UNIVERSIDAD MAYOR, REAL Y PONTIFICIA DE

SAN FRANCISCO XAVIER DE CHUQUISACA

CENTROS DE ESTUDIO DE POSGRADO

E INVESTIGACIÓN

MAESTRÍA EN INGENIERÍA FINANCIERA

DOCENTE: MSc. Jorge Antonio Basta

Modulo III Finanzas Corporativas
Analisis de Estados Financieros

TRABAJO PRACTICO : Analisis Financiero

PARTICIPANTE: Elvira Ines Pacheco Padilla

Fecha: 7 de Junio 2021
Analisis Cualitativo de la compañía Sunset Boards Inc

ANTECEDENTES.-
Sunset Boards INC. es una compañía que Fabrica Tablas para Surfear ubicada en Malibu.

Para la elaboración se requiere de una maquina Cortadora precisa, de Quillas que son como las aletas la tabla, así
como también requiere de Poliuretano, madera, Fibra de vidrio, Resina y pintura.
Por la demanda de las tablas de Surfear, el Fundador vio la necesidad de expandir sus ventas a otros vendedores como
por ejemplo en Hawai entre otros. Para lo cual necesita información de Estados financieros con la finalidad de para
demostrar a los inversionistas cuál es su situación y para lograr un préstamo de dinero en el Banco.

En un análisis inicial cualitativo vemos que este negocio debe tomar en cuenta que:
La fabricación de tablas de surf es una actividad que requiere mucha habilidad, práctica constante e innovación.
No requiere de Alta inversión, el costo más elevado seria la maquina cortadora 3D que da perfección a la tabla.

Entre principales objetivos estan :

- Mantener la satisfacción de los clientes y de los usuarios finales de nuestros productos.

- Buscar permanentemente la mejora de nuestros procesos y la mejora en el desempeño de nuestros productos.
- Mantener un alto estándar en la calidad de nuestros insumos y materiales utilizados.
- Cumplir con la legislación y requisitos aplicables a nuestra línea de negocios.
- Identificar, evaluar y cubrir las necesidades de las partes interesadas y el contexto de la organización.

Aspecto microeconomico.-
Análisis de las cinco fuerzas de Porter

Poder de negociación de los Compradores o Clientes

Los compradores tienen bajo poder de negociación para este tipo de tablas de Surf.

Poder de negociación de los Proveedores o Vendedores

Esta tecnología permite una mayor oferta de proveedores mejor organizados. La adquisición del foam de EPS es más
sencilla que el de PU. En cuanto a la resina, existe una oferta de calidad condiferentes proveedores de epoxi para surf.
El mercado de resinas de poliéster en el surf está monopolizado por la casa Silmar.

Amenaza de nuevos competidores entrantes

Existe un riesgo bajo de nuevos competidores ya que se trata de un producto bastante especializado difícil de plagiar
ya que conlleva un técnico proceso de producción y una tecnología específica.

Las barreras de entrada para el mercado de tecnología tradicional son muy pequeñas, ya que requieren de una
mínima inversión si se realizan de forma manual.

Amenaza de productos sustitutos

Existe un riesgo bajo de producto sus#titutivo ya que es un sector donde el producto solo ha innovado en materiales y
formas.

Rivalidad entre los competidores

Existe una gran rivalidad entre los competidores con productos similares. No obstante, la creciente demanda permite
que todos ellos tengan elevados ritmos de producción.
Aspectos Macroeconómicos. -
La industria del surf se concentra en Australia, sur de Europa y Estados Unidos. Es un deporte pujante en
Latinoamérica en zonas de Perú y Brasil mayoritariamente. Actualmente se pueden encontrar pequeños talleres
locales que fabrican las tablas de forma totalmente artesanal en la mayoría de zonas populares de surf.
El número de tablas que se producen anualmente es unas 400.000.

La tecnología de fabricación tradicional en la industria del surf es altamente nociva para el medio ambiente por el tipo
de materiales que se utilizan. La resina de poliéster permite ciclos de curado completo mediante rayos UV en un total
de 11 minutos, en cambio, la resina epoxi necesita 12 horas para un curado completo y poder pasar a secciones de
lijado.

Los materiales utilizados son núcleos de Poliuretano y resinas de Poliéster, ambos no son reciclables. Además, los
productos químicos utilizados son muy nocivos para la salud y el propio ecosistema por sus altos niveles de COV
(Componentes Orgánicos Volátiles).

