Las Reservas Netas Líquidas Del Banco Central - Un Serio Problema - Infobae

22/12/2020 Las reservas netas líquidas del Banco Central: un serio problema - Infobae
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OPINIÓN
Las reservas netas líquidas

del Banco Central: un serio
problema
Serían de unos -2.300 millones de dólares y se estarían usando “vales de caja” para
reemplazar verdaderos fondos
Por Gabriel Rubinstein 8 de Diciembre de 2020
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https://www.infobae.com/opinion/2020/12/08/las-reservas-netas-liquidas-del-banco-central-un-serio-problema/ 1/13
Vista general del Banco Central de Argentina en Buenos Aires (EFE/Fabián

Mattiazzi/Archivo)
Al 30 de noviembre de 2020, las Reservas Brutas del BCRA ascendieron a USD 38.652
millones. De ese total, cuando se sustraen los encajes bancarios (USD 11.146 millones), los
swaps de china y otros (USD 24.587 millones, que no se han querido/podido usar) y los
depósitos del gobierno por USD 85 millones, se llega a lo que serían las Reservas Netas del
BCRA, que ascenderían entonces a USD 2.834 millones.
En la historia reciente, las Reservas Netas habían llegado a un máximo de USD 47.000 millones
en abril de 2008 (primer gobierno de Cristina Kirchner), y llegaron a un mínimo negativo de
USD 3.000 millones, el terminar el segundo gobierno de Cristina Kirchner (a fin de noviembre
de 2015).
Ahora bien, dentro de las Reservas Netas, existen componentes como los DEG (FMI), que no se
han usado aún, por USD 1.656 millones, y oro (que tampoco se usó), por USD 3.526 millones.
Si se restan estos do componentes, queda lo que se podría llamar “Reservas Netas
Líquidas”. Y como se desprende, serían negativas, en USD 2.348 millones.
¿Qué significa un valor negativo para las Reservas Netas Líquidas? Que se estarían usando
“vales de caja” para reemplazar verdaderas reservas. Los dos candidatos a estar sufriendo
esta detracción, serían los depósitos de SEDESA en el BCRA, que se estima ascienden a USD
1.800 millones, y/o, los encajes sobre depósitos en dólares, que como se mencionaba más
arriba, ascienden a USD 11.146 millones.
“ El dinero que es de los depositantes (sean por seguros de
depósito o por depósitos en dólares), están siendo usados
”
indebidamente
Quiere decir que en alguno de los dos casos, o en los dos, las reservas que se suponen deben
ser del 100% de esos conceptos, no lo son. Por ejemplo, podrían haberse usado todas las
reservas de SEDESA (Seguro de Depósitos S.A.) y haber sido reemplazadas por “vales de
caja”, por USD 1.800 millones, y entonces de los encajes, USD 10.598 millones serían dólares y
USD 548 millones un “vale de caja”, u otra combinación posible.
Las reservas netas líquidas pasaron a ser negativas hacia fines de septiembre. En ese
momento, las reservas brutas ascendían a USD 41.379 millones, las netas a USD 5.349
millones y las Reservas Netas Líquidas eran negativas en USD 47 millones. Desde entonces,
durante octubre y noviembre, las reservas brutas cayeron USD 2.727 millones, las netas
cayeron USD 2.515 millones y las Reservas Netas Líquidas USD 2.301 millones.
Miguel Pesce, presidente del BCRA
La caída de reservas en este período se explica por venta de divisas al mercado, caída de
encajes, pagos a OI y mejoras de valuación en componentes de reservas distintos al dólar (oro,
yuan). Estos no serían los únicos factores que contribuyeron a la caída de reservas. De los
datos del balance del BCRA se infiere que una parte se explicaría por el uso de dólares para
comprar bonos contra cable buscando, de esa manera, influir en la brecha del dólar contado con
liquidación.
Lo cierto es que dinero que es de los depositantes (sean por seguros de depósito o por
depósitos en dólares), están siendo usados indebidamente.
Esto, además de la gravedad que implica “per se”, limita severamente la posibilidad de usar
reservas para frenar los dólares libre (MEP, CCL o blue).
Se torna imperioso entonces para el BCRA recomponer reservas. Pero resulta que con brechas
cambiarias superiores al 80% esta tarea resulta sumamente difícil.
Así, se está frente a un brete, a la espera de los dos puentes de oro: que entren muchos dólares
de la cosecha en marzo y abril (pero con brechas tan altas…), y que se cierre un buen acuerdo
con el FMI (también difícil de lograr si no bajan las brechas...).
El autor es Director de GRA Consultora, N°1 en ranking REM del BCRA por 5° mes
consecutivo
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