Universidad Columbia del Paraguay Gestión Bancaria y Financiera

Bolilla Nro. 6
Mercados de Cambios
1. Concepto
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,
por:

a) el Banco Central que hace de comprador y vendedor de divisas al por mayor

cuando la oferta está total o parcialmente centralizada,
b) la banca comercial como vendedora de divisas al detalle y compradora de
divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada,
c) las casas de cambio y
d) las bolsas de comercio.

El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de

estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de límites
prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro
clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio explícita o
implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada. En
cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo Monetario Internacional opera como
un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.

2. ¿Qué se entiende por mercado de cambios?

Uno de los rasgos que diferencian el Comercio Internacional del Comercio Interior de
un país es que cada Nación posee su propia moneda y su propio sistema y estructura
bancaria y en el ámbito interno de cada país los precios se cotizan en las propias
unidades monetarias. Por cambio se entiende dar algo y recibir otra cosa en su lugar.
También el comprar y/o vender una moneda, haciendo una diferencia en la operativa es
una operación de cambio. El mercado de cambios se forma de hecho, por la necesidad
de los oferentes y los demandantes y se materializa por el contacto entre esas dos partes.

¿Quiénes recurren al mercado de cambios?

Los Exportadores e Importadores recurren al Mercado de cambios.

Los Importadores a fin de hacerse de la moneda extranjera para el pago de sus

importaciones, con la moneda local con la que cuentan.

Los Exportadores; para hacerse de la moneda local; deben vender la moneda extranjera
que han recibido por el pago de sus exportaciones.

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Es así como se venden y compran divisas y billetes utilizando los mecanismos e

instrumentos de pago internacional. Es decir que es en el Mercado de cambios (ó
Mercado de divisas) donde funciona el mecanismo de cobros y pagos del y al exterior.
Es muy diferente al mercado de productos en donde, por lo general, los compradores y
vendedores, se ven cara a cara.

Los Cambistas actúan en las Entidades Bancarias y Financieras autorizadas por el

Banco Central a operar en cambios; son especialistas. Los Cambistas se comunican por
teléfono, télex cable, etc.

3. Tipos de Mercados de Divisas

Cambio Rígido
El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un
margen determinado. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían
movimientos que harían oscilar las cotizaciones al margen determinado.

Cambio Flexible
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente
determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas. Son
los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las
transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la
flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de
oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.

Cambio Fijo
Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco
Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y
oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. La
variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido o en
sentido amplio.

Cambio Único
El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las
operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera ciertas
diferencias entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo
para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio
normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admite discriminación
en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las
mismas en los pagos internacionales.

Cambio Múltiple
De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la
discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los
objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general. Mediante este sistema
puede favorecerse determinadas exportaciones (con tipos de cambio de preferencia que
proporcionen más moneda nacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos
exportadores), determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas
importaciones o salidas de capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema

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frecuentemente utilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar
de la política de crecimiento económico.

4. Instituciones autorizadas a Operar en Cambios

La Ley Nº 2794 De Entidades Cambiarias y/o de Casas de Cambios, expresa:

Artículo 2º.- Están sujetas a esta Ley todas las Casas de Cambios y Corredores de
Cambios, personas físicas o jurídicas, ya sean entidades públicas o privadas, nacionales
o extranjeras, cuyas actividades establezcan la realización de operaciones de cambios o
cualquier otra actividad, que a criterio del Banco Central del Paraguay, se asimile a las
operaciones del Mercado Libre de Cambios.

Artículo 3º.- El Sistema Económico Cambiario está compuesto por todas las Casas de
Cambios, las sucursales, agencias, cajas auxiliares; y Corredores de Cambios. El
Sistema Económico Cambiario se rige por las disposiciones de la presente Ley, y por el
Código Civil, en el orden de prelación enunciado.

Relación con el Banco Central del Paraguay

Su relacionamiento con el Banco Central del Paraguay está dado a través de la
Superintendencia de Bancos, expresados en la Ley Nº 861/96 “General de Bancos,
Financieras y Otras Entidades de Crédito” de f.24.06.96 y la Ley Nº 2794 “De
Entidades Cambiarias y/o de Casas de Cambio” de f.05.12.05.

