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EL MODELO IS LM

Modelo IS-LM

Grfica del modelo. La curva IS se desplaza a la derecha, bien por una poltica fiscal de incremento
del gasto o de transferencias, o bien por una disminucin de la tasa de impuestos. El equilibrio se
encuentra por tanto en Y2 e i2.

El Modelo IS-LM, tambin llamado modelo de Hicks-Hansen, es un modelo


macroeconmico de la demanda agregada que describe el equilibrio de la Renta Nacional (la
produccin) y de los tipos de inters de un sistema econmico y permite explicar de manera
grfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de poltica
fiscal y monetaria en una economa cerrada. El modelo representa el equilibrio econmico a
corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene constante. Se representa grficamente
mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que identifican el modelo.

El modelo muestra la interaccin entre los mercados reales (curva IS) y los monetarios (curva
LM). Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta
determinar la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de inters) y el tipo
de inters influir en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y la produccin real). Por
tanto en este modelo se niega laneutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se
produzca simultneamente en ambos mercados.

El modelo IS-LM, est inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero adems sintetiza
sus ideas con las de los modelos neoclsicos en la tradicin de Alfred Marshall. Fue elaborado
inicialmente por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin
Hansen.
Formulacin

El modelo IS-LM se representa grficamente mediante dos curvas que se cortan, la llamada IS
(inversin-ahorro (saving en ingls)) y LM (demanda de dinero (Liquidity preference en ingls)-
Oferta de dinero (Money supply en ingls)) que identifican el modelo global. En el eje
horizontal o de abcisa se mide la Renta nacional o el Producto Bruto Interno, representados
por la letra "Y", el eje vertical o de ordenadas se representan los distintos tipo de inters.

El modelo IS-LM pretende relacionar esencialmente los niveles de renta nacional o PBI con
el tipo de inters relacionndolo con la inversin, el consumo y el gasto agregados. El primer
ingrediente es la curva IS que relaciona los puntos de equilibrio de la economa productiva, y
el segundo es la curva LM que representa los puntos de equilibrio en los mercados
monetarios, a travs de la igualdad entre la oferta y la demanda monetaria.

Demanda agregada

Artculo principal: Demanda agregada


Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre la renta nacional y la
tasa de inters que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de
producto se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de renta y tasas de
inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente
negativa porque el gasto privado (ya sea inversin por parte de las empresas, o consumo por
parte de las familias) depende inversamente del tipo de inters, lo que se traduce en que una
disminucin del tipo de inters hace aumentar dicho gasto, generando una expansin en la
Demanda Agregada, lo que conlleva un aumento de la produccin.
La curva IS se deduce de la demanda agregada (DA) y la recta de 45 grados o Gasto Efectivo.
En el punto en el que se cruzan ambas, el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. La
DA representa la cantidad de bienes y servicios que los habitantes, las empresas, las
entidades pblicas y dems, desean y pueden consumir del pas para un nivel determinado de
precio. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa: si suben los precios la gente
querr comprar menos y si bajan querr comprar ms.
Curva de demanda agregada. El punto donde se cruza con la DA con la recta de 45 grados, es el
punto de equilibrio en el mercado de bienes. A partir de esta serie de puntos de equilibro, se
obtiene la IS.

La Demanda Agregada se iguala a la Y (produccin):

Donde f(C) es la funcin de consumo: C + cYD.


La C es consumo autnomo (consumo cuando YD = 0)
La c es consumo marginal o propensin marginal al consumo (cunto aumenta el consumo
por cada unidad monetaria que aumente la Y D)
La YD es renta disponible: Y (renta) - tY (impuestos) - TR (transferencias).
t: Tasa de interes (impuesto) aplicado a la renta
Donde f(I) es la funcin de inversin: I - bi.
La b es la sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de inters (i).
Donde G es el gasto pblico.

La expresin final seria as:


DA = C + cTR + I + G - bi + cY - ctY
El componente autnomo de la DA seria A, que es igual a: C + cTR + I + G.
La ordenada por tanto estara formada por la A y por el -bi.
La pendiente de la DA seria esta: c(1-t)
La expresin final reducida seria as:
DA = A - bi + c(1-t)Y
Curva IS

Curva IS.

Para obtener la curva IS, suponemos que el tipo de inters aumenta por causas exgenas. Al
aumentar la i aumenta el componente bi, como este tiene signo negativo supone un descenso
de la inversin, la DA se desplazar paralelamente hacia abajo, con la misma pendiente que
antes (pues esta no vara).
Si se desplaza hacia abajo, obtenemos un nivel de Y inferior, y una DA menor tambin.
Realizaramos una grfica justo debajo de la de Demanda Agregada, y veriamos que la IS con
un tipo de inters mayor, tiene un nivel de renta inferior. Se trazaria la curva y obtendriamos la
IS con pendiente negativa. Tambin se produce un cruce entre la curva del IS y la curva del
LM llamado cruz keynesiana.
La expresin de la IS se obtiene de la DA. Despejariamos de la ecuacin el tipo de inters, y
obtendriamos:

Expresin de la IS

Donde:

i = Tipo de inters.

