FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS.

1
VIZCARRA ESPARZA NATALIA.

UNIVERSIDAD DE GUADALAJARA.

CENTRO UNIVERSITARIO DE CIENCIAS ECONÓMICO ADMINISTRATIVAS.

TÓPICO 2

VIZCARRA ESPARZA NATALIA.

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS.
08/10/2020.
 FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS. 2
VIZCARRA ESPARZA NATALIA.

INTRODUCCIÓN.

En el presente tópico se presentan definiciones sobre la materia “Formulación y Evaluación

de Proyectos”, en las cuales se redactan temas como: Valor del dinero, costo de capital, tasa
de interés etc. Con el objetivo de conocer más a profundidad estos temas referenciados por
varios autores.
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¿QUÉ ES EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO?

Entre los conceptos financieros más importantes destaca el relativo a que el valor de una
cantidad  de dinero es función del momento en el que ésta se recibe, esto es, vale menos un
peso que se reciba en el futuro que un peso el día de hoy.
 Proyectos de inversión de Nassir Sapag Capitulo II Pág. 39.

Corresponde a la rentabilidad que un agente económico exigirá por no hacer uso del dinero
en el periodo 0 y posponerlo a un periodo futuro.
 CEPAL Matemáticas Financieras Pág. 4.

Es el valor alcanzado por un capital o principal al final del período analizado.

 CEPAL Matemáticas financieras Pág. 5.

Se define como la suma de los valores actuales o presentes de los flujos netos de efectivo,
menos la suma de los valores presentes de las inversiones netas. En esencia, los flujos netos
de efectivo se descuentan de la tasa mínima de rendimiento requerida  y se suman. Al
resultado se le resta la inversión inicial neta. 
 Proyectos de inversión de Antonio Morales y Arturo Morales Capítulo VI Pág. 136.

COSTO DE CAPITAL (O) OPORTUNIDAD.

El costo de oportunidad del capital es aquel que los interesados en invertir en un proyecto o

compañía exigen como la mínima rentabilidad para su participación. Esta tiene como
referencia la rentabilidad y riesgo similar de otras opciones de inversión.

 Proyectos de inversión de Antonio Morales y Arturo Morales Capítulo VI Pág. 125.

“Cuando se toma una decisión para empeñarse en determinada alternativa, se abandonan

los beneficios de otras opciones. Los beneficios perdidos al descartar la siguiente mejor
alternativa son los costos de oportunidad de la acción escogida. Puesto que realmente no se
incurre en costos de oportunidad, no se incluyen en los registros contables. Sin embargo,
constituyen costos relevantes para propósitos de toma de decisiones y deben tenerse en
cuenta al evaluar una alternativa propuesta” (Polimeni, Fabozzi ,Adelberg And Kole,2010).

Los especialistas nos expresan aquí su definición acerca del costo de oportunidad, acerca de
lo expresado podríamos concluir que los costos en los cuales incurrimos cuando nantemos
el dinero “seguro” o cuando decidimos no invertir en cierta oferta o proyecto de empresa
gastos que no son incluidos dentro de la contabilidad ya sea de nuestra empresa o dentro de
la contabilidad del hogar. También podemos apreciar que los autores nos dan una
recomendación y nos dan a entender que al momento de evaluar propuestas se debe tomar
en cuenta es criterio a mi parecer esto se resume en una pequeña frase “Esto me da más que
aquello” y es que básicamente el costo de oportunidad se basa en eso cuanto más me da
esto a que riesgo y en cuanto tiempo también son factores que influyen dentro de este
proceso.
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 Polimeni, R., FABOZZI, F., ADELBERG, A. and KOLE, M. (2002). Contabilidad

de costos. 3rd ed. Bogotá: McGraw-Hill, p.25.

Un costo de oportunidad corresponde al beneficio dejado de percibir cuando se abandona la

opción de usar los recursos en otra oportunidad de negocios de la empresa. Por ejemplo, si
un proyecto de ampliación requiere hacer uso de una bodega desocupada, no puede
considerarse ni un costo cero, ni una inversión a costo de construcción, ni su valor contable
para valorizarlo. Lo que corresponde es asignarle como costo el mayor valor entre la
posibilidad de vender la bodega, alquilarla o usarla en otra opción, es decir, el mejor costo
alternativo de ella.

 Nassir Sapag Chain. (2011). Proyectos De Inversión Formulación Y Evaluación

(2a Ed.) Pearson. P-125

¿QUÉ ES TASA DE INTERÉS? 

Las tasas de interés se definen habitualmente como  el costo de oportunidad del dinero y se
expresa como una tasa de interés expresada para un cierto periodo.
 CEPAL Conceptos básicos de valoración Pág. 2.