La tecnología alternativa, respaldada por organizaciones como Sustainable Surf, se basa en materiales biobasados y/o
reciclables o reciclados con un menor impacto ambiental.

· Actualmente existen de 500 a 700 fabricantes de tablas de surf independientes alrededor del mundo con lo que
existe una importante fragmentación de esta industria. No existen líderes diferenciados con una mayoría en cuota de
mercado como podrían serlo en industrias de bienes de consumo o alimentación.
Las dos marcas líderes solo suman un 20% de la cuota de mercado.

· La mayoría de los deportistas profesionales siguen utilizando la tecnología tradicional

porque compiten para las marcas líderes en tecnología tradicional.

· Los diseños de las tablas si han evolucionado en los últimos años y ha sido la estrategia
de diferenciación para las ventas de muchas marcas, no han apostado de la misma
manera en las tecnologías.

· Desde el punto de vista de la cadena de suministro se trata de un mercado único. La fragmentación restringe las
cuotas de mercado que a su vez crea una falta de economías de escala. Muchas veces las marcas deben subcontratar
los servicios necesarios para hacer llegar el producto al cliente, por lo que sus márgenes se ven reducidos. No están
integradas verticalmente. Son empresas que crecen según las ventas y no están capitalizadas ni tienen poder
financiero para lograr inversiones en la producción.

· Probablemente es el único sector de productos deportivos donde cerca del 50% de las ventas se producen fuera del
mercado retail.
s aletas la tabla, así

otros vendedores como

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se producen fuera del

 SunSet Borads INC
Estado de Resultados (EERR)2004, 2005 (expresado en $)

2004
Funcion de Compra y venta
Ventas 165,390.00

(-) Costo de los Bienes Vendidos 84,310.00

Utilidad Bruta 81,080.00

Operaciones de apoyo a la funcion de
compra y venta (-)Gastos de ventas y administrativos 16,580.00

(-) Depreciacion 23,800.00

Utilidad antes del Interes y antes del Impuest 40,700.00

Analisis de mi financiamiento (-) Intereses 5,180.00

Utilidad antes de Impuesto 35,520.00

(-) Impuestos 20% 7,104.00

Analisis Impositivo
Utilidad Neta 28,416.00

(-) Dividendos 30% 8,524.80

Adiccion a las Utilidades retenidadas 19,891.20

Analisis .-
La Compania no presenta riesgo operacional debido a que sus costos son menores que el Margen Bruto lo que permite
generar un buen margen bruto sin embargo este margen no sera muy elevado.

Se observa que no se tiene otros ingresos pero si paga intereses con lo que se deduce que se tiene una deuda
en la compania .
Se tiene el pago a accionistas del 30% y el pago de impuestos de 20%
 5 (expresado en $)

2005

201,600.00

106,450.00

95,150.00

21,640.00

26,900.00

46,610.00

5,930.00

40,680.00

8,136.00

32,544.00

9,763.20

22,780.80

Margen Bruto lo que permite

se tiene una deuda

 SunSet Borads INC
Balances 2004, 2005 (expresado en $)

Variaciones
entre 2004
Activos -2005
2004 2005

Efectivo 12,165.00 18,380.00 6,215.00

Cuentas por Cobrar 8,620.00 11,182.00 2,562.00
Inventario 18,140.00 24,894.00 6,754.00
-
Activo Circulante 38,925.00 54,456.00 15,531.00
-
Activos no circulantes 105,000.00 134,000.00 29,000.00
Activos Fijos Netos 105,000.00 134,000.00 29,000.00

Activos totales 143,925.00 188,456.00

Analisis .-

Se observa que los pasivos circulantes son menores que los activos Circulantes por lo que sin un analisis profundo se puede
afirmar la liquidez en la empresa
La estructura financiera de la empresa esta conformada tanto por capital propio como por pasivos a largo plazo casi
en la misma proporcion.