A = Componente autnomo de la DA, es decir C + cTR


+ I + G.

b = Sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de


inters.

a = Alfa. Es el multiplicador, y est formado por la


ecuacin siguiente: 1/(1-c(1-t)).

Y = Renta o nivel de produccin.

Curva LM

Curva LM.

La LM se obtiene a partir del equilibrio en el mercado de dinero, que es en conjunto el


equilibrio en el mercado de activos. La LM muestra las combinaciones de renta y tipo de
inters en los que la demanda de dinero en trminos reales es igual a la oferta de dinero.
La oferta nominal de dinero es controlada por los bancos centrales de cada pas y en este
modelo se considera como una constante (Ms). Como en el modelo IS-LM el nivel de precios
tambin es constante, la oferta monetaria real ser Ms/p.
La demanda de dinero se expresa de la siguiente forma: MD = kY - hi. Donde k es la
sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta, y h es la sensibilidad de la demanda de
dinero al tipo de inters.

Si despejamos el tipo de inters, la funcin quedara as:


Finalmente, como la Ms viene determinada por el banco central, es una variable exgena,
ser constante y se representar grficamente como una recta vertical. En el punto donde se
cruza esta recta con la curva de demanda de dinero, expresada anteriormente, habr
equilibrio en dicho mercado.
A partir de estos puntos de equilibrio, se obtendra la curva LM. Que se expresa de la
siguiente forma:

Expresin de la LM

Donde:

M = Cantidad de dinero en el mercado.

p = Nivel de precios.

h = Sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de


inters.

k = Sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de


renta.

Y = Renta o nivel de produccin.

El equilibrio final del modelo se obtiene cuando se iguala la IS (equilibrio en el mercado de


bienes) con la LM (equilibrio en el mercado de dinero).
Se pueden aplicar distintas polticas para desplazar la IS o la LM. Para desplazar la IS se
usan polticas fiscales, que pueden ser expansivas (con el objetivo de aumentar el nivel de
renta o produccin, es decir la Y y disminuir la tasa de paro) o restrictivas (con el objetivo de
disminuir la inflacin, y como efecto no deseado la reduccin del nivel de renta). Para la IS las
polticas a aplicar son las fiscales, y para la LM son las polticas monetarias.

El modelo IS-LM El modelo IS-LM


El modelo IS-LM constituye uno de los ncleos centrales de la sntesis neoclsica y muestra la
relacin entre las tasas de inters, el producto real, el mercado de bienes y servicios y el
mercado de dinero. Es una de las herramientas bsicas para conocer la poltica econmica y
por eso es un necesario Concepto de Economa. El eje de las absisas representa el nivel de
ingreso Y (o PIB de un pas), y el eje de las ordenadas la tasa de inters i de ese pas. La
curva IS representa todos los puntos de equilibrio en el mercado de bienes y servicios y debe
su nombre a los trminos Inversin y Ahorro (Save, en ingls). La curva LM representa todos
los puntos de equilibrio en el mercado de dinero y debe su nombre a L (preferencia por la
liquidez) y M (suministro de dinero). La interseccin de ambas curvas constituye el momento
del equilibrio general, donde existe un equilibrio simultneo en ambos mercados.

Hay que sealar que el modelo IS-LM es un instrumental para el anlisis esttico de la
economa pero constituye un valioso aporte a la comprensin de la macroeconoma y la
poltica econmica, es decir, la poltica fiscal y la poltica monetaria. Antes de la existencia de
este modelo no haba herramientas metodolgicas para adoptar polticas econmicas y a su
inexistencia se atribuyen grandes crisis como la gran depresin de los aos 30. Es preciso
sealar que este modelo se utiliza para estudiar el corto plazo, y cuando los precios son
relativamente estables o hay una inflacin reducida. De ah que no establezca diferencias
importantes entre la tasa de inters nominal y la tasa de inters real (ajustada por la inflacin).
Hay que recalcar que este modelo no dice nada del mercado del trabajo, dado que los
modelos neoclsicos siempre consideran la existencia de pleno empleo en el mercado del
trabajo. Estas limitaciones no impiden valorar el mrito analtico que ofrece el modelo IS-LM.

Este modelo que es estratgico para la aplicacin de polticas econmicas naci en la


conferencia economtrica celebrada en Oxford en septiembre de 1936, a raiz de la publicacin
de la Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, de John Maynard Keynes. Los
economistas Roy Harrod,John Richard Hicks y James Meade, presentaron documentos que
intentaron resumir, en trminos matemticos, los planteamientos de Keynes respecto a la
importancia de la tasa de inters en las economas de mercado. John Hicks fue finalmente
quien desarroll el modelo y lo present a Keynes en su documento Mr Keynes y los clsicos,
una interpretacin sugerida. Aos ms tarde el mismo Hicks (y tras la muerte de Keynes
ocurrida en 1946) seal que el modelo perda puntos importantes de la teora keynesiana,
como el principio de incertidumbre que recorre la obra de Keynes. En este aspecto, la
preferencia por la liquidez pasa a tener un rol muy subestimado al interior del propio
modelo dado que la preferencia por la liquidez tiene un sentido ms verdadero en presencia
de incertidumbre (tema que no toma en cuenta el modelo IS-LM al no considerar el largo plazo
y los modelos dinmico-estocsticos de equilibrio general, que son incorporaciones ms
recientes).

