Universidad Nacional del Callao

Facultad de Ingeniería Ambiental y RR. NN.

Asiganatura: Formulación de Proyectos Ambientales y RR. NN.

Integrantes:
• Blas Toribio, Giancarlos Bryan
• Janampa Pariona, Diana Gabriela
• Quispe Rodríguez, Christian Freddy
• Suloaga Santiago, Maicol Manuel
• Vega Vásquez, Ximena Inés

EJERCICIO 2

1. Una empresa está estudiando la posibilidad de ampliar su planta de producción que

actualmente elabora y vende 1000 toneladas anuales a un precio de S/. 20000 la
tonelada. Sus costos de operación variables ascienden a S/. 6000 la tonelada y los fijos
a S/. 3 000 000 anuales.
En el procesamiento se emplea una maquinaria comprada hace dos años en S/. 4 000
000. Hoy tiene un valor de mercado de S/.3 000 000 y podría usarse todavía otros cinco
años más, al cabo de los cuales se podrá vender en S/.200 000
La ampliación de la planta podría lograrse por una de las siguientes alternativas:

a) Comprar una maquina pequeña que complementaria a la actual, a un precio de S/.

10 000 000. Su vida útil es de cinco años y su valor de desecho de S/. 400 000. Su
costo de operación es de 4 000 la tonelada. Con esta máquina se podría duplicar la
producción y ventas, sin incrementar los egresos fijos.
b) Reemplazar el equipo actual por otro más moderno, que tendría capacidad
equivalente a los dos maquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de
S/. 20 000 000. Su costo variable es de S/. 5 500 la tonelada y permitiría reducir los
costos fijos en S/. 500 000 anuales. Su valor de desecho se estima en S/. 1 000 000.
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses del costo total.
Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos
para la empresa es del 10% y la del costo de capital del 12 %, elabore los flujos de caja
para evaluar el proyecto.

Solución:
a) Situación base
 Datos soles miles de soles
Cantidad(tn) 1000 1
Precio(s/.) 20000 20
Ingreso 20000000 20000
Costos de operación variable/tn 6000 6
Costo de operación variable(s/.) 6000000 6000
Costos fijos(s/.) 3000000 3000
Maquinaria antigua(s/.) 4000000 4000
Valor de desecho(s/.) 200000 200
Costo variable total 6000000 6000
Venta del activo=valor de desecho 200000 200
Costo total 4500000 4500

Vida útil(años) 5
Tasa de impuesto 10%
Tiempo(meses) 6

Depreciación 1 2 3 4 5
Maquina Antigua 800 800 800
Depreciación total 800 800 800 0 0
Horizonte maq.ant 1600000
Vida de libro maq.ant 2400000

Flujo de caja (en miles de soles) 0 1 2 3 4 5

(+) Ingresos afecto a los impuesto 20000 20000 20000 20000 20000
Venta activo 200
(-) Egresos afecto al impuesto=gastos desembosables
Costos variables total 6000 6000 6000 6000 6000
Costos fijos 3000 3000 3000 3000 3000
Comisión venta
Gasto administrativo de ventas
(-) Gastos no desembolsables
Amortización
Depreciación 800 800 800 0 0
Valor Libro
(=)Utilidad antes del impuesto 0 10200 10200 10200 11000 11200
(-)Impuesto(10%) 1020 1020 1020 1100 1120
(=)Utilidad despues del impuesto 0 9180 9180 9180 9900 10080
(+)Ajustas no desembolsables
Amortización
Depreciación 800 800 800 0 0
Valor Libro
(-)Egresos no afecto impuesto
Inversión inicial+
Inversión reemplazo 0
Inversión ampliación
Inversión Capital de trabajo 4500
(+) Recaudación de capital de trabajo 4500
Flujo de caja (en miles de soles) -4500 9980 9980 9980 9900 14580
Costo de capital 12% -4500 8910.714286 7955.994898 7103.566873 6291.62898 8273.08356

VAN
34034.989
El valor actual neto de este flujo es de S/. 34034989.

b) Situación con proyecto de ampliación

Tipo de proyecto Ampliación

Datos Soles Miles de soles
Cantidad(tn) 1000 1
Precio(s/.) 20000 20
Ingreso 20000000 20000
Costos de operación variable/tn 6000 6
Costo de operación variable(s/.) 6000000 6000
Costos fijos(s/.) 3000000 3000
Maquinaria antigua(s/.) 4000000 4000
Valor de desecho(s/.) 200000 200
Maquinaria nueva(s/.) 10000000 10000
Valor de desecho(s/.) 400000 400
Costo de operación variable/tn 4000 4
Costo de operación variable 4000000 4000
Costo variable total 10000000 10000
Venta del activo=valor de desecho 600000 600
Costo total 6500000 6500
Activo tangible 10000000 10000
Activo intangible 0 0

