Costo de la deuda 10%

En este ejemplo solament

Costo de Capital 12.50% pero estamos en un esce
de financiarnos con deuda
utilizando solo deuda y no
Poyecto se financia solamente con deuda Viendolo de esta manera
Año 1 Año 2 no estamos cumpliendo c
Proyecto Proyecto demas componentes del c
Rend 11.50% 13.50% En el segundo año tengo u
puedo financiarlo con de
Esto nos genera un VAN positivo 1.50%
Una empresa siempre debe considerarse como un ente activo, por lo tanto el
costo de capital que utilice la empresa para financiar el presupuesto de capital
se debera calcular siempre como un promedio ponderado o una combinacion
de los diferentes tipos de fondos que se utilizan.
En este ejemplo solamente estamos utilizando deuda para financiar dicho proyecto ,
pero estamos en un escenario en el cual posiblemente no tendriamos la posibilidad
de financiarnos con deuda mas adelante en otro poyecto por la razon de que estamos
utilizando solo deuda y no fondos propios para financiarnos.

Viendolo de esta manera el costo de la deuda de dicho proyecto seria del 10% pero
no estamos cumpliendo con el concepto de costo de capital el cual debe incluir los
demas componentes del costo de capital.
En el segundo año tengo un proyecto con un rendimiento de 13,50% pero ya no
puedo financiarlo con deuda , sino con capital contable.
 ESTRUCTURA DE CAPITAL
DEUDA 0.45
ACC.PREF 0.05
C.C.C 0.5

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑡𝑒𝑛𝑖𝑑𝑎𝑠=30,5 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠=0,50(𝑁𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑐𝑎𝑢𝑑𝑎𝑑𝑜)

𝑁𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑎𝑑𝑎𝑑𝑜=(30,5 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠 )/0,50=61,0

millones

TABLA ANALITICA

Cantidad en millones Costo componente

Fuente de Capital Ponderación
61 despues de Impuestos
Deuda 0.45 27.45 6%
Acciones Preferentes 0.05 3.05 11%
C.C.C 0.50 30.5 13.50%
1.00 61

1 er PUNTO DE RUPTURA DE LAS UTILIDADES RETENIDAS= 61 MILLONES

Cantidad en millones Costo componente

Fuente de Capital Ponderación
64 despues de Impuestos
Deuda 0.45 28.8 6%
Acciones Preferentes 0.05 3.2 11%
C.C.C 0.50 32 14.50%
1.00 64
DEUDA Hasta 54 millones 6%
DEUDA > 54 millones 7.10%

𝑁𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑎𝑑𝑎𝑑𝑜=(54,0 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠 )/0,45=120

millones

2 do PUNTO DE RUPTURA DE LA DEUDA= 120 Millones 2 do punto de ruptura

Cantidad en millones Costo componente

Fuente de Capital Ponderación
120 despues de Impuestos
Deuda 0.45 54 6%
Acciones Preferentes 0.05 6 11%
C.C.C 0.50 60 14.50%
1.00 120

¿Cuanto me cuesta el capital si ahora necesito 150 millones?

Cantidad en millones Costo componente

Fuente de Capital Ponderación
150 despues de Impuestos
Deuda 0.45 67.5 7%
Acciones Preferentes 0.05 7.5 11%
C.C.C 0.50 75 14.50%
1.00 150

Costo
61 millones 10%
59 millones 10.50%
30 millones 11%

1 er Punto de ruptura
 Existen 2 puntos de ruptura y 2 PPCC porque en el 3ero aun no sabemos el punto
de ruptura

RELEVANCIA DEL COSTO DE CAPITAL PARTICULAR

61 10% 59 10.50% 30
150 150 150

0.407 0.393 0.20

0.041 0.0413 0.022
 Cada dolar de mi capital contiene 0,50 ctvs que proviene de mi capital contable.

Si necesitare más de 61 millones ya no tengo utilidades retenidas para poder

construir esa cantida de capital lo que me obligaria a emitir acciones de nueva
emision.

Costo componente
PPCC
despues de Impuestos
Voy a pagar 10% por mi capital hasta 61 millones, si necesito mas de 61
6% 2.70% millones de CCC se va a producir una ruptura o PUNTO DE RUPTURA.
11% 0.55%
13.50% 6.75%
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _1
10.00%

1 er punto de ruptura

Si necesitara 64 millones ya no tengo suficientes utilidades retenidas para

Costo componente completar mi capital asi que se hace necesario la emision de nuevas acciones
PPCC
despues de Impuestos comunes . re > rs.
6% 2.70%
¿Cuanto dinero puedo conseguir y seguir pagando por el nuevo capital
11% 0.55% 10,5%?
14.50% 7.25% Tendría que conocer cual es el siguiente punto de ruptura.
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _2
10.50%
do punto de ruptura

Costo componente
PPCC
despues de Impuestos
6% 2.70%
11% 0.55%
14.50% 7.25%
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _2
10.50%

Costo componente
PPCC
despues de Impuestos
7% 3.20%
11% 0.55%
14.50% 7.25%
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _3
11.00%
11%
10.4% Costo del proyecto ( ERROR) Irrelevante en finanzas
ecesito mas de 61
O DE RUPTURA.

