TRABAJO FINAL

Programa formativo:
Máster en Project Management
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

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 Instrucciones del Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se
realizan correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión
finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir
redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier

similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red
u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

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El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf

Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

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 ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de

rentabilidad?

Datos: Fórmula:
PV = 25/€ unidad PM = CF / (PV - CV)
CV = 5€ PM = 110.000 / (25 - 5)
CF = 110.000€ PM = 5.500

Lo que quiere decir que el umbral de rentabilidad se alcanzará cuando

alcancemos un volumen de producción de 5.500 unidades.

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

Datos: Fórmula de regla de 3:

20.000 unidades al año X = (5.500 * 365) / 20.000
PM = 5.500 unidades X = 100,375
365 días en un año

Por lo tanto, el umbral de rentabilidad se alcanzará en 101 días.

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 c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?

Datos: Fórmula:
PM = 5.500 unidades VV = PM * P
P = 5 euros VV = 5.500 * 25
VV = 137.500

En conclusión, el valor de venta correspondiente al umbral de

rentabilidad es de 137.500 euros.

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste
variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a
partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio
de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al
contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

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Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito. Calcula la rentabilidad absoluta neta.

Flujos netos de caja:

INICIO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Inversión 200.000,00 €
70% 100% 100% 100% 100%
Capacidad productiva
140.000,00 € 200.000,00 € 200.000,00 € 200.000,00 € 200.000,00 €
2,50 € 2,60 € 2,70 € 2,81 € 2,92 €
Precio de venta (4%)
350.000,00 € 520.000,00 € 540.800,00 € 562.432,00 € 584.929,28 €
1,50 € 1,55 € 1,59 € 1,64 € 1,69 €
Coste variable (3%)
210.000,00 € 309.000,00 € 318.270,00 € 327.818,10 € 337,652,64 €
Coste fijo (2%) 60.000,00 € 61.200,00 € 62.424,00 € 63.673,48 € 64.945,93 €
Costes totales 200.000,00 € 270.000,00 € 370.200,00 € 380.694,00 € 391.490,58 € 402.598,57 €

Ingresos totales 350.000,00 € 520.000,00 € 540.800,00 € 562.432,00 € 584.929,28 €

Beneficio -200.000,00 € 80.000,00 € 149.800,00 € 160.106,00 € 170.941,42 € 182.330,71 €

Venta inmovilizado material 30.000,00 €

Valor residual 35.000,00 €

Venta material inmovilizado 5.000,00 €

Amortización 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 €
Base imponible 45.000,00 € 114.800,00 € 125.106,00 € 135.941,42 € 152.330,71 €
Impuesto (25%) -11.250,00 € -28.700,00 € -31.276,50 € -33.985,36 € -38.082,68 €

BDI 80.000,00 € 138.550,00 € 131.406,00 € 139.664,92 € 153.345,36 €

Amortización 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 € 35.000,00 €
Flujo neto de caja -200.000,00 € 115.000,00 € 173.550,00 € 166.406,00 € 174.664,92 € 188.345,36 € 617.966,28 €

Valor Actual Neto (VAN), para determinar la viabilidad del proyecto:

Datos:
F = Resultados del flujo de caja por año
I0 = Inversión inicial
k = Tasa de valoración del proyecto

Fórmula:
VAN = -I0 + F1 + F2 + F3 + F4 + F5 .
(1 + k) (1 + k)2 (1 + k)3 (1 + k)4 (1 + k)5

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Año F (1 + k)t F/(1 + k)t Dado que el VAN es mayor a
0 -200.000,00 € -200.000,00 € cero, podemos afirmar que
1 115.000,00 € 1,08 106.481,48 €
2 173.550,00 € 1,17 148.791,15 € este proyecto es rentable ya
3 166.406,00 € 1,26 132.098,45 € que se generaran beneficios.
4 174.664,92 € 1,36 128.383,93 €
5 188.345,36 € 1,47 128.184,69 €
443.939,70 €

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
Activo Pasivo y Patrimonio Neto
Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350
Además, se sabe que:
 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

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Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compáralos
con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo
también una comparación entre empresa y sector.