La geometra del modelo


La curva IS representa el lugar geomtrico de todos los puntos donde el gasto total (consumo
+ inversin + gasto del gobierno + exportaciones) es igual a la produccin total de la
economa, el PIB, o ingreso Y. Representa tambin todos los puntos de equilibrio en los
cuales la inversin total es igual al ahorro total: ahorro de los consumidores ms ahorro del
gobierno (supervit presupuestario)ms ahorro externo (supervit comercial). Al igual que en
el modelo del Equilibrio General Walrasiano, aqu no existe acumulacin de inventarios no
planeados, descartando el tema de la especulacin.
La curva IS est definida por la siguiente ecuacin:
Y = C(Y- T(Y)) + I(i) + G + NX(Y)

Donde Y representa el ingreso, C el consumo como una funcin creciente del ingreso una vez
deducidos los impuestos T(Y); I(i) representa la inversin como una funcin decreciente de la
tasa de inters real; G, el gasto pblico y NX(Y) las exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones) como una funcin del ingreso. Ntese que en esta ecuacin el gasto pblico es
exgeno dado que se ha decidido ex-ante. El supuesto, en todo caso, es G=T (el gasto
pblico es igual a la recaudacin tributaria). La pendiente negativa de la curva IS refleja la
dependencia de la inversin a la tasa de inters. Mientras ms baja sea la tasa de inters,
mayor ser el estmulo a invertir y el desplazamiento ser hacia abajo y hacia la derecha de la
curva, aumentando el ingreso oPIB real.

La curva LM representa todos los puntos en los cuales las diversas combinaciones de tasa de
inters y niveles de ingreso real del mercado monetario est en equilibrio. Su pendiente
positiva refleja el rol del dinero en la economa de manera simple y elegante: una alta tasa de
inters incentiva la inversin, lo que estimula el ingreso (PIB) y su desplazamiento hacia la
derecha; mientras que una baja tasa de inters desincentiva la inversin y hace que empresas
e individuos opten por tenergrandes cantidades de dinero en efectivo (preferencia por la
liquidez), lo que provoca una cada en el ingreso (PIB). Uno de los puntos extremos de esta
situacin es cuando las tasas de inters son tan bajas que la preferencia por la liquidez se
convierte en Trampa de liquidez.
La curva LM est definida por:
M/P = L(i,Y)

M/P representa la cantidad de dinero real, donde M es la cantidad de dinero nominal y P es el


nivel de precios. L es la demanda real de dinero, que es una funcin de la tasa de inters i y
del PIB o ingreso real Y.
Al igual que con la curva IS, cada punto de la curva LM representa una situacin de equilibrio
en el mercado de dinero. Esto incluye la necesidad de mantener efectivo para las
transacciones cotidianas, lo que se relaciona positivamente con el PIB real. Aunque en este
modelo el PIB se considera exgeno a la funcin de preferencia por la liquidez, si
el PIB aumenta por un aumento del estmulo a invertir, tambin lo hace el gasto y el consumo.
Esto impulsa las fuerzas centrfugas que impulsan el equilibrio hacia arriba y hacia la derecha.

Equilibrio de fuerzas
Como en todos lo modelos de la sntesis neoclsica el equilibrio de mercado est dado por la
resultante de las fuerzas centrfugas y centrpetas de cada una de las funciones. Las fuerzas
centrpetas (o gravitatorias) responden a la idea de convergencia en un equilibrio estable
(como la teora del equilibrio general walrasiano, que busca la convergencia o el centro de
gravedad), mientras las fuerzas centrfugas o de expulsin son las que proporcionan la propia
idea de competencia en la economa de mercado. Esto indica que el equilibrio, por esttico
que parezca, es un equilibrio cargado de fuerzas centrpetas y centrfugas que aportan su
propio dinamismo.

Asimismo, y como en todos los modelos de la sntesis neoclsica, no debemos confundir los
movimientos endgenos al interior de las curvas, de los desplazamientos exgenos
provocados por un cambio en la poltica fiscal o monetaria. Por ejemplo, si el gobierno
determina un aumento en el gasto pblico y la inversin, la curva IS se desplaza hacia la
derecha, lo que provocar un aumento en el PIB. Si, a la inversa, opta por un recorte en el
gasto pblico y la inversin, el PIB se contrae. Lo mismo para un aumento en la oferta de
dinero por el Banco Central: si el banco central aumenta la oferta de dinero, la curva LM se
desplaza hacia la derecha, lo que puede implicar un descenso en la tasa de inters si no se
produce un aumento en el gasto pblico o la inversin privada.
Este ltimo punto es un tpico que siempre est en la mira de quienes critican el gasto pblico
y se conoce como el Crowding-Out o efecto desplazamiento de la inversin por el
aumento del gasto pblico. Muchos tericos sospechan que el gasto pblico no hace ms
que desplazar o reducir las opciones a la inversin privada. La idea que hay detrs de los
recortes del gasto pblico es justamente la de despejar la cancha para que cunda la iniciativa
privada.