Vida útil(años) 5
Tasa de impuesto 10%
Tiempo(meses) 6

Horizonte maq.ant 1600000

Horizonte maq.nueva 0
Vida de libro maq.ant 2400000

Depreciación 1 2 3 4 5
Maquina Antigua 800 800 800
Maquina nueva 2000 2000 2000 2000 2000
Depreciación total 2800 2800 2800 2000 2000
 Flujo de caja (en miles de soles) PLANTA A 0 1 2 3 4 5
(+) Ingresos afecto a los impuesto 40000 40000 40000 40000 40000
Venta activo 600
(-) Egresos afecto al impuesto=gastos desembosables
Costos variables total 10000 10000 10000 10000 10000
Costos fijos fabricac 3000 3000 3000 3000 3000
Comisión venta
Gasto administrativo de ventas
(-) Gastos no desembolsables
Amortización
Depreciación 2800 2800 2800 2000 2000
Valor Libro
(=)Utilidad antes del impuesto 0 24200 24200 24200 25000 25600
(-)Impuesto(10%) 2420 2420 2420 2500 2560
(=)Utilidad despues del impuesto 0 21780 21780 21780 22500 23040
(+)Ajustas no desembolsables
Amortización
Depreciación 2800 2800 2800 2000 2000
Valor Libro
(-)Egresos no afecto impuesto
Inversión inicial+
Inversión reemplazo 10000
Inversión ampliación
Inversión Capital de trabajo 6500
(+) Recaudación de capital de trabajo 6500
Flujo -16500 24580 24580 24580 24500 31540
Costo de capital 12% -16500 21946.42857 19595.0255 17495.5585 15570.1929 17896.643
VAN
76003.849

TIR 148%
PRI 1
B/C 2.28

El valor actual neto de este escenario es de S/. 76003849, de lo que se deduce que la
rentabilidad de la empresa mejoraría con esta opción.

c. Situación con proyecto de ampliación por reemplazo.

 Tipo de proyecto Reemplazo
Datos Soles Miles de Soles
Cantidad(tn) 2000 2
Precio(s/.) 20000 20
Ingreso 40000000 40000
Costos de operación variable/tn 6000 6
Costo de operación variable(s/.) 12000000 12000
Costos fijos(s/.) 2500000 2500
Maquinaria antigua(s/.) 4000000 4000
Valor de mercado maq. Anti 3000000 3000
Valor de desecho(s/.) 200000 200
Maquinaria nueva(s/.) 20000000 20000
Valor de desecho(s/.) 1000000 1000
Costo de operación variable/tn 5500 5.5
Costo de operación variable 11000000 11000
Costo variable total 11000000 11000
Venta del activo=valor de desecho 1000000 1000
Costo total 6750000 6750
Activo tangible 20000000 20000
Activo intangible 2400 2.4

Depreciación 1 2 3 4 5
Maquina Antigua 800 800 800
Maquina nueva 4000 4000 4000 4000 4000
Depreciación total 4000 4000 4000 4000 4000

Vida útil(años) 5
Tasa de impuesto 10%
Tiempo(meses) 6
Horizonte maq.ant 1600
Horizonte maq.nueva 0
Vida de libro maq.ant 2400
Depreciación acumulada 4000
Valor libro maquina nueva 16000
 Flujo de caja (en miles de soles) PLANTA A 0 1 2 3 4 5
(+) Ingresos afecto a los impuesto 40000 40000 40000 40000 40000
Venta activo 3000 1000
(-) Egresos afecto al impuesto=gastos desembosables
Costos variables total 11000 11000 11000 11000 11000
Costos fijos fabricac 2500 2500 2500 2500 2500
Comisión venta
Gasto administrativo de ventas
(-) Gastos no desembolsables
Amortización
Depreciación 4000 4000 4000 4000 4000
Valor Libro 2.4
(=)Utilidad antes del impuesto 2997.6 22500 22500 22500 22500 23500
(-)Impuesto(10%) 299.76 2250 2250 2250 2250 2350
(=)Utilidad despues del impuesto 2697.84 20250 20250 20250 20250 21150
(+)Ajustas no desembolsables
Amortización 0
Depreciación 0 4000 4000 4000 4000 4000
Valor Libro 2.4
(-)Egresos no afecto impuesto
Inversión inicial+
Inversión reemplazo 20000
Inversión ampliación
Inversión Capital de trabajo 6750
(+) Recaudación de capital de trabajo 6750
Flujo -24049.76 24250 24250 24250 24250 31900
Costo de capital 12% -24049.76 21651.7857 19331.9515 17260.67101 15411.3134 18100.9167

VAN
67706.8784

TIR 100%
PRI 1
B/C 1.99

La rentabilidad de esta opción muestra un valor actual neto de S/. 67706878, aunque es mejor
que el de la situación base, es inferior al de la ampliación.

RESPUESTA FINAL:

Por lo tanto, se recomienda crecer comprando una segunda máquina.

EJERCICIO 3

Un importante grupo de inversionistas encomendó a una empresa consultora la realización de

un estudio de viabilidad para la fabricación de lata para bebidas y cervezas.
Los resultados de la investigación estimaron que se podrían vender 20 000 envases durante los
primeros cuatro años de operación, 28 000 entre el quinto y el octavo año y 30 000 unidades
para el noveno y décimo año. Por otra parte, se estimó que el precio más adecuado era de S/.
580 la unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirán el 1.5%
sobre la venta.
El estudio técnico ha señalado que para los niveles de producción proyectados se requiere
solventar los siguientes costos variables unitarios.

