientes
                  Inversiones en subsidiarias
                  Activos no corrientes por impuesto diferido
      Activos Corrientes
            Inventarios
                  Cuentas comerciales por cobrar
                  Créditos de impuestos
            Activos financieros de corto plazo
            Efectivo o Equivalentes
            Otros Activos Corrientes
2,017
Total de patrimonio y pasivos
      Total de patrimonio
                  Capital Suscrito
                  Prima de emisión
                  Otras reservas
                  Resultados acumulados
      Pasivos Totales
            Pasivos no corrientes
                  Créditos y préstamos no corrientes
                  Ingresos diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos
            Pasivos Corrientes
                  Créditos y préstamos corrientes
                  Comerciales y otras cuentas a pagar
ß                   Provisiones para otros pasivos y gastos
                  Otros pasivos corrientes

DEUDA FINANCIERA
PATRIMONIO (RECURSOS PROPIOS)
PATRIMONIO + DEUDA FINANCIERA
GASTOS FINANCIEROS (INTERESES DE LA DEUDA)
COSTO DE LA DEUDA (TASA DE INTERÉS DE LOS CRÉDITOS) = Kd =
TASA DE IMPUESTO = T
COSTO DEL PATRIMONIO (SE CALCULA CON EL MODELO CAPM) = Ke =
CCPP o WACC = (Rp x Ke) + [Rd x (Kd x (1-T))]
Donde:
Rp = % de recursos propios =
Ke = costo del patrimonio =
Rd = % de endeudamiento (financiero)=
Kd = costo de la deuda=
T = tasa impositiva (tasa de impuesto) =
 Año 1 Año 2
56,056 77,251
11,063 14,497
4,988 6,899
072 411
5,542 6,497
000 015
462 675
44,993 62,753
14,022 11,934
24,939 43,157
3,499 4,111
571 001
1,716 3,296
246 255
2,018
56,056 Total de patrimonio y pasivos 77,251
16,785 16,785       Total de patrimonio 19,557 19,557
12,364                   Capital Suscrito 12,364
466                   Prima de emisión 466
825                   Otras reservas 1,162
3,130                   Resultados acumulados 5,565
39,163       Pasivos Totales 57,694
2,319             Pasivos no corrientes 3,089
2,319                   Créditos y préstamos no corrientes 2,716
                  Ingresos
000 diferidos, gastos devengados y otros pasivos no circulantes diferidos 373
36,844             Pasivos Corrientes 54,605
19,725 22,043                   Créditos y préstamos corrientes 31,283 33,998
15,570                   Comerciales y otras cuentas a pagar 21,348
1,543                   Provisiones para otros pasivos y gastos 1,380
006                   Otros pasivos corrientes 594
2017
22,043 56.77%
16,785 43.23%
38,829 100.00%
3,451
15.66%
34%
10.59%

CÁLCULO DEL COSTO DEL PATRIMONIO = Ke

Tasa libre de Riesgo del
riesgo = Rf mercado Riesgo del sector
específico
MODELO CAPM Rf Rm ß
Fórmula Ke= (Rf+
[(Rm-Rf)*ß]
 MODELO CAPM
Fórmula Ke= (Rf+
[(Rm-Rf)*ß] 4.35% 14.02% 0.64
10.59%

10.44%

43.23%
10.59%
56.77%

15.66%

34%
Arithmetic Average Historical Return
S&P500 US T. BOND
1928-2019 11.57% 5.15%
1970-2019 11.89% 7.39%
2010-2019 14.02% 4.35%
Fuente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

Industry name unlevered beta

Food Processing 0.64
Food Wholesalers 0.55
Fuente: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

https://datosmacro.expansion.com/prima-riesgo/colombia
PRIMA DE RIESGO COLOMBIA - EL 30 DE ABRIL DE 2020
La prima de riesgo en Colombia cotiza en los 728 puntos. Su valor ha aumentado 2 puntos desde el día previo.
En los últimos doce meses la prima de riesgo en Colombia ha aumentado 71 puntos y en lo que va de año ha subido
e el día previo.
que va de año ha subido 120 puntos