Es va lido au n el modelo IS-LM?


Desde su formulacin en los aos 30, la economa ha dado un vuelco crucial en el mundo de
las finanzas y la poltica monetaria. Hoy no es el mercado el que determina la tasa de inters
sino que son los bancos centrales quienes manejan los tipos de inters, asignando un gran
protagonismo al sistema financiero y la gran variedad de derivados que han transformado la
actividad econmica en los ltimos 30 aos. Adems, el modelo representa la curva del
equilibrio en el mercado de bienes y servicios (IS), como un flujo, mientras representa la curva
en el mercado de dinero (LM) como un stock. Esta doble naturaleza crea conflictos a la hora
de hacer anlisis ms rigurosos. Al mismo tiempo, es un poco ilgico dar por conocido el nivel
del PIB (en el eje horizontal) cuando es justamente la variable que depende de todo el
conjunto de factores que lo constituyen.

Asi y todo, el modelo IS-LM es un interesante modelo explicativo que permite acercarse a la
comprensin de la macroeconoma y sus elementos subyacentes. Tiene adems el
componente esencial de acercarse a la teora con una idea bsica y simple, para desde ah
avanzar hacia algo ms complejo. A partir de aqu podemos comprender parte de las polticas
monetarias y fiscales, y los impulsos que las generan. En un prximo post veremos ms a
fondo los problemas centrales de este modelo.

Orgenes del Modelo IS LM


El modelo IS LM, sntesis neoclsica o tambin llamado modelo de Hicks-
Hansen, est inspirado en las ideas de Keynes. La Teora General de
Keynes dio lugar a diversas interpretaciones, una de ellas fue publicada en
1937 en Economtrica por John Hicks (Mr. Keynes and the Classics: a
suggested interpretation). El anlisis de Hicks, es una formalizacin neo-
walrasiana (de equilibrio general) de su propia lectura de la obra de Keynes.
Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce como
Sntesis Neoclsica, Modelos IS LM o Modelo de Hicks-Hansen.
El modelo asegura que los mercados se vacan, existiendo mecanismos de
auto-ajuste, que no son otros que los precios. Efectivamente, de acuerdo a
la Sntesis Neoclsica, la tasa de inters y, en su caso, el nivel de precios (si
complementamos el esquema original de precios rgidos con la versin ms
moderna de precios variables) aseguran que los mercados se equilibran. El
precio de los bienes y del dinero son los canales a travs de los cuales los
acontecimientos en un mercado afectan al otro. Es decir, que los precios
transmiten la informacin necesaria de un mercado a otro, permitiendo la
coordinacin necesaria.

Este modelo llega a conclusiones ms moderadas que las del propio Keynes:
el desempleo puede ocurrir en el corto plazo pero no a largo plazo, porque
existen mecanismos automticos para retornar al equilibrio tales como la
flexibilidad de los precios, de los salarios, de la tasa de inters, etc.
Variables todas, cuya rigidez era un elemento primordial en el esquema
keynesiano puro.

El inters y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra


la interaccin entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva
LM). El mercado de bienes determina el nivel de renta mientras que el
mercado monetario determina el tipo de inters. Ambos mercados
interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinar
la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de inters) y el
tipo de inters influir en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y
la produccin real). Este modelo niega la neutralidad del dinero y requiere
que el equilibrio se produzca simultneamente en ambos mercados.

Pero este modelo, divulgado originariamente por Paul Samuelson en su


Economics (1948) y A. Hansen en su Gua de Keynes (1953), y en una
seguidilla de libros de texto, entr en fuerte cuestionamiento desde fines de
los sesenta, en especial, su concepcin de equilibrio.

Hacia la dcada de 1950, comenzaron a aparecer en el escenario un


conjunto de crticas a la interpretacin keynesiana dada por la poderosa
Sntesis Neoclsica. Entre estas tempranas oposiciones se encuentran
autores disidentes como Weintraub, y los pensadores de la Vieja Escuela de
Cambridge, como Joan Robinson y N. Kaldor.
Pese a las crticas realizadas a este modelo, las curvas IS LM permanecen
como el ejemplo supremo de la pedagoga de la teora econmica de los
tiempos de dominio del pensamiento keynesiano. El Modelo Hicks-Hansen
sirvi de base y como tal tuvo un inmenso xito. Los debates comenzaron a
girar en torno a las pendientes de las curvas IS y LM, a las variables que
faltaban en las dos relaciones, a las ecuaciones de precios y salarios que
deban aadirse al modelo, etctera.

La Curva IS
Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el
ingreso y la tasa de inters que hacen que la oferta agregada y la demanda
agregada en el mercado de producto se igualen. Es decir, la curva IS
muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de inters para los cuales el
mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente negativa
porque, como la inversin depende inversamente del tipo de inters, una
disminucin (aumento) del tipo de inters hace aumentar (disminuir) la
inversin, lo que conlleva un aumento (descenso) de produccin.