Es la variable requerida para determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos

periodos distintos de tiempo.
 CEPAL Fundamentos de Matemáticas Financieras Pág. 4.

La tasa de interés se define como costo de capital o como la retribución requerida por el uso
del factor capital.
 CEPAL Tasa nominal anual Pág. 3.

Es el rendimiento o costo de un capital colocado o prestado a un tiempo determinado.

 CEPAL Matemáticas financieras Pág. 5.

¿QUÉ ES EL PRODUCTO FINANCIERO? 

El sistema financiero está constituido por el conjunto de instituciones e intermediarios

financieros que recogen el ahorro ocioso y lo conectan con las necesidades de inversión a
través de unos vehículos, estos se definen como  productos financieros. 
 Proyectos de inversión de Antonio Morales y Arturo Morales, Capítulo VII Pág.
164

Un producto financiero es un instrumento que una persona física o jurídica puede adquirir
con el objetivo de ayudarle a ahorrar o invertir. Los productos financieros, dependiendo de
sus características, se puede ajustar al usuario en cuestión en cuanto al nivel de riesgo que
conlleva asumirlo.
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 Evaluación de proyectos de inversión de Joaquín de la Torre y Berenice Zamarrón

Capítulo I Pág. 11.

Serían productos financieros todos aquellos elementos que las entidades financieras pongan
al servicio de las empresas para captar su ahorro y rentabilizarlo.
 CEPAL Productos financieros y alternativas de inversión Pág. 18.

Se puede definir el producto financiero como el servicio que satisface la demanda de

financiación externa de las empresas y que representa la oferta de las instituciones
financieras. Es decir, un producto financiero es todo servicio de financiación que las
entidades financieras ofrecen a sus clientes, las empresas, con la finalidad de
proporcionarles los fondos precisos para el desarrollo de su actividad y la cobertura de sus
necesidades de inversión.
 Evaluación de proyectos de inversión de Joaquín de la Torre y Berenice Zamarrón
Capitulo I Pág. 7.

VENTAJAS DE UNA TASA DE INTERÉS FIJA.

Con tasa de interés fija siempre se sabrá con anticipación la cantidad que se destinará al
pago de intereses dentro de su anualidad. No afectan variaciones en la economía en factores
como tasa de interés variable, inflación y paridad cambiaria.
 (Sapag, 2011,  p.257)

”La tasa de interés fija de los mercados financieros es el principal elemento que influye en
los costos de los recursos utilizados”
 (Morales, 2009, p.247)

”La tasa de interés adecuada se utilizará para el descuento de flujos de efectivo en la

evaluación de la calidad de las utilidades generadas por el proyecto de inversión”
 (Morales, 2009, p.262).

VENTAJAS DE UNA TASA DE INTERÉS VARIABLE.

Eficaz cuando se busca determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos periodos

distintos de tiempo.
 (CEPAL, Fundamentos de matemáticas financieras, 2009, p4)

¿QUÉ ES UN FACTOR DE ACTUALIZACIÓN? 

”Es el coeficiente que se aplica para cualquier valor presente de un flujo de caja, con el que
tendremos en cuenta todos los riesgos que sufre el efectivo a través del tiempo, de ahí que
ese factor vaya disminuyendo en el tiempo, es decir, irá disminuyendo con el paso de los
años, de manera que proyectaremos el valor del dinero de una manera más real.
 Sapag (2009) (p.193)
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Es necesario para la actualización de la depreciación

 (Artículo 31, LISR)

”Es el coeficiente utilizado para averiguar el valor actual (presente) de cualquier flujo de
caja futuro. Dicho factor de actualización va a depender tanto del tipo de interés o del costo
del dinero en el tiempo como del periodo de tiempo transcurrido”
 Germán Altuve, J. (2004). El uso del valor actual neto y la tasa interna de retorno
para la valoración de las decisiones de inversión. [ebook] Venezuela, p.15.
Available at: https://www.saber.ula.ve/bitstream/123456789/17341/1/articulo1.pdf
[Accessed 31 Jan. 2018]. (p.301) 

-ELEMENTOS QUE INTEGRAN EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN.

En consecuencia, para evaluar un proyecto necesitamos conocer al menos dos elementos:

un flujo de fondos y una tasa de interés. El flujo de fondos nos muestra los beneficios,
inversiones y costos que el proyecto va a generar de aquí hasta su finalización, y la tasa de
interés nos permitirá actualizarlos, es decir, estimar cuánto valen hoy esos flujos futuros.

 Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena

evaluación versus buen proyecto. En Metodología general de identificación,
preparación y evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de
Chile, CEPAL. P-60

1(1+r) ^n: Factor de Actualización

1= Constante

(r)= Costo de capital.

