EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO: UNA FORMA SENCILLA DE CONSTRUIRLO.

Los estados generados por los sistemas de información contable juegan un papel relevante en el
análisis de la situación financiera actual de la empresa, permitiendo vislumbrar las consecuencias
de las decisiones tomadas; cada uno de ellos aporta información pertinente, es así como el estado
de situación financiera muestra la estructura de la inversión y la financiación, tanto operacional
como de deuda financiera que la empresa utiliza para apalancar sus operaciones; el estado de
resultados muestra de una forma más dinámica la eficacia de la empresa para generar utilidades,
mostrando la participación que tienen los costos y los gastos dentro de un ejercicio.

El estado de flujo de efectivo muestra el origen de los recursos de caja y la forma como estos son
utilizados, es por esto que su análisis se ha convertido en un ejercicio fundamental para visualizar
los resultados integrales de la empresa, puesto que el EFE actúa como un zoom de lo sucedido en
un ejercicio operacional.

Los negocios se comportan como un sistema financiero, donde los administradores gestionan en
nombre de los accionistas, desplegando recursos internos y externos que la empresa posee, para
la obtención del objetivo empresarial. Indiferentemente de la actividad que desarrolle la empresa,
las decisiones se centran en tres grandes áreas: La inversión de recursos, la operación del negocio
donde se utilizan estos recursos y la adecuada mezcla de las fuentes para la obtención de estos
recursos.

La inversión es el impulsor del crecimiento de los negocios, apoyando las estrategias competitivas
propuestas y que se cuantifican dentro de los presupuestos de capital donde se asignan los
recursos, tanto provenientes de la operación como los obtenidos mediante nuevo financiamiento.
Esquemáticamente, se puede observar en el siguiente recuadro:

Nueva
Inversión

Base de
Desinversión
Inversión

En este segmento los indicadores claves son los estimados sobre los presupuestos de capital tales
como el Valor presente neto, la tasa interna de rentabilidad y el índice de rentabilidad, todos estos
estimados sobre los flujos de caja proyectados. Las inversiones y desinversiones deben estar
alineadas con las objetivos y políticas que se hayan formulado, de igual forma, deben estar
acordes con las necesidades operacionales de la empresa.

El segmento de operación muestra la eficacia de la empresa en la generación de utilidades; los

indicadores utilizados miden la efectividad con que los fondos fueron invertidos, así como los
costos y gastos, entre ellos encontramos las razones financieras, los análisis de contribución y de
actividad; las estrategias claves están dirigidas a la utilización de recursos, selección efectiva de los
mercados, estrategias de precios, efectividad en costos y los grados de apalancamiento operativo,
que dentro del perfil de riesgo, la empresa defina. Esto se visualiza en el siguiente diagrama:
El segmento de financiación, muestra la destinación de los flujos de caja en la atención de los
acreedores financieros de la empresa, en este sentido, se constituyen en indicadores claves la
utilidad por acción, los flujos de caja por acción, los niveles de endeudamiento con sus costos
asociados. En este segmento se deben analizar los diferentes tipos de capital y deuda utilizados
para la financiación de la operación y de las inversiones que la empresa acometa dentro el giro de
sus negocios. Se muestra en el siguiente cuadro:

De una forma general, se puede presentar esquemáticamente cada uno de estos segmentos
dentro del flujo de caja, así:

La NIC 7 en su presentación hace hincapié en la correcta elaboración del estado de flujo de

efectivo, buscando presentar organizada y clasificadamente las actividades de operación,
financiación e inversión que se presentan dentro de una empresa cualquier; en ese sentido, se
busca dar elementos básicos para la construcción del estado de efectivo, permitiendo con ello, el
cálculo de indicadores financieros que coadyuven al análisis de la situación financiera de la
empresa, y ofrecer elementos para formular estrategias que encaminadas al cumplimiento de los
objetivos planteados por ella.
ESQUEMA GENERAL DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

¿
EFE ¿ ¿ ¿
En el esquema anterior se muestran las actividades comerciales que se desarrollan dentro del giro
de los negocios de cualquier empresa, a continuación, se muestra la propuesta de su cálculo
partiendo de dos estados financieros de situación financiera consecutivos y del estado de
resultados al final del periodo, sobre el que se construirá el estado de flujo de efectivo.

La propuesta para su cálculo, tiene como característica su simplicidad y el uso de lógica que se
emplea para la construcción el estado de cambios en la situación financieras y es la siguiente: Las
cantidades que provienen (forman parte) del estado de resultados, se reflejan en el estado de flujo
de efectivo, con su mismo signo, es decir: si en el estado de resultados se presentan como un
ingreso, para el estado de flujo de efectivo, igualmente lo son; en contrario, si en el estado de
resultado se presentan como un egresos o gasto, en el estado de flujo de efectivo se reflejaran
como una salida de efectivo.