Derivacin grfica de la curva IS


Suponemos por un momento que la tasa de inters est dada y es igual a r0.
Luego, la demanda agregada asociada a esa tasa de inters es:

DA (r0) =C0+c Y + I0 + Ir r0 + G0 +X0 c T0 m Y Ir < 0

Esta funcin, que depende slo del ingreso, intersectada con la lnea de 45
determina el producto de equilibrio. En el grfico se tiene el par E 0 definido
por el nivel de ingreso asociado a la tasa de inters r 0, dados los dems
valores que componen la funcin de demanda agregada. Queda as
establecido un punto de la funcin IS, de acuerdo con la definicin antes
mencionada: cada punto de la curva IS representa un nivel de ingreso y tasa
de inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio .

El paso siguiente consiste en trasladar dicho punto al plano correspondiente


a los ejes involucrados en el concepto de la IS. Para ello se define un nuevo
grfico en donde en el eje de las ordenadas se tiene la tasa de inters ( r) y
en el de las abscisas el ingreso (Y). En dicho espacio el punto E 0 indica el
par ordenado (Y0,r0) que rene igual informacin que el punto E 0 de la figura
superior.
Si suponemos que la tasa de inters disminuye a r 1, lo que implicar un
aumento en la inversin total y por lo tanto un incremento en la demanda
agregada. Esta ltima funcin se desplaza en forma paralela (ya que no
cambian los parmetros que determinan el valor de su pendiente) y
ascendente respecto a la anterior hasta alcanzar DA (r 1), determinando un
nuevo nivel de ingreso de equilibrio Y1.

En la figura superior el punto E 1 indica que si la tasa de inters es r 1 el


ingreso que iguala la demanda la oferta agregada debe ser Y1. Con esta
informacin se define el punto E 1 en la figura inferior, el mismo tambin
pertenece a la IS dado que satisface con las condiciones explicitadas en la
definicin.

Si el procedimiento antes descrito se repite para todas las tasas de inters


y niveles de ingreso posibles queda determinada la lnea IS que aparece en
la tercera figura.
Recordamos entonces, que todos los puntos que se encuentran sobre la IS
corresponden a combinaciones de tasa de inters (r) e ingreso (Y) que
mantienen en equilibrio en el mercado del producto. En cualquier otro lugar
del plano r, Y, se enfrenta una situacin de desequilibrio. Tal es el caso del
punto A en donde hay un exceso de oferta (existe una acumulacin no
deseada de stocks), ya que para esa tasa de inters (r 0) el nivel del producto
(YA) es ms alto que el correspondiente a la demanda agregada. El exceso
desaparece, ya sea a travs de una reduccin de la tasa de inters, en el
ingreso o ambas. En el primer caso el descenso a r1 permite, va un
aumento en la inversin total, expandir la demanda agregada. En la segunda
alternativa, la reduccin del producto hace desaparecer automticamente la
acumulacin no deseada de inventarios; se pasa de YA a Y0. La ltima opcin
es una combinacin de las dos anteriores en donde el resultado final est
en una posicin intermedia entre E0 y E1.

Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una


desacumulacin no deseada de inventarios) ya que el producto es
demasiado bajo para el gasto asociado con la tasa de inters vigente (r 0).
Esto induce a los empresarios a producir ms de los que le corresponde a
ese nivel de ingreso (YB). El equilibrio se restablece ya sea mediante un
aumento en la tasa de inters, en el producto o en ambas simultneamente.

Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva IS indican combinaciones


entre el ingreso y la tasa de inters para los cuales el mercado de bienes
est en equilibrio. En cualquier otro lugar aparecen excesos de demanda u
oferta segn se est a la izquierda o a la derecha de la misma.

Curva LM
Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles
combinaciones entre el ingreso y la tasa de inters para las cuales el
mercado del dinero est en equilibrio. Se considera que cuanto mayor es el
nivel de produccin y renta, mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor
es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de inters. De ah que la
LM tenga una pendiente positiva.

En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada al punto Y 0)


se igualan determinando la tasa de inters r0. Es decir E0 simboliza una
situacin de equilibrio en el mercado del dinero en la cual el ingreso es Y 0 y
la tasa de inters es r 0. Este punto puede ser representado en un plano de
caractersticas similares al empleado para obtener la IS, en el eje de las
ordenadas se define la tasa de inters y en el de las abscisas se define el
ingreso. En dicho plano el punto E0 (Y0, r0) el mercado del dinero (dada la
oferta monetaria Ms0) est en equilibrio.

Si suponemos que el ingreso aumenta a Y1, la demanda de dinero se


desplaza hacia arriba y dada una oferta real de dinero (M s0 / P0) la tasa de
inters debe aumentar para mantener en equilibrio el mercado monetario. El
nuevo equilibrio E1 se corresponde con una tasa de inters (r 1) y un nivel de
ingresos (Y1), ambos ms altos.