Dentro de la estructura del pasivo y patrimonio se observa que no tiene mucha flexibilidad ya que las deudas a largo plazo
son mayores que el patrimonio , es decir son mas exigibles

Pasivo 0.51
Activo 100%
Patrimonio 0.49

En el 2005 la estructura de la empresa esta conformada por 51% de pasivo y 49% de patrimonio Es decir que la empresa
tiene un mayor riesgo
 SunSet Borads INC
2004, 2005 (expresado en $)

Variaciones
entre 2004
Pasivosy Patrimonio -2005
2004 2005

Cuentas por pagar 21,500.00 24,350.00 2,850.00

Documentos por pagar 9,800.00 10,700.00 900.00
-
-
Pasivo Circulante 31,300.00 35,050.00 3,750.00
-
Deuda a Largo Plazo 53,000.00 61,000.00 8,000.00
Pasivos no Circulantes 53,000.00 61,000.00 8,000.00

Pasivos totales 84,300.00 96,050.00 11,750.00

-
Acciones/Capital Social 39,733.80 49,734.00 10,000.20
Utilidad Retenida 19,891.20 42,672.00 22,780.80

Total patrimonio 59,625.00 92,406.00 32,781.00

Pasivo y Capital de Accionistas totales 143,925.00 188,456.00 44,531.00

lantes por lo que sin un analisis profundo se puede

propio como por pasivos a largo plazo casi

mucha flexibilidad ya que las deudas a largo plazo

vo y 49% de patrimonio Es decir que la empresa

Flujo de Caja Operativo
Metodo directo
1.- Calcular todos los cobros en efectivo

Ventas netas 201,600

Cuentas por cobrar (2,562)
Cotros Ingresos -
Total Ingresos 199,038

2.- Calculo de salidas de Efectivo por operaciones

Costo de los Bienes Vendidos (106,450)

Incremento de Inventario (6,754)
Incremento de Cuentas por Pagar 2,850

Total salidas de efectivo por operaciones (110,354)

3.- Calculos de otras salidas

Egresos en efectivo (21,640)

- Intereses (5,930)
- Impuestos (8,136)
Total de Otras salidas (35,706)

4.- Estado de Flujo de Caja 52,978

Flujo de Caja de Inversion Flujo de Caja de Inversion

Incremento de Act. Fijo Neto (55,900)

Flujo de Caja de Inversion (55,900)

Flujo de Caja Financiero

Incremento de Documentos por Pagar 900

Incremento de deudas a largo plazo 8,000
Incremento de Acciones 10,000
Pago de dividendos (9,763)
FCF 9,137

Estado de Flujo de Caja 6,215

Flujo de Caja Operativo 52,978
Flujo de Caja de Inversion (55,900)
Flujo de Caja Financiero 9,137

Estado de Flujo de caja 6,215

Saldo inicial de Caja 12,165
Saldo Final de Caja 18,380

En el Flujo operativo se observa que la compañía recibe 52.978 $ por la

ventas de las tablas de surf.
En el Flujo de inversion , nos muestra que la empresa esta invirtiendo constantemente
El Flujo de caja Financiero nos muestra que recibo 9.137 $ por la inversion que se realizo

El estado de flujo de caja nos dice que la empresa ha generado un valor de 6.215 $ por si sola
es decir que tiene una excelente generación operativa de caja ya que casi puede cubrir la
inversión por 55 .900 $

También se obtiene una diferencia entre 55.900 $ y 18.000$ y esa diferencia es el dinero
con lo que el negocio se financia por si solo.
Metodo Indirecto
1.- Ajustar a la Utilidad Neta

Utilidad Neta 32,544

+Deprecicion 26,900
Generacion interna de Fondos 59,444

2.- Ajusto Saldo

Incremento de Cuentas por cobrar (2,562)

Incremento de Inventario (6,754)
Incremento de cuentas por Pagar 2,850
Subtotal (6,466)

52,978

2,004 2005
Activo Fijo Bruto 105,000 134,000 29,000
Depreciacion acumulada de Balance - 0

Depreciacion de EERR 26,900

resto depresiacion al valor de activo inicial
Act Fijo Neto 78,100
y saco la variacion entre mi act. Fijo brotp del 2005 menos el dato sacado anteriormente
55,900
Utilidad del ultimo Ano menos Utilitdad Neta de EERR y recien comparo con mi Utilidad del anos anterior
10,128.00 Ut. Ultimo ano - Ut. Neta
- 9,763.20 - 9,763.20
nos anterior
 Analisis Horizontal

