Un contrato de futuros es un acuerdo mediante el cual se fija el precio hoy para comprar o vender el activo negociado en una fecha

futura. Por ser stos negociados en mercados organizados, las cantidades del activo negociado y las fechas de vencimiento son estandarizadas. Pueden ser negociados para obtener una cobertura de riesgos o por fines especulativos. Los mercados de futuros fueron establecidos en un inicio para cubrir las necesidades de quienes deseaban cubrirse frente al riesgo. Los agricultores estaban interesados en fijar un precio seguro para sus productos, un precio de venta, y los comerciantes de productos agrarios tenan ese mismo inters en cuanto a asegurarse el precio de compra. Los contratos de futuros permitan a ambas partes alcanzar sus objetivos. El precio en el mercado de futuros est determinado por las leyes de oferta y demanda que rigen, de igual forma, el precio de cualquier otro producto. De haber ms personas interesadas en vender un determinado activo en un mes especfico, su precio bajar para dicho mes. Esto alienta a nuevos compradores a entrar al mercado y de esta forma se mantiene el equilibrio entre oferentes y demandantes. Por el otro lado, de existir ms personas interesadas en comprar un determinado activo en un mes especfico, su precio aumentar. El crecimiento de los mercados de futuros ha sido en gran medida por la existencia de la Cmara de Compensacin, que ha hecho posible la absorcin del riesgo, ya que la Cmara de Compensacin ofrece la garanta plena del cumplimiento de los contratos. La Cmara se convierte en el vendedor para el comprador y en el comprador para el vendedor. Actualmente en Guatemala es posible negociar contratos de futuros de divisas, quetzal frente a dlar de los Estados Unidos de Amrica. En el caso del Mercado de Futuros, BVN asume el papel de la Cmara de Compensacin. Mrgenes y Ajustes Cuando se negocia un contrato de futuros, BVN solicita a las partes que originaron el contrato, tanto al comprador como al vendedor, que depositen una cantidad expresada en quetzales, que representa un porcentaje del valor de cada contrato. Esta cantidad se denomina "margen" y es una cantidad de dinero, que durante el plazo de vigencia del contrato, debe permanecer en depsito y es devuelto o acreditado al finalizar el contrato. La funcin del margen es garantizar el cumplimiento de los contratos y evitar la acumulacin de prdidas, logrando as proteger a las partes. Diariamente la Bolsa calcula el "precio de cierre" que es el que rige ese da en el Mercado de Futuros y con base a ste se calcula y ajusta el valor de cada contrato. Como consecuencia del ajuste diario, siempre una de las partes que origin el contrato gana,

mientras que la otra pierde, ya que el monto perdido se debita de la "cuenta de margen" de la parte que perdi, para acreditrselo a la "cuenta del margen" de aquella persona que gan. Estas cantidades que se entregan o reciben diariamente se conocen como "ajustes". Al cerrar un contrato de futuros basta con que las partes depositen el margen inicial, lo que implica que no es necesario desembolsar el 100% del monto a negociar, para poder participar en el mercado de futuros. Al contar con un alto grado de apalancamiento, un cambio pequeo en la cotizacin de la divisa puede representar grandes prdidas o grandes ganancias, por lo que quin est negociando debe de tener en mente el nivel de riesgo que est dispuesto a correr. Compensacin Temprana Otra de las ventajas del contrato de futuros es lo que se conoce como "compensacin temprana". Tanto el comprador como el vendedor pueden esperar hasta el da en que vence el contrato para recibir o entregar el activo negociado. Sin embargo, si no se desea esperar hasta el vencimiento del contrato y prefiere "salirse", lo que debe de hacer es adquirir un contrato en la posicin opuesta a la que tiene. As por ejemplo, si usted tiene un contrato de venta deber adquirir uno de compra, para lo cual deber encontrar una contraparte interesada en dicha negociacin. Una vez concretado el nuevo contrato la parte quedar "fuera del mercado". Caractersticas del Contrato de BVN Caractersticas del Contrato de BVN | Activo Negociado | Dlares de EEUU | Monto del Contrato | US$1,000 | Da de Vencimiento | 3er. mircoles del mes sealado | Mercados o Meses de Liquidacin | Marzo, junio, septiembre, diciembre | Margen por Contrato | X% del valor del contrato, determinado por los Miembros | Forma de Liquidacin | Entrega del activo |

Informacin de Mercados Financieros, futuros en Guatemala

Los Mercados Financieros son un mecanismo que le facilita a las personas comprar y vender activos financieros (tales como acciones y bonos), materias primas (como los metales y bienes agrcolas), y otros artculos fungibles de valor a los menores precios y costos de transaccin posibles. El mercado de Futuros es donde se compran y venden contratos para el envo de commodities o instrumentos en fecha futura.