La pendiente positiva de la LM indica que cuando el ingreso aumenta, la


tasa de inters debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado
monetario. Esto es as debido a que cuando aumenta el ingreso, a la tasa de
inters vigente se produce un exceso de demanda de dinero que provoca un
incremento en la tasa de inters hasta r 1, donde desaparece dicho exceso, y
se reestablece el equilibrio.

En el punto E de la figura que sigue se verifica que para la tasa de inters


r0 y el ingreso Y0 el mercado del dinero est en equilibrio y por ende no
existen excesos de oferta o demanda. Lo mismo ocurre con todos los otros
valores de r e Y que pertenecen a la lnea LM.
Por el contrario, los puntos A y B representan situaciones de desequilibrio
en el mercado monetario. En la alternativa A la cantidad demandada de
dinero para esa tasa de inters e ingreso es mayor que la oferta monetaria.
Este exceso de demanda empuja la tasa de inters hacia arriba hasta llegar
a un punto sobre la LM (E). cabe destacar que existen otras alternativas
para alcanzar la lnea LM y stas se dan cuando disminuye el ingreso
manteniendo constante la tasa de inters en r1 o cuando en forma
simultnea aumenta la tasa de inters y se contrae el nivel de ingreso. En
cambio, en B a esa tasa de inters hay un exceso de oferta de dinero que
desaparece al bajar las tasa de inters, al aumentar el ingreso o a travs de
alguna combinacin entre ambas variables.

Equilibrio simultneo en el mercado del producto y del dinero


Al analizar las curvas IS y LM se observ que tanto en el mercado del
producto como del dinero existen determinadas combinaciones entre el
ingreso y la tasa de inters que permiten mantener el equilibrio en cada uno
de ellos.

En principio, bajo ciertas condiciones el equilibrio de un mercado se


resolva suponiendo que en el otro se mantenan constantes ciertos
parmetros. Por ejemplo, el equilibrio en el mercado del dinero se obtiene
cuando la demanda de dinero para un determinado nivel de ingreso es
igual a la oferta de dinero. En este caso se necesita especificar el nivel de
ingreso de que se trata.

Para lograr una solucin de equilibrio simultneo se necesita trabajar en


forma conjunta con toda la informacin disponible que hay incorporada en
las funciones IS y LM.

Si se superponen en un mismo grfico la curva IS y LM, el punto E en el que


se cruzan ambas curvas muestra la posicin del equilibrio simultneo en los
mercados del producto y del dinero. Es un equilibrio estable ya que si se
produce una situacin temporal de desequilibrio que desplaza la posicin a
cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarn para volver a ese
punto de cruce.

En la figura superior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman


cuatro regiones bien diferenciadas en trminos de excesos de demanda o de
oferta en cada uno de los mercados. Los cuatro cuadrantes en los que se
divide el espacio representan situaciones de desequilibrio con las
siguientes caractersticas:

Regin I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero


Regin II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero
Regin III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de
dinero
Regin: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero

El equilibrio de la economa se logra a travs de cambios que se producen


en la tasa de inters y en el ingreso a raz de los distintos excesos que
suceden tanto en el mercado de bienes como en el del dinero.

Por ejemplo, suponemos como punto de partida una combinacin de ingreso


y tasa de inters de desequilibrio, como la que representa el punto A
(tercera regin) donde ambas variables tienen valores menores que los que
deberan tener en el caso de estar en equilibrio.

En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de


bienes, debido a que para esa tasa de inters el nivel de ingreso es
demasiado bajo. Como consecuencia, las empresas comienzan a
experimentar reducciones en sus inventarios y por lo tanto tienden a
incrementar la produccin, para satisfacer la demanda y as reconstruir el
stock de bienes. De este modo se genera un aumento en el nivel de ingreso
que paulatinamente ir cerrando la brecha entre la demanda global y el
ingreso. El ajuste comienza entonces por el lado del ingreso.

En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja


la tasa de inters hacia arriba. El equilibrio se alcanza cuando la demanda
de dinero es igual a la oferta de dinero. En este caso el ajuste se da va la
tasa de inters.

Una vez identificada la situacin en cada mercado, el paso siguiente


consiste en delinear cmo se da el proceso de ajuste conjunto. Para ello se
toma como punto de partida, por ejemplo, el mercado del dinero; como se
dijo anteriormente la tasa de inters tiende a subir a fin de corregir el
exceso de moneda. Este efecto se ve reforzado por el incremento en el
ingreso que se est dando en el mercado del producto. Pero el aumento en
la tasa de inters hace que algunos proyectos de inversin dejen de ser
atractivos actuando negativamente sobre la demanda agregada,
atemperando la expansin del ingreso. A su vez esto acta sobre la
demanda de dinero, ya que sta depende del nivel de ingreso. El proceso de
ajuste concluye cuando desaparecen los excesos de demanda y oferta en
cada uno de los mercados.
Movimientos de las Curvas IS - LM
Al construir la curva IS se supuso que los valores de los impuestos, T, y del
gasto pblico, G, estn dados. Las variaciones de T o G desplazan la curva
IS. Examinemos la Figura 5. (haga click en la imagen para ver la animacin
de la misma)

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La curva IS muestra el nivel de produccin de equilibrio en funcin del tipo


de inters. Se ha trazado suponiendo que los valores de los impuestos y del
gasto pblico estn dados. Supongamos ahora un aumento en los impuestos
de T a T. A un tipo de inters dado, por ejemplo, i, el consumo disminuye, lo
que provoca una disminucin en la demanda de bienes y, a travs del
multiplicador, una disminucin de la produccin de equilibrio. El nivel de
produccin de equilibrio disminuye, por ejemplo, de Y a Y. En otras
palabras, la curva IS se desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo de
inters, el nivel de produccin de equilibrio ahora es ms bajo que antes de
la subida de los impuestos.