Analisis de tendencias
Variacion Tendencias
Estados de resultados 2004 2005 Absoluta %
Ventas 165,390.00 201,600.00 36,210.00 122
(-) Costo de los Bienes Vendidos 84,310.00 106,450.00 22,140.00 126
Utilidad Bruta 81,080.00 95,150.00 14,070.00 117
(-)Gastos de ventas y administrativos 16,580.00 21,640.00 5,060.00 131
(-) Depreciacion 23,800.00 26,900.00 3,100.00 113
Utilidad antes del Interes y antes del
Impuesto 40,700.00 46,610.00 5,910.00 115
(-) Intereses 5,180.00 5,930.00 750.00 114
Utilidad antes de Impuesto 35,520.00 40,680.00 5,160.00 115
(-) Impuestos 20% 7,104.00 8,136.00 1,032.00 115
Utilidad Neta 28,416.00 32,544.00 4,128.00 115
(-) Dividendos 30% 8,524.80 9,763.20 1,238.40 115
Adiccion a las Utilidades retenidadas 19,891.20 22,780.80 2,889.60 115

Balance 2004 2005

Efectivo 12,165.00 18,380.00 6,215.00 151

Cuentas por Cobrar 8,620.00 11,182.00 2,562.00 130
Inventario 18,140.00 24,894.00 6,754.00 137
Activo Circulante 38,925.00 54,456.00 15,531.00 140
Activos no circulantes 105,000.00 134,000.00 29,000.00 128
Activos Fijos Netos 105,000.00 134,000.00 29,000.00 128
Activos totales 143,925.00 188,456.00 44,531.00 131

Cuentas por pagar 21,500.00 24,350.00 2,850.00 113

Documentos por pagar 9,800.00 10,700.00 900.00 109
Pasivo Circulante 31,300.00 35,050.00 3,750.00 112
Deuda a Largo Plazo 53,000.00 61,000.00 8,000.00 115
Pasivos no Circulantes 53,000.00 61,000.00 8,000.00 115
Pasivos totales 84,300.00 96,050.00 11,750.00 114

Acciones/Capital Social 39,733.80 49,734.00 10,000.20 125

Utilidad Retenida 19,891.20 42,672.00 22,780.80 215

Total patrimonio 59,625.00 92,406.00 32,781.00 155

Los gastos de venta y administrativos tuvieron un alza en el último año por lo cual debemos analizar y tomar nuevas políticas y
incrementando puede afectar a la Utilidad de la Compañía ya que se debe considerar que el incremento en las ventas (22%) n
el incremento en costo de venta (26%) y que el costos de venta y administración (31%).

En el Balance el incremento en Inventarios es de 37% y las ventas del Estado de Resultado tiene un incremento solo de 22% lo
no está en equilibrio por lo tanto la rotación de inventarios no es efectiva ya que no está habiendo la rotación necesaria y por
los inventarios.

En el Balance general se incrementa el activo corriente en 40% mucho más que los activos fijos que solo presentan un increme
a que se obtuvo una deuda que se destinó más a la rotación de inventarios que al activo Fijo.

En el Balance General Se observa un aumento notorio en el efectivo y en cuentas por cobrar a clientes del 51% y 30% respecti
concordancia pues tambien se incrementaron las ventas del Estado de Resultados.
y tomar nuevas políticas ya que si esto sigue
nto en las ventas (22%) no fue tan elevado como

ncremento solo de 22% lo que nos indica que esto

rotación necesaria y por eso se están acumulando

olo presentan un incremento de 28% esto se debe

es del 51% y 30% respectivamente, cifras que tiene

 Analisis Vertical

Estados de resultados 2004 2005

Ventas 165,390.00 201,600.00
(-) Costo de los Bienes Vendidos 84,310.00 106,450.00
Utilidad Bruta 81,080.00 95,150.00
(-)Gastos de ventas y administrativos 16,580.00 21,640.00
(-) Depreciacion 23,800.00 26,900.00
Utilidad antes del Interes y antes del Impuest 40,700.00 46,610.00
(-) Intereses 5,180.00 5,930.00
Utilidad antes de Impuesto 35,520.00 40,680.00
(-) Impuestos 20% 7,104.00 8,136.00
Utilidad Neta 28,416.00 32,544.00
(-) Dividendos 30% 8,524.80 9,763.20
Adiccion a las Utilidades retenidadas 19,891.20 22,780.80

