Departamento de Ingeniería Industrial

Análisis de Decisiones de Inversión

IIND – 2401 2020-20

Taller 7: FCL II
Fecha de entrega: 01 noviembre
Hora: 11:59 p.m.
Lugar: Enlace Sicua Plus

Nombre: ________________________________ Código: ___________

Taller 7: FCL II

Instrucciones:

▪ El Taller se debe subir en un archivo que de nombre tenga el usuario Uniandes (i.e. af.gomez1345.doc(X)).

▪ El Taller debe ser realizado individualmente.

▪ El documento de Word o PDF debe ser auto contenido (solo se calificará este archivo), es decir que se debe
mostrar el procedimiento claramente. No se revisará ningún otro archivo (Excel, R, etc…).

▪ La presentación de este taller es una actividad académica que se rige por el reglamento de la Universidad por
lo que en caso de plagio, copia o demás actitud deshonesta, será tratado de acuerdo con las acciones del
Reglamento de Estudiantes
▪ Para los puntos del taller que son no teóricos o conceptuales, usted deberá mostrar los cálculos y fórmulas
utilizadas para su realización, de lo contrario su nota se verá afectada.
• Respuestas sin procedimientos serán anuladas

▪ Sustente todas las respuestas con dos (2) decimales de aproximación, excepto que se indique lo contrario.

▪ Para efectos de todos los puntos del Taller, tenga en cuenta que:
• 1 año tiene 360 días
• 1 año tiene 12 meses
• 1 año tiene 52 semanas
• 1 mes tiene 4 semanas
• 1 mes tiene 30 días
• 1 día tiene 24 horas
Bruder es una pequeña cervecería artesanal con un local en Bogotá y una planta de producción en Tunja. Bruder
ha logrado posicionarse en la capital de Colombia gracias a la calidad de su producto, así como por sus nuevos
sabores y aromas. La empresa está analizando la posibilidad de abrir una nueva línea de cerveza llamada “Fuego
Verde”.

Este producto se testeará hasta finales del 2023. En ese año se decidirá si continuar o no con la producción de la
cerveza dependiendo de si cumplieron o no metas de ventas. Para realizar las proyecciones correspondientes el
equipo debe basarse en el balance general y el estado de resultados de los años 2019 y 2018 (Ver Anexos).

Ilustración 1: Publicidad de la nueva cerveza

Por políticas de la empresa, siempre se debe realizar un análisis de mercado antes de sacar un nuevo producto.
Históricamente, después de realizado el estudio, en la mayoría de los casos se suele autorizar la realización del
nuevo producto. El área de estrategia confía en que el costo de este estudio se puede estimar como un 30% de la
propiedad, planta y equipo del año 2019 (Ver balance general año 2019).

De ser autorizada la cerveza, la inversión para la elaboración del nuevo producto será muy baja dado que solo es
necesario realizar una actualización a las mismas maquinas que actualmente posee la empresa. La inversión inicial
se puede proyectar como el 20% del total de los activos no corrientes de la empresa en el 2019. En el plan de
negocio del proyecto, se estima que se tendrán que hacer dos nuevas actualizaciones a la maquinaria, una en el
2021 y otra en el 2023. No obstante, estas actualizaciones serán solamente del 50% del valor de la primera. Todas
las actualizaciones se depreciarán en línea recta sin valor de salvamento a cinco años.

Para los ingresos, se espera que para el 2020 las ventas de Fuego Verde sean del 65% de los ingresos del 2019. De
ahí en adelante, el crecimiento será del 9% cada año respecto a las ventas del año inmediatamente anterior.

Para proyectar la utilidad bruta, se calculará primero el promedio del margen bruto del año 2018 y 2019. Este
margen promedio se utilizará para calcular la utilidad bruta de todos los años de proyección. Respecto a los gastos
administrativos no habrá necesidad de incurrir en nuevos empleados. Sin embargo, si se requerirá contratar por
medio tiempo a un ingeniero químico en la planta que tendrá un salario de 800.000 pesos mensuales en el primer
año; de ahí en adelante, su salario crecerá a un valor constante determinado por la inflación.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎𝑡
Margen Bruto periodo 𝑡 =
𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠𝑡
Para la estimación del capital de trabajo la empresa supone que se cumplirán los siguientes días de rotación, cobro
y pago. Las cuentas por cobrar se calculan con base en los ingresos. El inventario y cuentas por pagar, con base en
los costos de ventas totales.

2020 2021 2022 2023

Días cuentas por cobrar 15 13 15 10
Días de inventario 10 8 5 4
Días cuentas por pagar 5 12 6 15

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜(𝑑𝑖𝑎𝑠)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = ∗ 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜(𝑑𝑖𝑎𝑠)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜(𝑑𝑖𝑎𝑠)
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 = ∗ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
360
Dada la recesión economía por la que está pasando el país, la empresa ha tomado una postura conservadora
respecto a sus inversiones. Así pues, la única alternativa que consideraría la empresa, en caso de no lanzar Fuego
verde, es invertir sus recursos en un Fondo de Inversión Colectiva (FIC) llamado “Renta Fija Plazo”. La empresa
supone que la rentabilidad que dará el FIC será igual a la que ha dado hasta ahora en lo corrido del año (Ver
Ilustración 2).

Utilice una tasa impositiva del 30%. Suponga una inflación del 3% para cada uno de los periodos de la proyección.
Desprecie el valor de dinero en el tiempo para ventanas de tiempo inferiores a un año. Un año tiene 360 días.

a. (1.5/5.0) Calcule el FCL de la empresa para el año 2019.