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En trminos ms generales, cualquier factor que, dado el tipo de inters,


reduzca el nivel de produccin de equilibrio provoca un desplazamiento de
la curva IS hacia la izquierda. Obtendramos un resultado similar si
disminuyera el gasto pblico, G, o la confianza de los consumidores.
Desplazamiento de la curva LM
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Al construir la curva LM de la Figura 3 consideramos dados tanto la


cantidad nominal de dinero, M, como el nivel de precios, P, y, por lo tanto, la
cantidad real de dinero, M/P. Las variaciones de M/P, independientemente de
que se deban a variaciones de la cantidad nominal de dinero, M, o a
variaciones del nivel de precios, P, desplazan la curva LM.
Para verlo, examinemos la Figura 4.

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La curva LM representa el tipo de inters en funcin del nivel de renta. Se


ha trazado suponiendo dado el valore de M/P. consideremos ahora un
aumento de la oferta monetaria nominal de M a M, de tal manera que, dado
el nivel de precios, la oferta monetaria real sube de M/P a M/P. Con un nivel
de renta dado, Y, este aumento del dinero provoca un descenso del tipo de
inters de equilibrio de i a i. En otras palabras, la curva LM se desplaza
hacia abajo; a un nivel de renta cualquiera, un aumento del dinero provoca
un descenso del tipo de inters de equilibrio. Segn el mismo razonamiento,
a cualquier nivel de renta, una reduccin del dinero genera una subida del
tipo de inters. Por lo tanto, una reduccin del dinero da lugar a un
desplazamiento hacia arriba de la curva LM.
Efectos de Polticas en el Modelo IS LM
La situacin de equilibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo
de inters que pueden provocar desplazamientos de las curvas. Los
aumentos en la demanda efectiva (de consumo, de inversin, de gastos
pblicos o del sector exterior) provocan desplazamientos hacia la derecha
de la curva IS y por tanto un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta y
tipo de inters superior. Recordar la diferencia entre movimiento a lo largo
de una curva y desplazamiento de la curva. Aqu el movimiento a lo largo de
la IS estar provocado por variaciones en el tipo de inters, mientras que los
desplazamientos se debern a variaciones en otras variables, sea cual sea
el tipo de inters.

Asimismo, los aumentos en la oferta de dinero, cadas en el nivel general de


precios, disminuciones en la demanda de dinero, etc, provocan
desplazamientos hacia la derecha de la curva LM y por tanto un nuevo
equilibrio con mayor producto y menor tipo de inters.
La eficacia relativa de la poltica fiscal (que afecta principalmente a la
curva IS) y de la poltica monetaria (que afecta principalmente a la curva
LM) depende de las pendientes de ambas curvas, es decir, de la sensibilidad
con respecto al inters y la renta de las demandas de dinero, consumo,
inversin, etc. Si la curva LM es ms rgida que la IS, la poltica monetaria
ser ms efectiva que la fiscal, y viceversa.

La Poltica Fiscal en el Modelo IS LM


Suponiendo que el nivel del dficit fiscal de un gobierno es demasiado
elevado, las autoridades econmicas deciden realizar una contraccin fiscal
o consolidacin fiscal. Dicha contraccin puede llevarse a cabo
manteniendo el mismo nivel de gasto y aumentando los impuestos;
disminuyendo el gasto pblico al mismo tiempo que se mantiene constante
el nivel de los impuestos; o mediante una combinacin de ambas medidas,
es decir una disminucin del gasto pblico y en forma simultnea un
aumento de los impuestos.

Por el contrario, si las autoridades econmicas consideran necesaria una


estimulacin del producto, pueden llevar a cabo una expansin fiscal. Esta
poltica puede materializarse mediante un aumento en el gasto, una
disminucin en los impuestos o una combinacin de ambas medidas de
poltica.
Retomando entonces, el caso en el que las autoridades deciden realizar una
contraccin fiscal, manteniendo constante G, el gasto pblico, y
aumentando los impuestos, T. Debemos resolver cmo afecta el aumento en
T a la curva IS, es decir al equilibrio en el mercado de bienes.