Total activos y pasivos:

ACTIVOS PASIVOS
Activo Corriente Pasivo Corriente
Efectivo y equivalente 70.000,00 € Proveedores 30.000,00 €
Cuentas por cobrar 65.000,00 €
Inventario 45.000,00 €
Total A.C. 180.000,00 € Total P.C. 30.000,00 €
Activo No Corriente Pasivo No Corriente
Edificios 100.000,00 € Préstamo equipos 105.000,00 €
Vehículos 50.000,00 € Obligaciones financieras 65.000,00 €
Equipos de cómputo 20.000,00 €
Total A.N.C. 170.000,00 € Total P.N.C. 170.000,00 €
TOTAL ACTIVOS 350.000,00 € TOTAL PASIVOS 200.000,00 €

PATRIMONIO
Capital social 125.000,00 €
Reserva social 25.000,00 €
TOTAL PATRIMONIO 150.000,00 €

TOTAL PASIVO +
350.000,00 €
PATRIMONIO

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Resultado financiero:
Concepto Monto
Ventas netas 250.000,00 €
(-) Coste ventas -105.000,00 €
(=) Margen bruto sobre ventas 145.000,00 €
(-) Amortizaciones -70.000,00 €
(=) BAII 75.000,00 €
(-) Gastos financieros intereses -5.250,00 €
(-) Gastos de crédito bancario -4.550,00 €
Resultado antes de impuestos 65.200,00 €
(-) Impuesto de renta (25%) 16.300,00 €
Ganancia neta 48.900,00 €

Ratio de Liquidez:
Datos: Fórmula:
Activo corriente = 180.000 RL = Activo corriente / Pasivo corriente
Pasivo corriente = 30.000 RL = 180.000 / 30.000 = 6

Prueba Ácida:
Datos:
Activo corriente = 180.000
Pasivo corriente = 30.000
Existencias = 45.000
Fórmula:
PA = (Activo corriente – Existencias) /
Pasivo corriente
PA = (180.000 – 45.000) / 30.000 = 4,5

Ratio de Endeudamiento:
Datos:
Pasivo no corriente = 170.000
Pasivo corriente = 30.000
Total patrimonio = 150.000
Fórmula:
RE = (Pasivo no corriente + Pasivo
corriente) / Total patrimonio
RE = (170.000 + 30.000) / 150.000 = 1,33

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Rentabilidad Financiera:
Datos: Fórmula:
Beneficios netos = 48.900 RF = (Beneficios netos / Fondos propios)*100
Fondos propios = 150.000 RF = (48.900 / 150.000)*100 = 32,60 %

Rentabilidad Económica:
Datos: Fórmula:
BAII = 75.000 RE = (BAII / Activos total)*100
Activo total = 350.000 RE = (75.000 / 350.000)*100 = 21,43 %

Margen de Ventas:
Datos: Fórmula:
BAII = 75.000 MV = BAII / Ventas netas
Ventas = 145.000 MV = 75.000 / 145.000 = 51,72%

Rotación de la Inversión:
Datos: Fórmula:
Ventas netas = 145.000 RL = Ventas netas / Activo total
Activo total = 350.000 RL = 145.000 / 350.000 = 0,41

Comparación con el sector:

Concepto Empresa Sector Diferencia
Ratio de liquidez 6 1,55 4,45
Prueba ácida 4,5 1,2 3,3
Ratio de endeudamiento 1,33 1,25 0,08
Rentabilidad financiera 32,60% 29% 3,60%
Rentabilidad económica 21,43% 23% -1,57%
Margen de ventas 51,72% 21% 30,72%
Rotación de la inversión 0,41 1,45 -1.04

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4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración
del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de
caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.

a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación es

del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de
inflación es del 8%.