Qu son los mercados de futuros?

Los mercados de futuro consisten en la realizacin de contratos de compra o venta de ciertas materias en una fecha futura, pactando en el presente el precio, la cantidad y la fecha de vencimiento. Actualmente estas negociaciones se realizan en mercados burstiles. Nacieron originalmente en el siglo XIX con la denominacin de forwards o de mercado a futuro, con el objetivo de proteger a los productores de materias primas en un mercado caracterizado por pocas de concentracin de la oferta (de cosecha) y por precios muy variables a lo largo del ao, que restaban atractivo a la labor. Las consecuencias de estos contratos fueron evidentes. Imaginemos que pacto la compra de un kilo de maz a 50 cntimos con fecha de vencimiento del 31 de marzo de 2012. Se supone que al llegar a esta fecha deber pagar lo acordado, pero pueden pasar varias cosas. La primera es que el precio sea muy similar al pactado, en cuyo caso no deberan haber mayores problemas. La segunda es que el precio real a esa fecha sea inferior al pactado, momento en el que me habr comprometido a pagar el kilo a un mayor importe del real. Y la tercera es que el precio sea superior al pactado y por tanto resulte que, una vez comprado, puedo vender el kilo de maz en el presente obteniendo un beneficio de la operacin. El vendedor tambin corre riesgos, evidentemente, aunque en cualquier caso este riesgo es compartido por ambos y los incumplimientos pueden venir de ambos lados. Se necesita de una gran confianza entre las partes, pues si antes del vencimiento se ve una evolucin de precios poco favorable, es necesaria la cooperacin de ambas partes para adelantar la entrega, o para tomar algn tipo de medida para reducir el impacto de la variacin de precios, antes de que se rompa el acuerdo. Todo esto ha hecho que los mercados a futuro pasen a ser mercados de futuro, es decir, que se introduzcan en mercados organizados que traten de garantizar las condiciones de la negociacin y el cumplimiento de los contratos. Esto se realiza en gran parte gracias a las denominadas cmaras de compensacin.

La especulacin
Con el ejemplo citado, se ve claramente lo atractiva que puede ser la operacin en un mercado especulativo. Claro que no es el mercado en s el que especula, sino los inversores. De esta manera encontramos dos tipos de figuras: aquellos que participan en el mercado de futuros, para protegerse del riesgo en una actividad sometida a altas variaciones de precios

(conocidos como Hedgers), y aquellos inversores que asumen el riesgo con la perspectiva de obtener beneficios futuros. Los mercados a futuro no solo se realizan en torno a las materias agrcolas sino tambin a activos financieros, minerales, divisas, etc y la liquidacin no tiene por qu realizarse al vencimiento, de hecho cada vez es ms extrao que esto pase. Antes de dicha fecha, el inversor puede realizar una liquidacin adelantada realizando operaciones a futuro inversas. En otras palabras, vendiendo cuando se es comprador o viceversa. De esta manera se intenta minimizar el impacto de las fluctuaciones de precio, algo que puede requerir de una atencin continua a la evolucin de los mismos. industria en forma sostenible. Esto brinda la estabilidad necesaria para desarrollar un libre mercado. Por ltimo se presenta un ejemplo numrico en donde se ilustra la importancia que representa para una empresa exportadora del Sector Forestal la cobertura cambiaria por medio de los Futuros de Divisas al darse variaciones fuertes en el tipo de cambio, as como un flujo que representa la forma en que se contrataran tales contratos. II. OBJETIVOS A) OBJETIVO GENERAL Demostrar que el mercado de futuros de dinero puede proporcionar adecuadamente coberturas cambiarias a las empresas exportadoras en el sector forestal. B) OBJETIVOS ESPECFICOS B.1. Ejemplificar con las empresas forestales exportadoras que el mercado de futuros de moneda s otorga cobertura cambiaria y puede utilizarse o reaplicarse en otros sectores. B.2. Establecer los requerimientos y el marco legal para poder participar en el mercado de coberturas cambiarias. B.3. Determinar que s hay confianza en los agentes econmicos del sector forestal para participar en el mercado de coberturas cambiarias. B.4. Confirmar que el mercado de futuros de dinero s puede ser una ventaja competitiva especial para las empresas exportadoras. B.5. Delinear estrategias especficas de cobertura cambiaria para las empresas exportadoras de la industria forestal. DESCRIPCIN DE LA OPERACIN DEL MERCADO DE FUTUROS DE DIVISAS 1.1 MARCO TEORICO DEL MERCADO DE FUTUROS Las fluctuaciones de los mercados de divisas hacen que el precio del dlar vare constantemente de una fecha a otra. El riesgo de prdidas por movimientos desfavorables en el tipo de cambio tiende a desestimular las transacciones internacionales. Este aumento del riesgo ha desarrollado los mercados de futuros financieros, pues permite a los inversionistas cubrir sus posiciones de riesgo ante posibles devaluaciones o cualquier apreciacin del tipo de cambio. El sistema en nuestro pas es controlado indirectamente por el Banco Central, al ser el Banco de Guatemala quien dicta la poltica cambiaria, esto hace que sea an ms incierto conocer el comportamiento del tipo de cambio y ms as pronosticar una tendencia. Debe recordarse que en nuestra economa el tipo de cambio siempre ha sido tomado en cuenta como un signo indicativo de mucha relevancia, por lo que el comportamiento del mismo siempre genera cierta especulacin.

