FINANZAS CORPORATIVAS

FINANZAS CORPORATIVAS
FINANZAS CORPORATIVAS

Estructura financiera
Estructura financiera y costo de
capital.

Decisiones de financiación y
eficiencia de mercado.

El apalancamiento y el riesgo
sistemático
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Estructura financiera
La estructura optima de financiación es la mezcla
entre deuda y patrimonio que maximiza el valor de
la empresa.

Riesgo del negocio

A > Riesgo < capacidad de
Factores que endeudamiento

influyen en la Posición Fiscal

estructura de
capital Flexibilidad financiera
Apalancamiento y riesgo
sistemático
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Estructura financiera
Factores que
influyen en la Capacidad de la empresa de
estructura de generar fondos internos
capital

Planeación de corto plazo

Eficiencia del ciclo operativo y control sobre el capital de
trabajo

Planeación de Largo plazo

Financiación de los activos de largo plazo y evaluación de
las diferentes fuentes.
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Estructura financiera

Indicadores
para
determinar la
estructura
óptima de
financiación
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Estructura financiera
Punto de equilibrio.

Costo fijo
PE=
Pvu - CVu

Margen de disminución Margen de seguridad

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Estructura financiera
Apalancamiento operativo

Se define como el cambio en la utilidad operativa

dado un cambio en las ventas
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Estructura financiera
Apalancamiento Financiero

Se define como el cambio en la utilidad neta dado

un cambio en la utilidad operativa
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Estructura financiera
Apalancamiento Total

Se define como el cambio en la utilidad neta dado

un cambio en las ventas
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Estructura financiera
Cobertura de intereses

Número de veces que la utilidad operativa cubre el

cargo por intereses.

Cob. intereses= Utilidad operativa / intereses

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Estructura financiera
Apalancamiento financiero y riesgo de capital propio.

El endeudamiento produce riesgo sistemático

𝛽𝑢 = Beta de los activos Riesgo de mercado de la compañía sin deuda.

𝛽E = Beta apalancado Riesgo de mercado de la compañía con deuda.
𝛽D = Beta de la deuda
D= Deuda
E = Patrimonio 𝐸 𝐷
𝛽𝑢 =𝐸 + 𝐷 𝛽E + 𝐸 + 𝐷 𝛽D
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Estructura financiera
Apalancamiento financiero y riesgo de capital propio.

El endeudamiento produce riesgo sistemático

𝐸 𝐷
𝛽𝑢 = 𝐸 + 𝐷 𝛽E 𝐸 + 𝐷 𝛽D
𝑛

𝛽U = ෍ 𝑊𝑖 ∗ 𝛽𝑖
𝐷 𝑖=1
𝛽𝐸 = 𝛽U + 𝛽U 𝛽𝐸 = 𝛽U 1 + 𝐷
𝐸 𝐸

𝐷
𝐶𝑜𝑛 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝛽𝐸 = 𝛽U 1+ 1−𝑡
𝐸
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Estructura financiera
UPA y Apalancamiento (sin impuesto).

Acciones en circulación = 10’000.000

UAII= 10’000.000
Precio de la acción = 7.5
Hallar UPA
a. Sin apalancamiento y sin impuesto
b. Con apalancamiento de 15’000.000 para recompra de acciones y sin
impuesto.
c. Suponiendo apalancamiento sin impuesto y baja de UAII = 4’000.000
d. Graficar el comportamiento de la UPA con diferentes UAII con y sin
apalancamiento
e. UAII inicial, con impuestos y paralelo con apalancamiento y sin el
f. Caso anterior analizando el beneficio tributario
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Estructura financiera
Hallazgo de 𝛽 para empresa que no cotiza en bolsa

SUPUESTOS:
Sector: Bebidas gaseosas
Tasa impositiva: 25%
Estructura de Capital
D=426.000
P= 284.000
Kd= 10.5% EA

Hallar:
a. Rf’ d. Riesgo país
b. Risk Premium e. Ke
c. β desapalancada f. WACC
d. β apalancada ajustada