Insumos Costo Unitario

Materias primas S/. 75
Mano de obra directa S/. 25
Otros costos directos S/. 35

Por otra parte, se han estimado costos fijos de S/. 2 500 000 anuales por administración y S/.
800 000 por un royalty a una empresa norteamericana por el Know how adquirido durante 5
años.
Para la operación y puesta en marcha del proyecto, se requerirá una inversión inicial
correspondiente a dos camiones para la distribución del producto avaluados en S/. 3 000 000
cada uno, dos líneas de producción independientes a S/. 4 500 000 cada una y un galpón cuya
inversión alcanza a los S/. 8 000 000. Estos activos se depreciarán linealmente en un periodo de
diez años y sin posibilidad de venderlos al final del proyecto.
La inversión en activos fijos se financiará en 75% con préstamos bancarios a una tasa de 10%
anual y el 25% restante con capital propio. La amortización de la deuda se realizará en seis cuotas
iguales de capital, siendo cancelada la primera de ellas el cuarto año de operación. El proyecto
requiere una inversión en capital de trabajo equivalente a cuatro meses del costo variable,
excluyendo comisiones y gastos financieros. Para la puesta en marcha esta inversión será
financiada totalmente con deuda en las condiciones de crédito ya señaladas.
Con el objeto de tener mayores opciones, el grupo de inversionistas decidió presentar el
proyecto a otra institución financiera, la cual le ofrece la posibilidad de colocar al 9% anual y que
la deuda sea amortizada en ocho años.
Suponga que la tasa exigida por los inversionistas alcanza al 12 % anual y que la tasa de
impuestos a las utilidades es de 10%.
a) ¿Cuál es el monto de la deuda?
b) ¿Cuál alternativa de financiamiento escogerán los inversionistas?
c) ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto?
d) ¿Cuál es el VAN de los inversionistas?
e) Los inversionistas están convencidos de la tasa exigida y deciden calcularla con el modelo
CAPM, considerando que la tasa libre de riesgo es de 6.57%, el premio por riesgo de 8% y
el riesgo no diversificable del sector es de 1.27%. ¿Cómo cambian sus respuestas?
Justifique.
 RESOLUCION DEL PROBLEMA

CAPITAL DE TRABAJO

• Calculamos el Costo Unitario Variable:

Insumos Costo unitario

Materias primas S/. 75.00
Mano de obra directa S/. 25.00
Otros consumos directos S/. 35.00
TOTAL S/. 135.00

• Luego calculamos el capital de trabajo de los primeros cuatro años:

Periodo Costo Variable Costo Variable Costo de Capital

Producción Costo en un mes
(años) Unitario Total (4 meses)
1–4 20,000 S/. 135.00 S/. 2,700,000.00 S/. 225,000.00 S/. 900,000.00

Por lo tanto, el capital de trabajo para los primeros cuatro años es de S/. 900,000.00

• Ahora entre el quinto y octavo año tenemos:

Periodo Costo Variable Costo Variable Costo de Capital

Producción Costo en un mes
(años) Unitario Total (4 meses)
1-4 20,000 S/. 135.00 S/. 2,700,000.00 S/. 225,000.00 S/. 900,000.00
5- 8 8,000 S/. 135.00 S/. 1,080,000.00 S/. 90,000.00 S/. 360,000.00
TOTAL 28,000 S/. 135.00 S/. 3,780,000.00 S/. 315,000.00 S/. 1,260,000.00

Por lo tanto, el capital de trabajo entre el quinto y octavo año es de S/. 360,000.00.

• Ahora para el noveno y décimo año tenemos:

Periodo Costo Costo de Capital

Producción Costo Total Costo en un mes
(años) Unitario (4 meses)
1–4 20,000 S/. 135.00 S/. 2,700,000.00 S/. 225,000.00 S/. 900,000.00
5–8 8,000 S/. 135.00 S/. 1,080,000.00 S/. 90,000.00 S/. 360,000.00
9 – 10 2,000 S/. 135.00 S/. 270,000.00 S/. 22,500.00 S/. 90,000.00
TOTAL 30,000 S/. 135.00 S/. 4,050,000.00 S/. 337,500.00 S/. 1,350,000.00

Por lo tanto, el capital de trabajo para el noveno y décimo año es de S/. 90,000.00.
INVERSION INICIAL

• Ahora calculamos el financiamiento del proyecto.

% Capital
Activo Valor % Deuda Deuda Capital Propio
Propio
Camiones (2) S/. 6,000,000.00 75% S/. 4,500,000.00 25% S/. 1,500,000.00
Líneas de
S/. 9,000,000.00 75% S/. 6,750,000.00 25% S/. 2,250,000.00
producción (2)
Galpón S/. 8,000,000.00 75% S/. 6,000,000.00 25% S/. 2,000,000.00
Capital de
S/. 900,000.00 100% S/. 900,000.00 0% S/. 0.00
trabajo
TOTAL S/. 23,900,000.00 S/. 18,150,000.00 S/. 5,750,000.00

DEPRECIACIÓN

• Como es una depreciación lineal usamos la formula siguiente:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑠𝑒𝑐ℎ𝑜

𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐿𝑖𝑛𝑒𝑎𝑙 =
𝐴ñ𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑣𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙

Valor de Depreciación Lineal

Activo Valor Vida útil
Desecho Anual
Camiones (2) S/. 6,000,000.00 0 10 S/. 600,000.00
Líneas de producción (2) S/. 9,000,000.00 0 10 S/. 900,000.00
Galpón S/. 8,000,000.00 0 10 S/. 800,000.00

ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

• Como sabemos la amortización es constante por lo tanto usamos la fórmula:

𝑃𝑜
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
𝑛

• Debido a que la alternativa 1 nos dice que la amortización de la deuda se realizará en seis
cuotas iguales de capital siendo cancelada la primera de ellas el cuarto año de operación con
una tasa bancaria del 10%, por lo tanto, los resultados son los siguientes:
 Alternativa 1 al 10%
Fin de Año Saldo insoluto (S/.) Interés (S/.) Amortización (S/.) Cuota (S/.)
0 S/. 18,150,000.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00
1 S/. 18,150,000.00 S/. 1,815,000.00 S/. 0.00 S/. 1,815,000.00
2 S/. 18,150,000.00 S/. 1,815,000.00 S/. 0.00 S/. 1,815,000.00
3 S/. 18,150,000.00 S/. 1,815,000.00 S/. 0.00 S/. 1,815,000.00
4 S/. 15,125,000.00 S/. 1,815,000.00 S/. 3,025,000.00 S/. 4,840,000.00
5 S/. 12,100,000.00 S/. 1,512,500.00 S/. 3,025,000.00 S/. 4,537,500.00
6 S/. 9,075,000.00 S/. 1,210,000.00 S/. 3,025,000.00 S/. 4,235,000.00
7 S/. 6,050,000.00 S/. 907,500.00 S/. 3,025,000.00 S/. 3,932,500.00
8 S/. 3,025,000.00 S/. 605,000.00 S/. 3,025,000.00 S/. 3,630,000.00
9 S/. 0.00 S/. 302,500.00 S/. 3,025,000.00 S/. 3,327,500.00
10 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00
TOTAL S/. 11,797,500.00 S/. 18,150,000.00 S/. 29,947,500.00

• Para la alternativa 2 nos dice que se le ofrece la posibilidad de colocar una tasa bancaria de
9% anual y que la deuda sea amortizada en ocho años, por lo tanto los resultados serán:

Alternativa 2 al 9%
Fin de Año Saldo insoluto (S/.) Interés (S/.) Amortización (S/.) Cuota (S/.)
0 S/. 18,150,000.00
1 S/. 15,881,250.00 S/. 1,633,500.00 S/. 2,268,750.00 S/. 3,902,250.00
2 S/. 13,612,500.00 S/. 1,429,312.50 S/. 2,268,750.00 S/. 3,698,062.50
3 S/. 11,343,750.00 S/. 1,225,125.00 S/. 2,268,750.00 S/. 3,493,875.00
4 S/. 9,075,000.00 S/. 1,020,937.50 S/. 2,268,750.00 S/. 3,289,687.50
5 S/. 6,806,250.00 S/. 816,750.00 S/. 2,268,750.00 S/. 3,085,500.00
6 S/. 4,537,500.00 S/. 612,562.50 S/. 2,268,750.00 S/. 2,881,312.50
7 S/. 2,268,750.00 S/. 408,375.00 S/. 2,268,750.00 S/. 2,677,125.00
8 S/. 0.00 S/. 204,187.50 S/. 2,268,750.00 S/. 2,472,937.50
9 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00
10 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 0.00
TOTAL S/. 7,350,750.00 S/. 18,150,000.00 S/. 25,500,750.00

• Por lo que vemos la alternativa 1 sería la mejor opción por los tres años de gracia que brindan,
y esto a su vez dan la posibilidad de solo pagar interés por los próximos tres años con lo cual
se recuperaría la inversión con más facilidad.
RENTABILIDAD DEL PROYECTO

• Considerando que el proyecto descontado al 12% se nota que es rentable debido a que su
VAN es de S/. 15,378,136.83 y su rentabilidad es de 25%.

VAN DE LOS INVERSIONISTAS

• Considerando los datos de anteriores, flujo de caja, nuevamente realizamos uno pero ya con
los prestamos dándonos un VAN de S/. 16, 152, 935.49 que son de los inversionistas.

TASA DE DESCUENTO POR EL MODELO CAPM

• Utilizamos la siguiente fórmula:

• Donde:

- : Es la tasa de rendimiento esperada de capital sobre el activo i.

- : Es la cantidad de riesgo con respecto al portafolio del mercado.
- : Es el exceso de rentabilidad del portafolio del marcado.
- : Rendimiento de un activo libre de riesgo.
- : Rendimiento del mercado.

• El portafolio del mercado consiste de todos los activos en todos los mercados, donde cada
activo es ponderado por su capitalización de mercado. Esto asume que los inversionistas no
tienen preferencias entre mercados y activos, y que escogen activos solamente en función
de su perfil de riesgo-retorno.

