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Futuros. Mercados de
Futuros
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Índice
Éstos son contratos diseñados por acuerdo expreso entre las partes que negocian, sin
necesidad de cruzar la operación en un mercado organizado ni compensar y liquidar a través
de la cámara de compensación. En un mercado OTC (no organizado) a cambio de una
mayor flexibilidad se incurre en un riesgo de contrapartida o riesgo de crédito, es decir, que
la otra parte no cumpla con sus obligaciones contractuales.
2 Cámara de Compensación
Una de las claves fundamentales del éxito de los mercados de futuros implantados en
La cámara compensación ejerce el
diferentes países es la existencia de la cámara de compensación (“clearing house”). Hay
control y supervisión de los sistemas de organizaciones donde el mercado de futuros y la cámara de compensación están
compensación y liquidación. separados jurídicamente y son sociedades no vinculadas, de tal manera que el proceso de
negociación lo realiza una sociedad diferente a la que efectúa el proceso de liquidación y
compensación.
Actuar como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la parte
vendedora y vendedor para la parte compradora, lo que supone eliminar el riesgo
de contrapartida
Control del Límite Operativo Diario (LOD), por el que se evitan la adopción de
exposiciones excesivas por parte de los miembros
La Cámara es la responsable ante cada uno de los agentes a quienes exigirá la dotación de
unas garantías que le permitan no incurrir en pérdidas ante una posible insolvencia de algún
miembro del mercado en función del número y tipo de contratos comprados o vendidos.
Para que dicha garantía permanezca inalterable, la cámara de compensación irá ajustándola
Su posición neta será nula ya que al cierre de cada sesión habrá comprado el mismo número
de contratos que ha vendido. La cantidad de contratos negociados en un mercado refleja el
total de posiciones tomadas en un sentido o en otro. Al número de contratos existentes en
un momento determinado se denomina interés abierto (“open interest”).
3 Garantías o Márgenes
Como acabamos de ver, en los mercados de futuros para garantizar el correcto
Garantías o márgenes pueden
cumplimiento de las obligaciones contraídas se exigen unos márgenes o garantías a los
materializarse en activos reales, activos
miembros que suelen tener una remuneración mínima acorde con los tipos de mercado.
financieros o en efectivo. Tipos de
garantía: inicial, de mantenimiento o
Estas garantías, dependiendo del mercado de que se trate, pueden materializarse en
extraordinaria.
activos reales, activos financieros o en efectivo. Al vencimiento del contrato son
reembolsadas en la parte que corresponda (es decir, las no consumidas por las pérdidas
generadas en las garantías de mantenimiento). Los tipos de garantía suelen ser de tres tipos:
4 Liquidación
En el mercado de futuros existen dos tipos de liquidación según el plazo de la misma:
Existen dos tipos de liquidación según el
plazo: diaria al final de cada sesión y al Diaria: La que al final de cada sesión la Cámara de Compensación lleva a cabo en
vencimiento al final de la vida de un función de la variación de precios que en términos diarios se haya producido,
contrato.
exigiendo las correspondientes aportaciones de márgenes a aquellas posiciones que
hubiesen incurrido en pérdidas (potenciales) y permitiendo la retirada de
aportaciones de márgenes a aquellas posiciones con beneficio (potencial).
5 Contratación
Las órdenes que se transmiten en los mercados organizados de futuros son vinculantes y en
Las órdenes son vinculantes y en firme e firme, aunque pueden ser anuladas en cualquier momento antes de su ejecución. Se exige
incluyen todas las indicaciones
que las órdenes incluyan todas las indicaciones necesarias para su correcta ejecución,
necesarias para su correcta ejecución.
Pueden ser: simples, de todo o nada o
siendo tales indicaciones el signo, el tipo de contrato, el vencimiento, la cantidad, el precio
combinadas. También pueden ser: Por lo (en caso de los futuros) y el precio de ejecución y la prima (en caso de las opciones).
mejor, Limitada, Limitada inmediata,
Stop de compra o Stop de venta. Se Las órdenes pueden ser:
ejecutan con un criterio de prioridad
Simples: no están limitadas por ninguna condición y pueden ser ejecutadas total o
basado en el mejor precio y antigüedad.
parcialmente.