Balance 2004 2005

Efectivo 12,165.00 18,380.00

Cuentas por Cobrar 8,620.00 11,182.00
Inventario 18,140.00 24,894.00
Activo Circulante 38,925.00 54,456.00
Activos no circulantes 105,000.00 134,000.00
Activos Fijos Netos 105,000.00 134,000.00
Activos totales 143,925.00 188,456.00

Pasivo
Cuentas por pagar 21,500.00 24,350.00
Documentos por pagar 9,800.00 10,700.00
Pasivo Circulante 31,300.00 35,050.00
Deuda a Largo Plazo 53,000.00 61,000.00
Pasivos no Circulantes 53,000.00 61,000.00
Pasivos totales 84,300.00 96,050.00

Acciones/Capital Social 39,733.80 49,734.00

Utilidad Retenida 19,891.20 42,672.00

Total patrimonio 59,625.00 92,406.00

Pasivo y Capital de Accionistas totales 143,925.00 188,456.00

Razones de Liquidez
2004 2005
 Razon corriente = 1.24 1.55
Prueba Acida = 0.66 0.84
Capital de trabajo = 7,625.00 19,406.00
Ratio de Efectivo = 0.39 0.52

La empresa tiene un buen nivel en los indicadores de liquidez ya que cuenta con dinero que se podría convertirse en efectivo,
hacer frente a sus responsabilidades de endeudamiento de corto plazo sin embargo esta liquidez disminuye cuando dentro de
inventarios, mostrando de esta manera que no se podría cubrir el total de la deuda.

Se puede apreciar que los activos Circulantes son mayores que los pasivos circulantes , sin embargo se debe hacer una depura
existencias de tablas que tengamos , si todas pueden ser vendidas , es decir que todas esté de acuerdo a modelos actuales , as
la antigüedad de estas para saber si debemos considerarlas como deudas incobrables.

Razones de Endeudamiento

Origen de Capital 1.41 1.04

Endeudamiento sobre el Activo 0.59 0.51
Multiplicador de Capital 2.41 2.04
Cobertura de interes 6.86 6.86
Inversion de Capital 1.76 1.45
Valor Capital 1.50 1.86

Muestra elevado riego financiero por que el total de pasivos son ligeramente mayores al Patrimonio.
El multiplicador nos muestra que el accionista participa en un 49% del financiamiento del activo mostrándonos que el 51% est
esta manera la estructura de la Compañía SUNSET BOARDS.

El valor del Capital muestra un dato sumamente importante para los Accionistas o nuevo accionista de la compañía SUNSET BO
SUNSET BOARDS genera 1,86 unidades por unidad invertida en el negocio.

Razones de Productividad

Rotacion de Activos 1.55

Indice de Movimiento de Efectivo 3.70

Se observa que el negocio tiene la capacidad de generar ventas con un total en activos es razonable ya que la relacion es casi d

Razones de Rentabilidad

ROE 0.35
ROA 0.17
ROS 0.16
PGU 0.17
Se tiene un Margen de utilidad de 16% lo cual se considera un poco bajo tratandose de una compania que "produce tablas de
que ayuden a incrementar los ingresos de la compania si bien hay demanda de este producto no estamos obteniendo un bien
recomienda hacer un analisis del costo de la produccion al igual que un analisis de costos operativos .

Modelo de DU PONT

ROE = Ros+Rot Act+Multiplicador

Roe = 0,16*1,07*2,04= 35%
Ponderacion de Liquidez = 0.04 1.2
Productividad de act = 0.23 1.4
eficiencia = 0.25 3.3
medida de apalan = 1.04 0.6
indice de rotacion de act.= 1.07 1
Z= 2.88
M= 0.16 Ut n/ventas
L= 1.04 pas. Total/patrimonio
PO = 0.30
T= ventas /total
1.07 activo
g= 0.33

El apalancamiento de la compañía es identificada ,según el análisis DU PONT , por la rotación de Activos , por lo que debe conc
futuro la en aumentar ventas y disminuir activo fijo.
La empresa podrá crecer el siguiente periodo en 14% pero se podría llegar a crecer aun más en el caso de que se aumentara la
activos y sobre todo si incrementamos el margen de utilidad es decir podemos optar estrategias de venta para que las tablas s
en mejor cantidad como pensar en terciaria la distribución llegando así a más destinos.

