MACROECONOMÍA II

MODELO IS – LM

Escuela de Economía - UCAB

Prof. Demetrio Marotta
 Modelo IS –LM Contexto

 Largo plazo (Clásico):

– Precios flexibles
– Producción determinada por los factores de
producción y la tecnología
– Desempleo igual a su tasa natural
 Corto plazo (Keynesiano):
– Precios fijos
– Producción determinada por la demanda agregada
– Relación negativa entre el desempleo y la producción
 Modelo IS-LM

“Es un modelo basado en la demanda agregada que

describe el equilibrio de la Renta Nacional (la
producción) y de los tipos de interés de un sistema
económico y permite explicar de manera gráfica y
sintetizada las consecuencias de las decisiones del
gobierno en materia de política fiscal y monetaria
para una economía cerrada”
 Modelo IS-LM

• Modelo representado gráficamente por dos curvas que

se cortan, IS (Inversión-Ahorro (Investment - Saving en
inglés)) y LM (Demanda de dinero-Oferta de dinero
(Liquidity preference - Money supply en inglés))

• Inspirado en las ideas de Keynes, pero además sintetiza

sus ideas con las de los modelos neoclásicos en la
tradición de Alfred Marshall. Fue elaborado inicialmente
por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado
posteriormente por Alvin Hansen.
 Modelo IS-LM
• El modelo IS-LM determina la renta y el tipo de interés
a corto plazo en que se saldan o vacian
simultaneamente los mercados de bienes y de dinero
bajo el supuesto de precios fijos

• La curva IS introduce el tipo de interés en la

determinación de la renta en el mercado de bienes de
equilibrio

• La curva LM relaciona la oferta y demanda monetaria

con los tipos de interés en un mercado de dinero o de
activos en equilibrio
Curva LM
La demanda de saldos
reales de dinero
depende de i y de Y

L = kY – hi k, h > 0
 Obtención de la curva LM
(a) El mercado de saldos
monetarios reales (b) La curva LM
i i
LM

i2 i2

L (i , Y2 )
i1 i1
L (i, Y1 )

M1 M/P Y1 Y2 Y
P
1 M
M / P  kY  hi Despejando i tenemos: i   kY  
h P
 Obtención de la curva LM

• Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de

dinero L a la renta Y , medida como k, y menor la
sensibilidad de la demanda de dinero L a la tasa de
interés, h, más pronunciada es la pendiente de la
curva LM.

• Si L es muy sensible a la tasa de interés, h es

grande, la curva LM está cerca a la horizontal
 Obtención de la curva LM

• La LM es el esquema de combinaciones de i y niveles

de ingreso Y en los que el mercado de dinero está en
equilibrio
• La LM tiene una pendiente positiva. Dado M/P, un
aumento de Y, que incrementa la cantidad de dinero
demandada, tiene que estar acompañado de un
aumento de i. Esto reduce la cantidad de dinero
demandado y, por tanto, mantiene el equilibrio del
mercado de dinero
 Obtención de la curva LM

• La LM tiene una pendiente más pronunciada cuando

la demanda de dinero responde vigorosamente a Y y
con debilidad a i
• La LM se desplaza con los cambios de M/P. Un
aumento de la oferta del dinero desplaza a la
derecha la curva LM
 La curva IS
Es la representación gráfica de todas las combinaciones
de tipos de interés i e Y con las que el mercado de bienes
alcanza el equilibrio

Producción efectiva (Y) = Gasto planeado (DA)

La curva IS se obtiene a partir de:

DA = C + I + G
DA = C + c(Y – tY + TR) + I + G
DA = C + c(Y – tY + TR) + I(i) + G
 La curva IS
DA = C + c(Y – tY + TR) + I(i) + G
La función de Inversión simplificada biene representada por:
I = f(i)
I = I – bi b>0

Donde (i) es la tasa de interés real y (b) el coeficiente que

mide la sensibilidad del gasto en inversión a la tasa de
interés. La (I) es la inversión autónoma es decir el gasto en
inversión que no depende de la tasa de interés ni del nivel de
ingreso o renta.
¿Cómo la graficaríamos?...
 La curva IS
DA = C + c(Y – tY + TR) + I(i) + G
DA = C + cTR + G +c(1 – t)Y + (I – bi)
Agrupamos los factores exógenos en A:
DA = C +cTR + G + I + c(1 – t)Y – bi
DA = A + c(1 – t)Y – bi
En equilibrio DA = Y y despejamos teniendo presente
que bi no depende de Y sino de i:
Y – c(1 – t)Y = A- bi
Y(1 – c(1 – t)) = A - bi
 La curva IS
En equilibrio DA = Y y despejamos teniendo
presente que bi no depende de Y sinó de i:

Y – c(1 – t)Y = A- bi
Y(1 – c(1 – t)) = A – bi

1 1
(A – bi) ; mG  1  c 1  t
Y0 =
(1 – c(1 – t))   

A Y
Si despejamos i obtenemos: i 
b mG b
 DA DA =Y
DA =C +I (i2 )+G
i  I DA =C +I (i1 )+G

 DA I

 Y Y1 Y2 Y
i
i1

i2
IS
Y1 Y2 Y
Obtención de
la curva IS
Una variación a la baja de i
afecta la inversión I en
nuestro modelo de DA – Y
incrementando la Renta Y
 Por qué tiene pendiente negativa la curva IS

• La pendiente de la curva IS viene dada por el

coeficiente (b) que indica cuan sensible es la Inversión
(I) a la variación de la tasa de interés (i)

• Un descenso del tipo de interés (i) lleva a las

empresas a aumentar el gasto de inversión (I), lo cual
eleva la gasto planeado (DA )

• Para restablecer el equilibrio en el mercado de bienes,

la producción (también conocida con el nombre de
gasto efectivo o renta, (Y )) debe aumentar
0
 La función del Multiplicador

• La pendiente de la curva IS se ve afectada por

modificaciones de la Propensión Marginal al
Consumo (c) que a su vez afecta la pendiente de la
DA planeada y al multiplicador (m)
Efecto del multiplicador
sobre la pendiente de la
curva IS:
Cuando el multiplicador
es mayor la IS es más
horizontal y más grande
es el cambio de Y ante
una variación de i
 La Política Fiscal y la curva IS

• Podemos utilizar el modelo IS-LM para determinar

cómo afecta la política fiscal (G y T ) a la demanda
agregada y a la producción Y en el mercado de
bienes

• Comencemos utilizando el modelo keynesiano de

corto plazo para ver cómo desplaza la política fiscal
la curva IS…
 Desplazamiento de la curva IS ante cambios de G

DA DA =Y DA =C +I (i1 )+G2
Dado cualquier valor de i,
DA =C +I (i1 )+G1
G  DA  Y
…por lo que la curva IS
se desplaza hacia la
derecha. Y1 Y2 Y
i
La distancia horizontal
del desplazamiento de i1
IS es Y2 – Y1
Y
IS1 IS2
Y1 Y2 Y
Desplazamiento de la
IS producto de un
aumento del gasto
autónomo
 Desplazamiento de la curva IS ante
aumento de impuestos

• Utilizamos el modelo keynesiano de corto plazo

de bienes para mostrar cómo se desplaza la
curva IS cuando suben los impuestos tY.

• La magnitud del desplazamiento viene dado por

los valores de la PMC (c) y tY.
 Desplazamiento de la curva IS ante cambios de tY

Dado cualquier valor de i,

DA DA =Y DA =C1 +I (i1 )+G
tY  C  DA
DA =C2 +I (i1 )+G
…por lo que la curva IS se
desplaza hacia la
izquierda.
La distancia horizontal Y2 Y1 Y
del desplazamiento de i
IS es Y1 – Y2 i1

Y
IS2 IS1
Y2 Y1 Y
 El equilibrio a corto plazo en el mercado de bienes
y monetario
El equilibrio a corto plazo es la i
combinación de i e Y que LM
satisface simultáneamente las
condiciones de equilibrio en los
mercados de bienes y de dinero:

IS
Y = C(Yd) + I(i) + G Y

M / P = L(i,Y) Tipo de Nivel de

interés de renta de
equilibrio equilibrio
 El equilibrio a corto plazo en el mercado de
bienes y monetario

El equilibrio a corto plazo es la i

combinación de i e Y que LM
satisface simultáneamente las
condiciones de equilibrio en los
mercados de bienes y de dinero:

IS
Y   ( A  bi) IS Y

1 M
i   kY   LM
h P
 Visión panorámica
Modelo
keynesiano
de mercado Curva
de bienes IS
Modelo Explicación de
IS-LM las
Teoría de la Curva
fluctuaciones a
preferencia por LM
corto plazo
la liquidez
Curva de
demanda
agreg. Modelo de
demanda y
Curva de oferta
oferta agregada
agreg.
 El modelo ante perturbaciones

• Cómo se utiliza el modelo IS-LM para analizar

los efectos de las perturbaciones, la política
fiscal y la política monetaria

• Cómo se obtiene la curva de demanda

agregada a partir del modelo IS-LM
 El equilibrio en el modelo IS -LM
La curva IS representa el i
equilibrio en el mercado de LM
bienes
Y = C(Yd) + I(i) + G
La curva LM representa el i1
equilibrio en el mercado de
dinero
IS
M / P = L(i,Y) Y
Y1