Ley Nº 861/96
Artículo 1º.- Son sujetos de esta Ley todas las entidades financieras y personas físicas o
jurídicas, ya sean entidades públicas o privadas, nacionales o extranjeras, cuya actividad
consista, o incluya, la captación habitual de recursos financieros del público en forma de
mutuos, depósitos, cesiones temporales de activos financieros o cualquier otra
modalidad contractual que lleve aparejada la obligación de restitución, a fin de

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emplearlos solos o en conjuntos con su patrimonio u otros recursos de otras fuentes de
financiación; en conceder créditos de diferentes modalidades, o inversiones, para
cualquier propósito y de cualquier naturaleza, con independencia de la forma jurídica o
la denominación que utilice los sujetos o las actividades que éstos realicen, o cualquier
otra actividad que a criterio del Banco Central del Paraguay se asimile a la
intermediación financiera. El sistema financiero está compuesto por los bancos,
financieras, otras entidades dedicadas a la intermediación financiera y las filiales de
todas estas entidades indicadas, que cuenten con autorización previa del Banco Central
del Paraguay. El sistema financiero se rige por las disposiciones de la presente Ley, de
la Ley Orgánica del Banco Central del Paraguay, las del Código Civil y demás
disposiciones legales vigentes, en el orden de prelación enunciado.

Ley Nº 2794
Artículo 5º: Ninguna persona física o entidad jurídica, ya sean entidades públicas o
privadas, nacionales o extranjeras, podrá operar en el Mercado Libre de Cambios sin la
previa y expresa autorización del Banco Central del Paraguay.

Artículo 6º.- Ninguna persona física o entidad jurídica, ya sean entidades públicas o
privadas, nacionales o extranjeras, sea cual fuere su naturaleza y la forma de su
constitución, podrá ejercer en territorio paraguayo las actividades de las Casas de
Cambios, tal y como se definen en esta Ley, salvo las que a la fecha de vigencia de la
presente Ley estuvieran autorizadas para ellas.

Queda prohibida toda publicidad, que se realice o acción tendiente a realizar por
personas físicas y entidades o sociedades no autorizadas en todas las operaciones
relacionadas con la compra, venta y canje de divisas de manera habitual y profesional
en el Mercado Libre de Cambios con los fines definidos en esta Ley.

Las denominaciones genéricas reservadas o distintivas de cualquier clase de dichas

entidades, tales como Cambio o Cambios, Casa Cambiaria, Casas de Cambios, y
aquellas otras similares, derivadas o que susciten dudas o confusión con las mismas, no
podrán ser utilizadas por personas físicas o entidades no autorizadas por el Banco
Central del Paraguay.

En el nombre o denominación social de las entidades de cambios, debe incluirse

específica referencia a las actividades a realizar, aún cuando para ello se utilice
apócope, siglas o idioma extranjero. Está prohibido utilizar las palabras "Central" y
"Nacional" en entidades que no sean públicas.

Quienes contravinieren estas prohibiciones, incurrirán en las responsabilidades previstas

por la presente Ley. En estos casos, la Superintendencia de Bancos está facultada para
disponer el cese inmediato de sus operaciones, y proponer cuantas acciones procedan
para exigir estas responsabilidades. Si hubiere resistencia, la Superintendencia de
Bancos podrá solicitar la intervención del Ministerio Público, al juzgado competente y
el auxilio de la fuerza pública.

Artículo 7º.- Ninguna entidad sujeta a las disposiciones de esta Ley podrá iniciar sus
operaciones, habilitar, clausurar, trasladar su oficina principal, en el país o en el
exterior; ni reducir su capital; modificar sus estatutos sociales; transformarse,
fusionarse, disolverse y liquidar sus negocios, o absorber a otra entidad del Sistema

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Económico Cambiario, sin la autorización previa y expresa del Banco Central del
Paraguay, el que deberá expedirse en el plazo de treinta días de haber recibido la
solicitud.

Artículo 8º. La inversión extranjera para la constitución en entidades cambiarias

tendrá igual tratamiento que las entidades nacionales, a excepción del capital mínimo
requerido.