POLITICA DE DIVIDENDOS

Se refiere a las decisiones que toma la Es una decisión en cabeza de los

empresa sobre si distribuye o no el administradores y consejos directivos,
In
efectivo entre los accionistas, cuanto to ve que originan dificultades: “Problemas
rs
distribuye y a través de que medios cep io
ni de Agencia”
n st
Co as

ción
ELEMENTOS

Gen

la Ac
La política de pagos es vigilada de cerca

eral
Existen medios adicionales al pago del
por los accionistas y un cambio en ella
efectivo, por ejemplo las re compras o

io de
idad
puede generar efectos inmediatos en el
la re adquisición de acciones
precio de la acción
es

Prec
Tendencias

La política debe establecerse teniendo

en cuenta las variables internas de la
empresa pero también las externas
que rodea el sector en el cuál se
desenvuelve
 POLITICA DE DIVIDENDOS
LECCIONES GERENCIALES

Las compañías de rápido Un crecimiento lento, la Los pagos de dividendos Cuando la situación de la
crecimiento, por lo generación importante se pueden hacer en empresa no es tan
general, no pagan de flujo de efectivo y efectivo o mediante re buena, estas tienden a
efectivo a sus unas condiciones compra de acciones; no re comprar acciones
accionistas impositivas adecuadas, estas alternativas no son y más bien, toman la
puede acelerar a las excluyentes, las decisión de pagar
empresa a pagar empresas pueden usar dividendos
dividendos ambas
POLITICA DE DIVIDENDOS
DATOS
 POLITICA DE DIVIDENDOS
MECANICA EN EL PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO
En las reuniones de consejo directivo es
donde los accionistas deciden si van a
repartir dividendos en efectivo y en qué
cantidad
Está decisión se basa con los
históricos de reparto de
dividendos y con los resultados
actuales, pero sobre todo,
02
teniendo en cuenta el flujo de
caja que tenga la empresa
A la hora de pagar el dividendo se
tienen en cuenta 3 fechas
importantes: fecha registro, fecha del
ex dividendo y la fecha de pago.
La fecha de pago es la fecha
real en la que la empresa
envía por correo el pago de
dividendos a los titulares del
01 06 registro
Fecha ex dividendo inicia dos
días hábiles antes que la fecha
de registro, durante los cuales
05 se venden las acciones sin el
derecho de recibir el dividendo
actual
La fecha de registro corresponde a
03 04
la establecida por los directores, y
que queda consignada en el acta,
acompañado de los nombres de
los socios de la empresa
POLITICA DE DIVIDENDOS
MECANICA EN EL PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO

El 24 de junio de 2010, el consejo directivo de Best Buy anunció que el dividendo en efectivo del
siguiente trimestre sería de $0.15 por acción, pagadero el 26 de octubre de 2010 a los titulares del
registro del martes 5 de octubre de 2010. Las acciones de Best Buy comenzaron a comercializarse
como ex dividendo el viernes anterior, el 1 de octubre. En el momento del anuncio, Best Buy tenía
420,061,666 acciones comunes en circulación, por lo que el pago total de dividendos ascendería a
$63,009,250.
 POLITICA DE DIVIDENDOS
MECANICA EN EL PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO

Martes 5 de Octubre

Fecha de Fecha del Ex Martes 26 de Octubre

declaración Dividendo

Jueves 24 de Junio Viernes 1 de Octubre

Fecha de
Registro

Fecha de Pago

El consejo directivo declara un dividendo por El martes 26 de octubre se envían

Las acciones comienzan a venderse como ex dividendo el cheques de $0.15 por acción a
acción de $0.15 para los titulares
viernes 1 de octubre, es decir, 2 días hábiles antes del todos los titulares del registro del
del registro del martes
martes 5 de octubre, la fecha de registro. martes 5 de octubre.
5 de octubre, a pagar el martes 26 de
octubre.