= 6,57% + 1,27[(8%+6,57%)- 6,57%] = 16,73% anual

• Como resultado nos da el primer flujo de caja puro un VAN de S/. 7, 777, 112.01 y al ajustarlo
con los prestamistas tenemos un VAN de S/. 8, 446, 085.62.
 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
Producción 20.000 20.000 20.000 20.000 28.000 28.000 28.000 28.000 30.000 30.000
Precio 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00
(+) Ingreso por ventas 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 17.400.000,00 17.400.000,00
(+) Venta de Activo
(-) Costos fijos por administración -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000
(-) Costos variables de operación -2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -4.050.000,00 -4.050.000,00
(-) Comisión por venta -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -243.600,00 -243.600,00 -243.600,00 -243.600,00 -261.000,00 -261.000,00
(-) Royalty -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
(-) Depreciación de camiones -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00
(-) Depreciación de líneas de producción -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00
(-) Depreciación de galpón -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
Utilidad antes de Impuesto 3.126.000,00 3.126.000,00 3.126.000,00 3.126.000,00 6.616.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 8.289.000,00 8.289.000,00
(-) Impuesto (10%) -312.600,00 -312.600,00 -312.600,00 -312.600,00 -661.640,00 -741.640,00 -741.640,00 -741.640,00 -828.900,00 -828.900,00
Utilidad después de Impuesto 2.813.400,00 2.813.400,00 2.813.400,00 2.813.400,00 5.954.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 7.460.100,00 7.460.100,00
(+) Depreciación de camiones 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00
(+) Depreciación de líneas de producción 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00
(+) Depreciación de galpón 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
(+) Recuperación de Capital 1.350.000,00
(-) Inversión en camiones -6.000.000,00
(-) Inversión de líneas de producción -9.000.000,00
(-) Inversión de galpón -8.000.000,00
(-) Inversión de capital de trabajo -900.000,00 -360.000,00 -90.000,00
Flujo Neto de Caja -23.000.000,00 5.113.400,00 5.113.400,00 5.113.400,00 4.753.400,00 8.254.760,00 8.974.760,00 8.974.760,00 8.884.760,00 9.760.100,00 11.110.100,00
Flujo de Caja Actualizado -23.900.000,00 4.565.535,71 4.076.371,17 3.639.617,12 3.020.871,63 4.683.972,51 4.546.892,72 4.059.725,64 3.588.405,55 3.519.589,90 3.577.154,86
Flujo de Caja Acumulado Actualizado -23.900.000,00 -19.334.464,29 -15.258.093,11 -11.618.475,99 -8.597.604,36 -3.913.631,85 633.260,87 4.692.986,52 8.281.392,07 11.800.981,97 15.378.136,83
VAN (12%) 15.378.136,83
TIR 25%
 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
Producción 20.000 20.000 20.000 20.000 28.000 28.000 28.000 28.000 30.000 30.000
Precio 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00
(+) Ingreso por ventas 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 17.400.000,00 17.400.000,00
(+) Venta de Activo
(-) Costos fijos por
-2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000
administración
(-) Costos variables de operación -2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -4.050.000,00 -4.050.000,00
(-) Comisión por venta -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -243.600,00 -243.600,00 -243.600,00 --243.600,00 261.000,00 -261.000,00
(-) Royalty -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
(-) Depreciación de camiones -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00
(-) Depreciación de líneas de
-900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00
producción
(-) Depreciación de galpón -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
(-)Interés de Largo Plazo -1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.512.500,00 -1.210.000,00 -907.500,00 -605.000,00 -302.500,00 - 0,00
Utilidad antes de Impuesto 1.311.000,00 1.311.000,00 1.311.000,00 1.311.000,00 5.103.900,00 6.206.400,00 6.508.900,00 6.811.400,00 7.986.500,00 8.289.000,00
(-)Impuesto (10%) -131.100,00 -131.100,00 -131.100,00 -131.100,00 -510.390,00 -620.640,00 -650.890,00 -681.140,00 -798.650,00 -828.900,00
Utilidad después de Impuesto 1.179.900,00 1.179.900,00 1.179.900,00 1.179.900,00 4.593.510,00 5.585.760,00 5.858.010,00 6.130.260,00 7.187.850,00 7.460.100,00
(+) Depreciación de camiones 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00
(+) Depreciación de líneas de
900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00
producción
(+) Depreciación de galpón 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00

(+) Recuperación de Capital 1.350.000,00

(+) Interés de Largo Plazo 1.815.000,00 1.815.000,00 1.815.000,00 1.815.000,00 1.512.500,00 1.210.000,00 907.500,00 605.000,00 302.500,00 0,00

(-) Inversión en camiones -6.000.000,00

(-) Inversión de líneas de
-9.000.000,00
producción
(-) Inversión de galpón -8.000.000,00
Inversión de capital de trabajo -900.000,00 -360.000,00 -90.000,00
 Flujo Neto de Caja - 23.000.000,00 5.294.900,00 5.294.900,00 5.294.900,00 4.934.900,00 8.406.010,00 9.095.760,00 9.065.510,00 8.945.260,00 9.790.350,00 11.110.100,00
Flujo de Caja Actualizado - 23.900.000,00 4.727.589,29 4.221.061,86 3.768.805,23 3.136.218,17 4.769.795,82 4.608.195,09 4.100.776,34 3.612.840,48 3.530.498,36 3.577.154,86
Flujo de Caja Acumulado
- 23.900.000,00 - 19.172.410,71 - 14.951.348,85 - 11.182.543,62 - 8.046.325,45 - 3.276.529,63 1.331.665,46 5.432.441,79 9.045.282,28 12.575.780,63 16.152.935,49
Actualizado

VAN (12%) 16.152.935,9

 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
Producción 20.000 20.000 20.000 20.000 28.000 28.000 28.000 28.000 30.000 30.000
Precio 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00 580,00