Datos:
F = Resultados del flujo de caja por año
I0 = Inversión inicial
k = Tasa de valoración del proyecto
g = Inflación

Fórmula:
VAN = -I0 + F1 + F2 + F3 .
(1+k)(1+g) (1+k)2(1+g)2 (1+k)3(1+g)3

Año F (1 + k)t (1 + g)t (1+k)t * (1+g)t F/(1+k)t * (1+g)t

0 -2.500.000,00 € -2.500.000,00 €
1 1.500.000,00 € 1,080 1,030 1,112 1.348.435,81 €
2 3.700.000,00 € 1,166 1,061 1,237 2.990.059,04 €
3 4.100.000,00 € 1,260 1,093 1,377 2.978.522,71 €
4.817.017,57 €

VAN = 4.817.017,57 €

b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

Calculamos el TIR con la Año F

ayuda de Excel: 0 -2.500.000,00 €
1 1.500.000,00 €
TIR = 86,50% 2 3.700.000,00 €
3 4.100.000,00 €
TIR 86,50%

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 Para calcular la Rentabilidad real de la inversión tenemos:

Datos: Fórmula:
TIR = 0,865 Rr = (TIR – g) / (1 + g)
g = 0,03 Rr = (0,865 – 0,03) / (1 + 0,03)
Rr = 0,8107  81,07%

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias
de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.

Rotación:

Datos:
Compras anuales de materias primas = 105.000
Existencias medias de materias primas = 9.250

Fórmula:
Rotación =. Compras anuales de materias primas .
Existencias medias de materias primas
Rotación = 105.000 = 11,3513
9.250

Período medio de almacenamiento:

PMa =. 365 =. 365 .= 32,15

Rotación 11,3513

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b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.

Rotación:

Datos:
Consumo anual de materias primas = 198.000
Existencias medias de productos en curso = 11.000

Fórmula:
Rotación =. Consumo anual de materias primas .
Existencias medias de productos en curso
Rotación = 198.000 = 18
11.000

Período medio de fabricación:

PMf =. 365 =. 365 .= 20,28

Rotación 18

c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su

producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.

Rotación:

Datos:
Ventas anuales a precio de coste = 198.000
Existencias de productos terminados = 18.500

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 Fórmula:
Rotación =. Ventas anuales a precio de coste .
Existencias de productos terminados
Rotación = 198.000 = 10,7
18.500

Período medio de venta:

PMv =. 365 =. 365 .= 34,11

Rotación 10,7

d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de

290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con
la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.

Rotación:

Datos:
Ventas anuales a precio de venta = 290.000
Saldo medio de los créditos con clientes = 17.000

Fórmula:
Rotación =. Ventas anuales a precio de venta .
Saldo medio de los créditos con clientes
Rotación = 290.000 = 17,06
17.000

Período medio de cobro:

PMc =. 365 =. 365 .= 21,39

Rotación 17,06

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 e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período
medio de maduración económico de Perfilados, S.A.

Datos:
PMa = 32,15 Fórmula:
PMf = 20,28 PMME = PMa + PMf + PMv + PMc
PMv = 34,11 PMME = 32,15 + 20,28 + 34,11 + 21,39
PMc = 21,39 PMME = 107,93

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en
los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente
tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000
Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

Calculamos el TIR con la Año Flujos Netos

ayuda de Excel: 0 -2.000.000,00 €
1 700.000,00 €
TIR = 26,08% 2 1.000.000,00 €
3 1.000.000,00 €
4 800.000,00 €
TIR 26,08%

Tomando en cuenta que para que una inversión sea viable, ésta
debe tener un TIR superior a rentabilidad que exige la inversión (k),
podemos concluir que podemos realizar la inversión, siempre y cuando
la tasa de inversión sea menor a 26,08%.

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