Razones de Actividad
2005
RCC = 19 20
RI = 79 85

RCP = 93 83

Se observa que el ciclo operativo de la compania es de 105 dias este es el tiempo en desde que compro la mercaderia hasta q
el ciclo de efectivo es de 22 dias lo que quiere decir que 22 dias no tiene direro para operar pero estos dias no son mayores a 3
se considera un numero bueno
podría convertirse en efectivo, dentro del activo circulante, para poder
ez disminuye cuando dentro del activo circulante no se toma en cuenta los

argo se debe hacer una depuración haciendo un análisis en cuanto a las

acuerdo a modelos actuales , así mismo analizar si las cuentas por cobrar ver

monio.
o mostrándonos que el 51% está conformado por la deuda mostrando de

nista de la compañía SUNSET BOARDS ya que el negocio de la compañía

nable ya que la relacion es casi de 1 a 1

mpania que "produce tablas de Surf." , por lo que deberiamos tomar aspectos
no estamos obteniendo un bien resultado de rentabilidad , por lo cual se
ativos .

z= 0

e Activos , por lo que debe concentrarse en un

el caso de que se aumentara la rotación de sus

s de venta para que las tablas se puedan vender

Ciclo
Operativo 106
Cicloo
efectivo 22

e compro la mercaderia hasta que cobro por ella y

o estos dias no son mayores a 30 dias por lo que
Conclusiones y recomendaciones

• En el Estado de resultados Se observa que el crecimiento de las ventas es menor al crecimiento de los costos por el mo
preocupante pues es proporcional sin embargo se recomienda indagar más o realizar un análisis de actividades ABC p
ya que si en el deja de tener esa proporción tendrá efecto negativo sobre la utilidad.

• En el Balance el incremento en Inventarios es de 37% y las ventas del Estado de Resultado tiene un incremento solo de
en equilibrio por lo tanto la rotación de inventarios no es efectiva ya que no está habiendo la rotación necesaria y por
inventarios.

•
La empresa tiene un buen nivel en los indicadores de liquidez ya que cuenta con dinero que se podría convertirse en e
para poder hacer frente a sus responsabilidades de endeudamiento de corto plazo sin embargo esta liquidez disminuy
se toma en cuenta los inventarios, mostrando de esta manera que no se podría cubrir el total de la deuda.

• Muestra elevado riesgo financiero por que el total de pasivos son ligeramente mayores al Patrimonio.

•
El valor del Capital muestra un dato sumamente importante para los Accionistas o nuevo accionista de la compañ
de la compañ ía SUNSET BOARDS genera 1,86 unidades por unidad invertida en el negocio.

•
El margenn de Utilidad es de 16% por lo que se recomienda tomar acciones que ayuden a incrementar los ingres
demanda por el producto de la compañ ía no se está obteniendo un buen resultado de rentabilidad , por lo cual se
costo de la producció n al igual que un aná lisis de costos operativos . Tambien se recomienda revisar las politcas d
comerciales cuando existiera.

•
El apalancamiento de la compañ ía es identificada, segú n el aná lisis DU PONT , por la rotació n de Activos , por lo t
un Mayor ROE debe concentrar en aumentar ventas y disminuir activo fijo, considerar disminuir inventario.

•
La empresa podrá crecer el siguiente periodo en 14% se recomienda incrementar la rotació n de sus activos, sob
de utilidad, optar estrategias de venta para que las tablas se puedan vender en mayor cantidad se recomienda a
terciaria la distribució n llegando así a má s destinos.
o de los costos por el momento esto no se considera
sis de actividades ABC para identificar la causa de esta situación

e un incremento solo de 22% lo que nos indica que esto no está

otación necesaria y por eso se están acumulando los

podría convertirse en efectivo, dentro del activo circulante,

o esta liquidez disminuye cuando dentro del activo circulante no
de la deuda.

monio.

ccionista de la compañ ía SUNSET BOARDS ya que el negocio

ncrementar los ingresos de la compañ ía, si bien existe

abilidad , por lo cual se recomienda hacer un aná lisis del
da revisar las politcas de precios , Aprovechar descuentos

ó n de Activos , por lo tanto se recomienda que para obtener

minuir inventario.

ció n de sus activos, sobre todo si incrementamos el margen

tidad se recomienda ampliar destinos de venta y pensar en