es utilidades retenidas para

o la emision de nuevas acciones

ando por el nuevo capital

o de ruptura.
 Costo Inicial
PROYECTOS INVERSION FLUJOS NETOS VIDA (Años) TIR
A 39 9 6 10.2%
B 25 6 6 11.5%
C 36 10 5 12.1%
D 29 7 6 11.7%
E 25 8 4 10.7%

A B C D E
0 -39 -25 -36 -29 -25 Inversion
1 9 6 10 7 8
2 9 6 10 7 8
3 9 6 10 7 8
4 9 6 10 7 8
5 9 6 10 7
6 9 6 7

Ordenar proyectos por rendimientos

Proyectos TIR Combinar los rendimnetos de los proyectos con los costos de capital
1C 12.1% obtenidos anteriormente.
2D 11.7%
3B 11.5%
4E 10.7%
 5A 10.2%

El punto de cruce entre estos dos programas es el presupuesto Optimo de Capital 115 millones
que la empresa necesita para financiar los proyectos C,D,B,E mientras que el proyecto A se
descarta por la razon de que dicho proyecto nos da un rendimiento de 10,2% con una inversion
de 39 millones con un costo de capital de 11% y nos es viable.

¿Porque se ordenan los proyectos desde el rendimiento mayor hasta el menor?

Se ordenan de mayor a menor para ver la maxima distancia que existe entre los rendimientos y los
costos,estoy maximizando el rendimiento del proyecto frente a su costo.
¿Porque se ordenan los proyectos desde el rendimiento mayor hasta el menor?
Se ordenan de mayor a menor para ver la maxima distancia que existe entre los rendimientos y los
costos,estoy maximizando el rendimiento del proyecto frente a su costo.

¿ Que se tendría que hacer para aceptar el proyecto A y no incurrir en perdidas?

Se tendria que realizar en primer lugar el proyecto A para no incurrir en perdida,pero tendria
consecuencias pero no maximizaria el valor para la empresa .

¿Un proyecto que en una parte tiene el rendimiento mayor al costo y otra parte en donde el
rendimiento es menor al costo podra ser financiado?
Puedo financiar el proyecto si es divisible es decir en compra de equipo caminero (puedo
comprar 3 volquetas y las 2 ya no porque me provocaria perdida).

Compensacion de ganacias con perdidas si es que se puede dar en el proyecto.

con los costos de capital
millones
se
nversion

entos y los
entos y los
 Utilidades retenidas 7500 4500
Razon de Pagos 40%
g 5%
Do 0.9
Po 8.59
rd 14%
t 40%
F 20%

Estructura de capital Punto de ruptura=(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚𝑎𝑥𝑖𝑚𝑜 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒 𝑝𝑢𝑒𝑑𝑒 𝑐

Deuda 40% 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 )/(𝑃𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑜𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒)
CCC 60%

1.HALLAR LOS PUNTOS DE RUPTURA

𝑁𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑎𝑑𝑎𝑑𝑜=(4500 )/0,60=7500

2.DETERMINAR EL COSTO DE LOS COMPONENTES

Costo de la Deuda
𝑟_𝑑𝑡 = 𝑟_𝑑(1-t)
rdt 8%

Costo del Capital

Metodo de FED
 𝐷_(1=) 𝐷_0 (1+𝑔)
D1= 0.95

𝑟_𝑠
=𝐷_1/𝑃_0 +
g
rs= 16% Costo de las Utilidades Retenidas

Costo de las Acciones comunes de Nueva Emision

𝑟_𝑒 F= 20% re>rs

=𝐷_1/(𝑃_0
(1−𝐹))+ g
re= 19%

3.DETERMINAR EL PPCC

TABLA ANALITICA
Cantidad dolares Costo componente
Fuente de Capital Ponderación PPCC
7500 despues de Impuestos
Deuda 0.4 3000 8% 3.4%
C.C.C 0.60 4500 16.00% 9.6%
1.00 7500 〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _1
13.0%

TABLA ANALITICA
Cantidad dolares Costo componente
Fuente de Capital Ponderación PPCC
9000 despues de Impuestos
Deuda 0.4 3600 8% 3.36%
C.C.C 0.60 5400 19% 11.25%
1.00 9000 〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _2
14.61%

PROYECTO COSTO TIR

A 15000 17% %
B 20000 14%
C 15000 16%
D 12000 15%

Ordenar de mayor a amenor las tasas de rendimineto

20
 PROYECTO COSTO TIR TIR A= 17%
4A 15000 17%
3C 15000 16%
2D 12000 15%
1B 20000 14%

15

〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _1= 13%

10
𝑥𝑖𝑚𝑜 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒 𝑝𝑢𝑒𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑒𝑔𝑢𝑖𝑟 𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜
𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒)
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _1

〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _2
 TIR C= 16%

TIR D= 15%
〖𝑃𝑃𝐶𝐶〗 _(2 )=
14,61%
𝑃𝐶𝐶〗 _1= 13%

7500 Presupuesto optimo

de capital
$ 42,000.00
 TIR B= 14%

Capital Nuevo $
supuesto optimo