Para el empresario guatemalteco es muy importante encontrar un mtodo que lo ayude a cubrirse de esta incertidumbre riesgo cambiario, y esto puede conseguirlo por medio del Mercado de Futuros de Divisas. 1.1.1 EXPOSICIN CAMBIARIA Suponga que un exportador debe ingresar US$.100,000 de sus exportaciones por cuestiones legales antes de que finalice el mes. El tipo de cambio es de 6.30 quetzales por dlar, pero la tendencia es al alza. Al exportador no le conviene ingresar sus $100,000 al 6.30 pues de acuerdo a sus proyecciones de el comportamiento de otros aos y otros clculos, calcul que el cambio estara al 6.50 por dlar, lo que le representara una cantidad de Q.650,000 que haba tomado en cuenta al realizar su flujo de caja. Al cambiarlo al Q.6.30/US$1 nicamente recibira Q.630,000 teniendo una diferencia negativa de Q.20,000. Por lo tanto decide esperarse hasta fin de mes para ver si la situacin mejora, pero resulta que por diversas razones el quetzal se sigue revaluando hasta llegar a una tasa de Q.6.25 por dlar. l tiene que ingresar esos dlares pues as lo ordena la ley del Banguat, y recibe nicamente Q.625,000. Ahora tendr prdidas de Q.25,000, cuando l hace un ao pudo haber pactado una tasa del 6.50 que le hubiera asegurado sus Q.650,000. Es sta exposicin cambiaria la que conlleva a la bsqueda de un sistema que reduzca el riesgo de tener prdidas por las fluctuaciones que se dan constantemente en el tipo de cambio. 1.1.2 CONCEPTO DE FUTUROS El Contrato de Futuros es un contrato estandarizado que se establece a una fecha futura y en el que no existe riesgo de impago de la contraparte, ya que legalmente el vendedor est obligado a entregar el activo financiero que se trate y el comprador est obligado a aceptar dicha entrega. Los contratos de futuros cubren dos propsitos: a) Permiten a los inversionistas cubrir el riesgo de los movimientos en los precios en el mercado de dinero. b) Permite a los especuladores respaldar sus previsiones con un alto grado de apalancamiento. En los contratos de futuros financieros, el precio es determinado en el momento de la realizacin del contrato, pero el precio es intercambiado por el activo en una fecha futura determinada. La principal caracterstica es la normalizacin de los contratos sobre activos financieros, es decir que los contratos negociados corresponden a la misma cantidad y rango de fechas futuras. Al hablar sobre Futuros de Divisas, nos referimos a un tipo de contrato que permite comprar o vender una cantidad normalizada de una moneda extranjera. Las principales monedas sobre las que se realizan los contratos de futuros son: dlares, francos franceses, marcos, francos suizos, yens, florines, ecus y dlares canadienses; los principales mercados son el CME y el LIFFE.