2019
Utilida Operacional $ 21.631.595
Depreciación y Amotización $ 1.158.000
EBITDA $ 22.789.595
Imp. Operacional $ 6.489.479
Working capital -$ 2.848.232
CAPEX $ 8.642.538
FCL $ 10.505.811
b. (1.5/5.0) Calcule el FCL pertinente al proyecto para cada uno de los años de proyección (2019-2023).
Muestre cada uno de los rubros.
 2019 2020 2021 2022 2023
Ingresos $46.467.533 $50.649.611 $55.208.076 $60.176.803
Costos de ventas $32.127.955 $35.019.471 $38.171.223 $41.606.633
Utilidad Bruta $14.339.578 $15.630.140 $17.036.853 $18.570.170
Gastos Administrativos 0 0 0 0
Gastos de operación $9.600.000 $9.888.000 $10.184.640 $10.490.179
Depreciación y Amotización $3.931.437 $3.931.437 $5.897.155 $5.897.155
Utilida Operacional $808.142 $1.810.704 $955.058 $2.182.836
Imp. Operacional $242.442 $543.211 $286.517 $654.851
EBITDA $4.739.578 $5.742.140 $6.852.213 $8.079.990
Delta WC $2.382.369 -$942.460 $754.397 -$1.794.041
CAPEX $19.657.183 0 $9.828.591 0 $9.828.591
FCL -$19.657.183 $2.114.767 -$3.687.202 $5.811.299 -$609.410,44

c. (0.5/5.0) Calcule el valor presente neto del proyecto.

VPN -$16.990.328,15

d. (0.5/5.0) De una recomendación acerca de la realización del proyecto.

Dado que el valor presente neto del proyecto es negativo no se recomienda realizar el proyecto.

e. (1.0/5.0) Para efectos de este literal suponga que los flujos del proyecto “Fuego Verde” son los siguientes
flujos:

2019 2020 2021 2022 2023

FCL Fuego
-35.000.000 10.886.000 9.918.000 11.878.000 12.936.000
Verde

Después de un análisis extra, se descubre una oportunidad adicional de inversión. Consiste en la creación de una
marca de papas fritas, los Flujos de caja libre se presentan a continuación.

2019 2020 2021

FCL Papas
-17.000.000 11.915.703 5.878.773
Fritas

Dado el presupuesto de la empresa, solo se puede invertir en un proyecto. Adicionalmente, no se pueden replicar
los flujos de caja. Proponga una decisión de inversión con base en los flujos de caja presentados y haciendo uso
exclusivamente de la Tasa Interna de Retorno.
Nota: Utilice el mismo costo de oportunidad que utilizó en el literal C.

2019 2020 2021 2022 2023

Fuego Verde -$ 35.000.000 $ 10.886.000 $ 9.918.000 $ 11.878.000 $ 12.936.000
Papas Fritas -$ 17.000.000 $ 11.915.703 $ 5.878.773
Resta -$ 18.000.000 -$ 1.029.703 $ 4.039.227 $ 11.878.000 $ 12.936.000

Se deb hacer uso de la TIR incremental. Con un valor de 13.78% esta es mayor al costo de oportunidad. Así pues,
bajo este escenario, se recomienda lanzar la cerveza Fuego Verde.
 Año que finaliza en
Dec. 31, 2019 Dec. 31, 2018
Activos Corrientes
Caja 7.075.758 6.311.744
Cuentas por cobrar 5.700.334 8.194.243
Inventario 5.658.099 5.100.407
Otros Activos 1.778.978 1.020.428
Total Activos Corrientes 20.213.169 20.626.822
Activos No corrientes
Propiedad, planta y equipo 64.214.822 62.799.983
Recursos Naturales 29.072.798 23.075.450
Activos Intangibles 483.098 410.747
Otros Activos 4.515.196 4.515.196
Total Activos No Corrientes 98.285.914 90.801.376
Activos Totales 118.499.083 111.428.198
Pasivos Corrientes
Cuentas por pagar 15.701.419 12.965.717
Otros Pasivos 1.411.177 2.476.314
Total Pasivos Corrientes 17.112.596 15.442.031
Pasivos NO Corrientes
Prestamos 33.226.966 34.042.718
Otros Pasivos 6.994.616 5.793.995
Total Pasivos No corrientes 40.221.582 39.836.713
PASIVOS TOTALES 57.334.178 55.278.744
Equity
Capital suscrito y pagado 25.040.067 25.040.067
Reservas 13.787.395 11.138.895
Utilidades Retenidas 22.337.443 19.970.492
Equity TOTAL 61.164.905 56.149.454
Equity y Pasivos Totales $ 118.499.083 $ 111.428.198
Nota: Todos los activos no corrientes son presentados como
netos. Es decir, después de depreciación.

Tabla 1: Balance General 2019 y 2018

 Año que finaliza en
Dec. 31, 2019 Dec. 31, 2018
Consolidated statement of profit or loss
Ingreso por ventas $ 71.488.512 $ 95.163.852
Costo de Ventas -44.972.360 -71.727.649
Utilida Bruta 26.516.152 23.436.203
Gastos Administrativos -2.151.599 -3.256.817
Gastos de operación -2.631.754 -4.736.403
Otros Ingresos/egresos operacionales NETOS 1.056.796 1.758.302
Depreciación y Amotización -1.158.000 -1.367.745
Utilida Operacional $ 21.631.595 $ 15.833.540
Ingreso Financiero 1.623.336 2.083.819
Egreso Financiero -3.334.469 -3.438.734
Foreign exchange gain 40.639 68.120
Utilidad antes de impuestos $ 19.961.101 $ 14.546.745
Impuesto de renta -5.988.330 -4.364.024
Utilidad Neta 13.972.771 10.182.722
Tabla 2: Estado de resultados 2019 y 2018
Ilustración 2: Rendimiento FIC Renta Fija Plazo