La intersección determina la única combinación de Y y i

que satisface el equilibrio en ambos mercados
 Análisis de la política económica con el
modelo IS -LM
i
Podemos utilizar el modelo LM
IS-LM para analizar los efectos
de:
i1

• La política fiscal: G y/o T

• La política monetaria: M IS
Y
Y1
 Un aumento de las compras del Estado G
1. La curva IS se desplaza hacia la
derecha i
1
en G LM
1  c(1  t )
haciendo que la producción y i2
la renta aumenten 2.
i1
2. Eso eleva la demanda de dinero, 1. IS2
haciendo que el tipo de interés
suba… IS1
Y
3. …lo cual reduce la inversión, por lo que Y1 Y2
el aumento final de Y
3.
1
es menor que G
1  c(1  t )
 Una reducción de los impuestos
Los consumidores ahorran (1  c)
de la reducción de los impuestos, i
por lo que el aumento inicial de la LM
DA es menor en el caso de T que
en el caso de una G igual… i2
y la curva IS se desplaza en 2.
i1
1. IS2
1. 
1 IS1
1  c(1  t ) Y
Y1 Y2
2.
2. …por los efectos producidos en i y en Y
son menores en el caso de T que de una
G igual
 La Política Monetaria: un aumento de oferta
de dinero (M)

1. M > 0, desplaza la i
curva LM hacia abajo LM1
(o hacia la derecha)
LM2
2. …haciendo que el tipo i1
de interés baje
i2

3. …lo cual aumenta la IS

inversión, haciendo Y
que la producción y la Y1 Y2
renta aumenten
 La Política Monetaria: un aumento de oferta
de dinero (M)
La explicación económica:

Un aumento de M provoca un descenso del tipo de interés

• Bajo el supuesto de que a la gente le gusta mantener unas
proporciones óptimas de dinero y de bonos en su cartera;
si aumenta M, trata de volver a tener las proporciones
óptimas “intercambiando” parte del dinero por bonos:
utiliza parte del dinero extra para comprar bonos. Este
aumento de la demanda de bonos eleva su precio y
provoca un descenso de los tipos de interés (ya que estos
están relacionados inversamente con los precios de los
bonos)
 La Política Monetaria: un aumento de oferta
de dinero (M)
• El descenso del tipo de interés provoca un aumento de la
demanda de inversión, lo cual hace que la producción y la
renta aumenten
• El aumento de la renta provoca un aumento de la
demanda de dinero, lo cual eleva el tipo de interés
(aunque no tanto como para que vuelva a su valor inicial;
lo que hace este efecto es reducir simplemente la
disminución total del tipo de interés)
 La interacción de la Política Monetaria y la
Política Fiscal

• En el modelo:
– Las variables de la política monetaria y la política
fiscal (M, G y T ) son exógenas
• En la realidad:
– Las autoridades monetarias pueden ajustar M
en respuesta a los cambios de la política fiscal o
viceversa
– Esas interacciones pueden alterar el efecto del
cambio inicial de la política
– Es necesaria una coordinación de ambas políticas
 La respuesta del Banco Central a G > 0
• Supongamos que el Parlamento, atendiendo la solicitud
del Ejecutivo nacional, aprueba un aumento de G
• Posibles respuestas del Banco Central:
1. mantener constante M
2. mantener constante i
3. mantener constante Y
• En todos los casos, los efectos de G son diferentes y
dependen de cuales sean los objetivos de política y la
coordinación entre el Gobierno y el Banco Central…
 Respuesta 1: Mantener constante M

Si el Parlamento aumenta
G, la curva IS se desplaza i
hacia la derecha LM1

Si el Banco Central
i2
mantiene constante M, la i1
curva LM no se desplaza
IS2
Resultados: IS1
Y
Y1 Y2
Y  Y 2  Y1
∆i = i2 – i1
 Respuesta 2: Mantener constante i

Si el Parlamento aumenta G, i
la curva IS se desplaza hacia LM1
la derecha LM2
i2
Para mantener constante i, i1
el banco central aumenta M
para desplazar la curva LM IS2
hacia la derecha IS1
Y
Y1 Y2 Y3
Resultados:
Y  Y 3  Y1
∆i = 0
 Respuesta 3: Mantener constante Y

Si el Parlamento aumenta G,
la curva IS se desplaza hacia i LM2
la derecha LM1

Para mantener constante Y, i3

el banco central reduce M i2
i1
para desplazar la curva LM
hacia la izquierda IS2
IS1
Resultados: Y
Y  0 Y1 Y2
∆i = i3 – i1
 Las perturbaciones en el modelo IS -LM