(1+r)= Coeficiente.

 De la Torre Joaquín y Zamarrón B. (2002) Evaluación de Proyectos de Inversión

(1a Edición) Editorial Pearson Educación, México. P-30

La actualización consiste en descontar de los flujos futuros los intereses que esos flujos
habrían generado de haber ocurrido hoy: es decir, una operación inversa a calcular los
intereses que gana un capital invertido.

 Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena

evaluación versus buen proyecto. En Metodología general de identificación,
preparación y evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de
Chile, CEPAL. P-59
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El factor (1 +i)n por el que multiplicamos o dividimos las cantidades para moverlas en el
tiempo se llama factor de actualizaci6n, el termino (1 +i) ^n.

 Nassir Sapag Chain. (2011). Proyectos De Inversión Formulación Y Evaluación

(2a Ed.) Pearson. P- 34

-¿QUÉ ES UN VALOR FUTURO?

Los conceptos de valor actual y de valor futuro permiten establecer equivalencias entre
recibir (hacer) un pago hoy o en el futuro. Es decir, las partes de una transacción, si
concuerdan en una tasa y en un plazo, pueden calcular sin problemas a cuántos dinero de
hoy equivale una cierta cantidad de dinero futuro, y viceversa. En la práctica, eso es posible
debido a la existencia de un mercado de capitales. El mercado de capitales es simplemente
un mercado donde la gente intercambia dinero de hoy por dinero futuro, y viceversa. Para
ello cuenta con una cierta cantidad de instrumentos que varían según del desarrollo del
mercado.

 Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena

evaluación versus buen proyecto. En Metodología general de identificación,
preparación y evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de
Chile, CEPAL. P-67

Una inversión en la cual los intereses que se generan se continúan reinvirtiendo, se efectúa
a interés compuesto.

 De la Torre Joaquín y Zamarrón B. (2002) Evaluación de Proyectos de Inversión

(1a Edición) Editorial Pearson Educación, México. P-45

El valor futuro (VF) es el valor que tendrá en el futuro un determinado monto de dinero que
mantenemos en la actualidad o que decidimos invertir en un proyecto determinado.

El valor futuro (VF) nos permite calcular cómo se modificará el valor del dinero que
tenemos actualmente (en el día de hoy) considerando las distintas alternativas de inversión
que tenemos disponibles. Para poder calcular el VF necesitamos conocer el valor de nuestro
dinero en el momento actual y la tasa de interés que se le aplicará en los períodos
venideros.

 Nassir Sapag Chain. (2011). Proyectos De Inversión Formulación Y Evaluación

(2a Ed.) Pearson P-56

Hace a la referencia de la cantidad de dinero que podrá alcanzar una inversión en una fecha
futura al ganar intereses a una tasa compuesta.
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 Contreras Eduardo (2004) Evaluación social de inversiones públicas: enfoques

alternativos y su aplicabilidad para Latinoamérica, (LC/L.2210-P; LC/IP/L.250)
CEPAL, Santiago de Chile. P-50

-¿QUÉ ES UN VALOR ACTUAL?

El proceso de agregar intereses a un capital, en un esquema de interés compuesto, se

denomina capitalización. Si conocemos el capital inicial, la tasa de interés nominal, el
período de capitalización y de imposición, podemos fácilmente saber cuánto dinero
tendremos al final de este último.

 Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena

evaluación versus buen proyecto. En Metodología general de identificación,
preparación y evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de
Chile, CEPAL. P-63

El valor actual neto (VAN) es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, que señala

cuánto se ganaría al hacerlo por sobre la rentabilidad que se le exige al proyecto y después
de recuperada la inversión. O sea, si este resultado fuese 0, el proyecto es satisfactorio,
porque da al inversionista justo lo que quiere ganar y le permite recuperar todo lo invertido.

 Nassir Sapag Chain. (2011). Proyectos De Inversión Formulación Y Evaluación

(2a Ed.) Pearson P-29

El valor actual es un criterio de inversión en el área de la economía que se encarga de

actualizar los cobros y los pagos de un proyecto o inversión para saber cuánto dinero se va
a ganar o se puede perder con esa inversión.

 De la Torre Joaquín y Zamarrón B. (2002) Evaluación de Proyectos de Inversión

(1a Edición) Editorial Pearson Educación, México. P-45

En otras palabras, el valor actual es el valor futuro en el momento n multiplicado por el

coeficiente de actualización, 1/(1+k)n. Al actualizar un flujo futuro, sea positivo o negativo,
lo que hacemos es la operación inversa a la capitalización, es decir, descontamos los
intereses implícitos en ese flujo. Así, si la tasa de interés es positiva, se cumple siempre que
VA < VF. El significado del VA es sencillo: representa cuánto vale el ingreso o egreso
futuro, expresado en moneda de hoy. La tasa de interés es una tasa de descuento, que
equipara monedas en el tiempo.

 Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena

evaluación versus buen proyecto. En Metodología general de identificación,
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preparación y evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de

Chile, CEPAL. P-64

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR).

Un segundo criterio de evaluación lo constituye la tasa interna de retorno (TIR), que mide
la rentabilidad como porcentaje.

 Morales, Antonio, y Arturo Morales. Proyectos de Inversión, Formulación y

Evaluación. The McGraw-Hill , s.f. P-302

La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) de una inversión, es el porcentaje equivalente de los

futuros rendimientos de esa inversión que se pueden reinvertir.
De forma llana  la Tasa Interna de Rendimiento, es la tasa de descuento, con la que el valor
actual neto es igual a cero, la TIR mide la rentabilidad de un proyecto esperado para una
inversión. Es un criterio que puede o no significar una apuesta a posibles inversionistas, de
ahí que su cálculo adquiera una preponderancia especial.
Si la Tasa interna de rendimiento de un proyecto supera la tasa de corte, es viable la
inversión, en cambio si esta tasa es menor a la de corte se rechaza la inversión y se
replantean las alternativas. Dicho concepto debe analizarse y estudiarse con minuciosidad
en la materia de contaduría y finanzas.

 De la Torre Joaquín y Zamarrón B. (2002) Evaluación de Proyectos de Inversión

(1a Edición) Editorial Pearson Educación, México. P-56

Ésta es la tasa de descuento a la que el valor presente neto de una inversión arroja un
resultado de cero, o la tasa de descuento que hace que los flujos netos de efectivo igualen el
monto de la inversión. Esta tasa tiene que ser mayor que la tasa mínima de rendimiento
exigida al proyecto de inversión. En términos generales también se interpreta como la tasa
máxima de rendimiento que produce una alternativa de inversión dados ciertos flujos de
efectivo. Es importante señalar que debido a que los proyectos de inversión presentan dos
tipos de flujos de efectivo, (constantes o desiguales por cada año de duración de la
inversión), y de acuerdo con el tipo de flujos de efectivo, la tasa interna de rendimiento se
obtiene mediante las siguientes fórmulas. En el caso en que los flujos de efectivo son
desiguales se utiliza la siguiente fórmula:

 Morales, Antonio, y Arturo Morales. Proyectos de Inversión, Formulación y

Evaluación. The McGraw-Hill , s.f. P-194
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CONCLUSIONES.
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ANEXOS.

CEPAL. Conceptos básicos de valoración. s.f.

CEPAL. Fundamentos de matemáticas financieras. s.f.

CEPAL. Matemáticas financieras. s.f.

CEPAL. Productos financieros y alternativas de inversión. s.f.

Chain, Nassir Sapag. Proyectos de inversión. Prentice Hall, s.f.

Contreras Eduardo (2004) Evaluación social de inversiones públicas: enfoques

alternativos y su aplicabilidad para Latinoamérica, (LC/L.2210-P; LC/IP/L.250)
CEPAL, Santiago de Chile.

De la Torre Joaquín y Zamarrón B. (2002) Evaluación de Proyectos de Inversión (1a

Edición) Editorial Pearson Educación, México.

Edgar Ortegón Juan Francisco y Pacheco Horacio Roura. (2005). Buena evaluación
versus buen proyecto. En Metodología general de identificación, preparación y
evaluación de proyectos de inversión pública (10-11). Santiago de Chile, CEPAL.

Morales, Antonio, y Arturo Morales. Proyectos de Inversión, Formulación y Evaluación.

The McGraw-Hill , s.f.

Nassir Sapag Chain. (2011). Proyectos De Inversión Formulación Y Evaluación (2a Ed.)
Pearson

Torre, Joaquín de la, y Berenice Zamarron. Evaluación de proyectos de inversión. Pearson

Educación, s.f.

Polimeni, R., FABOZZI, F., ADELBERG, A. and KOLE, M. (2002). Contabilidad de

costos. 3rd ed. Bogotá: McGraw-Hill, p.25.

Zonaeconomica.com. (n.d.). Costo de         Oportunidad. [Online]       Available         

at: https://www.zonaeconomica.com/costo-de-oportunidad [Accessed 31 Jan.
2018].

Germán Altuve, J. (2004). El uso del valor actual neto y la tasa interna de retorno para la
valoración de las decisiones de inversión. [ebook] Venezuela, p.15. Available at:
https://www.saber.ula.ve/bitstream/123456789/17341/1/articulo1.pdf [Accessed 31 Jan.
2018].
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