 POLITICA DE DIVIDENDOS
MECANICA EN LA RECOMPRA DE ACCIONES

En la re compra las empresas pueden

utilizar por lo menos dos métodos
diferentes para poner efectivo en
manos de los accionistas.
01
Este último lo utilizan algunos
mercados que ya tienen un
06 mercado bursátil consolidado

En una recompra de acciones en

Existe otro método llamado la
el mercado abierto, las
subasta holandesa, en donde

02
compañías simplemente vuelven
a adquirir algunas de sus
acciones en circulación en el
mercado abierto.
El anterior proceso lo hacen las
03
empresas como parte de su política
comprando cantidades fijas de manera
periódica, o simplemente porque el
precio de la acción esta bajo
05
se establece el # de acciones
a readquirir en un intervalo de
precios
La otra opción es hacerlo a través de una
oferta pública de acciones (OPA). Este
04
consiste en readquirir un número fijo de
acciones, por lo general con una prima
respecto del valor de mercado, y los
accionistas deciden si desean vender sus
acciones o no a ese precio.

¿La Política de Dividendos tiene un

efecto importante sobre el valor
de la empresa?

Dos teorías intentan explicar y darle respuesta a este planteamiento

 POLITICA DE DIVIDENDOS
TEORIA RESIDUAL DE LOS DIVIDENDOS
Definición
Escuela de pensamiento que sugiere que el
dividendo que paga una compañía debe verse
como un residuo, es decir, el monto que
queda después de que se han aprovechado
todas las oportunidades de inversión
aceptables.
Determinar su nivel óptimo de gastos de
01
capital, que sería el nivel que aproveche
todos los proyectos con VPN positivos de
una empresa.
Utilizar las proporciones óptimas de
02
estructura de capital, calcular el monto total
de financiamiento de capital necesario para
respaldar los gastos generados en el paso 1.
Pasos
Si usamos este enfoque, la Como el costo de las ganancias retenidas, k r,
03
compañía tomaría la decisión es menor que el costo de las nuevas
referente a los dividendos en acciones comunes, k n, utilizar las ganancias
los tres siguientes pasos: retenidas para cubrir el requerimiento de
capital mencionado en el paso 2. Si las
ganancias retenidas son insuficientes para
cubrir esta necesidad, vender nuevas
acciones comunes. Si las ganancias retenidas
disponibles son más que suficientes para
cubrir esta necesidad, distribuir el monto
excedente (el residuo) como dividendos.
POLITICA DE DIVIDENDOS
TEORIA RESIDUAL DE LOS DIVIDENDOS

Teoría un poco más conservadora

Ese enfoque establece que mientras la necesidad de capital
de la empresa exceda las utilidades retenidas, no se pagará
ningún dividendo en efectivo
Lo anterior exige que los proyectos que se financian con
dichas utilidades cumplan con el criterio de VPN > 0
Este enfoque se inclina más en la premisa de que la
empresa para poder competir eficientemente debe contar el
dinero adecuado para tal efecto

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TEORIA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS
Definición
Teoría de Miller y Modigliani que sugiere que,
en un mundo perfecto, el valor de una
empresa está determinado únicamente por la
rentabilidad y el riesgo de sus activos
(inversiones)
Además
Y que la manera en que la
compañía distribuye su flujo
de ganancias entre
dividendos y fondos retenidos
(y reinvertidos) internamente
no afecta su valor.
Esta teoría trabaja bajo el supuesto
de que no todos los inversionistas
está sujetos al pago de impuestos y
que la empresa se encuentra en
condiciones de mercado perfecto en
donde no hay costos de transacción
y donde hay completa certidumbre,
situación que muy difícilmente se ve
en la realidad
 POLITICA DE DIVIDENDOS
MODALIDADES
Según una razón
de pagos
constante
Política de dividendos basada en el
pago de cierto porcentaje de
ganancias a los dueños en cada
periodo de dividendos
Dividendos bajos,
Dividendos Regulares regulares y Dividendos en Acciones
extraordinarios
Política de dividendos Política de dividendos basada en el Pago de un dividendo en forma de
basada en el pago de pago de un dividendo bajo de acciones a los propietarios
un dividendo fijo en forma regular, que se existentes.
dólares en cada complementa con un dividendo
periodo. adicional (“extra”) cuando las
ganancias son más altas de lo
normal en un periodo
determinado.
POLITICA DE DIVIDENDOS

En resumen La política de dividendos

dependerá de las oportunidades de
inversión y de las preferencias de los
inversionistas por dividendos o
ganancias de capital.