Principales Contratos de Futuros sobre divisas que se pueden

realizar en el LIFE (Divisa contra Dlar USA) | |Libras |Marcos |Franco Suizo |Yens | |Contrato |25,000 |125,000 |125,000 |12,500,000 | |Vencimiento En los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre | |el tercer mircoles de cada mes de la entrega | |Cotizacin |US$/Libra |US$/DM |US$/Fr.S. |US$/Yens | |Mnimo Mov. del precio |0.01cts./Libra |0.01cts./DM |0.01cts./Fr.S. |0.01cts./Yen | |Valor del tick |$2.50 |$12.50 |$12.50 |$12.50 | |Garanta inicial |$1,000 |$1,000 |$1,000 |$1,000 | Los vencimientos de los contratos de futuros son en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. Por lo que una empresa que desee cubrirse por un plazo diferente, slo obtendr una cobertura parcial y asumir cierto grado de riesgo residual. Entre las aplicaciones de este tipo de contratos se pueden sealar: - Cobertura del riesgo cambiario en operaciones de Exportacin o Importacin. - Establecimiento de medidas correctoras en situaciones de desequilibrio entre activos y pasivos en divisas. - Cobertura del riesgo de cambio en operaciones de cartera. - Operaciones de carcter especulativo, debido a su alto apalancamiento, pues menos del 1% de los contratos llegan al intercambio real de divisas. 1.1.3 COBERTURA DEL RIESGO Los futuros financieros ofrecen una forma de cubrirse del riesgo de alteraciones inesperadas en el precio de un activo financiero, ya que permiten la adquisicin o venta futura del mismo a un precio fijado en la actualidad. Por cobertura se entiende la adquisicin o venta, de una posicin en un mercado de futuros como sustituto temporal para la venta, o adquisicin, de un ttulo en el mercado de dinero. Se dice que una cobertura es lquida (cash hedge) cuando implica cubrir una posicin existente en el mercado de dinero. Se conoce como cobertura anticipada (anticipatory hedge) cuando implica la cobertura de una posicin de dinero que no se tiene en la actualidad pero se espera poseer en el futuro. Una forma de valorar la viabilidad de una cobertura es identificar la correlacin estadstica entre el activo financiero y el activo futuro sobre el que se opera. Si la correlacin es alta, la cobertura puede ser realizada con confianza. Si es baja , la cobertura se puede realizar con mucha precaucin y vigilando constantemente la misma durante su desarrollo. En una cobertura, el riesgo se reduce de tal forma que las ganancias (prdidas) de una posicin de futuros contrarrestan a las prdidas (ganancias) de una posicin al contado. De esta manera la cobertura tiene el efecto de cambiar el riesgo de posibles variaciones en el

precio de contado del activo por el riesgo de cambio entre los precios de contado y futuro. Es decir, la cobertura al eliminar parte, o la totalidad, del riesgo de la operacin, tambin elimina en gran parte la posibilidad de realizar ganancias de tipo especulativo. La cobertura a travs de la utilizacin de los mercados de futuros es atractiva por su bajo costo y por la liquidez del mercado. Adems la cobertura no suele ser perfecta por lo que el inversionista asumir un riesgo residual, y ser l quien decida si est dispuesto a correr este riesgo o no. 1.2 OPERACIN DE FUTUROS EN UNA BOLSA DE VALORES Las principales caractersticas de un mercado de futuros financieros son: a) Se suelen contratar a "viva voz" en un saln determinado. En algunos casos la contratacin se hace a travs de mecanismos electrnicos. b) Los contratos estn normalizados y se realizan en una serie de fechas determinadas para unas cantidades de activos financieros predeterminadas. c) Los ttulos son entregados a travs de una cmara de compensacin, la que garantiza el cumplimiento de los contratos realizados entre sus miembros. d) La entrega del instrumento financiero en la fecha de vencimiento del contrato de futuros, es bastante rara; por lo general se liquidan antes de dicha fecha. e) Para un determinado contrato de futuros financieros la liquidez debe ser alta, o el contrato desaparecer. f) Los costos de transaccin en un mercado a "viva voz" suelen ser bajos. Hay ciertos datos que aparecen en cualquier publicacin especializada sobre mercados financieros que deben tomarse en cuenta como referencia para ver el comportamiento del mercado de acuerdo a las posiciones del inversionista: El precio de apertura (open price), al que se hizo la primera transaccin. Los precios, ms alto, ms bajo y el de cierre del da. El precio de liquidacin (settlement), que es un precio representativo durante el perodo en que el mercado est cerrado. Puede coincidir con el precio de cierre. El volumen abierto (open interest), es decir, el nmero de contratos pendientes durante el da. 1.2.1 Prcticas de Negociacin Posiciones Un inversionista que compra un contrato de futuros en dlares a realizarse en seis meses, tiene una posicin larga (long position). Una posicin abierta creada por la venta de un activo financiero se llama posicin corta (short position) pues est corto de contrato de futuros. Se puede decir entonces que el que posee el activo,