(+)Ingreso por ventas 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 17.400.000,00 17.400.000,00
(-) Costos fijos por
-2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000,00 -2.500.000
administración
(-) Costos variables de
-2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -2.700.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -3.780.000,00 -4.050.000,00 -4.050.000,00
operación
(-) Comisión por venta -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -174.000,00 -243.600,00 -243.600,00 -243.600,00 -243.600,00 -261.000,00 -261.000,00
(-) Royalty -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
(-) Depreciación de
-600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -00.000,00 -600.000,00 -600.000,00 -600.000,00
camiones
(-) Depreciación de
-900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00 -900.000,00
líneas de producción
(-) Depreciación de
-800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00 -800.000,00
galpón
(-) Interés de Largo
-1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.815.000,00 -1.512.500,00 -1.210.000,00 -907.500,00 -605.000,00 -302.500,00 0,00
Plazo
Utilidad antes de
1.311.000,00 1.311.000,00 1.311.000,00 1.311.000,00 5.103.900,00 6.206.400,00 6.508.900,00 6.811.400,00 7.986.500,00 8.289.000,00
Impuesto
(-) Impuesto (10%) -131.100,00 -131.100,00 -131.100,00 -131.100,00 510.390,00 620.640,00 -650.890,00 -681.140,00 -798.650,00 -828.900,00
Utilidad después de
1.179.900,00 1.179.900,00 1.179.900,00 1.179.900,00 4.593.510,00 5.585.760,00 5.858.010,00 6.130.260,00 7.187.850,00 7.460.100,00
Impuesto
(+)Depreciación de
600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00
camiones
(+) Depreciación de
900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00
líneas de producción
(+) Depreciación de
800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00
galpón
(+) Recuperación de
1.350.000,00
Capital
(+) Interés de Largo
1.815.000,00 1.815.000,00 1.815.000,00 1.815.000,00 1.512.500,00 1.210.000,00 907.500,00 605.000,00 302.500,00 0,00
Plazo
 (-) Inversión en
-6.000.000,00
camiones
(-) Inversión de líneas
-9.000.000,00
de producción
(-) Inversión de galpón -8.000.000,00
(-) Inversión de capital
-900.000,00 -360.000,00 -90.000,00
de trabajo
Flujo Neto de Caja - 23.000.000,00 5.294.900,00 5.294.900,00 5.294.900,00 4.934.900,00 8.406.010,00 9.095.760,00 9.065.510,00 8.945.260,00 9.790.350,00 11.110.100,00
Flujo de Caja
- 23.900.000,00 4.536.023,30 3.885.910,48 3.328.973,25 2.657.959,84 3.878.622,16 3.595.374,05 3.069.833,65 2.594.974,44 2.433.076,97 2.365.337,48
Actualizado
Flujo de Caja
- -
Acumulado - 23.900.000,00 - 12.149.092,97 - 9.491.133,13 - 5.612.510,97 - 2.017.136,92 1.052.696,74 3.647.671,17 6.080.748,14 8.446.085,62
19.363.976,70 15.478.066,22
Actualizado
VAN (16.73%) 8.446.085,62
 AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
Producción 20.000 20.000 20.000 20.000 28.000 28.000 28.000 28.000 30.000 30.000
Precio S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00 S/. 580,00

(+) Ingreso por S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
ventas 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 11.600.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 16.240.000,00 17.400.000,00 17.400.000,00
(-) Costos fijos
por S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
administración 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000
(- Costos
variables de S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
operación 2.700.000,00 2.700.000,00 2.700.000,00 2.700.000,00 3.780.000,00 3.780.000,00 3.780.000,00 3.780.000,00 4.050.000,00 4.050.000,00
(-) Comisión por
venta S/. 174.000,00 S/. 174.000,00 S/. 174.000,00 S/. 174.000,00 S/. 243.600,00 S/. 243.600,00 S/. 243.600,00 S/. 243.600,00 S/. 261.000,00 S/. 261.000,00
(-) Royalty S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00
(-) Depreciación
de camiones S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00
(-) Depreciación
de líneas de
producción S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00
(-) Depreciación
de galpón S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00
Utilidad antes de S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
Impuesto 3.126.000,00 3.126.000,00 3.126.000,00 3.126.000,00 6.616.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 8.289.000,00 8.289.000,00
(-) Impuesto
(10%) S/. 312.600,00 S/. 312.600,00 S/. 312.600,00 S/. 312.600,00 S/. 661.640,00 S/. 741.640,00 S/. 741.640,00 S/. 741.640,00 S/. 828.900,00 S/. 828.900,00
Utilidad después S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
de Impuesto 2.813.400,00 2.813.400,00 2.813.400,00 2.813.400,00 5.954.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 7.460.100,00 7.460.100,00
(+)
Depreciación de
camiones S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00 S/. 600.000,00
(+) Depreciación
de líneas de
producción S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00 S/. 900.000,00
(+) Depreciación
de galpón S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00
(+)
Recuperación de S/.
Capital 1.350.000,00
(-) Inversión en
camiones S/. 6.000.000,00
(-) Inversión de
líneas de
producción S/. 9.000.000,00
(-) Inversión de
galpón S/. 8.000.000,00
(-) Inversión de
capital de
trabajo S/. 900.000,00 S/. 360.000,00 S/. 90.000,00
Flujo Neto de -S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
Caja 23.000.000,00 5.113.400,00 5.113.400,00 5.113.400,00 4.753.400,00 8.254.760,00 8.974.760,00 8.974.760,00 8.884.760,00 9.760.100,00 11.110.100,00
Flujo de Caja -S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/. S/.
Actualizado 23.900.000,00 4.380.536,28 3.752.708,20 3.214.861,82 2.560.203,10 3.808.833,81 3.547.545,14 3.039.103,18 2.577.423,69 2.425.559,31 2.365.337,48
Flujo de Caja
Acumulado -S/. -S/. -S/. -S/. -S/. -S/. -S/. S/. S/. S/.
Actualizado 23.900.000,00 19.519.463,72 15.766.755,52 12.551.893,70 9.991.690,60 6.182.856,79 2.635.311,65 S/. 403.791,53 2.981.215,22 5.406.774,53 7.772.112,01

VAN (16.73%) 7.777.112,01

TIR 25%
VAN (16.73%) 7.777.112,01
TIR 25%
 EJERCICIO 4

1. Usted es un consultor internacional de la UNAC con sede en Nueva York, y se le han encargado
la administración de los siguientes recursos:

• US$ 100 millones de fondos propios (depositados en el banco a una tasa de 15%)

• US$ 75 millones de línea de crédito del Banco A (tasa de interés de 10%)

• US$ 25 millones de línea de crédito del Banco B (tasa de 8%)

• Usted está viajando por todo el mundo y ha conseguido información sobre los siguientes
proyectos:

FN por
Pytos País Inversión Vida Útil
año
1 China 150 24 30
2 Nigeria 75 18 20
3 Perú 25 5 15
4 India 100 20 40
5 EE.UU. 25 4 20
El analista de riesgo de la UNAC se ha comunicado con usted haciéndoles entender que no es lo mismo invertir
en cualquier país. Por lo tanto, se le otorgado la siguiente tabla por riesgo para distintos países, con el fin de
que realice un cálculo adecuado sobre rentabilidad que debe exigir a los fondos de la empresa.