Ahora, para las variaciones de las cifras del estado de situación financiera la regla es igual de
simple: las variaciones se deben calcular como la diferencia entre el saldo final del periodo y el
saldo inicial y el signo con el cual se debe operar dentro del estado de flujo de efectivo
corresponde a su naturaleza. Si la cuenta es de naturaleza débito (activo), la variación se debe
tomar como una salida de efectivo, puesto se considera que está consumiendo efectivo, en la
medida de que la variación sea positiva, el activo se está incrementado; si la variación es negativa,
el activo está disminuyendo.

Análogamente, si la cuenta es de naturaleza crédito (pasivo), las variaciones se operan como

incremento del efectivo: Las variaciones de las cuentas patrimoniales son consideradas
únicamente cuando se ha presentado movimientos reales de efectivo, esto es, si se han
presentado capitalizaciones, compra o ventas de acciones propias y pago de dividendos.

EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES-EG0

La NIC 7 en el aparte correspondiente define como el efectivo generado por las operaciones de la
siguiente forma: “El importe de los flujos de efectivo procedentes de actividades de operación es
un indicador clave de la medida en la cual estas actividades han generado fondos líquidos
suficientes para reembolsar los préstamos, mantener la capacidad de operación de la entidad,
pagar dividendos y realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de financiación. La
información acerca de los componentes específicos de los flujos de efectivo de las actividades de
operación es útil, junto con otra información, para pronosticar los flujos de efectivo futuros de
tales actividades.”

Esquemáticamente se presenta a continuación la estimación del efectivo generado por las tres
grandes actividades que conforman la operación del negocio:

¿
EGO=¿¿ ¿¿
EFECTIVO GENERADO POR INVERSIÓN:

Los flujos de efectivo generados por las actividades de inversión muestran los desembolsos en
activos que se prevé sean generadores de flujos de ingresos en el futuro, podemos en este punto
recordar la definición de lo que es una inversión para la empresa como el sacrificio de recursos
hoy que conlleva la esperanza de recibir ingresos en el futuro, es así que únicamente las
erogaciones que se reflejen como un activo en el estado de situación financiera satisface las
condiciones para reconocimiento como inversión. El esquema general es:

EGI¿{(+)Ingreso Finacieros(Inters devngados)¿{(−)VaricóndeInvrsionestmporales¿{(−)VaricóndeInvrsioneslargoplazo¿{(−)Varicóndelaproieda plntayequipobruta¿

Adicionalmente, es posición personal que los movimientos generados por los pasivos con
proveedores de bienes y servicios en largo plazo, se constituyen en apalacadores espontáneos de
las inversiones en activos fijos.

EFECTIVO GENERADO POR LA FINANCIACION:

En este aparte se presentan los movimientos de efectivo correspondientes a los vinculados con las
diferentes fuentes de financiación que la empresa emplea, Obligaciones Financieras, Leasing y
Patrimonio, veamos el esquema de este aparte:

EGF=¿{(+)VaricóndeObligaconesFiancersCP¿{(+)VaricóndeObligaconesFiancersLP¿{(+)Nuevosaprtesdcapitl¿{(+)VaricóndeAciones t oreia¿{(−)Inters delpriod¿

De la forma mostrada, se construye el estado de flujo de efectivo de una empresa de una manera
sencilla, la cual ofrece, ordenada y clasificadamente la información para una lectura dinámica de
los movimientos de efectivo en un periodo.

A continuación, se presenta un ejemplo de lo expuesto hasta este momento:

Estado de Resultados 20X2 EFE 20X2 Situación Financiera 20X1 20X2

Ventas 22,688 (+) Ventas 22,688 Disponible 499 412
(-) Costo de venta 18,621 (-) Variación de deudores clientes 36 Inversiones temporales 329 332
(=) Utilidad Bruta 4,067 (=) Caja de ventas 22,652 Deudores Comerciales 1,650 1,686
(-) Gastos de Administracion 1,787 Anticipos a impuestos 159 257
(-) Gastos de Ventas 195 (-) Costos de ventas 18,621 Otros Deudores 687 490
(+) Otros resultados operacionales - 31 (-) Variación de inventarios - 2,446 Inventario 17,032 14,586
EBITDA 2,054 (+) Variación de proveedores - 1,022 Activos Corrientes 20,356 17,763
Depreciaciones 263 (=) Caja de producción - 17,197
Utilidad Operacional 1,791 Propiedad Planta y Equipo 8,486 11,055
Gastos Financieros 414 (-) Gastos de administración 1,787 (-) Depreciaciones acumuladas 1,480 1,743
Utilidad Antes de Impuestos 1,377 (-) Gastos de ventas 195 Propiedad Planta y Equipo Neta 7,006 9,312
Impuesto de Renta 430 (-) Impuestos de renta 430
UTILIDAD NETA 947 (-) Variación de anticipos a impuestos 98 TOTAL ACTIVO 27,362 27,075
(-) Variación de otros deudores - 197
Dividendos pagados en el periodo 325 (+) Otros resultados operacionales - 31 Proveedores 5,507 4,485
(+) Variación de cuentas por pagar - 58 Cuentas por Pagar CP 946 888
(+) Variación de impuestos por pagar - 4 Impuestos por Pagar 15 11
(+) Variación de laborales por pagar - 6 Obligaciones Laborales 166 160
(=) Caja de admon y ventas - 2,412 Total Pasivo Corriente 6,634 5,544