Tomando un punto cualquiera de la figura 5A, y recordando la forma en que


se construye la figura IS, vemos que el punto B indica que el mercado del
producto se encuentra en equilibrio cuando para el nivel de
ingreso YB prevalece en el mercado la tasa de inters iB. Ahora bien, qu
ocurre con la produccin al tipo de inters iB si suben los impuestos de T a T
. Como se mostr en el apartado anterior, un aumento de los impuestos
implica un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS a IS. Es decir
que, a cualquier tipo de inters corresponde un nivel de produccin inferior.
Esto se debe a que la subida de los impuestos implica una disminucin en la
renta disponible de los individuos y por lo tanto disminuye el consumo y a
travs del multiplicador disminuye la produccin. Por este motivo, al tipo de
inters iB la produccin disminuye a YC.
Observemos ahora la figura 5B donde se grafic la curva LM,
correspondiente al equilibrio del mercado de dinero antes de la subida de
los impuestos. Si realizamos el mismo ejercicio practicado sobre la curva IS
veremos que en la LM no sucede desplazamiento alguno. Veamos, tomemos
un punto cualquiera sobre esta curva, D, por ejemplo. Este punto indica que
al nivel de inters i D y con la renta YD la oferta y la demanda monetaria son
tales que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio. Ahora bien, como
los impuestos no aparecen en la relacin LM el aumento en los mismos no
altera su posicin, por lo tanto la curva LM no se desplaza.

Ahora veamos qu sucede con el equilibrio conjunto, IS LM. Veamos la figura


5 C, el equilibrio se encuentra en la interseccin de las curvas, es decir en
el punto A. Luego de la subida de los impuestos la curva IS se desplaza
hacia la izquierda y el nuevo equilibrio se encuentra en la nueva
interseccin de la curva IS y la curva LM, que no se desplaz, es decir, en el
punto A. La produccin disminuye de Y a Y. El tipo de inters baja de i a i.

En sntesis, la subida de los impuestos (contraccin fiscal) provoc una


reduccin en la renta disponible, por lo que disminuy el consumo de los
individuos. A travs del efecto multiplicador, se reducen la produccin y la
renta, esta ltima reduce la demanda de dinero y provoca un descenso del
tipo de inters. Este descenso atena en forma parcial (no anula) el efecto
que produce la subida de los impuestos en la demanda de bienes. Si el tipo
de inters no disminuyera, la economa se trasladara del punto A al F de
la figura 5 C, pero como consecuencia del descenso del tipo de inters, que
fomenta la inversin, la reduccin de la actividad se detiene en el punto A.

Cmo queda conformada la demanda agregada luego del cambio. Por


hiptesis el gasto pblico G no ha variado, ya que se supuso que la
consolidacin fiscal se llevaba a cabo mediante un aumento en los
impuestos. La subida de los impuestos disminuy la renta disponible y por
ende el consumo. No podemos saber en forma exacta qu ocurre con la
inversin ya que hay dos efectos opuestos actuando sobre ella. Por una
parte, la disminucin de la produccin la afecta en forma negativa, pero por
otra parte el descenso en la tasa de inters estara provocando un
incremento en la inversin.

La Poltica Monetaria
Supongamos ahora que el Banco Central decide realizar una expansin
monetaria, es decir, eleva la cantidad nominal de dinero M, por medio de una
operacin de mercado abierto. Dado el nivel de precios, que se mantiene
fijo, este aumento provoca un aumento en la cantidad real de dinero, M/P, de
la misma proporcin, siendo la nueva oferta monetaria M/P.

Esta medida de poltica no afecta a los componentes de la curva IS (ni a la


oferta ni a la demanda de bienes), por lo tanto sta se mantendr en su
posicin original sin ser alterada. Sin embargo, el aumento en la oferta
monetaria, dado el nivel de renta, provocar un descenso de la tasa de
inters y por ende, s provocar un desplazamiento hacia la derecha en la
curva LM.
Observando la figura 6 podemos sintetizar los resultados provocados por la
expansin monetaria. Mientras la curva IS permanece inmvil, la LM se
desplaza hacia la derecha y el equilibrio se traslada del punto A al A. La
produccin aumenta de Y a Y y el tipo de inters desciende de i a i. Es
decir, el incremento en la cantidad de dinero provoca una reduccin en la
tasa de inters, que estimula la inversin y, por intermedio del multiplicador,
da lugar a un aumento en la demanda y la produccin.

Combinacin de Polticas en el Modelo IS LM


En la prctica, las polticas fiscal y monetaria suelen utilizarse en forma
conjunta con el fin de conseguir un objetivo comn. Por ejemplo, si se
decidiera disminuir el dficit fiscal, puede practicarse conjuntamente una
disminucin del gasto pblico (o un aumento en los impuestos) y una
expansin monetaria.
Utilizando el diagrama IS LM de la figura 7, podemos ver que si se utilizan
medidas dedicadas a la consolidacin fiscal (lo que provoca un
desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda de IS a IS) en forma
conjunta con una expansin monetaria (que implica un desplazamiento de la
curva LM hacia la derecha a LM), se reduce la repercusin de la
contraccin fiscal sobre la actividad econmica, llevando as a la economa
del punto A hacia otro como el A, por ejemplo, en lugar de haber terminado
en una situacin como B, si solamente se hubiera utilizado la poltica fiscal.