País Prima por riesgo (%)

China 2
Nigeria 3
Perú 2
India 3
EE.UU. 1

Con la información proporcionada se solicita lo siguiente:

a) Calcule el COK para cada proyecto de inversión. (2 puntos)

b) Determine el ranking de proyectos indicando cuales escogería (utilice el IVAN o IR). (3 puntos)
c) Usted se enterado que la realización del proyecto minero de Nigeria implicaría un aumento de la demanda
de medicinas norteamericanas (considere que son proyectos complementarios), por lo que el proyecto en
EE.UU. aumenta sus beneficios netos anuales en 50%. Ante esta situación. Calcule el COK del proyecto
complementario ¿Cómo se altera su decisión de inversión? (5 puntos)
Solución

a) Hallando el COK para cada proyecto de inversión:

Tasa de descuento= Costo de los fondos propios (15%) + Prima por riesgo

𝐶𝑂𝐾𝐶𝐻𝐼𝑁𝐴 = 100 /200 𝑥 (0.15 + 0.02) + 75/ 200 𝑥0.10 + 25/ 200 𝑥0.08 = 0.1325 =13.25%
𝐶𝑂𝐾𝑁𝐼𝐺𝐸𝑅𝐼𝐴 = 100/ 200 𝑥 (0.15 + 0.03) + 75/ 200 𝑥0.10 + 25/ 200 𝑥0.08 = 0.1375 = 13.75%
𝐶𝑂𝐾𝑃𝐸𝑅𝑈 = 100 /200 𝑥 (0.15 + 0.02) + 75 /200 𝑥0.10 + 25 /200 𝑥0.08 = 0.1325 = 13.25%
𝐶𝑂𝐾𝐼𝑁𝐷𝐼𝐴 = 100 /200 𝑥 (0.15 + 0.03) + 75 /200 𝑥0.10 + 25 /200 𝑥0.08 = 0.1375 = 13.75%
𝐶𝑂𝐾𝐸𝐸.𝑈𝑈 = 100 /200 𝑥 (0.15 + 0.01) + 75 /200 𝑥0.10 + 25 /200 𝑥0.08 = 0.1275 = 12.75%

b) Determinando el ranking de proyectos:

Hallamos el VAN de cada proyecto mediante la fórmula:

𝑉𝐴𝑁𝐶𝐻𝐼𝑁𝐴 = −150 + 24𝑥 [ 1 − (1 + 0.1325) −30/ 0.1325 ] = 26.8

𝑉𝐴𝑁𝑁𝐼𝐺𝐸𝑅𝐼𝐴 = −75 + 18 𝑥 [ 1 − (1 + 0.1375) −20/ 0.1375 ] = 45.96

𝑉𝐴𝑁𝑃𝐸𝑅𝑈 = −25 + 5 𝑥 [ 1 − (1 + 0.1325) −15 /0.1325 ] = 6.9

𝑉𝐴𝑁𝐼𝑁𝐷𝐼𝐴 = −100 + 20 𝑥 [ 1 − (1 + 0.1375) −40 /0.1375 ] = 44.6

𝑉𝐴𝑁𝐸𝐸.𝑈𝑈 = −25 + 4 𝑥 [ 1 − (1 + 0.1275) −20/ 0.1275 ] = 3.53

Proyecto País Inversión VAN COK IR Ranking

1 China 150 26.8 13.25 % 0.18 4
2 Nigeria 75 45.96 13.75 % 0.6128 1
3 Perú 25 6.9 13.25 % 0.276 3
4 India 100 44.6 13.75 % 0.446 2
5 EE.UU 25 3.53 12.75 % 0.1412 5

Índice de rentabilidad= IR= VAN/Inversión

Ranking de proyectos de acuerdo al IR:

País Ranking Inversión

Nigeria I 75
India II 100
Perú III 25
China IV 150
EE.UU V 25
 c) Proyectos de Nigeria y EE.UU son complementarios:

Se considera el proyecto 6 como un nuevo proyecto, diferente del 2 (Nigeria) y del 5

(EE.UU). Por ello, estos son proyectos mutuamente excluyentes:

El COK utilizado para calcular el VAN del proyecto 6 es un promedio ponderado de

acuerdo con las inversiones involucradas:

75𝑥0.1375 + 25𝑥0.1275
𝐶𝑂𝐾6 = = 0.135 = 13.5%
100

Con este COK se calcula el VAN con una inversión de 100 y beneficios netos anuales
de 24.

𝑉𝐴𝑁6 = −100 + 24 𝑥 [ 1 − (1 + 0.135) −20 /0.135 ] = 63.65

Proyecto País Inversión VAN COK IR Ranki

ng
1 China 150 26.8 13.25 % 0.18 4
2 Nigeria 75 45.96 13.75 % 0.6128
3 Perú 25 6.9 13.25 % 0.276 3
4 India 100 44.6 13.75 % 0.446 2
5 EE.UU 25 3.53 12.75 0.1412
6 EE.UU + Nigeria 100 63.65 13.50 0.6365 1
Ranking de Proyectos de acuerdo al IR:

País Ranking Inversión

EE.UU + Nigeria I 100
India II 100
Perú III 25
China IV 150
 EJERCICIO 4

1. La compañía Inversiones Titanic S.A. posee la siguiente información acerca de

proyectos de inversión:
Pytos Inversión FC1 FC2 FC3 FC4
A 5000 580 1600 2000 3000
B 10000 3000 4000 6000
C 10000 4000 4000 4000 4000
D 12000 5000 5000 5000
E 8000 6000 6000
F 5000 1000 4500
G 6000 2000 2000 3000 3000
H 13000 4000 2500 4000 2500
I 12000 7000 8000

a) ¿Qué proyectos elegiría si no existieses restricción de capital y el COK fueses

8% (interés que pagan los bancos por ahorros en soles)?
b) ¿Qué proyectos seleccionaría si solo contara con S/. 28000, el COK fuese de
8% y los proyectos A, E y G fueran mutuamente excluyentes?
c) ¿Qué proyectos elegiría si tuviera un capital de S/. 24000 y las fuentes de
financiamiento fueran:
a. Banco de Crédito 6000 al 10%
b. Banco Continental 12000 al 12%
c. Ahorro en soles 6000 al 6%

Desarrollo

a) COK= 8%

𝑉𝐴𝑁𝐴 = −5000 + [ 580 (1+0.08) ] + [ 1600 (1+0.08) 2 ] + [ 2000 (1+0.08) 3 ] + [ 3000 (1+0.08) 4 ] = 702
𝑉𝐴𝑁𝐵 = −10000 + [ 3000 (1 + 0.08) ] + [ 4000 (1 + 0.08) 2 ] + [ 6000 (1 + 0.08) 3 ] = 970
𝑉𝐴𝑁𝐶 = −10000 + [ 4000 (1 + 0.08) ] + [ 4000 (1 + 0.08) 2 ] + [ 4000 (1 + 0.08) 3 ] + [ 4000 (1 + 0.08) 4 ] = 3249
𝑉𝐴𝑁𝐷 = −12000 + [ 5000 (1 + 0.08) ] + [ 5000 (1 + 0.08) 2 ] + [ 5000 (1 + 0.08) 3 ] = 885
𝑉𝐴𝑁𝐸 = −8000 + [ 6000 (1 + 0.08) ] + [ 6000 (1 + 0.08) 2 ] = 2700
𝑉𝐴𝑁𝐹 = −5000 + [ 1000 (1 + 0.08) ] + [ 4500 (1 + 0.08) 2 ] = −216
𝑉𝐴𝑁𝐺 = −6000 + [ 2000 (1 + 0.08) ] + [ 2000 (1 + 0.08) 2 ] + [ 3000 (1 + 0.08) 3 ] + [ 3000 (1 + 0.08) 4 ] = 2153
𝑉𝐴𝑁𝐻 = −13000 + [ 4000 (1 + 0.08) ] + [ 2500 (1 + 0.08) 2 ] + [ 4000 (1 + 0.08) 3 ] + [ 2500 (1 + 0.08) 4 ] = −2140
𝑉𝐴𝑁𝐼 = −12000 + [ 7000 (1 + 0.08) ] + [ 8000 (1 + 0.08) 2 ] = 1340
Según el VAN hallado se elegirían los proyectos C, E, G, I, B, D y A

RANKING DE PROYECTOS

Orden VAN Inversion

C 1 3249 10000
E 2 2700 8000
G 3 2153 6000
I 4 1340 12000
B 5 970 10000
D 6 885 12000
A 7 702 5000
F 8 -216 5000
H 9 -2140 13000

b) A, G y E son mutuamente excluyentes

VAN INVERSION INDICE DE

RENTABILIDAD
A 702 5000 0.14
B 970 10000 0.10
C 3249 10000 0.32
D 885 12000 0.07
E 2700 8000 0.34
F -216 5000 -0.04
G 2153 6000 0.36
H -2140 13000 -0.16
I 1340 12000 0.11

Se elegirían los proyectos G, C e I. El proyecto G se prefiere a los proyectos A y E (son

mutuamente excluyentes, pero G presenta mayor rentabilidad por sol invertido). Los
demás se eligen de acuerdo al índice de rentabilidad:

ORDEN INVERSIÓN INV. ACUMULADA

G 1 6000 6000
E 2 8000 ---
C 3 10000 16000
A 4 5000 ----
I 5 12000 28000
B 6 10000 38000
D 7 12000 50000
F 8 5000 55000
H 9 13000 68000

Los proyectos E y A no serán efectuados, por tanto, no se invierte en ellos y no se

acumula inversión.
 c) Hallando el costo de oportunidad del capital relevante:

MONTO PARTICIPACIÓN T. INTERÉS

Banco de Crédito 6000 25% 10%
Banco Popular 12000 50% 12%
Ahorro en soles 6000 25% 6%
Total 24000 100% 10%
 VAN Inversion Indice de
rentabilidad
A 401 5000 0.08
B 541 10000 0.05
C 2679 10000 0.27
D 434 12000 0.04
E 2413 8000 0.30
F -372 5000 -0.07
G 1774 6000 0.30
H -2585 13000 -0.20
I 975 12000 0.08

Se elegirían los proyectos E, G y C. Porque hay racionamiento de capital, hasta cubrir

el presupuesto de 24000. El costo de oportunidad del capital relevante ahora es la tasa
de interés promedio que se pagará por préstamo.

Ranking de Proyectos:

Inv.
No de orden inversión Índice de rentabilidad
Acumulada
E 1 8000 8000 0.3
G 2 6000 14000 0.3
C 3 10000 24000 0.27
I 4 12000 36000 0.08
A 5 5000 41000 0.08
B 6 10000 51000 0.05
D 7 12000 63000 0.04
F 8 5000 68000 -0.07
H 9 13000 81000 -0.2