Variaciones exógenas de la demanda

agregada de bienes y servicios DA
Ejemplos:
 Auge o caída de la bolsa
 Variación de la riqueza de los hogares
 C
 Cambio de la confianza o de las expectativas de
las empresas o de los consumidores
 I y/o C
 Las perturbaciones en el modelo IS-LM

Variaciones exógenas al modelo de la demanda

de dinero (L)
Ejemplos:
 Una oleada de fraudes con tarjetas de crédito
aumenta la demanda de dinero
 Un aumento de los cajeros automáticos y de
Internet reduce la demanda de dinero
Analice las perturbaciones con el modelo IS-LM

Utilice el modelo IS-LM para analizar los efectos de:

1. Una caída del mercado inmobiliario que reduce la
riqueza de los consumidores
2. Los consumidores utilizan más a menudo efectivo para
realizar transacciones en respuesta a un aumento del
robo de identidad
En el análisis de cada perturbación,
a. Utilice el diagrama IS-LM para averiguar los efectos
producidos en Y y en i
b. Averigüe qué ocurre con C, I y la tasa de desempleo
 RESPUESTAS, PRIMERA PARTE
Una caída de mercado inmobiliario
IS se desplaza hacia la
izquierda, por lo que i y i
Y disminuyen LM1
C disminuye debido a la
disminución de la i1
riqueza y de la renta,
i2
I aumenta debido a que i
es menor IS1
IS2
D (desempleo) aumenta Y
Y2 Y1
debido a que Y es menor
(ley de Okun)
 RESPUESTAS, SEGUNDA PARTE
Aumento de la demanda de dinero

LM se desplaza hacia la LM2

i
izquierda, por lo que i
LM1
aumenta e Y disminuye
C disminuye debido a la i2
disminución de la renta, i1
I disminuye debido a que
i es mayor IS1
D aumenta debido a que
Y
Y es menor (ley de Y2 Y1
Okun)
 CASO PRÁCTICO:
La recesión de EE.UU. en 2001

• Durante 2001:
– Pérdida de 2,1 millones de puestos de trabajo, el
desempelo aumentó del 3,9% al 5,8%
– El crecimiento del PIB se redujo al 0,8% (mientras
que en 1994–2000 el crecimiento anual promedio
fue del 3,9%)
 CASO PRÁCTICO:
La recesión de EE.UU. en 2001
Causa 1) Caída de la bolsa de valores  C

1,500
Índice (1942 = 100)

Standard & Poor’s

1,200 500

900

600

300
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
 CASO PRÁCTICO:
La recesión de EE.UU. en 2001

Causa 2) Ataques terroristas del 9/11 a NYC

– Aumento de la incertidumbre
– Pérdida de confianza de los consumidores y de las empresas
sobre el futuro
– Resultado: disminución del gasto, desplazamiento de la curva
IS hacia la izquierda

Causa 3) Escándalos contables en algunas empresas

– Enron, WorldCom, etc.
– Descenso de los precios de las acciones, disminución de los
incentivos para invertir
 CASO PRÁCTICO:
La recesión de EE.UU. en 2001

Respuesta de la política fiscal: desplazamiento

de la curva IS hacia la derecha
– Reducciones de los impuestos en 2001 y 2003
– Aumento del gasto
• Rescate de compañías aéreas
• Reconstrucción del centro de NYC
• Guerra de Afganistán en repuesta a los ataques de 9/11
 CASO PRÁCTICO:
La recesión de EE.UU. en 2001
Respuesta de la política monetaria: desplazamiento de la
curva LM hacia la derecha
7 Tasa de interés de
6 las Letras del
Tesoro a tres
5
meses
4
3
2
1
0
¿Cuál es el instrumento de la política del Fed?

• Los medios de comunicación señalan habitualmente que la

política de la Fed cambia cuando varía el tipo de interés, como
si el Fed controlara directamente los tipos de interés de
mercado
• En realidad, la Fed fija un objetivo para el tipo de los fondos
federales (el tipo de interés que se cobran mutuamente los
bancos por los préstamos a un día)
• Cambia la oferta monetaria y desplaza la curva LM para
alcanzar su objetivo
• Los otros tipos de interés se ajustan a corto plazo en
respuesta a la variación del tipo de los fondos federales
¿Cuál es el instrumento de la política del Fed?

¿Por qué fija la Fed un objetivo para el tipo de interés y

no para la oferta monetaria?
1) Son más fáciles de medir que la oferta monetaria
2) Es posible que la Fed crea que las perturbaciones de LM
son más frecuentes que las de IS. De ser así, la fijación de
un objetivo para el tipo de interés estabiliza la renta mejor
que la fijación de un objetivo para la oferta monetaria