(=) EGO 3,043 Obligaciones fi nancietas 8,201 8,382

(-) Variación de inversiones temporales 3 TOTAL PASIVO 14,835 13,926

(-) Compra de PPyE 2,569
Aportes de socios 9,152 9,152
(=) EGI - 2,572 Utilidades Retenidas 2,442 3,050
Utilidades del Ejercicio 933 947
(+) Variación de Ob. Financiera LP 181 PATRIMONIO 12,527 13,149
(-) Gastos financieros 414
(-) Dividendos 325

(=) EGF - 558

(=) Efectivo del periodo - 87

(+) Saldo inicial de disponible 499
(=) Saldo final de disponible 412

Otra forma, comúnmente utilizada, para la elaboración del estado de flujo de efectivo, es la que se
conoce como indirecta por la forma como se construye, partiendo de la utilidad neta hasta estimar
el efectivo generado por las operaciones (EGO), cabe anotar que la determinación del efectivo
generado por la inversión (EGI) y el efectivo generado por el financiamiento (EGF) se estiman de
igual forma al presentado en el recuadro anterior; el esquema para la elaboración del EFE es el
siguientes:
 ( ) Utilidad neta
( ) Depreciaciones, Amortizaci ones y provisione s
(-/ ) Utilidad o perdida en venta de activos
() Generación Interna de Fondos
( ) Gastos Financiero s
(-) Ingresos Financiero s
(-) Inversión adicional en capital de trabajo neto operativo
() Efectivo Generado por las Operaciones

El capital de trabajo neto operativo corresponde a la inversión permanente que la empresa

efectúa en activos operativos de corto plazo disminuidos por los proveedores de bienes y servicios
que se generan de forma espontánea por la operación del negocio; en este sentido la inversión
adicional en KTNO, corresponde a la porción de efectivo que es consumida para reponer el capital
de trabajo operacional de la empresa. Para el ejemplo que se ha presentado, tenemos:

Estado de Resultados 20X2 Inversión en KTNO 20X1 20X2 EFE 20X2

Ventas 22,688 (+) deudores Comerciales 1,650 1,686 Utilidad Neta 947
(-) Costo de venta 18,621 (+) Anticipos a impuestos 159 257 (+) Depreciaciones 263
(=) Utilidad Bruta 4,067 (+) Otros deudores 687 490 (=) GIF 1,210
(-) Gastos de Administracion 1,787 (+) Inventarios 17,032 14,586 (+) Gastos financieros 414
(-) Gastos de Ventas 195 (=) KTO 19,528 17,019 (-) Inversión en KTNO - 1,419
(+) Otros resultados operacionales - 31 (=) EGO 3,043
EBITDA 2,054 (-) Proveedores 5,507 4,485
Depreciaciones 263 (-) Cuentas por pagar 946 888
Utilidad Operacional 1,791 (-) Impuestos por pagar 15 11
Gastos Financieros 414 (-) Laborales por pagar 166 160
Utilidad Antes de Impuestos 1,377 (=) Proveedores de ByS 6,634 5,544
Impuesto de Renta 430 KTNO 12,894 11,475
UTILIDAD NETA 947 Inversión adicional - 1,419

Sobre el estado de flujo de efectivo, se pueden estimar indicadores financieros que permiten
observar la calidad de generación de efectivo y la forma como se pueden llegar a aplicar en la
cobertura de las exigibilidades que la empresa posee, veamos la formulación de alguno de ellos:

¿
Indicador ¿ ¿ ¿
Se ha pretendido desmitificar la elaboración del estado de flujo de efectivo, buscando con ello
darle la importancia que tienen como herramienta de análisis que permite una visión integral de lo
que ocurre dentro del giro de los negocios y se constituye en elemento fundamental en la toma de
decisiones.